期货盘面： 隔夜，伦铅跳空高开于2059美元/吨，亚洲时段于2050-2060美元/吨窄幅震荡，进入欧洲时段受空头减仓影响，摸高2067美元/吨，后于盘尾回落，触及低位2047.5美元/吨，终收于2053美元/吨，涨6.5美元/吨，涨幅0.32%。录得一小阴柱。 隔夜，沪铅主力2602合约跳空高开于17480元/吨，盘初多头资金撤退，沪铅一路下行，触低17360元/吨后恢复至17390-17440元/吨之间横盘整理，尾盘再度回落，终收于17395元/吨，跌45元/吨，跌幅0.26%。结束二连阳，走出一小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 特朗普称任何与伊朗做生意的国家都将面临25%的关税。苹果选择谷歌Gemini来驱动今年推出的Siri。马斯克暗示谷歌涉嫌垄断。上金所：继续做好近期市场风险控制工作。商务部关于中欧电动汽车案磋商进展的通报：欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》。 现货基本面 ：  沪铅维持高位震荡态势，持货商积极扩贴水出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源，持货商普遍以贴水出货，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30元/吨到升水30元/吨。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水250-100元/吨，不含税精铅出厂报价15700-15900元/吨不等。现货散单市场“有价无市”，部分持货商选择不出货，下游电池生产企业询价积极性不高，多数等待交割后采购。 库存方面：1月13日，LME铅库存减少1275吨至221450吨。截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 上周铅价下跌后，部分再生铅冶炼企业未同步下调原料采购报价，使得废电瓶持货商捂货惜售情绪有所缓解，近期送货积极性明显提升。此前因原料不足而减产的多数冶炼企业正逐步恢复至正常生产水平。然而，由于下游电池企业采购意愿较弱，铅锭社会库存已出现累积迹象。加之临近沪铅交割期，持货商预计将逐步向交割仓库转移库存，社会仓库库存亦将同步上升。综合来看，交割日后，受社会库存累积等利空因素影响，铅价可能面临冲高回落的风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM1月12日讯： 财政部、税务总局1月9日发布公告称，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 在此政策背景下，市场抢出口预期升温，短期有望拉动金属工业需求，进而对银价走势形成一定带动。 从市场基本面来看，当前全球白银市场已连续多年处于供需缺口状态，叠加三大交易所白银显性库存处于十年低位，供需紧平衡格局显著放大了银价的价格弹性。宏观层面，美联储主席鲍威尔遭刑事调查事件冲击全球市场，引发市场对美联储独立性的担忧；同时全球地缘政治风险升温，进一步推升贵金属避险配置需求，不少资金随之涌入贵金属市场。值得注意的是，光伏抢出口带来的工业需求好转预期，为银价上涨提供了坚实的产业基本面支撑，产业端与宏观端因素形成共振，最终推动银价大幅攀升。截至1月12日16:37分左右，铂主连期货涨4.65%，报622.8元/克；钯主连涨3.59%，报505.1元/克；COMEX黄金涨2.07%，盘中刷新历史新高至4612.7美元/盎司；沪金主连涨1.4%，盘中刷新历史新高至1031.3元/克；COMEX白银涨6.19%，盘中刷新历史新高至84.69美元/盎司；沪银主连涨14.42%，盘中刷新历史新高至20998元/千克；白银T+D涨12.62%，盘中刷新历史新高至20997元/千克。 股市方面，截至1月12日收盘，贵金属板块涨2.15%，个股方面：湖南白银涨超6%。晓程科技、西部黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上金所：继续做好近期市场风险控制工作】 上金所发布通知，近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升。请各会员单位密切关注市场行情变化，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月12日，SMM1#白银上午出厂参考均价为20608元/千克，均价较前一交易日涨1818元/千克，涨幅为9.68%。据了解，国内银价早盘大幅拉涨，但现货市场升水并未出现下调迹象。上海地区大厂银锭持货商对TD升水报价230-250元/千克，下游积极议价，实际成交于TD升水180-230元/千克，上海地区因库存及市场供应仍偏紧成交总量有限，10点半后低升水报价几乎消失，现货市场持货商对TD升水报价调高至250-300元/千克惜售观望。深圳地区需求锐减，仅个别持货商高价反向甩货。 下游企业畏高情绪明显，终端订单急剧萎缩，仅根据订单少量接货，市场流通货源亦不充裕，供需呈现双弱格局。不过，得益于光伏等领域需求抢出口的预期带动，部分市场参与人士对下游工业需求后续好转抱有预期。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 瑞士宝盛的Carsten Menke1月12日（周一）在一份评论中称，对美联储的干预增加可能成为今年贵金属的“看涨王牌”。他指出，美国司法部的刑事调查引发了对美联储独立性的担忧，金价和银价闻讯上涨。不过，贵金属市场的反应似乎有些过大，尤其是白银。他补充说：“我们认为，白银跑赢黄金的幅度已经过大。”瑞士宝盛维持对白银的中性看法，以及做多金银价格比的相关建议。该行仍看好黄金。（文华综合） 新湖期货表示，短期来看，BCOM调权带来的调整或带来近期金银的买入机会，白银近期可能会受到调权、CME提保以及美国232调查关税可能落地的影响，波动可能会更大。同时关注特朗普对美联储下任主席的提名以及将于本周二公布的12月通胀数据。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。 莲华资产合伙人、首席投资官洪灏指出，美联储原本计划2026年1月停止缩表，实际已启动扩表，1月继续降息概率极高。此外，1月大概率将宣布下一任美联储主席候选人，若为特朗普心腹任职，美联储大幅降息的可能性将进一步加大。若美国远期通胀预期无法控制，美联储执意降息将进一步削弱美元信用，推动贵金属价格持续飙升。2025年以来，黄金价格屡创新高。洪灏认为，黄金小幅创历史新高的意义有限，真正能改变投资格局的，是以黄金定价的其他资产。若黄金维持4500美元的公允价格，结合金银比、金铜比、金油比等指标仍处于历史低位的现状，其他有色金属的上涨空间值得期待。从通胀调整角度看，白银的名义价格与实际价格均突破历史趋势创下新高，这为投资提供了重要参考。当前全球流动性持续改善，白银上涨进程远未结束。（财联社） 中国首席经济学家论坛理事邵宇则表示，黄金正成为世界上最坚硬的“泡沫”之一。当然，“泡沫”本身并不是一个负面词，关键在于把资源引导向何处。黄金本质上是赌大国竞争会更加激烈，而无论竞争形式如何，科技永远是核心。科技需要能源、资源，也需要人力——尤其是工程师红利，这是最能捕捉未来发展的核心逻辑。（财联社） 中信证券指出，光伏出口退税率调降，虽然短期或对厂商盈利造成脉冲式冲击，但实质影响较小，且头部厂商有较强能力推动产品向下游顺价，实现国际市场光伏产品价格回稳，避免内卷外化，加快行业落后产能出清，实现高质量发展，利好龙头强化长期优势。重点推荐光伏电池组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且海外产能布局领先的核心辅材供应商。 贝莱德表示，货币贬值应该会推高金价。 摩根大通维持了2026年铜价平均为每吨12,075美元的预测，维持了2026年白银价格平均每盎司40.1美元的预测。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！”他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价飙升行情下 太阳能电池行业的无银化进展及预期表现如何？【SMM分析】 》银价快速冲高现货升水易涨难跌 下游刚需慎采观望情绪浓厚【SMM日评】 》2026年大类资产如何配？首席经济学家们发声：股债市场均有机会，贵金属继续飙升 》黄金白银双双新高！地缘风暴叠加降息押注 贵金属又将迎来“疯涨年”？

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日主产区9990镁锭报价区间为16800-16900元/吨。市场整体交投氛围清淡，工厂挺价意愿仍然较强，报价维持16800元/吨高位。然而实际成交表现较为冷清，成交价普遍低于市场报价，成交量有限。市场整体呈现清淡走势，预计短期内价格可能面临小幅回调压力。

SMM1 月 12 日讯， SS 期货盘面出现偏弱震荡态势，整体波动有限。日盘开盘不锈钢期货盘面小幅探涨，随后逐步震荡回落，最后收于 13855 元 / 吨。现货市场方面，早间受到 SS 期货盘面上涨以及期货盘面已至高位，现货市场报价进一步探涨。虽高镍生铁、高碳铬铁、废不锈钢价格均处于走强态势，但不锈钢价格同步走强下不锈钢厂倒挂情况有所缓解，询货原料成本下利润已修复，生产意愿较强，但下游需求端依旧处于淡季，价格价格高价下存在较重畏高情绪，日内询盘成交偏弱。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 13855 元 / 吨，较前一交易日上涨 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 115-315 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8400 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13900 元 / 吨，佛山均价 13900 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25850 元 / 吨，佛山地区 25850 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 24650 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7650 元 / 吨。 近期沪镍期货价格大幅冲高，带动 SS 不锈钢期货盘面同步走强， SS 盘面一度涨停封板，创下 2025 年以来新高。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面持续冲高打破了市场此前的悲观情绪，不锈钢现货价格跟随期货上涨，贸易商报价节节攀升；下游受“买涨不买跌”心态影响，叠加前期采买偏谨慎导致库存偏低，近期询盘与成交活跃度均较前期明显提升。此外， 12 月不锈钢总产量降至 323 万吨，供给端有所收缩；叠加前期贸易商拿货意愿不足，不锈钢社会库存持续回落，创年内新低。 1 月不锈钢产量虽有所回升，但增量主要集中在 200 系与 400 系产品， 300 系产量反而进一步下滑；叠加近期高镍生铁价格维持偏强态势， 304 不锈钢价格短期仍将保持坚挺。尽管现货原料存在小幅倒挂，但库存原料仍有较好利润空间；镍铁价格走强、铬铁价格坚挺，废不锈钢因经济性优势明显，价格将继续跟随成材上涨。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。不过，当前不锈钢现货价格的核心驱动仍来自期货上涨的传导效应；尽管现货市场前期供需矛盾有所缓和，但下游消费淡季下终端真实需求不足的问题尚未得到根本性改善，后续价格仍面临较大回落风险。

2026年开年以来，锂电回收产业链迎来显著价格波动，废旧电池市场价格呈现明显上行态势，行业内不同环节企业根据市场变化调整经营策略，市场格局出现阶段性调整。此次废旧电池价格上涨，核心驱动力源于上游核心原材料价格的集体走高，产业链成本传导效应凸显。 ​ 具体来看，当前市场碳酸锂价格表现强势，开年即迎来连续上涨，电池级碳酸锂现货价格已创下近一年来新高，市场供需紧平衡预期持续增强。与此同时，镍钴盐价格持续上行，叠加铜铝等金属价格进一步走高，多重因素共同推动废旧电池回收价格攀升。作为锂电回收的核心标的，铁锂废旧电芯与三元废旧电芯价格涨幅尤为明显，截至1月当前，铁锂铝壳电芯价格累计上涨6%，三元废料价格上涨幅度超8%，且市场普遍预期价格上涨态势仍将延续。​ 上游原材料的涨价潮，已逐步传导至锂电回收产业链各环节，不同类型企业呈现差异化应对策略。其中，占据锂电回收技术主导地位的湿法企业，为保障后续生产稳定，已率先开启年底备货模式。湿法回收作为当前主流回收技术，受上游原材料价格持续攀升的传导影响，黑粉价格同步走高，同时市场阶段性出现成本与售价倒挂现象，导致湿法企业的备货积极性受挫。 ​ 同时产业链中间环节的打粉企业则普遍采取谨慎姿态，收货意愿明显降低。更值得关注的是，部分打粉企业已主动调整业务结构，加入废旧电芯贸易行列，暂时搁置核心的打粉加工业务。​ 深究背后原因，核心在于当前市场价格的剧烈波动让打粉企业面临较高的经营风险。当前碳酸锂价格每日波动幅度较大，而废旧电芯打粉加工存在一定的周期，从原料收购到完成加工产出黑粉需要一定时间。在此期间，碳酸锂、铜铝等终端产品价格可能出现较大变化，一旦价格回落，打粉企业将面临成本倒挂风险。事实上，锂电回收行业此前普遍出现成本倒挂现象，这也让当前市场环境下的打粉企业更为谨慎。 ​ 当前锂电回收产业链的价格波动，本质上是供需关系与成本传导共同作用的结果。随着新能源汽车以旧换新政策的持续推进，未来报废电池供应量将逐步提升，有望缓解当前废料供应偏紧的格局。而对于打粉企业而言，短期内转向贸易业务避险是理性选择，长期来看，行业竞争仍将回归到回收技术升级与成本控制能力的比拼上。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，煤矿逐步复产，焦煤供应增加，上周末市场询价现象增多，部分市场参与者认为焦煤价格底部已经出现，下游焦钢企业也在逐步拿货，市场活跃度有所提高，煤矿挺价意愿增强，本周焦煤价格或偏稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，近期期货盘面不断上涨，市场情绪得到提振，焦企出货情况较好，焦企焦炭库存持续下降，同时刺激焦企生产积极性，焦炭供应有所增加。需求方面，周初成材价格小幅上涨，修复钢厂利润，且日均铁水产量提高，对焦炭刚性需求增加，钢厂对焦炭压价意愿减弱。综上，焦炭供需格局逐渐好转，叠加成本方面止跌企稳，本周焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM1月12日讯： 12月，临近年底，国内负极材料企业库存降压策略全面启动。受此影响，负极材料企业对石油焦原料的采购节奏显著放缓，采购意向持续转淡，市场成交氛围趋于冷清。在此背景下，石油焦市场出货量进入阶段性下行通道，短期市场流通速度明显放缓。 展望后市，电芯端排产虽有所下滑，但仍存在原料备货预期。该需求传导至上游环节，负极材料厂商预计将在春节假期前适度储备原料库存，以规避假期供应短缺等风险。受此支撑，节前低硫石油焦价格预计难以出现大幅下跌行情。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM1月12日讯： 日内沪铅主力2602合约开于17445元/吨。盘初受空头资金撤退影响，沪铅窄幅震荡，摸高17515元/吨后，盘尾小幅回落，终收于17440元/吨，涨85元/吨，涨幅0.49%。日线录得二连阳。 今日部分冶炼企业为保障原料供应，对废电瓶报价稳中向上。废电瓶持货商惜售情绪减弱，出货意愿普遍增强，华中、华东地区多家大型冶炼企业反馈近期到厂货量较为充裕。然而下游电池行业表现偏弱，终端新电池销售承压，导致电池企业开工率下滑，对铅锭的采购积极性不高。在此背景下，原生铅与再生铅冶炼企业成品库存逐步累积，预计将对铅价上行形成一定压制，且需警惕交割后库存压力进一步显现的风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格