电池片作为光伏产业链最有技术含金量的环节，近两年过得并不轻松：一方面，上游硅料和硅片连续涨价，而终端电站接受程度有限，电池和组件在两头挤压的困境下，利润微薄；另一方面，行业正处于P型向N型过渡时期，TOPCon、异质结和IBC三种产品各有千秋，面对技术的不确定型风险，盲目扩产风险高悬。 尽管如此，电池在2022年的发展却并不低调。头部电池和组件厂已全员发布高效电池组件新品，主流产品涵盖到三种技术路线，已面世的TOPCon电池效率达到25%以上，异质结电池组件也已经实现规模出货。 本月以来，光伏产业链价格已经处于向下调整中，在成本压力缓解后，是否意味电池和组件的“好日子”要来了？记者综合业内人士观点，目前新电池尚处于产业发展初期，2023年N型电池组件将迎来更大规模出货，凭借转换效率带来的度电成本优势，龙头企业盈利能力会更强。 新型电池组件明年持续爆发 2022年被称为N型电池组件元年。据CPIA预测，2022年，N型电池的市场占有率有望从3%提升至13.4%，其中TOPCon电池放量更快，2022年底产能有望超过35GW，HJT电池超过13GW。 N型电池组件的优势在于其更高的转换效率。复盘2022年，光伏电池效率持续刷新，已有多家头部厂商宣布其单晶硅电池研发转换效率超过26%，量产效率超过25%。 据业内分析人士介绍，光伏电池技术正从P型向N型过渡，TOPCon、异质结和IBC是三大主要的方向。其中，TOPCon技术是在前代PERC产线的基础上进行工艺改进，在存量优势下，规模发展最快。据业内人士介绍，目前TOPCon单GW投资额为2亿左右，对PERC技改升级的的单GW成本在5000-8000万左右。 由于显著的成本优势，TOPCon技术在N型电池组件中率先开拓市场。根据机构统计，截至今年11月底，TOPCon电池产能已投产49.4GW，在建中的产能60.5GW，预计年底TOPCon电池产能将达77.4GW。 其中，晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和天合光能（688599.SH）等一体化企业，布局相对最早。资料显示，晶科能源当前拥有行业最大的N型产能，也是行业首家建成10GW以上规模N型产品生产线的企业，其TOPCon电池产能投产将达到35GW。 晶澳科技方面，公司预计2023年底N型电池产能底可达27.3GW。今年5月，公司推出DeepBlue4.0X新一代N型高效组件，采用晶澳高效N型倍秀（Bycium+）电池技术，电池平均转换率可达25%，今年底预计产能达到6.5GW。 隆基绿能于11月发布了自研的HPBC技术，电池技术量产效率已经达到25%，经过特殊处理后甚至可以达到25.3%。据悉，该产品预计将针对溢价能力较高的分布式应用场景，2023年有望实现HPBC电池组件出货20-25GW。 目前，P型PERC电池仍然是市场主流，但是新型高效电池已经成为电池产能增量主要来源，根据SMM统计，到2023底TOPCON电池的产能将会超过300GW。 下游有望留存更多利润 一位新能源行业分析师表示，短期看，近期电池片价格随着产业链成本降低，正处于降价区间内。不过，由于电池生产有技术差异的特性，预期2023年电池片将会是光伏产业链中利润较高的材料。 据德邦证券研报分析，随着四季度上游价格的下降，下游组件电池片环节盈利能力将迎来明显改善。单晶PERC166/182/210mm电池片从2022年1月5日的1.05/1.08/1.035元/W上涨至2022年11月30日1.31/1.34/1.34元/W，涨幅分别为24.76%/24.07%/29.47%。 而组件环节182mm/210mm单晶PERC单面单晶组件价格从年初的1.88元/W上涨至11月30日的1.96元/W，涨幅分别为4.26%。分析认为，电池片、组件环节价格相对坚挺，暂时上游释放利润积累在电池片环节。电池和组件面向终端用户，需考虑用户的价格接受能力，虽然面对上游的涨价压力被迫提高价格，但是涨幅相对较低。 “明年可能是电池厂的好日子。”有企业人士表示，在此轮成本下降释放的利润空间中，产业链中下游的电池和组件环节价格变动未必会与上游完全同步，在终端电站可接受的范围内，电池和组件议价能力提升，从而留住更多的利润。此外，高效电池的溢价空间明年依然存在，掌握新技术的厂商盈利能力更强。

12月27日，通威太阳能在其官网公布最新电池片价格，182mm、210mm的单晶PERC电池价格分别为1.07元/W、1.06元/W，较10月25日报价分别下跌19.54%、20.3%。继上周硅片价格“熔断式”下跌后，光伏电池片报价也大幅降价。天风证券认为，组件价格进入下降通道，利润有望向运营商转移。随着光伏产业链上游进入降价通道，组价价格也表现出明显的下行趋势，运营商采购成本有所降低，目前组件企业对外报价大部分维持在1.85元/W左右。同时，硅料产能预计2022Q4进入批量投产期，伴随其产量逐步增长，光伏产业链有望走出持续性降价行情。 据悉，光伏电站是指一种利用太阳光能、采用特殊材料诸如晶硅板、逆变器等电子元件组成的发电体系，与电网相连并向电网输送电力的光伏发电系统。光伏电站属于光伏产业链下游，同时也属于国家鼓励力度最大的绿色电力开发能源项目。根据国家能源局发布的数据统计，2021年国内光伏发电累计装机容量30656万千瓦，同比增长20.9%；2022年1-11月国内光伏发电累计装机容量37202万千瓦，同比增长29.4%，预计未来光伏累计装机容量将继续增长。 同时，由于光伏装机需求量不断增加，根据CPIA等机构预计，2022年全球光伏装机需求中枢在220GW(+30%)、国内光伏装机需求中枢在80GW(+45%)。另据能源局数据显示，国内光伏在建量达到121GW，预期2022年内可实现新增装机量108GW(+95%)。 从市场动向上看，年底的价格战最先由硅片大厂打响，硅料、硅片相继降价，中游的电池环节也持续削价。12月23日，隆基绿能和TCL中环分别更新硅片价格，全线降幅均超过20%，这是两家厂商继10、11月后做出的第三次价格调整。硅料龙头为何如此频繁地做出价格调整？据SMM了解， 造成国内硅片价格走跌主要原因在于：国内电池片由于技术转换、前期利润有限等原因扩产速度相对较慢。据该机构统计，截至目前，国内硅片产能约为584GW，反观电池片产能约为500GW。硅片与电池片供需的错位造成了硅片供应过剩，进而导致了硅片价格的走跌。这同时也波及到产业的中下游厂商被迫调整其材料价格。 天风证券发布研报表示，组件价格进入下降通道，利润有望向运营商转移。硅片产能超配带动价格下跌，光伏上游进入降价通道，截至2022年12月14日，单晶166、182、210硅片周均价分别达到5.60、6.15、8.10元/片，环比分别下降6.35%、11.51%、10.60%，相比于10月末降幅分别为11.18%、22.07%、19.27%。随着光伏产业链上游进入降价通道，组价价格也表现出明显的下行趋势，运营商采购成本有所降低，目前组件企业对外报价大部分维持在1.85元/W左右。同时，硅料产能预计2022Q4进入批量投产期，伴随其产量逐步增长，光伏产业链有望走出持续性降价行情。 中原证券研报指出，光伏产品价格继续呈现快速下跌趋势，尤其是硅片环节跌幅显著。考虑到阶段性需求走弱、产业链价格下降预期和库存跌价风险，供应链存在买涨不买跌情绪。短期，光伏板块二级市场股票价格持续走低，多数个股破位放量下行，短期预计难以扭转颓势。2023年，产业链价格下行将会带来电站开发内部收益率提升，光伏电站装机尤其是地面电站需求有望高增。目前，光伏板块PE估值处于低位，后续不必悲观。 2023年，建议关注盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会。建议关注太阳能电池、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等。 华西证券认为，当前叠加疫情政策的逐步宽松， 下游光伏电站项目将受益于上游成本压缩，需求迎来爆发，利好下游光伏电站运营商。其 推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。 受益标的包括晶科科技(601778.SH)、林洋能源(601222.SH)、金开新能(600821.SH)、京运通(601908.SH)等。 相关概念股： 晶科科技(601778.SH)：公司已在浙江、江苏、河北、安徽、宁夏、青海等20多个省份建成了光伏电站，已为1000多家电站业主、工商业客户和园区客户提供能源管理和能源服务，国内项目储备容量超28GW。同时，晶科科技积极开拓国际业务，海外业务拥有独立发电项目容量2.2吉瓦，海外储备项目超15吉瓦。 林洋能源(601222.SH)：公司拟与南通市经济技术开发区管理委员会签订投资协议，投资建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。项目建设期为3年，一期12GW项目投资总额为约50亿元，二期8GW项目投资总额为约50亿元。力争在2022年12月底前开工建设一期第一阶段6GW生产线，在2023年7月底前竣工投产，并保证一期第二阶段6GW生产线于2024年3月投产，5月达成12GW的生产能力。 金开新能(600821.SH)：近期在公司发布的《非公开发行股票发行情况报告书》显示，今年上半年公司发布的定增预案已在下半年募资到约26.96亿元。按照规划本次募资金额将分别用于5个光伏发电项目，总计490MW，以及补充流动资金。 京运通(601908.SH)：公司主导产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔炉等光伏及半导体设备,多晶硅锭及硅片、直拉单晶硅棒及硅片、区熔单晶硅棒及硅片等光伏产品,光伏发电和风力发电等新能源发电项目及蜂窝式中低温SCR烟气脱硝催化剂。