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央行重启14天期逆回购 2月资金面迎来“春节因素” 本月MLF利率会下调吗?

今日央行消息,为维护春节前流动性平稳,央行进行830亿元7天期和140亿元14天期逆回购操作,这也是开年后央行首次重启14天期逆回购操作。

在央行的呵护下,1月份流动性宽松稳定。进入2月,资金面需求端则有所扰动,主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间,居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。

多位专家对财联社记者表示,从以往经验看,开年至春节前后,短期资金面仍存在一定波动,2月5日降准将向市场释放出长期流动性1万亿元,对冲流动性缺口。从近期释放的信号看,2024年,货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点,专家预计,2月MLF利率、LPR可能进一步下调。

春节前流动性扰动因素多 降准对冲资金缺口

继去年年底的操作后,央行今日再次开启14天逆回购操作。2月2日,央行进行830亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平;进行140亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.95%,与此前持平。数据显示,因今日有4610亿元逆回购到期,因此单日净回笼3640亿元。

本周跨月,央行呵护资金面的意图明显,本周央行共开展了17470亿元逆回购操作,因有19770亿元逆回购到期,本周净回笼2300亿元。此前,1月25日至1月31日的5个交易日里,央行共向市场投放了13130亿元,以便资金面跨月。

在央行的呵护下,1月份流动性宽松稳定。进入2月,资金面需求端则有所扰动,主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间,居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。

根据方正证券固收首席张伟的测算,预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿资金流出银行体系,预计1月新增财政存款7884亿元。我国增值税按季度预缴纳,季度初始月份是预缴月,1月是传统的缴税大月。此外,银行投放贷款并派生存款,从而需要缴纳法定存款准备金,这也会带来流动性缺口,预计1月将新增缴纳法准3212亿元。

“从以往经验看,开年至春节前后,短期资金面仍存在一定波动,主要是缴税、缴准,公开市场工具到期量大、政府债券发行、银行宽信用,春节因素等多方面影响。”光大银行金融市场宏观分析师周茂华对财联社记者表示。

业内人士指出,央行货币宽松动作是春节前后资金面能否平稳运行的关键,降准将对冲春节前流动性缺口。2月5日起金融机构准备金率下调0.5个百分点,这将向市场释放出长期流动性1万亿元,助力于实体经济的持续回暖向好以及资本市场的平稳健康发展。

不过,信达证券固定收益首席分析师李一爽还指出,降准后央行仍需投放部分资金。“在春节前现金流出、缴准缴税等因素影响下,央行大致需要再投放1.5万亿流动性,因此降准后央行仍需投放部分短期资金,仍然掌握资金面的控制权。”他指出,假设在降准后资金面仍然偏紧,但权益市场因此延续调整,那么央行后续仍可能采取更多宽松措施。

关注春节后MLF利率走势

尽管春节前后资金面有所扰动,但周茂华表示,央行充分考虑这些短期扰动因素,运用MLF、降准及公开市场操作等多种工具灵活操作,平衡好短期机构流动性需求同时,引导金融机构加大实体经济支持。”周茂华表示,央行灵活运用多种稳增长政策工具同时,也在不同程度增加基础货币投放,市场流动性整体有望保持合理充裕。

值得关注的是,春节后的第一个工作日将迎来本月的MLF利率操作。有数据统计,央行历年采用公开市场操作对冲春节资金面扰动,大概率超额续作。2022年,央行于1-2月连续超额续作MLF,通过MLF和逆回购净投放资金7000亿元;2023年,央行除了通过MLF和逆回购净投放资金外,还采用国库现金定存向市场净投放资金500亿元。

中信证券研报显示,经测算,完全排除MLF(中期借贷便利)以及逆回购到期的因素,预计2月份存在约5500亿元的流动性缺口,资金面仍存一定的压力。资深市场分析师吴暄也对财联社记者表示,2月份是传统春节,按照历史以往规律,央行大概率在春节前释放流动性,然后节后再适度回收部分流动性,2月份的流动性大概率会前松后紧。

但春节假期后,节前提现的资金将回流银行体系,这将为政府债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。

同时,多位专业人士预计2月MLF利率或LPR报价有可能下行。天风固收提出,2月MLF降息可能性不高,2月单独调降LPR报价的概率相对较大,这个组合预计对于利率定价影响较小。

国盛证券首席经济学家熊园则认为,稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端,宽松仍是大方向,后续大概率会降息,抵押补充贷款(PSL)有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大,预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。

德邦证券固定收益首席分析师徐亮则称,节后随着资金的回流,银行间市场流动性可能会经历短期的宽松。此外降准资金届时可用于对冲政府债的发行。因此短期流动性宽松概率大。2月央行将综合使用逆回购、MLF以及PSL(抵押补充贷款)等结构性工具,以维持市场流动性合理充裕

平安证券首席经济学家钟正生表示,全面降息和进一步下调存款准备金率,存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看,不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。

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