今日，4月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%，1年期和5年期利率均维持不变。 多位行业人士对财联社记者分析称，LPR不变符合市场预期。4月MLF操作利率不变，意味着当月LPR报价基础保持稳定。LPR不变，也有助于银行保持息差基本稳定。展望后期，综合当前物价和经济走势，业内判断三季度MLF利率有下调可能，这或将带动两个期限品种的LPR报价跟进调整。 调降迫切性不高 4月LPR报价“按兵不动” 对于4月LPR不变，多位业内人士对财联社记者表示符合市场预期。 “ 部分银行净息差压力较大，以及4月MLF利率维持稳定，市场对本月LPR利率保持不变已有预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，从数据看，一季度经济开门红，实体经济融资维持较高水平，开年以来宏观政策靠前发力，央行降准、降息、LPR调降25BP等政策仍有较大释放空间，短期银行进一步调降LPR报价利率迫切性与意愿均不高。 东方金诚首席宏观分析师王青也认为，LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定。4月MLF操作利率不变，这意味着当月LPR报价的基础保持稳定。另外，预计一季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行资金成本下降，但仍缺乏下调报价加点的动力。此外，宏观经济延续回升向上势头。这意味着短期内将处于政策效果观察期，进一步引导LPR报价下行的迫切性减弱。 周茂华进一步分析，目前看，政策利率及LPR利率并非越低越好，需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。预计后续货币政策稳健略偏松，保持流动性合理充裕。 中国民生银行首席经济学家温彬也表示，4月LPR报价持平前期，主要源于4月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。同时，今年以来贷款利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间。另外，年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存款的成本控制，LPR加点下调进一步受限。此外，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，目的在于防空转、提效率。 二季度或进入政策观察期 短期内LPR缺乏下调动因 在温彬看来，二季度或进入政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。他表示，在政策利率未调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”。 3月21日国新办发布会上，央行表示“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”，温彬分析称，这表明“价格上兼顾内外均衡”考量下，政策性降息或需满足几个条件：一是美联储降息路径明朗，人民币贬值压力有所缓解；二是商业银行存款成本实现下行；三是经济修复、物价回升仍然不乐观，亟需逆周期政策进一步加力。 温彬认为，近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率应不是可选项。 “此外，结合央行最新表态，当前实际利率水平虽偏高，但结构存在差异，维持现状或是较好选择。对于服务业和新质生产力相关领域，实际利率是较低的，不会抑制相关企业的生产积极性；旧动能及部分需优化的行业，实际利率稍微高一点，可以促进调结构、控产能、去库存。”温彬进而表示，这样，既助推经济增长，又引导存量金融资源结构调整，也是中央金融工作会议“总量上保持合理充裕、结构上有增有减”要求的体现。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。 综合当前物价和经济走势，王青判断三季度MLF利率有可能下调。这将带动两个期限品种的LPR报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此同时，LPR报价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

国务院新闻办公室今日下午2时举行新闻发布会，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英等介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况，并答记者问。 央行：未来货币政策还有空间 将密切观察政策效果、用好储备政策 央行副行长朱鹤新在国新办新闻发布会上表示，今年以来，前期做的一系列货币政策正在逐步发挥作用。未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策。 央行：今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归 为未来三个季度信贷增长留足空间 朱鹤新今日表示，2023年一季度金融机构贷款投放较快，去年下半年以来，我们在这个方面做了努力，加强引导信贷均衡投放，缓解金融机构“冲时点”现象。今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。 央行：一季度新发放个人住房贷款利率3.71% 同比降0.46个百分点 朱鹤新今日表示，融资成本稳中有降。一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别是新发放个人住房贷款利率3.71%，同比降0.46个百分点。信贷结构持续优化。3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明显高于全部贷款增速，全部贷款的增速为9.6%。 国家外汇局：一季度境内市场主体结汇需求略有减弱 购汇意愿未持续上升 国家外汇局副局长王春英在国新办新闻发布会上表示，今年一季度，境内市场主体结汇需求略有减弱，购汇意愿并没有持续上升。近年来境内主体更加适应汇率波动，对汇率预期较为平稳，会根据实际需求开展结售汇。 国家外汇局：一季度跨境资金小幅净流入 银行结售汇小幅逆差 王春英今日表示，今年一季度，银行代客涉外收入16586亿美元，对外付款16555亿美元，涉外收付款顺差31亿美元；从银行结售汇数据看，银行结汇5422亿美元，售汇5670亿美元，结售汇逆差248亿美元。一季度，银行代客涉外收支总体呈现顺差，其中，1-2月跨境资金表现为净流入；3月转为净流出，存在季节性等因素影响，特别是春节后外贸企业开工生产、集中采购原材料，进口支付需求上升带动跨境支出增多，待产品出口销售后，未来相关跨境收入将会增加。银行结售汇小幅逆差。一季度，银行结售汇月均逆差83亿美元。其中，银行代客结汇同比下降3%，售汇与上年同期基本持平。当前，企业获取人民币资金的便利度提升、方式更加多元。比如，通过“近结远购”掉期工具，当期将部分外汇资金转换成人民币来使用，并约定未来再转换回来，替代减少了部分当期结汇。 央行谈M2突破300万亿元：不宜做简单同期比较 将加强资金空转监测 人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，目前广义货币（M2）超过300万亿元，是过去多年金融支持实体经济发展的反映。总体看，当前存量货币确实已经不低了，当前我国经济结构调整在加快推进，经济更为轻型化，信贷需求跟以前相比有所转弱，信贷结构优化升级。不过，各方面对（这种）变化有认识和适应过程，一些银行在内部考核上还有“规模情节”，超过了实体经济的有效融资需求；部分企业借助自己优势地位，用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业，主业不赚钱金融反而成为主要业务，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。 央行：货币总量增长可能放缓 真正需要资金的高效企业会获得更多融资 邹澜表示，未来，随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转现象也会缓解。当前，庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单做同期比较。但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持实体经济质效提升的体现。 央行：一季度新增社融规模虽同比有所回落 但仍处于历史上较高水平 人民银行调查统计司负责人张文红在国新办新闻发布会上表示，一季度的社会融资规模增速与经济增长和价格水平预期目标是基本匹配的，特别是在去年高基数的基础上，社融增速实现8.7%的增长水平实际上是不低的。今年以来，人民银行更加注重引导金融机构均衡增长，一季度新增社融规模虽然同比有所回落，但仍处于历史上较高水平。

央行今日发文称，近年来，人民银行注重实施好稳健的货币政策，保持货币信贷总量稳定增长。2023年末，社会融资规模存量同比增长9.5%，广义货币（M2）余额同比增长9.7%，人民币贷款余额同比增长10.6%，均明显高于名义经济增速，对实体经济的支持充分有力。未来，还将继续保持货币政策的稳健性，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，拉长时间、跨越周期保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，以金融总量的合理适度增长支持实体经济平稳健康发展。

昨日市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。大小指数走势明显分化，微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。沪深两市成交额9971亿，较上个交易日放量1870亿。截至昨日收盘，沪指涨1.26%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.85%。北向资金全天净买入81.08亿，其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。 在今天的券商晨会上，中信建投提出，二季度预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限；国泰君安表示，国内首个抗量子攻击护盾成功装备应用，密码产业迎来革命性机遇；中金则表示，苹果产业链周期正逐步筑底，静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。 中信建投：二季度预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限 中信建投表示，当前央行平价缩量续作MLF与地量等额续作OMO，更多是资金面宽松确认的体现。展望未来，今年2月央行超预期调降5年期LPR利率，近期陆续有中小银行跟进下调存款利率，本质上已完成实质降息。目前货币政策进入观察期，短期内进一步宽松概率不大，预计4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行。下一步央行操作与资金面走向取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储操作。国内方面需观察经济数据恢复的可持续性，海外方面关注美国就业强劲与通胀数据黏性延缓美联储降息对我国央行降息的掣肘。展望二季度，伴随着政府债发行加快，预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限。 国泰君安：国内首个抗量子攻击护盾成功装备应用，密码产业迎来革命性机遇 国泰君安表示，近日，我国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”成功装备国内首个PQC“抗量子攻击护盾”——PQC（PostQuantumCryptography后量子密码）混合加密方法。这将使“本源悟空”更好抵御其他量子计算机的攻击，确保运行数据安全。随着量子计算机兴起，传统加密技术将迎来挑战，我们预计抗量子密码和后量子密码技术将在未来10-15年全面替代现有密码系统，整个产业将迎来革命性发展机遇。 中金：苹果产业链周期正逐步筑底，静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动 中金公司表示，从产能维度看，苹果产业链的扩产往往跟随终端的创新周期同频波动，在创新动能相对平缓的背景下，苹果产业链公司的产能扩张节奏往往相对审慎；同时，行业库存水位出现边际改善，3Q23行业存货水位绝对值同比下降11%，平均存货周转天数对应同比下降1%；对应到盈利能力角度，我们发现在2018-2020年的微创新周期中，果链盈利能力存在上行趋势，现阶段趋于平稳。与组装环节类似，我们判断苹果产业链周期正逐步筑底，同时果链更着重创新而非周期，建议投资人静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。

今日央行进行1000亿元1年期中期借贷便利操作（MLF），因本月有1700亿元MLF到期，净回笼700亿元。在15个月的连续净投放后，央行一改过去风范，已经连续两个月缩量操作，背后也说明目前银行体系流动性充裕。 多位分析师对财联社记者表示，一季度经济数据总体好于预期，之前加码政策效果仍在释放，因此短期降息迫切性不高。不过，MLF缩量操作主要是源于银行体系流动性充裕，并非释放政策收缩信号。进入二季度，伴随稳增长政策持续发力，以及“均衡投放”影响反转，信贷有望同比多增，届时MLF也将恢复加量续作。 在4月MLF操作利率保持稳定、一季度银行净息差有可能进一步收窄的背景下，4月两个期限品种的LPR报价将保持不变。若未来存款利率调降、降准或降息落地，则会为LRP再次下调创造空间 经济数据回暖叠加流动性充裕 央行连续两月缩量续作 “主要是近期数据看，宏观经济、物价及实体融资情况整体理想，同时，之前加码政策效果仍在释放，短期降息迫切性不高。”针对央行本月的MLF缩量续作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。 从近日公布的社融数据和一季度经济数据来看，3月人民币贷款增加3.09万亿元，一季度人民币贷款增加9.46万亿元，较去年同期高基数有回落，但仍比2022年同期多增逾1万亿元。一季度经济数据总体好于预期，物价温和回升，信贷支持效果正逐步显现。 “本次MLF缩量操作，并未释放政策收缩信号。进入二季度，伴随稳增长政策持续发力，以及‘均衡投放’影响反转，信贷有望同比多增，届时MLF也将恢复加量续作。”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示。 王青指出，年初工业生产、投资等宏观数据偏强，3月官方制造业PMI指数结束此前连续5个月的收缩状态，大幅升至扩张区间，一季度宏观经济延续回升向上势头。由此，当前实施政策性降息的迫切性不高。 从央行近期的逆回购操作来看，在流动性平稳的背景下央行也无意过多的投放资金，因此本月MLF的缩量操作也有迹可循。截至4月12日，月内逆回购累计投放180亿元，到期8560亿元，净回笼资金8380亿元。 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者分析，近期同业存单利率快速大幅下行，与MLF的利差进一步走阔，金融机构对MLF的需求也不强。在资金面稳健宽松、市场收益率下行环境下，当前部分机构仍存在明显的资产配置顺周期、拉久期和上杠杆行为，银行间质押式回购日均成交量经常处于7万亿元以上高位。MLF缩量续作有助于降杠杆、防空转，增强资金市场利率稳定性。 此外，从外部来看，美联储降息的预期减弱，美元指数大涨，人民币贬值压力也相应加大，对国内货币政策宽松形成掣肘，政策利率保持不动有助于稳汇市。 降准、定向工具优于降息 二季度后期或打开LPR下调空间 作为LPR利率的定价之锚，在MLF利率不变的情况下，本月的LPR利率也有望保持稳定，此外鉴于2月LPR超预期下调，近期LPR利率下调的必要性不大。专家认为，降准、定向工具相比降息更优先，二季度后期可能开启新一轮存款挂牌利率下调，届时会为LRP再次下调创造空间。 周茂华认为，目前国内有效需求不足、物价水平低于趋势水平，外需前景复杂，国内经济进一步修复需要偏积极财政与货币政策支持，降准、降息等总量工具仍是有效改善实体经济融资环境、刺激消费和投资的常用手段，相应政策工具空间充足。但具体实施需要视宏观经济修复、物价回升情况及房地产复苏节奏而定。 “综合今年货币政策着力点、银行净息差压力以及内外均衡等因素考虑，预计在国内经济表现未明显偏离复苏轨道的情况下，降准、定向工具相比降息更优先。”周茂华预计，今年央行注重信贷投放方面重视均衡性、存量盘活，保持流动性合理充裕，配合积极财政政策实施。 “近期一些地方中小银行正在跟进存款利率下调，且监管要求2024年4月底前全部存款实现自律定价。若前期政策效果不能有效体现，则二季度后期或开启新一轮存款挂牌利率下调，以管控银行负债成本，缓解息差收窄压力。”温彬认为，存款利率调降、降准或降息落地，则会为LRP再次下调创造空间。 王青表示，央行在年中前后下调MLF利率的可能性较大。首先，这将释放稳增长政策发力的清晰信号，有助于促消费、扩投资，改善社会预期，推动物价水平温和回升。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，低利率环境也将为地方债务风险化解提供更为有利的条件。更为重要的是，这将引导居民房贷利率较快下调，推动房地产行业尽快实现软着陆。

4月15日，央行公告称，中国央行今日进行20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元MLF操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与此前一致。 数据显示，当日40亿元逆回购到期，因此单日净投放980亿元。此外，本周三有1700亿元MLF到期，本月央行通过MLF实现700亿元净回笼。 3月，央行在当月的MLF操作中净回笼，距上次净回笼时点相差十六个月，引发市场关注。央行在2022年12月至2024年2月，央行连续15个月超额续做MLF。 本月MLF利率维持不变，基本符合分析师预期。 东方金诚表示，4月MLF操作利率不变，主要源于2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。 未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 中信证券明明团队认为，2月MLF小幅超额续作，而3月MLF缩量续作，结合央行对于资金空转、长期利率边际变化关注的表述，4月MLF数量端等额或缩量续作的可能性较高。今年万亿特别国债的发行节奏尚不明确，而央行采取相应措施对冲的可能性较高。后续特别国债发行逐步落地后，可关注央行采取降准措施的可能性。 市场仍然可能会继续看好未来降息、降准乃至存款降息等宽货币操作，利率整体低位运行的基调或将持续。 光大金融分析认为，4月流动性或延续中性偏松状态，资金面扰动因素相对有限，理财等非银机构流动性相对充裕。现阶段流动性平稳宽松，料央行无意过多投放资金。后续伴随企业居民生产生活回归常态，资金将在居民企业、实体与金融机构，以及不同类型银行间再度转移流通，机构间资金或从“不均衡”状态向“再平衡”状态过渡，也会减少对于流动性的结构扰动。 展望未来，民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣分析认为，二季度政府债供给回升相对确定，超长特别国债应声发行之下，央行在三周内两次提及降准，合理预估二季度降准配合的概率仍不低，时间区间或在4-5月，具体还需结合政府债发行节奏和力度评估。

今日中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，贷款额度5000亿元，利率1.75%，明显低于最新1年期LPR的3.45%报价，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。 业内专家表示，此次出台的结构性工具是原有的科技创新与设备更新结构工具的“升级版”。工具利率与现有普惠养老专项再贷款等利率一致，说明了货币政策引导结构优化的导向。预计央行将根据经济形势变化，采取总量和结构工具灵活搭配，不排除后续结构工具根据五篇大文章及产业经济发展需求进行灵活调整、创新等。 贷款利率1.75% 明显低于1年期LPR 科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。 央行表示，科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。 “再贷款工具对象非常明确，一类是科技型中小企业，另一类是重点领域技术改造和设备更新项目，是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续”，中泰证券研究所政策专题组负责人、首席分析师杨畅表示。 利率方面，杨畅认为，再贷款工具利率1.75%，相较于1年期LPR最新报价3.45%有明显降低，与现有普惠养老专项再贷款、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、交通物流专项再贷款等利率一致，充分说明了货币政策引导结构优化的导向。 “此次推出的结构性工具是此前出台科技创新与设备更新结构工具的‘升级版’，与之前工具相比，在工具服务领域有所变化，强调信贷资源向初创期、成长期的科技型中小企业，重点领域数字化、绿色化的设备更新改造方面的支持”，光大银行宏观市场部研究员周茂华表示。 后续结构性工具或可灵活调整创新 金融机构根据企业申请，参考行业主管部门提供的备选企业名单和项目清单，按照风险自担的原则，自主决策是否发放贷款及发放贷款条件。金融机构向中国人民银行申请再贷款，中国人民银行对贷款台账进行审核，对于在备选企业名单或项目清单内符合要求的贷款，按贷款本金的60%向金融机构发放再贷款。 周茂华还表示，结构性工具优点较多，具有定向直达、激励相容等特点，有助于畅通政策传导，引导金融机构加大特定领域支持；同时，央行给予金融机构低成本资金，有助于激励金融机构放贷意愿，有效降低实体经济融资成本。同时，也拓展了总量货币政策空间，提升政策实施质效等。结构工具要求银行采取专项账户管理，专款专用，便于监管部门对政策工具实施情况进行检查与评估，对银行相关资金使用与投放形成一定“约束”。 多位业内专家认为，此次推出的再贷款工具是落实中央金融工作的要求，也是落实国内新一轮设备更新改造和消费品以旧换新决策部署，助力经济进一步回升向好。不久前十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，人民银行就提出“将设立科技创新和技术改造再贷款”。 “复杂内外环境下，客观上要求央行灵活应对政策‘两难、多难’问题，预计央行将根据经济形势变化，采取总量和结构工具灵活搭配，促进信贷资源均衡投放，提升资源配置效率”，周茂华还认为，不排除后续结构工具根据五篇大文章及产业经济发展需求进行灵活调整、创新等。

4月3日讯：中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会会议公报发布。货币政策上，此次会议提出更加注重做好逆周期调节，较去年四季度例会更突出逆周期调节，专家认为，这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降准降息均有空间。年中前后MLF操作利率可能下调，全面降准也有望落地。 2月以来10年期国债收益率月度均值较大幅度向下偏离相1年期MLF操作利率，与年初经济回升势头出现分化。本次例会首次提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。专家预计后续可能引导推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动。经济形势判断上，此次例会与上年四季度例会基本相同，专家认为是系列稳增长措施发力显效。房地产方面，专家认为引导5年期以上LPR报价下调仍有空间。 单独突出逆周期调节 降准降息都有空间 在货币政策取向方面，本次例会的具体提法出现变化：去年四季度例会公报要求“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”，而本次例会公报调整为“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，即删去了“跨周期调节”内容，而单独突出“逆周期调节”。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。背后是当前国内物价水平偏低，房地产行业持续低位运行，需要强化逆周期调节，重点是促进物价温和回升，推动房地产行业实现软着陆，提振经济内生增长动能。 “年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境”，王青表示。 综合考虑经济整体保持良好复苏态势，引导金融机构信贷投放、稳定机构负债成本等，降准、结构工具与改革手段优先于利率工具，光大银行宏观市场部研究员周茂华指出。 瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛也认同降息降准可能性。具体来看，基准假设是央行将小幅放松货币政策，年内或将下调政策利率10-20个基点，降准25个基点，并结合更多流动性工具来维持信贷稳健增长。 例会公报还提出“充实货币政策工具箱”，体现了今年两会政府工作报告关于“研究储备政策要增强前瞻性、丰富工具箱”的具体要求。王青表示，预计这主要是指在做好五篇大文章过程中，根据需要适时创新结构性货币政策工具。 “今年央行已设立科技创新和技术改造再贷款，做为支持科技金融的政策工具。但短期内央行在二级市场上大规模购买国债的可能性不大”，王青认为，当前央行可以通过MLF、PSL及各类结构性货币政策工具投放基础货币，此外，我国存款准备金率至少还有2个百分点左右的下调空间。 汪涛则预期，央行或增加3000-5000亿元PSL投放、且下半年房地产销售和房贷预计将逐渐企稳，政府债券发行量增加，预计2024年末信贷增速将达9.5-9.6%。 首提关注长期收益率变化 本次例会公报首次提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。 王青认为，这主要是指2月以来，在全面降准落地、政策宽松预期升温，以及银行等金融机构“资产荒”等因素综合作用下，10年期国债收益率月度均值接连降至2.41%和2.31%，其间一度创下逾20年最低，较大幅度向下偏离相应政策利率水平（1年期MLF操作利率，2.50%），其走势与年初经济回升势头出现分化。 “后期监管层或将通过遏制资金空转、有效引导市场预期等方式，推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动，同时也会更加重视长期收益率偏低背后的经济含义”，王青表示。 本次例会对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出“经济回升向好”的同时，强调“仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。王青认为，背后是去年三季度以来，伴随包括货币政策降息降准在内的系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改善。 今年前两个月工业生产、投资、出口等宏观数据好于预期，3月官方PMI指数大幅反弹，预示今年一季度宏观经济有望实现良好开局。王青表示，当前经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产行业处在调整阶段、居民消费和投资信心偏弱等。这意味着短期内宏观政策仍需保持稳增长取向。 5年期以上LPR下调仍有空间 房地产政策方面，本次会议公报的表述与上季度公报内容基本相同，核心是在供需两端同步发力，推动房地产行业实现软着陆，同时加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。 需求端方面，王青认为，除了在因城施策原则下，有序放松一线及重点二线城市限购外，当前的重点是持续引导5年期以上LPR报价下调，同时通过下调首套及二套房贷利率下限等方式，推动新发放居民房贷利率较大幅度下调。这是扭转楼市预期、提振市场信心的关键一招。2月新发放居民房贷利率为3.86%，仍处较高水平，这方面有充足的政策空间。  “本次例会传递出总体思路不变”，易居研究院研究总监严跃进表示，主要是三方面金融支持，一是在房贷方面各地精准施策，二是进一步做好保交楼工作，三是新发展模式，包括保障房在内的金融支持，预计二季度房地产会迎来更多金融支持，有助于房地产行业更好发展。

据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本继续下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。 会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。综合施策支持区域协调发展。落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。坚持“两个毫不动摇”，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议和全国“两会”精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调配合，强化政策统筹，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员李春临、廖岷、张青松、宣昌能、李云泽、康义、朱鹤新、田国立、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。徐守本、吴清因公务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行负责同志列席会议。