期货盘面： 隔夜，伦铅开于1872.5美元/吨，盘初轻触低位1870.5美元/吨，受宏观情绪影响，多头增仓有色金属反弹补涨探高至1911美元/吨；进入欧洲时段小幅回落，终收于1890美元/吨，涨幅为1.34%。 隔夜，沪铅主力2505合约开于低位16735元/吨，沪铅盘整震荡，期间高位16840元/吨，终收于16795元/吨，涨幅0.96%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：关于关税的首份协议已非常接近达成。关税可能带来“过渡期问题”，但目前美国状态非常好。据美媒爆料：白宫贸易团队权力洗牌，鹰派阵营的商务部长及贸易顾问被边缘化，财长接掌贸易全局。中国3月CPI同比下降0.1%；3月PPI同比下降2.5%。2025年中国出口管制工作会议在北京召开。中国商务部回应中方是否与美展开谈判：谈，大门敞开；打，奉陪到底。中国商务部：近期已组织座谈会研究帮助外贸企业扩宽内销渠道。自贸试验区内有关特殊监管区域现行保税政策维持不变。 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅16770-16825元/吨，对沪铅2505合约升水20-50元/吨报价；江浙地区江铜铅报16750-16775元/吨，对沪铅2505合约平水报价。沪铅扭势回升，一改前一日颓势，持货商出货积极性上升，报价相对增多，而下游企业于前几日已陆续逢低采购，今日普遍转为观望，接货较少，市场成交清淡。 库存方面：4月10日，LME铅库存增加6850吨至242450吨；截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.95万吨，较4月3日减少500余吨；较4月7日减少约400吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周在中美贸易争端的影响下，有色金属普遍走弱，其中沪铅亦是大幅下跌，沪铅主力合约一度下挫至16165元/吨。铅价下跌，而废料等原料价格跟跌有限，再生铅冶炼利润转为亏损，铅冶炼企业出货积极性大减，且减产意愿上升，部分持货商甚至暂停出货，如河南地区电解铅报价由贴水上调为升水，对沪铅2505合约升水0-100元/吨不等，贸易商亦是报价减少，或等待交割。而下游企业则多有意逢低按需采购，询价与接货的积极性均较上周好转，现货市场交易从卖出倾向转为买进倾向，故最终社会仓库有所下降，但降幅较小。此外，随着铅价出现止跌回升，关注下周再生铅冶炼企业生产动向与沪铅2504合约交割带来的移库可能性。

近期美国对全球各国普遍加增对等关税，但该轮对等关税的增加对新能源汽车整体影响有限，主要原因在于新能源汽车及其零部件属于此次对等关税增加的豁免清单中，如下图所示： 其中划线部分翻译为： （iii）所有受1962年《贸易扩张法》第232节规定征收附加关税影响的汽车及汽车零部件，这些关税在2025年3月26日的第10908号公告（调整美国汽车及汽车零部件进口）中宣布。 因此现阶段，2025年美国对新能源汽车的关税政策主要包括以下内容： 基础关税：2025年4月5日起，美国对全球所有国家征收10%的基准关税。 特定产品关税：进口汽车及零部件关税：2025年4月2日起，美国对进口汽车及零部件加征25%的关税，覆盖燃油车、新能源车及电池等关键部件。 其他关税：：美国对中国新能源汽车征收100%的“301关税”；美国对中国征收20%的“芬太尼关税”。 所以现阶段从全球主要国家发货的新能源汽车关税现汇总如下： 不过由于中国直接对美国新能源汽车出口量级占比极小， 2024年全年中国新能源汽车出口总量为223.7万辆，2024年中国新能源汽车出口至美国的数量为2.7万辆，2024年中国对美新能源汽车出口量占中国新能源汽车总出口量的比例不足2%，因此对中国新能源汽车出口影响较小。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM4月10日讯： 市场担心美国关税会刺激通胀并阻碍全球经济增长，黄金作为 “避风港” 的价值凸显；根据CME Fedwatch 工具，市场目前认为美联储在6月降息的可能性为72%，美联储降息预期升温叠加美元信用透支、地缘冲突频发，我国央行连续5个月增持黄金储备等因素均推动了贵金属的上涨，截至4月10日13:15分左右，COMEX黄金涨2.25%，报3148.7美元/盎司；COMEX白银涨2.42%，报31.15美元/盎司；沪金涨3.11%，报743.74元/克；沪银涨3.09%，报7947元/千克；白银T+D涨3.66%，报7961元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也大幅飙升，截至4月10日13:16分左右，贵金属板块以7.29%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金涨停，晓程科技、赤峰黄金以及西部黄金等均涨超9%。恒邦股份、山东黄金以及中金黄金等涨幅居前。 白银现货涨势明显 市场成交出现好转 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大幅上涨，白银现货也告别了此前的下调，出现反弹。4月10日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7907元/千克，均价较前一交易日上涨245元/千克，涨幅为3.2%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+1~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+4~+5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。前期利空出尽后，市场情绪回暖，白银现货成交较昨日明显好转。 各方声音 上海黄金交易所4月10日发布《关于继续加强近期市场风险控制工作的通知》 ，近期国际形势复杂多变，贵金属价格波动较大，市场风险加剧。请各会员提高风险防范意识，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。由于贵金属价格持续大幅波动，上海黄金交易所曾分别于4月3日发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》、3月18日发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》。 光大银行日前发布公告称，根据黄金积存业务相关监管规定，为顺应市场变化，该行将从2025年4月8日9：30起对黄金积存个人业务定期投资起点金额进行调整。此外，中国银行、招商银行以及宁波银行等多家银行上调了积存金起点。 4月7日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知》。 《通知》指出，鉴于近期黄金白银价格大幅波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下：至2025年4月8日（星期二）收盘前，黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板维持清明节期间幅度不变。自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。 中信建投证券研报指出，资配模型提示黄金信号好转。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至3月底，中长期的投资建议仍较稳定，黄金信号进入“高”状态，提示黄金信号为积极，配置权重有所增长。 国投期货指出：隔夜贵金属大幅走强。贸易战是近期市场交易主线，美元美债下跌体现美国信用风险下黄金避险价值。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策90天后，市场波动再度放大。美联储3月会议纪要显示美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险，今日重点关注美国CPI数据。美元信用危机和经济走弱前景下金银比或维持高位。 五矿期货表示：美国对等关税政策出现反转，同时美联储货币政策表态依然鹰派，贵金属价格存在回落风险。今日凌晨美国总统特朗普宣布对于大部分经济体暂缓施行关税政策，期限为九十天。美国商务部长卢特尼克表示特朗普将领导关税谈判。在特朗普宣布暂停实施关税政策后，海外股市、债券以及商品价格均出现反弹。稍早之前进行金额为390亿美元十年期美债拍卖表现尚可，本次竞拍的投标倍数为2.67，高于前值的2.59，对于美债流动性的担忧缓和。美联储官员则表态鹰派，今晨明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示降息的门槛依旧很高，美联储更倾向于不干预市场。市场对于5月议息会议降息的概率预期下调至23.87%。美债10-2利差由昨日的0.57%回落至0.41%，海外风险情绪有所释放。在美联储票委表态鹰派，避险情绪有所消退的背景下，贵金属价格，尤其是黄金价格存在回落风险。 高盛分析师认为金价下跌是买入机会，并维持年底金价突破每盎司3300美元的预测；宏观经济风险、低投资者持仓、政府对等关税、新兴市场央行需求及黄金ETF资金流入将支撑金价。 汇丰将2025年黄金价格预测上调至3015美元/盎司，之前为2687美元/盎司；将2026年预测上调至2915美元/盎司，之前为2615美元/盎司。 推荐阅读： 》白银利空出尽反弹上行 市场交投活跃【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

SMM4月10日讯： 本周人造石墨价格较上周维持平稳态势。供需端，下游电芯厂产量提升，对主材人造石墨负极材料的采买量增加，为满足市场需求，负极材料生产企业顺势提高自身的开工率；成本端，石墨化委外加工价格陷入僵持局面；受供需关系影响，本周低硫石油焦价格出现1.1%的上涨，油系针状焦价格出现2.1%的下滑，综合各项成本核算本周负极成本有所下滑，但鉴于人造石墨负极当前所使用的原料多为前期高价购入，因此本周人造石墨负极价格依然坚挺。本周天然石墨负极因市场需求仍处低位，价格难有上涨。 后续来看，人造石墨和天然石墨供需端，受到关税政策影响，后续下游电芯对负极材料需求或将呈缩减趋势；成本端，后续综合理论成本将出现小幅上行；因此，预计后续预计石墨价格或将呈小幅震荡走势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM 4月10日讯： 本周，锂电隔膜材料价格持稳，湿法隔膜5um/7um/9um主流报价分别为1.59元、0.82元、0.75元；干法隔膜12um/16um主流报价分别为0.46元、0.43元。 供给端， 随着3月产业链复工复产完成，行业产能利用率已经恢复，预计4月排产会有小幅增加；需求端， 下游动力和储能需求仍保持增长，将促进电芯厂对隔膜的采购。价格方面，由于之前隔膜价格已经贴近成本线，因此预计近期隔膜价格仍以维稳为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

4月10日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

宏观面， 中美互征关税升级直接冲击全球铝贸易链。贸易壁垒抬高了产业链成本，加剧全球铝市供需错配风险，致使海外避险情绪升温，市场情绪趋于谨慎。不过，此次关税风暴一开始便来势猛烈，前期利空情绪已有所消化。而且，市场对于转口贸易冲击带来的铝需求下滑的担忧，短期内也有所缓和。 供应端增长受限： 步入2025年4月，电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度上升。4月底，国内电解铝年化运行产能预计将小幅提升至4392万吨/年。然而，国内产能天花板限制了供应端的大幅增长，这成为铝价底部支撑因素之一。 成本端支撑偏弱： 随着氧化铝现货价格持续下跌，日度电解铝综合成本再度下降309元/吨，降至16556元/吨。 需求表现： 尽管在关税冲击和贸易摩擦预期下，市场畏跌情绪显现，但铝价下跌后，自终端传导上来的新订单仍有小幅增长，加工企业采买力度整体回升。 库存加速去化： 据 SMM 统计，4月10日，国内主流消费地电解铝锭库存为 74.40万吨，较本周一下降 3.0万吨，环比上周四下降 2.1万吨。 综合来看， 宏观情绪有所缓和，在美国对不采取报复措施的国家暂缓征收关税 90 天的情况下，风险情绪得以释放，有色金属全面反弹。 同时， 铝库存持续去库，也为铝价提供了支撑。 后续需重点关注铝材及终端出口情况。目前，中国铝材直接输美业务占比有限，短期内部分企业或许会趁关税暂缓政策进行转口贸易操作。但企业进行供应链重构及建立关税成本分摊机制都需要较长时间，这仍将对国内出口造成影响。预计下周沪铝将运行于 19550-20000元/吨，伦铝将运行于2320-2450美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周镍盐成本支撑走弱 硫酸镍价格下跌 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27951元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较上周有所下跌。 从供应端来看，受伦镍价格大幅下行影响，硫酸镍生产成本支撑减弱，本周部分镍盐生产企业已下调产品报价。不过，由于部分厂商成品库存处于低位，仍维持价格坚挺态势。从需求端来看，本周前驱体企业受成本传导影响，采购心理价位普遍下移。叠加市场波动加剧因素，多数前驱体厂商采取谨慎观望策略，导致市场活跃度下降。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。   本周成本支撑走低 镍盐厂实现即期利润 从成本端来看，本周伦镍价格受美国加征关税政策冲击呈现下行趋势，而MHP系数则维持稳定运行。综合来看，镍盐生产成本有所下移。镍盐厂利润有所走阔，目前不同原材料生产硫酸镍都能实现即期盈利。截至本周五，使用MHP的利润率为3.5%，使用黄渣的利润率为3.9%，使用镍豆的利润率为1.1%，使用高冰镍的利润率为8.2%。 》订购查看SMM金属现货历史价格