在美国股债市场本月迄今持续承压之际，即将于本周拉开帷幕的杰克逊霍尔全球央行年会，料将成为今夏市场的又一“风暴眼”……

来自世界各地的主要央行决策者、财经官员和经济学家，本周将前往杰克逊霍尔参加美国堪萨斯城联储举办的年度研讨会。和往常一样，每个人都特别想知道美联储主席鲍威尔(按计划将于周五发表讲话)可能会说些什么。

此次年会的主题是“世界经济的结构变化”。这让投资者猜测，央行官员和经济学家不仅会讨论短期内利率的走向，还会讨论长期利率的走向。一些投资者担忧的是，这种略带理论性的讨论可能有助于进一步推高10年期美债收益率。

根据业内媒体的一组统计，自世纪之交以来，美联储主席在会议上的讲话通常会提振股市表现，标普500指数在接下来的一周平均上涨了0.4%。

然而，请不要高兴的太早——去年出现的一幕相信在很多华尔街交易员的脑海中仍然记忆犹新：

当时鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发表演讲后，股市在短短一周内大跌了3.2%，其鹰派言论引发的“寒气”在市场上持续萦绕不散。鲍威尔当时警告称，将通胀率拉回2％的目标是美联储的重中之重。即使这可能会给美国家庭和经济带来痛苦，他们也不会眨眼。

时隔一年之后，这一次鲍威尔的杰克逊霍尔之行，又将是鹰还是鸽呢？所有人正翘首以待……

本周市场聚焦全球央行年会

上周，美联储刚刚公布的7月政策会议纪要就显示了一幕颇为矛盾的场景。

在当次会议上，大多数美联储官员都认为通胀存在重大上行风险，这反过来可能需要进一步收紧政策。但与此同时，却也有两位官员当时就赞成维持利率稳定，这标志着人们在相当长一段时间以来，首度看到美联储内部对未来政策方向产生了明显分歧。

自7月会议以来，一些关键数据显示美国物价和薪资压力正在缓解，这应该支持结束加息的理由。但人们同样不难发现的是，劳动力市场活动和消费者支出指标却还在持续走强，这可能让政策制定者对通胀能否持续回落的前景感到不安。

明确鲍威尔究竟如何权衡这些事态发展是眼下的一个关键问题。除此之外，有关美联储可能如何考虑2024年降息计划的任何线索也料将引起广泛关注。

业内经济学家Anna Wong, Stuart Paul and Eliza Winger的观点是，“我们预计鲍威尔在讲话中将采取更加平衡的语气，暗示紧缩周期的结束，同时强调需要更长时间地维持较高利率。”

前美联储高级职员、现任耶鲁大学金融学教授Bill English指出，“我们是否会回到衰退前的经济，或者我们是否会有一个新的基线，这个问题确实存在争议。今年杰克逊霍尔年会的主题表明，大部分讨论——甚至鲍威尔的讲话，都将集中在长期内通胀率上升方面。”

美国宏观政策智囊机构SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy则认为，央行官员们尚未明确他们计划保持当前利率稳定多久，部分原因是他们自己都还没弄清楚。一些政策制定者可能会在此次杰克逊霍尔年会时讨论这个问题。

美债抛售风暴会否还将延续？

对于金融市场而言，本周杰克逊霍尔央行召开的时机无疑尤为凶险不过，因为上周美国市场遭遇的“股债双杀”场景，令许多投资者在一个周末过后依然心有余悸。

有着“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率上周四收于2007年以来最高水平的4.307%，重新来到了金融危机前的高位。美国主要股指上周也均下跌逾2%，加深了8月以来的跌势。随着美股上周的抛售势头增强，标普500指数自2月份以来首次出现了连续三周下滑，市场上对押注于更多亏损的看跌期权合约的兴趣也大幅升温。

22V Research LLC总裁丹尼斯Debusschere表示，此次会议的背景 “很复杂”，美债收益率的上升对长期股票前景构成压力，而对抗通胀的斗争远未结束。他在给客户的一份说明中表示，不要指望鲍威尔会像2022年那样一锤定音。我们认为鲍威尔不会改变对数据依赖的基调。

Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang则指出，投资者正押注于“通胀得到控制、美联储可以宣布胜利”的说法，但这还没有成为现实，这是股市面临的最大风险。

值得一提的是，上周美国国债市场遭遇的无情抛售，已经彻底抹去了该领域今年早些时候曾一度出现的逾4%的涨幅。本周除了杰克逊霍尔央行年会备受瞩目外，美国财政部还将标售20年期国债和30年期通胀保值债券，而这些债券的需求过往是出了名的难以预测。 如果投资者在标售时望而却步，就需要更高的收益率来吸引他们购买，这可能推动美债收益率进一步走高。

对于美国银行美国利率战略主管Meghan Swiber来说，本周的重点是当前展露韧性的经济，是否意味着美联储2.5%的长期政策利率预估应该调整得更高。

“在杰克逊霍尔，有两个真正的焦点——首先，美联储官员需要在多大程度上调高联邦基金利率，如果需要上调的话；第二，他们认为这些长期利率最终必须达到什么水平，当前收益率曲线的长端正为此而挣扎，”Swiber表示。