春节假期临近，铅市场进入供需双降，电解铅供应变动预期如何？SMM为您带来解析—— 据了解，国内主要电解铅冶炼厂春节假期以稳定生产为主，进行春节假期常规检修的冶炼厂主要为河南、湖南、云南等地中小规模冶炼厂。   因部分冶炼厂本周陆续进入减产或检修停产状态，而此前检修的冶炼厂恢复较少，1月原生铅冶炼厂供应或录得小幅下滑。春节假期前后，电解铅跨月供应减量或接近万吨，与往年相比差距较小。 另外，除春节假期检修减产的冶炼厂外，湖南、广东等地区1月检修的冶炼厂或将于2月春节假期结束前提前恢复并计划于节后第一周进入市场交易。尽管节前多地区电解铅冶炼厂库存普遍售罄报价坚挺，但后续仍需关注节假日后供应集中恢复情况及大厂库存发售节奏。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

盘面：隔夜，伦锌开于2916美元/吨，随后伦锌于日均线附近窄幅波动期间摸高于2921.5美元/吨，接着伦锌一路震荡下行探低于2882.5美元/吨，随后伦锌收复部分跌幅然重心于2900美元/吨窄幅震荡后又受阻回落，终收跌报2893美元/吨，跌18美元/吨，跌幅0.62%，成交量减至65398手，持仓量减少1999手至22万手。隔夜伦锌录得一阴柱，上方布林道中轨对其形成压制。隔夜，沪锌主力2503合约开于24075元/吨，盘初多头增仓沪锌迅速上行，随后于日均线附近大幅波动，期间摸高于24175元/吨，随后多头增仓沪锌企图上冲至日均线上方运行然受阻回落探低于24040元/吨，终收跌报24090元/吨，跌25元/吨，跌幅0.1%，成交量减至45467手，持仓量减少369手至97623手。隔夜沪锌录得一阳柱，上方20/60日均线对其形成压制。 宏观：特朗普：如果俄乌没有达成协议，将对俄实施关税和制裁；泽连斯基就停火开条件：20万维和人员是最低数，且美国必须参与其中；挪威主权财富基金CEO建议逆向操作：卖美国科技股、买中国；马斯克“泼冷水”：星际之门计划“其实没有钱”；中共中央、国务院：实施新一轮农业转移人口市民化行动；中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；特朗普称计划对中国商品征收关税，外交部回应：愿保持沟通，妥处分歧。 现货市场： 上海：市场当月票对均价附近，国产锌锭长单陆续到货，贸易商年底持续积极出货，本周下游企业进入放假高峰期，对锌锭接货询价意愿大幅下滑，贸易商出货不畅下继续下调升水报价，整体现货成交依旧较差。  广东：对上海现货升水10元/吨，整体来看，下游消费减量，昨日出货贸易商大量减少，贸易商为出货下调升水，市场成交清淡，同时昨日月差维持，在清淡的交投下，现货升水走低，预计后续升水在市场的弱消费下将逐渐下行。 天津：津市较沪市贴水20元/吨，昨日盘面维持震荡，下游少量刚需补库为主，整体需求较差，贸易商年底关账较多，市场报价较少，冶炼厂也陆续关账，整体成交较差。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，昨日宁波市场现货报价依旧稀少，下游企业放假较多，出货不畅下贸易商继续下调现货升水报价，市场成交表现较差，预计后续升水继续下滑。 社会库存：1月22日LME锌库存减2175吨至192950吨，降幅1.11%。截至本周一（1月20日),SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨,较1月13日降低0.16万吨,较1月16日增加0.06万吨,国内库存录增。 锌价预判：受特朗普关税政策影响美元指数高位徘徊最终收涨，伦锌重心下行，在关税不确定性的驱动下，预计伦锌短期将承压维持震荡整理。国内终端消费转淡明显，市场交投清淡，现货升水下行，预计锌价短期将偏弱运行。

当地时间1月21日，加拿大矿产资源公司泰克资源（Teck Resources）披露了旗下矿山和冶炼厂产业2024年4季度的实际产量，并给出了2025-2028年的指导产量预期。2024年全年，泰克旗下全部产业共产出锌精矿61.59万金吨，较去年同比降低4%；精炼锌产量约为25.6万吨，较去年同比下降了4%。 锌精矿 泰克旗下的锌精矿产业包含位于美国的Red Dog矿山，及位于秘鲁，持股22.5%的Antamina矿山。2024年全年，两座矿山的权益产量共61.59万金吨，较去年下降约4%。其中Red Dog共产出锌精矿55.56万金吨，较去年上涨3%，然而由于Antamina在2024年的开采计划中将开采重心从铜锌矿石转向了纯铜矿石，Antamina的锌精矿产量出现大幅下滑。2024年泰克在Antamina矿山的权益产量（持股22.5%）仅有6.03万金吨，这一数字较之去年有超过40%的回落。 展望后市，泰克为Red Dog矿山给出的2025年指导产量在43-47万金吨，相比于2024年55.56万金吨的实际产量有显著下滑。泰克认为，该矿山的品位下降问题直接导致未来的产量预期将逐年下降。Red Dog矿山现有2个正在开采中的矿坑（Qanaiyaq和Aqqaluk）。按照开采计划前者将于2025年年中枯竭，后者也将于2028年逐渐枯竭，导致开采量逐渐上升，然而品位却低于预期。Red Dog矿山2026-2028年的锌指导产量分别在41-46万金吨，36.5-40万金吨，29-32万金吨，体现了品位的逐年下降。目前，矿山方面已动工开始建设道路，旨在更有效率地积极探索开掘附近的新矿坑来延长矿山寿命。 泰克为Antamina矿山给出的2025年锌指导权益产量（持股22.5%）在9.5-10.5万金吨。2025年，该矿山计划将开采重心重新放回铜锌矿石，所以2025年的数字稍有提升。2026-2028年，矿山计划开采更多纯铜矿石，所以锌产量预计将不及2025年。2026-2028年锌指导权益产量分别为：5.5-6.5万吨，3.5-4.5万吨，4.5-5.5万吨。 精炼锌 泰克旗下在加拿大拥有Trail冶炼厂。该厂在2024年4季度产出精炼锌6.21万吨，全年共产出精炼锌25.6万吨，超出2024年10月给出的24-25万吨的指导产量。2024年9月24日，该冶炼厂的电解车间4个单元中的一个发生火灾，导致该单元停产，这次停产仅对锌的生产造成影响，精炼铅及其他副产品的生产均未受干扰。该事件对4季度生产造成扰动，导致全年产量同比降低4%。 展望2025年，泰克为Trail冶炼厂给出19-23万吨精炼锌的指导产量，低于2024年实际产量。泰克表示，这是由于当前锌精矿市场的紧张，为提升冶炼厂的综合利润率和现金创造能力，公司将在2025年降低Trail的锌产量。公司会以稍低的开工率继续运营该厂，并继续修复受火灾影响的电解车间单元，预计将于2025年1季度完成修复。2026-2028年，泰克预期Trail将恢复满产，精炼锌指导产量均在26-30万吨。

SMM1月22日讯： 据海关数据显示，2024年12月中国未锻轧锌合金出口量为4397.25吨，同比增长42.48%；当月进口量为651.41吨，同比增长11.56%。2024年全年累计，未锻轧锌合金出口总量达5310.8吨，同比增长52.98%；进口总量为49670.99吨，同比增长0.91%。 而从进出口国家来看，2024年我国未锻轧锌合金出口前三的国家及地区分别是，中国台湾省（1975.41吨），其次为越南（1012.04吨），最后则是孟加拉国（680.42吨），出口俄罗斯的锌合金在2024年数量大增。而从进口量来看我国2024年进口前三的国家分别为，韩国（13978.79吨）、日本（8868.25吨）、越南（2530.67吨）。 从数据来看，2024年我国压铸锌合金的出口表现优异，这背后有几个关键因素。 首先，从年度整体趋势来看，我国压铸锌合金出口量的显著增长主要集中在第二季度和第四季度。这段期间，人民币汇率处于相对低位，增强了压铸锌合金在国际市场上的竞争力，强力推动了未锻轧锌合金的出口表现。 此外，第四季度由于美国大选结果特朗普上台，也导致了一些终端工厂的“抢出口”现象。这一情况进一步促进了我国压铸锌合金出口的亮眼表现。这些因素共同奠定了2024年我国压铸锌合金在今年的出色成绩。 那2025年我国压铸锌合金进出口又将面临何种情况，大体趋势又将如何发展呢？ 首先从2025年主要有以下几个风险点： 特朗普于1月20日已经上台，而在其长达30多分钟的就职演讲中，他表示在贸易方面他将设立外部收入局，并宣称“大量资金将来自国外涌入我们的国库。”此番高举关税的做法无疑对25年我国锌合金出口产生强大阻力，这一点是值得我们重视的。 其次，市场认为美国经济仍存韧性，而此种韧性则是支撑美元强势的重要因素之一。美元强势对我国商品来说出口竞争力则会相应增大。 同时部分压铸锌合金企业表示，关于2025年的出口订单其中有一部分已经是完成签约状态，而此类订单受关税影响较小。 综上所述，我国压铸锌合金2025年出口在关税及货币汇率的影响下，整体变动或所差不大。                                                                                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月22日讯： 2024年12月，中国光伏玻璃出口量在28.89万吨，同比增加2.63％环比大增28.51％，2024年全年出口量为358.13万吨，同比2023年微增1.15％。其中12月其中流向印度的贸易量最大，为12.50万吨，环比大增59.64％，12月印度需求大幅提高，主要原因为印度终端需求预期增强，对玻璃需求提高，且国内玻璃价格预期将要上涨，故采购量较前期增多，需求量大增。美国贸易量维持第二位，贸易量为4.10万吨，环比增加10.51％，连续三月维持增长。 图1 2024年12月中国光伏玻璃出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，12月中国出口至印度的贸易量最大，为12.50万吨，环比大增59.64％，由于印度对玻璃制裁之后需求量小幅下降，但当地对装机量仍然有较大要求，目前印度当地玻璃暂无法满足自产自销，仍需外地玻璃供给，且国内玻璃价格即将上周，12月印度地区开始适当提前采买。12月出口贸易量TOP5分别为印度、美国、印度尼西亚、越南和老挝，其中老挝需求量升至第五位，环比11月增长146.15％。TOP5贸易量占出口总量的73.32％，较11月上升近4个百分点，需求集中度增加。 图2 2024年12月中国光伏玻璃出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比11月份数据，中国出口至印度贸易量为12.50万吨，环比大增59.64％，占总出口量的43.26%，2024年全年总出口量为110.50万吨，占2024年总出口量的31％；中国出口至美国贸易量为4.10万吨，环比增加10.51％，占总出口量14.20％，2024年全年总出口量为41.36万吨，占2024年总出口量的12％；中国出口至印度尼西亚贸易量为2.19万吨，环比11月增加41.29％，贸易量维持第三位，2024年全年总出口量为13.69万吨，占2024年总出口量的4％；中国出口至越南贸易量为1.43万吨，环比增加2.14％，占总出口量的4.95%，2024年全年总出口量为52.87万吨，占2024年总出口量的15％；中国出口至泰国贸易量为0.76万吨，环比减少32.14％，占总出口量的2.64%，2024年全年总出口量为29.71万吨，占2024年总出口量的8％；中国出口至老挝贸易量为0.96万吨，环比11月增长146.15％，占总出口量的3.32%，贸易量升至第五位。

近期由于特朗普上台后，关税问题的不确定性，市场避险情绪支撑，价格小幅走高，而由于当前信息市场知晓，因此对价格影响有限，白银价格震荡为主。现货白银开盘价为30.808美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7782元/千克，均价较昨日上涨62元/千克，涨幅为0.8%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭报价贴水左右，大厂在2元/千克，今日基本上以下游刚需需求采购为主，大部分贸易企业开始准备放假，基本上贸易企业营业到本周五的时间。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM1月22日讯： 今日1#电解铜现货对当月2502合约报贴水70元/吨-平水价格/吨，均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌30元/吨；平水铜成交价75370~75480元/吨，升水铜成交价75400~75530 元/吨。沪铜2502合约早盘窄幅震荡于75450-75600元/吨附近。沪铜2502合约对2503合约隔月月差波动于C100- C120元/吨。 早市升水继续下行，现货市场消费冷清。盘初主流平水铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨附近，好铜报价寥寥。市场仅少数报盘，周边地区升水下行后上海地区随之下调。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨成交，好铜报贴水40元/吨-平水价格/吨附近。湿法铜货紧难寻报价。至上午11时市场价格逐渐企稳。 日内升水如期下行，市场供需均不活跃。部分贸易企业已提前放假，物流陆续暂停后下游采购亦逐渐暂停。预计明日市场将更加冷清。

供应端 ： 一月份，随着收购存储行动的逐步深入 ，镁市中镁 锭厂家现货 紧缺和收购存储 所用仓库的镁锭库存高 垒的现象共存，镁价低位盘整运行，涨跌幅逐步收窄，然而，由于当前镁价过低镁厂成本倒挂严重，偶有镁厂传出减产消息， 预计一月份镁锭产量环比减少 5.6% 。 二月份，随着进入中国的传统节日春节，下游逐步停工停产，镁厂的业务端进入休假状态，今年镁厂照常生产，由于镁厂提前出售期货，镁厂的库存压力较小，镁厂开工率保持稳定， 预计二月份镁锭产量主要受工作日减少环比下调 7.4% 。 三月份，随着气温逐步回升，成本倒挂的镁厂停产检修的意愿或将有所增强，相应的， 2024 年四季度停产检修的厂家的停产复工的可能性有所增强，考虑到价格与库存双双处于低位，镁厂观望情绪较浓，行动相对滞缓，检修停产和开工复产的厂家较少， 预计 三月份 镁锭产量主要受工作日增加环比上调 12.9% 。 需求 端 ： 中国 下游企业 受春节 影响停工停产，生产逐步进入停滞状态，需求相应的有所减少，另外，据了解，部分下游镁合金压铸厂受订单不足影响提前进入休假状态，一季度镁合金需求较为疲软。 原材料： 2025 年 一季度硅铁行业内或将处于微利水平，利润空间逐步修复，硅铁价格窄幅运行，2025年一季度煤炭市场价格或先高后低，价格重心低于2024年四季度。 综合来看 ， 一季度镁锭产量基本维持下行趋势 ，镁厂现货紧缺，镁锭现货开启降库模式，镁锭价格上行空间打开，但考虑到春节归来需求有待恢复，镁价上行动力不足，预计 2025 年一季度 镁锭价格在 16000-16500 元 / 吨震荡 运行。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 1月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26568元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27020元/吨，均价较昨日上涨。 在成本方面，今日伦镍价格在16000美元上下震荡运行，成本支撑坚挺。目前高冰镍及中间品生产硫酸镍的利润均出现倒挂情况。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求。零单市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂目前成品库存量告急，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧及成本上移的格局下，价格还有上行的空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：隔夜，伦锌开于2958美元/吨，盘初伦锌沿日均线上下波动，进入欧洲交易时刻伦锌跳水下行，进入夜盘伦锌重心上行围绕2930美元/吨上下波动，盘尾伦锌继续下行探低于2906美元/吨，终收跌报2911美元/吨，跌46美元/吨，跌幅1.56%，成交量增至80676手，持仓量减少1330手至22.2万手。隔夜伦锌录得一大阴柱，上方40/60日均线形成压制，下方10日均线提供支撑。隔夜，沪锌主力2503合约开于24130元/吨，盘初沪锌于日均线附近上下波动期间摸高于24220元/吨，随后空头增仓沪锌一路震荡下行至日均线下方探低于24060元/吨，终收跌报24085元/吨，跌115元/吨，跌幅0.48%。隔夜沪锌录得一阴柱，上方20/60日均线形成压制，下方10日均线提供支撑。   宏观：特朗普上任首日共签署超过40个总统行政令；塔斯社：普京与特朗普通话的准备工作尚未开始；加拿大总理特鲁多：支持对美国关税进行1比1报复的设想；日媒：日本央行正朝着本周会议上加息的方向迈进；中央汇金去年四季度加仓宽基ETF ；人社部：适当提高退休人员基本养老金，更多向中低收入群体倾斜；工信部：研究设立国家中小企业发展基金二期。   现货市场：   上海：早盘市场对均价-20~0元/吨附近，年前贸易商继续甩货，盘面维持震荡态势，目前尚未放假的下游企业前期接货拥有一定原料库存，昨日接货意愿仍不高，贸易商为出货继续下调升水报价，整体现货成交表现清淡。    广东：对上海现货贴水40元/吨，整体来看，下游放假企业进一步增多，市场成交清淡，广东库存增多，早盘贸易商出货所报升水较高然下游接货意愿不高，因此下调升水，昨日月差扩大，但出货不佳下市场升水较前日走低。   天津：津市较沪市贴水50元/吨，昨日盘面继续回升，下游企业基本已进入春节放假，天津市场基本已无消费，贸易商年底关账较多，市场报价较少冶炼厂出货继续下调升水，整体成交较差。   宁波：对上海现货报价升水20元/吨，本周宁波出货贸易商逐渐进入休假状态，部分贸易商表示长单节后到货，昨日市场仍基本未见现货报价，下游放假较多昨日同样未见接货询价，市场氛围持续清淡。   社会库存：1月21日LME锌库存减4000吨至195125吨，降幅2.01%。截至本周一（1月20日),SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨,较1月13日降低0.16万吨,较1月16日增加0.06万吨,国内库存录增。   锌价预判： 受特朗普政策的不确定性锌价不断震荡，海外库存录减对锌价仍存一定支撑。下游大部分企业都已进入放假阶段，消费逐渐转淡，但仍应持续关注宏观面消息，预计锌价短期维持震荡态势。