港股电力板块逆势走强，截至发稿四川能投发展(01713.HK)涨超3%，伟能集团(01608.HK)涨超2%，华润电力(00836.HK)、华能国际电力股份(00902.HK)跟涨。 消息面上，近期江苏、广东公布2023电力市场年度交易结果显示，交易电量基准价格均出现上浮。市场判断，政策支持电力企业盈利复苏或带动行业进入上行周期。 江苏省12月22日发布的交易结果显示，年度总成交电量为3389.89亿千瓦时，加权均价为466.64元/兆瓦时，较省内燃煤基准价391元/兆瓦时上浮19.35%。其中，绿电成交电量17.74亿千瓦时，加权均价468.58元/兆瓦时，较燃煤基准价上浮19.8%。 广东省发布的信息则显示，2023年年度协商交易电量2426.5亿千瓦时，成交均价为553.88元/兆瓦时。年度成交均价较基准价上浮19.6%，接近成交价格上限，较2022年年度成交均价497.04元/兆瓦时上涨11.4%。其中，可再生能源成交电量为15.63亿千瓦时，成交均价为529.94元/兆瓦时。 东莞证券称，未来市场交易电价将更加充分反映发电企业成本变化，发电企业成本压力有望通过向下游传导缓解。 东莞证券指出，近日国家发改委、国家能源局联合发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知。通知要求，充分考虑燃料成本和发电企业承受能力，鼓励设立交易电价与煤炭、 天然气价格挂钩联动条款，引导形成交易电价随煤炭、天然气市场价格 变化合理浮动机制。 此外，据海通证券的研究显示，作为火电企业的主要成本，煤炭价格正进入下行趋势，或带动发电企业成本下降，电力股在经历调整后迎来投资机会。 海通证券认为，目前来看火电2021年四季度盈利底部已确认，政策支持下盈利好转是趋势。横向对比，海外电力龙头市盈率估值普遍在20倍左右，国内电力企业进入盈利上升期，或被低估。 数据显示，1-11月，全国全社会用电量78588亿千瓦时，同比增长3.5%，其中，11月份全国全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。可以看到，在今年宏观环境较弱的背景之下，电力需求仍在稳定增长。 民生证券发布研报称，随着寒潮天气增多，居民用电需求有望提升，电力供需“紧 平衡”下，区域性的“冷冬”仍易造成“拉闸限电”等状况，冬季保供问题也值得关注。

电池片作为光伏产业链最有技术含金量的环节，近两年过得并不轻松：一方面，上游硅料和硅片连续涨价，而终端电站接受程度有限，电池和组件在两头挤压的困境下，利润微薄；另一方面，行业正处于P型向N型过渡时期，TOPCon、异质结和IBC三种产品各有千秋，面对技术的不确定型风险，盲目扩产风险高悬。 尽管如此，电池在2022年的发展却并不低调。头部电池和组件厂已全员发布高效电池组件新品，主流产品涵盖到三种技术路线，已面世的TOPCon电池效率达到25%以上，异质结电池组件也已经实现规模出货。 本月以来，光伏产业链价格已经处于向下调整中，在成本压力缓解后，是否意味电池和组件的“好日子”要来了？记者综合业内人士观点，目前新电池尚处于产业发展初期，2023年N型电池组件将迎来更大规模出货，凭借转换效率带来的度电成本优势，龙头企业盈利能力会更强。 新型电池组件明年持续爆发 2022年被称为N型电池组件元年。据CPIA预测，2022年，N型电池的市场占有率有望从3%提升至13.4%，其中TOPCon电池放量更快，2022年底产能有望超过35GW，HJT电池超过13GW。 N型电池组件的优势在于其更高的转换效率。复盘2022年，光伏电池效率持续刷新，已有多家头部厂商宣布其单晶硅电池研发转换效率超过26%，量产效率超过25%。 据业内分析人士介绍，光伏电池技术正从P型向N型过渡，TOPCon、异质结和IBC是三大主要的方向。其中，TOPCon技术是在前代PERC产线的基础上进行工艺改进，在存量优势下，规模发展最快。据业内人士介绍，目前TOPCon单GW投资额为2亿左右，对PERC技改升级的的单GW成本在5000-8000万左右。 由于显著的成本优势，TOPCon技术在N型电池组件中率先开拓市场。根据机构统计，截至今年11月底，TOPCon电池产能已投产49.4GW，在建中的产能60.5GW，预计年底TOPCon电池产能将达77.4GW。 其中，晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和天合光能（688599.SH）等一体化企业，布局相对最早。资料显示，晶科能源当前拥有行业最大的N型产能，也是行业首家建成10GW以上规模N型产品生产线的企业，其TOPCon电池产能投产将达到35GW。 晶澳科技方面，公司预计2023年底N型电池产能底可达27.3GW。今年5月，公司推出DeepBlue4.0X新一代N型高效组件，采用晶澳高效N型倍秀（Bycium+）电池技术，电池平均转换率可达25%，今年底预计产能达到6.5GW。 隆基绿能于11月发布了自研的HPBC技术，电池技术量产效率已经达到25%，经过特殊处理后甚至可以达到25.3%。据悉，该产品预计将针对溢价能力较高的分布式应用场景，2023年有望实现HPBC电池组件出货20-25GW。 目前，P型PERC电池仍然是市场主流，但是新型高效电池已经成为电池产能增量主要来源，根据SMM统计，到2023底TOPCON电池的产能将会超过300GW。 下游有望留存更多利润 一位新能源行业分析师表示，短期看，近期电池片价格随着产业链成本降低，正处于降价区间内。不过，由于电池生产有技术差异的特性，预期2023年电池片将会是光伏产业链中利润较高的材料。 据德邦证券研报分析，随着四季度上游价格的下降，下游组件电池片环节盈利能力将迎来明显改善。单晶PERC166/182/210mm电池片从2022年1月5日的1.05/1.08/1.035元/W上涨至2022年11月30日1.31/1.34/1.34元/W，涨幅分别为24.76%/24.07%/29.47%。 而组件环节182mm/210mm单晶PERC单面单晶组件价格从年初的1.88元/W上涨至11月30日的1.96元/W，涨幅分别为4.26%。分析认为，电池片、组件环节价格相对坚挺，暂时上游释放利润积累在电池片环节。电池和组件面向终端用户，需考虑用户的价格接受能力，虽然面对上游的涨价压力被迫提高价格，但是涨幅相对较低。 “明年可能是电池厂的好日子。”有企业人士表示，在此轮成本下降释放的利润空间中，产业链中下游的电池和组件环节价格变动未必会与上游完全同步，在终端电站可接受的范围内，电池和组件议价能力提升，从而留住更多的利润。此外，高效电池的溢价空间明年依然存在，掌握新技术的厂商盈利能力更强。

上游硅料产能释放、价格断崖式下跌之后，光伏产业链的瓶颈有望从硅料向其他环节转移。 目前从市场行情来看， 石英坩埚这一环节似乎已是“众望所归”——概念股欧晶科技近日录得三连板 。公司日前在互动平台透露，其石英坩埚产品处于满产满销状态。 实际上，除了欧晶科技之外，还有公司也提醒了石英坩埚的需求盛况——晶盛机电日前表示， 目前石英坩埚整体供不应求 ，公司也在加速相应的产能扩建。 此前已有光伏垂直媒体援引专业人士消息称，如今一个石英坩埚的价格大概1.2万元，“ 已经是去年12月价格的3倍了 ”。 供不应求、价格飞涨，也正是在这种情况下，广发证券与民生证券预计， 2023年坩埚或将替代硅料成为新限制 。 石英坩埚是单晶炉内装放高温硅熔液的器皿，作为硅片生产环节中的关键耗材，其质量对直拉单晶硅片影响重大。由于在多次使用后，石英坩埚会出现微气泡并影响纯度，长期使用后同一砂锅后，必须更换，而砂锅也因此具备了稀缺的消耗品属性。 不过，民生证券指出， 2021年以来石英坩埚价格仅有微小涨幅，但2023年进口砂会存在供需缺口，而坩埚原材料工艺、结构优化已接近上限，价格会被推动持续上涨并传寻至终端。因此， 预计2022/2023年石英坩埚市场规模47亿元/113亿元，同比增长157%/138% 。 诚然，石英坩埚涨价的确也存在上限。分析师补充，硅片厂商或在保证供给稳定的情况下，按照中小坩埚公司的盈亏平衡点进行定价，对应36寸产品单价2.21万元， 相较2022年1.26万元的均价，仍有75%上涨空间 。 而作为坩埚的核心原材料，高纯石英砂也是坩埚的短缺主因。 在石英砂品种中，由于进口砂质量相对更加稳定可靠，坩埚厂商一般选择将其作为内层砂使用。同时，石英砂供应持续紧张或将逼迫硅片企业降低坩埚品质追求。 国金证券预计， 硅片企业或将妥协使用内层砂占比较低的低品质砂锅，以期维持开工率 。但此举付出的代价是，降低单只坩埚使用市场，从而导致坩埚成本、拉晶电耗、单位折旧等非硅成本上升。 整体上看，招商证券指出，行业内石英坩埚使用寿命将会下降，进一步提升石英砂需求。2023年石英供需紧张相对明确， 涨价时间及幅度可能会超出预期 。 由于高纯石英砂具有强资源属性，国金证券认为，其具备成为光伏供给瓶颈的基本特征属性。这一材料下游应用较为广泛，可通过涨价挤占其余领域需求，扩大光伏供给。分析师预计，2023年内， 高纯石英砂由于供给增幅显著小于硅料，而具备涨价条件 。 石英砂供需缺口有多大？东方证券预计，2023年光伏用高纯石英砂行业需求及供给量分别为10.3万吨、8.3万吨，缺口高达2万吨。其中，预计内层砂供需缺口可达1.6万吨，并将成为明年涨价超预期品类。

12月24日，宁夏龙源贺兰山“以大代小”等容技改项目2条35kV线路及6条10kV线路全部送电成功，预示着该项目首批机组顺利并网发电。该项目总装机容量79.5兆瓦， 是全国首个备案的“以大代小”风电等容技改项目。 项目新建16台5兆瓦机组代替原有80台老旧小风电机组。项目投产后，年上网电量约1.93亿千瓦时。 风电场“以大代小”即用现有的容量更大、技术更先进的机组取代老旧风电机组，对原有部分或全部风电机组及基础进行拆除，在原风电场规划选址范围内新建风电机组。“以大代小”后，可有效提升装机容量、年平均可利用小时数、降低土地成本及运维成本。 据统计，未来5-10年中国风电市场大批量老旧风电机组达到设计寿命，到十四五末的2025年，运行超过15年的机组装机容量约6326万千瓦，超过10年的机组装机容量约1.68亿千瓦，占目前总装机容量的50%左右。 专业人士预计，我国风电机组的第一次退役高峰将出现在2025-2030年间，涉及4400万千瓦老旧机组;第二次高峰将出现在2031-2035年间，预计涉及1亿千瓦老旧机组;第三次高峰将出现在2036-2040年间，预计涉及1.18亿千瓦老旧机组。 安信证券指出，由于早期风电项目所在地风资源较优，老旧风机“以大代小”改造后将继续受益于优质风资源，有望迎来装机容量与利用小时的双重增长，运营效率有望大幅提升。 去年12月，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法(征求意见稿)》。意见稿指出，风电场改造升级分为增容改造和等容改造，鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役。 意见稿明确，运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的改造升级项目，可享受中央财政补贴资金，风电场改造升级期间须计入项目全生命周期补贴年限，改造升级完成后进行补贴清单变更，每年补贴电量为改造前项目全生命周期补贴电量的5%。 据测算，一座5万千瓦的老风电场更新后可获得原有2-3倍容量，4-5倍的发电量，老旧风场“以大换小”更新被视为中国风电发展史上又一里程碑。 老旧风机的回收再利用则成为更新顺利推进的核心。 2018年国内退役叶片约3400吨，到2029年将达72万吨，增长超过210倍。市场人士指出，风电叶片的绿色循环利用势在必行， 南京化纤、正威新材等相关公司将迎来重大发展机遇。 天风证券表示，改造可提升风电场利用小时数、降低土地成本、降低运维成本，有望助力老旧风电场经济性改善，并带动风电运营商业绩提升。根据其测算，大唐新能源、节能风电、龙源电力风电场改造对营收增厚比例分别为32.1%、28.8%、17%，在本次风电场改造政策中有望充分受益。 具体看， 节能风电 2011年及之前投运的风电装机容量达到104.6万千瓦，占目前其总装机容量的21.2%，若“十四五”期间2010年前投产机组全部替换，改造项目有望带来业绩大幅提升。 龙源电力 去年12月完成了贺兰山第四风电场“以大代小”7.95万千瓦等容风电技改项目备案手续，成为全国首个取得“以大代小”风电技改备案的项目，为老旧风电场改造提供示范性作用。 海通证券认为，补贴政策有望加速推动老旧风电场更新迭代，对行业持续贡献额外增量，建议关注 轴承、风塔(大金重工、天顺风能)、海缆(东方电缆、中天科技、起帆电缆)、碳纤维(吉林化纤、光威复材)等。 相关概念股： 南京化纤(600889.SH )：控股子公司上海越科在废旧风电叶片回收方面拥有多项专利技术，公司主营产品PET结构泡沫夹芯材料具有重量轻、强度高、可回收利用等优点，在绿色风电叶片制造中对传统PVC泡沫形成替代。 大金重工(002487.SZ)：公司产品主要供应于风力发电场，用于承载风力发电主机舱、叶片等大型部件。公司作为全球风电装备制造产业第一梯队企业，是SGRE、GE、金风科技、上海电气等知名主机厂商的全球战略合作伙伴，并与国家能源集团、国家电投、中广核、中国能建等大型电力投资公司建立了长期合作关系。 正威新材(002201.SZ)：该公司近两年开始关注叶片回收的政策和技术发展，提前布局叶片回收市场。

今年以来，智能手机市场总体出货量呈现下滑态势，但高端市场依然走俏。 IDC数据显示，2022年上半年，中国600美元以上高端手机市场份额达到13.3%。今年第三季度中国智能手机整体市场持续呈现低迷状态，但600美元以上高端市场受到影响较小，整体份额达22.4%，同比增长1.9%，环比同样增长2.3%。 这也促使高端手机市场成为了国产手机厂商的兵家必争之地。为了打造差异化的优势，OPPO、vivo、荣耀等厂商纷纷从芯片、操作系统等底层基础技术入手，并推出“直板机+折叠屏”双旗舰战略，以尽可能吸引消费者。 多名业内人士告诉记者，相比中低端市场，高端机的换机周期并没有加长太多，绝对销量还有所增长。“对于安卓阵营的手机厂商来说，如果做不好高端，那么未来会面临更大的市场挑战。” ▍从底层技术开始“卷” “ 其实大家也清楚，手机已经进入了存量时代，销量在走下坡路 。但这个市场的特点是， 4000元以上的机型绝对销量不仅没有下降，反而略有增长，相对份额一直在增长 。”vivo首席运营官胡柏山在接受采访时表示。 “原因在于，整个用户的换机周期在加长。 但是4000元以上的高端机的换机周期，没有像4000元以下的换机周期加长那么多 。” 胡柏山说，”因此，对各家手机厂商来说， 尤其是对安卓阵营的厂商来说，如果不把高端机做好，从市场、商业的角度来讲，会面临比较大的问题 。因为中低端机的绝对值一直在下降，相对份额占比也一直在下降。” 要打破安卓市场的同质化竞争，从芯片、操作系统等底层基础技术入手，已成为国产手机厂商“冲高端”的必然选择。 不久前，荣耀推出了可跨设备、跨系统、跨生态的MagicOS7.0，而小米推出了MIUI 12，OPPO发布ColorOS 13和跨端系统潘塔纳尔，vivo推出了OriginOS 3。 同时，vivo、OPPO又相继发布了新款自研芯片。 胡柏山透露， 目前公司的OS团队有3000多人 ，涵盖人工智能、底层算法改造等专业团队。“ 在芯片方面，下一代芯片V3的样片马上就出来了，将为明年下半年做准备 。” 在具体的芯片研发战略上，胡柏山明确表示不做SoC，对V系列芯片的定位式“协处理器”。 “团队会一直在不断做算法IP化，等协处理器成熟了，会搬到主SoC里。协处理器的优点是不需要用最先进的4nm，这一代可以用12nm，下一代可以用6nm，灵活度比主SoC高很多。 我们现在跟联发科进行深度合作，已准备把算法IP往SoC里搬了 ，而且给的条件很优惠。这些IP都可以分享，安卓阵营要用在SoC的话都可以用。” 胡柏山表示，虽不做SoC，但会对于专用架构进行大量的资源投入。 “SoC是由两部分构成。一部分是公共架构，每年ARM都会发最新的通用架构，高通、联发科都有自己架构的GPU。还有一块是专用的闭环架构，包括专用的ISP处理器，专用的APU，专用的影像算法及芯片。好处是不需要太多的人参与，自己就可以把整个生态做好。” 在芯片的公共架构方面，vivo计划投入200人左右，以实现对各个产业链的拉通。但专用部分，会花费更多资源进行投入。 “ 我们现在光影像就投了1000多人 。包括OS底层的改造。 对于这些公共的部分，我们少投；但专用的部分，我们多投，把资源更好地聚焦 。” 胡柏山透露。 ▍旗舰芯片是终极梦想？ 小米早在2017年就发布了首款集成SOC澎湃S1，但其迭代版本澎湃S2至今难产。如今OPPO在自研芯片上也投入了大量资源，并以打造旗舰芯片为目标。 “ 从整个芯片团队建立的第一天起，我们瞄准就要做旗舰芯片，这点是非常清晰和明确的 。”OPPO芯片产品高级总监姜波在采访中指出，“芯片自研的花费要比市面上购买芯片更贵。但从长期对用户的价值来看，掌握了自研芯片能力后，终端厂商能寻找的价值点会非常多。从长期价值的维度看，芯片对于OPPO是一个必然的选项。” 姜波强调，OPPO近期发布的第二款芯片蓝牙音频芯片马里亚纳 Y，是具备SoC架构的芯片。 “ 之前的马里亚纳 X需要在手机上与主芯片进行协同，才能完成相应的完整的链路工作，而马里亚纳 Y已经是一个完整的SoC子系统 。” 对于第二款芯片从蓝牙细分领域切入的原因，姜波表示，蓝牙只是马里亚纳 Y的一部分，这颗芯片实际要解决的是计算音频问题。 “为了保证低功耗，蓝牙技术的速率一直非常克制。过去的使用环境下，或许不存在速率问题，但今天的环境已经不一样了， 大家越来越习惯通过无线蓝牙的方式去听音乐。尽管本身已经有了192kHz/24bit这样的无损音乐，但与蓝牙的速率产生了冲突。如何通过差异化的方式去解决掉用户对音质与速率的痛点问题 ，这是我们的出发点。” 姜波强调， 马里亚纳 X、马里亚纳 Y都不是OPPO自研芯片的终点 。 “我们一直在招人，团队也在建设中。做芯片需要几千人的研发团队。除了行业里最资深的人、最有经验的人、最好的专家，我们也重视人才梯队建设。目前，马里亚纳团队里有不少的应届生。经过这几年的成长，他们有很多人从中也有很多提升。” ▍“直板机+折叠屏”双旗舰成主流 在高端市场里，折叠屏手机品类保持了较高的增长趋势。IDC数据显示，2022年第三季度，中国折叠屏手机出货量超过100万部，同比增幅约246%，创有史以来最大单季度出货量。目前，各大安卓厂商均已入局折叠屏。近日更有消息称，谷歌或将于2023年推出旗下首款折叠屏手机。 IDC中国高级分析师郭天翔认为， 未来各家都会实施“直板机+折叠屏”双旗舰战略 。 “直板机一般会用最新的各种黑科技，折叠屏因为研发时长和开案成本，技术上可能会落后一点。 不过，折叠屏在高端市场的发展，肯定也会抢占一部分高端直板机的用户 ，这个还是需要厂商权衡利弊。” 对于未来折叠屏的市场空间，OPPO Find N系列产品经理周意保表示，“像友商在海外折叠屏手机出货已经千万了，小折叠和大折叠的比例是2：1。当然， 国内大折叠的整体市场会比小折叠多，但我相信未来会慢慢走向1：1的比例 。不少专业的预测机构，都预估至2026年全球的折叠屏手机市场会突破5000万。” 对于折叠屏所面临的产能挑战，OPPO资深工程师张前指出，折叠机的痛点是在于不够轻薄，以及价格仍较高。 “如果把这些对用户最有影响的问题解决了，把这个市场做大、有市场驱动，有强有力的用户买单，我想这些产能问题应该都不是太大的问题。” 安费诺飞凤是OPPO和vivo折叠屏的铰链供应商，公司研发总监王磊在受访时表示，铰链开发的瓶颈依然不少。 “首先是设计上的简化。从100多个零件到现在几十个零件，因为 紧凑型设计导致机械加工这块精度要求很高，如何在现有制造产能情况下提升品质、提高良率 ，是一个瓶颈。其次， 涉及到多零件组装的问题对组装产线也是比较大的挑战，如何使零件之间相互配合达到最好的状态，需要从最基本的工艺着手 。比如说自动化，以机器代替人，减少人为误差，使多个工位结合成一个工位。” 此外，铰链转轴的核心稳定性是业内面临的另一大问题。“因为多零件组装造成了非必要性的摩擦因素， 轻薄化、零件结构简化、系统组装多零件组装复杂化 ，这三个点将是未来需要攻坚的地方。”

2022年的中国PC显示器市场受到疫情、经济、终端需求等影响，面临巨大挑战，对于市场存在的各种不确定性，IDC总结并给出2023年中国PC显示器市场十大洞察。其中指出， 2023年需求增长缺乏动力， 中国PC显示器市场仍然同比下降， IDC预计2023年中国PC显示器出货量同比下降1.6%，2024年将迎来触底反弹。不过，IDC认为，随着经济的逐渐复苏，政府投资方向的转变，政府、教育行业对办公设备采购增加；同时，制造业复工复产，扩大生产，下半年对显示器的需求也在看涨，将会带动2023年下半年商用显示器同比增长3.5%。 洞察一： 2023年需求增长缺乏动力， 中国PC显示器市场仍然同比下降 2023年整体市场仍然存在巨大的不确定性。疫情持续反复，消费者信心不足，终端需求缺乏增长动力。IDC预计2023年中国PC显示器出货量同比下降1.6%，2024年将迎来触底反弹。 洞察二： 政教市场下半年有望 触底反弹  带动商用市场增长 随着经济的逐渐复苏，政府投资方向的转变，政府、教育行业对办公设备采购增加；同时，制造业复工复产，扩大生产，下半年对显示器的需求也在看涨，将会带动2023年下半年商用显示器同比增长3.5%。 洞察三： 商业综合体衍生电竞市场新需求 疫情对传统线下行业带来了毁灭性的打击，各行业正在积极寻求升级转型。网吧行业也在探索新的引客模式，深度与商场、酒店等商业综合体联合创造新场景，打造新型的电竞馆以及电竞酒店，并加速向4-5线城市渗透，带动中国电竞显示器持续增长。IDC预计，2023年中国电竞显示器出货量同比增长15%。 洞察四： 高分高刷产品占比持续增长 随着面板价格的下降，整机成本缩减，高分辨率、高刷新率显示器价格持续下调；消费者对显示器的使用场景更加丰富，对显示器的画质以及刷新率有更高的要求，带动了高分高刷显示器份额持续提升。 洞察五： 区域消费能力不同，预计经济发达  的东部区域增长最快 发达地区对新生业态更容易接受，能够挖掘出新的需求，驱动市场增长。作为电商市场的基地，东部以其销售模式的多元化，多场景化在未来更能满足客户复杂的需求。2023年东部将成为中国五大区域中销售量同比增长最快的地区。 洞察六： 消费市场千元以上显示器市场份额持续提升 市场竞争加剧导致整体显示器主流价格段下移，但消费显示器千元以上市场受到影响有限。IDC 预计，2023年消费显示器市场主流价格段跃迁至人民币1000-1499，预计同比增长13.0%。 洞察七： 消费者代际转变，家庭场景要求  设备兼具性能、健康、时尚多重元素 Z世代逐渐成为主力消费人群，对电子产品的需求更加多样化、智能化。在家庭场景中PC 显示器不仅用来办公，还要浏览网页、观看视频、打游戏等，加大了显示器的使用时长，引发消费者对护眼的关注，对显示器的护眼功能越来越重视。同时，显示器还可以作为家具陈设，其潮流、美观也逐渐成为选购要素。 洞察八： 多种方式协同互联，释放未来工作生产力 显示器作为办公设备的重要利器，连接PC、手机、平板、键鼠等越来越多的终端设备。显示器接口越来越丰富，其中Type-c 接口逐渐成为显示器的标配接口，其能够实现投屏、数据传输、供电等功能。IDC预计2023年中国带有Type-c 接口显示器出货量占整体市场5%。同时，显示器也在逐渐向智能化方向发展，无线投屏、智能互联等让办公娱乐更加便捷。 洞察九： 销售服务一体化，加速渠道数字化转型 硬件同质化严重，为了提升用户体验。厂商和渠道商更加重视“硬件+软件+服务”的整体解决方案能力。强调优化软件系统和完善服务模式，打造商务办公、影音娱乐以及游戏电竞等精细解决方案。渠道加速数字化转型，融合传统门店、电商平台、直播平台等多种销售渠道模式直面终端用户。 洞察十： 中小企业线上采购持续增加 越来越多的中小企业正在逐步养成线上采购的习惯。相比线下采购，线上采购更加便捷、可选内容更加丰富。IDC预计，2023年中小企业将有25.9%显示器通过线上采购。

2022年，对于工程机械行业而言，既是磨底的一年，也是蓄势的一年；既是变革的一年，也是分野的一年。 这一年里 ，不可否认，无论营收、利润还是股价，行业的上市公司都在磨底，汇聚百万投资者的三一重工（600031.SH）股价一度跌到13元，而被戏谑成“一三轻工”；但有着万亿市值梦想的梁稳根也收获了三一重能（688349.SH）的成功上市，三一重工发行GDR在法兰克福上市也提上议程；这一年里，山河智能（002097.SZ）76岁的创始人何清华转任荣誉董事长开始淡出公司；徐工机械（000425.SZ）王民则在68岁终遂心愿，吸收合并徐工集团。 这一年里，我们看见了挖机为代表的产品销量连月下滑，但也看到，以三一黑灯工厂、中联智慧产业城为代表的智能制造再度跨越，看到“国四”开启对“国三”的替代，看见电动化、数智化、国际化变化下的机遇。 相比上一轮周期低点2012年，在2022年，工程机械产业虽仍在下行周期中徘徊，但行业没见那么多的优化与裁员。2023年，工程机械能否走出周期的寒潮？多位业内人士均表示，拐点尚难以预判，但最差的时候大概率已经过去，预计明年工程开工情况会相对乐观。明年上半年尤其Q1市场有消化库存的压力，下半年行业增速企稳会体现得更为明显。 最差的时候或已过去，明年销量波动将收窄 行至年末，工程机械2022年的成绩单也已基本落定，受需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，年初至今工程机械指数下跌20.37%。“这个行业是跟整个宏观经济直线关联，包括房地产，这是一个很直接的影响。大量的设备进入了市场，市场的饱和度高。那么在市场下行的时候，新的空间相对来说比较窄，新的需求相对来说减少。加上近几年产能上升较快，几个因素叠加造成了目前相对比较严峻的市场。”对于目前行业的调整期，国内一家主机厂商内部人士给出了自己的看法。 数据统计显示，今年1-11月挖掘机总销量24万台，同比下降23%，其中国内14.6万台，同比下降44%，出口10万台，同比增长65%。 工程机械行业景气度主要受到基建投资、地产投资、更新换代、海外需求等因素影响。今年11月单月挖掘机内销增速19个月来首度回正，加之房地产股权融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强，12月1日国四标准如期切换，这是否预示着明年销售有望触底回升？ 在12月20日长沙举办的中国工程机械产业大会上，中国工程机械工业协会秘书长吴培国表示，从协会统计的十二类产品销量来看，下降幅度已经到达个位数，全行业整体仍处于下行状态，但已经呈现出积极向好的发展态势；国际市场竞争优势继续提升成为稳增长的重要支撑，预计2023年中国工程机械行业将呈现整体回升的运行态势。 包括柳工（000528.SZ）等头部公司证券部人士均向记者表示，从目前的销售数据变化看，至少最差的时候已经过去，明年应该是处于一个行业筑底期，销量变动幅度不会太大。恒立液压的一份机构调研纪要也透露，Q2是压力最大的时候，Q3新产品出来业绩有所改善。未来随着新产品、海外工厂逐步投放，至少不会比现在更差。 对于2023年的行业前景，三一重工董事长向文波给出的判断是，国内行业形势总体上是乐观的。疫情防控政策优化，在稳增长政策支持下，国内宏观经济将总体处于复苏过程中，有效基建工程量增速整体将加快；房地产开工情况将边际趋好。 浙商证券研究指出，2023年基建地产预期都在改善，制造业投资预计同比增长10%以上，地产跟基建会明确改善。挖掘机上一轮周期2015年是低点，2021年是高点，挖掘机寿命6-10年，按照8年估算，下一轮周期底部大概是2023年。明年内需可能不会太好，但出口不错，部分龙头企业可能率先反弹。2023年-2025年挖机销量分别为256589台、340930台、 404177台，增速分别为-9%、33%、19%。 海外市场明年继续加码，新能源布局再度提速 在第四季度，多家工程机械制造企业除了推出国四新品，也在扎堆展示新能源新品。前者是为了抢食眼前的换代订单，后者展示布局未来的决心与实力。 12月15日，中联重科(000157.SZ)在初具规模的智慧产业城发布32款新能源产品，并现场展示智慧施工成套解决方案。12月20日，三一混凝土机械电动化新品线上发布会收官，2022年三一电动搅拌车实现销售预计突破1200台。 在中国这一全球最大工程机械市场多年滋养之下，中国工程机械2022年展现出更多全球担当。“2022全球工程机械制造商50强”中，12家中国制造商入榜，总销售额达578.81亿美元，占总榜份额26.15%，领先美国继续保持全球第一。 出口大增是今年一大亮点。协会数据显示，今年1-10月份累计出口整机239.73亿美元，同比增长37.3%，占出口总额的65.6%；零部件出口125.48亿美元，同比增长28.7%，占出口总额的34.4%。1-10月出口额增加的主要整机为履带挖掘机、叉车、非公路用自卸车、装载机等。 三一重工方面表示，虽然今年前三季受国内行业下行调整等影响，对销售及利润带来冲击，但公司主导产品市场份额持续提升，挖掘机械、混凝土机械销量居全球第一；国际市场的增长带动销售规模企稳及产品毛利率逐步回升。“我们对2023年公司的海外增长有信心。”三一重工董事长向文波表示。 在国内需求疲软的背景下，扩大海外出口成为各大龙头厂商的发力点。中联重科相关人士表示，“一方面是由于海外疫情之后经济的复苏，对工程机械需求增加；但更主要是中国工程机械的产品竞争优势持续增强，海外客户使用之后，发现中国产品的性能、质量比想象的要好很多。” 据其对全球市场的分析显示，中国工程机械在海外的拓展至少可以保持未来5-10年的增长，公司持续加大对海外人财物的投入。目前，中联重科的研发中心、生产基地、市场网络、服务体系遍布全球125个国家和地区，在境外的本地化员工在今年年底将超2000人。按照规划是在未来三年，要实现海外业务每年50%以上的增长。 记者从产业人士处获悉，预计中联重科2022年将首次实现海外业务收入过百亿，收入占比预计会超过20%。公司期望的目标是，海外业务占比要超过1/3，即国际化的业务要占比达到40%左右。 国内龙头公司均经过行业上行期和下行期考验，在当前行业下行阶段正通过电动化新产品和出口市场开拓增强抗周期波动能力。柳工证券部人士表示，近十年，中国工程机械产品研发、技术研发不断突破，产业集中度持续攀升，龙头企业“强者恒强”趋势愈发影响。未来行业会从存量市场寻求增长，通过工程机械数字化、智能化、电动化的转型发展满足市场新需求。 记者注意到，尽管工程机械板块业绩处于“逆风期”，今年包括三一、中联、柳工等都有增持自家股票的动作。经济有周期，信心比黄金更重要，市场终究会迎来柳暗花明又一村的时间窗口。

12月26日，光伏赛道迎来反弹，概念股也掀起涨停潮。截止午间收盘，天洋新材、通润装备、恒星科技、宇晶股份等十股涨停，同时，*ST中潜、海优新材、三五互联、固德威等多股涨幅超10%，此外，千亿级行业龙头晶科能源也逼近涨停。 注：光伏概念股大爆发（截止12月26日午间收盘） 硅料价格持续下降，光伏产业链迎爆发 消息面，12月23日，隆基绿能和TCL中环纷纷下调硅片报价，其中，隆基绿能公布的报价较11月24日的报价降幅超27%，而TCL中环公布的报价较11月27日的报价降幅超23%。此外，中国有色金属工业协会硅业分会也表示，上周硅片价格呈熔断式下跌，M10、G12跌幅近20%，其主要源于传导硅料降价所致。受此影响，今日光伏板块大幅冲高，个股也上演涨停潮。 在今日早盘涨停或涨超10%的概念股中，不仅有众多老牌光伏股，此外还有不少新秀入局。据悉，主营互联网应用服务的三五互联近日公告表示，控股子公司拟约25亿元投建5GW HJT电池5G智慧工厂项目。三五互联指出，公司发展异质结(HJT)电池项目，有助于实现公司主营业务向光伏产业的战略转型升级，形成新的利润增长点。至此，光伏赛道再迎一员“跨界追光者”。 中信建投证券指出，近期光伏产业链价格下行，主要系年底海外需求进入淡季，以及国内装机受疫情拖累。展望1月预计排产环比持平略降，春节后2月开始行业排产有望明显进入上行阶段。根据PVinfolink报价，近期硅片环节盈利承压明显；电池价格降幅小于硅片，盈利小幅抬升；组件环节价格降幅明显小于电池，单瓦盈利明显提升。同时，组件与硅料价差近期也不断拉大，一体化盈利空间提升。 光伏降本仍是观点，关注相关核心标的 作为时下热门新能源，光伏赛道本月（12月）则大幅降温，其板块指数于12月5日至23日期间仅15个交易日便累计回调近11%，板块估值也处于底部区域。不过，随着原材料价格进一步下探，硅料新增产能逐步释放，产业链利润得到再分配，同时刺激下游需求启动，在终端需求充分释放下，光伏赛道有望热度回归，有分析预计2023年光伏终端需求有望再次超预期。 中银证券指出，光伏作为排名前3的低成本发电方式，随着硅料扩产落地推动上游降本，将进一步增厚光伏发电的成本优势，有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度，叠加国内“十四五”对集中式/分布式光伏的规划实施，刺激国内装机及海外出口对组件的需求，因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地。同时，“降本增效”为光伏行业极致追求，重视硅片、电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇。 可关注的方向上，中银证券认为， 铜电镀、钙钛矿等新工艺/新技术存在预期差，真空泵、真空腔体等设备零部件也有望迎业绩弹性 。标的方面可关注： 捷佳伟创、京山轻机、双良节能、奥特维、杰普特、高测股份、晶盛机电、迈为股份、帝尔激光 ；建议关注： 芯碁微装、奥来德、德龙激光、上机数控、金辰股份。

12月20日，粤电力A在接受调研时表示，当前煤炭价格仍然维持高位运行，为公司带来了较大的经营压力；目前燃料公司正积极推动2023年煤炭长协签订工作，努力争取更高的长协覆盖率和政府支持；“十四五”期间，公司初步计划新增煤电装机约600万千瓦、气电装机约1000万千瓦、新能源装机约1400万千瓦；截至目前，公司已投产风电等新能源装机约197万千瓦，其中海上风电约120万千瓦、陆上风电约77万千瓦、光伏0.12万千瓦；2022年公司争取投产新能源项目规模约100万至200万千瓦；粤电阳江青洲一、青洲二海上风电项目是公司继2021年底实现建成120万千瓦海上风电目标后接续开发建设的海上风电项目。 粤电力A介绍， 当前煤炭价格仍然维持高位运行， 为公司带来了较大的经营压力，公司希望未来煤价可在国家政策指导下回落至合理区间。若煤炭价格能理性回落，发电企业的经营压力将得到一定程度释放，盈利展望预期将有所提升。 对于明年煤炭长协的签订情况， 粤电力A表示，公司通过持股比例50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购，充分发挥规模优势，坚持集约化管理、规模化经营和市场化运作，积极控制采购成本。目前燃料公司正积极推动2023年煤炭长协签订工作，努力争取更高的长协覆盖率和政府支持，但煤炭长协的具体签订及覆盖情况仍需根据国家政策执行及后续现货价格走势情况而定。 公司“十四五”的装机规划方面， 粤电力A称，“十四五”期间，公司初步计划新增煤电装机约600万千瓦、气电装机约1000万千瓦、新能源装机约1400万千瓦，其中陆上风电约160万千瓦、海上风电约280万千瓦、光伏约960万千瓦。上述计划装机规模及发电类型将根据项目核准备案及投资开发的实际情况确定，具体实施存在一定的调整空间。 新能源装机以及项目储备方面， 粤电力A透露，截至目前，公司已投产风电等新能源装机约197万千瓦，其中海上风电约120万千瓦、陆上风电约77万千瓦、光伏0.12万千瓦。2022年公司争取投产新能源项目规模约100万至200万千瓦。目前，公司已核准备案的新能源项目规模约1066.6万千瓦，其中以自建为主，后续将积极通过预收购及并购等多种形式，进一步拓展海上风电、陆上风电、光伏等资源。 投资者提问，请问公司青洲一、二海上风电项目建设进度以及补贴情况？ 对此，粤电力A回答，粤电阳江青洲一、青洲二海上风电项目是公司继2021年底实现建成120万千瓦海上风电目标后接续开发建设的海上风电项目，上述风电项目建设规模合计100万千瓦，动态总投资1,710,725万元，已于2021年12月开工，预计分别在2023年底、2024年底前建成并网。根据《广东省人民政府办公厅关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案的通知》(粤府办〔2021〕18号)，省财政对省管海域未能享受国家补贴的项目进行投资补贴，补贴标准为2022年、2023年、2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元、1000元、500元。 对于公司受托管理的装机是否影响上市公司经营业绩， 粤电力A指出，目前公司受托管理装机容量885.4万千瓦，其中火电665万千瓦、水电220.4万千瓦，该部分资产经营效益对上市公司无影响。公司每年收取一定的托管费。

“硅”期已至，备受市场关注的广期所旗下首个期货品种工业硅昨天正式上市。 在广期所举办工业硅期货和期权上市活动上，证监会副主席方星海致辞称，广期所把首个品种选定为工业硅这一“硅能源”产业基础原材料，对于支持光伏等新能源产业更好应用期货市场管理风险，提升产业链韧性和安全水平具有重要的意义。 截至收盘，主力SI2308合约开盘价19100元/吨，收盘价18310元/吨，较挂牌基准价18500元/吨下跌1.03%。SI2309、SI2310、SI2311和SI2312合约也呈下跌走势，收盘价分别为18215元/吨、18150元/吨、18000元/吨、18355元/吨。总成交量3.32万手，持仓量0.66万手，成交额30.78亿元。 据了解，自2023年1月起，每月按序增挂后续合约直至上市合约数量达到8个，未来将按照摘一挂一原则，维持每日上市交易合约总数为8个。 从当日价格走势看，虽然合约集体翻绿，但业内人士看来，昨日价格的运行符合市场预期，即工业硅未来有望走向供应宽松。也有市场人士认为，价格回落是期现及贸易商多以卖套保形式入场，空头力量较强。 作为我国首个上市的新能源金属期货品种，工业硅的下游多晶硅是光伏组件的主要原材料，因此，多晶硅需求此前曾保持快速增长态势，市场呈供需紧平衡。展望2023年，市场人士普遍认为，市场整体将呈现供需两旺，但不排除阶段性供需错配的可能性。对应到工业硅期货市场，当前价位下行空间不大，下方有相应成本支撑。 上市首日高开低走，运行平稳 昨天上午，各合约挂牌基准价均为18500元/吨的工业硅期货高开，主力2308合约一度站上19000元的关口，最高触及19720元，随后开始震荡回落。午后开盘，延续震荡偏弱的走势，最终所有工业硅期货合约收盘翻绿。 截至昨日收盘，工业硅期货2308、2309、2310、2311、2312等5个合约依次下跌1.03%、1.54%、1.89%、2.70%、0.78%。 “总体来看，工业硅上市首日运行总体平稳，价格能够较好反映市场对于供需的预期。上市合约均收跌的原因是市场对于工业硅未来供应宽松有一定预期。”中信建投期货研究员王彦青分析，08-11合约通常处于西南丰水期，这一阶段工业硅供应较充足，硅价有一定压力。 金瑞期货工业硅研究员高飞鸿分析，工业硅供应端新增产能兑现，加上新疆最近结束疫情管控复产预期强势，需求端下游消费低迷，有机硅和铝合金刚需采购为主，有机硅成本倒挂问题仍然存在，开工率不佳，而多晶硅消费表现较好但独木难支。 此外，高库存问题也压制了硅价上涨空间，截止16日的社会总库存为12.1万吨，相比以往处于相对高位。 南华研究院工业硅分析师梅怡雯也认为，2308合约至2311合约均符合Backwardation结构（即远月价格低于近月价格），主要是由于远期供需结构偏松导致。“而2312合约转为Contango结构（即远月价格高于近月价格），推测可能是由于注册仓单有效期相关规定所致。” 她介绍，据广期所工业硅合约交易规则，每年11月30日前会进行一次统一注销，注销后，未出库的且生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册，无需进行质量检验。 国泰君安期货工业硅研究员张航则表示，上市5只工业硅期货合约悉数收跌，主要原因是价格高开之后，期现及贸易商多以卖套保形式入场，空方力量偏多，价格相应承压。 “待价格回落后，市场开始交易现货逻辑，由于现货价格短期内偏稳，后续期货持仓量未增反减，使得期货价格保持相对横盘状态。”他说。 首日成交3.32万手 从交投情况来看，广期所数据显示，工业硅期货全天成交3.32万手，持仓6629手；其中主力2308合约的成交量为2.87万手，持仓量也集中在主力合约，为4710手。整体来看，昨日开盘头一小时，工业硅期货呈现较高的成交活跃度，随后逐渐趋于冷静。而在昨日的8:55，作为广期所首批会员单位，南华期货自行研发的NHTD极速交易系统报入广期所工业硅期货的第一单。 “工业硅上市首日运行平稳，未出现较为剧烈的价格波动，从持仓和交易量来看，并不十分活跃，大部分投资者仍以观望为主。”梅怡雯认为，与其他相关品种相比，工业硅首日成交量、持仓量偏低。 比如，同日，沪铝主力成交量97372手，持仓量106423手；硅铁主力成交量216405手，持仓量154290手，均高于当前最为活跃的工业硅2308合约。 她进一步分析，其中既有投资者对新上市品种观望情绪较浓的原因，也受限于当前工业硅市场规模（量）。 张航将整体的成交活跃度不高与当前现货价格稳定、挂牌价合理等因素相联系。“后续建议关注交易矛盾的更迭能否抬升市场活跃度。” 高飞鸿认为，合约首日交投活跃度有待提高，期货单边持仓交易吨数1.18万吨，交易吨数远少于目前截止16日的三地社会总库存12.1万吨，产业参与度不是很高。 供需两旺VS供需错配 在上市活动上，方星海强调，工业硅期货和期权上市是广期所建设发展重要的开端，广期所要牢牢把握服务绿色低碳经济的定位，坚持服务实体经济，以产业和产品制度技术创新为引领，深化优化对产业和投资者的服务，积极探索高水平对外开放新路径，扎实做好市场监管和风险防范，朝着建设创新型、市场化、国际化的现代期货交易所不断努力。 展望后期，工业硅期货市场规模的攀升成为多位市场人士的共识。“工业硅现货市场年产值为几百亿元，一般来说，期货市场的年成交额可以是数倍于现货市场规模，因此，工业硅期货市场的年成交额最高或达千亿元的水平。”王彦青表示。 在高飞鸿看来，明年工业硅现货市场规模乐观预计约有900亿的规模（按当前的华东不通氧553#均价计算），预计工业硅期货的市场空间有45亿左右。 而从市场行情来看，张航认为，目前硅价已接近四川、云南地区成本线，价格下方有相应成本支撑，而需求方面则尚未看到明显起色，硅价预计短期内企稳为主。“对应到期货价格我们认为下方空间并不大。” 对于明年工业硅的市场供需情况，王彦青表示，工业硅下游中短期将继续呈现一强两弱的结构，即多晶硅需求保持快速增长态势，而有机硅和铝合金短期或难有起色。而从2023年全年看，随着国内经济的修复，有机硅和铝合金需求有望逐渐复苏，供应端工业硅新增产能也将继续释放，市场有望呈现供需两旺的格局。 “预计2023年工业硅供需趋向宽松。供给端，预计工业硅运行产能有望实现110万吨以上的增量，产量将继续爬坡。”梅怡雯分析，需求端，下游主要的亮点板块仍是多晶硅，预计在光伏终端需求快速增长以及多晶硅环节利润可观的驱动下，多晶硅或继续加快产能投放速度，为工业硅下游需求贡献主要增量。此外，有机硅板块也将贡献一定增量，主要以新投产能为主，铝合金则预计表现平淡。 她认为，2023年全年工业硅下游虽有光伏领域的带动，但在其自身扩产可以跟上的假设下，预计供给或有过剩可能，但不排除上半年由于枯水期西南减停产以及工业硅自身产能投放节奏带来的短期供需错配。 张航也认同存在供需错配的可能。他表示，一季度工业硅供给偏短缺，主要系硅厂开工边际收缩以及多晶硅新增产能投产；二、三季度供给将转过剩，主要系川滇地区丰水期来临硅厂开工抬升；而四季度供给短缺格局再现，系多晶硅、有机硅新增投产释放叠加川滇丰水期结束。 “对应到价格，预计全年硅价走势将呈‘N’型。价格在2022年末摸底后，将于一季度企稳上行；而在临近丰水期时，市场将提前交易丰水期逻辑，价格预计承压回落，下方空间可参考硅厂完全成本线；至枯水期到来，供需及成本层面将给予价格更多的上涨动能。”他说。