盘面：: 隔夜伦铜开于9053美元/吨，盘初小幅走低摸底于9032美元/吨，随后一路走高，在盘中摸高于9109.5美元/吨，而后震荡下行，盘尾横盘整理，最终收于9065美元/吨，涨幅达0.09%，成交量至1.4万手，持仓量至27万手。隔夜沪铜主力合约2501开低于74440元/吨，盘初一路走高摸高于74860元/吨，随后震荡下行，盘尾横盘整理，最终收于74640元/吨，涨幅达0.23%，成交量至1.8万手，持仓量至13.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据外电12月16日消息，花旗(Citi Research)表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望。花旗预期，未来三个月铜价预计将跌至每吨8,500美元。 现货：（1）上海：12月16日主流平水铜对当月合约报升水70元/吨-升水150元/吨，好铜报升水90元/吨-升水170元/吨。据SMM调研显示周末上海地区大量去库近一万吨，年末下游消费再次迎来小高峰。但考虑到长单谈判期间地区到货偏少，且沪期铜2412合约交割后长单交付陆续结束，预计升水上抬幅度有限。预计明日对沪期铜2501合约升水将有下调。 （2）广东：12月16日广东1#电解铜现货对当月合约报升水200元/吨- 升水250元/吨，均价升水225元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报升水100元/吨-升160元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价74625元/吨较上一交易日跌200元/吨，湿法铜均价为74530元/吨较上一交易日跌210元/吨。总体来看，消费转弱且库存走高，现货交投不活跃，后市升水可能继续走低。 （3）进口铜：12月16日仓单价格47到61美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格35到49美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）平水到14美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降1美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。日内进口比价表现尚可，但由于大部分贸易商忙于谈长单或已结束本年任务，市场报盘较少。且持货商存在观望情绪，在船期不稳定的情况下，并不急于出货。因此，市场整体成交不多。 （4）再生铜：12月16日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格69000-69200元/吨，较上一交易日环比下降200元/吨，精废价差949元/吨，环比上升7元/吨。精废杆价差730元/吨，据SMM调研了解，今日有再生铜原料贸易商和利废企业反映，宁波镇海再生金属园区内，如今连废黄铜库存都几乎消化殆尽，虽然企业订单不理想，但企业为了保证固定支出，仍需要保持工厂正常生产，随着年末再生铜、再生铜合金原料进口量下滑，供需缺口扩大，大致镇海市场上废紫铜、废黄铜告急。 （5）库存：12月16日LME电解铜库存减少200吨至272625吨；12月16日上期所仓单库存增加5520吨至24642吨。 价格：宏观方面，美国12月标普全球制造业pmi初值录得48.3，不及预期并创三个月新低，虽服务业仍超预期增长，但隔夜美元指数自高位回落，给予铜价一定支撑，同时央行称，要实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，也利好铜价。基本面方面，临近年末，仍有部分年底赶订单的消费支撑，叠加长单谈判期间到货较少，电解铜呈现去库趋势，截至12月16日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.92万吨至10.31万吨，但总库存较去年同期的6.33万吨高3.98万吨。综合来看，临近年末，消费逐渐走弱，预计今日铜价缺乏持续上涨动力。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：: 上周五晚伦铜开于9100美元/吨，盘初在高位震荡并摸高于9113美元/吨，随后一路走低，在盘中摸底于9036美元/吨，盘尾重心有一定回升，最终收于9056.5美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.5万手，持仓量至27万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于74680元/吨，盘初即摸高于74870元/吨，随后一路走低，在盘尾摸底于74310元/吨，盘尾重心小幅回升，最终收于74350元/吨，跌幅达0.51%，成交量至2.4万手，持仓量至14.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据外电12月13日消息，周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。10月铜产量总计为236,797吨。 秘鲁能源及矿业部公布的数据显示，由自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）控股的Cerro Verde矿场及由嘉能可和必和必拓联合控股的Antamina矿场在10月份的产量分别下降6.6%和22.2%。 现货：（1）上海：12月13日主流平水铜对当月合约报平水价格/吨-升水40元/吨，好铜报升水40元/吨-升水70元/吨。早市成交较昨日向好，受周末备库需求影响市场订单较多。但下周一为沪期铜2412合约最后交易日，下游加工及贸易企业年末多以回款关帐为主，市场表现或将逐渐回冷。预计下周一现货升水将小幅下行。 （2）广东：12月13日广东1#电解铜现货对当月合约报升水180元/吨- 升水230元/吨，均价升水205元/吨较上一交易日跌60元/吨；湿法铜报升水90-升150元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价74825元/吨较上一交易日跌810元/吨，湿法铜均价为74740元/吨较上一交易日跌800元/吨。  总体来看，消费减弱且有低价铜冲击市场，令平水铜升水大幅下降。 （3）进口铜：12月13日仓单价格47到61美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格35到49美元/吨，QP1月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）1美元/吨到15美元/吨，QP1月，均价较前一交易日上涨1美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。进口比价较前一交易日回暖，贸易商报盘量增加，报盘也随比价走高，部分下游也产生一定采购意愿，但观望情绪较重，周尾市场成交量一般。 （4）再生铜：12月13日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格69200-69400元/吨，较上一交易日环比下降400元/吨，精废价差942元/吨，环比下降344元/吨。精废杆价差735元/吨，据SMM调研了解，镇海宁波的再生铜原料贸易商表示最近黄铜也变得趋于紧张，目前市场上无论废紫铜抑或废黄铜都较为紧张，预计这种状况至少持续到月末。 （5）库存：12月13日LME电解铜库存增加4400吨至272825吨；12月13日上期所仓单库存增加875吨至19122吨。 价格：宏观方面，美元走强，压制铜价下跌。国内方面，证监会表示，坚决落实稳住楼市股市重要要求，切实维护资本市场稳定，同时住建部财政部等多部门均发声，对未来利好政策给出预测。基本面方面，低价进口铜货源持续流入，打击市场升贴水，同时上周铜杆企业在手订单逐渐消化，临近年末多数企业或以回款关账为主，整体消费略微平淡，今日进入沪期铜2412合约最后交易日，预计消费也将逐渐走冷。综合来看，多部门对未来利好政策发声，预计今日铜价将有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9214美元/吨，盘初即摸高于9248美元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于9072美元/吨，最终收于9072美元/吨，跌幅达1.14%，成交量至2.2万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2501开于并摸高于74990元/吨，而后震荡下行至盘中摸低于74530元/吨，盘尾小幅回升最终收于74700元/吨，跌幅达0.94%，成交量至3.7万手，持仓量至14.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）欧洲央行如期降息25个基点，取消了保持利率限制性的表述。交易员现预计欧洲央行2025年利率下调幅度将低于125个基点。 （2）中央经济工作会议在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。会议确定，明年要抓好大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等九大重点任务。 现货：（1）上海：12月12日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日跌10元/吨。据SMM调研本周上海地区社会库存仍呈去库，沪期铜2412合约最后交易日前市场成交逐渐转淡，国内冶炼厂发货至上海量亦有下降。供应偏弱与临近交割托底升水，预计今日市场成交仍将转淡，升水将持平运行。 （2）广东：12月12日广东1#电解铜现货对当月合约包升水240-升水290元/吨，均价升水265元/吨较上一交易日跌60元/吨，总体来看，到货量明显上升且消费减弱，现货升水大幅下降，成交较弱。 （3）进口铜：12月12日仓单价格47到61美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下降2美元/吨；提单价格34到46美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2，美元/吨；EQ铜（CIF提单）1美元/吨到13美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-132元/吨附近，伦铜3M-Jan为C70.76美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日略有好转，市场依旧压价成交。由于美金铜市场忙于长单谈判，市场参与度下降。市场报盘仍以下旬到港提单为主，由于贸易商存在年底清理库存的需求，提单依旧低价成交。 （4）库存：12月12日LME电解铜库存减少75吨至268425吨；12月12日上期所仓单库存减少457吨至18247吨。 价格：宏观方面，美国劳工部周四公布的一份报告显示，11月生产者物价环比上升0.4%，有经济学家预计为上升0.2%，目前市场几乎完全消化了美联储将在下周会议上降息25个基点的预期，且欧央行降息25个基点落地，美指冲破107关口，压制铜价。同时国内中央经济工作会议已顺利召开，会议提出发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。基本面方面，铜价维持震荡趋势，下游观望情绪依旧存在，部分持货商低价甩货，但下游接货意愿不高，整体来看，沪期铜2412合约最后交易日前市场成交转淡。截至12月12日周四，SMM全国主流地区铜库存比周一增加0.26万吨至12.23万吨，但总库存较去年同期的6.3万吨高5.9万吨。价格方面，目前铜价受美指压制明显，预计在美联储议息会议之前铜价企稳。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

“国补”政策红利持续释放，叠加近期寒潮来袭下全国多地气温“大跳水”，取暖小家电迎来销售旺季。有电商平台数据显示，踢脚线取暖器、暖风机、电油汀等取暖电器销量同比倍增。 财联社记者走访广州多家家电卖场获悉，今冬消费市场上，主打智能化、低耗能、安全防护的取暖小家电受到消费者青睐。美的集团（000333.SZ）、小熊电器（002959.SZ）等均推出相关商品。市场分析认为，多地将取暖家电纳入换新补贴品类和新质家电密集上新，有望在年末这一重要消费节点刺激取暖电器销量进一步上涨。不过，有业内人士认为，“国补”对整体小家电的影响或许有限。 冬日“暖经济”升温 随着气温下降，多地对取暖设备的需求呈现增长态势，尤其是在没有暖气供应的省市，各类取暖设备、防寒用品都进入热销期。在此背景下，多地扩充取暖电器补贴正当其时。 江苏省商务厅近日公布，在原有24类补贴商品的基础上，新增暖风机、油汀、取暖器、浴霸等20大类家电商品。新增商品按成交价格的15%给予直接补贴，每件补贴不超过2000元。 除江苏外，目前安徽、重庆、福建、甘肃、贵州、河北、湖北、吉林、江苏等多地已陆续将相关取暖设备纳入补贴范围，部分地区可按照支付价格20%享受立减补贴。这在一定程度上带动了当地取暖电器的销售增长。 购买了某品牌暖风机的消费者透露，产品市场原售价为599元，在参加完“国补”“店补”等各项补贴后的价格在250元左右。 京东方面向财联社记者提供的数据显示，11月期间，京东取暖器、暖风机、办公室取暖器等取暖家电成交额环比增长150%，相关搜索量环比提升超过300%，四川、江苏、广东等南方地区的取暖家电成交额位居前列，上海、成都等城市取暖器销售量增长迅猛。 另据ST易购(002024.SZ)数据显示，进入12月以来，在双12带动下，暖风机、踢脚线、油汀等取暖用品销量同比增长均超过120%。 多厂商布局 冬季来临，消费者对取暖设备的需求日益多样化，高效、节能、安装便捷与美观并重的智能化取暖电器正成为市场主流。值此冬季消费节点，行业厂商有望受益。 美的方面表示，公司今年针对空间多场景，以及大客厅、大空间取暖，推出了2个全新系列取暖器产品。其中，超薄风暖系列取暖器系是美的首款超薄卧立两用取暖器，在技术层面，该系列产品创新研发风动暖流系统PRO，通过饱和式空气预热技术、聚快暖技术、黄金分割热流技术三大科技实现双形态送暖。超热力系列取暖器提供2400W至3000W等多档超常规大功率选择，满足大空间取暖需求。截至今年10月，美的取暖器线上销售额同比增长约38%。 小熊电器告诉财联社记者，公司研发了能确保倾倒断电安全性的3D摇头暖风机，它能够实现热量在空间的迅速且均匀分布，显著扩大了取暖范围，通过动态的热流循环，有效缓解了传统直吹型暖风机易导致皮肤发烫、干燥不适及空气沉闷感等问题。 苏泊尔（002032.SZ）、奥佳华(002614.SZ)、澳柯玛(600336.SH)等上市公司均布局有取暖电器，如电热毯、电暖披肩、电暖炉、踢脚线取暖器等。 今年以来，小家电行业市场持续“内卷”。奥维云网（AVC）分析师对财联社记者表示，这对于产业链上游来说，机遇在于内卷直接表现就是价格战，反过来可能会刺激销量增长，那么采购量会增多；挑战在于内卷下同样有品牌自身经营不好，被洗牌淘汰掉，这时会对上游原材料压价，或者控制采购数量。 伴随“国补”从大家电、厨大电进一步扩大到小家电，或有更多企业能从中分羹。除上述所提及企业外，小家电厂商还包括新宝股份(002705.SZ)、北鼎股份(300824.SZ)、倍轻松(688793.SH)、鸿智科技(870726.BJ)等，其中苏泊尔、北鼎股份等厨房小家电上市公司内销占比均在65%以上。 “国补”能否催动后续需求释放？ 当前，在寒潮天气影响和“国补”刺激下，暖风机、踢脚线取暖器、电油汀等取暖小家电迎来销售小高潮，这会否一定程度上缓解所处小家电市场的集体焦虑？ 分析认为，取暖类电器和其他小家电逻辑不一样，属于季节性产品，“国补”只是临时刺激了需求，市场的好坏更多取决于天气情况。其后续能否释放需求，与国补的关联并不是很大。 延至其他小家电品类，“国补”加持下行业市场正“有效破卷”。据奥维云网（AVC）线上监测数据，今年双11促销期厨房小家电整体零售额、零售量、零售均价分别为53.2亿元、359.5万台、251元，同比增长14.8%、9.8%、4.6%。个护小家电线上零售额25.9亿元，同比增长5.6%，其中电动牙刷、电动剃须刀的零售均价分别为268元、241元，同比增长15.8%、10.8%。 “国补”品类呈现扩围之势，小家电后续需求能否进一步释放？面对越趋激烈的市场竞争，行业公司何以应对？ 一位业内人士表示，整体宏观经济较低迷，小家电属于可选消费，可买可不买。此外，大家电补贴20%，消费者能享受到的优惠可能是大几百块钱，小家电本身单价没那么高，补贴后也许就便宜几十或一两百，“国补”或许影响有限。 “国补确实对于我们的电器品类收入还是有帮助的。”北鼎股份此前表示，分品类来说，本质上这个政策是锦上添花，很难对本来就卖的不太好的产品有比较大帮助，所以整体来说它其实是把原来的趋势进一步加强。 新宝股份在近期的一份投资者活动纪要中表示，今年国内开展的家电“以旧换新”相关政策，公司少部分品类产品有所受益，对公司国内销售有一定的促进作用，但目前规模不大。 新宝股份证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者表示，公司是小批量多品种的模式，从目前订单情况来看，外销有保持稳定增长，内销方面公司会做好自身的产品规划，从设计、研发、制造等环节持续对产品进行更新迭代。 苏泊尔表示，本轮以旧换新政策实施过程中，公司与各地方政府及线上平台保持紧密协作并积极推动政策有效落地，希望争取更多补贴政策的覆盖品类和地区，以期能进一步扩大公司受益的品类范围，从而带动公司的销售增长。

盘面：隔夜伦铜开于9180美元/吨，盘初即摸低于9163.5美元/吨，而后一路震荡上行，至盘中摸高于9234美元/吨，盘尾回落最终收于9177美元/吨，跌幅达0.61%，成交量至2万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2501开于75250元/吨，盘初震荡上行并摸高于75550元/吨，盘中震荡下行，临近盘尾摸低于75240元/吨，盘尾小幅回升最终收于75410元/吨，跌幅达0.11%，成交量至2.1万手，持仓量至14.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国11月未季调CPI同比增速进一步反弹，连续 第二个月走高至2.7%，美国11月核心消费者物价指数同比增长3.3%，环比增长0.3%，全部符合预期。市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期。 （2）中汽协：中国11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%；1-11月新能源汽车销量1126.2万辆，同比增长35.6%。 现货：（1）上海：12月11日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日跌10元/吨。昨日升水如期下行，市场整体供需转淡，最后交易日前整体情绪不变，但因进口非注册货源与交割托底，平水铜下行空间有限。预计今日升水将持平运行。 （2）广东：12月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水300元/吨- 升水350元/吨，均价升水325元/吨较上一交易日跌55元/吨。总体来看，库存增加叠加贸易需求减弱，持货商主动降价出货，整体交投较差。 （3）进口铜：12月11日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格36到48美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-172元/吨附近，伦铜3M-Jan为C67.5美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日转弱，市场活跃度不高。近期美金铜大量市场已结束2024年交易，且忙于长单谈判。市场零星报盘月底到港货源，仅小部分刚需补货得以成交。仓单方面，下游仍存一定采购需求，但市场难见仓单，实际成交较少。 （4）再生铜：12月11日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格69600-69800元/吨，较上一交易日环比上升200元/吨，精废价差1551元/吨，环比上升257元/吨。精废杆价差1220元/吨，据SMM调研了解，铜价重心继续上移，精废价差、精废杆价差继续走扩之下，令终端线缆企业愿意重新下单，同时再生铜原料持货商逢高出货，再生铜杆厂采购情况边际改善，使得再生铜杆原料采购、再生铜杆销售都得到改善。 （5）库存：12月11日LME电解铜库存增加400至268500吨；12月11日上期所仓单库存减少154吨至18704吨。 价格：宏观方面，美国11月未季调CPI同比增速进一步反弹，连续第二个月走高至2.7%，美国11月核心消费者物价指数同比增长3.3%，环比增长0.3%，全部符合预期，数据公布后美元走高，美指稳站106关口上方，铜价承压有所下行。基本面方面，从供应端来看，因沪期铜2412合约最后交易日临近，持货商集中清理库存，电解铜现货供应有所增加。但消费方面，虽铜价冲高，但下游采购情绪平平，择机低采为主，整体成交表现一般。价格方面，目前市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期，几乎是“板上钉钉”，预计今日铜价下方空间有限，但上方也会受美元压制。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9198美元/吨，盘初小幅走高后回落并摸低于9177.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9242美元/吨，盘尾最终收于9233.5美元/吨，涨幅达0.02%，成交量至1.2万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2501开于75160元/吨，盘初窄幅震荡并摸低于75120元/吨，而后上行至盘中摸高于75490元/吨，盘尾小幅回落最终收于75410元/吨，涨跌幅为0%，成交量至2.2万手，持仓量至15.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）国家主席习近平：中方有充分信心实现今年经济增长目标；关税战、贸易战、科技战违背历史潮流和经济规律，不会有赢家。 （2）哈马斯提交拟释放被扣押人员名单，以色列高级代表团访问开罗进行加沙停火谈判。据美媒报道，拜登政府已与特朗普团队合作，力求在特朗普上任前达成加沙停火协议。 现货：（1）上海：12月10日1#电解铜现货对当月2412合约报平水价格/吨-升水40元/吨，均价报升水20元/吨，较上一交易日跌20元/吨。昨日因铜价冲高下游采购情绪承压，消费端表现平平。持货商因前期到货不多对市场报盘与前日相仿，但实盘成交重心则不及前日。因沪期铜2412合约最后交易日临近，持货商集中清理年末库存。预计今日现货升水仍将下行。 （2）广东：12月10日广东1#电解铜现货对当月合约报升水360元/吨- 升水400元/吨，均价升水380元/吨较上一交易日涨10元/吨。总体来看，高铜价高升水制约下游消费，昨日交投十分惨淡。 （3）进口铜：12月10日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单价格36到48美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下跌4美元/吨；EQ铜（CIF提单）4美元/吨到18美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降3美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-18元/吨附近，伦铜3M-Jan为C63.26美元/吨，2412月date与2501月date 至C41美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日转弱，市场询盘极少。由于下游对于12月下旬到港提单采购意愿极低，叠加比价偏弱，持货商被迫降价出货，但成交仍不多。仓单方面，仅工厂存在刚需补货需求，但环比上周也明显下降。整体来看，市场活跃度较低。 （4）再生铜：12月10日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格69400-69600元/吨，较上一交易日环比上升200元/吨，精废价差1294元/吨，环比上升277元/吨。精废杆价差1000元/吨，据SMM调研了解，近两日铜价上升500元/吨后，再生铜杆企业反映下游订货、提货速度明显放缓，终端企业愿意待价格回落后再重新下单。 （5）库存：12月10日LME电解铜库存减少1700至268100吨；12月10日上期所仓单库存减少651吨至18858吨。 价格： 宏观方面，国家主席习近平表示，中方有充分信心实现今年经济增长目标，市场也在等待中央经济会议公布更多刺激政策，铜价底部存在支撑。但在今日美国11月CPI数据公布的前夕，美元指数延续涨势，铜价承压涨幅有限。基本面方面，从供应端来看，因沪期铜2412合约最后交易日临近，持货商集中清理库存，电解铜现货供应有所增加。但消费方面，虽铜价冲高，但下游采购情绪平平，择机低采为主，整体成交表现一般。价格方面，在没有实质性政策出台或经济数据出台，市场可能存在观望情绪，预计今日铜价企稳。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9215.5美元/吨，盘初即摸低于9197美元/吨，而后一路震荡上行，至盘中摸高于9260美元/吨，盘尾宽幅震荡最终收于9231.5美元/吨，涨幅达1.53%，成交量至2万手，持仓量至27.4万手。隔夜沪铜主力合约2501开于75430元/吨，盘初即摸低于75350元/吨，而后上行至盘中摸高于75730元/吨，盘尾小幅回落最终收于75570元/吨，涨幅为1.04%，成交量至4万手，持仓量至15.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）中共中央政治局会议：全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市。要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。 （2）纽约联储调查：美国1年期通胀预期上升至2.97%，前值2.87%。 现货：（1）上海：12月9日1#电解铜现货对当月2412合约报升水20元/吨-升水60元/吨，均价报升水40元/吨，较上一交易日涨0元/吨。据SMM调研显示上周末上海地区库存再去库近8000吨，目前华东地区社会库存约10.5万吨，已降至年内低点。短期来看现货升水底部支撑明显。但后市供应仍然充足，预计今日升水将持平运行。 （2）广东：12月9日广东1#电解铜现货对当月合约报升水340元/吨- 升水400元/吨，均价升水370元/吨较上一交易日跌20元/吨。总体来看，库存止跌回升且预期仍会增加，下游厂家压价采购，现货升水最低。 （3）进口铜：12月9日仓单价格50到64美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；EQ铜（CIF提单）7美元/吨到21美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降1美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-104元/吨附近，伦铜3M-Jan为C58.53美元/吨，2412月date与2501月date 至C41美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日变化不大，市场成交不佳。目前仓单较少，提单以12月下旬到港货源为主，下游采购意愿偏低。此前已有贸易商集中低价清理月底货源，其余将直接安排进口。整体来看，周初市场氛围较为清淡。 （4）再生铜：12月9日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格69200-69300元/吨，较上一交易日环比上升200元/吨，精废价差1017元/吨，环比下降112元/吨。精废杆价差910元/吨，据SMM调研了解，已有个别再生铜杆厂本年度将生产重心由再生铜杆转向阳极板，随着江苏省全面落实“反向开票”，再生铜原料成本水涨船高，精铜杆与再生铜杆价差不断收窄，再生铜杆经济效益完全隐没后，再生铜杆产能将出清或转为阳极板。 （5）库存：12月9日LME电解铜库存减少0至269800吨；12月9日上期所仓单库存增加701吨至19509吨。 价格：宏观方面，纽约联储调查显示美国1年期通胀预期上升至2.97%，前值2.87%，美指重回106关口上方，虽对铜价形成压制，但明显较弱。国内方面公布我国11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%；PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%。且中共中央政治局会议中表示全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，铜价因此受到提振。基本面方面，从供应端来看，国产铜到货量仍偏少，且进口铜到货量没有大幅增加，供应量与上周相差不大。消费方面，铜价仍维持区间波动，但重心有所上移，下游按需择机低采，市场整体成交一般。据SMM了解，截至12月9日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.1万吨至11.97万吨，但总库存较去年同期的6.5万吨高5.5万，其中上海库存再去库0.8万吨，现货升水底部存在支撑。价格方面，仍需注意美指对于铜价的压制作用，预计今日铜价维持区间震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于9160美元/吨，盘初窄幅震荡至盘中摸高于9178.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾小幅回升后继续回落，并摸低于9088美元/吨，盘尾最终收于9092.5美元/吨，涨幅达0.03%，成交量至1.5万手，持仓量至27.2万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于74850元/吨，盘初走高并摸高于75020元/吨，而后一路下行，至盘中维持低位窄幅震荡并摸低于74580元/吨，盘尾小幅回升最终收于74810元/吨，涨幅为0.36%，成交量至2.5万手，持仓量至15.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，前值从1.2万人被上修至3.6万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期，市场加大美联储降息押注。美国一年期通胀预期升至2.9%，为六个月来的最高点。 （2）新华述评：中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间；未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度，不断提升支持实体经济的精准性、有效性；从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。 现货：（1）上海：12月6日1#电解铜现货对当月2412合约报升水20元/吨-升水60元/吨，均价报升水40元/吨，较上一交易日涨15元/吨。12月6日升水先抑后扬，持货商整体活跃度仍然较低，除少量低价货源成交外捂货惜售情绪仍然较强。下游上周多聚焦于年度长单谈判接洽，采购情绪亦表现平平。预计本周一现货升水将持稳运行。 （2）广东：12月6日广东1#电解铜现货对当月合约报升水360元/吨- 升水420元/吨，均价升水390元/吨较上一交易日上涨60元/吨；总体来看，库存创年内新低持货商积极挺价，现货升水创新高，但实际交投较差。 （3）进口铜：12月6日仓单价格50到64美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；提单价格43到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日上涨3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中下旬到港货源。12月6日进口比价对沪铜2501合约-107元/吨附近，伦铜3M-Jan为C58.13美元/吨，2412月date与2501月date 至C42美元/吨附近。12月6日进口比价先扬后抑，比价较好时市场成交尚可。提单方面，进口比价好转之时，持货商抓紧时机将12月中下旬到港货源出掉，但12月底货源成交困难。仓单方面，下游询货有所增加，但由于价格偏高，实际成交增量有限。12月6日询得好铜提单成交于55美元/吨，1QP。 （4）再生铜：12月6日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格69000-69200元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差1129元/吨，环比上升145元/吨。精废杆价差910元/吨，据SMM调研了解，宁波镇海贸易商表示上周欧洲再生铜原料系数报价保持不变，目前价格偏高叠加铜价震荡，并不会上调报价系数。 （5）库存：12月6日LME电解铜库存减少725至269800吨；12月6日上期所仓单库存减少275吨至18808吨。 价格：宏观方面，美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期。美国一年期通胀预期升至2.9%，为六个月来的最高点。数据公布后，美国利率期货市场认为美联储12月降息 25 个基点的概率为 85%，高于数据公布前的约 70%，与此同时，暂停降息的概率则从就业报告公布前的30%降至15%，铜价有所上涨。基本面方面，消费方面，虽铜价有所攀升，但贸易商持货待涨情绪仍较强，活跃度整体偏低；下游上周多聚焦于年度长单谈判接洽，采购情绪也表现平平，但在周末备库需求影响下，升水有所回暖。展望本周，国产铜到货量预计不会明显增加，而年末仍有部分企业赶订单会促进消费，预计今日现货升水将持稳运行。价格方面，美元压力有所缓和，但宏观方面整体较模糊，基本面尚存支撑，预计今日铜价维持震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9102美元/吨，盘初走跌后全程维持宽幅震荡，震荡过程中重心下沉，在盘初摸高于9110美元/吨，在盘尾摸底于9060美元/吨，最终收于9090美元/吨，跌幅达0.08%，成交量至1.2万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74630元/吨，盘初即摸高于74700元/吨，随后一路走低摸底于74280元/吨，而后维持宽幅震荡，最终收于74400元/吨，跌幅达0.13%，成交量至2万手，持仓量至15.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）OPEC+连续第三次叫停增产计划，成员国分歧愈演愈烈，油市前景蒙上阴影。本周四，OPEC+在会议上表示，原则上已同意推迟原定的1月增产计划，将从2025年4月开始逐步解除石油减产，直到2026年9月。这比最初的计划晚了整整一年。（2）在向全国发表的讲话中，马克龙誓言将担任法国总统“一直到2027年任期结束”，并表示他将在“未来几天内”任命一位新总理。现任法国总理米歇尔·巴尼耶被议会投不信任投票、因预算僵局引发危机后辞去了总理职务。 现货：（1）上海：12月5日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水10元/吨-升水40元/吨，均价报升水15元/吨，环比跌10元/吨。据SMM调研显示，本周一至周四上海地区库存去库约一万吨，持货商积极出货下进口货源得以快速消化。但下游整体订单需求较11月放缓，现货升水易跌难涨。考虑到今日有部分备库需求增量，预计现货升水将企稳。 （2）广东：12月5日广东1#电解铜现货对当月合约报升水300元/吨- 升水360元/吨，均价升水330元/吨，环比涨40元/吨。总体来看，库存和铜价均走低，现货升水大幅走高，但实际交投一般。 （3）进口铜：12月5日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价环比持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价环比持平，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价环比变化不大，市场成交氛围清淡。据SMM了解，本周下游对于仓单和提单的采购需求较上周均出现下降，除工厂刚需采购，贸易商活跃度下降尤为明显。由于进口比价转弱，市场买卖双方心理价位分歧较大，市场难见成交。 （4）再生铜：12月5日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格69000-69200元/吨，较上一交易日环比下降100元/吨，精废价差984元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差865元/吨，据SMM调研了解，自宁波镇海贸易商暂停从美国采购再生铜原料后，不少再生铜杆厂反映镇海园区已几乎没有再生铜原料，现时哪怕用市场价采购，再生铜原料贸易商亦不会贸然接单，恐怕无法采购足够再生铜原料交单。 （5）库存：12月5日LME电解铜库存增加2025吨至270525吨；12月5日上期所仓单库存减少349吨至19083吨。 价格：宏观方面，美国上周初请失业金人数高于预期，美元指数有所下行，但因国内消费刺激政策尚不确定，市场偏好下行，铜价小幅走跌。基本面方面，下游订单需求整体不如11月份，基本维持刚需采购，但持货商积极出货下，持续流入的进口货源得到快速消化。截至12月5日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓，关注下周能否继续去库。综合来看，市场缺乏明确指引，预计今日铜价维持震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9093美元/吨，盘初震荡下行摸底于9041美元/吨，随后震荡回升，在盘中摸高于9122.5美元/吨，随后重心下沉仅在盘尾收盘前走高，最终收于9097美元/吨，跌幅达0.26%，成交量至1.7万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74490元/吨，盘初即摸底于74230元/吨，随后震荡上行维持宽幅震荡，在盘中摸高于74730元/吨，最终收于74540元/吨，跌幅达0.31%，成交量至2.6万手，持仓量至15.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国11月ADP就业人数增加14.6万人，不及市场预期。预估为增加15万人，前值为增加23.3万人。（2）随着一揽子增量政策陆续推出落地和存量政策逐渐显效，中国制造业景气在扩张区间继续攀升。12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间，且为下半年以来最高。 现货：（1）上海：12月4日1#电解铜现货对当月2412合约报平水价格-升水50元/吨，均价报升水25元/吨，环比跌30元/吨。昨日升水如期下行，进口货源流入仍在持续冲击市场升水。年终部分下游采购情绪偏弱，加上华东部分下游临时检修，上海地区出库量较上周下降。预计今日升水仍将小幅走跌。 （2）广东：12月4日广东1#电解铜现货对当月合约报升水260元/吨- 升水320元/吨，均价升水290元/吨，环比持平。总体来看，库存2连降持货商挺价出货，但终端采购欲一般，整体交投较弱。 （3）进口铜：12月4日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价环比持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价环比下降3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价环比下降3美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价环比转弱，市场成交量回落。提单方面，市场报盘仍偏高，但比价走弱，买卖双方心理价位分歧较大，市场成交量下降；仓单方面，下游存在采购需求，但市场货源较少且报价偏高，因而成交亦不多。 （4）再生铜：12月4日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格69100-69300元/吨，环比上升400元/吨，精废价差888元/吨，环比上升24元/吨。精废杆价差875元/吨，据SMM调研了解，由于铜价回升，再生铜杆厂表示无论原料采购或是再生铜杆销售情况都有所改善，工厂原料库存能保证生产至周末。 （5）库存：12月4日LME电解铜库存减少125吨至268500吨；12月4日上期所仓单库存减少301吨至19432吨。 价格：宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，不认为“影子美联储主席”存在任何可能性，同时在寻找中性利率时可以保持谨慎，法国议会投票通过针对政府的不信任动议，总理将辞职。当前美联储降息前景成谜，美元运行保持坚挺，铜价承压。基本面方面，进口货源持续流入，同时临近年末部分下游采购情绪一般，整体交投较弱，预计升水将小幅走跌。综合来看，市场等待国内消费前景，同时美联储未来降息可能成谜，预计今日铜价维持震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】