无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4350-4350元/吨 广州B50A800牌号：4300-4300元/吨 武汉50WW800牌号：4300-4300元/吨 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢市场报价暂稳，市场整体成交一般。市场反馈，本周热卷期货震荡下行，节前一周下游陆续放假停工，市场成交基本停滞，且2月份大部分民营硅钢生产企业进入放假检修状态，供应量减少以及2月、3月延迟交货，国营钢厂供应相对稳定，现货价格保持坚挺，但由于节日期间市场基本处于休市状态，假期期间产量将在节后集中释放，无取向硅钢供应或有所承压。综合来看，预计节后上海冷轧无取向硅钢价格或弱稳运行。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢价格整体持稳。市场反馈，受热卷期货震荡走弱影响，部分贸易商报价出现小幅松动，但整体成交氛围依旧平淡。节前受国营钢厂订货成本坚挺影响，对报价形成一定支撑，但2月份春节放假导致无取向硅钢需求下降比较明显，实际出货表现不佳。综合来看，市场在成本支撑与供需双弱的背景下，预计节后广州冷轧无取向硅钢价格将继续窄幅震荡。 武汉市场：本周武汉硅钢市场行情整体偏稳，成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面小幅走弱，无取向硅钢价格保持稳定，临近春节，下游企业陆续停工放假，市场需求逐步转弱，现货交易偏冷清，商家维持低库存水平，普遍保持谨慎观望心态。综合来看，预计节后武汉冷轧无取向硅钢价格或延续弱稳态势。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.37元/千克，N型多晶硅复投料报价48.5-58元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。本周多晶硅价格大稳小动，受行业会议及成本划定影响周初多晶硅区间价格逐渐缩小（低价上调，高价回落）。后市随着春节临近，多晶硅市场新签成交逐渐趋于零，市场价格回归稳定，上下游观望节后行情以待重新定价。从排产看，主流企业开工较此前预期并未发生较大改变。 硅片：本周整体硅片价格阶段性持稳，N型183硅片价格在1.1-1.15元/片，210R硅片报价为1.2-1.25元/片，210mm硅片报价为1.4-1.45元/片。本周硅片价格出现连续下跌，主要原因仍然是电池需求弱势运行，银价会落后，电池企业由于银浆厂高升水，并未大幅提产，使得硅片2月大幅累库，价格随之失去支撑回落。中长期来看，3月电池组件企业手中有大量待交付订单，叠加取消退税“抢出口”进入关键期，因此预期硅片价格或将出现反弹。 电池片：TOPCon183N电池片成交价为0.43-0.45元/W，对应FOB中国到港价为0.056-0.063USD/W；TOPCon210RN价格为0.43-0.45元/W，对应FOB中国到港价为0.056-0.063USD/W；Topcon210N价格为0.43-0.45元/W。HJT电池片部分，HJT30%银包铜为0.49-0.5元/W。临近春节假期，电池片成交冷清。国内组件厂采购意愿低迷，叠加物流调度困难等问题，进一步抑制了现货成交量。当前采购需求主要集中于贸易商为交付出口订单而进行的备货。需求支撑乏力背景下，电池厂稳价意愿较强，以避免加重下游观望情绪。 成本端则呈现边际改善。近日银价回稳，且银浆现货紧张稍有缓解，升水收窄。虽因供应链禀赋差异，不同银浆厂之间升水价差仍较大。但整体银浆成本的回落有助于电池片成本更快向预期回归。海外方面，受成本下降带动，出口成交重心已下移至0.058USD/W，但近期美元/人民币汇率存在波动风险，或对中企出口报价形成一定扰动。 整体而言，当前电池片市场处于“弱需求、稳价格、成本改善”的阶段性平衡之中，预计节前价格仍将平稳运行，节后随着成交逐步恢复，价格或将向成本方向有所修复。 光伏组件：本周国内组件价格基本维持稳定，成交重心小幅下降。节前最后一周，国内市场成交较少，生产企业基本暂停报价进入放假时期，场内贸易商尚在接单出货，但随着近期成本端支撑的力度下降，贸易商对后续价格看跌，故节前开始适当低价出货，从而导致市场的成交重心下移。集中式方面，本周华电项目开标，一标段头部企业投标价格基本在0.88元/瓦之上，二标段头部企业投标价格基本在0.92元/瓦之上，较1月之前集中式投标价格大幅上调。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.728-0.740元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.747-0.770元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.743-0.767元/W，集中式方面，182组件价格为0.711-0.724元/瓦，210组件价格为0.731-0.744元/瓦。库存方面，本周国内组件库存小幅上升，主要由于运力方面的减弱，此外国内分布式需求也开始下降，故导致组件库存上升。 终端：本周光伏组件呈现价跌量增的情况。根据SMM统计，2026年2月2日至2月8日，国内企业中标光伏组件项目共22项，单周加权均价为0.68元/瓦（该均价受小标段价格影响，不能反映整体市场情况）；中标总采购容量为3057.81MW，相比上一统计区间增加2920.48MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在2000MW~5000MW区间内，占已披露总中标容量的98.11%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共6个项目，容量占比0.04%，区间均价0.838元/瓦； 1MW-5MW的标段共1个项目，容量占比0.04%，区间均价未披露； 5MW-10MW的标段共1个项目，容量占比0.20%，区间均价0.666元/瓦； 10MW-20MW的标段共1个项目，容量占比0.65%，区间均价未披露； 20MW-50MW的标段共1个项目，容量占比0.95%，区间均价未披露； 2000MW-5000MW的标段共1个项目，容量占比98.11%，区间均价未披露。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.68元/瓦，该均价主要受到一个较小容量标段项目的影响：浙江歌瑞新材料有限公司以0.67元/瓦的均价中标6.039MW的《送变电浙江巨化#12、#13机组三期光伏项目光伏组件》。当前统计区间无较大容量标段公布中标价格，故该价格不能反映市场整体情况。 中标总采购容量方面，当周为3057.81MW，相比上一统计区间增加2920.48MW。该上涨主要是由于当前统计区间存在1个3000MW的大容量标段，为天合光能股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、晶科能源股份有限公司、通威股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、英利能源发展有限公司共同中标的《中国中煤2026年度光伏组件（N型TOPCon）》3000MW标段。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为北京市，占容量总计的98.11%，其次是西藏自治区，占总量的0.95%。 统计期间（2月2日至2月8日）主要中标信息： 在《中国中煤2026年度光伏组件（N型TOPCon）》中，天合光能股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、晶科能源股份有限公司、通威股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、英利能源发展有限公司中标3000MW的光伏组件。 在《中国铁塔股份有限公司西藏自治区分公司2026年-2027年度太阳能设备及物资》中，山东锋火动力通信科技有限公司中标29.08MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格维持稳定。本周国内下游组件企业开始停产放假，国内需求开始转弱，同时物流运输方面近期的下降也导致出口量开始些许下降，整体需求量开始下滑。供应端方面，国内玻璃窑炉由于启停成本较高的原因，窑炉在春节期间内维持正常生产，故预计近期玻璃库存将开始上升，但目前整体库存量还处于可控阶段，价格暂时维持稳定，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为10.0-10.5元/平方米。 EVA：本周光伏级EVA价格在8700-8800元/吨，供应端由于前期部分石化厂转产非光伏料叠加下游胶膜企业陆续进场采购导致光伏料现货供应偏紧，石化厂光伏料库存低位，需求端组件排产增量不及预期，胶膜厂采购节奏逐渐放缓，供需错配下EVA价格弱势运行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为11600-11700元/吨，EPE胶膜价格区间为12400-12700元/吨，成本端EVA光伏料价格较上月有所上涨，原料成本上行为胶膜价格上涨提供一定支撑，需求端受“抢出口”影响，组件排产较预期有所增加，成本与需求的双重支撑下，胶膜价格上行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，供应端随着石化厂陆续退出检修周期供应逐渐宽松，需求端“抢出口”带来的组件排产增量不及预期叠加POE用量较少等因素，POE实际需求增量有限，供需错配下POE价格偏弱运行。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格延续回落的走势。 早期小版型含边框型号下跌4-4.5元/块左右，单玻一手成交价格普遍落在从82-87元/块的区间内，双玻一手成交价则落在76-79元/块的区间内，无边框型号下跌38至45元/吨不等。除早期小尺寸组件以外，大尺寸组件价格也有所回落，含边框型号价格下跌2.5-4元/块左右，无边框型号下跌28-30元/吨左右不等。 此番下跌主要源于上周相关金属现货价格有较大幅度回撤的原因，上周银价波动较大，1号银价格从2月4日的25065元/千克回落至至2月11日的20990元/千克；A00铝价也有所回落，从2月4日23760元/吨回落至2月4日23260元/吨。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价持稳，内层、中层、外层高纯石英砂价格下跌，进口砂散单价格持稳，33和36寸坩埚价格低价出现小幅上涨。目前市场报价如下：内层砂每吨5.0-6.0万元，中层砂每吨1.5-3.0万元，外层砂每吨1.3-2.0万元，进口砂散单价7.5-7.8万元。由于单GW消耗坩埚数量和石英坩埚重量均出现较明显下降，使得26年整体石英砂供应呈现过剩状态，不同品类的砂价格差被拉大。坩埚企业虽然挺价，但受限于硅片价格大幅下跌，使得整体市场呈现“有价量少”的状态 》查看SMM光伏产业链数据库

2.12 晨会纪要 宏观: （1）央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。 （2）美联储洛根表示，未来几个月如果通胀回落、劳动力市场保持稳定 就不需要进一步降息。美联储哈玛克表示，美联储的利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变。当前的美联储目标利率“接近”中性水平。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为19.6%，维持利率不变的概率为80.4%。 纯镍: 现货市场: 2月11日SMM1#电解镍价格137,300-147,900元/吨，平均价格142,600元/吨，较上一交易日价格上涨3,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-10,000元/吨，平均升水为9,500元/吨，较上一交易日下跌350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中拉升走高，截至早盘收盘报139,760元/吨，涨幅4.31%。 市场关注的印尼镍矿配额（RKAB）政策有新进展，印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致，提振了市场情绪，预计镍价短期仍偏强运行。 硫酸镍: 2月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31628/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，印尼镍矿配额（RKAB）政策与此前市场预期一致，提振了市场情绪，今日镍价有所上行，带动硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节前市场预计较为平稳，成交预计需等待节后。 镍生铁: 2月11日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1043元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.95，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.72，环比下滑0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.17，环比下滑0.03。供应端来看，镍矿配额消息影响下，期货再次上行，带动市场报价维持坚挺。需求端来看，在看涨情绪烘托下，市场存在少量补货，但市场整体流动性仍然较差。总体而言，节前市场流通性差格局未变，在期货及宏观情绪带动中，高镍生铁价格小幅上涨。 不锈钢: SMM2月11日讯，SS期货盘面呈现强势上探的态势。昨日夜间，2026年印尼镍矿审批量正式公布，沪镍、不锈钢期货盘面受此带动走强；日内不锈钢期货盘面再度上探至14000元/吨上方，最终收盘于14145元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面表现强势，但现货贸易大多暂停，贸易商及下游企业大多处于放假状态，实际成交寥寥无几，价格维持稳定运行。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2604报14010元/吨，较前一交易日上涨160元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在160-360元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 本周，宏观情绪的反复波动叠加贵金属价格的大幅回落，拖累有色金属期货盘面整体走弱，不锈钢期货亦同步呈现剧烈波动。周初一度触及跌停，随后虽逐步展开修复性反弹，但整体偏弱的态势并未发生根本性扭转。现货市场受期货盘面波动拖累同步下行，市场情绪随期货盘面起伏不定，整体趋于谨慎保守。临近春节假期，本周部分贸易商已陆续放假离场，市场交易活跃度持续回落，仅在期货盘面修复反弹的短暂时段，下游出现少量刚需补库操作，整体成交维持清淡格局。库存端来看，本周不锈钢社会库存呈现小幅累库态势，但整体库存水平仍处于历史低位区间，贸易商存货压力相对有限；叠加市场对节后“金三银四”消费旺季的向好预期，未出现恐慌性出货现象，这在一定程度上缓解了现货价格的下行压力。2月，不锈钢厂将陆续开启年初检修计划，排产量预计出现明显下降；但下游终端行业同步进入春节假期，需求将阶段性停滞，供给缩减的利好被需求收缩所对冲，对市场价格的支撑作用较为有限。成本端，高镍生铁、废不锈钢价格回落，不锈钢生产成本同步下行，当前钢厂仍可维持微利状态，成本端形成一定的底线支撑。整体而言，本周不锈钢市场受期货盘面及宏观情绪主导，现货基本面支撑较为薄弱；叠加节前成交清淡、贸易商放假离场等因素，市场呈现偏弱震荡格局；不过，库存相对低位、节后预期向好及成本支撑等利好因素，有效限制了价格的下行空间。后续短期内，节前资金情绪及期货盘面波动仍将主导市场行情；未来需重点关注宏观经济走势及节后下游需求的复苏节奏。 镍矿: 雨季供应收缩叠加印尼配额缩减预期，矿价大幅飙升至新高。 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位49~52美元/湿吨，NI1.4%品位56~59美元/湿吨，NI1.5%品位63~66美元/湿吨, 较上一周涨1美元。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。当前菲律宾核心镍矿产区的气象条件呈现明显的两极分化。受东北季风（Amihan）及切变线持续影响，苏里高与霍蒙洪正值雨季高峰，预计周降水量高达120-250mm，导致矿区作业及海运装船严重受阻；相比之下，巴拉望与三描礼士则处于干季，气候晴朗干燥，是当前出口货源的主要支撑力量。目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。港口库存方面，截至本周五2月6日，中国港口镍矿库存683万吨，环比上周减少23万吨，折合金属量约5.38万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格下跌，现货成交价下跌约1035.8元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 基准价与升水共振走强，2026年配额缩减驱动采购积极度。 本周印尼内贸镍矿价格显著上涨。2月上半月印尼镍矿基准价(HPM)定为17.774美元/干吨，环比上涨8.2%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报25、29及29.5美元/干吨，上涨约3美元。其中1.6%品位内贸到港价为59.4–62.4美元/湿吨，同比涨幅约6美元。基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.3%品位湿法矿交付价也同步微升至23–25美元/湿吨，较上一周涨0.5美元。从供需基本面看，火法矿端虽降雨有所缓解且矿石含水率下降，但受限于林业工作组持续检查，供应增量依然有限，导致部分NPI冶炼厂因配额不确定性增强了本月采购力度。湿法矿端现货虽相对充裕，但随着MHP产线复产及新产能投产，叠加外岛需求增长，整体需求回升明显，而雨季扰动与MOMS系统审核延对短期供给仍有所制约。价格展望方面，近期LME镍价的强劲表现预计将带动下期印尼基准价显著上调，从而支撑镍矿升水维持高位。政策端，市场正密切关注印尼ESDM于2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，司长Tri Winarno确认本年度获批产量仅为2.6亿至2.7亿吨。这一紧缩趋势在重点项目中尤为显著：据Eramet官方消息，WBN收到的最初配额仅为1200万湿吨，较去年的4200万湿吨大幅缩减。

2.12 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于23555元/吨，微跌0.08%，价格窄幅整理。当前位于MA5（23517）之上但受MA10（23633）压制，短期均线仍呈空头排列；中长期站稳MA60（23038.42）上方，底部支撑未破。MACD指标DIF（2.9912）与DEA（152.2313）维持死叉，柱状线负值深达-298.4803，空头动能依然强劲。沪铝核心运行区间建议参考23300-23800。伦铝夜盘收于3117美元/吨，上涨0.39%。价格站上MA5（3097.60）与MA10（3107.15），但承压于MA30（3129.87），短期均线压制仍存；中长期运行于MA60（3003.46）上方，趋势结构相对稳固。MACD指标DIF（11.3522）与DEA（24.6329）死叉收敛，柱状线负值收窄至-26.5615，下跌动能减弱。伦铝核心运行区间建议参考3090-3140。 宏观面： 国家统计局公布数据显示，1月份，我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比则下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。此次发布的CPI和PPI数据以2025年为基期，为本次基期轮换后的首次数据发布。国家统计局指出，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小。（利多★）美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人。失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预期。堪萨斯城联储主席施密德表示，通胀仍高于目标水平，应维持“略具限制性”利率立场。交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月。美国总统特朗普发文称赞1月非农强劲表现，再度呼吁大幅降息，称美国应享有全球最低利率。（利多★） 基本面： 供应方面，国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱，上周铝水比例环比下降8.6个百分点；贸易端，铝绝对价下行后，贸易商看多情绪支撑采购增加，现货贴水收窄，成交略显回暖。但社会库存累库趋势不改，本周四库存较本周一增加3.5万吨，库存压力逐步提高，春节假期后社会库存高点预计创近三年内新高。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡小幅走高，价格重心较上一交易日小幅走低。受春节来临影响，市场整体买卖情绪较弱，市场主流成交集中在均价至升水10元/吨。本周三华东市场出货情绪指数2.30，环比下降0.40；购货情绪指数为2.29，环比下降0.21。SMM A00铝报23260元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，对2602合约贴水190元/吨，较上一交易日持平。本周三中原市场成交持续清淡，春节临近，下游加工企业节前备货基本结束，仅少量刚需采购。持货商大户也陆续进入春节假期，市场流通货源较少，而部分贸易商逢低采购囤货，带动市场成交价格一路走高，自开盘前的中原价升水10元攀高至中原价升水50元，主要成交区间集中在中原价升水10元到中原价升水30元之间。本周三中原市场出货情绪指数2.56，环比下跌0.16；购货情绪指数为2.14，环比下跌0.02 SMM中原收报23160元/吨，较上一交易日上下跌10元/吨，对2602合约贴水290元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日收窄20元/吨。 再生铝原料： 本周三原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报23260元/吨，废铝市场价格本周三整体持稳。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在16800-17250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19000-19700元/吨（不含税）。精废价差方面，2月11日佛山型材铝精废价差为3523元/吨，破碎生铝精废价差为2716元/吨。近期受回收政策直接影响，叠加铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，相关省份利废企业被迫减停产，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流运行区间在19000-19800元/吨（不含税）。节前安徽、河南、河北等地环保管控反复叠加高铝价为废铝价格提供底部支撑，抑制需求致使利废企业及废铝货场提前进入假期，“有价无市”格局难改，整体供需博弈格局延续。需密切跟踪下游加工企业停产、开工情况及各地环保执行进度，警惕铝价再度回调后带动废铝市场交投氛围持续冷清。 再生铝合金： 期货方面，铝合金主力2604合约日内走势呈现先抑后扬的特征，早盘探底22080元/吨后逐步回升，午后在高位震荡整理，最终收于22205元/吨，较前收涨70元/吨，涨幅0.32%，多头增仓为主。市场在前期大跌后的技术性修复，但整体趋势仍未扭转。 现货市场方面，A00铝价较前一交易日小跌30元/吨至23260元/吨，SMM ADC12价格继续稳于23650元/吨。随着春节临近，再生铝产业链上下游企业进入集中放假阶段，市场流动性明显下降，实际成交持续清淡，现货报价更多围绕盘面小幅调整。从供给端看，再生铝企业停产节奏逐步展开，停炉时间主要集中在 2 月 5—13 日，复产多安排在正月初八或元宵节前后，预计停产周期8—20天，整体较去年有所拉长。在需求端尚未改善的背景下，基本面对价格的支撑持续减弱，节前再生铝合金价格运行重心呈现缓慢下移，短期仍以高位偏弱震荡为主。 铝市行情总结： 宏观面上，国内1月CPI、PPI数据显示物价水平温和回升，PPI环比连续四月上涨且同比降幅收窄，反映出工业领域需求边际改善，为铝等基本金属提供宏观支撑；美国非农就业远超预期，显示经济韧性强劲，尽管降息预期有所推迟，但市场对增长前景的担忧缓解，且特朗普再度呼吁大幅降息，宏观情绪整体获得提振。然而，基本面正面临典型的季节性转弱压力；供应端，国内外新投电解铝项目持续爬产，日均产量维持上行趋势，供应压力持续。需求端进入春节前的季节性淡季，下游加工企业陆续放假导致开工率下滑，生产端消费明显走弱。当前铝锭累库幅度扩大，且市场预期节后库存高点将创近年新高，显性库存压力正逐步成为压制铝价的关键现实因素。综上所述，预计铝价短期将延续承压震荡格局，上方受制于累库现实，下方则得到宏观预期的支撑，预计短期将维持震荡偏弱运行，反弹空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.2.12 周四 盘面：隔夜伦铜开于13357美元/吨，盘初震荡上行摸高于13480美元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至13115美元/吨，后铜价重心有所上抬最终收于13239美元/吨，涨幅达1.06%，成交量至2.65万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加893手，整体表现多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于103620元/吨，盘初即上探至103730元/吨，随后宽幅震荡中摸低于101840元/吨，后震荡上行最终收于102190元/吨，涨幅达0.26%，成交量至6.98万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少6478手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月12日（周四），Verisk Maplecroft周四发布的一项研究表明，南美洲可能成为西方重新调整关键矿产供应链战略的基石。 此前美国宣布储备战略原材料并努力建立一个关键矿产贸易集团。 该研究评估了10个拥有钴、铜、石墨、锂、镍和稀土元素主要储量的新兴市场。研究显示，阿根廷、巴西、智利和秘鲁处于重新平衡供应链机会的中心。 南美有大量关键矿产储量，但同时也存在资源民族主义和政治风险。 现货： （1）上海：2月11日早盘沪期铜2602合约呈现横盘波动后小幅上升走势，开盘价101160元/吨，开盘后价格小幅上升后快速多次下探，在101170元/吨和101370元/吨之间反复波动，随后价格自低位逐步回升，最高反弹至101550元/吨，接着价格有所回落，下探至101310元/吨后又快速拉伸，截止收盘价格上涨至101630元/吨。隔月Contango月差在500元/吨-400元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损910元/吨-780元/吨之间。现货升贴水预计仍将面临下行压力。临近春节假期，市场参与度持续下降，多数持货商及下游企业已逐步进入放假状态，日内整体交投氛围较为清淡。供应端，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源正持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。而需求端则因节日临近进一步走弱，下游企业普遍已完成节前备货，现阶段采购意愿低迷，市场呈现明显的供需双弱格局。整体来看，市场将维持交投清淡，预计今日现货贴水继续走扩。 （2）广东：2月11日广东1#电解铜现货对当月合约贴水120元/吨- 0元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价101175元/吨较上一交易日跌400元/吨，湿法铜均价为101105元/吨较上一交易日跌335元/吨。 （3）进口铜：2月11日仓单价格26到42美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格28到46美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌7美元/吨，EQ铜（CIF提单）13美元/吨到21美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考2月中下旬到港货源。 （4）再生铜：2月11日11：30期货收盘价101630元/吨，较上一交易日上升170元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降55元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3118元/吨，环比上升365元/吨。精废杆价差1570元/吨。据SMM调研了解，由于企业全面放假，市场几乎没有再生铜杆企业报价。 价格：宏观方面，美国1月非农新增13万人，失业率降至4.3%，数据好于预期，市场降息预期降温；美联储官员表态偏鹰，倾向维持限制性利率，特朗普持续施压美联储。地缘方面，泽连斯基拟下周访美。印尼巴布亚武装袭击自由港公司车队，致1死2伤，矿区安全风险上升。基本面方面，供应端，进口货源持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。需求端节日效应显现，下游备货基本结束，采购情绪日趋平淡。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2.12 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铝合金主力2604合约开盘22255元/吨，最高22360元/吨，最低22140元/吨，收盘22150元/吨，小幅下跌0.25%。日线图上，价格在前期高点24485元/吨后回落，目前处于三条均线下方，短期趋势偏弱。成交量和持仓量同步减少，市场交投清淡，观望情绪较浓。 基差日报：据SMM数据，2月11日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水为1530元/吨。 行业动态：据中国汽车工业协会数据，1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%。1月，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。据中国汽车工业协会分析，1月，汽车行业总体运行平稳，乘用车市场有所下降，商用车市场延续向好态势，新能源汽车市场平稳运行，汽车出口继续保持增长。导致市场下降的主要因素有：一是新能源汽车购置税政策切换调整；二是多地购车补贴政策处于年度交替之际；三是部分消费需求在2025年提前释放。 仓单日报：上期所数据显示，2月11日，铸造铝合金仓单总注册量为66848吨，较前一交易日减少452吨。其中上海地区总注册量6490吨，较前一交易日增加121吨；广东地区总注册量23241吨，较前一交易日减少423吨；江苏地区总注册量8831吨，较前一交易日减少90吨；浙江地区总注册量22249吨，较前一交易日减少30吨；重庆地区总注册量4684吨，较前一交易日减少30吨；四川地区总注册量1353吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报23260元/吨，废铝市场价格今日整体持稳。打包易拉罐废铝集中报价在16800-17250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19000-19700元/吨（不含税）。2月11日佛山型材铝精废价差为3523元/吨，破碎生铝精废价差为2716元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流运行区间在19000-19800元/吨（不含税）。需密切跟踪下游加工企业停产、开工情况及各地环保执行进度，警惕铝价再度回调后带动废铝市场交投氛围持续冷清。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价维持在2840-2900美金/吨区间，进口盈利空间回升至盈亏线附近。 总结：周三A00铝价较前一交易日小跌30元/吨至23260元/吨，SMM ADC12价格继续稳于23650元/吨。随着春节临近，再生铝产业链上下游企业进入集中放假阶段，市场流动性明显下降，实际成交持续清淡，现货报价更多围绕盘面小幅调整。从供给端看，再生铝企业停产节奏逐步展开，停炉时间主要集中在 2 月 5—13 日，复产多安排在正月初八或元宵节前后，预计停产周期8—20天，整体较去年有所拉长。在需求端尚未改善的背景下，基本面对价格的支撑持续减弱，节前再生铝合金价格运行重心呈现缓慢下移，短期仍以高位偏弱震荡为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于低位1974.5美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段探高至1996美元/吨，终收于1994.5美元/吨，涨幅0.86%。 隔夜，沪铅主力2603合约开于16800元/吨，盘初轻触高位16805元/吨，因基本面供需双降而走弱探低至16700元/吨，终收于16725元/吨，跌幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低；非农公布后，交易员下调美联储降息预期。肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，拟购金强化缓冲能力。印尼计划将全球最大镍矿的产量削减70%。 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。商务部：春节9天假期的有奖发票奖金规模将超过10个亿。 现货基本面 ： 江浙沪地区市场春节氛围浓郁，持货商多已暂停报价，仅少数可出电解铅厂提货源，但当前车辆稀少，除去极个别超近距离勉强输送，绝大部分铅锭需节后提货。再生铅散单价格零星，企业交易意愿冷淡，多数企业进入假期后暂停出货报价。同时大部分下游企业已进入放假状态，最后一批铅蓄电池企业亦将于本周六放假，下游询价极少，现货市场交投两淡。 库存方面：2月11日，LME铅库存增加200吨为232950吨。截至2月9日，SMM铅锭五地社会库存增至5个月高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 临近春节假期，现货报价持续减少，下游电池企业大面积进入假期，铅锭采购意愿低迷。现货市场供需双降，个别厂家预售节后提货报价，散单成交寡淡。下游电池生产企业预计2月底3月初恢复，节后关注铅锭累库情况以及再生铅国标交割事项对铅价情绪的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM2月11日讯： 2026年1月，成本端，以低硫石油焦及油系针状焦为原料的人造石墨负极成本压力上行，而以中高硫石油焦为原料的产品成本有所下移。供需端来看，市场虽步入成交淡季，行业整体表现出供需双弱下格局，但本月散单成交量小幅增加，对价格形成阶段性支撑，一定程度上对冲了中高硫石油焦价格下行带来的压价影响。综合成本与供需双重因素作用，1 月国内部分规格人造石墨负极材料价格小幅上调，其余规格价格维持平稳运行。 展望2月，下游终端需求依旧偏淡，负极行业整体仍将维持供需双弱格局。但成本端对价格的支撑力度依然较强，在供需博弈与成本支撑的共同作用下，预计人造石墨负极材料价格将以稳为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858