12月24日，宁夏龙源贺兰山“以大代小”等容技改项目2条35kV线路及6条10kV线路全部送电成功，预示着该项目首批机组顺利并网发电。该项目总装机容量79.5兆瓦，是全国首个备案的“以大代小”风电等容技改项目。项目新建16台5兆瓦机组代替原有80台老旧小风电机组。项目投产后，年上网电量约1.93亿千瓦时。

风电场“以大代小”即用现有的容量更大、技术更先进的机组取代老旧风电机组，对原有部分或全部风电机组及基础进行拆除，在原风电场规划选址范围内新建风电机组。“以大代小”后，可有效提升装机容量、年平均可利用小时数、降低土地成本及运维成本。

据统计，未来5-10年中国风电市场大批量老旧风电机组达到设计寿命，到十四五末的2025年，运行超过15年的机组装机容量约6326万千瓦，超过10年的机组装机容量约1.68亿千瓦，占目前总装机容量的50%左右。

专业人士预计，我国风电机组的第一次退役高峰将出现在2025-2030年间，涉及4400万千瓦老旧机组;第二次高峰将出现在2031-2035年间，预计涉及1亿千瓦老旧机组;第三次高峰将出现在2036-2040年间，预计涉及1.18亿千瓦老旧机组。

安信证券指出，由于早期风电项目所在地风资源较优，老旧风机“以大代小”改造后将继续受益于优质风资源，有望迎来装机容量与利用小时的双重增长，运营效率有望大幅提升。

去年12月，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法(征求意见稿)》。意见稿指出，风电场改造升级分为增容改造和等容改造，鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役。

意见稿明确，运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的改造升级项目，可享受中央财政补贴资金，风电场改造升级期间须计入项目全生命周期补贴年限，改造升级完成后进行补贴清单变更，每年补贴电量为改造前项目全生命周期补贴电量的5%。

据测算，一座5万千瓦的老风电场更新后可获得原有2-3倍容量，4-5倍的发电量，老旧风场“以大换小”更新被视为中国风电发展史上又一里程碑。老旧风机的回收再利用则成为更新顺利推进的核心。2018年国内退役叶片约3400吨，到2029年将达72万吨，增长超过210倍。市场人士指出，风电叶片的绿色循环利用势在必行，南京化纤、正威新材等相关公司将迎来重大发展机遇。

天风证券表示，改造可提升风电场利用小时数、降低土地成本、降低运维成本，有望助力老旧风电场经济性改善，并带动风电运营商业绩提升。根据其测算，大唐新能源、节能风电、龙源电力风电场改造对营收增厚比例分别为32.1%、28.8%、17%，在本次风电场改造政策中有望充分受益。

具体看，节能风电2011年及之前投运的风电装机容量达到104.6万千瓦，占目前其总装机容量的21.2%，若“十四五”期间2010年前投产机组全部替换，改造项目有望带来业绩大幅提升。龙源电力去年12月完成了贺兰山第四风电场“以大代小”7.95万千瓦等容风电技改项目备案手续，成为全国首个取得“以大代小”风电技改备案的项目，为老旧风电场改造提供示范性作用。

海通证券认为，补贴政策有望加速推动老旧风电场更新迭代，对行业持续贡献额外增量，建议关注轴承、风塔(大金重工、天顺风能)、海缆(东方电缆、中天科技、起帆电缆)、碳纤维(吉林化纤、光威复材)等。

相关概念股：

南京化纤(600889.SH )：控股子公司上海越科在废旧风电叶片回收方面拥有多项专利技术，公司主营产品PET结构泡沫夹芯材料具有重量轻、强度高、可回收利用等优点，在绿色风电叶片制造中对传统PVC泡沫形成替代。

大金重工(002487.SZ)：公司产品主要供应于风力发电场，用于承载风力发电主机舱、叶片等大型部件。公司作为全球风电装备制造产业第一梯队企业，是SGRE、GE、金风科技、上海电气等知名主机厂商的全球战略合作伙伴，并与国家能源集团、国家电投、中广核、中国能建等大型电力投资公司建立了长期合作关系。

正威新材(002201.SZ)：该公司近两年开始关注叶片回收的政策和技术发展，提前布局叶片回收市场。