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2025年全年铁矿石市场回顾 回顾2025年的铁矿石市场，铁矿石价格并未如部分悲观预测那样大规模崩盘，而是呈现出一种“底部抬升、顶部受压”的N型走势。从整体上看，2025年铁矿石的价格对比前两年，波动幅度显著收窄。 年初 ，受2024年底中央经济工作会议及万亿国债增发预期的提振，市场情绪高涨。与此同时，供给端的澳洲和巴西两国遭遇较往年更频繁的气旋和雨季干扰，导致铁矿石发运量和到港量短期下降。供需平衡的收紧推动价格一度冲高至107美元/吨左右。然而，春节后复工复产节奏迟缓，铁水产量回升不及预期，价格自3月开始出现回调。 二季度 ，铁矿石价格整体震荡下行，直至6月末触及年内最低点，价格一度跌破100美元/吨的关口，最低探至93-95美元/吨区间。主要的推动因素是市场对“金三银四”旺季的预期落空，同时美国方面开始加征关税，导致成材价格受到挤压下跌，钢厂亏损面扩大。铁水产量从高位回落，带动炼钢原料价格下调。 三季度 ，铁矿石价格开始出现反弹。主要推动力包括：中国方面在7月份提出的“反内卷”措施，以及8-9月钢材出口创下历史同期新高，。同时，中国政府释放了更为积极的经济增长信号，特别是针对保障房和城中村改造的资金支持，重新点燃了市场对下半年基建托底的预期，这在很大程度上缓解了建筑行业需求不足的压力，直接支撑了铁矿石的需求。 四季度 ，生铁产量因季节性影响而有所下滑，但钢厂开工率仍处在相对高位。由于考虑到明年的产能上限，部分钢厂延迟了检修计划，导致今年的铁水下滑周期后移。此外，金布巴粉暂停疏港，而中品矿粉的需求居高不下，导致港口库存出现了结构性紧缺。然而，市场中同时充斥着对西芒杜铁矿的利空炒作以及对明年供应量大规模释放的担忧。多种对冲性因素相互抵消，使得铁矿价格波动收窄，维持在“跌不动，但也涨不起来”的区间震荡。 数据来源：SMM 2026年以及未来铁矿石市场展望 全球铁矿供应端的变化 根据我们对全球铁矿项目的跟踪调查2026年预计将有6座大型铁矿项目投产，其中包括西芒杜铁矿北区以及Vale的北部系统扩建项目。若加上今年年末投产的西芒杜南区，以及其他前期投产的项目的产量爬坡，明年预计将有近6000万吨的铁矿产能投入市场，且大部分集中在上半年，因此短期内产能压力将持续抑制铁矿石价格的上涨。 数据来源：SMM 关于西芒杜铁矿，虽然市场对其1.2亿吨的产量耳熟能详，但其对市场的冲击将是循序渐进的。根据力拓发布的2026年产量指导，西芒杜南段在2026年的产量预计为500万-1000万吨。结合赢联盟（WCS）的开发进度，预计整个西芒杜项目在2026年的出口量将在2000万吨至3000万吨之间。从发运成本来看，北区的成本优势预计将大于已投产的南区。南区初期由于融资成本较高，发运成本会在137美元左右的较高水平，但随着产能爬坡，分摊到每吨的成本将逐步降低至67美元左右。整体而言，西芒杜铁矿南北两区的平均成本也将从2026年的100美元逐步下降至2028年的64美元左右的水平。这意味着预计在2028年左右，西芒杜铁矿将成为全球范围内相对成本较低的矿山，届时其产量预计将在6000万吨左右，仍有约一半的提产空间。后续两年内也将有其他项目投产。 数据来源：SMM 若以最保守的视角预测到2030年的铁矿产能增量，预计到2030年，全球将有接近3.8亿吨的新增产能投入市场。其中，中国和印度的增量主要用于供应国内市场，而非洲、澳洲以及巴西的铁矿有很大部分将成为出口产品投入海运市场，进而对铁矿价格形成冲击。尽管产能并不能完全等同于产量，但未来产量也不会比产能低太多。就四大矿山的产量而言，预计2026年四大矿山的铁矿释放量将比今年最多增加5000万吨。算上其他非主流矿山的提产，2026年全球铁矿供应量预计可以达到25.4亿吨左右的水平，环比今年上涨约2.4%。直至2030年，如果所有项目顺利投产，全球铁矿的供应量预计将达到28亿吨左右。总体而言，无论是产能还是产量方面，全球自2026年开始都将处于一个大幅增量的状态，而需求大概率难以跟上供应端的增长速度。 数据来源：SMM 全球铁矿需求端的变化 全球铁矿石流向在近年预计也将出现显著变化，随着中国开始鼓励国内钢厂开发海外市场，并调整国内产业链转型以生产制造业所需的高端成材，大批高污染、低附加值的低端产能即将从中国淘汰，中国对铁矿石的需求正在逐年降低。 从2026年开始，中国粗钢产量预计将出现小幅下降，并从2028年开始，随着大批落后产能淘汰出现明显下滑，直至2030年预计将达到9.5亿吨左右的水平。与此同时，印度将开始成为新的钢铁产业增长引擎，同样以基建、房地产作为增长点，实现快速增长，预计年平均增长率可达惊人的10.5%。2026年印度粗钢的产量预计将达到1.67亿吨，并在2030年达到2亿吨。除印度外，东南亚的钢铁业也在高速发展，包括越南、印度尼西亚等国家在内的东南亚国家预计在接下来5年中将以超过5%的年复合增长率快速崛起，整个东南亚的粗钢产量明年预计将达到7500万吨左右的水平，并在2030年达到1亿吨。但在中国粗钢产量下滑，以及全球减碳排背景下，铁矿石受到最直接的影响就是需求量增长缓慢，综合几个主要国家的粗钢产量和铁矿石需求来看，预计在2026年全球铁矿需求会增加大约2000多万吨，对比供应量大约7000万吨的增量明显是跟不上的。 数据来源：SMM 此外，从长期需求结构看，全球粗钢生产中电炉炼钢与直接还原铁的占比正缓慢提升。尽管除中国以外的新兴市场粗钢产量目前处于高速发展期，但由于中国作为最主要的高炉炼钢国，其产量规模约为第二大生产国印度的近十倍，且海外部分新增产能为电炉，随着中国粗钢产量进入平台期或下滑，全球铁矿石需求总量仍面临下行风险。 数据来源：SMM 供需差及铁矿价格中枢预测 根据SMM预测，2026年因大型项目投产及部分海外需求增长，全球铁矿石供需差将扩大至约1.9亿吨，同比增加超4000万吨。供应压力预计将压制全年矿价，均价或在98美元/吨左右。长期看，2028年可能成为关键节点。若均价跌破90美元/吨，部分高成本非主流矿山或将退出，从而缓解过剩压力，并推动全球供应集中度再度提升。此后，铁矿石价格有望在90美元/吨附近进入新的平衡区间。 数据来源：SMM
SMM12月29日讯： 数据简评：截至12月29日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加10.95%，总库存同比去年同期增长10.17万吨。 具体来看，上海地区电解铜库存较上周四明显累库，核心因铜价突破新高后下游需求疲软，出库表现不佳。江苏地区库存呈现小幅累库，受消费疲软拖累明显。广东地区库存同步上升，当地市场消费乏力导致大部分电解铜多转运至仓库，日均出库量偏低进一步印证下游需求疲软态势。 展望后市，供应端，进口铜到货量持续偏低，国产货源到货维持正常水平，整体供应格局偏紧。需求端受铜价新高抑制，下游采购情绪偏弱，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为55.28%，较上周下降5.45个百分点，同比下降11.15个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现 “供应减少、消费持续疲软” 的格局，预计周度库存仍将延续累库态势。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库
2025.12.29 周一 盘面：受圣诞节影响，上周五晚伦铜休市。上周五晚沪铜主力合约2602开于并摸低于98310元/吨，而后铜价重心逐渐上移，临近盘尾上探至102660元/吨，最终收于101380元/吨，涨幅达3.33%，成交量增加至24.6万手，持仓量增加942手至25.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月26日，刚果（金）政府发布新令 暂停所有手工铜与钴加工业务，要求企业提供合法可追溯矿源证明后方可恢复，这将影响当地大量中小加工商运营并提升供应链透明度。 （2）12月26日，美国铜企 Copper Quest 宣布完成 第二期与最后一笔融资配套交易，为其发展计划提供资金支持，凸显中小铜矿开发商在当前高价铜市中的融资与扩张机会。 现货： （1）上海：12月26日早盘沪期铜2601合约早盘盘初再破历史新高，至上午收盘前走高至98500元/吨附近。跨月价差基本在C220-C180之间。展望本周，铜价屡创新高使得下游已经出现大规模停炉停产，元旦假期前预计消费将维持惨淡现状。供需双弱局面下现货升水易跌难涨。 （2）广东：12月26日广东1#电解铜现货对当月合约贴水240元/吨-贴水170元/吨，均价贴水205元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水320元/吨-贴水300元/吨，均价贴水310元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价97745元/吨较上一交易日涨3030元/吨，湿法铜均价为97640元/吨较上一交易日涨3030元/吨。总体来看，铜价大涨下游躺平，采购情绪降至1.05，现货升水持续走低。 （3）进口铜：12月26日仓单价格50到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格48到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月26日今日11：30期货收盘价98110元/吨，较上一交易日上升2470元/吨，现货升贴水均价-340元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2000元/吨，广东光亮铜价格85500-85700元/吨，较上一交易日上升2000元/吨，精废价差4218元/吨，环比上升274元/吨。精废杆价差2220元/吨。据SMM调研了解，由于海外市场正逢圣诞假期叠加铜价再次创下新高，进口再生铜原料贸易商反映市场几乎没有成交，接下来是新年假期，预计近两周海外再生铜原料市场成交趋于冷淡。 价格：宏观方面，美乌和谈虽据称接近达成安全保障协议，但领土等核心分歧仍存；国内方面，中国财政部明确明年将实施扩大财政支出、促进消费与稳定就业等一揽子举措以提振经济。此外，美元持续走弱，叠加市场对非美地区铜供应端的担忧，共同推动铜价持续冲高。基本面方面，供应端呈现偏紧格局，持货商普遍惜售，市场流通货源有限，尤其优质铜供应较为紧张。需求端则受铜价冲高抑制，下游采购情绪谨慎，整体消费表现疲软。综合来看，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】
价格回顾 2025上半年，受春节前下游集中备货、客供量增加以及散单需求平淡等因素影响，市场散单采购意愿整体不强。同时，市场库存处于相对高位，锂矿及碳酸锂价格持续走弱，持货商挺价心态逐步松动，长协与散单之间的价格折扣也逐步扩大。 2025下半年，下游需求表现优于预期，在长协履约之外出现了额外的散单需求。与此同时，客供稳定性有所减弱，在碳酸锂及锂矿价格回升的推动下，市场情绪转向高涨，下游三元材料厂出现提前备货行为。而上游因原料成本抬升，普遍执行“以销定产”策略，集中挺价意愿增强，推动氢氧化锂价格持续攀升。 供应端 2025年，中国氢氧化锂产量为30.5万吨，同比减少14%，全年行业开工率不足50%。上半年，冶炼端虽有个别新增产能投产带来小幅增量，但由于需求增长乏力，部分冶炼厂主动收缩产量，导致整体产量维持低位；苛化端方面，受碳酸锂价格波动影响，大部分企业处于亏损状态，传统苛化在产企业数量寥寥。下半年，随着旺季需求回暖及碳酸锂价格大幅上涨，氢氧化锂价格获得上行支撑，促使冶炼端个别企业将柔性产线转回氢氧化锂生产；进入四季度，部分新增产能小幅爬坡，带动下半年冶炼端产出较上半年有所增加。价格回升也激发了个别苛化厂的生产积极性，加之前期部分出口发货后移至第四季度，苛化端在第四季度的产出亦实现小幅增长。 从行业集中度看，氢氧化锂市场CR5进一步提升，市场集中度持续增大。 进出口 出口方面，2025年以来海外三元材料产量同比2024年呈现弱势。部分三元材料订单转移至国内，导致锂盐厂将部分原定出口的订单转为内销；同时，随着海外冶炼产能逐步释放且产品品质趋于稳定，2025年氢氧化锂出口量同比减少超过50%，减量显著。 进口方面，2025年进口量同比2024年增长约70%，主要原因是海外锂盐上下游年内有订单变动情况，为调整库存向中国发货。 需求端 电池端，2025年，我国动力电池装机量同比增长超过40%，其中磷酸铁锂电芯贡献了绝大部分增量，三元体系仍处于结构性调整阶段。临近年底，车企排产计划提前释放，叠加多地购车补贴窗口临近关闭，整车市场活跃度提升，带动电池装机需求整体向好。 材料端，全年来看，国内三元材料市场需求呈现“从年初至年末逐步攀升”的走势。具体表现为：一季度受传统淡季影响，市场整体平淡；二季度在原材料价格上涨带动下需求开始恢复；三季度借助“金九银十”传统备货旺季，市场进一步好转；四季度受明年部分补贴政策可能退坡的预期影响，叠加原材料价格上涨，订单前置释放，需求达到全年高峰。进入12月，随着旺季结束，需求预计将有所回落。在全年原料价格波动较大的背景下，三元正极厂商普遍采取“以销定产”策略，基本不额外增加库存。 市场平衡与库存 2025年氢氧化锂市场在上半年小幅累库，下半年实现有效去库，全年供需呈现小幅紧缺态势。在碳酸锂期货套保利润的驱动下，上游生产不仅根据价格和订单情况灵活调整产出、严格执行以销定产，部分期现商利用期现套利及碳氢价差进行操作，吸收了部分市场的累积库存，使得全年尤其是年底以来市场流通货源有所收缩。 库存方面，2025年氢氧化锂市场整体呈现“供减需增”格局，全年处于去库存趋势。上半年，由于三元材料下游需求增长缓慢，叠加出口量显著缩减，市场整体累库，库存天数居于高位；下半年，第三季度因下游需求回暖带来囤货行为，锂盐厂库存天数持续下降；至第四季度中后期，随着价格高企及需求增长放缓，下游以消耗库存和履行长协为主，仅进行小幅刚需采购，库存天数进一步下降。整体来看，2025年市场库存天数较2024年有显著改善，行业向着以销定产的理性节奏运行。 2026年展望 供应端，氢氧化锂供应仍将以冶炼端为主。头部锂盐厂大多具备柔性产线或碳酸锂转化能力，叠加套保获利空间的驱动，预计将继续贯彻以销定产策略。个别头部冶炼厂近年的扩产计划，将为未来供应带来一定增量。苛化端方面，由于碳酸锂价格高企，在产的传统苛化企业数量稀少，仅个别拥有盐湖原料资源的企业能维持盈利，预计苛化端产出仅存在微幅增长空间。在头部冶炼厂扩产推进下，预计2026年国内氢氧化锂产量增速约为16%。 需求端，磷酸铁锂对三元材料市场的挤压仍将持续，叠加终端新能源汽车销售增速放缓，三元市场的上升空间可能较为有限，后续增速预计逐步收窄。然而，长续航是新能源汽车的长期发展方向，三元材料凭借其高能量密度优势，仍将在市场中占据重要地位。此外，高电压材料的发展、低空经济、机器人、无人机等新兴领域的需求增长，以及半固态电池技术发展初期对高镍三元材料的拉动，都将为未来三元市场贡献预期增量。
价格回顾 2025年上半年，锂矿价格持续下行。上游矿山采取“先发货后销售”策略，同时因持续挺价导致港口锂精矿库存高企；需求端，碳酸锂期现货价格低迷，致使非一体化锂盐厂生产积极性减弱，开工率维持低位。整体市场成交清淡，价格一度下探至矿山成本线附近。 2025年下半年，在国内矿山供应端受扰动及下游需求旺盛的驱动下，锂价明显回暖。上游矿山及持货商趁机提价，有效拉动了市场情绪。至第三季度后期，受船期及海外供应影响，在非一体化锂盐厂开工率提升的背景下，国内流通量明显紧缩。叠加海外矿山拍卖频次增多、价格走高，共同引导锂辉石精矿价格攀升至当前高位。 供应端 1. 锂辉石矿山 2025年全球锂辉石矿山供应量超过85万吨LCE，同比增长27%，增速显著。 澳洲矿山：老牌矿山稳定输出，虽经历年中价格低谷，但在Q3价格回暖后，部分具备成本优势的矿山小幅提高了生产指引。 非洲矿山：津巴布韦中资矿山大多稳定生产，个别按计划扩产并建设硫酸锂冶炼厂，以应对当地逐渐收紧的出口政策；马里作为新兴供应地，其锂矿持有方在下半年逐渐打通运输路线，开始向中国输入冶炼原料；尼日利亚：2025年放量同比增加，但受其政策影响，全年供应稳定性偏弱。 中国国内：新疆地区高产能选厂建成，大幅提升了选矿效率；四川在产矿山产能利用率提高，并有增产计划。除此之外另有新增项目正在推进矿证审批等工作。 2. 锂云母矿 2025年锂云母供应量超过18万吨LCE，同比增速超18%。主要增量来自国内江西头部锂盐厂在Q2-Q3的持续增产，但其下半年因矿证争议停止了供应，给整体锂云母矿的供应带来波动，其他江西在产矿山年内有序检修外，总体生产状态稳定；湖南锂云母矿山采选冶一体化项目于年末建成投产，后期将持续放量；内蒙古锂云母矿山采选及综合利用项目已形成稳定产能，正致力于打造从矿石到电池的全产业链闭环。 需求端 2025年全球对锂矿的冶炼的需求量超过98万吨LCE，同比增长28%。增量主力为旺盛的碳酸锂冶炼需求，而氢氧化锂的冶炼需求表现偏弱。 供需平衡 2025年全球锂资源供给稳健增长，既有项目产能提效，新增项目集中落地。需求端在下半年期现货价格的高位驱动下，开工积极性显著抬升，保持刚性增长。2025年全球锂矿平衡相较2024年持续收缩，其中锂云母因其聚焦头部紧张程度更甚。 展望未来，2026年周期内项目扩张及落地进程接近尾声。近年新增项目在2026-2027产能逐渐爬坡释放，使得上游锂矿产出将超过128万吨LCE；下游需求特别是在储能终端的增速驱动下，对矿石的需求保持高位，预计超过123万吨LCE。整体锂矿市场虽有小幅过剩，同比2025年持续收缩。但值得注意的是，一旦主产区出现天气或政策扰动，平衡格局可能发生波动。
》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 据SMM了解，2025年12月19日晚，Antofagasta与中国CSPT小组各集团冶炼厂确定2026年铜精矿长单 TC/RC 分别为 0 美元/吨和 0美分磅，创下历史新低。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。相较2024年年末，今年在CESCO期间，冶炼厂定调2026年内贸电解铜长单报盘节奏加快，据悉在华东地区主要流通的电解铜品牌首轮报价或均将在180元/吨以上。本文对目前各地区冶炼厂长单报盘情况做简要汇总。 2025年整体现货升水较2024年有明显改善，但华东地区各品牌流通性不一，品牌间价差过大，以及收到进口铜注册品牌稀缺等因素影响，2025年固定长单市场报盘较为割裂。叠加铜价持续创下历史新高的原因，下游企业多数对2026年电解铜长单签订较为悲观，虽然预期较2024年年末有所上抬，且对2026年可能出现的供应短缺有一定预期，但高铜价高升水仍令下游踌躇不定，预计固定价长单签订比例仍将减少。 本周SMM与市场积极交流获悉，华东地区以上海仓库自提方式固定长单首轮报价主要在200-260元/吨，华东、华中大型炼厂厂提价格首轮报价在180-200元/吨 。根据提货方式、作价方式、运距、签订比例等均将有所调整。 广东地区仓库自提价格在260元/吨附近，2025年成交价为120元/吨左右。西南地区到厂首轮报价在160元/吨，2025年为110元/吨。偏北方地区报价差异较大，且华北地区报价暂未开启，河南、山东等地听到60-70元/吨左右报价，西北地区听闻有140-160元/吨左右自提价格。 注意：2025年均价为截止至2025年12月26日。 首轮报价结束后，企业将积极跟下游磋商，SMM亦将持续追踪市场动态。展望2026年，铜精矿市场的紧平衡态势预计仍将延续。受限于项目投放节奏与矿山运营不确定性，全球铜精矿供应弹性依然有限，而精炼产能的扩张仍主要集中在中国、非洲、印尼等地。从当前市场结构来看，对COMEX-LME的套利计价已经体现在部分冶炼厂的长单报盘中，外贸计价亦向内贸进行传导，2026年长单谈判道阻且长。
近日，国家发展改革委产业发展司发布《大力推动传统产业优化提升》一文，明确提出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，需强化管理、优化布局，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平。这一政策信号释放后，氧化铝行业的后续走势备受关注。本文将从政策导向、行业现状及未来趋势三个维度，分析氧化铝厂可能的发展路径。 一、政策导向：优化布局与兼并重组成核心 国家发改委此次发文，凸显了对强资源约束型产业的调控决心。氧化铝作为典型的高能耗、高资源依赖型产业，长期以来面临布局不合理、环保压力大等问题。政策强调“全国一盘棋”，要求各地根据产业基础、资源禀赋和环境承载力差异，构建特色化生产力布局。这意味着未来氧化铝项目审批将更加严格，盲目投资和低效扩张将受到遏制。同时，鼓励大型骨干企业兼并重组，旨在通过资源整合，提升行业集中度和整体竞争力。这一政策导向将加速行业洗牌，推动优势资源向头部企业集中。 二、行业现状：成本、过剩与环保三重挤压下的氧化铝行业 中国氧化铝行业正面临多重压力。据SMM数据显示，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能达11032万吨/年，运行产能为8808.5万吨/年，开工率在79.85%。在此背景下，库存压力持续显现——当前氧化铝厂库存约120万吨，电解铝企业原料库存约342万吨，均处于全年最高水平。成本方面，行业对外依存度较高，尤其依赖进口铝土矿的脆弱供应链，使其易受国际资源价格波动、海运成本上升及地缘政治风险的影响。同时，“双碳”目标推动的能源与环保成本持续攀升，持续挤压企业利润空间。供需结构上，产能过剩矛盾依然突出，社会库存已升至历史高位，导致产品价格持续承压，恶性价格竞争使行业长期处于微利甚至亏损状态。此外，环保约束持续收紧，赤泥处理等环保难题带来高昂的环境与成本压力，严格的碳排放控制也迫使企业投入大量资金进行绿色低碳改造，行业转型任重道远。 三、未来趋势：在过剩中整合，于约束下转型 基于政策导向与市场内在规律，中国氧化铝行业正步入一个深刻的结构调整期。其未来发展将呈现以下核心特征，概括而言，是在总量过剩、成本下移、环保刚性约束的多重压力下，行业通过整合、优化与升级寻找出路的过程。 1. 规模化整合加速，一体化能力成为分水岭 在政策鼓励与生存压力双重驱动下，大型企业将通过兼并重组加速行业整合，推动形成若干跨区域、全产业链的巨头。这不仅是提升产业集中度与竞争力的需要，更是应对后续激烈竞争的关键。其中，是否具备“氧化铝-电解铝”一体化配套能力将成为企业生存的核心分水岭。一体化企业凭借内部供应链的稳定与成本协同，抗风险能力显著更强；而独立的中小氧化铝厂将在成本与市场波动的挤压下面临被清退的风险。 2. 产能过剩格局固化，国内布局主动调整以应对海外冲击 供应过剩是未来数年的行业背景。一方面，国内产能持续扩张，预计至2026-2027年及远期，总建成产能可能增至约1.26亿吨/年。另一方面，海外（尤其是印尼）产能冲击加剧，预计同期将有约500万吨/年的氧化铝产能建成，由于其配套电解铝项目滞后，大量产品将流向中国市场。 面对内外夹击，国内产业的应对策略是向沿海地区（如广西）进行产能集中与布局优化。此举旨在利用港口物流优势，降低原料与产品的综合成本，形成产业集群效应，从而“抱团”提升与海外资源竞争的整体效率，但这也将进一步固化过剩格局。 3. 成本逻辑主导价格，区域与工艺劣势产能承压 市场定价的核心将回归成本驱动。预期主要原料进口铝土矿、烧碱供应宽松，价格中枢下移，带动氧化铝生产成本曲线整体下沉。这将加剧企业间分化：拥有区位优势（沿海）、能源优势与工艺先进的工厂将获得生存空间；而使用进口矿的内陆非一体化工厂，因高昂的物流成本，其现金成本很可能长期高于市场价格，陷入亏损困境并最终退出。 4. 环保约束升维，从成本挑战演变为生存许可 环保，特别是赤泥的大规模资源化利用，已从成本问题升级为决定产能能否运行的硬约束。传统堆存模式难以为继，环保库存压力日增。企业若无法在减排和赤泥综合利用技术上取得实质性突破，将面临严厉的限产、停产风险。此外，在广西等产能集中投放区，区域环境容量可能触发更频繁的环保限产政策。因此，绿色技术与环保合规能力直接决定了企业的生产连续性。 总结 未来，中国氧化铝行业将在过剩中深度洗牌，竞争维度从单一规模扩张，转向成本控制力、一体化协同力、绿色技术力及区位布局优势的综合比拼。最终，行业将走向更高集中度、更优布局和更可持续的发展阶段，完成从“量”的扩张到“质”的竞争的艰难转型。国家发改委的政策定调，为氧化铝行业指明了“优化提升”之路。在资源约束与绿色发展的双重驱动下，氧化铝厂必将走向规模化、集约化与可持续化。企业应主动顺应趋势，加强技术革新和资源布局，方能在行业变革中立于不败之地。未来，一个更高效、更清洁、更具韧性的氧化铝产业，将为中国制造业高质量发展提供坚实支撑。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）
本周铜价再创历史新高。伦铜成功突破并站稳12000美元/吨整数关口后因圣诞节休市，沪铜周尾上冲至97000元/吨上方，价格重心显著抬升，市场情绪明显偏多。 宏观层面 ，美联储降息预期再度升温是主要驱动。美国ADP就业数据大幅低于预期， ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿加工费长单基准价落定于0美元/吨。据SMM了解，CSPT于12月25日上午在上海召开2025年第四季度总经理办公会议，2025年第四季度CSPT总经理会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。因硫酸价格呈回落趋势，市场对2026年部分冶炼厂保产压力表示担忧。因铜价屡创新高， 叠加季节性淡季等因素，现货市场进入冷清，现货升水大幅下降。 展望下周，资金面情绪成为本轮铜价推动主导因素，有色板块整体强走势为铜价提供较强支撑。预计伦铜波动于12400-12800美元/吨，沪铜波动于97500-100000元/吨。现货方面，进入下月票交易后供需双弱，预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水150元/吨。
雨季扰动持续，菲律宾镍矿开采及发运维持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周仍处于雨季，降水持续，Honmohon地区降雨量显著，累计约50mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。从现在到月底前，菲律宾没有明显会形成台风的迹象。12月份目前确认派船27船（含JIN BI），实际到港26船，实际开航11船。26年1月目前确认派2船，总派船数比上周多7船，派船增速与上周类似。本周12.20-12.26，到港6船，开航3船。目前菲律宾共有15船在装。港口库存方面，截至本周五12月26日，中国港口镍矿库存881万吨，环比上周减少36万吨，折合金属量约6.92万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约894元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂的备货阶段基本上较充足，对矿石采购节奏有所放缓，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有仍处于低位。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，采购活跃度明显回落，价格动能承压走弱。进入2026年，菲律宾镍矿供需博弈将趋于平衡，预计其价格将在当前基准水平上维持窄幅震荡，呈现平稳运行态势。 印尼镍矿本周持稳，林业工作组检查持续推进 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周莫罗瓦利和哈马黑拉地区累计降雨量达90-130mm；科纳韦地区降水相对稍少，达65-95mm。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。截止这周，印尼林业部执法行动仍在延续，受此监管压力，矿山普遍维持惜售/观望态度，出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI 冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。受圣诞及元旦假期影响，市场交投氛围冷清，预计整体活跃度需待年后方能有效回升。 小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注LME在本周价格走高，主要还是受到 市场情绪影响 印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订动态。据说，印尼政府拟于2026年修订HPM公式，将钴、铁等伴生矿独立计价并征收1.5%-2%特许权税，预计年创收6亿美元。同时，RKAB镍矿产量目标拟由3.79亿吨大幅削减34%至2.5亿吨，旨在通过供应端收紧以托底镍价。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。
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