SMM7月18日讯： 日内沪铅主力2508合约开于16815元/吨，盘初轻触高位16850元/吨后震荡下行，尾盘跌破16800元/吨一线，终收于16820元/吨，跌幅0.15%，持仓量50581手，录得星型小阴线。 新电池经销商库存高企，终端消费情况并无明显起色。电池生产企业铅锭采买意愿一般，冶炼企业出货积极性亦相对低迷；现货表现拖累铅价走出四连阴。今日下午，工信部发布推进钢铁、有色金属等十大重点行业方案，LME主要金属普涨。夜间关注沪铅价格受此提振程度。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周高镍生铁市场延续偏弱运行态势，价格小幅下调。具体来看，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价为 901 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.3 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格报 109.8 美金 / 镍点，较上周下调 0.6 美金 / 镍点。这一价格走势是供需两端多重因素共同作用的结果，市场整体呈现出买方主导但供应端有走弱预期的复杂格局。​ 供给端：国内外冶炼厂生产均受制约，高镍生铁产量存减弱预期​ 国内市场方面，菲律宾镍矿 CIF 价格持续承压。由于下游企业亏损面不断扩大，市场接货意愿降至低位，本周镍矿价格继续阴跌。然而，这一价格下行并未刺激冶炼厂的生产积极性，国内高镍生铁产量依旧维持在较低水平。这主要是因为尽管镍矿价格有所下降，但整体冶炼成本仍处于较高位置，且市场需求尚未出现明显回暖迹象，冶炼厂扩产动力不足。​ 印尼市场的情况则更为复杂。本周印尼火法镍矿升水出现小幅下滑，这在一定程度上缓解了当地冶炼厂成本倒挂的局面，但并未从根本上改变利润倒挂的现状。值得注意的是，近期纯镍价格出现修复性上涨，使得高冰镍的生产驱动显著增强。在此背景下，部分原本生产高镍生铁的产线已开始转产高冰镍，这直接导致高镍生铁的产量出现减弱预期。​ 需求端：不锈钢市场表现分化，买方心态主导但存在局部支撑​ 需求端的表现呈现出明显的分化特征。本周不锈钢期货价格延续了修复态势，给市场带来一定的积极信号，但现货市场却表现不佳。无锡、佛山两大不锈钢主要市场的去库速度依旧缓慢，库存压力未能得到有效缓解，这使得不锈钢厂对原料的采购心态较为谨慎，采购意愿偏弱。​ 不过，随着不锈钢现货价格止跌企稳，部分贸易商的投机心态开始走强。他们认为当前价格已处于相对低位，开始增加备货，这在一定程度上对市场可流通货源的价格形成了支撑。但总体而言，不锈钢市场的买方市场格局仍未改变，需求端的整体疲软态势难以在短期内得到根本性扭转。​ 高镍生铁与纯镍的贴水情况：贴水幅度小幅扩大​ 从与纯镍的贴水幅度来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水 304.9 元 / 镍点，较上周贴水幅度扩大 1.4 元 / 镍点。这一变化反映出高镍生铁市场的相对弱势更为明显，与纯镍之间的价格差距进一步拉大。​ 纯镍市场的运行受到宏观面和自身基本面的双重影响。宏观层面，周二公布的美国 6 月 CPI 数据对市场情绪产生了较大冲击。数据显示，美国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%，高于市场预期的 2.6%，前值为 2.4%；核心 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期持平，前值为 2.8%。从环比来看，美国 6 月 CPI 上涨 0.3%，与市场预期一致，前值为 0.1%；核心 CPI 上涨 0.2%，低于市场预期的 0.3%，前值为 0.1%。这一数据表明美国通胀压力有所上升，市场对美联储加息的预期增强，利空包括镍在内的有色金属品种。​ 成本端方面，印尼火法镍矿升水开始走弱，这使得纯镍火法线的成本上边界预期下移，进一步对镍价形成利空。受此影响，本周镍价呈现区间震荡走势。​ 从高镍生铁与纯镍的关系来看，由于下游对高镍生铁的接货意愿不佳，其价格重心仍处于下探周期。而纯镍市场则因宏观面的不确定性以及自身基本面的弱势，价格或仍将维持偏弱的区间震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度或有所收窄。​ 成本与利润：冶炼厂利润倒挂延续，未来或有所改善​ 从成本端分析，以 25 天前的镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的利润倒挂态势仍在延续。原料端方面，本周辅料价格呈现稳中有升的态势。同时，国内 “反内卷” 政策持续发酵，推动黑色品种价格继续反弹上修，使得本周冶炼厂的辅料成本线稳中偏强。​ 镍矿端的情况则有所不同，在下游接受意愿走弱的影响下，菲律宾镍矿价格出现松动。本周冶炼厂成本倒挂加深的主要原因仍是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格或继续修复，冶炼厂的辅料成本线将继续偏强运行；而镍矿方面，在价格松动的带动下，冶炼厂的镍矿成本线或有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的利润倒挂幅度或有所收窄。 综合供需两端、成本利润以及与纯镍的比价关系等因素，当前高镍生铁买方市场的格局虽未改变，但在供应端有走弱预期的支撑下，短期内高镍生铁价格或呈现弱稳运行态势。对于纯镍而言，宏观面的不确定性和自身基本面的弱势仍将使其价格维持偏弱的区间震荡。而高镍生铁与纯镍的贴水幅度在下周有望出现收窄，市场需密切关注供需格局的进一步变化以及宏观经济数据对市场情绪的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

钛精矿：本周钛矿价格整体持平，攀西地区钛精矿(TiO2≥46%)市场主流报价为1700-1750元/吨，攀西地区钛精矿(TiO2≥47%)主流报价为1950-2150元/吨。攀钢持续暂停原料供应，市场中矿现货供应缩减，中矿价格维持高位震荡，选厂成本高位，国内大型矿商普遍挺价情绪浓，但考虑到下游钛白粉龙头企业背靠背下单，钛矿需求有所缩减，海外钛矿低价促销，本周钛矿市场维持弱势运行，SMM将持续关注后续钛矿成交变化情况。 高钛渣：本周钛渣价格维持稳定，钛渣市场报价6690-7000元/吨。目前钛渣市场成交普遍清淡，当前渣厂陷入接单亏损与停产淘汰的两难境地，钛渣企业有意通过检修降低去库压力，考虑到当前下游市场仍处于淡季，预计后续钛渣价格弱势运行。 钛白粉：本周国内钛白粉价格持稳运行，截至本周五，国内金红石型钛白粉主流报价12500 -13600元/吨，锐钛型钛白粉主流报价11800 -12600元/吨。从市场了解，因下游市场低迷，且钛白粉企业普遍亏损，部分钛白粉企业开工意愿普遍较低，钛白粉行业呈现供需双弱的基本面。某大型钛白粉企业销售人员表示，大厂库存积压的压力下，产品价格仍存下行压力，不过受成本制约，钛白粉下行空间较为有限，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。 海绵钛：本周国内1级海绵钛市场报价维持在5.0-5.1万元/吨。成本端，四氯化钛原料价格松动，成本支撑减弱加剧市场看空情绪，供需方面，头部企业维持正常排产，军工需求保持稳定，民用领域订单萎缩，钛板坯等低端产品滞销明显，短期市场将持续弱势震荡，需关注8月传统旺季能否带动民用需求回升。  

SMM7月18日讯，SS期货盘面整体呈现窄幅偏强震荡态势。夜盘至早间，走势虽偏强，但随后逐渐走弱回落，日内波动幅度较窄。现货市场方面，本周 不锈钢市场活跃度有所增强，在期货盘面的带动下，贸易商的盼涨情绪愈发显著，零售报价小幅上探 。然而，下游终端消费并未出现根本性回暖， 尽管成交较前期有所改善，但整体仍显疲弱，且受盘面波动影响较大 。钢厂盘面虽有所上涨，但 涨幅有限，整体仍以积极出货以减轻库存压力为主 。本周，不锈钢社会库存再次小幅下降，降幅为0.82%，至98.27万吨。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12740元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在130-330元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7650元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12775元/吨，佛山均价12775元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前 市场仍处于传统消费淡季 ，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心， 成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大 。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存 均处于相对高位 ，消 费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1320元/吨。唐山低硫主焦煤报价1230元/吨。 原料基本面，煤矿逐步复工复产，焦煤生产有所恢复，且焦炭首轮提涨落地，焦煤市场情绪高涨，煤矿出货顺畅，叠加下游采购需求增加、部分煤矿生产尚未恢复正常，部分煤种报价继续上探，在补库需求支撑下，短期焦煤价格仍有上涨预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1495元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1355元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1170元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1080元/吨。 供应方面，下游采购积极，焦企出货情况良好，焦炭库存维持低位。但近期焦企仍处于亏损，有限产情况，且乌海地区受环保加严影响，有加大限产情况。需求方面，钢厂利润情况较好，开工维持较高水平，对焦炭保持刚性需求，加之贸易商分流货源，部分钢厂存在催货情况。综上，焦炭供应开始趋紧，且成本支撑较强，短期焦炭市场或继续偏强运行，下周仍有提涨预期。【SMM钢铁】

SMM数据显示，本周SS主力合约呈现偏强震荡态势。截至7月18日10:30，SS2509合约报价为12740元/吨，较上周下跌15元/吨。 从宏观层面来看，7月12日，美国宣布对墨西哥及欧盟输美产品加征30%关税，此举引发了贸易伙伴的强烈反对，进一步加剧了全球贸易的不确定性。与此同时，美国对华关税的90天缓冲期正逐步接近尾声，市场对贸易摩擦升级的担忧持续升温，这在一定程度上抑制了不锈钢出口需求的预期。从经济数据来看，美国6月CPI同比上涨2.7%，创下年内新高，核心CPI环比上升0.2%。尽管数据符合市场预期，但短期内却抑制了降息预期的释放。国内方面，2025年上半年宏观经济数据已公布，GDP同比增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，然而房地产投资同比下降11.2%，不锈钢传统需求领域的表现依然不容乐观。 从基本面来看，本周不锈钢现货市场活跃度有所修复，市场询盘积极性提升，不锈钢厂减产已初见成效，周内不锈钢社会库存有所下降，不锈钢价格小幅上涨。但下游终端实际消费仍未根本性恢复，当前成交受SS期货盘面波动影响较大，加之当前宏观不确定性较强，市场短期回暖态势能否持续仍面临考验。

本周镍价先抑后扬，沪镍主力合约（NI2508）围绕12万元/吨关键价位窄幅震荡，周五收报120,500元/吨，周跌幅0.57%。周初，受特朗普关税威胁及美元走强影响，沪镍主力周一低开至119,270元/吨，伦镍同步下探15,065美元/吨；周中，宏观情绪修复，空头回补推动沪镍主力价格回升，最高涨至121,670元/吨。现货市场方面，SMM 1#电解镍均价报121,240元/吨，周涨40元/吨；金川镍升水持稳于1,900-2,100元/吨，均值周降10元/吨。国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，较上周持稳。 宏观层面上，关税威胁再次增强，美国总统特朗普宣布8月1日起对日本等150余国加征25%-40%关税。同时本周美国公布6月CPI数据，整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升，数据公布后，市场对9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76%。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周去库约300吨。 国内社会库存约为4.03万吨，环比上周累库1,165吨。库存水平小幅增加。 当前宏观博弈仍主导镍价方向，由于外部关税和地缘政治仍存不确定性，价格中枢存下移风险，核心区间参考118,000-123,000元/吨。

需求依旧偏弱 菲律宾镍矿价格预计仍将下跌 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~46美元/湿吨， NI1.3%FOB为35~37美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。 供需方面来看，过去的一周，菲律宾全境降雨增强，主要影响在中部地区。Palawan全境、Zamboanga、Tubay以北至Manicani一带均有强降雨。南Surigao、Davao、Tawitawi以及Zambales地区降雨相对较少。但展望整个三季度，降水影响有限，预计发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到本周五7月18日，中国镍矿港口库存为715万湿吨，总折合金属量5.616万金属吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周延续跌势。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重。开工率依旧维持低位。对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格暂稳，截止到本周五7月18日，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费预计仍有进一步上涨驱动。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格仍有下行空间。 印尼2025年的RKAB配额高达3.64亿 镍矿价格易跌难涨 印尼镍矿本周价格持平。基准价方面，7月下半期HMA价格持稳微跌，为14,926美元/吨，环比上期下跌0.11%. 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉岛的雨季仍在持续，影响开采与运输路线受阻。尽管如此，2025年印尼镍矿的RKAB配额量达到3.64亿，预计供应量有所增加。需求方面来看，印尼NPI价格仍然相对疲软，部分冶炼厂已经停产或减产因为处于亏损状态。冶炼厂对镍矿石采购量有所减少，导致火法镍矿的需求偏低。整体来看，尽管部分开采与运输活动因降雨而受到阻碍，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时冶炼厂成本倒挂，对目前的镍矿价格购买力较弱。后续来看，火法矿的价格仍将易跌难涨。 湿法矿方面，供应端来看，目前供应量再次稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展会推动供应量的增加。需求端来看，下游生产情况正常，MHP生产商对于镍矿的采购量稳中小增。后市来看，随着RKAB补充配额的审批进展，湿法矿价格或有下行空间