SMM1月7日讯： 12月铝价重心震荡下移，截止12月31日，沪铝主力2502合约收报于19780元/吨；现货方面，12月31日，SMM A00价格较上月底跌590元/吨至19770元/吨，12月（自然月）SMM铝现货均价录得20080元/吨，环比上月跌3.7%。而ADC12价格整体跟涨不跟跌，甚至逆势上涨，对A00价格由小贴水状态转为升水格局。截止1月7日，国内大型再生铝企业报价月度环比持稳在20,500-20,800元/吨，中小厂价格环比上月涨100元/吨至20,200-20,400元/吨。  下图为近 年A00与ADC12价格走势及价差情况： 成本端看，废铝方面， 12月废铝紧张情形未得到缓解，反而更加严峻，供不应求导致废铝价格尤其生铝价格跌势较缓，精废价差大幅收窄。为满足订单需求，再生铝厂在月内积极采购，并在11、12月提前备货，以应对春节期间的生产，尤其在考虑到废铝贸易商可能会在元旦后陆续停工的情况下。然而，由于市场供应不足以及铝价持续下跌，废铝贸易商有捂货惜售行为，导致再生铝厂的采购难度加大。 下图为精废价差情况 ： 硅方面， 12月份硅价保持小幅走弱，截止1月7日，通氧553#硅价格环比上月跌450元/吨至11150元/吨，近期货源较为充裕，预计工业硅现货价格维持低位盘整，硅成本对ADC12成本端影响较小。 下图为硅价与铝价走势情况 ： 整体而言，12月ADC12行业加权平均成本相比11月下滑1.1%，废铝、硅及铜等主要原料成本均有下调，行业理论盈利略有修复，但成本尤其废铝成本实际下移有限，成本因素仍然是ADC12价格保持坚挺的主要支撑。 下图为今年来全国ADC12平均利润情况： 需求方面， 12月再生铝订单无明显增减，相较11月表现稳定。12月份的车市延续了三季度以来的高热度，报废更新与置换更新政策的效应持续显现。在车企等终端年底消费支撑下，再生铝厂尤其大厂需求相对稳定，甚至出现订单增量。然而，由于原料供应不足，厂家在接单时表现谨慎，主要以满足长单或老客户订单为主。再生铝企成品库存普遍较低，厂家积极从贸易商手中采购低价货源以补充库存或交付订单。进入1月份，受春节假期及订单前置影响，再生铝厂下游订单将出现显著下滑。 供应方面， 12月再生铝合金行业开工率环比11月下调1.08个百分点至53.96%，结束三月连涨，同比下滑4.8%。12月下游需求变动不大，扰动再生铝厂生产的主要因素是原料不足及环保限产。12月国内外废铝流通持续收紧，大部分再生铝厂面临缺料或生产亏损压力，导致开工率难以提升。另外河南、川渝、江苏等地区陆续迎来环保检查或橙色预警，当地再生铝厂开工率受环保影响下滑。进入1月份，除铝液直供的再生铝厂外，大部分企业将于中旬附近开启5-20天的春节假期，届时行业开工率将大幅下滑。 进口方面，据海关数据显示，2024年11月未锻轧铝合金进口量10.20万吨，同比减少8.8%，环比减少11.6%。 2024年1-11月累计进口110.76万吨，同比增加8.6%。11月份马来西亚受港口堵塞影响，进口量较前一月下滑1.8万吨，其余国家进口量虽有小幅增加，但仍不足以弥补整体进口下降的趋势。11月中旬过后，国内ADC12价格重心随铝价有所下移，而海外价格相对稳定，同时美元指数冲高、人民币持续贬值，人民币对美元汇率一度跌破7.3关口，为2023年9月以来的新低。多因素叠加下，进口ADC12即时盈利转为亏损状态，预计12月份之后铝合金锭到港量将继续下滑。 下图为进口ADC12利润情况： 整体来看，12月份再生铝合金价格在废铝成本的支撑下，呈现出易涨难跌的态势，ADC12价格相对A00的升水幅度持续扩大。进入1月份，部分地区积极推行“反向开票”政策，但由于供不应求，厂家难以将增加的成本转移给废铝贸易商。因此，在成本压力的推动下，短期内再生铝合金价格预计将继续保持坚挺。 》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势               据SMM了解，12月漆包线行业综合开工率为72.46%，同比下降0.59个百分点，环比增长3.42个百分点。其中，大型企业开工率为75.93%，中型企业开工率为66.34%；小型企业开工率为69.91%。        12月份漆包线行业开工率录得72.46%，远超预期。（SMM数据月初预测12月漆包线行业开工率为68.14%）。据SMM了解，尽管年底下游受年终结算、资金控制等影响减少了一部分订单，但由于下游需求旺盛并积极提货，新订单的增长势头延续了11月的火热态势，因此开工率表现优于预期。此外，12月铜价趋于稳定且平均价格低于11月，这也激发了下游的采购热情，推动了开工率的上升。        从终端消费的角度来看，12月家电行业，特别是空调行业，表现尤为突出。在年末消费旺季的到来以及关税不确定性促使海外订单提前的双重影响下，出口抢单现象持续进行，成为推动漆包线行业开工率上升的主要因素。另外，电力变压器、新能源相关的终端需求也有不错表现，为漆包线企业订单提供支撑。          12月漆包线企业原料库存比为12.09%，环比下降0.88个百分点。成品库存比为30.82%，环比下降2.9个百分点。漆包线企业原料库存正常波动，多数企业按需采购。另外下游企业提货积极，成品库存也出现一定的下降。 数据来源：SMM调研整理                 预计1月漆包线行业开工率为58.51%，环比下降13.95个百分点，同比下降9.19个百分点。         月初来看，当前仍有漆包线企业订单十分充足，甚至有春节加班赶产的情况。但由于今年春节假期较早，部分企业表示元旦后订单已经出现了下滑，且SMM听闻部分企业计划于1月15日减产放假，因此对1月份的开工率影响较大。此外，湖州地区因天气因素进行的环保检查也对当地企业的生产造成了一定影响。相比去年同期，多数漆包线企业当时的生产情况正常，未受到春节假期的直接影响，因此今年的同比降幅较为明显。  

SMM中国冷轧无取向硅钢价格走势 展望2025年1月，供应方面，1月我国无取向硅钢整体供应小幅下降，主要是钢厂设备检修以及缺乏原料导致；需求方面， “以旧换新”补贴政策仍在积极发挥作用，2024年第四季度家电、新能源汽车消费表现较好，且外贸订单存在抢单出口现象，有小增量空间，下游终端对无取向硅钢存在刚性需求。综合来看，当前无取向硅钢需求尚可，且成本支撑稳固，暂无明显下跌预期，SMM预计2025年1月无取向硅钢B50A800全国均价震荡区间为【5070，5120】元/吨，呈现弱稳走势。 SMM钢厂无取向硅钢排产-17家（万吨）   SMM无取向硅钢排产分布 据SMM调研，17家样本钢厂中多数厂家处于生产状态，但有2家停产。 17家无取向硅钢钢厂，计划2025年1月排产99.4万吨，环比+1.1万吨，+1.1%，同比+3.68万吨，+3.84%。其中11家全流程钢厂，计划12月无取向硅钢排产78.3万吨。6家半流程钢厂，计划12月无取向硅钢排产21.1万吨。 无取向硅钢排产分布主要在华东地区，为50.1万吨，占比50%，其次是华北地区，为19.5万吨，占比20%。 高牌号新能源牌号排产30,9万吨，中低牌号排产69万吨。 据SMM调研，2025年1月主流钢厂无取向硅钢接单继续减少，但与12月相比，下降幅度并不明显。 钢厂接单出现减少主要分为两种情况。一方面，1月初市场行情未能如期好转，下游终端生产情况没有如期好转，尤其是中小型加工企业，经营状态较差，按需采购，对无取向硅钢需求暂时没有增量。另一方面，部分钢厂设备出现问题，部分钢厂缺乏原料，主动减少接单数量。

        SMM1月6日讯：据SMM了解，截至1月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.82万吨，较12月30日减少0.49万吨；较1月2日减少0.46万吨。         据悉，上周四（2025年1月2），河南、安徽地区陆续发布雾霾橙色预警，原生铅与再生铅冶炼企业生产、运输均受到不同程度限制。河南地区主要是限制车辆运输，安徽地区则是冶炼企业减停产和车辆限行并存，导致铅锭供应受限，且流通货源减少。而当前下游企业正值春节前惯例备库时段，部分企业按需采购，主流铅锭产区供应减少后，下游企业转而消耗就近仓库的铅锭，社库降幅扩大。目前河南地区雾霾预警解除，后续关注安徽地区企业的生产动态，同时下游企业节前备库预期尚存，铅锭社库或延续降势。

美国上周新申请失业救济金的美国人数量降至八个月低点，市场解读为美国就业市场依然稳健，叠加市场担忧美联储将在2025年采取更为谨慎的降息方式以及美国的关税政策将加剧通货膨胀，或限制降息，美元指数近期徘徊108的高位，美元指数1月2日更是刷新两年多以来的高点至109.56。市场对2025宏观不确定性的担忧、铜终端需求趋弱等均使得铜价承压，截至1月3日16::58分，伦铜涨0.06%，报8808美元/吨，其本周周线暂时跌1.94%；沪铜跌0.52%，报72920元/吨，其本周周线跌幅为1.92%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存两连增 国内库存方面： 截至1月2日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.12万吨至11.43万吨，较上周四增加0.89万吨，周度库存连续2周增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅江苏和天津地区小幅下降，总库存较去年同期的7.69万吨高3.74万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.03万吨至7.91万吨，进口铜仍在持续到货是令库存增加的主要原因。江苏地区库存下降0.18万吨至1.88万吨，国产铜到货偏少是主因。广东地区库存增加0.35万吨至1万吨，近期广东下游消费明显减弱，这从广东日均出库量持续下降也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存1月3日的库存数据为269800吨，与12月27日LME铜库存数据272725吨相比，下跌了2925吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存1月2日的库存数据为93372短吨，与12月26日的95638短吨相比，下跌了2266短吨。 元旦期间多数精铜杆厂检修 铜线缆企业周度开工四连降 》点击查看SMM金属产业链数据库 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率环比下滑，低于预期。（调研企业：21家，产能：813万吨)。 本周横跨2024-2025年，多数企业年末以资金回笼为主安排检修，有不同程度减产停产，期间下游企业下单及提货节奏也有一定放缓，开工率环比超预期下滑。 》点击查看详情 线缆： 本周SMM铜线缆企业的开工率同环比下降。与预期开工率相比，只高出0.36个百分点，整体符合季节性走弱的预期。随着年末临近，市场采购积极性减弱，订单量显著减少。尽管周尾已进入2025年，但铜价大幅下跌导致大多数客户观望，市场上积累至2025年的订单尚未明显释放，市场仍重点关注铜价走势。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：下周关注中国12月CPI、PPI数据以及可能公布的社融和M2数据等。海外方面：关注美联储有关官员的发言以及美国职位空缺数据、ADP就业数据、美联储会议纪要以及非农就业数据等对美元走势的影响。 基本面： 展望后市，本周铜精矿指数继续下行，现货市场成交冷清；海外粗铜长单BM落地，近年来首次降至三位数以下；铜原料长期供应紧张局面未见改善，将给铜价带来原料端口的支撑。库存方面：据SMM了解，据悉下周冶炼厂发货量将较本周减少（本周冶炼厂有清库动作），且进口铜到货量不会明显下降，料总供应量将会略低于上周。而下游消费方面，年初下游资金充裕料消费量会高于上周。因此，SMM预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存或将重新下降。LME铜库存、COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周去库情况能否维持。 综上： 下周铜下游开工情况或较本周出现回升，倘若国内铜库存告别“两连增”将给铜价带来支撑。不过，随着特朗普正式上任日期的临近，市场对美联储降息前景和美国关税政策的担忧愈发凸显，而美元指数徘徊在高位将压制铜价的表现。后市关注美国发布的相关数据对美元指数走向的影响，此外，从美元指数的周线走势来看，其周线目前已经连涨五周，不排除下周会出现一定的技术回落，而美元高位回落对铜价的压制将减弱。倘若没有超预期的宏观数据和政策出现，预计后市基本面有所好转支撑铜价，倘若美元未出现大幅回落还徘徊在高位仍将给铜价带来一定的压力，这或将使得铜价呈现一种弱势震荡的走势。技术面上，关注下方整数关口的支撑力度。 机构声音 华鑫期货表示，本周三至周五，沪铜持续增仓，价格下行，空头主导盘面，期价已跌破73000整数关，国内宏观处于真空期，美元成为影响有色市场的主要因素之一。 国投期货研报指出：市场预计美国经济更强势，今年降息次数将小于欧洲。技术上，伦铜8700美元有一定支撑。沪铜可能继续跌向7.2万。 美国银行（BofA）分析师强调：“随着生产商削减资本支出，铜矿项目在过去十年逐渐减少。BofA预测今年的供应缺口约为40.9万吨，库存量将下降到仅能满足全球1.2周的需求。BofA预计，在供应受限和需求持续的推动下，2025年铜的平均价格将达到每吨9,438美元（每磅4.28美元）。 瑞银分析师指出，需求增长将继续得到电气化和电网基础设施的支持，并预测这些领域 “略高于历史趋势增长，年增长率约为2.5%。2025年矿山供应增长仅为2%，并补充称，“基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限”。 推荐阅读： 》元旦期间多数精铜杆厂检修 预计2025年首周将恢复【SMM分析】 》铜线缆企业周度开工率四连降！ 预计下周将止跌？ 【SMM分析】 》周内全国主流地区铜库存增加0.12万吨【SMM周度数据】

SMM1月4日讯：本周再生废料市场三元系数基本持稳，铁锂稳中有降。从材料端看，本周碳酸锂价格震荡下跌，镍盐价格较为稳定，钴盐价格略有下跌。供给端来看，临近年底，电池厂挺价情绪明显，未破碎料价格相对持稳，三元废料方面，市场中三元和纯钴废料的价格虽镍、钴、锂盐价格波动震荡运行，三元极片系数维持在75-77，与上周基本持平，电池系数也稳定在70-74区间。在铁锂方面，锂盐价格持续与黑粉生产成本倒挂，导致铁锂废料价格小幅下滑，铁锂极片黑粉锂点重心在2850-2900左右。目前，随着储能并网时间已经过去，大多数企业保持刚需采购和生产，对高价黑粉的接受程度不高。短期内，预计废料价格将继续随着镍、钴、锂价的波动而变化。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势           2025年开年美元指数即上至109点大关，美联储短期传递出的鹰派观点令美债市场再起波澜。铜价周内承压大幅下跌，距2025年春节假期已不足一月，基本面消费能否因此受益？以下为具体分析： 从宏观来看，即将结束暂停的债务上限使得美债膨胀问题再度进入市场视野，10年期美债收益率大幅下行。市场对2025年政策不确定性的交易增加，周内黄金与原油价格同样攀高，有色金属大盘普跌。伦铜自9000美元/吨一路下破至8750美元/吨附近。国内方面，中国12月官方制造业PMI与财新制造业PMI虽双双低于市场预期，但仍稳定于荣枯线上。基本盘韧性为期铜市场托底。沪铜周内自74000元/吨下行73000元/吨附近，底部维持较强支撑。短期来看铜价大幅下行可能性不高。 基本面方面，本周铜精矿指数继续下行，现货市场成交冷清。海外粗铜长单BM落地，近年来首次降至三位数以下。原料紧张情绪未有缓解。电解铜方面，本周进口盈利窗口因外盘下行仍然打开，但近港货源基本锁定进口，现货贸易不活跃。国内市场方面，步入新年市场成交活跃度提高，贸易商重新建立库存需求推动升水大幅上行，但终端需求延续降温态势。 展望后市，美元高企持续为铜价施压，但基本面需求短期难有复苏，新年将近各端口铜材开工率均呈下行趋势，且原料紧张局面将为内盘持续托底。预计现货市场仍将维持冷清局面，待步入2-3月份后终端消费才将持续复苏。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库