尽管美联储自去年以来已经采取了最为激进的货币紧缩政策，但美国通胀率距离央行目标水平仍相去甚远。当地时间周三（1日），美联储官员们再度“放鹰”称，利率将需要进一步提高，并在明年保持在高位，以遏制通胀。 明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利（Neel Kashkari）表示，他尚未决定在本月晚些时候的美联储会议上主张加息25个基点还是50个基点。 他指出，有迹象表明通胀并没有像预期的那样降温。而3月会议对于市场而言，最重要的信号应是关于需要多高的利率才能降低通胀的最新预测。 他说，“在这一点上，我对25个基点还是50个基点持开放态度。对我来说，比起25还是50的争论，更重要的是我们在所谓的点阵图中发出的信号。” “鉴于上个月的数据，通胀率高于我们的预期以及强劲的就业报告，这些令人担忧的数据点表明，我们没有像我们希望的那样迅速取得进展。同时，即使数据令人不安，也不应该对一个月的数据作出过度反应。”他补充说。 对于终端利率，他表示，去年12月，他认为应将利率提高到5.4%（略高于去年底点阵图显示的预期中值5.1%），并应在较长时间内将利率维持在这一水平。而如今，他更加倾向于提高对最终利率的估计。 “此刻，我还没有决定我的点在哪里，但我将倾向于继续进一步提高（利率），我将继续推高我的政策路径。”他补充说。 无独有偶。周三早些时候，亚特兰大联储主席博斯蒂克在一篇文章中也表示，他认为美联储需要继续加息、达到5%-5.25%的范围，并在2024年前将其维持在这一水平。 “我们必须确定通胀何时会不可逆转地走低。我们还没有到那一步。这就是为什么我认为我们需要将联邦基金利率提高到5-5.25%之间，并一直维持到2024年。这将使更紧缩的政策渗透到经济中，最终使总供给和总需求达到更好的平衡，从而降低通胀。”他写道。 最后，对于加息导致经济衰退的问题，卡什卡里回应称，就业增长强劲，美国目前并未陷入经济衰退。但他说，美联储能否通过加息来对抗通胀并避免造成经济衰退，即实现所谓的软着陆，这仍然是个悬而未决的问题。 “从历史上看，在能够使经济放缓这么多而不至于走得太远并陷入衰退方面，过去的数据并不好。但通常情况下，当美联储因加息而造成经济衰退时，后续反弹的速度也会非常快。”他说。

交易员们正在押注欧洲央行将把加息周期延长至今年以后，市场首次将利率见顶的预期时间推迟到2024年。掉期市场定价显示，交易员短暂押注过欧洲央行将在2024年2月把存款利率提高至3.9%。而就在几周前，货币市场交易员还在押注今年7月份利率将达到3.5%左右的峰值。 美国一系列强劲的通胀和经济增长数据引发了预期的重新调整。此外，欧洲央行多位政策制定者承诺将继续提高借贷成本，以减缓通胀。目前欧洲央行的通胀率仍远高于2%的目标。 本周四即将公布的欧元区通胀数据也将影响市场的预期。媒体对经济学家的调查显示，周四公布的数据可能显示，欧元区2月份核心通胀率同比增速将维持在5.3%的创纪录水平。 欧洲央行行长拉加德此前表示，欧洲央行很可能在下月开会时继续执行加息50个基点的计划。自7月份以来，欧洲央行已将利率提高了300个基点，关键利率在2月份达到2.5%。

1月美国工厂的企业设备订单出现5个月来最大增幅，表明尽管借贷成本高企，经济不确定性挥之不去，企业仍在继续进行较长期资本投资。 周一，美国商务部公布的数据显示，美国核心资本货物订单价值(不包括飞机和军事硬件在内的设备投资的一个指标)上月增长0.8%，此前12月份的数据被下修为下降0.3%。这些数据没有经过通货膨胀的调整。 核心资本货物出货量增长了1.1%，这一数据在美国政府的国内生产总值(GDP)报告中用于帮助计算设备投资。 由于劳动力市场吃紧，工资面临上行压力，许多公司都在继续寻找提高员工生产率的方法。此外，如果企业认为潜在的衰退将是短暂而温和的，他们可能更倾向于继续进行资本投资计划。 尽管如此，利率上升、通货膨胀和整体经济的不确定性可能会促使企业限制支出。 1月份，机械、计算机和电气设备的订单有所增加。 所有耐用品(意味着至少可以使用三年的物品)的预订量下降了4.5%，为2020年4月以来的最大降幅，反映出商业飞机的预订量大幅回落。不包括运输设备，耐用品订单增长0.7%。 商务部的报告显示，商用飞机预订量下降了54.6%。这一预定量每月都不稳定，波音公司公布1月份订单为55架，而去年12月为250架。 调查数据显示制造业疲软。美国供应管理协会(ISM)制造业活动指数已连续三个月显示萎缩，数家地区联邦储备银行1月的制造业活动也出现萎缩。 报告还显示，耐用品的未完成订单保持不变，而库存下降0.1%。国防资本货物订单增长3.8%，部分受到军用飞机的提振。扣除国防开支，耐用品订单下降5.1%。

继其他主要银行之后，英国国民西敏寺集团旗下投行部门（NatWest Market）也上调了对美联储进一步加息的预期。 NatWest银行上周五（24日）指出，预计美联储将在3月的议息会议上加快加息步伐。该行的这一观点是在美国1月个人消费支出（PCE）数据出炉后做出的。 上周美国商务部公布的数据显示，美联储青睐通胀指标——核心PCE物价指数1月超预期上行，同比增长4.7%，环比上升0.6%。而美国1月PCE物价指数同比增长5.4%，市场预期为5%。 目前，该行预计美联储将在3月会议上加息50个基点。 国民西敏寺银行集团（NatWest Group）是全球最大的银行集团之一，是英国四大商业银行中的第二大银行。该银行集团于1968年由三家著名的英国银行合并而成，目前旗下还有拥有部分英镑发钞权的苏格兰皇家银行（RBS）。 抬高终端利率 此外，NatWes还预计，在5月和6月的会议上，美联储将各加息25个基点，这将使终端利率升至5.50%-5.75%。 NatWest Markets首席美国分析师Kevin Cummins周五在一份报告中指出，“鉴于通胀背景、以及美国的月度核心通胀情况，我们将联邦基金终端利率预估调高至了5.75%。” 继美联储在1月31日至2月1日的政策会议上加息25个基点后，各类经济数据——强劲的劳动力市场数据、坚挺的CPI指数、不断上升的PPI指数、以及目前正在加速上涨的PCE指数——都促使市场逐渐消化美联储将在年底进一步加息的预期。 根据Refinitiv的数据，货币市场目前预计美联储7月会议前的联邦基金最终利率将在5.4%左右。而两周前的这一预期数据只有5.2%。 上周，高盛预计美联储今年将进一步加息，预计在在3月、5月和6月的会议上分别将利率上调25个基点，以应对更强劲的经济增长。美国银行也持有相同观点。该行在一份报告中写道，通胀重新抬头以及就业增长强劲，意味着仅加息两次，经济前景的风险过大。

媒体的的一项调查显示，澳洲联储主席洛威对未来进一步加息的预期促使经济学家和货币市场认为澳大利亚在未来12个月出现经济衰退的可能性上升，超过三分之一，高于去年年底洛威暗示即将暂停加息时的四分之一。相比之下，美国出现衰退的可能性已经开始下降。 发生这种转变之前，通胀飙升令澳洲联储感到不安，促使它转向鹰派。交易员预计澳洲联储还将加息四次，这与美联储年底前降息的预期形成鲜明对比。 澳洲联储于去年5月开始其紧缩周期，并且在此后以更加谨慎的步伐采取行动。洛威认为，澳大利亚与其他国家不同，随着供应链问题的解决，通胀将会缓解。他指出，澳洲联储的目标是让经济实现软着陆。 但之后由于强劲的国内需求支撑了物价，澳大利亚的通胀在2022年第四季度飙升至32年来的新高。这时洛威的观点有所调整，承认澳大利亚面临着与世界其他地区相同的挑战。2月，他提高利率并发出鹰派信息，令市场感到意外。 悉尼GSFM的投资策略师Stephen Miller表示：“央行推迟对通胀采取积极行动的时间越长，遏制通胀和衰退的道路就越窄。澳洲联储在2022年决策不果断意味着这条路变得更窄了。” 澳洲联储是去年10月首批放缓步伐至加息25个基点的央行之一，而美联储仍在以75个基点的幅度提升利率。当时澳大利亚的失业率接近50年来的最低水平，职位空缺处于历史高位，洛威希望保留其中的一些成果。 Miller表示，在过去两份报告显示失业率上升且出现裁员时，当时可能是加息的更好时机，而不是现在。 在市场预期澳洲联储将采取更积极行动的同时，澳大利亚的消费者信心指数下滑至接近衰退的水平。尽管美联储将利率上调了4.25个百分点(澳洲联储的上调幅度为3.25个百分点)，事实证明美国消费者支出更具韧性。 墨尔本Franklin Templeton Investment Australia固定收益部主管Andrew Canobi表示，消费者信心指数下滑开始被一些公司的传闻所证实，其中一个例子是达美乐比萨，据说其客户现在买披萨为了节省几美元，开始从外卖配送的形式转变为上门自取。” 虽然洛威仍然希望澳大利亚的经济实现软着陆，但他最近表示，随着利率走高，可能不会出现这种情形。澳大利亚2022年第四季度的GDP数据将于周三公布，分析师预计该国今年的经济还将大幅放缓。 美国抵押贷款申请者倾向于借入30年以上的贷款，由此免受紧缩周期的影响，但大多数澳大利亚借款人使用的是浮动利率住房贷款，每次央行加息利率都会上调。 澳大利亚的房地产市场已经处于低迷状态，今年更高的借贷成本可能会导致其进一步下跌。 疫情期间2-3年期创纪录的低利率贷款的重新定价也存在风险。澳洲联储的数据显示，今年将对所有未偿还抵押贷款的23%进行重新定价，在某些情况下，借贷成本将增加一倍以上至大约6%的水平。 尽管澳洲联储对住房问题相对乐观，但房地产咨询公司CoreLogic的研究主管Eliza Owen认为风险即将来临。他表示：“持有固定利率贷款的澳大利亚人即将经历痛苦的调整，这在一定程度上是加息导致的。未来10个月市场将面临真正的考验。”

欧洲央行行长拉加德在最近的一次采访中表示，将在3月份的下一次政策会议上加息50个基点，采取一切必要措施使通胀率恢复到2%。 拉加德表示：“我们必须迅速采取重大措施。2021年12月，我们宣布将停止与疫情相关的净资产购买。自去年7月以来，我们以前所未有的速度和规模提高了利率。在当前情况下，利率是最有效的工具。有充分的理由相信，我们将在3月份再加息50个基点。之后，我们将拭目以待。我们会依赖数据。” 根据最新的数据显示，欧元区1月份CPI同比上涨8.6%，略高于此前预期的8.5%，虽然较去年12月的9.2%有所下降，但仍远高于去年同期的5.1%，这凸显出欧元区通胀比预期更具韧性。 通胀居高不下也让货币市场加大了对欧洲央行紧缩步伐的押注。目前，市场预计欧洲央行本轮利率周期的峰值在3.75%左右。 不过，为抑制通胀的加息举措肯定会带来经济衰退的风险，这让部分投资者开始预期欧元区将陷入衰退和央行可能转向宽松政策。 当被问及加息步伐是否可能会放缓时，拉加德表示，如果有必要，将进一步加息，以使通胀率及时回到2%的目标。“我所知道的是，我们将使通胀率恢复到2%。我们不仅希望将其恢复到2%，而且还希望将其保持在可持续的水平，”她表示。 拉加德指出，加息不可避免地会抑制需求，而政策制定者要做的就是调整需求。但她仍强调，加息举措将取决于数据。政策制定者将在每次会议上进行评估，并将通过会议决定工作。 最后，对于加息是否会冲击金融市场流动性的问题，拉加德认为，银行体系比以前更加强大——资本充足率、流动性比率、杠杆率——所有这些都得到了显著改善。“截至3月，我们将只对资产购买计划(APP)的赎回进行部分再投资，这将有效减少欧洲央行在金融市场的影响力。但我们正在以有节制的速度进行这项工作。在2023年6月底之前，我们的再投资将平均每月减少150亿欧元。这是可测量、可预测和透明的。”

当地时间周六（2月25日），国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，在通胀得到稳固控制之前，全球央行必须保持警惕。 格奥尔基耶娃出席了在印度班加罗尔举行的二十国集团（G20）财长和央行行长会议，她在接受媒体采访时称：“我想明确表示，我们还没有看到通胀足够快地降至目标水平。各国央行需要坚持到底，直到我们确信价格正在恢复稳定。” 许多央行已开始放缓加息步伐，但全球各地的通胀形势依然严峻。 美国商务部周五公布的数据显示，美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超出预期的4.3%，较前一月的数据明显反弹，环比上升0.6%，超出预期的0.4%，创下去年8月以来最大增幅。核心PCE物价指数是美联储偏好的通胀指标。 这份报告再次点燃了对美联储限制性政策的担忧，美股三大指数周五收盘均跌逾1%，并创下今年最差单周表现。 周四公布的修正数据显示，欧元区核心通胀率升至创纪录的5.3%。与此同时，在包括印度在内的亚洲许多地区，核心通胀率依然居高不下。 格奥尔基耶娃称，央行不应放松警惕，因为价格稳定对投资者和消费者保持支出至关重要，而这是经济增长的基础。 格奥尔基耶娃指出，虽然中国重新开放是一个福音，但俄乌冲突仍然给全球经济蒙上了一层阴影。她表示：“当我们遇到不确定性时，就会影响投资者，影响经济的增长能力。” 格奥尔基耶娃还表示，除了旷日持久的战争和挥之不去的通胀，困扰赞比亚、斯里兰卡和巴基斯坦等较贫穷国家的债务问题也增加了不确定性。

美国抵押贷款利率升至去年11月以来的最高水平，加大了潜在购房者的压力。房地美周四在一份声明中说，30年期固定贷款的平均利率为6.5%，高于上周的6.32%，连续第三周上升。随着房地产行业准备迎来关键的销售季节，借贷成本上升正使得需求疲软。抵押贷款申请最近降至1995年以来的最低水平，1月份美国成屋销售意外连续第12个月下降。 房地美首席经济学家Sam Khater称："经济继续表现强劲，利率正在重新定价，以反映强于预期的经济增长、紧张的劳动力市场和棘手的通胀威胁。" 美联储一直在提高基准利率以抑制通货膨胀。尽管美联储放慢了加息幅度，但上次会议的纪要显示，官员们倾向于继续加息。过去一年，利率上调导致借贷成本飙升。拥有60万美元抵押贷款的买家现在平均每月需要支付3792美元，比去年同期多出约965美元。

市场现在预计，世界各地的主要央行最终会将利率上调至高于此前预期的水平，而且许多央行应该需要更长的时间才能达到这一目标，这一切都是因为美国1月意外强劲的就业报告。 2月初发布的报告显示，美国1月新增了51.7万个工作岗位，超过市场预期，而这不仅仅对美国造成了影响。美国的投资者和交易员已经与美联储政策制定者的看法保持一致，认为今年利率需要达到5%以上。周四，德意志银行宏观策略师Alan Ruskin表示， 美国就业数据还导致交易员上调了他们对十国集团终端利率的预期 。 Ruskin指出，在美国，截至周三，市场预计终端利率将升至5.34%，高于1月非农报告发布前一日的约4.9%。而对其他三家央行(瑞典中央银行、挪威银行和澳大利亚储备银行)终端利率的预期涨幅，已经赶上或超过了这一涨幅。 此外，他表示，相对于1月非农报告发布前的预期，预计许多央行可能要至少多开一次政策会议才能让终端利率达到现在的预期。 Ruskin称：“1月份的就业报告是主要触发因素，我们在2023年开始时，强烈倾向于认为利率峰值和通胀峰值已在眼前。这种巨大的意外真正颠覆了那些根深蒂固的观点。” 他指出，美联储被认为会在7月达到终端利率，而之前的预期是6月。同时，欧洲央行被认为将在10月达到3.69%的终端利率，比之前认为的晚三个月，之前的终端利率预期是3.4%。 美国劳工部周四上午表示，在截至2月18日的一周内，初请失业救济的人数减少了3000人至19.2万人。这已经是连续第六周低于20万人，这是劳动力市场强劲的信号。 美国三大股指在周四下午的交易中一度走低，而美国国债收益率保持稳定。 美国1月新增就业岗位51.7万个，是媒体调查的经济学家预期的两倍多，预期为18.7万个。此外，失业率从3.5%滑落至3.4%，达到半个多世纪以来的最低水平。 OANDA公司美洲地区高级市场分析师Edward Moya称：“这份非农就业报告确实撼动了市场，并引发了对通胀预期的重设。它给我们认为会看到的所有势头浇了一盆冷水。这些势头包括似乎已经稳固的去通胀趋势、工资压力将缓解、经济将走弱。这份报告为海外进一步加息铺平了道路。我们将看到，在劳动力市场崩溃之前，通胀不可能一路下滑，而劳动力市场崩溃显然不会发生。”