本周，三元前驱体价格小幅下调。原材料成本方面，硫酸钴和硫酸锰小幅上涨，但未能抵消硫酸镍价格下调对前驱体价格的抑制作用。目前前驱体厂与下游正极材料厂签订的折扣系数尚未变化，主要由于三元市场整体需求依然低迷，下游正极及电芯企业普遍不接受折扣系数上调，前驱体厂商在价格谈判中缺乏议价能力。 需求方面，动力与消费市场整体表现平淡，目前仍处于三元市场的消费淡季，预计本月月底需求可能会有所好转。国内动力市场方面，部分车型销量表现较好，带动了部分头部前驱体厂商的订单，而其他厂商的订单表现依旧平淡。海外市场受关税增加和新能源汽车补贴政策即将取消等宏观因素影响，三元市场需求被进一步压制，日韩业务较多的三元前驱体厂商订单受到一定影响。供应方面，7月产量预计有小幅回升和阶段性补库。 在终端需求疲软的背景下，三元前驱体价格缺乏上涨支撑力。

今年以来，由于投资者在全球贸易战背景下寻求扩大避险资产的敞口，白银价格已上涨逾30%，涨幅超过黄金。 然而，分析师们认为白银的价格还存在上涨空间，原因在于实物供应的紧缩和投资需求的增长。花旗集团在周三的报告中预估，银价将在未来三个月涨至每盎司40美元，较此前预期的38美元目标价进一步上调。 花旗分析师指出，白银价格的上涨不仅仅是对黄金价格的追赶，也是白银基本面强劲的体现。此外，白银价格也将因为美联储降息预期而受惠。 澳大利亚资深矿业记者Tim Treadgold则透露了另一个因素，称有迹象表明，俄罗斯央行正在大量购买白银，并将影响白银的价格。他并未给出俄罗斯央行购买的证据，但指出在去年9月该央行宣布购买白银作为储备以来，白银价格一直跑赢黄金。 大买家已出现？ Treadgold表示，黄金在过去三年中一直是大宗商品领域的明星。但也有迹象表明，投资者已经暂停了黄金的投资。自2022年以来，黄金价格已上涨了一倍多，最初是由央行购买推动的，后来私人投资者也进入了市场。 他补充称，白银价格的启动较为缓慢，主要是因为缺乏像央行这样的大买家，但如果俄罗斯央行正在悄悄建立白银储备，那么其他与俄罗斯关系较好的国家的央行也可能效仿。 2024年9月30日，俄罗斯政府透露，计划在未来三年内投入高达510亿卢布（5.355亿美元）来增加其贵金属储备。据其联邦预算草案称，除了黄金之外，俄罗斯还寻求扩大贵金属储备范围，将白银和铂族金属纳入其中。 预算草案并未包含有关潜在购买计划的细节，但一些分析师认为，将白银纳入央行外汇储备，可能会引起新的投资者兴趣，使其重新成为官方货币金属。 Commodity Discovery基金创始人Willem Middelkoop是首批关注俄罗斯央行这一举措的人士之一。他表示，尽管60%的白银需求来自工业应用，但投资者不应完全忽视白银作为货币资产的作用。 与此同时，花旗还预测，黄金相对于白银将进入平台期。分析师称市场可能已经看到了黄金价格的高点，即4月创下的每盎司3500美元。金价回落的原因是投资需求减弱以及经济前景改善。

需求较弱成交冷清 本周镍盐价格下滑 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为26963/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26980-27480元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪较上周略有回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。由于下游需求未显著好转，前驱体厂对镍盐的价格接受度没有明显提升。供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加高价原材料成本压力，部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少。展望后市，基于硫酸镍市场流通量偏紧及前驱体厂依存的补库需求，预期镍盐价格或将小幅回升。 本周镍价继续走弱，镍盐生产成本走低 从成本端分析，本周原料市场采购情绪较弱，系数持稳运行。镍价方面，本周美国全球关税不确定性延续，最新CPI数据上扬扰动市场降息预期，伦镍价格震荡下行。综合整周来看，本周镍价整体走弱，本周硫酸镍即期生产成本有所走低。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.1%，使用黄渣的利润率为-2.8%，使用镍豆的利润率为-2.5%，使用高冰镍的利润率为3.8%。

SMM镍7月17日讯： 宏观消息： （1） 随着特朗普在与国会共和党人举行的一次闭门会议上谈到“解雇鲍威尔”的消息，在隔夜纽约时段盘中被媒体曝光，市场反应几乎一致负面，美股、美元和长期美国国债价格均迅速下跌。此后很快得到了特朗普本人的澄清，最终被证明只是虚惊一场。 （2）国务院总理李强7月16日主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-121,600元/吨，平均价格120,450元/吨，较上一交易日价格上涨1,650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,100元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘低开低走，再次跌落12万元以下，日盘小幅震荡走高，截至午盘沪镍报价119,990元/吨，跌幅0.51%。 宏观博弈主导方向，价格中枢存下移风险。若关税实施或美联储推迟降息，沪镍价格可能进一步下探。短期看镍价或延续弱势震荡，核心区间参考118,000-123,000元/吨。

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月17日讯： 7月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（10.0-10.5元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（11.0-11.5元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（17.0-18.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（18.0-19.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（10.2-10.8元/平方米）。 截至当前，7月市场玻璃报价较6月同期下跌较多，但近期随着组件企业提前进场囤货采购的原因，玻璃价格止跌并且已打下后续价格上涨基础。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 7月市场主流成交重心仍在下行，截至当前，市场主流成交基准价下降至10元/平方米左右，部分企业协议最低价下降至9.5元/平方米左右，价格再次突破历史新低，在此背景下，玻璃企业成本压力空前巨大，7月头部企业亦开始冷修停产，且7月整体减产速度较快，随着价格的底位以及后续组件价格上涨的影响下，叠加后续9月组件排产量的回升等多方原因影响下，组件企业开始低点囤货。上周开始，国内部分三线组件企业已开始进场加量采购，本周国内头部组件企业也将下场采购囤货，据SMM不完全统计，预计此轮囤货量或将接近10GW，近期玻璃库存水位已开始稳定，后续玻璃库存也将有所下移。 对于7月后续价格预测，SMM认为7月下旬，国内主流成交价格预计将维持稳定，下跌难度增大，对于8月后续价格预测，受组件采购量的增加以及供应端减产速度加快的影响下，SMM乐观预计主流成交重心或将小幅上升。

7.17 晨会纪要 （1）美国6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，符合市场预期，月率录得0.3%，为1月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升，月率录得0.2%，不及市场预期的0.3%。 （2）当地时间周二，美国总统特朗普宣布，对一些规模体量较小的国家的关税信函也将很快发出，对这些国家预计会设定“略高于10%”的关税。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,800-123,400元/吨，平均价格122,100元/吨，较上一交易日价格上涨1,700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘收涨1.34%，日盘延续强势，盘中最高涨至12.16万，后冲高回落，截至午盘沪镍报价120,390元/吨，涨幅0.78%。 宏观博弈主导方向，价格中枢存下移风险。若关税实施或美联储推迟降息，沪镍价格可能进一步下探。短期看镍价或延续弱势震荡，核心区间参考118,000-123,000元/吨。   硫酸镍： 7月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26952/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26980-27460元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美国关税及经济数据扰动市场，伦镍价格小幅回弹，镍盐即期成本预计维持弱势震荡；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪较上周略有回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。 展望后市，硫酸镍供应对于前驱厂采购需求或将偏紧，预计镍盐价格有望回升。   镍生铁： 7月16日讯，SMM8-12%高镍生铁均价900元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，镍生铁产量低位运行。印尼方面，火法矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但大部分冶炼厂仍处于利润倒挂，且有部分高镍生铁转产高冰镍，产量或有减量预期。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，社会库存仍显累库，不锈钢现货价格提振不佳，钢厂刚需采购情绪较淡，今日市场询盘活跃度有所下滑。综上，短期高镍生铁供需走弱，价格或仍较为承压。   不锈钢： SMM7月16日讯，SS期货盘面在早间冲高后呈现走弱回落态势，延续了昨日偏弱震荡的走势。在现货市场方面，早间受期货盘面走强冲高的影响，现货报价依然保持昨日强势，但随后盘面开始走弱回落。加之不锈钢高价成交本就较为低迷，现货报价随之再次回落。目前阶段，由于不锈钢厂减产，社会库存并未进一步上升，不锈钢厂的出货压力也有所缓解。然而，下游需求依旧疲软，现货基本面陷入僵持状态，市场受期货盘面影响显著，短期内，市场静待宏观政策的指引。 期货方面，主力合约2509偏弱震荡。上午10:30，SS2509报12710元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在110-310元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7600元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12750元/吨，佛山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前市场仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求进一步减弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位，消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上，当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日。   镍矿： 菲律宾镍矿价格延续弱势 三季度到港量预计将有所增加 上周菲律宾镍矿价格下降。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~46美元/湿吨， NI1.3%FOB为35~37美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。供需方面来看，菲律宾主产区矿区降雨影响较小。进入7月，预计整体三季度发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到本周五7月11日，中国镍矿港口库存增加至720万湿吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周依旧下跌。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重，对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格继续上涨，截止到本周五7月11日，菲律宾到天津港海运费上涨至均价12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费或将持续上涨。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格预计将持续走弱。   受于超长雨季及政策因素影响，印尼2025年上半年镍矿产量仅达1.2亿吨 印尼镍矿上周价格再次下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，较上周下跌0.25美元，跌幅为0.5%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，APNI(印尼镍协会)秘书长，Meidy Katrin Lengkey在CNBC印尼频道采访时透露2025年镍矿的RKAB批准的配额量高达3.64亿吨，而实际产量仅为1.2亿吨。需求端来讲，下游冶炼厂仍处于亏损阶段，生产的驱动较弱，产量偏低。整体来看，尽管印尼镍矿供应因雨季影响而持续紧张，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时考虑到下游成本倒挂，对高价镍矿接受程度有限。后续来看，火法矿的价格仍将偏弱运行。 湿法矿方面，供应端来看，目前湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展可能会推动供应量进一步增加。从需求端来看，MHP项目生产情况正常，部分MHP生产商在增量，需求整体稳中小增。远期来看，随着的RKAB补充配额的审批进展，预计湿法矿价格或有下行空间。

7.17 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20415元/吨，最高价20450元/吨，最低价20390元/吨，收盘于20425元/吨，成交量4.58万手，持仓量26万手。上一交易日伦铝开于2582美元/吨，最高点2585.5美元/吨，最低点2562美元/吨，收于2575.5美元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普表示，对一些规模体量较小的国家的关税信函也将很快发出，对这些国家预计会设定“略高于10%”的关税。（利多★）（2）由于借贷成本持续居高不下，上周美国购房抵押贷款申请数量下降至5月下旬以来的最低水平。购房抵押贷款申请指数在截至7月11日当周大跌11.8%。在负担能力受到制约的背景下，融资成本持续下降是刺激房地产市场的关键。（利空★）（3）美国6月PPI同比增长2.3%，预估2.5%，前值2.6%；环比持平，预估0.2%，前值0.1%。（利空★） 基本面：（1）7月16日，广东铝锭库存14.50万吨；无锡铝锭库存12.15万吨；巩义铝锭库存6.90万吨，三地库存共计33.55万吨，较上一交易日减少0.65万吨。国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.38万吨，无锡铝棒库存2.25万吨，合计9.63万吨，环比减少0.18万吨。（利多★）（2）7月16日，LME铝库存录得42.35万吨，较上一日增加6550吨，增加幅度为1.57%；最近一周，LME铝库存累计增加3.27万吨，增加幅度为8.37%；最近一个月，LME铝库存累计增加7.23万吨，增加幅度为20.59%。（利空★）（3）7月17日国内主流消费地电解铝锭库存49.20万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四增长2.6万吨。（利多★） 原铝市场：周三沪铝第一交易时段在20400-20470元/吨震荡运行，近两日铝价重心回落后，市场成交氛围好转，下游采购意愿略有起色，带动周主流消费地现货升贴水企稳。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM均价到+10出货，下游接货意愿有所好转，周三成交SMM+10居多。周三SMM A00铝报20520元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对2508合约升水90，较上一交易日升水上涨40元/吨，主要系临近换月所致，基本面供需暂无显著改善，相对低价对需求的促进作用仍待验证。 中原市场周三一早市场对SMM中原+10成交为主，后期逐步转为均价成交，主要系一方面货源充足，一方面下游减产仍未恢复，实际需求没有明显改善，豫沪价差维持在140元/吨，对2508合约贴50元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较前一交易日价格小幅回升10元/吨，SMM A00现货收报20520元/吨，废铝市场整体持平运行。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 周三打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。据再生铝企业反馈，目前再生铝合金价格低迷，废料回收虽然是个困难点，但受制于开工不善，价格上行空间亦较为有限。 预计本周废铝市场将继续维持高位震荡格局，品种分化与区域差异仍将延续。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性预计维持，运行区间料在15500-17000元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 再生铝合金：周三铝价延续小幅回升，再生铝市场报价继续持稳，SMM ADC12价格持稳于20000元/吨。当前需求端持续走弱，且下游采购情绪低迷，导致再生铝企业订单量下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 总结：宏观方面国内利好氛围不变；美国 6 月 PPI 数据意外不及预期，核心受服务业价格下降拖累，且企业在进口关税上调背景下选择吸收部分成本，反映出美国内需承压、企业利润空间受限。这不仅强化了市场对美国经济前景的担忧，也意味着美国工业及下游消费（如房地产、汽车等用铝领域）可能进一步降温，对全球铝需求预期形成间接压制。基本面，国内电解铝运行产能因置换项目小降，铝水比例降至 74.78%，铸锭量增加；需求端，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝加工环节开工率清淡依旧；铝锭社会库存短期转为去库但整体仍处于累库态势，SMM预计短期内铝价偏弱震荡为主，后续需重点关注库存与需求变化。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.17 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19780元/吨，最高位至19845元/吨，最低位至19755元/吨，终收于19845元/吨，较前一交易日涨25元/吨，涨幅0.13%。成交量618手，持仓量8529手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月16日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水180元/吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格小幅回升10元/吨，SMM A00现货收报20520元/吨，废铝市场整体持平运行。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。预计本周废铝市场将继续维持高位震荡格局，品种分化与区域差异仍将延续。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性预计维持，运行区间料在15500-17000元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 海外市场：进口ADC12 CIF报价小幅保持在2460-2490美元/吨，进口现货价格持稳在19300元/吨附近，进口即时亏损位于900元/吨左右；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月16日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计27996吨，较前一交易日增加403吨，较上周三增加3450吨。 总结：周三铝价延续小幅回升，再生铝市场报价继续持稳，SMM ADC12价格持稳于20000元/吨。当前需求端持续走弱，且下游采购情绪低迷，导致再生铝企业订单量下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格