期货盘面： 上周五，伦铅开于1955美元/吨，盘初轻触高位1956美元/吨，因投资者继续权衡美国关税对全球贸易和经济的影响，美元指数小幅回升，伦铅承压走弱，尾盘探低至1856美元/吨，终收于1856.5美元/吨，跌幅2.88%。 由于清明节假期，上周五沪铅休市。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储主席鲍威尔：等待更明确的消息，再考虑调整政策立场。一年后，随着特朗普政策影响的逐渐明朗，不确定性应该会大大降低。打算完成整个任期。潜在的关税可能会对通胀产生持续影响。关税对经济的影响可能比预期更大。下行风险有所上升，但经济仍处于良好状态。 中国人民日报：降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。另外，中方对原产美国所有进口商品加征34%关税：中国已经并将继续采取坚决措施，维护自身主权安全发展利益。 现货基本面 ： 上周精铅现货市场整体呈现震荡调整态势。河南地区冶炼厂仍以长单发货为主，持货商仍对沪期铅2505合约贴水150-170元/吨报价，临近周末期铅走弱后对沪铅2505贴水收窄至130元/吨附近；湖南地区冶炼厂对SMM１＃铅升水50-75元/吨惜售报价，贸易商升水下调至平水附近抛售过节。云南地区电解铅对SMM1#铅贴水小幅扩大至150-160元/吨报价，江浙沪地区仓单对2505合约升水0-30元/吨报价。由于成本承压，再生铅企业报价坚挺，主流含税报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨。下游需求在传统淡季背景下节前备库整体表现疲软，部分不放假的铅蓄电池企业逢低刚需采购，整体市场成交一般。 库存方面：4月4日，LME铅库存增加4425吨至235250吨；截至4月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7万吨，较3月27日增加800余吨；较3月31日减少0.25万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 3月铅市场呈现供需双增但价格上涨动能不足的态势，4月或延续偏弱震荡格局。3月SMM1#铅价格运行于16975-17375元/吨，2月春节假期后铅产业链上下游开工恢复，3月精铅开工继续增长，现货市场延续供需双增。一季度国内提振消费、以旧换新等政策对铅酸蓄电池消费提振相对缓慢，下游开工恢复但订单表现一般。进入4月传统消费淡季，进口窗口亦存在开启的可能性，铅市场基本面边际转弱；叠加关税事件持续发酵，铅价或仍将延续偏弱运行。

电解钴： 本周电解钴现货价格较上周小幅下跌。 从供给端来看，冶炼厂持续挺价，出货海外意愿偏强。从需求端看，下游厂商库存相对充足，买盘询盘偏淡，市场成交持续低迷。预计短期，原料价格将持续偏强运行或对电解钴价格产生一定支撑，电解钴现货市场或将维持震荡偏强格局。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格出现小幅上涨。 供应层面，南非至中国港口的物流通道保持畅通，但刚果（金）暂停钴出口引发的供应收紧压力持续释放。上游厂商普遍暂停零单报价，同时贸易商零单报价偏高，市场可流通货源明显不足。下游厂商询盘积极但实际成交较淡，价差矛盾仍在。预计下周，供需矛盾难有改善，钴中间品现货价格或将偏强运行。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格中枢较上周小幅阴跌。 从供给端来看，尽管主流盐厂维持报价坚挺，但贸易商抛售低价老货的行为加剧了市场下行压力，部分中小盐厂因资金周转需求释放低价货源，导致实际成交价与报价差距略有提升。从需求端来看，临近假期下游企业询盘活跃度下降，整体成交偏淡，市场观望情绪浓厚。预计下周，下游企业或开启补库节奏，硫酸钴现货价格恐震荡偏强运行。 氯化钴： 本周，氯化钴价格略有上涨。 从供给方面来看，冶炼厂由于关注到原材料价格仍然偏高，不愿意以低价出售，因此市场报价保持在较高水平。从需求方面来看，主要采购商四氧化三钴厂家的采购高峰已经过去，市场活跃度相比前两周有所下降。然而，一些厂家担心后续价格继续上涨，或由于自身生产需求，仍有高位成交，推动现货价格小幅上升。预计下周，氯化钴价格将继续保持在高位。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴的价格维持稳定。 从供给方面来看，多数冶炼厂的报价保持平稳，市场逐渐回归理性。需求方面，由于大部分厂商已完成此前的采购，本周新增订单有限，市场对高价格的接受度降低，交易活跃度有所减弱，市场进入缓冲期。短期内，四氧化三钴的价格预计仍将维持在较高水平。然而，由于下游钴酸锂厂家的接货意愿不高，预计下周价格可能会出现小幅下滑。 钴粉及其他： 本周钴粉价格较上周略有回落，合金市场表现依旧平稳。 下游采购态度依然保持谨慎，密切关注钴原材料的价格动态。碳酸钴原料市场仍存在囤货不出的情况，导致钴粉企业根据需求进行生产，尽量减少库存，以降低经营风险。 三元前驱体： 本周，三元前驱体中5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格均小幅上涨。 在原材料成本方面，本周硫酸镍价格小幅上行，尽管硫酸钴和硫酸锰价格小幅震荡下跌，但未能抵消硫酸镍上涨对前驱体价格的支撑，导致各系别前驱体价格不同程度上浮。从需求端来看，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分正极材料厂商选择签订少量订单以提前备库，但整体市场仍保持谨慎观望，密切关注国际贸易政策及市场形势变化。动力型前驱体供应仍主要依赖此前签订的长单，而消型前驱体由于对价格敏感度较高，成交仍以散单为主。在供应方面，原材料价格上涨及长期成本倒挂，使前驱体厂家挺价意愿强烈，成交价格保持坚挺。长单执行情况稳定，而针对散单，部分前驱体厂商选择分别就硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰的折扣系数进行协商结算。展望下周，硫酸盐价格预计仍将上涨。在前驱体厂家强烈的挺价情绪及下游一定的补库需求共同作用下，前驱体价格有望进一步上行。 三元材料： 本周，三元材料价格延续小幅上行趋势。 原材料方面，硫酸镍价格持续上涨，抵消了硫酸钴、硫酸锰及碳酸锂价格小幅震荡下跌的影响。市场供给仍主要依赖此前签订的长协订单，其折扣系数尚未调整，价格上涨主要体现在散单的报价上。由于三元材料厂与上游前驱体厂商的采购订单系数有所上调，三元材料生产成本依然处于较高水平，价格保持相对坚挺。在生产及订单方面，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分电芯厂选择提前下单备货，以满足后续生产需求。尤其是小动力型电芯的需求近期复苏明显，签单情况良好。同时，海外市场对三元材料的需求有所增长，部分材料厂的海外代工订单增加。预计4月份整体排产将进一步提升。总体来看，短期内三元材料价格仍将保持坚挺，并随原材料价格波动呈小幅震荡走势。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续供需博弈格局，4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为22.4万元/吨、22.7万元/吨、23.7万元/吨。 供应端，3月国内钴酸锂产量环比增长14%，主因春节假期后产业链复工加速，头部企业复产带动供应修复。行业集中度仍保持高位，CR5为85%，头部企业凭借原料长协、一体化成本优势主导市场。需求端，3月为传统3C新品备货期，智能手机、平板电脑等终端需求环比回暖，推动电芯厂采购订单增加。预计4月份，需求增速放缓，钴酸锂产量环比增加3%。   》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【恩捷股份：下属子公司与美国某知名汽车公司签订锂电池隔离膜供应协议】恩捷股份(002812.SZ)公告称，下属子公司美国恩捷与美国某知名汽车公司签订《供应协议》，预计2026年至2030年向美国恩捷（及其关联公司）采购约9.73亿平方米的锂电池隔离膜，具体以采购订单为准。该协议自供货起始日起五年内持续有效，将自动续期，每次续期期限为一年。本协议的签订预计将对公司2026年至2030年的经营业绩产生积极影响。 【全国已有接近半数住宅小区完成电动自行车充电设施建设】财联社消息，目前全国53万个住宅小区已有24.5万个按照要求完成电动自行车充电设施建设；共新增充电端口2400余万个，累计达到3610万个。 【特朗普开征25%汽车关税 大众汽车火速提高美国售价】大众汽车计划在其运往美国的汽车标价中增加进口费，这表明美国总统唐纳德·特朗普的25%汽车关税将对这家欧洲最大的汽车制造商产生直接影响。大众汽车向美国经销商发送了一份备忘录，告知他们相关费用，并采取措施暂时停止从墨西哥铁路运输车辆，并将从欧洲运来的车辆留在港口。大众汽车发言人证实了该备忘录的存在，但拒绝就其内容发表评论。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格环比上周震荡偏弱运行。 近期因碳酸锂价格徘徊在较低点位，国内需求方对锂矿的接受价位不断降低；鉴于下游的接货情绪，不仅国内持货商在出售时有一定降价，海外矿山报价也有微幅下移趋势，致使市场成交低位持续下探，价格不断下移。锂云母端，本周环比上周呈一定跌势。因碳酸锂价格的下跌趋势，下游盐厂对高价锂云母精矿接受度不断减弱，中小持货商虽然仍有一定挺价情绪，但出于资金周转等原因只得降低价格出售，使得市场价格有一定下移。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格依然呈现下跌趋势，但下跌幅度有所减弱。 从当前市场成交情况来看，以贸易商与下游材料厂间的成交为主。因一二线锂盐厂的优品碳酸锂供应量级有限，使得头部锂盐厂挺价情绪依然强烈。碳酸锂现货市场主以老货或品质不佳的货物频繁流通，贸易商为处理老货库存，以相对较低的价格点位促进与下游材料厂的成交。回顾3月碳酸锂供需格局，在经历了2月传统淡季过后，3月碳酸锂供应及需求端产出均呈大幅回暖。且在部分碳酸锂产线的持续爬产下，3月国内碳酸锂产出达历史新高，碳酸锂过剩格局进一步加剧，拖拽碳酸锂现货价格持续下行。进入4月，下游需求相对维稳，不及此前增量预期。供应端虽有部分中小厂已有减量动作，但在一二线锂盐厂的强势供应下，碳酸锂总产出预计仍处高位。整体来看，4月碳酸锂供需均呈高位维稳，其过剩格局难以扭转。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周持续阴跌趋势。 从供应端来看，本月排产基本与上月持平，主因供应较为集中，大厂生产情况相对较为稳定；需求端，得益于三元电芯的排产的微幅上行及代工订单的增加，三元材料排产环比上月有小幅微增。在进出口环比3月基本持平的预期下，4月供需呈现紧平衡状态。在市场情绪上，近期部分材料厂虽然在长协和客供之外有一定需求增量，但更倾向于采用长协加量形式提货，散单采购形式较少；上游锂盐厂出于高企的锂盐库存，有较明显的出货意愿，氢氧化锂价格整体易跌难涨。 电解钴： 本周电解钴现货价格较上周小幅下跌。 从供给端来看，冶炼厂持续挺价，出货海外意愿偏强。从需求端看，下游厂商库存相对充足，买盘询盘偏淡，市场成交持续低迷。预计短期，原料价格将持续偏强运行或对电解钴价格产生一定支撑，电解钴现货市场或将维持震荡偏强格局。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格出现小幅上涨。 供应层面，南非至中国港口的物流通道保持畅通，但刚果（金）暂停钴出口引发的供应收紧压力持续释放。上游厂商普遍暂停零单报价，同时贸易商零单报价偏高，市场可流通货源明显不足。下游厂商询盘积极但实际成交较淡，价差矛盾仍在。预计下周，供需矛盾难有改善，钴中间品现货价格或将偏强运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格中枢较上周小幅阴跌。 从供给端来看，尽管主流盐厂维持报价坚挺，但贸易商抛售低价老货的行为加剧了市场下行压力，部分中小盐厂因资金周转需求释放低价货源，导致实际成交价与报价差距略有提升。从需求端来看，临近假期下游企业询盘活跃度下降，整体成交偏淡，市场观望情绪浓厚。预计下周，下游企业或开启补库节奏，硫酸钴现货价格恐震荡偏强运行。 本周，氯化钴价格略有上涨。从供给方面来看，冶炼厂由于关注到原材料价格仍然偏高，不愿意以低价出售，因此市场报价保持在较高水平。从需求方面来看，主要采购商四氧化三钴厂家的采购高峰已经过去，市场活跃度相比前两周有所下降。然而，一些厂家担心后续价格继续上涨，或由于自身生产需求，仍有高位成交，推动现货价格小幅上升。预计下周，氯化钴价格将继续保持在高位。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴的价格维持稳定。 从供给方面来看，多数冶炼厂的报价保持平稳，市场逐渐回归理性。需求方面，由于大部分厂商已完成此前的采购，本周新增订单有限，市场对高价格的接受度降低，交易活跃度有所减弱，市场进入缓冲期。短期内，四氧化三钴的价格预计仍将维持在较高水平。然而，由于下游钴酸锂厂家的接货意愿不高，预计下周价格可能会出现小幅下滑。 硫酸镍： 4月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28150元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面，MHP市场流通量偏紧，MHP价格系数在本周有所上涨，推动镍盐生产成本有所上调。在供应端，部分镍盐厂基于原料成本上涨及现货库存偏少的原因保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。 三元前驱体： 本周，三元前驱体中5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格均小幅上涨。 在原材料成本方面，本周硫酸镍价格小幅上行，尽管硫酸钴和硫酸锰价格小幅震荡下跌，但未能抵消硫酸镍上涨对前驱体价格的支撑，导致各系别前驱体价格不同程度上浮。从需求端来看，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分正极材料厂商选择签订少量订单以提前备库，但整体市场仍保持谨慎观望，密切关注国际贸易政策及市场形势变化。动力型前驱体供应仍主要依赖此前签订的长单，而消型前驱体由于对价格敏感度较高，成交仍以散单为主。在供应方面，原材料价格上涨及长期成本倒挂，使前驱体厂家挺价意愿强烈，成交价格保持坚挺。长单执行情况稳定，而针对散单，部分前驱体厂商选择分别就硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰的折扣系数进行协商结算。展望下周，硫酸盐价格预计仍将上涨。在前驱体厂家强烈的挺价情绪及下游一定的补库需求共同作用下，前驱体价格有望进一步上行。 三元材料： 本周，三元材料价格延续小幅上行趋势。 原材料方面，硫酸镍价格持续上涨，抵消了硫酸钴、硫酸锰及碳酸锂价格小幅震荡下跌的影响。市场供给仍主要依赖此前签订的长协订单，其折扣系数尚未调整，价格上涨主要体现在散单的报价上。由于三元材料厂与上游前驱体厂商的采购订单系数有所上调，三元材料生产成本依然处于较高水平，价格保持相对坚挺。在生产及订单方面，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分电芯厂选择提前下单备货，以满足后续生产需求。尤其是小动力型电芯的需求近期复苏明显，签单情况良好。同时，海外市场对三元材料的需求有所增长，部分材料厂的海外代工订单增加。预计4月份整体排产将进一步提升。总体来看，短期内三元材料价格仍将保持坚挺，并随原材料价格波动呈小幅震荡走势。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格整体小幅下行，下降约60元。 在原料端，碳酸锂本周平均价格下跌约250元，加工费稳定未有变化。供应端，磷酸铁锂材料4月排产预期较3月未有太大变化，材料厂在本周整体维持稳定生产，但部分头部企业由于订单量相较于月初的满产计划有所减少，但二、三梯队材料厂整体生产较积极。需求端，下游电芯厂需求较稳，整体较3月有小幅增长。4月，部分材料厂将与电芯厂针对第二季度加工费重新谈涨。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场相较平稳，部分企业的磷酸铁价格微调100元左右。 因头部企业的产能较大，即使亏损，短期之内只要有合适的订单，仍会维持较高开工率。4月磷酸铁开工预期较好，较3月仍会有增量，市场对于磷酸铁锂二季度需求仍较乐观，但磷酸铁的价格随着预期转好，可能会有抬价现象，来抵消原材料的涨幅。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续供需博弈格局，4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为22.4万元/吨、22.7万元/吨、23.7万元/吨。 供应端，3月国内钴酸锂产量环比增长14%，主因春节假期后产业链复工加速，头部企业复产带动供应修复。行业集中度仍保持高位，CR5为85%，头部企业凭借原料长协、一体化成本优势主导市场。需求端，3月为传统3C新品备货期，智能手机、平板电脑等终端需求环比回暖，推动电芯厂采购订单增加。预计4月份，需求增速放缓，钴酸锂产量环比增加3%。 负极： 本周人造石墨价格较上周维持平稳态势。 成本端，受供需关系影响，本周低硫石油焦价格出现0.4%的上涨，油系针状焦价格出现0.8%的下滑，石墨化委外价格较为僵持；供需端，下游电芯厂产量提升，对主材人造石墨负极材料的采买量增加，负极企业顺势调高开工率以满足市场需求。综上所述，虽当前下游需求增加且理论成本有所下降，下游电芯企业压价情绪渐起，但鉴于人造石墨负极生产具有滞后性，当前生产所使用的原料多为前期高价购入，因此本周人造石墨负极价格依然处于博弈状态。本周天然石墨负极在市场需求无明显提振的背景下，价格较上周持稳。 后续来看，人造石墨方面，成本端，预计短期内理论成本或将持稳震荡；供需方面，短时间内将无明显波动，因此，预计短期内人造石墨价格将较为稳定。天然石墨负极方面，市场供需短期内或将无明显波动，因此在成本小幅震荡的的情况下，后续预计天然石墨负极价格或将稳价运行。 隔膜 ： 本周，锂电隔膜材料价格走势分化较为明显。 从供求关系看，下游电芯厂商排产增加，对隔膜的需求也在稳步提升；供应端方面，受益于下游需求增长，隔膜企业排产计划相应上调，叠加部分新增产能逐步释放，行业整体仍维持供过于求格局。值得注意的是，干法隔膜因前期价格已探至成本线低位，厂商竞价意愿显著减弱，挺价情绪较高；而湿法隔膜市场虽随着下游需求的增长，竞争趋于缓和，但少数厂商的价格仍出现不同幅度的下滑。 电解液 本周电解液价格维持缓慢下降态势。 成本端，核心原材料六氟磷酸锂价格有所下降，溶剂及添加剂的价格保持平稳，电解液制造成本整体有所下降。需求端，下游新能源电池市场需求回暖进度滞后于预期，终端客户仍维持审慎备货策略，当前电解液采购需求呈现阶段性企稳特征。供应端，主要生产企业延续"以销定产"模式，采用保守排产策略，中小厂商开工率较低。综合研判，短期内电解液市场价格将受制于供需基本面未发生显著变化，预计维持窄幅震荡格局。 钠电： 本周，钠电行业持续推进。 传艺钠电 26700 型号 4000mAh 电芯将在 4 月批量生产，首台搭载其电芯的电动装载机下线。当升科技钠电正极材料已批量供货 ，股价微跌。华阳股份钠电项目达 1GW 生产能力。同兴科技 S - NFPP 钠电材料进入中试投产。此外，江苏传艺获钠电固定防护结构专利。整体来看，钠电技术与产能持续突破，应用场景不断拓展。 回收： 供应端，打粉厂及贸易商心理卖价仍不降。 本周三元、钴酸锂黑粉系数基本持稳。下游需求端多数对后续钴盐持续高涨一事并不看好，且市场上纯钴废料占比不到10%，主要还是铁锂为主。采纯钴废料的企业相对三元并不多，在可同样选择三元黑粉的情况下，多数企业对涨价的纯钴废料系数呈观望态度。供应端，本身钴酸锂废料在整体废料市场占比较小，供应稀缺，少量货源多集中于贸易商手上，而企业在钴盐持续高涨的情况下，多选择捂货不出或少量高价出货。成本端：本周钴盐、镍盐的价格振荡运行，但前期的上涨一定程度上修复了三元、纯钴废料的打粉端的成本及利润情况，目前湿法端钴酸锂废料，三元端废料利润率在成本线左右徘徊。但由于市场货源并不充足，且由于多数企业无法实现废料和盐产品的即买即销，因此部分中小端湿法企业仍反馈目前处于倒挂现象。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动较小。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.43元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.438元/Wh。136文发布后储能参与电力市场机制各省细则尚未出台，市场各方多持观望态度，目前储能项目按需排产，直流侧电池舱价格企稳。 3月31日，尚义300MW∕1200MWh独立储能电站（二期）210MW∕840MWh、90MW∕180MWh扩容项目工程总承包（EPC）中标结果公示，项目位于河北张家口市尚义县 ，规划新建210MW/840MWh储能电站，同时将一期90MW/180MWh储能电站扩容为90MW/360MWh储能电站。中标人报价57698.10万元，折算后单价为0.5657元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【恩捷股份：下属子公司与美国某知名汽车公司签订锂电池隔离膜供应协议】恩捷股份( 002812.SZ )公告称，下属子公司美国恩捷与美国某知名汽车公司签订《供应协议》，预计2026年至2030年向美国恩捷（及其关联公司）采购约9.73亿平方米的锂电池隔离膜，具体以采购订单为准。该协议自供货起始日起五年内持续有效，将自动续期，每次续期期限为一年。本协议的签订预计将对公司2026年至2030年的经营业绩产生积极影响。 【全国已有接近半数住宅小区完成电动自行车充电设施建设】财联社消息，目前全国53万个住宅小区已有24.5万个按照要求完成电动自行车充电设施建设；共新增充电端口2400余万个，累计达到3610万个。 【特朗普开征25%汽车关税 大众汽车火速提高美国售价】大众汽车计划在其运往美国的汽车标价中增加进口费，这表明美国总统唐纳德·特朗普的25%汽车关税将对这家欧洲最大的汽车制造商产生直接影响。大众汽车向美国经销商发送了一份备忘录，告知他们相关费用，并采取措施暂时停止从墨西哥铁路运输车辆，并将从欧洲运来的车辆留在港口。大众汽车发言人证实了该备忘录的存在，但拒绝就其内容发表评论。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

4月2日，特朗普宣布新一轮对等关税政策，其中对铝的25%无豁免关税保持不变，并将范围扩大至进口啤酒和铝罐。 4月3日，LME 3M价格日均价为2460美元/吨，25%关税本身带来的成本大约为615 美元/吨，叠加海运费和内陆运费，进口到美国的综合成本在800美元/吨以上。当前中西部升水已处于850美元/吨左右，基本对应进口成本，利润空间有限，难以形成价格虹吸效应, SMM认为当前价格走势和基本面情况显示，升水已接近阶段性稳定水平。 2月12日特朗普宣布将对钢铝普加25%的关税且不设豁免，该政策已于3月12日执行。在宣布该政策后美国中西部升水快速上涨，引起了关税落地前的抢运行为。当时套利空间较大，出口商集中发货。目前关税政策已经生效，利润被压缩，市场动力转弱。普加关税的前提下，供应端变动不大。同时，美国本地需求表现不及预期，2月制造业PMI指数环比下降2.5至50.2，且3月消费者信心指数下降7.2点至92.9（1985=100），需求前景低迷。在需求转弱、关税政策存在巨大不确定性的背景下，企业更倾向于按需采购而非备库，使得升水缺乏继续上行的基础，甚至存在回调压力。 在新的对等关税政策影响下，其他地区的需求预期也会受到较大影响，同时地区升水也难以获得美国中西部升水上涨带来的结构性支撑。若美国需求持续减弱，反而可能导致其他地区铝锭供应相对宽松，从而使欧洲和日本两地升水面临继续下行压力。 图1：美国3月消费者信心指数下跌 图2：美国3月制造业PMI指数环比下跌2.5（来源：S&P Global） LME 3M价格同样存在下行压力。LME三个月期铝价在关税政策发布后出现下行，反映出宏观市场对全球需求前景的担忧。市场普遍认为，高关税政策将扰乱东南亚等制成品出口国的对美销售，令原铝实际消费受到影响。此外，关税升级也增加了全球贸易不确定性，引发资金避险情绪，令部分多头平仓、价格回落。因此，短期内LME价格走势更多受到宏观情绪与全球需求预期主导。 图3：LME 3M铝价持续承压

本周，314Ah和280Ah储能电芯价格小幅下滑，低端价格分别跌至0.266元/Wh和0.272元/Wh，环比微降0.7%和0.36%。主因在于一二线厂商虽维持满产满销，但行业整体产能集中释放，而终端大型项目虽推高短期需求，新增订单仍以低价合同主导，高价订单稀缺，压制价格上行动力，行业整体呈现弱平衡态势。另一方面，100Ah电芯均价上涨至0.352元/Wh（环比+0.28%），主要受海外户储需求爆发与小电芯产能刚性约束驱动：澳大利亚新增户储补贴政策将于7月1日启动，叠加欧洲及新兴市场持续放量；同时，100Ah/50Ah产线占比低、切换成本高且产能利用率不足，厂商短期缺乏转产动力，供需偏紧支撑价格上涨。展望后市，受海外政策波动及国内工商储需求释放进度不明朗影响，SMM调研显示部分企业对后续排产计划保持谨慎态度。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

周内，SMM 8-12%高镍生铁周均价为1030.25元/镍点（出厂含税），较上周的均价上调了5.25元/镍点。本周高镍生铁价格继续呈现稳中偏强的运行态势。 从供给端来看，国内方面，尽管菲律宾镍矿发运量有所增加，但镍矿到达国内仍需要一定周期，导致国内冶炼厂镍矿库存维持在低位状态，因此高镍生铁的产量增幅相对有限。印尼方面，由于前期降水量较为充沛，镍矿的开采和运输受限，冶炼厂原料库存也处于低位，且镍矿的平均品位下滑，伴随新增产能爬产以及部分产线生产恢复的提振，产量维持稳定。 在需求端方面，不锈钢现货价格表现出较强的韧性，节前备库需求良好。但由于原料端价格持续上行，不锈钢厂对于原料采购的意愿有所减少，预计短期内高镍生铁价格可能会面临一定下行压力。 另一方面，周内高镍生铁较电解镍的平均贴水为262.38元/镍点，较上周贴水幅度收窄了10.67元/镍点。其中，高镍生铁价格的稳中偏强运行主要得益于其较强的成本支撑以及下游不锈钢需求的延续。 纯镍方面，宏观层面，本周纯镍价格继续呈现出偏弱的走势。消息面上，由于受到印尼开斋节的影响，印尼镍产业政策的落地时间延后，市场交易情绪减弱。同时，美国关税边际走强，美元指数快速上涨，对有色金属形成较大压力，使得纯镍价格波动加大。 短期来看，高镍生铁成本支撑依然较强，但下游不锈钢消费端增量有限，价格传导动力减弱，因此高镍生铁价格可能会出现回调。从镍价方面来看，纯镍基本面仍维持过剩预期，但在湿法中间品系数坚挺的情况下，成本支撑依旧较强，价格回落的空间有限。 预计下周，高镍生铁较电解镍平均贴水或将小幅走扩。从成本角度看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂利润小幅收缩。原料端来看，本周辅料价格整体保持稳定，冶炼厂辅料成本线平稳运行。 此外，25天前菲律宾处于雨季，镍矿价格稳中偏强运行。本周冶炼厂利润的小幅下滑，主要因为镍矿价格上涨所致。预计下周，辅料价格或在下游钢材需求疲弱的负反馈下价格震荡走弱，镍矿端价格可能保持稳定运行。而高镍生铁价格在下游不锈钢消费有限的情况下，可能会有所回落，预计下周高镍生铁冶炼厂利润将进一步走弱。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

本周，三元前驱体中5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格均小幅上涨。 在原材料成本方面，本周硫酸镍价格小幅上行，尽管硫酸钴和硫酸锰价格小幅震荡下跌，但未能抵消硫酸镍上涨对前驱体价格的支撑，导致各系别前驱体价格不同程度上浮。 从需求端来看，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分正极材料厂商选择签订少量订单以提前备库，但整体市场仍保持谨慎观望，密切关注国际贸易政策及市场形势变化。动力型前驱体供应仍主要依赖此前签订的长单，而消费型前驱体由于对价格敏感度较高，成交仍以散单为主。在供应方面，原材料价格上涨及长期成本倒挂，使前驱体厂家挺价意愿强烈，成交价格保持坚挺。长单执行情况稳定，而针对散单，部分前驱体厂商选择分别就硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰的折扣系数进行协商结算。 展望下周，硫酸盐价格预计小幅震荡。在前驱体厂家强烈的挺价情绪及下游一定的补库需求共同作用下，前驱体价格预计保持坚挺。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM4月3日讯： 特朗普于4月2日宣布“对等关税”，幅度超出市场预期，引发了市场对美国经济“滞胀”风险和全球贸易冲突加剧的担忧升温，这将使得铜等有色金属需求前景蒙阴，三大交易所铜期货在4月3日均出现下跌，截至4月3日15:08分，伦铜跌2.25%，报9502.5美元/吨，其周线跌幅目前暂时为2.98%；沪铜跌1.28%，报78860元/吨，其周线跌幅为2.27%；截至4月3日15:37分，COMEX铜跌3.17%，报4.8805美元/磅，其周线跌幅目前暂时为4.86%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 铜价下行提振市场交易情绪 然市场成交未见显著增加 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面：4月3日，SMM1#电解铜现货的均价为79150元/吨，较前一交易日跌905元/吨，跌幅为1.13%。SMM1#电解铜本周跌多涨少。 市场成交方面：上海现货市场：日内现货活跃度较昨日增加但总体成交量减少，下游于79050元/吨下方点价积极，但看跌情绪抬升，日内拿货量比昨日下滑，周内铜价走跌下游提货情绪增加，且有清明节备货因素；华南现货市场：广东库存连续2天下降，到货大幅减少是主因，尽管库存和铜价均下跌，但临近清明小长假，下游企业补货的意愿并不高，据悉多数企业会放假1天，个别放假2天，现货成交价持平昨日；华北市场：下游采购情绪有所提振，市场成交活跃度表现升温，不过因下游此前库存累积，备货需求并未有显著增加。 国内铜库存连续五周出现周度去库 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内铜库存方面：截至4月3日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降2.36万吨至31.36万吨，较上周四下降2.09万吨，实现连续5周周度去库，目前较年内高位回落了6.34万吨，较去年同期低7.44万吨。 后市 宏观面：国内方面：需关注清明消费数据以及清明节后公布的中国CPI和PPI数据等，市场对国内宏观利好的预期升温，关注后续是否有相关的利好政策出台。国外方面：在特朗普的对等关税措施宣布后，美国短期利率期货一度上涨，期货定价反映出美联储今年降息四次的可能性已接近50%，而早先的预期是降息三次。市场将关注今晚公布的美国非农与失业率数据，若就业市场超预期走弱，美联储降息次数预期或将升温，美国经济衰退预期以及降息次数预期升温均将使得美元承压。下周还需关注美国的CPI数据，进而判断美联储的利率路径。后市还关注美国对等关税的兑现情况，以及其引起市场对铜需求的担忧或将反复扰动铜价，此外，还需警惕232调查结果对铜价的扰动。 基本面：受冶炼厂检修影响，国产铜供应量将减少，而进口铜到货量也不会增加，料下周总供应量将较本周下降。下游消费方面，随着铜价已经回落至前期低位，下游补货积极性将上升。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的情况，周度库存有望继续走低。 综上，随着特朗普宣布实施“对等关税”措施，多个国家和地区称将进行反制，预计全球经济增长前景蒙阴短期将继续压制铜价，需观察铜价能否上演利空出尽的戏码。市场对国内宏观利好的预期升温，倘若有超预期的利好出台，或将提振铜价。基本面上，国内铜库存有继续去库的预期，或将给予国内铜价去库方面的支撑，这从沪铜本周跌幅弱于纽伦两市铜价跌幅也有所体现。本周（截至4月3日）SMM进口铜精矿指数（周）已经跌至-26.40美元/吨，预计铜精矿供应偏紧的预期或将给予铜价供应端口的支撑。目前宏观偏逆风，基本面有支撑，后市还需继续观察铜市需求表现，预计铜价将继续偏弱运行。 机构声音 铜管金源期货研报指出：虽然美国对等关税的全球基线税率偏低，但对部分国家的征收的特定关税超出市场预期，贸易伙伴国宣布将立即实施反制措施，全球贸易摩擦正式拉开帷幕，市场风险偏好大幅回落，铜作为全球经济晴雨表难免承压；基本面上，第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，3月我国精铜产量环比回升，国内去库放缓，预计铜价短期将维持偏弱震荡走势。 国信期货研报认为：当地时间4月2日，美国白宫发表声明称美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明表示，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括金条、铜、药品、半导体和木材制品。随着外盘铜价差的收窄，套利交易的空间也将逐渐缩小。目前针对铜的具体关税政策还未落地，不确定性仍将放大铜价的波动性。市场交易或将逐渐聚焦于未来LME铜可能面临的库存增加压力，以及关税政策实施给需求带来的负反馈上。预计沪铜高位震荡，持续关注美国关税政策的兑现情况，注意风险控制。 光大期货表示：库存方面，LME铜下增加1400吨至211875吨；Comex铜增加3343.01吨至91816.2吨；SHFE铜仓单下降5624吨至130379吨；BC铜仓单增加1499吨至16516吨。COMEX铜库存连续增仓，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地，对铜暂不适用，但也存在不确定性，不过此前过高的美铜伦铜过高价差需要一定修正，存在反套机会；绝对价格方面，关注是否意味着短线利空落地，铜是否恢复缓涨节奏。 花旗预计到2025年第三季度铜价将回落至约8500美元/吨。 推荐阅读： 》铜价回落下游需求转好 华北市场成交活跃度升温【SMM华北电解铜现货周评】 》周内全国主流地区铜库存大降2.36万吨【SMM周度数据】 》CSPT不设置二季度铜精矿现货采购指导价 Grasberg铜矿逐渐流入中国市场【SMM铜精矿现货周评】 》SMM周度新数据解读——铜漆包线开机率及订单量 【SMM分析】 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！