SMM9月24日讯，          9月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价955元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.37，环比下滑0.01。从供应端来看，目前高镍生铁国内冶炼厂仍处于成本倒挂状态，成本支撑仍存，使冶炼厂报价相对坚挺。从需求端来看，下游不锈钢企业利润也受到压制，近期采购意愿低迷，叠加当前多数钢厂库存充足，市场难寻固定价成交，近日成交价格已隐隐出现下滑态势。整体来看，在市场货源充足，整体采销情绪低迷的情况下，高镍生铁价格承压，上行通道阻力明显，预计国庆节前或将面临价格拐点。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍9月24日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储主席鲍威尔：政策利率仍然略带限制性，但使美联储能够更好地应对潜在的经济进展；预计关税将是一次性传导效应；决策“绝不会基于政治因素”。“美联储传声筒”指出，鲍威尔此番言论表明其认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间。 （2）外交部长王毅会见美国国会众议员代表团：此访堪称是一次破冰之旅。元首外交发挥着不可替代的重要引领作用，当前中美关系出现企稳态势，来之不易，值得珍惜；全国人大常委会委员长赵乐际也会见美国国会众议员代表团。 现货市场： 9月24日SMM1#电解镍价格121,100-123,800元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘走势较强，夜盘收于121,720元/吨，涨幅0.45%。早盘沪镍价格维持震荡，截至午盘收盘报121,630元/吨，涨幅0.38%。 宏观利多出尽后，基本面过剩格局主导市场，印尼供应扰动虽存但未改变整体宽松预期。预计镍价短期仍震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

SMM9月24日讯： 据海关数据显示，2025年8月份国内钼精矿、钼化工及钼铁等含钼产品总进口量约为6138吨左右，环比减少7.8%，同比增长2%，折钼金属量3252.7吨钼，环比下降7.4，同比增长2.4%。1-8月份国内钼品累计进口折合金属量约为28489吨钼，同比增长22%。2025年8月份国内钼精矿、钼化工、钼铁等钼系产品出口总量约为2304吨，环比增长15.1%，同比减少42.9%，8月钼系产品出口折合金属量约为1643吨钼左右，环比增加34.5%，同比减少36.3%。1-8月份国内钼系产品折合金属量总出口量约为15693吨，累计同比减少17.4%。国内钼市场进出口仍表现为钼原料进口增量为主。   进口方面：8月份中国进口已焙烧的钼矿砂及其精矿835.60吨，同比增长39.73%；其他钼矿砂及其精矿4,420.91吨，进口量环比下降15.5%，同比增长3.17%；8月份国内钼精矿进口量环比下降15.5%，1-8月份国内钼精矿进口总量达1-8月份累计进口钼精矿38969吨，同比增加19.71%。进口主要来源秘鲁、智利等国家及地区，7月底智利国家铜业公司（Codelco）下属的 El Teniente 铜钼矿因 4.2 级地震引发隧道坍塌，导致 6 名矿工死亡，9 人受伤，矿区全面停产，预计影响9月份智利钼精矿的进口量。 2025年8月中国进口钼铁718吨，,环比增加143.35%，1-8月份中国累计进口钼铁3834吨，同比减少21.97%。国内钼铁进口主要来源韩国和泰国等国家及地区。     出口方面：8月份的钼品出口显示，国内钼精矿等上游原料端市场出口均呈现同比下滑的情况，增长点主要在钼材等下游产品环节，其中2025年8月份中国出口氧化钼923吨，环比减少12.65%,1-8月份累计出口氧化钼9155吨，同比减少3.62%。2025年8月份中国出口钼精矿338吨，环比减少26.18%，1-8月份中国累计出口钼精矿5484吨，同比减少5.25%；2025年8月份中国出口钼铁463吨,1-8月中国出口钼铁3601吨，同比减少28.23%。8月份国内钼市场高位震荡一定程度上抑制钼原料市场出口。 综合来看，因国内特钢等钼下游加工需求旺盛，加之国内钼精矿等矿山放量不足，品味下降等原因，中国钼市场的进出口格局正持续向 “进口强劲,出口走弱” 的方向发展，后续原料进口波动需要关注智利铜钼矿前期事故影响及海内外钼原料价格比值的变动。而钼品出口市场则在政策限制及国内高价格的等因素的影响下，预计增量有限。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

9.24 晨会纪要 宏观: （1）央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，关于“十五五”以及下一步金融改革内容，将在中央统一部署后做进一步沟通；目前我国金融体系总体稳健，金融市场运行平稳。潘功胜回应美联储降息时表示，将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。 （2）美联储博斯蒂克：当前没有太多理由进一步降息，预期今年只降息一次；穆萨莱姆：进一步降息的空间有限。如果通胀风险增加，将不会支持进一步降息。 纯镍: 现货市场： 9月23日SMM1#电解镍价格120,500-123,400元/吨，平均价格121,950元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）收盘价为121,410元/吨，跌幅0.18%。早盘沪镍价格走低回落至12.1万元/吨以下，截至午盘收盘报121,140元/吨，跌幅0.4%。 宏观利多出尽后，基本面过剩格局主导市场，印尼供应扰动虽存但未改变整体宽松预期。预计镍价短期仍震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 9月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27992/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28050-28250元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美联储降息落地，利多出尽，伦镍价格继续受基本面压制，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底备库节点，部分厂家近期有采购需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 9月23日讯，SMM10-12%高镍生铁均价955元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.38，环比持平。供应端来看，辅料价格反弹，成本端支撑再度发力，冶炼厂报价维持坚挺。但需求端来看，下游不锈钢企业售价难涨，同时对10月消费无乐观预期，当前采购需求维持疲弱，仅在节前少量成交带动价格上涨，然难以改善后市悲观预期。总体来看，价格上行受到阻力，但成本支撑坚挺，高镍生铁价格下方仍有支撑。 不锈钢: SMM9月23日讯，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的走势。尽管夜盘SS依旧保持偏强态势，但日盘在开盘短暂震荡后逐渐走弱，最终收跌至12890元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面回落的拖累，市场信心有所减弱，现货询盘量较昨日显著减少。尽管贸易商小幅降价出货，但实际成交量依然低迷。此外，佛山地区受台风“桦加沙”影响，发运和提货受阻，今日已有部分贸易商选择放假休息。 期货方面，主力合约2511偏弱震荡运行。上午10:30，SS2511报12885元/吨，较前一交易日下跌45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在335-635元/吨区间。现货市场，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，不锈钢下游终端需求较前期确实有所回暖，但由于月内不锈钢厂产量同步增加，不锈钢市场并未呈现出明显的走强态势。市场从业者普遍感受到整体氛围较为冷清，市场并未展现出旺季应有的热烈成交景象。尽管库存逐步下降，但不锈钢现货价格却上涨乏力。本周内，美联储降息正式落地，幅度为25个基点，与市场前期预期一致。SS期货原本就难以突破前期13000元/吨的瓶颈，在宏观利好短期兑现结束后，盘面走势转为下行。现货市场下游对高价的接受度本就较低，期货价格回落后进一步加剧了市场的观望情绪。此外，成本端的镍、铬原料价格进一步上涨也遭遇阻力。虽然短期内受传统旺季、社会库存偏低以及临近十一节前备货需求的影响，不锈钢价格难以出现明显跌幅，但当前进一步上涨的动力已明显不足。 镍矿: 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，当前有一个10级台风在菲律宾西部以形成，该台风会途经菲北部海域后最终在广东登陆，登陆时会达到13-15级。该台风不会对现有主要矿区装船产生太大影响，但会严重影响上下船只，预计影响期将持续到24日。港口库存方面，截止到上周五9月19日，全国港口镍矿库存量为971万吨，环比增加18万吨。折合金属量约7.62万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格涨势放缓，价格整体趋稳。从9月产量预期来看，预计9月国内NPI产量小幅增加。镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。未见明显成交增量。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。国内港口库存量级较高下，对现货价格形成压力。预计菲律宾镍矿价格短期或将持稳运行。 印尼镍矿本周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月下半期为15,000美元/干吨，与上一期增了0.68%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿市场来看，在供应方面，苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，仅有零星降雨，这预计将支持更高的矿石产量，可能增加市场供应。关于RKAB 批准，最新一轮配额修订预计将在本月公布，随后将提交 2026 年的新 RKAB，如能源与矿产资源部（ESDM）所示。同时，林业工作组仍在对矿业公司进行调查，但目前为止，这些活动对镍矿生产影响不大。 在需求方面，NPI市场保持稳定，价格略有上涨。市场反馈显示矿石采购有所改善，因为部分冶炼厂在 9 月增加了 NPI 产量。展望未来，镍矿价格在短期内可能保持稳定。尽管矿山和冶炼企业采取观望态度，林业工作组的行动在某些程度上带来轻微的上行情绪，有助于整体价格保持稳定。 鉴于湿法矿，供应方面，湿法矿的供应量相对于当前市场需求仍然充足。预计额外的 RKAB 批准将很快落实，这在短期内可能进一步加剧供应过剩的风险。在需求方面，大多数冶炼厂目前并不急于主动采购矿石，导致市场相对平稳。展望未来，湿法矿价格下行空间有限。新 RKAB 批准的预期，加上 2026 年即将投产的 HPAL 项目可能提前进行矿石采购，有望对价格提供支撑，湿法矿的价格下行空间有限。

9.24 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于最低位20275元/吨，最高位20390元/吨，终收于20305元/吨，较前收涨25元/吨，涨幅0.12%。成交量2857手，持仓量11171手，空头减仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月23日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水为580元/吨。 仓单日报：9月23日，铸造铝合金仓单总注册量为10936吨，较前一交易日增加7058吨。其中上海地区总注册量2922吨，较前一交易日增加1475吨；广东地区总注册量608吨，较前一交易日增加182吨；江苏地区总注册量2576吨，较前一交易日增加1947吨；浙江地区总注册量3208吨，较前一交易日增加2163吨；重庆地区总注册量1622吨，较前一交易日增加1291吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格小幅下跌，SMM A00现货收报20680元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15500-16100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上一交易日下调100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持稳运行。安徽地区今日生铝系报价集体下调200元/吨。金秋9月过半，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差环比昨日下调70元/吨收窄至2108元/吨，上海机件生铝价差环比昨日上调70元/吨收窄至1942元/吨。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9400-9600元/吨，较前一日持平。期货市场主力合约运行区间较前一日回落，SI2511合约开盘在8930元/吨，最低点在8855元/吨，尾盘收在8925元/吨，较前一日下跌25元/吨。硅持货商报价稍混乱，部分硅企前期接货顺畅报价坚挺，期限商报价因盘面回落绝对价格偏弱。  海外市场：海外ADC12报价集中在2530–2560美元/吨，国内现货价格下调100元/吨至20000–20200元/吨，进口即时亏损扩大至200元/吨以上。泰国本土ADC12不含税报价仍处于81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50657吨，较前一交易日增加733吨，较上周三（9月17日）增加1758吨。 总结：当前废铝价格表现相对坚挺，为ADC12提供了一定成本端支撑。需求方面，9月以来下游需求温和复苏，但旺季表现不及预期。临近国庆假期，压铸企业陆续安排停工计划，节前备库需求对现货价格形成短期支撑。整体来看，成本刚性叠加备货需求支撑价格，但需求复苏乏力及库存压力仍构成制约。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续需密切关注原料供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

9.24 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日夜盘沪铝主力2511开盘于20685元/吨，最高价20720元/吨，最低价20660元/吨，收盘于20670元/吨，较前收下跌55元/吨，跌幅0.07%，成交量3.6万手，持仓量22.3万手。昨日LME开盘于2642.5美元/吨，最高价2644美元/吨，最低价2641.5美元/吨，收盘于2643美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘偏弱震荡为主，运行重心在20,700元/吨附近。华东地区，绝对价走弱叠加国庆小长假临近，终端积极备货，成交情况良好，但贸易企业接货方倾向于贴水接货，整体而言，华东实际成交围绕SMM均价平水左右。本周二华东市场出货情绪指数3.40，环比回升0.16；购货情绪指数3.33，环比回升0.31。本周二SMM A00铝报20,680元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，对2510合约贴水10元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 中原市场，下游接货情绪仍旧良好，期铝价格下跌，本周二现货价格低于月均价，贸易商采购现货供应长单，实际成交维持对SMM中原铝价升水10元/吨到20元/吨。本周二中原市场出货情绪指数3.55，环比回升0.12；购货情绪指数3.65，环比回升0.26。SMM中原A00录得20660元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对10合约贴水30元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 再生铝原料：本周二原铝现货较前一交易日价格小幅下跌，SMM A00现货收报20680元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在15500-16100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税）。周二打包易拉罐环比前一交易日下调100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持稳运行。安徽地区周二生铝系报价集体下调200元/吨。金秋9月过半，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 精废价差方面，周二佛山型材铝精废价差环比周一下调70元/吨收窄至2108元/吨，上海机件生铝价差环比周一上调70元/吨收窄至1942元/吨。 再生铝合金：盘面上，本周二铸造铝合金期货主力合约2512开于最高位20310元/吨，最低位20220元/吨，终收于20280元/吨，较前跌60元/吨，跌幅0.29%。持仓量11186手，成交量2863手，日内空头增仓为主。现货市场方面，本周二SMM A00铝价较前一日再跌70元/吨至20680元/吨，SMM ADC12价格下调100元/吨至20950元/吨。当前废铝价格表现相对坚挺，为ADC12提供了一定成本端支撑。需求方面，9月以来下游需求温和复苏，但旺季表现不及预期。临近国庆假期，压铸企业陆续安排停工计划，节前备库需求对现货价格形成短期支撑。整体来看，成本刚性叠加备货需求支撑价格，但需求复苏乏力及库存压力仍构成制约。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续需密切关注原料供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。 铝市行情总结：宏观方面，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大。美联储理事鲍曼最新表示，劳动力市场正在恶化，决策者正面临“落后于形势”的严重风险，需要果断、主动地采取行动。她支持年内进行三次各25个基点的降息。美联储古尔斯比则称，鉴于通胀率高于目标且呈上升趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。（中性★）外交部长王毅会见美国国会众议员代表团：此访堪称是一次破冰之旅。元首外交发挥着不可替代的重要引领作用，当前中美关系出现企稳态势，来之不易，值得珍惜；（中性★） 当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善。铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存累库速度已明显放缓，库存压力较前期有所缓解。后市重点关注铝消费端口双节备货情况。铝材出口方面，据海关数据显示，2025年8月铝材出口量47.9万吨，同比减少14%，环比增加0.7%。2025年1-8月累计出口366.6万吨，同比减少11.3%，继关税战集中抢出口后，铝材出口暂无突出亮眼表现。库存方面，截至9月22日，SMM周度铝锭社会库存录得63.8万吨，环比上周四持平。短期内看，周内铝价重心回落后，下游采买力度小幅回升，现货升水亦表现为坚挺。中期趋势，铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费保持稳定增长、电力行业铝消费增长预期显现、建筑行业铝消费边际回暖，加工材开工率稳中有升。铝市基本面，在供应无压力，消费回升的趋势下，库存拐点将逐渐的来临，给予铝价下方支撑。 综合来看，铝市供应端增量有限，旺季背景下需求回暖趋势延续，库存拐点临近预期增强，叠加备货需求支撑，铝价下方支撑增强。宏观层面美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，增加了后续市场不确定性，SMM预计短期内铝价回落后高位整理为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.9.24周三 盘面：隔夜伦铜开于9976美元/吨，开盘维持宽幅震荡后摸底于9966美元/吨，而后铜价重心上行摸高于9998美元/吨后呈现“W”走势，最终收于9990美元/吨，跌幅达0.08%，成交量至1.1万手，持仓量至28.9万手。隔夜沪铜主力合约2511开于79980元/吨，盘初摸高于80100元/吨后重心下行摸底于79860元/吨，随后震荡上行至高位，最终横盘整理收于79970元/吨，涨幅达0.04%，成交量至2万手，持仓量至17.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月17日，加拿大Atico Mining与厄瓜多尔政府签署投资保护协议（IPA），涵盖约1.58亿美元投资，享受5%所得税减免，并在争议时可寻求国际仲裁。协议确保项目资产受法律保障。La Plata项目正处于环境及采矿许可的最后阶段。根据2024年可行性研究，该矿储量为251万吨，平均铜品位1.59%、锌2.18%，预计年产铜971万磅、锌1325万磅，矿山寿命超8年。 现货： （1）上海：9月23日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水10元/吨-升水120元/吨，均价报价升水55元/吨，较上一交易日下降5元/吨；SMM1#电解铜价格79860~80160元/吨。早盘沪铜短暂冲高触及80160元/吨后开始走跌，第一小节末走低至79860元/吨，随后回到79920-79960元/吨区间波动，收于79940元/吨。跨月价差在BACK10-BACK30元/吨；沪铜当月进口盈亏亏损至500元/吨。展望明日，铜价继续在80000元/吨附近波动，下游为国庆备货节奏较缓，预计明日现货升水将继续围绕平水附近。  （2）广东：9月23日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价80030元/吨较上一交易日跌235元/吨，湿法铜均价为79930元/吨较上一交易日跌235元。总体来看，台风来临下游适量增加采购量，整体交投尚可。 （3）进口铜：9月23日仓单价格52到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格53到65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）28美元/吨到36美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中上旬到港货源。 （4）再生铜：9月23日11：30期货收盘价79940元/吨，较上一交易下降170元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1799元/吨，环比下降73元/吨。精废杆价差825元/吨。据SMM调研了解，受台风“桦加沙”影响，广东地区大部分再生铜原料货场将于明日停止收货、发货，具体恢复日期需等待企业通知。 （5）库存：9月22日LME电解铜库存减少400吨至144975吨；9月23日上期所仓单库存减少2166吨至27727吨。 价格：宏观方面，鲍威尔发言认为当前利率仍偏紧缩，同时美联储多位官员预期未来美联储将进一步降息，加大市场对后续降息空间的乐观预期，美指震荡走跌，对铜价形成支撑。另外，恢复伊拉克石油出口的协议协商受阻，小幅缓解了对于原油供应过剩的担忧，国际原油反弹，对铜价形成微幅支撑。基本面方面，临近国庆假期，下游备库情绪略有升温，但铜价仍处于80000元/吨附近波动，高价位对企业补库意愿形成制约，备库动作缓慢。综合来看，宏观面利多支撑叠加基本面需求并无显著抬升，预计今日铜价维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1997美元/吨，亚洲时段震荡下行；进入欧洲时段探低至1984.5美元/吨，终收于1999美元/吨，跌幅0.03%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于17085元/吨，盘初轻触高位17100元/吨后震荡下行，轻触低位17035元/吨，终收于17095元/吨，跌幅0.18%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储主席鲍威尔：政策利率仍然略带限制性，但使美联储能够更好地应对潜在的经济进展；预计关税将是一次性传导效应；决策“绝不会基于政治因素”。“美联储传声筒”指出，鲍威尔此番言论表明其认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间。美联储古尔斯比：目前没有考虑降息50个基点。最终美联储利率可能会稳定在3%左右；理事鲍曼：预计2025年共降息三次；博斯蒂克：认为当前实际中性利率为1.25%；未来某个阶段可能支持将通胀目标区间设定为1.75%至2.25%。 外交部长王毅会见美国国会众议员代表团：此访堪称是一次破冰之旅。元首外交发挥着不可替代的重要引领作用，当前中美关系出现企稳态势，来之不易，值得珍惜；全国人大常委会委员长赵乐际也会见美国国会众议员代表团。 现货基本面 ： 沪铅呈震荡回落态势，持货商挺价出货，多以小升水报价，另电解铅厂提货源当月货减少，部分持货商预售10月货源，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水100元/吨出厂；再生铅方面，含税报价差异较大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水180-0元/吨不等出厂，而不含税价格华北市场已开始走弱。节前下游企业维持按需补库状态，但部分高价货接受度较差，部分大贴水货源有一定成交。 库存方面：9月23日，LME铅库存减少100吨至219975吨；截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较9月18日减少1.29万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 原生铅方面，冶炼企业检修后恢复，叠加上周交割货源重新进入流通市场，现货货源偏紧情况或相对缓和；再生铅方面，冶炼企业复产推进，加上进口粗铅补充，再生铅企业复产预期上升，但复产仍需一定时间贡献产量。综合看，在国庆节前，下游企业仍有一定的备库需求，加上当前炼厂库存偏低，预计原生铅将以挺价出货，再生铅则因地域性供应差异因素，精铅分地区价差扩大，且升水（对SMM1#铅均价）交易减少。综合来看，铅价或仍震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM9月23日讯： 市场对美联储进一步降息预期的升温，美元的疲软，多国央行持续购金，地缘政治冲突持续引发的市场避险需求以及部分市场资金的青睐等多重因素持续发酵，带动贵金属频繁刷新历史新高，截至截至9月23日18:45分，COMEX黄金涨1.1%，盘中刷新历史新高至3824.6美元/盎司；COMEX白银涨0.82%，盘中刷新历史新高至44.61美元/盎司；沪金主连涨1.99%，盘中刷新历史新高至856.3元/克；沪银主连涨1.78%，盘中刷新上市以来的历史新高至10395元/千克；白银T+D涨1.42%，盘中刷新上市以来的历史新高至10327元/千克。部分机构提醒需警惕贵金属的技术性回调与部分资金的获利了结。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上金所：2025年国庆节期间 对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整】 上金所发布关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知，根据国庆节假期安排，我所10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市，9月30日（星期二）晚上不进行夜市交易。为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年9月26日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从14%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15%；Ag（T+D）合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18%。若9月26日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。以上合约的保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，国庆节后交易所将另行通知。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 》点击查看详情 【央行连续第10个月增持黄金】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 市场等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔的讲话，以了解更多的政策见解。根据芝商所的FedWatch Tool，投资者预计10月降息25个基点的可能性为90%，12 月再次降息的可能性为75%。　 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一(9月22日)，其黄金持仓量为1000.57吨，增加6.01吨，或0.6%。前一交易日为994.56吨。 【国内多家金饰企业的黄金首饰价格升至1100元附近】 国际金价9月23日持续走高，将纪录高位刷新至3759美元/盎司。国内首饰金价方面，多个品牌价格持续走高，周大福足金首饰报1098元/克，老凤祥足金首饰报1098元/克，周生生足金首饰价格达到1100元/克。（财联社） 【周大福：“一口价”黄金产品将于10月起陆续加价】 针对市场传闻的周大福“一口价”黄金饰品即将涨价的消息，周大福相关负责人回应财联社记者称，现阶段确认“一口价”黄金产品将于十月开始陆续加价，调价幅度后续将公布。（财联社） 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，9月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 银价迭创新高 现货市场交投偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：9月23日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10246元/千克，均价较前一交易日上涨79元/千克，涨幅为0.78%。据SMM了解，持货商仍有较多惜售，现货市场以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区持货商国标银锭对沪期银2512合约贴水58元/吨。23日银价延续偏强震荡，下游刚需慎采，部分贸易商逢低接货，现货市场交投偏淡。 后市 对于贵金属的后市表现，多家机构的观点如下： 银河期货表示：上周美联储靴子落地降息25bps，和市场预期一致，并且由于年内再降息两次的预期仍高，美国的类滞胀风险犹存，且地缘冲突仍时有抬头，黄金在短暂调整后继续攀高；另外，由于降息带来了相对更乐观的市场情绪，白银表现出了更大的向上弹性，金银比小幅修复。但需要注意今晚将出炉美国PMI数据，可能为市场带来一定波动。整体来看，由于美国处于降息通道，海外多个主要经济体的财政都面临问题、未来全球大类资产配置或有继续向黄金倾斜的动力，贵金属中长期价值彰显的前提下，短期若遇波动可仍以低多思路为主。 国信期货认为，目前市场多空力量处于拉锯状态，价格波动可能加剧，但中长期上行趋势未改。重点关注即将发布的美联储主席鲍威尔讲话，若其表态偏鹰，可能引发技术性回调与部分获利了结。技术面上，纽约金关键支撑位于3600美元/盎司附近，当前价格已逼近3800美元附近高位，如有效突破则下一目标看向3900美元/盎司左右。白银在金融属性和工业需求双轮驱动下表现更具弹性，当前支撑位于41美元/盎司，下一关键目标为45美元/盎司。操作上建议保持逢回调分批布局的策略，避免追高，重点关注中长期配置价值。 新湖期货表示，金价上涨的直接推手来自于美元指数的走弱，上周在美联储议息会议落地后，美元指数持续反弹，但在近日重新回落，对金价形成支撑。短期来看，当前市场对美联储年内降息的预期已经较为充分，联储利率公布属于利好落地，叠加鲍威尔发言并未超出市场预期，黄金存在一定震荡压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 杰富瑞（Jefferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个月仍有更多的上涨空间，他预计金价将触及每盎司6,600美元大关，较当前价位3,745美元上涨逾76%。早在2002年的12月，Wood就曾预计金价将触及每盎司3,400美元。Wood表示，这一目标是根据1980年金价峰值为每盎司850美元，加上当时美国个人总收入以6.3%的年化增长率计算得出的。“由此可以得出，金价的目标价为每盎司3,437美元，”Wood说道。随后，由于更新了个人收入增长数据，该目标价在2005年1月初上调至每盎司3,700美元。2007年9月，Wood对计算方法进行了微调，使用自1980年1月以来的美国人均可支配个人收入增长率来代替个人总收入。此后，随着人均可支配收入的增长，该目标价在2016年3月更新至每盎司4,200美元，并在2020年8月更新至每盎司5,500美元。Wood表示，在1980年1月黄金上次长期牛市的顶峰时期，金价相当于美国人均可支配收入（8,551美元）的9.9%。“当前的金价相当于美国人均可支配收入（66,100美元）的5.6%。要达到美国人均可支配收入的9.9%，金价应该升至6,571美元。这意味着，在当前长期牛市的顶峰时期，6,600美元的金价是合理的目标价位，”Wood在其每周投资者报告《贪婪与恐惧》中写道。（文华综合） 瑞士宝盛银行（Julius Baer）认为，全球央行或许仍是当前金价走势的“编剧”，但舞台正加速远离美国。他们在近期的一份报告中表示，那些愿意将目光头像美联储以外的投资者，将发现更多的机会。他们表示，从短期到中期内，技术模型显示，金价可能达到每盎司4,500-4,800美元水平。该行贵金属分析师Mensur Pocinci表示：“同样的，白银似乎有望进一步上涨，潜在的目标位在每盎司52-58美元之间。”（文华综合） Kitco Metals分析师Jim Wyckoff明确指出，俄乌冲突、中东加沙等地缘政治局势依然摇摆不定，这种持续的紧张感促使投资者将资金投入黄金这一传统的“避风港”。在政治和经济前景不明的时期，黄金作为非主权信用的实物资产，其保值和避险属性显得尤为珍贵。（汇通财经） 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】