》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月4日讯： 随着财政部、税务总局2026年第2号公告的落地，自4月1日起，光伏产品增值税出口退税将全面取消，持续十余年的光伏出口退税红利正式进入退场倒计时。在此背景下，国内光伏组件企业纷纷抢抓政策窗口期，开启提产模式，主抓出口订单，规避后续成本上涨的压力。 原本每年一季度作为光伏产业的传统检修季和需求淡季，2026年却呈现出逆势忙碌的景象，头部企业的提产动作尤为迅猛，成为行业冲刺的“主力军”，纷纷优化生产排产计划，优先保障出口订单生产，同时加快海外订单对接。生产端方面，在岗工人实行倒班制度，且多数组件企业确定春节假期中维持生产的决策。   图：组件排产走势 2026年1月，中国境内组件产量为32.76GW，相较于退税取消发布之前的预期增长8.08％，2月中国境内组件排产量约为27.44GW，相较于前期预期增长27.93％。企业提产的背后是对政策红利预计行业趋势的理性判断。对于生产企业来说，海外每一笔订单带来的都是额外的退税收益，能适当改善此前2025年企业生产的巨大亏损压力。此外，海外客户为规避后续成本上升的风险也开始再度进场囤货。SMM预测2026年Q1季度组件出口量有望达到80GW左右，同比2025年同期有望增长25-30％。 但需注意的是，在提产的背景下，行业内仍存隐患。首先，1月以来，部分中小型企业以及分销商为抢占窗口期中的需求开始采取低价冲量的策略，组件价格在成本的压力上升时，主流成交价格上涨幅度不及预期。目前TOPCon主流版型成交重心仍维持在0.75元/瓦左右，行业内卷行为适当被加剧。 图：组件价格走势 此外，值得一提的是，窗口期的提产热潮可能透支Q2-Q3市场需求，预计4月退税取消后，海外采购意愿将出现阶段性降温，市场将进入库存消化期，组件企业需警惕后续产能过剩、订单下滑的风险。同时国内组件价格的高位也引起国内终端项目接受意愿的快速降低，终端项目不断延后，预计窗口期结束之后，内外需双弱之下，组件价格也有下跌信号。 随着进入2月，光伏出口退税窗口期也进入到关键时期，组件企业的提产计划仍在继续，此次政策的发布，不仅是带给企业对短期出口红利的抢抓，也是一次对中国光伏产品高质量发展的推动。未来随着窗口期的关闭，中国光伏行业格局也将进一步分化，高质量发展的态势也将愈发明显，目前，已有多家头部企业明确表示，将以此次退税取消为契机，加大TOPCon、BC、HJT等高效组件的研发和生产投入，其中高溢价的BC市占率也将由此影响再度加快布局，TOPCon3.0的技术推动也将加快，在未来无退税的时期中继续带头引领中国光伏产品在全球能源转型中稳步前行。

2.4 晨会纪要 宏观: （1）特朗普将启动120亿矿产储备“金库计划”，项目将整合私人资金（初步估约16.7亿美元）与进出口银行提供的100亿美元贷款，为汽车制造商、科技公司及其他制造商收购并储备矿产资源。 （2）美国制造业一年后重返扩张区间。数据显示，ISM制造业PMI上月回升至52.6，为12个月来首次站上50，也是自2022年8月以来的最高水平，此前已连续10个月处于收缩区间。 纯镍: 现货市场: 2月3日SMM1#电解镍价格133,700-144,400元/吨，平均价格139,050元/吨，较上一交易日价格下跌1,150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-9,500元/吨，平均升水为9,250元/吨，较上一交易日上涨500元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）早盘小幅冲高后回落，截至早盘收盘报133,550元/吨，跌幅2.18%。 近期镍价大跌具有较强的系统性、情绪化特点，叠加基本面较为疲软，短期来看镍价可能继续承压。但印尼镍矿配额减少的尚存，镍价后市仍有反弹预期。 硫酸镍: 2月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31939/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，受市场情绪和弱基本面影响，镍价延续下行趋势，硫酸镍生产即期成本有所回落；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响仍有较强挺价情绪，也有部分厂商临近已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 镍生铁: 2月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1032.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑6.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.05，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.75，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.35，环比上升0.01。供应端来看，期货价格难见涨势，套利行为引发部分抛售，市场报价急转直下。需求端来看，废不锈钢跟跌，临近春节，下游需求量较低，且处于下跌行情下游钢厂采购谨慎。总体而言，市场报价明显下滑，但整体成交量较少。 不锈钢: SMM2月3日讯，SS期货盘面呈现偏稳震荡态势。昨日SS期货盘面大幅下探，一度触及跌停，市场悲观情绪得以释放；今日有色金属盘面普遍止跌企稳，SS亦随之修复，日内高点一度上探至13650元/吨。现货市场方面，受期货回落影响，现货报价进一步下调，但市场悲观情绪有限：贸易商多已筹备放假，下游也基本完成节前备货，实际成交寥寥；现货报价主要跟随期货盘面变动，贸易商则期待节后“金三银四”的需求复苏。 SS期货主力合约偏稳震荡。上午10:30，SS2603报13580元/吨，较前一交易日下跌280元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在490~690元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14000元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期临近叠加资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，不锈钢期货盘面上行动力缺失，整体呈现偏弱震荡格局。资金撤离迹象明显，进一步压制盘面上行空间。受此影响，不锈钢现货价格虽维持高位，但上行势头受阻，市场情绪从前期谨慎进一步转向保守。现货市场基本面支撑乏力，节前市场整体呈现清淡态势，“高价低成交”特征尤为显著。随着春节假期临近，下游终端节前备货已基本收尾，叠加当前现货价格处于高位，终端畏高情绪浓厚，采买意愿持续偏弱，市场实质性成交低迷。多数现货贸易商计划在2月首周前陆续放假，进一步弱化了市场交易活跃度。本周不锈钢社会库存呈小幅回升态势，但整体仍处于历史低位水平。市场拿货主体主要以期现机构为主，终端实际采购占比偏低，大量货源沉淀于流通环节，未能真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑作用严重不足，进一步加剧了市场博弈情绪。供给端方面，春节假期影响已提前显现，2月不锈钢产量预计将出现明显回落，但下游终端行业同步进入春节假期，需求将出现阶段性停滞，供给减少的利好被需求收缩完全对冲，短期内对市场价格难以形成有效支撑，整体影响相对偏弱。成本端整体呈现分化态势，高镍生铁本周涨势明显放缓，不锈钢厂对高价原料拿货意愿偏弱，市场实际成交偏淡；高碳铬铁则延续涨势，但整体对不锈钢价格的支撑强度已有所减弱，成本重心仅小幅上移。整体来看，本周不锈钢市场行情主要受期货盘面资金动向主导，现货基本面支撑作用相对薄弱。节前资金避险了结、终端需求疲软、成交淤积于流通环节等因素叠加，市场缺乏核心基本面利好支撑，短期活跃度将进一步下降，现货价格面临一定向下调整压力。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨。 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈。 2月上半月印尼镍矿基准价定为每干吨 17,774 美元，较上一期上涨 8.2%，根据 SMM 数据，截至 1 月 30 日，1.4%、1.5% 和 1.6% 品位红土镍矿平均升水分别为 22 美元、25.5 美元和 26 美元/干吨，周环比持平，其中 1.6% 品位国内交付价评估为 54–56 美元/湿吨，1.3% 品位湿法矿交付价为 23–24 美元/湿吨，同样保持稳定；从供需来看，火法矿方面，由于降雨较 1 月有所缓解，本周矿石含水率下降，天气扰动减弱，但林业工作组检查仍在持续，加之 MOMS 核验延误导致多家矿山无法放行出货，供应依旧受限，而部分 NPI 冶炼厂因 RKAB 配额不确定性而略微加强本月采购需求；湿法矿方面，整体现货供应仍较充足，但随着部分 MHP 产线复产及新产能投产，需求明显回升，且本月外岛红土镍矿（褐铁矿）需求预计增加，推动价格存在上行预期，尽管部分 2026 年旧 RKAB 配额仍可在一季度使用，但 MOMS 系统延误使多数矿山发运受阻，影响短期供给；在价格展望上，受近期 LME 镍价大幅上涨带动，下一期印尼基准价有望显著上调，从而支撑矿石升水维持高位；政策方面，市场密切关注印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭司司长 Tri Winarno 于 2026 年 1 月 14 日对媒体表示，为控制供应并支撑镍价，今年镍矿 RKAB 年度配额可能下调至 2.5–2.6 亿吨，同时为确保生产连续性，现有配额已获准延长至 2026 年 3 月 31 日，但全年实际供应仍取决于后续政府评估及新增配额审批，综合来看，2 月份基准价与升水短期内预计将明显上行。

2.4 SMM晨会纪要 盘面： 2月3日夜盘，沪铝主力合约2603开盘报23810元/吨，盘中最高触及23960元/吨，最低下探至23805元/吨，最终收于23865元/吨，较前收涨55元/吨，涨幅0.23%。短期技术面呈现 “低位反弹+动能修复”，但均线压制与量能不足制约反弹高度，需关注24000元/吨突破情况，突破则反弹延续，否则可能重回低位震荡。持仓量上，夜盘持仓量约23.1万手，较日盘增加4669手。伦铝开于3070美元/吨，最高触及3124.5美元/吨，最低3042美元/吨，最终收报3099美元/吨，涨幅1.39%。成交量3.3万手，减少20210万手，持仓量70.4万手，增加1153手。 宏观面： 美伊对峙短暂升温 ， 当地时间2月3日，英国海上安保公司称，悬挂美国国旗的“Stena Imperative”号油轮在霍尔木兹海峡“一度遭到多艘伊朗炮艇逼近”。美国白宫新闻秘书莱维特3日接受采访时称，美军中央司令部当天击落一架伊朗无人机的行为“适当”，美国与伊朗拟于本周晚些时候举行的谈判仍会进行。（利多★）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。（利多★）中国有色金属工业协会表示，研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。（中性） 基本面 ：库存方面，2月3日国内主三地铝锭库存环比增加1.5万吨，累库来源地主要为无锡及巩义地区。短期来看，高铝价将继续抑制终端需求，据SMM了解，部分型材、线缆等铝加工企业计划今年春节放假时间延长，铝锭面临进一步累库风险。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡运行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响，整体市场采购情绪有所小幅上升。但受限于春节假期临近，下游整体采购情绪仍然维持较低水平市场主流成交及集中在贴水10元/吨至升水10元/吨。本周二华东市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.11；购货情绪指数为2.35，环比上涨0.16。SMM A00铝报23290元/吨，较上一交易日下跌410元/吨，对2602合约贴水220元/吨，较上一交易日持平。 本周二铝价较前日持续下跌，中原地区下游铝加工企业即将开启春节假期，原料备库意愿降低，但贸易商看涨情绪支撑购货需求，整体接货情绪小幅转强。出货方面，持货贸易商仍以观望为主，总体出货情绪环比昨日持平。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水60元之间。本周二中原市场出货情绪指数2.75，环比持平；购货情绪指数为2.30，环比上涨0.05。SMM中原收报23160元/吨，较上一交易日下跌370元/吨，对2602合约贴水350元/吨，较上一交易日收窄40元/吨。豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持收窄40元/吨。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格持续下跌，SMM A00现货收报23290元/吨，废铝市场价格本周二整体跟跌。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在16700-17100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18900-19600元/吨（不含税）。精废价差方面，2月3日佛山型材铝精废价差为3530元/吨，破碎生铝精废价差为2616元/吨。沪铝现货价格连续三日下跌后，上海、江苏、山东、江西等地紧跟铝价调整，回调幅度为200-500元/吨不等。近期受回收政策直接影响，叠加铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，相关省份利废企业被迫减停产，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在 19100-20000 元 / 吨（不含税）。原铝一路高歌背景下，叠加回收政策制约废铝市场流通性，将为废铝价格提供更多底部支撑，但中原限产反复，下游开工持续低迷，“有价无市” 格局难改，备库需求难以释放，整体供需博弈加剧。春节前需密切跟踪原铝走势、中原环保预警解除进度及节前停产放假情况，警惕铝价冲高回落带动废铝回调，市场交投氛围将持续冷清。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约开于22180元/吨，早盘冲高后快速回落，午后放量下挫至21680元/吨一线，尾盘有所修复但整体偏弱。最终收于22830元/吨，较前收涨45元/吨，涨幅0.20%，空头减仓为主。 现货市场方面，A00铝价较前一交易日继续下跌410元/吨至23290元/吨，SMM ADC12价格下调200元/吨至23650元/吨。盘面延续跌势，再生铝市场报价整体跟随走弱，但厂家跌幅存在差异。需求端来看，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，下游仍以观望为主，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低。供应端方面，随着春节临近，受订单减少及环保管控等因素影响，部分再生铝厂提前安排放假，预计自5号起陆续停产，整体假期时长较往年同期有所延长。综合来看，下游需求持续走弱、原料成本下移，基本面对价格的支撑有所减弱，短期内再生铝合金价格或维持弱势震荡运行。 进口方面，本周二海外ADC12报价暂稳于2840–2900美金/吨，国内现货价格下跌至22700元/吨附近，进口即时盈利收窄至百元内。 铝市行情总结： 宏观面来看，国内宏观基本向好，美伊对峙短暂升温，地缘冲突进一步扩大。需求端来看，受到铝价下行，采买情绪小幅上行，但受限于春节假期临近，下游整体采购情绪仍然维持较低水平；叠加行业整体库存延续累库走势，铝水转化比例持续走低，行业结构性供需矛盾尚未得到有效缓解。综合来看，当前沪铝及有色金属市场短期波动风险显著加剧。后续价格仍可能受美联储政策转向等因素扰动，不排除波动进一步放大的可能。需密切关注市场动态及监管政策变化，理性合规开展交易，审慎控制仓位与风险。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.2.4 周三 盘面：隔夜伦铜开于13270美元/吨，盘初即摸底于13252美元/吨，而后铜价重心震荡上行，摸高于13526美元/吨维持高位震荡，最终收于13410美元/吨，涨幅达3.95%，成交量至3.8万手，较上一交易日减少10550手；持仓量至32.6万手，较上一交易日减少1276手，整体主要表现空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于104950元/吨，盘初即摸高于105800元/吨，而后重心下行摸底于104440元/吨，整体维持横盘震荡，最终收于105180元/吨，涨幅达3.49%，成交量至12.9万手，较上一交易日减少24.6万手；持仓量至19.2万手，较上一交易日增加35手，整体主要表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月3日（周二），随着Viscaria铜矿计划在2028年之前重启运营，瑞典最北端的城镇基洛纳的铜矿开采活动正重新回归。Viscaria铜矿从1983年运营至1997年，最初由瑞典国有铁矿石开采公司LKAB经营，后来由Outokumpu公司接手。 现货： （1）上海：2月3日早盘沪期铜2602合约呈现跳涨拉升后探低回升趋势，开盘快速跳涨拉升，从100600元/吨左右跳涨至102000元/吨，后摸高至102290元/吨，随后下跌，探低至100650元/吨，再小幅回升，截止收盘价格101100元/吨。隔月Contango月差在380元/吨-270元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损920元/吨-790元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将继续承压运行。前日铜价下行后，北方部分持货商选择交割，叠加下游企业采购量上升，共同导致北方市场可流通货源趋紧，昨日已有部分河南、山东下游企业转向上海市场询价，短期或对华东现货价格形成一定区域支撑。市场结构方面，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将于节后陆续到港，届时将增加国内现货供应压力；同时隔月Contango月差小幅走扩，持货商交仓意愿持续，亦将持续牵制现货市场流动性。若铜价进一步下行，虽可能激发部分逢低采购需求，预计今日维持贴水结构。 （2）广东：2月3日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨-贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水360元/吨，均价贴水370元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东1#电解铜均价101555元/吨较上一交易日涨1265元/吨，湿法铜均价为101405元/吨较上一交易日涨1300元/吨。总体来看，铜价反弹持货商不再降价出货，现货升水反弹，但整体交投仍一般。 （3）进口铜：2月3日仓单价格26到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨；提单价格34到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月3日11：30期货收盘价101100元/吨，较上一交易日上升1140元/吨，现货升贴水均价-120元/吨，较上一交易日上升10元/吨，2月3日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格88800-89000元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差3288元/吨，环比上升931元/吨。精废杆价差1375元/吨。据SMM调研了解，铜价早盘冲高回落，不少再生铜原料贸易商仅愿意将再生铜原料运往利废企业作寄存，但午后国内有关宏观政策消息公布后，铜价快速拔高，再生铜原料贸易商纷纷要求点价，但利废企业很快便暂停定价，总体成交较为活跃。 价格：宏观方面，特朗普拟推出关键矿产战略储备计划，以及有色金属协会提议开展铜及铜精矿纳入储配范围工作，助力铜价上涨。此外，特朗普签署法案结束美政府部分停摆，市场不确定性部分缓解。基本面方面，供应端现货供应相对充裕，主流品牌货源持续充足，需求端则受铜价回升影响，下游消费疲软。综合来看，受宏观情绪提振，预计今日铜价将维持偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1969美元/吨，市场交投清淡，整日呈盘整态势，而相较于前一个日跌势已趋缓，大多数时段于1960-1980美元/吨之间震荡，最终收于1961.5美元/吨，跌幅0.46%，并录得六连阴。 隔夜，沪期铅主力2603合约开于16640元/吨，而再生铅亏损与弱消费并存，盘中多空僵持，沪铅呈窄幅盘整状态，大多数时间在16600-16650元/吨之间震荡，直至最终沪铅收于16615元/吨，跌幅0.15%；其持仓量至57001手，较上一个交易日增加2252手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见。美国众议院通过了一项由该国总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美国政府的部分停摆有望结束。此外，中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，铅价延续偏弱震荡，持货商随行出货，其中仓单货源报价依然坚挺，电解铅炼厂厂提货源报价则出现差异，部分南方炼厂出现减产，报价转为升水，而偏北方地区货源充足，报价继续贴水，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂；再生铅方面亏损扩大，炼厂报价明显减少，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，精废价差倒挂。下游企业仅以刚需采购，询价较少，部分贸易商则有意接收大贴水货源，现货市场成交低迷。 库存方面：截至2月3日，LME铅库存大增28775吨至232850吨；SMM铅锭五地社会库存延续增势，并处于2个月的高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库   今日铅价预测：  近期，铅市场春节氛围渐浓，下游铅蓄电池企业陆续准备停工放假，铅市场交易活跃度下降，拖累铅价延续偏弱震荡趋势。但值得注意的是，铅价下跌后，废电瓶等原料价格居高不下，再生铅企业亏损扩大，部分冶炼企业已减产或停产放假，供应相对收紧，而在产企业则是收窄再生铅报价贴水，部分地区再生精铅价格与电解铅形成倒挂，或为铅价提供一定支撑条件。短期，铅供需双降，铅价将维持偏弱盘整态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2.4 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于22300元/吨，较前一交易日上涨85元，涨幅0.38%，显示短期有企稳迹象。K值20.35，D值24.93，J值11.20，均处于20-50区间，J线已从低位拐头向上，表明短期超卖后有反弹动能，但尚未进入强势区域。当前时段成交量为4427手，持仓量4713手，较前一交易日减少110手，表明多空双方在当前价位分歧有所收敛。 基差日报：据SMM数据，2月3日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水1490元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，2月3日，铸造铝合金仓单总注册量为66913吨，较前一交易日减少812吨。其中上海地区总注册量4971吨，较前一交易日减少59吨；广东地区总注册量23283吨，较前一交易日减少182吨；江苏地区总注册量10007吨，较前一交易日减少239吨；浙江地区总注册量22195吨，较前一交易日减少209吨；重庆地区总注册量5766吨，较前一交易日减少123吨；四川地区总注册量691吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日原铝现货较前一交易日价格持续下跌，SMM A00现货收报23290元/吨，废铝市场价格今日整体跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16700-17100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18900-19600元/吨（不含税）。2月3日佛山型材铝精废价差为3530元/吨，破碎生铝精废价差为2616元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在 19100-20000 元 / 吨（不含税）。春节前需密切跟踪原铝走势、中原环保预警解除进度及节前停产放假情况，警惕铝价冲高回落带动废铝回调，市场交投氛围将持续冷清。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9300-9400元/吨，441#硅在9400-9600元/吨，较前一日持平。期货价格在8800-8900元/吨附近区间震荡，下游及贸易商心里挂单点价预期多低于盘面，市场成交清淡。 海外市场：海外ADC12报价暂稳于2840–2900美金/吨，国内现货价格下跌至22700元/吨附近，进口即时盈利收窄至百元内。 总结：现货市场方面，A00铝价较前一交易日继续下跌410元/吨至23290元/吨，SMM ADC12价格下调200元/吨至23650元/吨。盘面延续跌势，再生铝市场报价整体跟随走弱，但厂家跌幅存在差异。需求端来看，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，下游仍以观望为主，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低。供应端方面，随着春节临近，受订单减少及环保管控等因素影响，部分再生铝厂提前安排放假，预计自5号起陆续停产，整体假期时长较往年同期有所延长。综合来看，下游需求持续走弱、原料成本下移，基本面对价格的支撑有所减弱，短期内再生铝合金价格或维持弱势震荡运行。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

​今日热卷期货先扬后抑，主力合约收于3265，日内跌幅为0.34%；现货市场价格相对稳定。供应方面，本周热轧检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，下周热轧检修影响为24.59吨，环比本周减少2.86万吨，热卷产量节前环比暂稳。需求方面，本周制造业终端逐步进入放假状态，采购积极性放缓，终端按需采购。原料方面，铁水环比将有所回升，但钢厂端节前补库暂告一段落，成本支撑呈中性。后续来看，短期板材自身依然无明显驱动，预计将继续跟随资本市场情绪进行窄幅波动。  

本文将围绕以下三个层面展开分析：一是解读美国最新“金库计划”的战略内涵；二是梳理美国与刚果（金）政府在钴资源开发上已开展的合作动向；三是探讨在此轮矿产竞争加剧的背景下，中国钴市场面临的主要风险及可行应对路径。 一、美国“金库计划”：战略储备升级，民需纳入体系 2026年2月2日，美国总统唐纳德·特朗普宣布启动一项总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划——“Project Vault”。该计划将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，并联合16.7亿美元私人资本，共同为汽车制造、科技公司及其他重点工业领域采购并储备关键矿产。此前美国虽一直维持服务于国防的战略矿产储备，但并未系统覆盖民用产业需求。此次政策首次引入私营部门储备机制，旨在为美国汽车、电子产品、电池及航空航天等行业所必需的镍、钴、锂、稀土等资源建立可靠库存。目前，Hartree Partners LP、Traxys North America LLC 及摩科瑞能源集团三家大型贸易商已签署协议，将担任采购执行方，负责具体原料购置工作。 尽管美国本土具备部分关键矿产资源，但其加工与深加工能力仍无法完全替代外部供应链，尤其在镍、钴、锂等新能源金属以及稀土方面，仍高度依赖澳大利亚、刚果（金）、中国等国家的供应。从长期战略目标看，该计划旨在提升美国在关键矿产领域的自主话语权，降低对华供应链依赖，延续并加速其“去中国化”的产业政策脉络。 值得注意的是，除该计划外，美国还将于2月4日在华盛顿主持召开首届关键矿产部长级会议，刚果（金）、肯尼亚、几内亚等多个非洲资源国，以及日本、澳大利亚、加拿大等盟友均已确认参会。 二、美国与刚果（金）：从资源合作到战略联动 过去二十年间，中国通过2007年签署的《中刚矿业合作协定》等“资源换基建”模式，在刚果（金）矿产开发领域建立起显著优势，迄今仍控制当地约80%的采矿产量。然而，自特朗普重返白宫后，美国通过外交与经济双轨介入，逐步深化与刚果（金）在矿产领域的合作。 2025年6月，在美国斡旋下，刚果（金）与卢旺达签署和平协议，其中隐含关键矿产条款，推动建立透明、规范化的“矿山-加工”端到端价值链，并将两国以合作伙伴形式与美国政府及投资者联系起来，实质构成“矿产换安全”的交易框架。 2025年12月，美刚双方进一步签订《战略伙伴关系协定》，在矿产合作上聚焦三大方向： 1. 美国与刚果（金）刚果（金）建立战略伙伴关系，刚果（金）应将关键矿产资产，未许可勘探区的初始名单指定为战略资产储备（SAR）的一部分，并应在协议生效后30天内向根据设立股份公司提供该名单。 2. 刚果民主共和国及其国有企业计划利用其与关键矿产生产相关的股权和合同营销权，为美国人及相关人员提供开采渠道，并供美国市场使用。为实现这一目标，刚果民主共和国及其国有企业应优先出价于SAR项目和合格战略项目（QSP），向美国人及相关人士提供商业可比条款，保证这些矿产被美国市场使用。 3. 双方计划合作提升萨卡尼亚-洛比托走廊的竞争力，包括在市场条件下增加刚果（金）通过该走廊出口的关键矿物量。为此，刚果（金）及其国有企业计划在五年内，将至少50%的铜、90%的锌精矿和30%的钴通过萨卡尼亚-洛比托走廊出口。  2026年1月，刚果（金）宣布向美国递交一份定向矿产项目清单，涵盖锰矿、铜钴、黄金以及锂项目，开放这些项目供美国投资。其中包括刚果（金）国有矿业巨头杰卡明（Gecamines）旗下穆托希（Mutoshi）铜钴项目，该矿年设计产能达5万吨铜和1.6万吨钴。 三、风险叠加：中国钴供应链承压与应对之策 2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令前，该国钴中间品约占中国钴原料供应量的80%，禁令已导致国内多家企业面临供应链紧张。在当前刚果（金）钴矿尚未大规模恢复出口的背景下，美国与刚果（金）合作的持续深化，很可能进一步抬高中国从该国进口钴资源的地缘政治风险，加剧2026年中国钴原料的结构性短缺。 根据刚果（金）2025年10月公布的出口配额分配明细，中国企业仅获得基础配额总量的约56%，远低于国内实际需求，使得原料供应主动权部分受制于海外。随着美国与刚果（金）在矿产领域合作的推进，中国企业未来甚至可能面临无法获取战略配额的困境。而在基础配额分配中，除嘉能可外，多数海外矿企正与摩科瑞等美方合作贸易商洽谈供应协议，这部分资源的最终流向亦存在变数。 在此形势下，中国企业亟须拓宽资源来源，降低集中供应风险。目前最主要的替代路径是加快布局印度尼西亚市场，通过获取采矿权或与当地矿商建立战略合作锁定资源。近年来印尼湿法冶炼项目（MHP）正处于快速扩产期，仅2026年就有多个大型项目计划投产并向中国出口，预计可带来近2万金属吨的钴供应补充。此外，企业也可通过提升回收钴产量、推动电钴酸溶制备钴盐等方式维持生产弹性。然而，受限于社会废料存量与电钴库存规模，这部分供应仅能作为阶段性补充，无法从根本上缓解资源短缺压力。 肖文豪 SMM 钴分析师 +86 16621140365

SMM2月3日讯，SS期货盘面呈现偏稳震荡态势。昨日SS期货盘面大幅下探，一度触及跌停，市场悲观情绪得以释放；今日有色金属盘面普遍止跌企稳，SS亦随之修复，日内高点一度上探至13650元/吨。现货市场方面，受期货回落影响，现货报价进一步下调，但市场悲观情绪有限：贸易商多已筹备放假，下游也基本完成节前备货，实际成交寥寥；现货报价主要跟随期货盘面变动，贸易商则期待节后“金三银四”的需求复苏。 SS期货主力合约偏稳震荡。上午10:30，SS2603报13580元/吨，较前一交易日下跌280元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在490~690元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14000元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期临近叠加资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，不锈钢期货盘面上行动力缺失，整体呈现偏弱震荡格局。资金撤离迹象明显，进一步压制盘面上行空间。受此影响，不锈钢现货价格虽维持高位，但上行势头受阻，市场情绪从前期谨慎进一步转向保守。现货市场基本面支撑乏力，节前市场整体呈现清淡态势，“高价低成交”特征尤为显著。随着春节假期临近，下游终端节前备货已基本收尾，叠加当前现货价格处于高位，终端畏高情绪浓厚，采买意愿持续偏弱，市场实质性成交低迷。多数现货贸易商计划在2月首周前陆续放假，进一步弱化了市场交易活跃度。本周不锈钢社会库存呈小幅回升态势，但整体仍处于历史低位水平。市场拿货主体主要以期现机构为主，终端实际采购占比偏低，大量货源沉淀于流通环节，未能真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑作用严重不足，进一步加剧了市场博弈情绪。供给端方面，春节假期影响已提前显现，2月不锈钢产量预计将出现明显回落，但下游终端行业同步进入春节假期，需求将出现阶段性停滞，供给减少的利好被需求收缩完全对冲，短期内对市场价格难以形成有效支撑，整体影响相对偏弱。成本端整体呈现分化态势，高镍生铁本周涨势明显放缓，不锈钢厂对高价原料拿货意愿偏弱，市场实际成交偏淡；高碳铬铁则延续涨势，但整体对不锈钢价格的支撑强度已有所减弱，成本重心仅小幅上移。整体来看，本周不锈钢市场行情主要受期货盘面资金动向主导，现货基本面支撑作用相对薄弱。节前资金避险了结、终端需求疲软、成交淤积于流通环节等因素叠加，市场缺乏核心基本面利好支撑，短期活跃度将进一步下降，现货价格面临一定向下调整压力。