SMM2月7日讯： 本周压铸锌合金开工率录得21.22%，较节前最后一个周环比上涨1.28个百分点。原料方面，节后归来锌价出现小幅回落，带动部分企业进行刚需补库，企业原料库存略有增加。在成品库存方面，随着运输开始恢复正常，许多企业开始交付订单，导致企业成品库存略有减少。本周压铸锌合金开工率上升主要是由于本周陆续有企业恢复生产，带动整体产量有所提高。然而，企业近期反应当前下游消费仍未完全走活，订单也较为冷清，合金生产回归正轨尚需时日。此外，部分企业现在仍处于春节假期中，预计元宵节后更多企业将复工复产，或推动下周压铸锌合金开工率或在52.34%附近。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        宏观方面，美国12月非农就业数据超预期强化通胀韧性，市场将2025年美联储降息次数下调至1次，首次降息时点延后至四季度。1月FOMC会议声明删除“政策滞后性”措辞，暗示降息门槛极高，美元指数短期仍获支撑。特朗普于2月1日签署行政令，对中国商品加征10%关税，并对加拿大、墨西哥加征25%汽车关税。市场担忧财政扩张受限，十年期美债收益率上扬致使节中风险资产承压。欧洲方面，欧元区1月CPI同比反弹，核心CPI居高不下。但四季度GDP环比萎缩0.2%迫使欧央行降息25bp至3.75%。拉加德称“降息不预设路径”，市场全年降息预期缩窄至2次。COMEX主力合约与LME0-3M合约价差再度拉大至600美元/吨附近，伦铜受迫拉涨快速突破至9350美元/吨以上，沪铜主力合约周内亦拉升至77000元/吨附近。        基本面方面，铜精矿供应仍偏紧，矿冶矛盾持续。铜精矿加工费再度跌至负数，冶炼厂盈利承压，据市场传言部分冶炼厂有推迟投产、降低投料或延长检修期动作。电解铜方面北美市场升水走高引得部分贸易商将南美、非洲货源拉往北美，2月进口到货量预计将有减小。节后比价回暖，市场询盘报盘积极。内贸方面，国内春节期间社会库存垒库近10万吨，其中华东地区约7.5万吨，基本符合市场预期。节后沪期铜近月contango结构扩大，持货商不愿低价出货，因终端复工仍需时间，下游库存消化较慢。但市场对远期供应偏紧有担忧，现货升水存在支撑。        展望后市，美元指数短期受美债收益率及地缘避险支撑，但LME铜库存持续下行或将支撑铜价维持高位。伦铜预计短期将在9300-9500美元/吨波动，沪铜预计在75500-77500元/吨运行。国内方面节后沪铜主力合约或受政策预期托底，现货升水受垒库压制可能扩大至贴水60元/吨-升水20元/吨                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月7日讯： 价格：宏观上美国增加关税政策影响逐步转弱，且特朗普政府政策变化或有反复，叠加国内”供给侧改革“的小作文再起，宏观情绪略有改善。基本面上，虽然国内矿山产量维持季节性低位，但沪伦比值高位运行，进口锌精矿继续流入，港口七地库存延续37万吨以上高位，且据SMM交流了解1月国内冶炼厂产量52万吨以上，2月预计下降至47万吨左右，冶炼厂原料库存增加至28天以上，由此推断冶炼厂原料到3月基本没有问题，月内冶炼厂采购意愿较低，主流加工费继续上行至2600元/金属吨左右，矿端压力再度缓解；节后社会库存环比增加3.7万吨至10.7万吨，进入累库阶段，但同比来看不及预期，这里面除了冶炼厂今年厂提比例增加以外还有物流运输延后的影响，据了解冶炼厂春节期间累库量或在4万吨以上，随着物流的恢复，月内社会库存将继续累增，实际去库或至3月显现，目前下游企业处于陆续复工阶段，关注后续下游消费表现。整体来看库存累库不及预期叠加小作文消息带动，锌价走势偏强，但矿端宽松加速，虽然冶炼厂产量暂无明显改善，但后续产量增加趋势不变，预计锌价上行空间有限，关注海外宏观变化和国内消费复苏力度。     （以上信息基于市场交流及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（2月5日-2月7日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间50.67到64.67美元/吨，QP3月，均价为63美元/吨，周环比下降5.33美元/吨，仓单60.33到74.33美元/吨，均价为67.33美元/吨，周环比下降6.42美元/吨，QP2月。EQ铜CIF提单为3美元/吨到17美元/吨，均价为10美元/吨，周环比下降0美元/吨，QP2月。截至2月7日15：00收盘，对沪铜2502合约沪伦比值为8.19，进口盈亏-150元/吨附近。对沪铜2503合约沪伦比为8.21，进口盈亏-200元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Feb为C105.14美元/吨，2月date与3月date调期费差为C42.5美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格73美元/吨，主流火法66美元/吨，湿法59美元/吨；好铜提单65美元/吨，主流火法58美元/吨左右，湿法51美元/吨；CIF提单EQ铜3美元/吨到17美元/吨，均价为10美元/吨。 本周为春节假期后第一个交易日，美金铜市场快速回暖。节中伦铜大幅下行，LME0-3M合约与COMEX主力合约价差再度拉大，北美市场升水走高引得部分贸易商将南美、非洲货源拉往北美。节后比价回暖，市场询盘报盘积极，因国内春节大幅垒库，且下游加工材企业库存积压，仓单需求偏弱，成交重心下行。市场询盘多集中于2月中下旬到港货源，提单报盘表现坚挺。展望后市，2月预计到港量较1月减少，供应偏紧对美金铜市场价格形成支撑。但铜价冲高引发市场对需求侧的担忧，同时比价窗口亦难完全打开，在沪期铜2402合约交割前预计美金铜市场将暂时维持稳定，但需关注LME亚洲仓库持续cancel的情况。 据SMM调研了解，本周四（2月06日）国内保税区铜库存环比上期（1月23日）上升0.86万吨至2.83万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.57万吨至2.19万吨；广东保税环比上升下降0.29万吨至0.64万吨。春节假期后上海与广东保税库库存如期增加，主因为国内冶炼厂节中集中发货。加上春节前下游企业部分暂停生产提货缓慢，短期有效需求不足。因外盘铜价上扬进口盈利窗口关闭，且国内社会库存春节期间大幅垒库，预计对保税区需求仍偏弱，下周库存预计将小幅增加。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

根据SMM数据显示，2025年1月中国镁锭产量环比下降4.9%。本月的镁锭市场的一些冶炼企业减产，产量减少的主要原因是由于供应过剩和需求疲软的双重影响，导致镁锭价格在过去三个月持续下跌。当价格低于冶炼企业的盈亏平衡线时，企业被迫削减产量或停止生产。 镁锭厂库库存高垒，镁厂随行就市出货，镁价阴跌不停，管理不善的镁锭冶炼企业陆续减产或停产，十一月镁锭产量环比减少1.0%,镁锭厂库货库存环比上月基本持平，降库收效甚微。十二月，前期减产信号并未有效止跌，镁厂的库存压力未能有效缓解，镁锭冶炼企业的倒挂情况逐步加重，镁锭冶炼企业自发性的下调开工率，十二月镁锭产量环比减少4.9%。 一月份，随着收购存储行动的逐步深入，镁市中镁锭厂家现货紧缺和收购存储所用仓库的镁锭库存高垒的现象共存，镁价低位盘整运行，涨跌幅逐步收窄，然而，由于当前镁价过低镁厂成本倒挂严重，偶有镁厂传出减产消息，预计2月份镁锭产量环比减少5.6%。

SMM2月7日讯： 今日1#电解铜现货对当月2502合约报贴水40/吨-升水20元/吨，均价报贴水10元/吨，较上一交易日跌20元/吨；平水铜成交价76360~76850元/吨，升水铜成交价76400~76870 元/吨。沪铜2502合约早盘高开高走，盘初自76050元/吨附近一路上行，早盘结束前上行至76900元/吨上方，收盘上测76960元/吨。沪铜2502合约对2503合约隔月月差波动于C140- C180元/吨。 早市月差扩大使得持货商持货意愿增加，升水下行空间有限。盘初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。因隔月月差扩大，持货商大多选择将手中现货注册成仓单交割，市场流通货源未明显增加。进入主流交易时段升水继续走跌，主流平水铜报贴水20元/吨-平水价格/吨成交，好铜报升水10元/吨-升水20元/吨少量成交。湿法铜货紧难寻报价。至上午11时前现货升水持续走跌，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水30元/吨成交，好铜报平水价格/吨-升水10元/吨集中成交。 近期下游原料与成品库存仍然较高，终端需求发力前社会库存去化力度较弱，然持货商对后市供应持偏紧态度，手中货源低价抛出意愿亦不高，预计明日升水将企稳运行。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        精铜杆：在春节期间，国内主要精铜杆企业周度（1.24-1.30）开工率环比下滑40.53个百分点至14.64%，节后首周精铜杆企业周度（1.31-2.6）开工率小幅微增3.11个百分点至17.75%，按农历时间同比，因春节周期不一致，以两周为春节周期对比平均开工率来看，2024年春节期间（2024.2.2-2.15即腊月二十三至大年初六）平均开工率为20.52%，2025年春节期间（2025.1.24-2.6即腊月二十五至大年初九）平均开工率为16.19%，同比下滑4.33个百分点。消费方面同比来看，下游提货明显不及去年同期水平，精铜杆企业放假时间同比延长，去库节奏同比放缓，下游节前备库及节日后补货动作均弱于同期。从具体库存来看，节后首周国内主要精铜杆厂成品库存环比节日内下滑8.05%，录得76500吨，较24年节后首周成品库存同比增加34.92%，原料库存环比增加7.14%，录得33750吨。可见今年精铜杆企业去库情况明显不及2024年。展望后市，预计下周（2.7-2.13）精铜杆企业周度开工率逐渐排除春节影响，开工率环比上升至62.64%，环比上升44.89个百分点，同比上升7.32个百分点（主因春节周期不同）。

盘面：隔夜，伦锌开于2792.5美元/吨，盘初伦锌短暂下行探低于2783.5美元/吨，随后多头增仓，伦锌一路拉涨，于夜盘2845.5美元/吨，随后上冲动力不足，盘尾震荡整理于日均线附近，终收涨报2825.5美元/吨，涨35美元/吨，涨幅1.25%，成交量减至10814手，持仓量增1202手至22.7万手。隔夜伦锌录得一阳柱，上方20日均线形成压制，KDJ线开口向上。隔夜，沪锌主力合约2503开于23615元/吨，盘初沪锌延日均线震荡整理，随后多头增仓，沪锌小幅上行摸高23695元/吨，后空头增仓，沪锌上冲动力不足，重心回落至日均线附近震荡整理，终收跌报23635元/吨，跌40，跌幅0.17%，成交量降至56627手，持仓量增949手至98078手。隔夜沪锌录得一小阳柱，上方10日均线形成压制。 宏观：媒体爆料乌克兰和平计划；英国央行降息25个基点至4.5%；美财长贝森特：美国将继续实行“强势美元”政策；美国财政部发布对伊朗的新制裁；德银：中国股票的“估值折价”将消失。 现货市场： 上海：本周上海市场锌锭贸易商长单到货不多，市场出货仍以冶炼厂为主，部分持货商趁此继续上调现货升水报价，但昨日锌价盘面较前日回涨明显，下游企业复产高峰期同样尚未来临，市场成交整体表现一般。  广东：对上海现货贴水60元/吨，沪粤价差扩大，整体来看，昨日锌价上行，叠加下游开工较少，广东市场出货不畅，但部分贸易商挺价情绪较浓。广东库存有所增加，同时月差不变，现货升水小幅上行。 天津：津市较沪市贴水10元/吨，昨日盘面拉涨，节后下游仍在逐渐复工状态，整体消费较弱，贸易商交投为主，且略有挺价心理，报价较少，整体市场成交一般。 宁波：对上海现货报价升水30元/吨，部分锌锭长单预计下周到货宁波市场，昨日宁波市场贸易商佛系出货，现货升水维持高位，然而下游企业复产有限，整体现货成交仍较有限。 社会库存：2月6日LME锌库存减1675吨至172475吨，降幅0.96%。截至2月6日，SMM七地锌锭库存总量为10.70万吨，较1月23日增加4.44万吨，较1月27日增加3.66万吨，国内库存录增。 锌价预判：宏观来看，暂无关税新消息的搅动下，市场对于今晚的非农数据持乐观心态，美指反弹，抑制有色走势，而国内虽春节锌锭库存录增，但增幅不及预期，且股市与有色共振，有色普涨，预计短期锌价将震荡运行为主，等待今晚非农数据指引。

蛇年春节假期期间，伦锡的涨幅为2.31%。节后归来，受伦锡假期期间出现上涨，放假未开盘的沪锡有补涨需求；美元回落至107.7附近，金属普涨；市场乐观情绪积极，多头增仓上行以及缅甸佤邦禁矿尚未恢复，刚果（金）北基伍省受到当地冲突波及或将影响锡矿供应等多重因素的推动，沪锡节后两个交易日均出现了明显的上涨，截至2月6日15:24分，沪锡涨1.93%，报258050元/吨；伦锡涨0.32%，报30900美元/吨。 》点击查看SMM金属期货数据看板 基本面 锡现货价格继续上移 今年以来已涨5.28% 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：进入2025年以来，锡价重心延续了2024年的涨势，继续出现上移。2月6日，SMM 1#锡报价为257800~260200元/吨，其均价为259000元/吨，上涨了5400元/吨，较其前一交易日上涨2.13%。与其2024年12月31日的均价为246000元/吨相比，上涨了13000元/吨，涨幅为5.28%。 通过SMM对当前市场动态分析可以看出，2月6日，锡市场呈现出期货强势、现货相对较弱的明显特征。期货市场受供应端紧张状况的影响，表现出强劲的上涨势头。然而，在现货市场方面，由于当前库存量较大以及市场正处于需求淡季，其价格上涨的幅度并没有期货市场那么显著。 缅甸、刚果(金)及澳大利亚锡矿进口量有所下滑 导致国内锡矿12月进口量大幅回落 》点击查看SMM锡产业链数据库 从海关总署的锡矿进口数据来看：2024年12月份国内锡矿进口量为0,8万吨(折合约3786金属吨)环比-33.75%，同比-50.99%。12月，国内锡矿进口量呈现大幅回落的趋势，主要原因是来自缅甸、刚果(金)及澳大利亚的锡矿进口量有所下滑，而其他国家的锡矿进口量基本保持稳定。具体来看，12月份从缅甸进口的锡矿量为0.3万吨(折合约518金属吨)，相较于2023年12月的数据大幅下滑。缅甸佤邦当局虽有复产意向但具体复产时间尚未给出明确方案。基于当前的市场分析与预测，缅甸佤邦当局或将于年后一至二季度复产。自停产禁矿政策实行后，缅甸佤邦当局财政压力较大，综合考虑年后复产概率较大。与此同时，自刚果(金)及澳大利亚的锡矿进口量有一定幅度的减少，量级有所下滑，但考虑其年度进口均量保持在往期水准，总的来说属于阶段性调整，对国内锡矿总供应并无较大影响。其他国家的锡矿进口量级整体与往期相比基本持平，后续若无特殊情况预计保持当前进口量级。 据海关总署的数据显示，我国2024年1-12月锡矿累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。2024年，我国自缅甸的锡矿进口数量约为7.64万实物吨，占总进口量的48.12%，累计同比下降57.66%。2024年，我国自刚果（金）进口的锡矿约为3.41万实物吨，约占进口量的21%，仅次于缅甸。 后市 对于锡的后市，目前影响锡矿供应的扰动因素暂未缓解，缅甸佤邦尚未复产，而刚果（金）作为我国2024年锡矿进口的第二大来源国，其当地冲突引发了引发市场对非洲锡矿供应的担忧，在锡矿进口前两大来源国暂未传来供应担忧缓解之际，随着市场市场乐观情绪仍存叠加市场对国内宏观利好的预期，虽然美国关税消息反复扰动市场，预计短期锡价有望继续偏强运行，不过考虑到缅甸佤邦当局有复产意向，待缅甸佤邦复产的具体消息落地或将冲击锡价。 机构评论 五矿期货评论表示，根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。Alphamin矿山位于刚果（金）的北基伍省，现阶段受到当地战事波及，后续非洲锡矿供应存在中断可能。考虑到现阶段刚果（金）战事的不确定性，后续锡价预计延续震荡偏强走势。 铜冠金源期货认为：整体来看，刚果金武装冲突增加锡矿供应担忧，同时AI题材提升消费预期，沪锡开市补涨。目前产业上下游尚未完全复工，炼厂多于正月十五前陆续复工，下游及终端企业复产复工集中在正月初八至十二间，市场对节后下游补库抱有期待，预计短期锡价走势延续震荡偏强。