美联储降息预期升温以及刚果（金）地缘局势紧张引发的市场对供应中断的担忧，叠加伦沪铜创历史新高对有色金属的提振等均带动锡价近期频繁刷新阶段新高。截至12月1日15:12分左右，伦锡跌0.1%，报39260美元/吨，盘中刷新自2022年5月以来的新高至40000美元/吨，其月线四连阳，11月月线大涨8.91%；沪锡涨1.68%，报306580元/吨，盘中刷新自2022年5月以来的新高至313700元/吨，其月线连涨2个月，11月的涨幅为7.51%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡价11月涨8.34% 今年以来已经涨逾25% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：SMM1#锡现货进入12月的首个交易日迎来了开门红，其12月1日的报价为307200~309200元/吨，其均价为308200元/吨，较前一交易日涨2.73%。而308200元/吨与10月31日的均价284400元/吨相比，上涨了23800元/吨，涨幅为8.34%。而308200元/吨与2024年12月31日的均价246000元/吨相比，SMM1#锡今年以来上涨了62200元/吨，涨幅为25.28%。 随着锡价频刷阶段新高，下游需求端口对高价货源的接受程度有限，市场成交氛围十分清淡。 基本面 ►产量方面： 11月精炼锡产量同环比均下降 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年11月，我国精炼锡的产量较前一月出现了环比下滑，而从同比数据来看也小幅下滑，具体分地区分析如下： 根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平，目前国内冶炼端压力未解：加工费（TC）维持低位。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，后续冶炼企业开工率难以增长。 江西地区： 废料供应链断裂：近期价格大幅上涨，带动部分废料进入市场，但年底整体消费较差，废料供应量仍保持低位，难以支撑江西地区再生锡冶炼企业开工率爬升。本月江西地区再生锡冶炼企业基本保持正常生产。 》点击查看详情 ►进口方面： 10月锡矿进口量环比上升 10月份国内锡矿进口量为1.16万吨（折合约5050金属吨）环比33.49%，同比-22.54%，较9月份上涨1482金属吨（9月份折合3568金属吨）。1-10月累计进口量为10.3万吨，累计同比-26.23%。10月份国内锡锭进口量为526吨，环比-58.55%，同比-82.72%，1-10月累计进口量为16552吨，累计同比10.84%。 根据海关总署数据，2025年10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，较上月小幅增长。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所回升，整体量级符合预期，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量10月份小幅下滑，但随着采矿证审批通过，预计11月份会增长2000吨以上的量级。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。 》点击查看详情 ►库存方面： SMM周度锡锭三地社会库存出现上涨 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 国内锡锭三地社会库存截至11月28日的数据，与11月21日的库存数据相比，上涨了171吨。上周锡价呈现先扬后抑的走势，前期受供应担忧推动大幅上涨，后期因多头获利了结而小幅回调。周初锡价在供应紧张格局支撑下维持高位运行，但现货市场对高价接受度有限，交投清淡。随后，由于刚果（金）矿区安全形势骤变引发供应中断担忧，叠加印尼出口监管收紧及缅甸复产迟缓等因素，市场情绪转向“供应收缩”逻辑，推动期价在周中大幅走强。然而，锡价冲高后现货市场出现明显的“畏高”情绪，下游采购意愿受到抑制，贸易商反馈市场几无成交，仅有个别刚需采买，整体成交十分清淡。临近周末，部分多头资金选择获利了结，导致持仓量减少，沪锡价格承压回落。整体来看，上周锡市表现为供应端担忧推动的期货价格上涨与现货市场实际需求疲弱的分化格局，高价对现货采买的抑制效应显著，市场观望情绪浓厚。 LME锡库存： 11月27日LME锡库存数据为3160吨，10月31日的LME锡库存数据为2850吨，LME锡库存在11月出现了增加。 SMM展望 宏观方面： 国内方面12月需关注进出口、CPI、PPI、社融、中国11月规模以上工业增加值年率等数据以及中央经济工作会议召开的情况。国外方面：需关注美国通胀、就业数据以及美联储12月议息会议的情况，根据芝商所（CME）的FedWatch工具，美国利率期货价格显示12月降息的可能性为87%。 基本面： 供应方面：海外方面，非洲刚果（金）东部安全局势严峻，M23 武装组织扩大控制范围、极端组织袭击外国企业，虽核心矿区 Bisie 暂未受直接影响，但物流成本攀升及供应链潜在中断风险，已为锡价注入显著地缘政治溢价；国内方面，基于SMM测算，12月份排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产，预计12月精炼锡产量环比小幅回升。库存方面：国内锡库存出现小幅上升，不过仍处历史低位水平，伦锡库存11月虽然出现增加，但其库存水平也处于相对低位附近。 综上，当前海内外宏观市场氛围整体偏暖，宏观面的潜在利好成为锡价后续上行的重要推手：若国内有超预期的宏观利好政策落地，将进一步带动锡价走强；而美联储 12 月议息会议结果至关重要，若如期实施降息，将直接提振锡等有色金属价格，反之，若维持现有利率水平或释放鹰派信号，锡价则可能面临上行压力。基本面上，消费端来看，锡消费正处于传统淡季，叠加当前锡价高位运行，已显著抑制下游企业采购意愿。其中焊料企业开工率持续徘徊于低位，现货市场交投氛围清冷，现货贴水呈现小幅扩大态势，充分反映出现货市场对当前价格的接受度有限，消费端对锡价的支撑作用明显减弱。供应端方面，国内锡原料供应偏紧的格局尚未得到实质性缓解，冶炼企业仍面临原料短缺的经营压力；同时，非洲刚果（金）地缘冲突持续发酵，其引发的供应链稳定性担忧仍将持续扰动市场情绪，为锡价提供潜在支撑。此外，全球锡显性库存始终处于历史低位，这一核心基本面因素为锡价构筑了坚实的底部支撑。考虑到后市基本面整体偏利多，锡价后市或继续高位震荡。后市需关注美联储的货币政策走向以及部分资金获利了结可能对锡价造成的短期冲击。 推荐阅读： 》供需格局紧平衡叠加宏观利好 沪锡午盘强势突破31万关口【SMM锡午评】 》【SMM分析】 云南江西两地精锡冶炼企业开工率呈现高位企稳的态势 》【SMM分析】 2025年11月中国精炼锡产业运行分析及趋势展望 》2025年11月28日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】 》【SMM分析】10月中国锡矿进口量回升 整体矿端紧缺预期有所改善

SMM12月1日消息，SS期货盘面呈现止跌回升、走势强劲的态势。受美联储12月降息预期进一步提升的影响，今日金属期货盘面普遍上扬，SS期货盘面也随之同步走强，盘中一度攀升至12470元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强的带动下，市场情绪有所好转。再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，前期冷清的成交状况得到改善，日内询盘与成交明显增多。当前，市场成交情况受期货盘面涨跌的影响仍然较大，下游出现明显的阶段性补货操作。不过，宏观利好因素释放完毕后，成交恐将再次归于清淡，市场谨慎心态依旧浓厚，实际成交价格暂时难以提升。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2601报12370元/吨，较前一交易日上涨15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在350-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8025元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12625元/吨，佛山均价12650元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23250元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日府谷地区镁锭市场主流报价维持在15900-16000元/吨，成交重心进一步向15900元/吨倾斜，但整体交投气氛平淡，下游采购响应仍不积极。 当前工厂端出货意愿相对克制，多数企业不希望价格进一步下跌，但市场实际成交价格持续下探，反映出供大于求的基本格局正在强化。在需求持续疲弱、库存压力渐显的背景下，镁锭价格仍处于下行通道之中。

今日热卷期货主力合约收于3327，全天涨幅1.03%。热卷现货价格涨10-30元/吨，冷轧现货价格涨10元/吨，受期货盘面上涨的影响，今日现货市场出货情况较上周五有所改善。供应方面，本周热卷仍有新增检修产线，预计供应压力减小。需求方面，市场淡季表现明显，市场仍以刚需拿货为主，需求并无明显改善。原料方面，铁矿仍有部分支撑，加上焦炭价格提降，板材总体成本支撑一般。总体来看，板材基本面暂无明显改善，但考虑到会议前期预期的影响，预计本周冷热轧价格宽幅震荡上行，后续仍需关注库存变化及宏观层面消息。  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月1日讯： 11月各家组件企业产量继续下降，国内方面，12月终端装机不及企业心理预期，市场成交量开始小幅下降，同时最近组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水位开始止降转增。海外方面，由于终端进入淡季，且出口退税的影响暂时平淡，海外需求开始大幅下降，故组件企业开始跟随需求调整生产计划，11月整体产量环比10月下降2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.77％。 图：光伏组件排产走势 具体来看供应端。国内需求方面，12月头部组件厂商在手订单减少，主要原因为12月国内装机量较多数上下游企业心理预期装机量减弱，SMM向部分企业调研到，12月国内装机量将下降到20GW左右，且近期市场成交量已开始下降，其中亦有组件价格上涨带来的终端采买抵触情绪增加的原因。此外一点，随着临近12月，国内组件企业出货排名竞争即将落地结束，部分排名梯队相差较多的企业开始逐渐减产，12月去库为主，且头部企业亦有大幅下降排产的计划。SMM统计到，多数TOP10组件企业12月减产超过500MW。 海外需求方面，随着出口退税的影响逐渐减弱以及海外装机进入季节性带来的装机淡季，需求已开始明显下降，预计12月单月组件出口量将下降至18GW以下，较Q3季度单月下降近6-7GW，目前海外企业采买节奏预计将待出口退税明确后再适当进场囤货采买。

据SMM统计，11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%。11月有机硅单体企业整体开工负荷有所提高，主因前期持续检修状态的单体装置复产，使整体运行产能走高，带动有机硅产量的上升。 进入12月份，在11月份单体企业共同达成的联合减排计划背景下，预计12月行业整体开工率环比将有所下降，故预计12月国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08%。 11月市场回顾，国内有机硅单体厂整体开工率维持相对高位，核心因素源于区域检修装置陆续复产及在行业联合挺价预期下，使部分下游需求提前释放，对单体厂给予订单支撑。具体来看，西南地区单体厂月初虽仍处于检修周期，但实际对整月生产的影响时长约1周，随后转入全线满负荷生产状态；浙江地区前期持续停车检修的装置，于中下旬完成复产；山东地区部分检修装置也在月底逐渐恢复运行，两个区域的产能释放，带动行业整体运行产能的提升。此外，受11月行业实控人会议明确的12月联合减排政策的影响，其他单体企业在11月期间没有新增降负或检修计划的调整，生产节奏保持稳定，使全月开工率处于相对高位的运行状态。 有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1580元/吨。唐山低硫主焦煤报价1610元/吨。 原料基本面，前期减产煤矿逐步复产，但市场情绪继续走弱，下游对高价煤种抵触心理增强，拿货积极性减弱，煤矿新增订单减少，线上竞拍流拍煤种较多，部分煤矿库存有所增量，后续焦煤价格或继续承压。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 消息方面，焦炭首轮提降落地执行，降幅50-55元/吨。供应方面，焦企利润尚可，生产积极性较高，但下游补库现象减少，焦企焦炭库存压力增加。需求方面，近期钢厂高炉检修现象增加，加之成材终端需求没有明显改善，钢厂对焦炭采购积极性下降，有控制到货情况。综上，供需格局走向宽松，短期焦炭市场将偏弱运行。【SMM钢铁】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月1日讯： 据SMM数据显示，2025年11月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,057元/吨，环比上涨1.1%，同比下跌21%，主因周期内氧化铝月均价下跌不及预期，但枯水期临近，水电占比较大的省份用电成本大幅增加，叠加预焙阳极价格上涨，电解铝总成本环比上升。11月SMM A00现货均价约为21,457元/吨（10月26日-11月25日），国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨。 截至2025年11月底，国内电解铝运行产能录得4,423万吨，电解铝最低完全成本约13,229元/吨，最高完全成本约18,782元/吨。若行业采用月均价测算，11月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，11月SMM氧化铝指数月均2856元/吨（10月26日- 11月25日），环比下降82元/吨，月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，但成交清淡，价格下跌不及预期。进入12月，尚未听闻氧化铝大规模减产，但北方氧化铝企业检修消息更加频繁，氧化铝进口窗口维持开启状态，12月国内氧化铝基本面预计延续过剩格局，月均价预计环比小幅下跌，电解铝企业氧化铝成本预计进一步下降。 辅料市场方面，11月预焙阳极价格受成本抬升支撑，价格上涨；氟化盐价格则因 10 月下旬原料萤石价格松动，成本支撑力度减弱而出现下跌，综合而言，11月电解铝辅料成本上涨。12 月预焙阳极与氟化盐价格预计双双上调，电解铝辅料成本预计上涨。 电价方面，枯水期临近，水电占比较大省份电价出现明显上调，11月电解铝电力成本上涨。进入12月，水电占比较大省份电力成本预计进一步提高，电解铝电力成本预计延续上涨趋势。 总体而言，12月电解铝的氧化铝原料成本预计继续小幅下降，辅料成本及电力成本预计回升。其中， 电力成本带来的影响预计占主导地位，电解铝成本预计环比小幅抬升 。综合来看，SMM预计2025年12月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,500元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM12月1日讯： 日内沪铅主力2601合约开于17080元/吨，盘初因多头减仓沪铅震荡下行，午前至17010元/吨后小幅补涨，终收于17075元/吨，跌15元/吨，跌幅0.09%。录得一小阴柱。 近期北方供暖季带来的环保管控风险，以及天气寒冷，电动自行车用铅酸蓄电池进入报废淡季，市面废铅酸蓄电池回收量预计减少，需警惕再生铅原料库存下滑。由于对后市价格走势存在不确定性，下游电池厂整体上表现出较强的观望态度，其采购积极性出现波动趋势。目前铅价下方有原料成本支撑，但上方缺乏需求增长的拉动，短期内或将维持震荡运行的格局。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

本周（11.25-12.01）周度库存方面，近期终端装机不及预期，组件下游企业采买力度有所减弱，库存水位上升，但随着后续组件厂开工下降，组件库存水位预计将小幅震荡。