SMM3月21日讯：         截至3月21日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.04万吨至39.50万吨，但较上周四增加0.59万吨增速明显放缓，较节前增加22.67万吨增量为近几年最多。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中华东地区是下降的，其他地区增加。总库存较去年同期的20万吨高19.50万吨，其中上海地区较上年同期高13.55万吨，江苏地区高4.82万吨，广东地区高0.78万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                    具体来看，上海地区库存较周一下降0.31万吨至25.12万吨，江苏地区库存下降0.09万吨至6.76万吨，交割完毕冶炼厂发往仓库的积极性下降，另外近期部分冶炼厂有出口动作，这些原因均是导致华东地区库存下降的原因。广东地区库存增加0.25万吨至6.14万吨，本周广东累库的主要原因是到货增加叠加消费疲弱，这从广东日均出库量仍在下降也能反映出来。天津和西南地区库存增加是因消费疲弱所致。      展望后市，据我们了解下周进口铜到货会有所增加，但国产铜到货量预计持平本周，料总供应量会较上周增加。消费方面，铜价仍处于高位再加上适逢月末，料下游消费不如本周，因此，我们认为下周将呈现供应增加消费疲弱的局面，周度库存将继续走高但增量或较小。

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盘面：隔夜伦铜开于8907.5美元/吨，盘初短暂震荡后摸低于8895美元/吨，盘中上行，盘尾冲高摸高于8995美元/吨，最终收于8990美元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至31万手，涨幅达0.2%。隔夜沪铜主力2405合约开于72230元/吨，盘初摸低于72160元/吨，盘中走高摸高于72600元/吨，盘尾小幅回落最终收于72390元/吨，成交量至4.3万手，持仓量至21.6万手，跌幅达0.32%。  【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美联储宣布将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，为连续第五次保持利率不变，符合市场预期。即使降低通胀的进展已经停滞，美联储仍坚持其之前的预测，即到2024年底将进行三次降息。 （2）鲍威尔在发布会上表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。他也一如既往地强调，如有需要，利率将维持在高水平更长时间；但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少。 现货：（1）上海：3月20日主流平水铜报贴水160元/吨-贴水140元/吨，好铜报贴水150元/吨-贴水110元/吨。今日铜价有所回落，但因月差结构未有明显变动，现货交投情绪较昨日仍基本持平。市场供需仍维持弱平衡状态。在周尾进口铜流入内贸后，预计现货升水将小幅下行。 （2）广东：3月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水60元/吨，均价贴水110元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水280-贴水240元/吨，均价贴水260元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价72450元/吨较上一交易日跌595元/吨，湿法铜均价为72300元/吨较上一交易日跌595元/吨。虽然库存和铜价均较昨日回落，但下游商家看跌铜价不愿多采购，持货商只能继续降价出货，令昨日升水走低。 （3）进口铜：3月20日仓单价格40-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单价格40-55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。日内进口铜比价略微好转，市场报盘活跃度回升。部分反套头寸持有者，见比价有所回归，依然坚挺溢价，主流火法报至58-65美元/吨，市场需求依然清淡下，难闻实盘。少数已到港湿法提单，进入甩货节奏，报盘35美元/吨，依然难闻成交。 （4）再生铜：3月20日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日下降400元/吨，精废价差2554元/吨，环比上一交易日上升54元/吨，精废杆价差1565元/吨。据SMM了解，上周五北方各地区发布重污染天气橙色预警，当地再生铜杆厂减产、停产1-2天，从今日调研情况来看，北方再生铜杆厂本周已恢复正常生产。 （5）库存：3月20日LME铜库存增加5625吨至112325吨；3月15日上期所仓单库存减少276吨至205542吨。 价格：宏观方面，美联储利率决议发布后降息押注再度升温，美元指数加速下挫，利好铜价。此外，点阵图显示美联储将维持今年累计降息三次的预期。国内方面，中国人民银行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和3.95%不变。基本面方面，从供应端来看，前期流入内贸的进口铜目前已消化大部分，目前上海市场处于弱平衡状态，但周尾将有新一批进口铜流入，预计将拉低现货升贴水。消费方面，铜价起伏较大，下游采购偏谨慎，以刚需采购为主，预计在当前高位铜价下，需求难有显著增量。价格方面，受美联储降息预期回暖影响，预计铜价重心小幅上移。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM3月19日讯：3月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.7万吨，国内可流通电解铝库存72.1万吨，较上周四累库0.4万吨，较节前累库35.6万吨，稳居近七年同期低位，3月中旬以来铝锭累库已近趋停滞，且无限接近节前预测的85万吨高点。 出库方面，据SMM统计，节后第四周铝锭出库量10.90万吨，环比节后第三周减少0.69万吨。 国内电解铝分地区总社会库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 据SMM调研，近期铁路在途货量偏少，且3月下游开工率稳中走高，金三银四传统旺季推进下，铝锭出库量整体维持稳中向好，虽受制于进口货的干扰，上周的出库量稍有回落，但SMM有理由相信，去库拐点会在短期内出现。 同时，据SMM分析，近期云南电解铝第一批复产预期落地，暂未对3月国内电解铝社会库存和后续去库拐点的出现造成影响，仅对4月后华南地区的到货量造成小幅增加（预计日度到货增加2000吨左右），整体上对国内库存的影响相对有限。 近期铝棒出库同样出现回落，但因铝棒的到货量出现明显下降，本周国内铝棒的去库节奏依旧延续且有所加快。 据SMM统计，3月18日国内铝棒社会库存24.97万吨，与上周四相比去库0.85万吨，自去库拐点出现以来铝棒库存已下降2.60万吨，除无锡地区小幅累库外，其他地区本周的去库速度均有所加快。出库方面，据SMM统计，节后第四周铝棒出库量5.02万吨，环比节后第三周下降0.57万吨。 关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹 SMM认为，虽然目前进口窗口已经关闭，但因3月初进口窗口的打开，近期进口货源流入量较大， 需注意进口货源对社会库存的干扰，且国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，后续仍需密切关注这些库存方面的风险点 。 SMM预计，3月下半月国内铝锭库存在去库拐点出现前将维持平稳运行，节后铝锭的库存高点或将在85-90万吨附近，铝锭的库存拐点有望在本周四或下周出现；而铝棒在库存拐点出现后持续稳中小降，需密切关注节后国内消费的恢复情况和下游旺季表现。

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