【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1180元/吨。 原料基本面，环保督察对焦煤产量有阶段性影响，且近期煤矿出货较好，焦煤库存有所下降，下游出现部分补库行为。综上，多数煤种价格止跌企稳，部分骨架煤种甚至已经有上涨预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企仍然亏损，出现一定程度减产，同时焦企出货情况转好，自身焦炭库存下降，销售压力减轻。需求方面，市场预期改善，钢厂生产积极性尚可，补货积极性小幅提高，控制到货情况减少，贸易商投机拿货需求同样增加。综上，焦炭基本面矛盾减少，成本支撑显现，价格筑底，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月1日 据SMM数据显示，2025年6月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,545元/吨，环比增加1.3%，同比下跌6.4%，周期内氧化铝尽管价格冲高回落，但依旧维持在3100元/吨以上，至使月均价环比增长，从而带动电解铝成本走高。SMM数据显示，周期内（5.26-6.25）SMM氧化铝指数月均3235.7元/吨，环比上涨9.3%。2025年6月SMM A00现货均价约为20,453元/吨（5月26日-6月25日），国内电解铝行业平均盈利约3908元/吨。 截至2025年6月底，国内电解铝运行产能达到4,382万吨，行业最高完全成本上升至19,416元/吨，若行业采用月均价测算，6月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从电解铝产能的成本分布区间上看： 2025年6月电解铝最低完全成本约13,906元/吨，最高完全成本约19,416元/吨。产能分布具体如下： 6月份国内电解铝完全成本在14,500元/吨以下的产能占比为0.1%； 完全成本在14,501-15,500元/吨范围内的产能占比为7.6%； 完全成本在15,501-16,500元/吨范围内的产能占比为48.1%； 完全成本在16,501-17,500元/吨范围内的产能占比为27.1%； 完全成本在17,501-18,500元/吨范围内的产能占比为12.2%； 完全成本超过18,501元/吨以上的产能占比为5.0%。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，6月SMM氧化铝指数月均3235.7元/吨（5月26日- 6月25日），6月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比增加9.0%，在电解铝成本中的占比39%。6月氧化铝价格高位回落，月底由于交仓需求增加，氧化铝现货货源阶段性收紧，氧化铝现货价格止跌，后续走势需关注供需情况变动，7月氧化铝月均价预期较6月环比下跌。 辅料市场方面，6月预焙阳极国内市场价格平稳过渡为主，原料市场因下游疲软而持续走弱，成本端支撑减弱，拖拽预焙阳极价格难以上涨。氟化铝方面，供需双弱格局下，原料价格涨跌互现未能形成有效成本支撑， 6月氟化铝价格持续下行。总体来看，辅料端对电解铝成本支撑减弱。进入 7月，预焙阳极市场继续下行，氟化铝市场延续跌势。整体来看，辅料市场仍处于走弱态势，短期内难以对电解铝成本形成有效支撑。 电价方面，6月电价回落，主要系进入丰水期，西南地区电价下调，6月全国平均电价环比下跌5.6%，电解铝电力成本占比32%；进入7月，西南地区持续丰水期电价，但四川地区或出现峰谷电价调整，导致电解铝厂电价微增，SMM将持续根据电费变动情况。 进入2025年7月，氧化铝、辅料均呈现回落预期，电力成本持稳，预计电解铝成本回落。综合来看，SMM预计2025年7月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,300元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM 2025年7月1日讯 日内沪铅主力2508合约开于17150元/吨，开盘后震荡下行探低至17090元/吨，终收于17100元/吨，跌幅0.58%，持仓量51411。现货表现疲软，下游拿货意愿不佳，铅价偏弱震荡。   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月1日讯，       7月1日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。印尼方面，镍矿升水出现小幅下调，冶炼厂成本倒挂缓解但幅度有限，成品价格偏低导致部分冶炼厂下调生产负荷，产量开始走弱。需求端来看，不锈钢进入传统消费淡季，且不锈钢现货价格提振不佳，不锈钢产量或出现减量预期，对高镍生铁需求量走弱，叠加下游钢厂长协已满足部分需求，市场零单采购较为冷清，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM统计：2025年6月国内钼铁产量约为16120吨，同比增加13.20%，环比5月减少3.88%。

锡虽然是全球定价的商品，但相比铜、铝等大宗商品来说，锡应该算是小商品，全球地壳中锡的含量较少。全球锡资源分布比较集中，主要分布在中国、印尼、缅甸、澳大利亚等地，近年来，全球新增矿山比较有限，因此供应弹性不高。锡矿供应变化，对盘面形成较大扰动，尤其是在2023年8月缅甸禁止锡矿开采后，这种情况更加明显。2025年上半年沪锡走出冲高回落走势，主要受供应扰动和宏观情绪变化影响 一、行情回顾 第一阶段，2025年1月-4月初，沪锡呈现重心不断上移走势。主力连续合约从年初的24万元/吨上涨到最高299990元/吨，距离30万关口仅仅一步之遥，涨幅达到25%，先后受到非洲和缅甸锡矿供应扰动的影响。2025年2月初受刚果（金）局势紧张影响，沪锡出现大幅上涨。3月14日紧张局势进一步升级，刚果（金）Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，暂停矿山的运营，进一步推升锡价逼近29万高位。另一方面，缅甸锡矿供应恢复也是一波三折，复产进程不顺利，同时，3月28日缅甸突发地震，使复产会议推迟，供给扰动下推升锡价接近30万/吨。 第二阶段，清明后至今，锡价从30万附近回落至26万左右，跌幅超过13%。4月初美国宣布对等关税大超预期，市场悲观情绪蔓延，沪锡急剧下挫，盘中一度触及跌停。4月10日，Alphamin Resources宣布，公司位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营，锡矿的供应问题得到了缓解，沪锡剧烈波动，盘面跌至目前年内最低点23.5万。不过，由于美国政府宣布将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。关税暂缓对冲Bisie锡矿复产影响，沪锡跟随大宗商品反弹。随后，消息面进入真空期，锡价围绕26万一线进行区间震荡。 二、供应端现实偏紧 远期增加预期明确 缅甸是全球第三大锡生产国（占全球总供应量的15%~20%），其核心产区佤邦贡献了该国90%的产量，更是中国锡矿进口的“命脉”。禁矿前，从缅甸进口的锡矿占国内进口总量的比重通常在90%以上，2023年8月缅甸锡矿禁采后，中国开拓非洲锡矿等进口渠道，但无法弥补缅甸锡矿的进口缺失。2024年二季度开始，我国锡矿进口量断崖式下滑，今年进口维持低位。据中国海关总署数据显示，2025年5月中国锡矿进口量为1.34万吨(折合约6518金属吨)环比增加36.39%，同比增加59.84%，较4月份增加2182金属吨(4月份折合4336金属吨)。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比下降36.51%。5月进口量创下年内新高，这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献。刚果(金)和尼日利亚进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。澳大利亚进口量902金属吨左右，保持较为稳定的水平。5月缅甸进口量不足700金属吨，全年进口占比已降至30%以下。虽然5月进口量回升，但1-5月累计进口锡精矿实物量1万吨，整体供应仍处于历史低位。缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补。 国内锡矿紧张局面日益加剧，锡冶炼加工费持续下滑，2025年2月以后下降速度进一步加快，目前云南地区40%锡精矿加工费为11000元/吨，江西等地60%锡精矿加工费为7000元/吨。由于国内锡精矿原料持续紧张，部分冶炼企业生产受到影响，据SMM调研，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续低位运行，截止到6月27日，两省合计开工率仅为50.97%。云南地区40%品位锡精矿加工费已接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，部分企业被迫减产或检修。江西再生锡饱受原料短缺危机，江西冶炼企业以废锡回收为主，但春节后废料回收量不足年均值的70%，电子废料供应环比下滑30%，电子、家电行业因成本压力放缓生产节奏，废料流通量减少，形成负反馈循环。叠加政策观望（如再生资源政策调整），加剧原料缺口。废料分选成本上升，同时锡精矿加工费下行，再生锡冶炼利润受挫，部分产能或永久退出。 2025年上半年，缅甸锡矿复产是影响供给端的核心因素，不过复产进程较为不顺利。今年年初开始，缅甸锡矿复产逐渐提上日程。2月26日，佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，该文件相当于对矿区申请许可证做了明文规定。市场参与者多数解读为缅甸佤邦复产的信号，消息发布后，沪锡当日重挫。但由于缅甸复产进度不清晰，叠加刚果金锡矿暂停运营，锡价重拾升势。3月28日，缅甸突发7.9级地震，受地震影响，原定于4月1日举办的复产座谈会宣告推迟，供应担忧进一步加剧，推动价格创出近几年新高。2025年4月23日，佤邦复产会议重新召开，会议宣布了相关文件，明确了相关工作流程。但在座谈会召开之后，官方仍未发布明确的全面复产信号。据SMM消息，当前缅甸佤邦矿区复产进度停滞，叠加雨季运输困难，导致佤邦锡矿进口量持续下滑。同时，缅甸南部因泰国运输禁令，每月减少500-1000金属吨的锡矿供应。 总的来看，虽然佤邦正在积极推进复工复产，但是整体复产进度缓慢。主要面临以下几个方面的问题，一是关键物资成本大幅攀升，炸药、选矿药剂等矿山开采与选矿环节的物资的价格上涨，将显著抬升矿山的综合开采成本。二是矿区锡矿石的平均品位下降，由停产前约1%的水平下降至0.5%左右，资源质量面临严峻考验。三是佤邦此前修改了征税制度改为30%实物税，在佤邦政府库存偏低的情况下或以政府库存重建优先。后续即使佤邦锡矿恢复出口，短期或也难以达到停产前的量级。整体来看，锡矿的供应仍然维持强现实与弱预期的局面，短期原料供应仍然偏紧，远期供应增加趋势较为明确，但量级和时间窗口仍有不确定，关注焦点仍然在缅甸复产节奏上。 印尼作为全球第二大陆地锡储量国家，拥有锡储量超过80万吨，占全球17%。中国云南锡矿的平均品位已降至0.3%，缅甸佤邦矿区因禁采政策处于停滞状态，印尼因此成为全球锡供应的重要替代来源。印尼蕴藏着百万吨级海底砂锡矿，其储量或可以满足全球15年以上的工业需求。当前印尼锡锭94%流向国际市场，其中亚洲（含中国）、欧洲及北美市场占比分别为72%、18%和10%。值得注意的是，印尼政府正加速推进《有色金属下游化战略规划》，拟通过限制初级产品出口（如锡锭）倒逼高附加值产品（电子焊料、光伏焊带等）产能建设，该政策导向或重塑全球锡产业链分工格局。2024年年初受到出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口几乎零出口。今年年初同样受到政策影响，2025年1月，印尼锡锭出口量骤降至1.56千吨，环比降幅达66.57%，主要归因于冶炼厂季节性检修叠加出口许可证审批延迟。2月锡锭出口逐渐恢复，2025年1-5月，印尼锡锭出口2.16万吨，同比增长110%，但较2023年同期仍有10%的降幅。印尼出口受限的核心矛盾在于政策执行力度强化，2024年海关实施“资源税票追溯核查”机制，叠加2025年镍矿资源税调整方案的外溢效应（镍矿资源税与HMA价格挂钩模式或向锡矿领域延伸），导致冶炼企业合规成本显著攀升，后续仍需关注印尼政策调整是否会对锡锭出口造成影响。 三、终端消费疲软 锡价处于高位抑制需求 全球半导体销售额呈现周期变化。本轮半导体周期是在2023年2月份见底的，在2023年11月份销售额同比增速转正，此后增速不断爬坡，但到了2024年10月后，增速逐渐放缓。2025年3-4月销售额环比有所回温。本轮全球半导体周期是靠AI算力建设驱动的，主要体现在先进制程方面，因此核心收益环节集中在海外，国内的产能以成熟制程为主，带动有限。国内半导体下游产业更多集中在消费电子、汽车等领域。2025年上半年全球消费电子市场增速放缓，一季度全球/中国智能手机市场出货量同比 1.5%/ 3.3%。IDC预测全球智能手机出货量将在2025年继续增长，但速度会有所放缓。25Q1全球PC出货量同比 4.9%，IDC预计25全年需求或面临挑战。 国内方面，2025年1-4月,国内市场手机出货量9470.8万部,同比增长3.5%，呈现弱复苏格局。2024年以来，国家推出“以旧换新”补贴政策，一定程度上刺激了消费电子产品的增长，但因并非持续强劲需求驱动，需求复苏力度有限。随着补贴政策的刺激作用边际递减，部分地区已出现补贴退坡的迹象，后续消费电子增长的持续性有待观察。 光伏方面，2025年1月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，进一步规范了国内分布式装机的建设管理，按照此文件，2025年4月30日是新老政策执行的分界点。在此前完成备案的存量项目仍享受原有补贴与并网政策，之后新项目全面执行市场化规则。4月30日之前并网的工商业分布式光伏项目可以全额上网，享受较高的补贴电价；之后并网的项目，6兆瓦及以下的一般工商业分布式光伏项目取消全额上网方式，只能选择自发自用余电上网；超过6兆瓦的大型工商业分布式光伏项目则原则上全部自发自用，不可余电上网，不过在电力现货市场地区，可将余电送入电网并进行交易。此文件对于大型工商业装机项目构成一定利空，并带来“430”抢装效应。 2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量参与市场交易。2025年5月31日起，增量分布式光伏项目全面入市，所有新增项目原则上全部电量进入电力市场交易，通过市场竞价形成电价，补贴彻底退出历史舞台。同时建立了“新能源可持续发展价格结算机制”，即“多退少补”差价结算机制，以稳定收益预期。此会直接影响到装机项目的收益率，带来“531”抢装效应。 2025年上半年，在“430”抢装以及“531”抢装效应下，我国新增光伏装机容量大幅增长，国家能源局发布统计数据显示，2025年1-5月光伏累积新增装机容量为197.85GW，环比上升88.55%，同比上涨149.97%。2025年5月光伏新增装机容量为92.92GW，环比上涨105.48%，同比上涨388.03%。 纵向对比来看，我国2024年全年光伏新增装机达277.57GW，2023年全年光伏新增装机216.3GW，2025上半年新增装机接近200GW水平，接近2023年全年装机水平。“4.30抢装潮 ”叠加“5.31抢装潮 ”极大刺激了光伏装机市场的“井喷”，但接踵而至的政策“空窗期”可能会引发市场快速降温，市场存在透支下半年装机需求的担忧。 在终端需求疲软的背景下，下游采购相对谨慎，对价格较为敏感，锡价受成本支撑处于高位，对下游形成明显的抑制作用。采购方倾向于在价格下行时补库，价格上涨后则以观望为主。国内外锡锭库存在2024年经历大幅去库后，今年上半年库存变化出现分化，或反映出海外需求强于国内的特征。LME锡库存继续下滑，从年初的4700吨下降至2145吨，降幅超过50%，降至历史相对低位。国内社会库存呈现先升后降的过程，截止6月27日，较年初累库3000吨。 后市展望，锡市的核心矛盾仍在供应端，锡矿供应处于现实供应偏紧但远期增加的逻辑。短期受制于缅甸复产节奏缓慢，供应恢复仍需时间。刚果（金）Bisie矿目前已经恢复正常生产，当地时间5月仅部分前期矿区库存装运，6月矿区新开采量暂未装运。预计6月锡矿进口量或仅小幅下降，2025年上半年锡矿进口量或环比持平。下半年将进入缅甸锡矿供应恢复的验证阶段，复产时间及恢复量级将是市场博弈的焦点。需求方面，2025年上半年全球消费电子市场增速放缓，全球智能手机和PC出货量增长乏力。国内光伏年中抢装结束，或透支下半年部分装机需求。短期在锡供应恢复前，锡价有望保持偏强震荡格局，但随着缅甸锡矿复产推进以及非洲锡矿恢复运输，锡价重心或将下移。 （文华综合）

SMM镍6月30日讯： 宏观消息： （1） 美国亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔・博斯蒂克周一重申，他仍认为美联储今年将把基准利率目标下调一次，同时表示目前没有急于采取行动的必要，因为贸易关税对美国经济通胀动态的影响仍存在诸多不确定性。 在谈到 2025 年将降息一次的预期时，博斯蒂克在市场新闻国际社主办的一场活动中表示仍然持这一观点。还指出计划明年降息三次。 （2）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会30日发布数据显示：6月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，我国经济景气水平总体保持扩张。 6月份中国制造业PMI为49.7%，连续2个月上升，制造业景气水平持续改善，景气面有所扩大，其中新订单指数再次回升到50%以上。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格下跌800元/吨。 金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）今日呈现震荡下跌走势，截至午盘收盘，沪镍报价120,340元/吨，下跌640元/吨，跌幅0.5%。 宏观情绪边际改善，短期预计镍价在12万元/吨价位附近震荡为主。但当前下游需求处于淡季，镍长期过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移。

7.1 晨会纪要 宏观消息： （1）特朗普：加沙停火可能“接近”达成，或于一周内实现；如果伊朗同意和平，就解除对伊朗的制裁，若伊朗继续进行浓缩活动，可能再次考虑对伊朗进行空袭，不认为伊朗在美发动袭击前隐藏部分浓缩铀；美参议院否决限制特朗普对伊朗动武权力的提案。 （2）美国5月消费者支出意外下降0.1%，低于市场预期的上升0.1%，通胀温和上升，美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，创2025年2月以来新高。美国5月核心PCE物价指数月率录得0.2%，市场预期持平于0.1%，交易员增加了美联储将在2025年降息3次的押注。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,900-123,600元/吨，平均价格122,250元/吨，较上一交易日价格下跌50元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日下跌200元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）早盘开盘直接下跌到12.1万元/吨以下，之后维持小幅震荡走势，截至午盘收盘，沪镍报价120,840元/吨，上涨210元/吨，涨幅0.17%。 宏观情绪边际改善，短期预计镍价在12万元/吨价位附近震荡为主。但当前下游需求处于淡季，镍长期过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移。   硫酸镍： 6 月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27192/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较上周持稳运行。 在成本方面，受有色普涨及超跌反弹影响，伦镍价格有所回升。综合来看，镍盐即期生产成本有所走高。从供应端来看，部分镍盐厂由于亏损的原因停产检修，部分镍盐厂报价持稳运行。从需求端来看，前驱体厂由于需求较弱的原因，询价积极度有所走低。本周市场成交及询单活跃度维持较低水平。 展望后市，预计情绪面上会带动镍盐价格上行，但上行幅度仍受限于疲软的下游需求。   镍生铁： 6 月30日讯，SMM8-12%高镍生铁均价912.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。印尼方面，镍矿升水出现小幅下调，冶炼厂成本倒挂缓解但幅度有限，成品价格偏低导致部分冶炼厂下调生产负荷，产量开始走弱。需求端来看，不锈钢进入传统消费淡季，且不锈钢现货价格提振不佳，不锈钢产量或出现减量预期，对高镍生铁需求量走弱，叠加下游钢厂长协已满足部分需求，市场零单采购较为冷清，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM6 月30日讯，SS期货盘面呈现先涨后跌态势，但整体仍稳固在12600元/吨以上。现货市场方面，今日部分不锈钢贸易商对304不锈钢价格进行了小幅试探性上调，然而下游接货意愿较为薄弱，成交状况并不理想。受上周大型不锈钢厂减产消息的刺激，市场已实现一轮上涨，但本周进一步上涨的动力已显著减弱。在传统淡季背景下，短期内下游终端消费的复苏难以实现，市场供需矛盾仍需不锈钢厂进一步减产来缓解。 期货方面，主力合约2508先涨后跌。上午10:30，SS2508报12650元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在170-370元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7625元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12750元/吨，佛0山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7300元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季，下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配。此外，美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供需关系的修复尚需时日。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况。   镍矿： 菲律宾镍矿价格持稳 冶炼厂亏损下，下游对高价镍矿接受力度有限 上周菲律宾镍矿FOB价格持稳，国内成交价暂时持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为46~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为37~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为52~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，NPI价格本周持续下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后市来看，在本周印尼内贸镍矿价格走低，下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格或将走弱。 印尼镍矿上周价格有所变动，火法矿迎来下跌趋势 印尼内贸镍矿本周价格已出现下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水跌倒24-26美元/湿吨。目前，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-54.9美元/湿吨，较上周下跌了2.5美元；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻。尽管如此， 部分RKAB补充配额的审批或有望推进。进入7月份后，RKAB审批进度或将有所加快。从需求端来看，由于持续的高运营亏损，多数印尼NPI冶炼厂难以承受持续的高升水。整体来看，印尼的火法矿虽然处于紧张的状态，但下游企业持续施压要求降低升水，以确保可负担的镍矿采购。7月份上半期的HMA价格已出现下跌。后续来看，7月份的价格仍存下行空间。 湿法矿方面，供应端来看，由于三月份QMB事故后积累的数月库存支撑，目前苏湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。然而需注意，苏拉威西与哈马黑拉地区雨季延续，若持续至第三季度，恐将引发供应风险。需求端来看，两大HPAL项目预计将于今年下半年投产，此举或将显著推高市场需求。因此，湿法矿的需求还是存在。后续来看，印尼的湿法矿价格易涨难跌。

盘面：隔夜伦铜开于9843.5美元/吨，盘初即摸低于9812美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9881美元/吨，盘尾最终收于9879美元/吨，跌幅达0.01%，成交量至1.8万手，持仓量至29.2万手。隔夜沪铜主力合约2508开于79630元/吨，盘初即摸低于79560元/吨，而后一路震荡上行至盘中摸高于79910元/吨，盘尾小幅回落最终收于79780元/吨，涨幅达0.01%，成交量至3.2万手，持仓量至21.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）紫金矿业6月30日公告：公司全资子公司紫金黄金国际有限公司（公司拟分拆至香港联合交易所上市的主体）、紫金黄金国际在新加坡的全资子公司金哈(新加坡)矿业有限公司于北京时间2025年6月29日与CantechS.à.r.l签署协议，金哈矿业拟通过收购Cantech持有的RGGoldLLP和RGProcessingLLP100%权益，获得哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益。 现货：（1）上海：6月30日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水100-升水160元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日上涨20元/吨；SMM1#电解铜价格为79860~80120元/吨。早盘沪期铜波动频繁，盘初短暂冲高80080元/吨后开始骤跌，短暂触低79690元/吨，随后空头减仓盘面重新走高，上午收盘时再次回到80000元/吨一线。隔月BACK月差走扩，上午波动于150-210元/吨。日内成交拉锯，月末几个交易日贸易商积极收取低价货源，预计明日进入7月首个交易日现货报价仍然坚挺，但需注意月差走扩对现货升水的压制。 （2）广东：6月30日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价79940元/吨较上一交易日跌130元/吨，湿法铜均价为7985元/吨较上一交易日跌110元。总体来看，适逢年中结算买卖双方交投平淡，整体交投不如上周五。 （3）进口铜：6月30日仓单价格20到40美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌7美元/吨；提单价格30到70美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌8美元/吨，EQ铜（CIF提单）-5美元/吨到7美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考7月中上旬到港货源。总体来看7月到港转口提单基本交易结束，市场回归出口逻辑，洋山铜溢价仓提单价格持续向底部下行。 （4）再生铜：6月30日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差2131元/吨，环比上升166元/吨。精废杆价差1495元/吨。据SMM调研了解，精废价差、精废杆价差进一步扩大，但再生铜杆企业表示趁再生铜原料持货商愿意多出货时，多采购，日内再生铜原料交易较为活跃。 （5）库存：6月30日LME电解铜库存减少650吨至90625吨；6月30日上期所仓单库存增加505吨至25851吨。 价格：宏观方面，部分美联储官员表示预计今年仍有一次降息，叠加特朗普将以鸽派人士取代鲍威尔的预期，推高市场对美联储今年降息的押注，美指连续第六个月收跌，并创上世纪70年代初以来最大跌幅，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，日内为季度末，多数企业现货不参与采销，部分持货商持货挺价，出货意愿降低，使得市场上可流通的现货量相对减少。截至 6 月 30 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四下降 0.4 万吨至 12.61 万吨，且只有上海库存下降，总库存较去年同期低 27.3万吨，其中上海、广东、江苏地区库存均低于去年同期水平。价格方面，7月9日各国仍可能面临关税大幅提高的情况，且都将由特朗普决定，贸易政策面临不确定性同时美指处于低位，预计短期内铜价将继续维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

7.1 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于点19785元/吨，最高点19820元/吨，最低点至19720元/吨，终收于19795元/吨，较前一交易日跌5元/吨，跌幅0.03%，成交量979手，持仓量8464手，空头增仓为主。 基差日报：据SMM数据，6月30日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水330元/吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日下跌100元/吨，SMM A00现货收报20780元/吨，废铝市场价格整体跟跌，打包易拉罐废铝集中报价在15400-15900元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。本周废铝市场预计延续高位震荡的格局。破碎生铝受供应偏紧支撑，价格韧性较强，预计在15800-17400元/吨区间窄幅波动；打包易拉罐一方面观察铝价走势，另一方面关注市场货源紧缺程度，当前淡季背景下，打包易拉罐仍将高位运行，但上行空间较为有限。 海外市场：进口ADC12 CIF报价小幅上涨至2450-2480美元/吨，进口现货价格下调100元/吨至19200元/吨附近，进口即时亏损走扩；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，6月30日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计19761吨，较前一交易日增加238吨。 总结：周一铝价整体走弱，再生铝市场普遍持谨慎观望态度，调价意愿一般，SMM ADC12价格暂稳于20000-20200元/吨。然而需求端持续疲软，下游维系刚需采购，市场成交活跃度依然低迷。进入7月，终端订单增长乏力将继续压制ADC12价格上行空间，不过成本支撑较为坚挺，对价格形成托底。短期内消费难见改善，淡季影响深化下，预计ADC12价格将维持窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格