人民银行今日开展6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购操作，中标利率均不变，分别为2.75%、2.00%，MLF实现“加量平价续作”，公开市场实现净投放1500亿元。 12月MLF“平价”符合预期，而“加量”略超预期。在本月初进行的财联社C50风向指数调查中，综合多家机构的观点来看，考虑到12月5日25个基点的全面降准将释放5000亿元中长期资金，央行或将缩量续作12月到期的5000亿元MLF。 业内人士表示，12月MLF“加量”操作或是基于维护资金面稳定、呵护流动性角度出发，有助于稳住近期银行边际资金成本较快的上升势头，从而支持银行岁末年初加大对实体经济信贷投放。在此背景下，虽然贷款市场报价利率（LPR）的定价基准未变，但可能增加报价行下调LPR报价加点的动力，幅度或在15个基点。 加量操作略超预期 中长期流动性投放高于到期量 对于加量续作MLF，广发证券资深银行分析师王先爽此前表示，“考虑到明年春节在一月份，银行体系需要更高的流动性备负，为维持流动性合理充裕，估计央行12月会增量续作MLF，其他各类结构性货币政策工具也有增量”。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，12月MLF到期量为5000亿，虽然比上月创历史记录的1万亿大幅减半，但仍属于偏高水平，央行未延续上月的缩量操作，显示意在加大对市场的中长期流动性投放。 具体来看，王青表示，估计12月央行仍在以抵押补充贷款（PSL）、各类再贷款等工具投放中长期流动性，加上12月降准落地释放长期资金约5000亿，这意味着本月中长期流动性投放总量将明显高于MLF到期量。 “（本月MLF）超量续作，主要是国内经济遭遇短期因素冲击，央行引导金融机构加大实体经济支持力度，助力宽信用；近期同业存单利率上升较快，也一定程度推升了MLF需求；临近年底，适度加大流动性投放，稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。 从资金利率来看，12月DR007均值较上月有所回落，截至财联社记者发稿，DR007加权利率为1.4537%；但同时，1年期商业银行同业存单到期收益率仍大幅上行，昨日已上行至2.7758%，高于2.75%的政策利率水平，银行的边际资金成本有一定抬头之势。 “在MLF大额到期背景下实施加量续作，再加上通过其它方式加量投放中长期流动性，有助于控制市场利率上行势头，引导资金面继续处于较为宽松的状态。”王青进一步表示，整体来看，当前央行以各种方式较大规模向市场投放中长期流动性，会直接提升银行信贷投放能力，预计12月新增人民币贷款有望恢复较大规模的同比多增。 2022最后一期LPR仍有下调空间 12月MLF“平价”操作，中标利率保持在2.75%，已连续4个月未变。对此，周茂华认为，MLF“平价”主要是短期市场利率整体处于合理区间，央行等部门通过结构工具和改革手段，也在积极引导金融机构降低小微企业薄弱环节、重点新兴领域融资成本等。 鉴于12月MLF利率持平，这意味着本年度最后一期LPR的定价基础也未发生变化。此外，也有市场观点认为，LPR的下降空间仍在，尤其是与个人按揭房贷利率挂钩的5年期以上LPR。 对此，王青表示，9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元，预计会抵消近期市场利率上升的影响，增加报价行下调LPR报价加点的动力。 “着眼于今年底明年初稳增长，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，判断监管层近期将引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早可能在本月20日落地。考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护明年资产收益角度考虑，推迟到1月下调5年期LPR报价的可能。”王青分析称。 招联金融首席研究员董希淼亦表示，11月金融数据显示，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。 此外，结合1年期LPR来看，有市场观点指出，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此年底前1年期LPR报价有望保持稳定，这也将在一定程度上为5年期LPR报价更大幅度下调腾出空间。

澳大利亚最大规模银行——澳大利亚联邦银行近日预计，澳大利亚基准利率已接近紧缩周期的顶点，而华尔街大行高盛集团则认为，加息将持续到2023年。澳联邦银行与高盛对于澳大利亚联储的加息步伐预测存在明显分歧——前者预计12月份将再上调一次利率，至3.1%，而高盛预计明年5月之前再上调五次利率，至4.1%。媒体的调查数据显示，经济学家对澳大利亚基准利率预期中值为3.6%。 来自澳联邦银行的宏观经济主管Gareth Aird认为，将加息延长至明年将使得本已负债累累的家庭负担过重，而来自高盛的Andrew Boak预计，新冠疫情期间积累的储蓄将帮助他们度过难关。 高盛澳大利亚市场首席经济学家Boak表示:“2023年澳大利亚面临的挑战是在不破坏房地产市场和引发衰退的情况下，将通胀恢复到可接受的水平。”“今年更强劲的通货膨胀率缩窄了软着陆的路径”。 澳联邦银行和高盛对澳大利亚利率预期大相径庭 澳联邦银行的澳大利亚经济主管Aird是最早预测2022年进行加息的业内人士之一，而当时澳大利亚联储仍预计将于2024年加息，并且他曾准确预测10月份加息步伐放缓至25个基点。他预计，到明年年底，总体通胀率将从最近一个季度的7.3%降至3.4% 来自高盛的Boak曾准确预计澳联储在6月加息至50个基点，他也预计通胀率也将出现类似的降温。这两位经济学家的看法都比澳联储更为乐观，澳联储预计消费者价格将在未来一年内将增长4.7%，远高于其2-3%的目标区间。 物价预期——澳联储的预测比 澳联邦银行 和高盛的预测更为激进 Aird表示，如果没有这个衡量时间框架，通胀率会更低，并认为六个月的年化通胀率将是更好的价格增长指标，到2023年底可能会低于3%。 Aird认为较低终端利率的一个关键原因是“澳联储希望保持经济平稳”。 澳联储主席Lowe一再表示，他希望保持近期劳动力市场的增长势头(目前的失业率为3.4%，是48年来的最低水平)，并表示有信心澳大利亚能够实现“软着陆”。 这与新西兰联储和美联储的预期形成了鲜明对比，他们甚至准备将本国经济推入衰退，以确保低通胀。不同之处在于，美国和新西兰正在经历工资增幅爆发，而澳大利亚迄今为止没有出现这种情况。 澳联邦银行对澳大利亚工资增长峰值的预测低于高盛和澳联储 来自高盛的Boak表示，即使再加息1.25个百分点，澳联储也能实现软着陆，并且到2024年中期失业率将在4%范围内。 澳联储最近暗示，可能会暂停加息，以评估紧缩政策带来的影响，这表明澳联邦银行的预测可能更准确。但是，澳联储也表示，它认为延长紧缩周期、让家庭优先考虑抗击通胀是有好处的，这意味着暂停可能并不是事情的结局。 接着是房地产市场。本周公布的数据支持Aird的观点，即澳大利亚的家庭将难以应对进一步加息。10月份，澳大利亚零售额出现今年以来的首次下降。他预计，随着新冠疫情时期超低固定利率贷款对消费者的冲击宣告终结，零售额将进一步放缓。 澳联储正在密切关注房地产市场，同时重申对家庭履行其义务的能力有信心。澳联储主席Philip Lowe最近表示，当前周期的政策传导速度可能比通常的18个月至两年要慢。 这也是来自高盛的Boak认为房价从峰值到谷底15-20%的下跌将是“有序和可控的”的部分原因，只有“少数抵押权人”将陷入负资产或违约。 澳大利亚居民储蓄还没有减少到新冠疫情前的水平 来自高盛的Boak驳斥了对于“抵押贷款悬崖”的担忧，主要因为他预计使用廉价固定利率贷款的家庭逐渐转向浮动利率抵押贷款。他预计，这抵押贷款问题会影响约7%的澳大利亚居民，而对家庭可支配收入的影响总计为1.5%。

再过半个多月，美联储就将迎来2022年的最后一场议息会议，有关美联储明年货币政策的具体路径走向，很可能在此次会议上逐渐展露端倪。而在这一年底备受瞩目的议息日来临前，美联储主席鲍威尔下周的一场压轴演讲，无疑有望率先为市场定下鹰鸽基调。 按照日程安排，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于北京时间下周四凌晨2点半，发表一场关于经济和就业市场的讲话，这一时间点距离美联储官员需停止公开谈话以准备12月月中政策会议的“噤声期”，将只有两天时间。 布鲁金斯学会(Bookings Institution)上周末表示，鲍威尔届时将在该智库机构发表演讲。这也将是美联储主席鲍威尔在11月议息会议后首次在公开场合发表讲话。 布鲁金斯学会向来与美联储官员颇有渊源，也是不少前美联储高官的“养老之所”——前美联储主席、诺贝尔奖得主伯南克目前是布鲁金斯学会的高级研究员，耶伦在成为财长之前也曾在那里工作。在过去几年，美联储在任官员也颇为喜欢在借该场合就货币政策走向发表关键讲话。 不少业内人士预计，鲍威尔下周的讲话无疑将颇为关键，其可能会巩固市场对美联储12月放缓加息步伐的预期，同时也料将影响投资者对明年美联储利率峰值的预期判断。 Monex Europe高级外汇分析师Simon Harvey表示，“鲍威尔在11月2日会议后的首次评论将至关重要。如果他未选择阻止近期金融环境的放松，美元的短期支撑可能会下滑。” 而道明证券的大宗商品分析师则预计，鲍威尔若发表鹰派言论将令金价承压，“考虑到我们看到全球几大主要资产的买盘已经枯竭，黄金空头面临的宏观阻力似乎已经消退。鲍威尔下周的讲话可能为商品交易顾问(CTA)恢复抛售提供所需的鹰派催化剂。” 美国大型银行如何预测明年利率峰值？ 根据纽约联储本周五公布的对一级交易商的调查，华尔街几家大型银行在美联储11月政策会议前，已纷纷提高了对美联储本轮加息峰值的预估。 纽约联储的调查结果显示，这些被称为一级交易商的银行预计，美联储的隔夜目标利率将于明年3月见顶，他们对利率峰值的平均预测为4.875%。 这些银行是在美联储11月1日-2日议息会议召开之前的10月份接受调查的，因此如今看来略有些过时。不过，这份调查仍能清晰地展现出这些机构预测的变化趋势。在美联储9月决议前的同类交易商调查中，这些银行报告的联邦基金利率峰值仅为3.88%，同时预计今年年底利率就会达到顶峰。 接受纽约联储调查的这些银行是美联储市场干预的主要对手方，并协助承销美国国债的发行。 美联储在本月初的议息会议上再度宣布加息75个基点至3.75%-4%，此举在市场普遍预期之中。美联储今年以来已先后六次上调利率，以遏制40年来最高的通胀。 一些美联储官员在本月的会议上已表示，美联储可能不得不将利率提高到一个高于他们此前预期的峰值水平。美联储9月份的利率点阵图显示，明年底联邦基金利率的预测中值为4.6%。 美联储将在12月13日至14日的议息会议上，更新季度经济预测和利率点阵图。 纽约联储的调查还显示，受访者的预测中值认为，美联储将继续减持债券，量化紧缩行动将在2024年第三季度结束。