SMM7月9日讯：6月份工业硅现货及期货价格止跌企稳并反弹上涨。期货市场，7月9日工业硅主连合约收盘在8140元/吨，月环比上涨665元/吨涨幅9%。现货市场，7月9日SMM天津港通氧553#硅在8500-8700元/吨，月环比上涨600元/吨涨幅7%。本轮价格上涨主因工业硅供需基本面改善及情绪面消息带动。供应端北方大厂突发规模性减产，7月份云南进入丰水期部分产能复产，综合下来减量更多总产量下降。需求端有机硅及多晶硅7月份的排产较6月份均表现增加，对工业硅需求量有所改善。政策影响多晶硅价格的涨价预期也给予利好支撑。成本端硅煤价格企稳，电极价格因原材料价格抬升价格上涨修复。多因素影响带动现货及期货价格上涨。7-8月份处于有机硅及铝硅合金消费淡季，现货报价上涨后市场成交量转淡。 供应： SMM数据2025年6月份工业硅产量在32.77万吨环比增加6.5%同比减少27.7%。2025年1-6月份工业硅累计产量在187.28万吨，同比下降17.8%。7月份川滇地区工业硅产量预期继续增加，云南进入丰水期，保山德宏等地部分硅企有复产增开计划，预计环比增量超1万吨，四川产量增幅放缓。北方地区多数硅企开工基本稳定，新疆大厂复产时间未定，7月份供应存不确定性。 需求： 多晶硅6月份产量在10.1万吨，环比增加5%，7月份排产在10.7万吨左右，环比继续增加，主要受西南多晶硅产能复产带动。有机硅6月份产量在20.9万吨，环比增加13.8%，7月份有机硅预期继续增加至21.3万吨附。7月份多晶硅+有机硅对工业硅需求量增幅预期在1万吨左右。原生铝硅合金企业6月份开工率在50.9%，环比降低，再生铝硅合金企业开工率在53.3，环比微增，7月份消费淡季下游订单减少合金企业开工率环比小降。 利多： 多晶硅总排产增加、多晶硅价格上涨预期、电极价格上涨 利空： 有机硅及铝合金消费淡季、供应端复产的不确定性 SMM观点： 根据SMM供需平衡数据，2025年一季度行业累库二季度行业去库，增减之后上半年供需基本平衡。7月份因北方减产产能何时复产存在不确定性，若复产时间较晚，7月份平衡保持去库节奏，预计幅度在2万吨附近。综合来看利好反馈基本兑现，若无更多的利好消息刺激，工业硅现货价格较难继续维持上涨节奏，下方压力关注供应端供应变化。 如您想了解更详细的行情信息及市场动态，或有其他资讯需求，请拨打021-51666820。        

今年以来受美国可能对铜加征关税的表态、传言以及预期的影响，美铜走势持续强于伦铜和沪铜，飙升至历史高位的跨市价差不仅为其他市场铜价提供支撑，还引发了全球跨区域流动等一系列连锁反应。隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税的消息再度轰炸市场，这一关税水平明显高于前期预期，COMEX铜受振大幅飙升，涨幅超过10%，再创纪录新高，然而伦铜却冲高回落，今日沪铜也是偏弱运行，并未延续前期的跟涨局面，造成COMEX铜对LME铜的溢价再度拉大，一度跳升至3000美元之上，刷新历史高点，目前在2600美元附近震荡。本次美国总统的表态与前期有何不同？市场为何会呈现这样的差异化反应？COMEX铜对其他市场的极高溢价会延续吗？ 首先先梳理一下新任总统上任以来，美国对进口铜加征关税的主要线索以及市场表现： 其实在去年11月美国选举落幕后，市场对于新一届政府会开始对外加征关税就有了一定的预期，届时会推高美国的通胀水平，铜作为重要工业金属难免会受到影响，在今年年初美铜就出现了隐隐走强的迹象。 在2月10日，美国新任总统宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，再结合上一轮贸易战表现，市场担忧未来铜可能成为被加征关税的对象，届时会直接增加美铜的进口成本，进而推高美铜价格。与此同时，美国当时也威胁对墨西哥和加拿大征税更多关税，而这二者恰好也是美铜的主要输送国家，引发了美铜进口成本进一步抬升的预期。当时高盛预测，到2025年底，美国对铜进口征收10%关税的可能性为70%。2月上旬，COMEX铜强势依旧，对LME铜溢价最高触及1000美元附近。 2月25日，特朗普政府宣布对美国铜进口发起第232条调查，核心目的在于鼓励美国国内铜生产、减少进口依赖，以增强美国的“国家安全、经济实力和产业韧性”，该调查在3月10日正式启动，根据相关法律规定，232调查的法定期限为360天（含270天调查期 90天总统决策期），因此理论上该调查将于12月结束，为全球可供COMEX铜向美国流入提供了较长的窗口期。与此同时，有美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，明显高于前期高盛10%的预期，未来美铜进口成本可能进一步抬升，COMEX铜一路高歌，对LME铜的溢价也不断扩大，在3月26日最高升至1700美元之上。 然而在3月26日，市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的12月份是明显提前的。由于此前主要流入美国的铜来源于智利，运输时间在3-4周附近，若关税过于提前落地，贸易商将没有足够的时间将铜运往美国，届时这部分货物可能会面临高关税成本，难以覆盖当时的价差，从而造成贸易商亏损的局面，资金有平仓避险需求，美铜出现回落一幕，对伦铜的价差也持续收窄，但幅度有限。 4月2日，美国超预期的对等关税的落地，随后其他国家反制措施加码，市场担心贸易成本上升、供应链中断风险和全球经济增长受累，全球经济秩序信心受挫，铜等大宗商品全面大跌，前期涨势凌厉的美铜回调幅度更大，短时间内对伦铜的溢价大幅回落，最低触及411美元附近。 随后迫于各种压力，美国开始和其他国家开启谈判，并且进入关税暂缓期，也没有传来更多美国对232调查的进展，市场基本维持美国可能对进口铜加征25%关税的预期，对于落地时间的预期在9-10月，LME铜对COMEX铜的溢价震荡回升，溢价水平在1000美元上下震荡，整体波动不大。 美国官员最新表态轰炸市场 直至昨日，美国对进口铜关税方面终于迎来更多进展，特朗普威胁称考虑对进口到美国的铜征收50%的关税，但没有透露新关税生效的具体时间。不过随后美国商务部长卢特尼克补充表示铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。 与前期表态相比，本次美国官员的言论有两大方面超预期：一方面，拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%。由于COMEX铜对LME铜的理论溢价幅度即为美国拟对铜进口实施的关税税率，隔夜美铜大幅飙高，再创纪录新高，对LME铜的溢价也急剧扩大，目前在2600美元附近震荡。另一方面，官员表态的落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日之前，距今只剩下三周左右的流入时间窗口，上文提到过主要输送国智利的运输时间最短也在三周左右，从亚洲和其他地区运输时间更长，如果不能在关税生效时间之前流入美国，那这部分货物将面临新落地的关税威胁，贸易商就会直面亏损局面。因此这样的时间节点变动有可能会逆转目前全球铜向美国流入的贸易格局，从而造成美国当地隐形库存不断显性化和海外其他货源被迫向消费地转移等现象，届时LME铜库存和国内精铜社会库存将难以维持在低位，有不断回升的预期，因此伦铜和沪铜不仅没能跟涨美铜还出现了不同程度的回落。 据悉上半年美国铜进口同比大增近50万吨，其中反应在COMEX仓库的这部分显性库存增加接近13万吨，叠加目前可能仍在贸易流动窗口期，今年美国全年铜需求大致能够得到满足。从目前市场和利益相关方的反应来看，进口成本将大幅抬升的预期推动美铜高位运行，预计强势状态仍将延续，而伦铜和沪铜则有通过回调促进合理关税溢价形成的迹象。智利作为最大的输送国表示正处于观望状态，且抱有豁免希望。后续来看，美国对进口铜关税究竟何时落地以及关税水平是否还有变动对于铜市都十分重要，仍需警惕预期差的出现。

SMM7月9日讯，SS期货盘面今日持续呈现偏强震荡态势。现货市场方面，市场整体依然保持基本稳定运行。 受昨日高镍生铁低价成交的影响，零售报价有所波动，市场心态受到一定程度的冲击，低价货源有所增多 ，成交情况依然延续前期的平淡状态。目前， 不锈钢厂7月协议量分货已基本完成，不锈钢厂压力有所缓解 。然而，社会库存仍维持在较高水平，下游需求在当前淡季背景下难以显著提升， 贸易商面临的出货压力依然较大 。 期货方面，主力合约2508偏强震荡。上午10:30，SS2508报12745元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在25-225元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23600元/吨，佛山地区23600元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季， 下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配 。此外， 美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚 。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位， 供需关系的修复尚需时日 。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得 不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨 。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如 高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度 。 市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况 。

美国总统特朗普8日宣布计划对进口铜征收50%关税，随后纽约铜期货价格飙升17%，创下单日最高涨幅。盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位，最终收于5.6855美元/磅。 上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜价也因此下跌，因为这一消息意味着长达数月之久的套利交易结束。 以下是分析师对该消息的反应： 高盛分析师 与之前的关税政策一样，这一更高的初始关税税率可以作为谈判的筹码，随后再进行让步或给予豁免。 鉴于征收50%关税的风险升温，我们预计未来几周对美国的出口将进一步加速，因为抢先行动规避关税的动力增加。 我们维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗分析师 我们现在的基本假设是对铜进口征税50%，我们调整了COMEX-LME套利价差的预期，预计该价差为LME价格的25-35%，即每吨2,300-3,300美元，而之前的预期为15-20%。 美国铜累计过剩量的消耗有可能完全取代2025年余下时间内美国精炼铜的进口需求。 基准矿业情报公司分析师 上期所铜价目前承压，但在美国铜关税敲定后，铜价可能会反弹，因短期内基本面仍偏紧。 COMEX和LME之间价差的扩大将鼓励套利交易，从而防止价格进一步大幅下跌。但总体而言，短期内下行风险将更高。 Bands金融分析师 短期内，现货市场应该会得到提振：来自南美的可交割金属将有需求，从而推高溢价。 持有现货铜的中国买家仍可急于向美国发货，但随后可能会观望，从而导致溢价回落。进一步说，一旦关税生效，美国的“真空”就会消失，需求就会减少，LME和SHFE的前景就会转为看跌。 麦格理大宗商品策略主管Marcus Garvey 由于芝加哥商业交易所(CME)和LME铜之间失去了可实际套利的价差，美国铜进口需求将从目前的约20万吨/月回落至接近3万吨/月，并在数月内保持低位，同时美国的过剩库存减少。 我们预计最终的关税不会完全体现在价格中，因为美国存在大量过剩库存，这意味着边际现货交易的流动无需再由CME-LME之间的价差来加以激励。 （文华综合）

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1200元/吨。 原料基本面，煤矿逐步复产，焦煤供应将逐步恢复，下游采购意愿未减，煤矿库存已经得到控制，市场情绪有所好转，部分煤种价格陆续上调，整体焦煤价格以稳为主，但少数煤种前期价格调整较慢有补跌情况。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企亏损，有限产情况，焦炭供应收紧，加之下游积极拿货，焦企延续降库趋势。需求方面，钢厂高炉铁水产量维持高位，对焦炭有刚性需求，部分低库存钢厂采购积极性较高。综上，焦炭供应收紧，下游刚需仍存，市场心态有所改善，短期焦炭市场或稳中偏强运行，存在一定提涨预期。【SMM钢铁】

》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库 SMM7月9日讯： 2025年上半年已过，铅价的波动对上下游产业影响深远。在宏观经济环境、供需关系以及政策因素的综合影响下，铅价走势呈现出复杂多变的特点。本文将对上半年铅价行情进行全面回顾，并结合当前市场形势，对下半年走势进行深入分析与展望。 1月，铅价呈先抑后扬趋势 ，整体运行区间较2024年12月收窄，其中沪铅主力运行区间波动仅在600元/吨附近，而上月区间波动幅度则超过千元。由于春节假期临近，铅蓄电池企业陆续安排年末备库与放假工作。从终端消费看， 铅蓄电池市场需求偏弱，节前下游企业备库积极不高，各大企业采购较为分散，且观望时间较长 ，尤其是1月中旬后现货升水快速下调，与沪铅呈现出的抗跌性形成反差。海外市场铅价走势与国内市场类似，伦铅整月呈箱体震荡状态，除去1月上旬LME铅库存单日暴增近2万吨，中下旬则持续去库，最终月降2万余吨。 2月，中国市场随着春节假期结束，铅产业链上下游企业处于节后复产的状态 ，现货市场交易逐步复苏。节后上期所开市首日，沪铅迎来开门红，主力合约从节前的16700元/吨攀升至17000元/吨上方。同时，美国加征关税，基本面供需僵持，国内节后终端消费不及预期， 生产企业开工积极性不高，更多是以销定产状态 ，对于铅锭的采购需求亦是好转有限，整个月铅现货市场成交较为清淡，月内铅价高位盘整。海外市场，虽铅锭处于去库状态，但海外市场同样对美国加征关税的举动担忧情绪较浓，伦铅亦是呈现高位震荡态势。 3月，在美联储议息会议后，美元指数接连下挫，叠加铅锌矿长单议价下跌趋势，伦铅伦锌双双走强 ，伦铅最高至2104.5美元/吨。国内“两会”召开，并提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，沪市有色金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡态势月内最高至17805元/吨，为近三个月的高位。由于 春节假期因素解除，原生铅与再生铅冶炼企业集中复产，叠加再生铅新建产能投放，铅锭供应月度增幅超过50% 。此外，铅锭进口窗口短暂打开，带来部分进口粗铅的补充，当月铅供应量达到一年半以来的高位。在3月下旬，美国加征关税预期层层加码，铅消费市场传统淡季预期上升，铅价扭势回落，几乎回吐3月以来所有的涨幅。 4月初 ，美国“对等关税”政策靴子落地，且对中国的关税层层加码，涉及商品包括有色金属、汽车、芯片、大豆等等。 美国关税政策引发市场震荡，黄金作为主要避险资产，价格持续飙升 ，沪金主力合约拉升至836.3元/克，又一次刷新历史新高，而有色金属在关税影响下普遍下跌，伦铅自3月底起连续下跌，直至4月9日录得十连阴，最低至1837.5美元/吨，为2022年9月29日以来的新低。由于4月国内铅蓄电池市场进入传统淡季，铅蓄电池企业陆续出现减产或放假的情况，对于铅需求转弱。沪铅则是在4月上旬快速跌落万七关口，最低至16165元/吨，为2024年3月28日以来的新低。 4月中下旬，铅价走势以修复性行情为主，国内再生铅成本支撑发挥作用，叠加下游企业逢低建库带来的需求增加，铅价逐步回升至万七附近 。 继4月份美国发布“对等关税”后，5月上旬中美展开首次对话，并取消91％的关税，暂停实施24％的关税；同时中国人民银行宣布降准降息。而在两大宏观利好消息公布，铅价却未出现明显涨势，反而受基本面拖累，整月铅价基本于16500-17000元/吨之间盘整。由于5月铅蓄电池市场淡季态势加剧，铅蓄电池企业减产力度进一步上升，加之五一假期，少数企业放假时间长达半个月，铅消费量大幅缩水，即使在铅锭供应减量的背景下，铅锭仍出现累库的情况。 海外市场虽在5月初因关税影响缓和，呈现出探低回升的趋势，但5月海外LME铅库存月增2万余吨，制约铅价上涨空间，铅价运行多次止步于2000美元/吨关口。 6月初，美国“对等关税”再起波澜，关税风险升级，打击有色金属普遍走弱，铅价亦是呈偏弱震荡 ，沪铅主力合约一度逼近16500元/吨关口。6月铅蓄电池市场淡季影响尚未解除，大部分生产企业多以销定产，又因正值年中时段，小部分企业存在年中提产冲量的情况。上旬现货铅价格跌破16500元/吨，下游企业陆续按需备库，铅锭由冶炼企业厂库向下游企业厂库转移，使得表观消费向好。6月中下旬后，国内铅冶炼企业检修增多，加上环保检查，再生铅企业迟迟未能复产，原生铅库存逐步被消化，铅价止跌回升，并在月末附近突破万七关口，沪铅主力合约最高至17270元/吨，刷新近3个月的新高。 进入7月份，铅价延续偏强震荡，原料供应偏紧与铅消费旺季预期相互作用，伦铅沪铅整体运行重心上移 ，沪铅主力合约月初探高至17315元/吨。检修结束复产、环保因素解除以及新建产能投产使得7月铅锭供应仍有增量预期。 铅蓄电池市场进入淡旺季过渡期，部分企业生产积极性相对好转，且考虑传统旺季前惯例备库，预计7月铅蓄电池企业生产稳中有升，将带来相应的消费增量 。值得注意的是，原料供应的局限性或制约铅锭增量，铅蓄电池市场终端消费暂无起色亦可能使得下游企业生产积极性好转有限。 宏观方面， 美国特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。 特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税，纽铜近月合约涨幅1968年来最大。多国回应特朗普关税：日韩寻求继续谈判、南非辩驳税率还能降、巴西怒斥并强调反制。美财长同日本首席谈判代表通电话、被传下周访日。德国警告：若不能达成公平贸易协议，欧盟准备报复。特朗普称对普京“很不满意”，威胁对俄追加制裁。此外，美联储：美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻。 虽然8-9月为铅酸蓄电池传统消费旺季，多头情绪高涨，但美国“对等关税”影响存较大不确定性，需要警惕铅价冲高回落的风险。 另外，受关税影响叠加海外铅锌矿山供应下滑，下半年进口铅精矿对国内的补充相对有限； 国庆节后，传统“冬储”季节临近，国内冶炼企业对铅精矿的高采购需求，或使其加工费继续下跌 。届时，废旧铅酸蓄电池作为部分电解铅冶炼企业的原料补充，其需求亦会增加；又因再生铅产能过剩，废旧铅酸蓄电池本就供不应求， SMM预计下半年废电瓶价格仍易涨难跌 ，企业间竞争压力升级。 天气渐冷后，主流铅酸蓄电池消费转淡，头部生产企业开工率下滑，铅锭采买意愿降低，偏空情绪开始占据市场 。由于废电瓶价格高企，再生铅冶炼企业或因亏损压力再次进入集中检修季节，提前进入元旦、春节假期。除部分电解铅冶炼企业有年度检修预期，其他企业概稳定生产。按照往年经验，圣诞节前海外采购铅酸蓄电池的需求上升；但受关税事件的影响，我国电池出口订单同比往年或大幅下滑。届时，铅价走势外强内弱的概率较大。 综上所述，下半年国内原料价格高企的格局难以改变，铅锭供应及铅价走势或先扬后抑。

SMM7月9日讯，       7月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱。综上，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM7月9日讯： 2025年1-2月，受春节假期影响，终端市场需求呈现疲软态势，电芯端排产随之维持低位运行。进入3月后，市场逐步回暖，电芯产量环比增长14.3%，呈现复苏势头。然而4-5 月，受前期负极材料涨价传导效应的滞后影响，锂电池企业排产增幅有所放缓。6月，受强制配储政策取消等不利因素影响，电芯端排产增速进一步收窄。 总体来看，2025年Q1电芯端发展增速不及预期。 图：SMM2025年1-6月中国锂电池月度产量（单位：GWh） 据SMM统计，2025年H1，中国 石墨负极材料产量达到110.7万吨 ，较2024年H1同比增长 36% 。年初受成本暴涨、利润空间大幅压缩影响，负极企业生产积极性一度低迷；而随着成本压力缓解，国际贸易关系等不确定性因素又接踵而至，导致供应链上下游排产增幅不及预期，给行业复苏带来新的挑战。 2025年H1中国 人造石墨负极产量达到101万吨 ，同比增长 37% ，占石墨负极总产量的 91.2% 。 值得关注的是， 杉杉科技在2025年H1继续稳居人造石墨负极行业产量榜首，市场占比约为 21%。 图：SMM2024-2025年中国负极材料产量（单位：万吨） 2025年H1， 杉杉科技在人造石墨领域表现抢眼，出货量稳居行业前列，占负极行业总出货量的21%。贝特瑞 紧随其后，人造石墨出货量保持强劲势头。面对行业动态， 中科星城、尚太科技、凯金新能源 等企业精准把握市场趋势，通过合理调配生产计划与出货节奏，市场占比较去年同期实现显著提升。值得注意的是， 江西紫宸 虽在产销排名上略有下滑，但凭借客户群的优化调整，整体负极业务已呈现向好态势，实现了经营质量的稳步改善。 图：SMM2025年H1中国人造石墨负极材料出货量（单位：万吨） 综上所述，2025年H1负极材料市场深陷多重挑战，在利润空间持续收窄与终端需求增长动能不足的双重制约下，行业产量及出货量均未达预期水平。展望下半年，随着下游新能源汽车消费旺季的临近及储能项目装机量的逐步释放，负极材料需求端有望迎来实质性改善。成本端方面，前期推动原料价格上涨的阶段性因素已逐步消退，低硫石油焦、针状焦等核心原料价格回归理性区间，将为负极企业缓解成本压力。在此背景下，生产企业的利润弹性有望得到修复，行业盈利空间预计将逐步扩大。综合需求回暖与成本优化的双重利好，2025年下半年负极材料市场有望摆脱上半年的低迷格局，行业整体发展空间值得期待。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

7月9日（周三），高盛将其对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 该行在报告中称：“鉴于50%关税的风险加大，我们预计，未来几周对美国的发货将进一步加速，因为提前规避关税实施的动机随之增强。” 高盛维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变。 （文华综合）

7月9日（周三），花旗研究分析师Tom Mulqueen表示，特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，这可能会使LME铜价跌至每吨9000美元以下。美商务部长卢特尼克隔夜表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。关税实施时间表的明确性对非美国市场定价至关重要，这将终结近月来非美国地区现货铜大量流向美国的现象。从0到3个月的前景来看，这应会推动非美国地区铜价回落至每吨8800美元。 （文华综合）