近期国内外宏观环境显著改善，为电解铝市场注入信心。国际上，中美暂停大部分关税 90 天，全球贸易预期向好；国内央行于 5 月 15 日降准释放万亿流动性，为经济增长提供支撑。在此背景下，电解铝市场多空因素交织，价格走势备受关注。​ 一、成本端：氧化铝波动影响电解铝成本​ 成本端方面，截至本周四（5 月 15 日），国内电解铝即时完全平均成本约 16562 元 / 吨，较上周四上涨 126 元 / 吨 。氧化铝现货价格回升成为成本抬升的主因，但随着山西、广西等地氧化铝新投产能持续释放，预计后续氧化铝价格上行空间有限，中长期或缓解电解铝成本压力。​ 二、供应端：产能瓶颈限制铝锭增量​ 供应端，国内电解铝运行产能已逼近天花板，区域铝水转化率维持高位，铝水直接用于下游加工，使得铝锭产出增量受限。其中，云南水电恢复不及预期，西南铝锭外运量下降，加剧区域市场供应紧张局面，对铝价形成底部支撑。​ 三、需求端：内外需分化，淡季特征显现​ 需求端呈现明显分化态势。内贸方面，铝材行业逐步进入传统淡季，建筑型材、包装等领域订单量环比下滑，房地产市场低迷持续抑制需求；外贸领域，尽管 90 天关税窗口期带动部分终端企业出口订单有所恢复，但恢复规模远不及关税影响量，整体外需复苏仍需时日。需求端面临季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期难有显著增长。​ 四、库存端：历史低位支撑铝价​ 库存数据显示，据 SMM 统计，5 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存为 58.1 万吨，较本周一下降 2.0 万吨，较上周四下降 3.9 万吨，且铝锭与铝棒总库存处于近年同期最低水平。低库存状态下，现货市场流动性趋紧，持货商挺价意愿强烈，成为铝价的核心支撑因素。​ 五、后市展望：高位震荡，关注关键节点​ 综合来看，宏观层面利好为铝价提供底部支撑，低库存进一步强化价格韧性，但需求端淡季压力限制上行空间。若中美就 232 钢铝关税谈判取得突破，全球铝贸易流向将重塑，美国以外市场供应压力有望缓解，进一步提振市场情绪。​ 预计下周沪铝运行区间为 19700-20300 元 / 吨，需重点关注 20300 元 / 吨前期缺口突破情况；伦铝运行区间预计为 2450-2520 美元 / 吨。后续需密切跟踪国内需求边际变化、国际贸易政策进展以及氧化铝价格走势，这些因素将主导电解铝价格的短期波动与中长期趋势。​ 》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1250元/吨。唐山低硫主焦煤报价1330元/吨。 基本面情况，煤矿正常生产，焦煤供应有所增加，部分钢厂对焦炭进行降价，煤焦市场情绪偏弱，焦煤现货成交一般，线上竞拍流拍现象仍存，煤矿库存小幅累积，焦煤价格或继续承压。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1680元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1540元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1340元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1250元/吨。 供应方面，焦煤价格下调带来利润修复，焦企维持较高生产积极性，供应高位稳定，此外焦企积极出货，自身焦炭库存仍维持在低位水平。需求方面，钢厂盈利状况良好，高炉开工维持高位，对焦炭保持刚性需求，但钢厂焦炭库存普遍偏高，叠加原料降价预期增强，钢厂采购策略谨慎。综上，市场预期转向悲观，预计短期焦炭市场或偏弱运行。【SMM钢铁】

SMM 5月15日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2,936.25元/吨，较上周四上涨30.39元/吨。其中山东地区报2,890-2,930元/吨，较上周四上涨55元/吨；河南地区报2,960-3,000元/吨，较上周四上涨75元/吨；山西地区报2,910-3,000元/吨，较上周四上涨55元/吨；广西地区报2,940-3,000元/吨，较上周四上涨90元/吨；贵州地区报2,980-3,020元/吨，较上周四上涨50元/吨；鲅鱼圈地区报3,160-3,240元/吨。 海外市场： 截至2025年5月15日，西澳FOB氧化铝价格为370美元/吨，海运费21.50美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.23附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,278元/吨左右，高于国内氧化铝价格342元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周共询得四笔新的海外氧化铝现货成交，成交价格较前期上涨： 5月9日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $358/mt FOB 西澳，7月船期。 5月12日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $359/mt FOB 西澳，或$356.5/mt FOB 东澳，7月船期。 5月14日，海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格 $351/mt FOB 越南，6月下旬船期。 5月14日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $387.14/mt CIF 印尼，西澳货源，6月下旬船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能10922万吨/年，运行总产能8412万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下调2.66个百分点至77.02%,主因广西贵州地区检修减产较为集中。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下降0.92个百分点至89.30%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在76.00%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在52.50%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下降10.27个百分点至84.87%。 周期内，氧化铝现货成交价格较前期上涨。分地区看：新疆地区铝厂招标采购部分氧化铝，到厂价格3220-3230元/吨左右；山东地区成交氧化铝4000吨，成交价格2900-2910元/吨；河南地区成交氧化铝5000吨，成交价格2980-3100元/吨；广西地区成交氧化铝2000吨，成交价格3000元/吨。 整体而言： 本周南方氧化铝企业检修减产集中，运行产能环比下降290万吨/年，现货货源再度收紧。另外，近几个月氧化铝企业持续面临亏损，挺价意向较强，叠加检修减产，现货货源收紧，现货价格出现明显反弹。期货方面，受氧化铝基本面转缺口，以及国内氧化铝企业生产动态消息、几内亚多家矿企矿权被撤销的消息以及宏观利好消息的提振，氧化铝期货强势反弹。短期内，受检修减产集中的影响，氧化铝现货货源预计维持偏紧状态，价格预计偏强震荡运行为主。但随着氧化铝检修结束以及新投产能释放，氧化铝运行产能预计回升。后续需持续关注氧化铝企业检修减产以及复产情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

本周电解钴现货价格回暖。从供给端来看，电钴冶炼厂减产动作持续，目前市场仍在消化社会库存。从需求端看，下游厂商订单未见显著复苏，厂商依旧维持按需排产的采购节奏，下游尚未出现显著备库动作。据最新消息，目前刚果（金）尚未公布钴出口禁售的相关政策，预计将于6月公布相关后续，预计下周，短期供需情况难有改变，电解钴价格或震荡运行。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 李悦铭 021-51666809 周致丞021-51666711

SMM 2025年5月15日讯 日内，沪铅2505合约收于16940元/吨，结算价16915元/吨，持仓量5815手，交割量29075吨，仓单库存49419吨，2505合约实现平稳交割。日内沪铅主力2506合约开于17015元/吨，日间亚太经合组织表示贸易摩擦引发的贸易政策不确定性空前上升，放大了依赖贸易的经济体的增长风险；LME有色金属普跌，沪铅走势受情绪影响下行，终收于16975元/吨，涨幅0.24%，持仓量29283，录得星形阴线。目前国内现货消费情绪仍弱，叠加再生铅冶炼端亏损压力仍大，铅产业链交投情绪相对疲软，铅价上方承压短期或仍震荡态势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

下游需求较弱 镍盐价格下行    截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27753元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27,760至28,230元/吨，均价较上周有所走低。从需求端来看，受下游材料厂去库影响，硫酸镍采购需求呈现收缩态势。此外，当前下游企业普遍维持低库存策略，仅个别前驱体厂有少量补库需求，市场活跃度较弱。供应端方面，镍盐生产企业面临出货压力与成本支撑的双向博弈。部分镍盐厂迫于库存压力，本周报价有所下行以促进成交。当前硫酸镍生产成本仍对价格形成刚性支撑，制约了价格下行空间。后市来看，考虑到下游采购节奏尚未出现明显回暖迹象，预计短期内硫酸镍价格仍将维持阴跌态势。 本周镍盐价格下跌 镍盐利润空间收窄 从成本端来看，本周伦镍价格呈现震荡走势，镍盐原生料报价系数亦保持稳定。总体分析，硫酸镍生产成本周内相对平稳，但生产利润空间有所收窄，这主要受镍盐价格下跌的拖累。生产利润有所下降，主要是受到镍盐价格下跌的影响。截至本周五，使用MHP的利润率为-1.8%，使用黄渣的利润率为-1.8%，使用镍豆的利润率为-3.1%，使用高冰镍的利润率为1.9%。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：14400-14600元/吨 武汉23RK085牌号：14200-14700元/吨 ​本周黑色期货有所走强，但关税政策调整对取向硅钢市场实际利好有限，且临近周末市场对利好持续性存疑，上涨趋势有所减弱。基本面情况，宝武集团 5 月取向硅钢招标价格维持平盘，下游需求端延续淡季特征，变压器行业以按需补库为主。尽管国家政策明确 2025 年全面淘汰 S7 型高耗能变压器，但终端企业受资金压力和订单不确定性影响，备货意愿普遍偏低。新能源领域（如风电变压器）需求虽保持增长，但占整体取向硅钢消费比重较低，难以抵消传统领域需求下降。 展望后市，供应端压力将持续显现，叠加宝武、首钢等企业产能产量释放，库存压力较大。需求端虽然有政策支撑，但实际订单转化需要时间，短期难以扭转淡季格局。综合来看，预计下周取向硅钢价格将弱稳运行。

SMM5月15日讯： 本周，部分人造石墨价格出现小幅下滑。成本端，石墨化外协价格在供需和成本的拉扯下，保持相对稳定；原料焦价因下游需求疲软而持续下滑。供需端，需求端受关税影响缺乏增长动能，负极企业产量随原料焦价下行而有所提升，但因焦价降幅未能覆盖前期涨幅，致使负极多以销定产。展望后续，成本端，后续原料价格或将采取挺价策略。需求端，在关税等待期90天内，下游需求或将有所提升。因此，预计后续负极材料价格或将因需求的提升和成本支撑呈上涨趋势，但产能过剩或将会抑制负极材料的涨价幅度。 本周，天然石墨价格出现小幅下滑。成本端，本周核心原料价格和加工环节价格未出现明显涨跌；供应端仍较充足；下游需求低迷，未见提振因素。因此，虽本期生产成本无明显波动，但因存在生产滞后性，前期原料端价格下跌导致本期天然石墨负极材料价格出现小幅下滑。展望后续市场，需求端受关税影响或将有所提升。然而，因人造石墨和天然石墨负极的规格差异正在逐渐缩小，在仍存在明显价差的情况下，后续天然石墨需求增长幅度将较为有限，因此后续供应端仍显充裕。预计后续天然石墨负极材料价格或将继续承压下行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858