SMM2月21日讯：下周宏观重要经济数据不多，主要是美国1月核心PCE物价指数年率、美国1月个人支出月率、欧元区2月工业景气指数等。近期市场更多的是关注美国4月加征关税的预期，关税政策变化或对后续经济发展的压力加大。           伦铅方面，周内LME铅库存下滑近5千吨，而LME0-3贴水扩大，截至2月20日报在-41美元/吨。基本面矛盾不突出，同时美国加征新的关税风险尚存，伦铅短期将维持盘整态势，预计下周伦铅运行于1970-2020美元/吨。           国内沪铅方面，铅期现价差较上周扩大，即使沪铅2502合约交割结束，持货商并未暂停交仓动作，铅锭社会库存将延续增势。与此同时，再生铅企业在产数据增加，对于废电瓶的需求进一步上升，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供成本支撑。两大因素作用下，铅价高位盘整态势或持续，预计下周沪铅主力合约运行于16900-17300元/吨。           现货价格预测：16750-17000元/吨。近期，原生铅与再生铅企业复产增多，加之再生铅新建产能即将释放，交割后流通货源或将重新进入市场，现货流通货源宽松，原生铅与再生铅或维持贴水交易。另因废电瓶供应的局限性，将制约再生铅利润空间，再生铅贴水扩幅较原生铅有限。消费端，各大铅蓄电池企业基本正常生产，但终端消费不旺，生产企业采购仅按需采购。  

SMM2月21日讯：本周沪伦比值仍于8.3附近震荡，锌锭进口窗口关闭。从海外市场来看，2025年1月美国零售销售月率录得-0.9%，为自年初以来最大降幅，显示消费疲软。此外，特朗普政府进一步扩大关税范围，提出对进口汽车、药品、芯片等产品征收25%的关税。同时海外锌锭持续减少，对伦锌起到底部支撑作用，再加上我国宏观利好的释放，带动伦锌震荡上行，伦锌重心上移。在国内方面，国家发改委表示支撑民营企业积极参与“两重两新”，央行行长潘功胜指出将实行更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，国内释放利好，但下游整体消费仍无明显亮点，且锌锭社会库存不断累库，沪锌维持震荡运行态势，重心小幅上行，沪伦比值持稳。预计下周，沪伦比值或继续维持震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：据SMM了解，截止本周四（2月20日），上海保税区库存为0.65万吨，环比增加0.1万吨。周内锌锭进口窗口继续关闭，部分前期进口锁价锌锭流入，保税库库存增长。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：本周天津地区现货升水继续下行，环比上周均价下降30元/吨。截至本周五，国内普通品牌对2503合约报贴水40升水10元/吨附近，高价品牌对2503合约报贴水10到升水10元/吨，津市对沪市贴20元/吨附近。周内锌价小幅上行，本周终端复工仍不及预期，消费虽有小幅转好迹象，但订单恢复仍需时间，下游对盘面仍持观望态度，未到下心理价采买意愿较低，刚需补库或为主，天津锌锭库存继续累积，贸易商为出货不停下调升水。预计下周升水或将持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：本周镀锌开工率录得54.28%，较上周上涨1.71个百分点。在原料库存方面，本周锌价震荡上行，下游采买积极性不高，刚需补库为主，原料库存小幅回落。周度开工率有所增加，主要原因为：镀锌企业十五之后基本都已开工，本周整周都正常开工生产，开工天数较上周有所增加。镀锌管方面，本周黑色价格小幅回升，叠加终端陆陆续续复工，镀锌管需求边际性转好，整体南方订单好于北方，部分农业管仍需求较好，镀锌管企开工率有所增加。镀锌结构件来看，铁塔企业订单有所下滑，大部分订单在年前结束，小部分企业为年前剩余订单，虽一二月都有招标但落实到镀锌企业仍需时间，光伏仍在静默期，预计招标在三四月开启，部分结构件出口订单仍然较为稳定。预计下周需求继续复苏，开工率将增加至55.17%左右。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         宏观方面， 2024年1月美国零售销售月率录得-0.9%，为自年初以来最大降幅，显示消费疲软。此外，特朗普政府进一步扩大关税范围，提出对进口汽车、药品、芯片等产品征收25%的关税。美联储继续关注通胀和经济形势，虽然预计通胀将有所下降，但上行风险依然存在。与此同时，美俄在沙特举行会谈，双方有意恢复正常关系并试图推动俄乌冲突的解决。欧央行方面，鹰派声音逐渐升温，市场预期未来宽松政策空间收窄。欧洲央行将继续关注通胀和经济增长的平衡，未来决策可能面临更多复杂性。中国方面， 1月新增社融70567亿元，超出预期，显示出政府债务发行和信贷改善对经济的支撑。政府积极出台政策，支持民营企业发展，并预计财政政策将继续保持积极姿态。中国央行也表态将实施适度宽松的货币政策，以促进经济增长。伦铜上周五收长上影线后先抑后扬，总体波动于9400-9550美元/吨附近。沪铜主力合约周内波动于76500-78000元/吨附近。         基本面方面，自上周五晚LME2月date与3月date短暂shock后，周中LME3月date与4月date价差再度转为BACK结构。调期费的巨大波动使得进口比价急速恶化，至本周周尾对沪期铜2503合约进口亏损已扩大至1200元/吨。若按铜精矿当前普遍M+5到M+6的作价月来看，对手册盘面盈利可达700元/吨。据悉国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。国内方面，沪期铜2502合约交割后持货商与下游均大量买交，现货市场表现并不活跃，现货升水跌至贴水100元/吨附近，市场垒库速度有所放缓，但下游当前开工仍存隐患，终端消费能否发力为市场3月关注重心。         展望后市，美联储在通胀压力下或被迫拉长降息周期并抬高目标利率。期铜短期上行空间有限，1月美核心PCE指数或将对下期议息决议提供更多指引。预计伦铜将在9450-9600美元/吨波动，沪铜将在76500-77500元/吨波动。现货方面，国内垒库趋势放缓，短期进口铜到货量将减少，进口比价恶化下主动进口量有限。预计现货对沪铜2403合约在贴水150元/吨-贴水50元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月21日讯： 周度锌矿加工费持稳运行，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于2750元/金属吨，SMM Zn50进口周度TC均价环比持平于20美元/干吨。 矿现货市场上，锌矿进口窗口持续关闭，本周进口锌矿市场报盘及成交依旧清淡，价格优势下冶炼厂仍更青睐国产锌矿，但已至月底，国内冶炼厂即将开始谈判下月加工费，于本周进行原料采购情绪较低。从供应角度看，本周我国港口锌矿库存维持30万吨以上高位，同时，3月我国前期停产的部分锌矿陆续开始复产，预计国内锌矿供应持续恢复。并且，目前加工费水平下，冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润仍属于亏损状态，冶炼厂对加工费挺价情绪依旧强烈，预计3月国内外锌矿加工费可能会进一步上调。 本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计38.7万吨，环比上周下降3.25万吨，港口锌矿库存小幅下滑。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势       随着“十四五”收官临近，2024年我国电网投资已明显提速，进入2025年后，国家电网便公布“大手笔”的投资计划且对招标规则进行了调整优化。这些资金投入能否拉动企业铜线缆订单增长？规则改变对企业中标有何影响？SMM将缆企反馈整理如下：        2025年开年国家电网便公布大消息，宣布将进一步加大投资力度，全年国网投资额有望首次超过6500亿元，南方电网随后也宣布其固定资产投资额2025年将达1750亿元，二者合计总值将超过8250亿元，创历史新高！整体来看，2025年点电网投资额比2024年增长472亿元，同比增幅超过6%。 数据来源：国家能源局、国家电网        从电网投资的大幅增长可以看出国家将为解决新能源电力消纳问题而发力。从2020年起，我国电源投资额增速提升速度且明显高于电网投资额增速，电源投资额占比也明显高于电网投资额。显然，我国电源和电网投资并不平衡，电网投资相对落后。        为匹配高速发展的电源建设，我国必须加强电网建设进程。但近年来，为解决风光大基地的消纳问题，特高压输电网络成为是电网建设的重点，而特高压主要是用钢芯铝绞线，这将主要对铝线缆起到更加明显的提振作用，而对铜线缆订单的带动作用相对较小。        铜线缆订单的增长主要依靠配电网环节。从SMM整理的公开数据来看，2024年配电网投资额占比处于近年来较低水平，可见特高压投资对配电网建设的挤占，但因总投资额的增长，配电网投资总金额可表现为增长趋势，但投资占比仍在50%左右，未见明显增长。但近年来，我国分布式能源增长也十分迅速，当前为解决分布式能源消纳和充电桩接入需求，SMM预计2025年我国配电网的投资占比也将提升，这也将带动铜线缆的需求增长。但值得注意的是，铜价居高不下或将推进行业内”铝代铜“的发展进程，这将限制铜线缆订单的增长幅度。        据SMM了解，从今年国南网招标和企业中标情况来看，确有铜线缆企业表示今年可感受到电网招标量和企业中标量的双重增长，从招标频次上来看，3月和9月是最忙碌的时段。虽多数企业对比感受并不明显，但SMM认为这是行业竞争加剧的结果，实际上“蛋糕”在变大。         另外，国家电网今年对采购规则也做出了调整：对7小类物资将组织展开二级区域联合采购，各单位不再单独开展二级采购，自2025年1月10日起执行。对该政策部分缆企表示出对订单将出现地区集中化的担忧，其原本的中标优势有被削弱的可能，或将影响企业的中标量，但对市场整体铜消费量不会产生影响。        整体来看，2025年为“十四五”的收官年，且目前国网和南网的公布的计划投资金额也为市场打了一剂强心针，电力端口的订单可基本得到保障。SMM预计2025年我国电力行业用铜将同比增长2.59%至753万吨。此外，企业也需要时间适应市场规则的变化。多种因素叠加影响下，铜线缆企业今年获取订单的难度再次增加，2025年于铜线缆企业而言仍是挑战与机遇并存。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（2月17日-2月20日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间50到66美元/吨，QP3月，均价为57.75美元/吨，周环比下降3.25美元/吨，仓单50到64美元/吨，均价为56.8美元/吨，周环比下降7美元/吨，QP3月。EQ铜CIF提单为2.5美元/吨到13美元/吨，均价为7.75美元/吨，周环比下降2.65美元/吨，QP3月。截至2月20日15：00收盘，对沪铜2503合约沪伦比值为8.15，进口盈亏-1100元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Mar为C6.43美元/吨，2月date与3月date调期费差为Back0.13美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格60美元/吨，主流火法54美元/吨，湿法48美元/吨；好铜提单62美元/吨，主流火法56美元/吨左右，湿法50美元/吨；CIF提单EQ铜4美元/吨到10美元/吨，均价为7美元/吨。 本周市场波动频繁，自上周五晚LME2月date与3月date短暂shock后，周中LME3月date与4月date价差再度转为BACK结构。调期费的巨大波动使得进口比价急速恶化，至本周周尾对沪期铜2503合约进口亏损已扩大至1200元/吨。据悉国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。仓单持货方因上述原因积极抛售仓单，周内仓单溢价大幅下行。但因远月提单供应偏紧，注册提单与EQ货源实盘仍维持坚挺，仓提单溢价出现倒挂，买卖双方分歧较大。 据SMM调研了解，本周四（2月20日）国内保税区铜库存环比上期（2月13日）上升0.34万吨至3.88万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.47万吨至3.30万吨；广东保税环比下降0.13万吨至0.58万吨。本周保税区库存增加仍为国内冶炼厂出口到货。因自上周五起进口比价波动较大，出口窗口已经打开，后续预计国内冶炼厂将继续增加出口量。预计下周保税区库存仍将增加。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存70.1万吨，环比+8.6万吨，+14.0%。钢厂焦炭库存274.3万吨，环比+2.1万吨，+0.8%。港口焦炭库存130万吨，环比+7万吨，+5.7%。焦企焦煤库存241.1万吨，环比-12.4万吨，-4.9%。