在多次提醒长债风险后，市场反应钝化，收益率仍在下行，债牛疯狂不止，央行决定开展国债借入操作。

7月1日午间，央行官网发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

超长期国债现券“震感”强烈

受该消息影响，国债期货盘中跳水下跌。截至发稿15时30分，国债期货跌幅扩大，30年期主力合约跌1.09%，10年期主力合约跌近0.4%。

图：30年国债期货走势

长端现券市场反映强烈，其中30年期超长期国债活跃券报2.47%，上行4.65bp，全天振幅高达8bp，总成交数突破2400笔。

图：30年国债现券走势

图：利率债市场走势

中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆对财联社表示，尽管近期央行频繁喊话提示长端利率风险，但市场已呈现钝化状态，其中原因可能在于考虑央行持有长期债券较少，操作空间有限。今日央行公告将进一步丰富央行的货币政策工具箱，以及提高央行卖出操作的空间。

友山基金联席首席投资官许永斌对财联社表示，央行通过借入国债再卖出的操作，能够影响市场利率和短期资金面，此行为将增加市场上国债的供应量，特别是在原本不太活跃的30年期国债市场上，这种操作直接导致了利率的上升，而这一策略释放出明确信号，即央行有意引导市场保持正常向上倾斜的收益率曲线，从而对市场产生影响。

关注央行下一步动作

央行行长潘功胜此前在陆家嘴论坛上表示，金融市场的快速发展，也给中央银行带来新的挑战。美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。

许永斌对财联社表示，中国银行业对管理久期的手段不多，利率上行会直接影响市场的净值表现。从这点出发，今日央行公告将开展国债借入操作，既是防期限错配的风险，也是为了防止市场单边“押注”长期利率下行累计的利率风险。

国元证券研究所所长助理杨为敩对财联社表示，央行“借券融出”的操作可能导致银行将更多资金配置到短期国债上，以满足流动性需求，从而影响长期与短期国债的价格和利率走势。

杨为敩指出，虽然央行可以直接持有国债，并与一级交易商进行协议借款，但此类操作此前并未广泛听说，且涉及到法律、政策及市场参与者的意愿等多个因素，后续需密切关注央行下一步动作。

据悉，央行的交易对手以一级交易商为主，一级交易商的交易对手又是各个层级的中小银行。市场人士称，央行借入债券，是信用方式借入？还是押券（或者央票）给一级交易商，目前尚不明朗，估计很快会有答案。

某机构业内人士对财联社表示，近期可以关注每日央行OMO市场操作公告，预计央行即将发布的操作公告将明确未来政策方向，可能就在近期会进行。

上述业内人士还表示，今日操作延续了上周五货币政策例会的主要内容，整体上属于放长做短的策略，估计央行在品种上会有一个对冲，此外，由于短端利率的量要远高于长端利率，预计不会对短期债市利率结构形成冲击，流动性管理同样也是央行进行关注的焦点。

银河期货对财联社表示，今日央行释放借券相关信息意味着二级市场卖券即将取得实际进展，短期来看，相关消息或将持续有所发酵并带动债市情绪转弱，关注后续央行实际借券规模和具体期限。