》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周为春节后首个完整交易周，沪铜现货贴水逐日走扩，运行重心自贴水180元/吨进一步扩大至贴水260元/吨。周初受合约换月影响，现货报价由升水转为对2603合约大幅贴水；随后在进口铜持续到港、交割仓单流出及下游复工缓慢的共同压制下，贴水连续下探。据SMM最新数据，SMM电解铜上海地区社会库存达30.58万吨，位于历史性高位，较节前垒库9.75万吨。 展望下周，沪铜现货市场预计仍将处于供应压力消化期，贴水格局难以迅速扭转。供应端，进口铜到港节奏持续，叠加交割仓单后续流出预期，整体可流通货源维持高位，且高库存成为压制现货的核心因素。需求端，下游企业采购情绪或继续温和回升，但全面恢复至节前水平尚需时日，对贴水的支撑力度有限。同时，隔月Contango结构轻微走扩，持货商交仓意愿将持续分流现货。尽管下游采销情绪连续回升，但供应增量释放更为直接，市场整体呈现“供强需弱、库存高企”的特征。综合来看，供强需弱格局下，预计下周现货贴水将继续承压运行。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 伴随春节假期结束，国内主要精铜杆企业陆续复工复产，本周（2月20-26日）行业开工率为18.38%，环比增加6.42个百分点，但较预期低1.57个百分点，复工节奏整体偏缓。目前企业复工呈现错峰特征，部分企业在正月初八后已逐步复产，另有部分企业计划下周启动正常生产，行业预计要到元宵节后才能全面恢复至常规生产状态。库存方面，企业态度谨慎，复工企业暂未开启集中补库，原料库存环比微降0.57%；生产端尚未完全跟上，大部分企业优先消化节前成品库存，带动成品库存环比回落6.02%。展望下周（2月27-3月5日），随着行业基本实现全面复工，SMM预计精铜杆企业开工率将环比大幅提升39.59个百分点至57.97%，不过该水平仍未完全恢复至节前正常生产状态。

2026.2.27 周五 盘面：隔夜伦铜开于13317美元/吨，开盘后维持窄幅震荡后摸低于13168美元/吨，而后重心上行摸高于13348美元/吨，最终收于13259美元/吨，跌幅达0.68%，成交量至1.8万手，较上一交易日减少809手；持仓量至31.6万手，较上一交易日减少4795手，整体主要表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于102670元/吨，开盘后震荡下行摸底于101780元/吨，而后重心上行摸高于102880元/吨，最终收于102550元/吨，跌幅达0.15%，成交量至5.5万手，较上一交易日减少5.1万手；持仓量至18.6万手，较上一交易日增加1437手，整体主要表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）Ero Copper旗下巴西帕拉州Furnas项目开发取得关键进展，该项目是与淡水河谷基金属公司合作推进，此前该项目发布了首个初步经济评估报告（PEA）。 根据上述PEA，Furnas项目将是一个拥有四个独立矿区的大型矿场项目，其矿山开采寿命为24年，期间将生产铜约120万吨、黄金200万盎司和白银约900万盎司。 根据评估，在投产后的最初15年内，其年均铜产量料达10.8万吨。 现货： （1）上海：2月26日日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水320元/吨-贴水150元/吨，均价报贴水235元/吨，较上一交易日下跌55元/吨；SMM 1#电解铜价101380~102210元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现逐步下跌后企稳回升走势，开盘价102490元/吨，开盘后价格小幅下跌后上涨，再自102550元开始下跌，探低101650元/吨后开始上涨，随后在102260元/吨至102500元/吨间波动，截止收盘价格102490元/吨。隔月Contango月差在420元/吨-350元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损610元/吨-500元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计将继续承压运行。尽管日内采销情绪小幅回升，部分下游企业已开始复工复产并陆续入市询价采购，但整体市场仍受制于供应端的持续放量。从市场结构看，隔月Contango月差维持在420-350元/吨区间，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性；同时，进口及国产铜持续到货，而下游尚未全面复工复产，供需错配推动社会库存延续累库趋势。据SMM了解，境内电解铜主流地区社会库存延续节后累库趋势，总量达53.17万吨，位于历史性高位。此外，未匹配的交割仓单流出将对现货升贴水进一步进行施压。整体来看，市场正处于节后供需再平衡的初期阶段，供应压力主导下，预计今日现货贴水将延续承压态势。 （2）广东：2月25日广东1#电解铜现货对当月合约贴水270元/吨- 贴水100元/吨，均价贴水185元/吨较昨日上升35元/吨；湿法铜报贴水350元/吨-贴水310元/吨，均价贴水330元/吨较上一交易日涨50元/吨。广东1#电解铜均价102185元/吨较上一交易日涨260元/吨，湿法铜均价为102040元/吨较上一交易日涨275元/吨。总体来看，下游复产采购量也跟随增加，持货商积极挺价出货，整体交投继续好转。 （3）进口铜：2月25日仓单价格45到57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到23美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。 （4）再生铜：2月25日11：30期货收盘价102100元/吨，较上一交易日下降280元/吨，现货升贴水均价-235元/吨，较上一交易日下降55元/吨，2月25日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格90000-90200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2854元/吨，环比下降335元/吨。精废杆价差1295元/吨。据SMM调研了解，不少再生铜杆企业春节前计划初八工人开始陆续到岗，但节后表现来看，不少再生铜杆表示初十工人才开始到岗，算上烘炉和投料的时间，最快也要3月初才有成品出炉，大部分再生铜杆企业节后复产时间较节前计划推迟4-5天。 价格：宏观方面，美伊谈判取得良好进展，但双方仍存在分歧，市场密切关注谈判进程以及关税政策的不确定性。此外，LME库存持续累库，使得铜价承压。基本面方面，供应端进口货源持续到货，国产货源到货稳定；需求端下游逐渐复产，消费小幅回暖。库存方面，截至2月26日，全国主流地区铜社会库存环比周二增加4.56%。综合来看，预计今日铜价将持续维持震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库           本周为春节假期后首个交易周，周初进口窗口小幅打开吸引进口商收货。但因海内外库存均大幅垒库，进口窗口在随后逐渐关闭。周中市场部分贸易商有长单short需求，因LME Contango结构仍然较深，市场有部分套利驱动的交易。而在此之外整体表现平淡。故周初溢价整体抬升后表现稳定。展望后市，春节假期后库存超预期垒库，高铜价下市场消化需要时间。因2026年长单比例偏低，货源流转较往年波动性将更加明显。预计3-4月到港量将出现下滑，同时非洲、东南亚等地区港口或保税区隐性库存将出现抬升。         据SMM调研了解，本周四（2月27日）国内保税区铜库存环比上期（2月13日）增加0.02万吨至7.22万吨。其中上海保税库存环比减少0.11万吨至5.82万吨；广东保税库存环比增加0.13万吨至0.94万吨。过年期间保税区库存基本维持不变，据SMM了解虽然过年期间港口工作正常进行，但陆运物流仍然暂停，仓库出入库业务受阻，故整体库存波动不大。展望下周，进出口窗口均无套利空间，预计保税区库存量整体仍将维持于当前区间。