下周，4月18日适逢耶稣受难日，伦交所、纽交所和港交所等休市一日。宏观重要经济数据主要是中国3月社会消费品零售总额同比、中国3月规模以上工业增加值同比、美国3月零售销售月率等。近期中美互加关税事件越演越烈，同时美元指数跌破100，宏观风险因素较多。          伦铅方面，全球贸易争端升级，有色金属普遍下挫，伦铅更是一度下挫至1837.5美元/吨，为2022年9月29日以来的新低。再次期间，LME铅库存周增1.2万吨，LME铅0-3贴水未有明显收窄情况。此外，关税问题的不确定性尚存，而美元指数下挫，铅价或呈宽幅震荡。预计伦铅将运行于1850-1950美元/吨。          国内沪铅方面，下周沪铅2504合约将进入交割，又因部分主要交割品牌企业处于检修，持货商交仓移库有限，社库累库压力不大。同时废电瓶价格走势坚挺，再生铅成本支撑因素较强，预计沪铅主力合约运行于16500-16950元/吨。          现货价格预测：16550-16850元/吨。铅价止跌企稳后，原生铅与再生铅冶炼企业出货情绪预计相对好转，同时下周沪铅当月合约交割，现货市场流通货源阶段性减量，厂提货源则照常出货，预计现货市场升贴水混乱情况有所改善。下游企业在本周进行逢低采购后，短期备货意愿下滑，或恢复刚需采购。  

        据了解，截至4月3日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.76万吨，较4月3日增加0.16万吨。         周内铅价大幅下挫，再生铅普遍转为亏损状态，铅冶炼企业低价惜售，或是直接暂停出货，其中再生精铅报价出现对SMM1#铅均价升水100-200元/吨出厂的情况，部分下游采购偏向原生铅。原生铅冶炼企业及贸易商亦是减少散单出货，以长单出货为主（铅长单价格高于日度散单价格），故部分企业铅锭库存有所累增。另下游企业逢低采购的积极性上升，陆续接收低价货源，使得原生铅厂库库存增幅不大。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 宏观方面，美国特朗普政府于 4 月 2 日发布的 “ 对等关税 ” 政策超出市场预期 ，政策落地后，市场对全球贸易成本抬升及供应链分化的担忧加剧，美股期货大幅下挫，纳斯达克指数期货跌幅超 4% ， LME 铜价一度跌至 8100 美元 / 吨。 4 月 9 日关税生效前夕，特朗普突然宣布暂停额外对等关税 90 天此举缓解短期贸易摩擦升级风险，铜价迅速反弹至 8800 美元 / 吨上方。然而，政策仍存两大不确定性：一是针对中国的关税未暂停，且美方释放 “125% 惩罚性关税 ” 信号；二是铜虽被暂时豁免，但特朗普称 “ 重大药品关税即将到来 ” ，暗示关键品类豁免或为临时性安排，后续调整风险仍存。 随着 CPI 数据不及预期，美元指数跌破 100 点大关，支撑伦铜周内逐渐回升至 8900 美元 / 吨以上。 基本面方面，本周铜精矿市场现货 TC 继续走跌，矿山对冶炼厂 TC 实盘成交于 -30 美元 / 吨以下。电解铜方面，随着周初比价大开进口活跃度明显增加，保税区连续两月垒库后首次去库。国内方面，周内因铜价下行下游订单暴增，社会库存亦大幅去化。沪铜近月合约 BACK 结构扩大，远月结构亦完全反转。 展望下周，宏观方面美经济指标持续回落，美联储降息压力持续增加。但关税造成的滞涨风险高悬，市场或加大美联储后续降息预期。美关税政策反复多变，预计将为铜价带来持续的不确定性波动。预计伦铜将在 8800-9200 美元 / 吨波动，沪铜将在 73500-76500 元 / 吨波动。现货方面，下周进入沪期铜 2504 合约最后交易日，仓单大幅注销预计将使现货供应明显充足，预计现货对沪铜 2504 合约在贴水 30 元 / 吨 - 升水 30 元 / 吨附近波动。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

SMM4月11日讯： 一、高碳铬铁市场走势 2025 年第一季度，高碳铬铁价格总体呈现上涨态势。全国均价从 7283 元 /50 基吨攀升至 8017 元 /50 基吨，涨幅为 734 元 /50 基吨。不锈钢厂的钢招价格保持稳定，青山集团的高碳铬铁招标价为 6995 元 /50 基吨，低位运行 3 个月，导致铬铁厂家成本倒挂，生产积极性不高。此外，春节假期期间，部分厂家选择减产或停产，铬铁供给减少。同时，零售市场货源紧缺，加上铬矿价格不断攀升，推动铬铁价格强上涨，零售价格与钢招价格出现分化。   截至 2025 年 3 月 31 日，内蒙古地区现货原料成本约为 7690 元 / 基吨，比 1 月初上涨了 690 元。在焦炭降价和用电成本稳定的情况下，铬矿价格上涨增加了铬铁的冶炼成本。以零售价格 7950 元 /50 基吨计算，内蒙古现货原料成本利润约为 260 元 /50 基吨。然而，钢招价格低位运行导致成本倒挂现象普遍，铬铁厂家依旧面临亏损，难以恢复生产。   根据 SMM 统计， 2025 年第一季度全国高碳铬铁产量偏低， 2 月份产量约为 55 万吨，同比 2024 年 2 月降低 6.77% ， 3 月起有所回升，约为 59 万吨。产量降低主要是因为钢招价格低位运行压缩了铬铁厂家利润，同时受春节假期停工检修和生产周期缩短的影响。进入 3 月，不锈钢厂的排产量突破 340 万吨，从而提升了对铬铁的需求，加之传统“金三银四”观念的影响，停产检修厂家逐步复工，铬铁产量开始回升。 从供需状况来看， 2025 年第一季度呈现铬铁实际供应小于需求的局面。供应层面，受低价钢招影响，加上铬矿价格迅速攀升增加生产成本，铬铁厂家多选择减产或停产，铬铁供给量偏低。需求层面，下游不锈钢排产量增加，同时零售市场对铬铁需求旺盛。但是考虑到 24 年铬铁供给严重过剩，铬铁的供需关系还需要较长时间来恢复。 二、上游原料行情变化   2025 年第一季度，铬矿价格迅速上涨。以 40-42% 南非铬精粉矿为代表，其现货价格从 1 月初的 44.5 元 / 吨度增至 3 月末的 56 元 / 吨度，期货价格也从 205 美元 / 吨涨至 280 美元 / 吨。年前铬矿价格跌至阶段性低位，考虑到不锈钢排产量的增加，海外发运量较低，铬矿市场看涨情绪强烈。此种预期驱动下，铬矿外盘报价逐步上涨。此外，铬铁零售市场货源偏紧，铬铁价格上扬，市场信心得以恢复，前期停产厂家复产意愿提升，从而积极采买原料，铬矿现货价格随时攀升。   据 SMM 统计， 2025 年第一季度铬矿港口库存逐步增加。 1 月受年前低价铬矿的影响，海外矿商出货意愿偏低，海外发运量仅为 172 万吨。节后，铬矿进口量开始回升，铬矿港口库存不断走高，铬原料供应增加。 三、总结 综合来看， 2025 年第一季度高碳铬铁价格总体偏强运行，呈现供应紧张、需求增长的态势。由于 2024 年铬铁产量大幅增加，供给严重过剩，自 8 月起，下游不锈钢厂库存原料充足，钢招价格开始下行，并于 25 年一季度内低位运行。同时， 25 年一季度内铬矿原料价格的持续上涨显著支撑了铬铁成本，加上零售货源紧缺，铬铁价格稳步攀升，与钢招价格发生分化。考虑到不锈钢产量正在稳步上升， 24 年过剩的铬铁或将逐渐被下游消化，铬铁供需平衡正在逐步修复，铬铁厂家的成本倒挂情况也难以长期持续。 近期，中美关税政策变动是一大焦点。美国关税政策的频繁调整使得不锈钢企业产生悲观情绪，从而反映在价格走势上，初期不锈钢价格震荡走弱，近日有望止跌回升。关税提升增加中国不锈钢企业对美出口成本，造成利润压缩，订单流失问题。展望后市，需持续关注下游不锈钢行业的动态变化。 如有疑问，欢迎联系我们：毛莎莎 +86-021-20707863

SMM4月11日讯： 湿法回收本周情况： 供应端：本周锂盐、镍盐、钴盐等盐类产品的振荡运行。但供应端，打粉厂及贸易商心理卖价仍不降。本周三元、钴酸锂黑粉系数及铁锂锂点均小幅下跌，以三元极片黑粉为例：现阶段系数为75-78%左右，均价系数为76.5%。由于海外加征关税等政策变化，周一锂盐价格持续下跌，多数湿法厂停采或者停止报价。成本端，本周镍钴锂盐价格震荡运行，但整体以阴跌为主，因此三元及钴酸锂废料市场利润率仍在盈余线之下。目前多数湿法企业仍反馈目前处于倒挂现象。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        4月11日SMM进口铜精矿指数（周）报-30.89美元/干吨，较上一期的-26.4美元/干吨减少4.49美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内智利CESCO 会议召开，周内现货市场成交和询报盘活动冷清。周内某冶炼大厂以负30美元中位的加工费从贸易商采购4万吨南美干净矿，装期为下半年，QP为M+5。Los Pelambres招标结果出炉，某新晋贸易商以-60美元低位的价格从中标，1万吨装期为10月份，2万吨装期为11月份，QP为M+1。        KGHM位于智利Sierra Gorda铜矿一名工人死亡，矿山的生产工作已停止，2024年Sierra Gorda铜产量为14.6万金属吨。        据SMM了解，本周一Matarani港口通往嘉能可Antapaccay、Hudbay和Las Bambas铜矿的道路已经解除封锁，道路封锁持续一周多的时间，并未对铜精矿生产、汽运物流和装船作业并未造成多大影响。        SMM九港铜精矿库存4月11日为72.62万实物吨，较上一期增加7.86万实物吨，主要增量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比增加7.49万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（4月7日-4月11日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间99.2到109.2美元/吨，QP5月，均价为104.2美元/吨，周环比上涨8.2美元/吨，仓单85.2到91.2美元/吨，均价为88.2美元/吨，周环比上涨18.7美元/吨，QP4月。EQ铜CIF提单为50美元/吨到60美元/吨，均价为55美元/吨，周环比上涨18美元/吨，QP5月。截至3月28日，LME铜对沪铜2504合约沪伦比值为8.34，进口盈亏-500元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为Back16.95美元/吨；4月date与5月date调期费差为Back2.73美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格92美元/吨，主流火法88美元/吨，湿法86美元/吨；好铜提单110美元/吨，主流火法105美元/吨左右，湿法100美元/吨；CIF提单EQ铜55美元/吨到65美元/吨，均价为60美元/吨。 因特朗普对华关税政策在清明节发酵，周初有色大盘齐跌，伦铜低开于8100美元/吨，进口盈利窗口大开，周初持货商大量锁定比价建立正套头寸，保税区仓单大量进口。近港EQ与注册提单溢价水涨船高，特别是EQ提单溢价快速上行。至周中比价逐渐回落，但市场余温仍存，实盘价格坚挺。EQ提单与注册货源溢价差快速收窄。周五LME结构再度转为BACK，持货商积极出清手中现货降低移仓成本，市场报盘小幅回落。展望下周，国内快速去库与结构反转为比价提供支撑，国内主动出口后续增量零星，预计LME亚洲仓库库存将持续去化，仓单溢价短期上行空间较弱。因非洲地区发货量较往年减少，预计EQ提单与注册铜价差将持续收窄。 据SMM调研了解，本周四（4月10日）国内保税区铜库存环比上期（4月3日）下降0.4万吨至9.16万吨。其中上海保税保税库存环比下降0.45万吨至8.2万吨；广东保税环比上升0.05万吨至0.96万吨。保税区库存连续两月大幅增长后出现拐点，主要有以下几点因素：1.周初伦铜大幅下行进口比价大开，贸易商从保税区积极进口。2.前期高频流转的出口货源已陆续发往LME，后续新增量因出口窗口关闭而减少。展望后市，进口窗口逐渐打开，国内冶炼厂停止主动出口动作，并且国内社会库存快速去化，保税区库存预计将开始减少。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM4月11日讯：本周广东地区升贴水上行，较上周上涨100元/吨，截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场升水210~260元/吨。沪粤价差缩小至90元/吨。周内锌价重心下行，贸易商所报现货升贴水不断走高。周初，锌价受对等关税影响不断走低，在较低的价格下，下游逢低点价采购。周中锌价不断上行，然部分贸易商所报升贴水仍旧较高，下游采购情绪有所减淡。下周广东将进行换月，预计现货升贴水将继续走高，若后续消费逐步回落那升贴水预计同样下行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

美国关税政策的不确定性继续主导市场情绪，comex白银价格下探27.545美元/盎司后，美国经济数据表现强劲，空头减仓离场。避险需求显著上升，comex银价重新收付30美元/盎司一线支撑位。后续仍需关注美联储的政策动向和其他扰动因素，短期白银市场或仍将延续震荡整理。 【经济数据】利多：美国3月未季调CPI年率2.4%，前值2.80%，此前预期：2.60% 美国3月季调后CPI月率-0.1%，前值：0.20%，此前预期：0.10% 利空：美国至4月4日当周EIA原油库存255.3万桶，前值：616.5，此前预期：142.1 【现货市场】白银：本周银价先抑后扬大幅波动，现货市场上避险情绪浓厚。上海地区自提的吨级国标现货银锭对TD转为升水2-3元/吨报价，大厂对TD报价升水3-5元/吨。清明节假期海外市场利空传导，周初银价大幅走弱后，下游刚需慎采，银价止跌企稳后市场成交明显好转。银价走强后市场成交明显转淡。短期内，银价完成筑底反弹，市场情绪对避险资产的需求。海外白银价格可能继续试探前期34美元/吨压力位，国内终端消费维持。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5038-5192元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7592-7823元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7542-7773元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 本周回收事件进展如下：   【万吨废旧铁锂项目落地安徽】，近日，安徽省池州市生态环境局发布了一则重要公示，针对“安徽小布新能源科技有限公司年回收处理10000吨废旧磷酸铁锂电池正极片再生利用项目”（征求意见稿）进行了全本公示。据悉，该项目总投资额高达10000万元人民币，旨在通过引进先进的裂解炉、振动、真空螺带混合机、除铁器、灌装包装机、制氮机以及粉尘、废气处理装置等设备，构建一条高效、环保的废旧磷酸铁锂电池正极片再生利用生产线。项目建成后，将具备年回收处理10000吨废旧磷酸铁锂电池正极片的能力。 【江西省废旧锂电回收项目落地】近日，江西省抚州市金溪县人民政府官方网站正式发布了“江西钮立新材料有限公司新能源贮能材料项目”的环境影响评价信息第一次公示。据公示内容显示，江西钮立新材料有限公司的新能源贮能材料项目将以各类有价金属合金、废料、废三元锂电池、正负极材料、石墨粉等为原料。项目采用湿法浸出、萃取、反萃、蒸发、电解等一系列高科技工艺，生产包括三元正极材料、电镍、电钴、废电池负极材料、电解铜、铜箔及贵金属在内的一系列高附加值产品。 【甘肃4万吨废旧锂电池回收项目开工建设】近日，甘肃省武威市古浪县迎来一项重大新能源项目——甘肃尘越裕辰新能源科技有限公司年处理4万吨废旧锂电池综合利用及零碳资源再生产业园项目。 【内蒙古乌兰察布市5000吨废旧电池回收项目落地】近日，内蒙古自治区乌兰察布市卓资县人民政府正式发布了“乌兰察布市汇泽丰环保科技有限责任公司年回收5000吨废旧电池及年回收1000吨废润滑油建设项目”社会稳定风险评估工作公示。项目主要建设内容包括年回收5000吨废旧电池及年回收1000吨废润滑油的生产线，同时购置50立方米储油罐2个、运输车辆及其他附属设施。 【陕西1.08亿锂电池回收项目签约落地】近日，陕西省宝鸡市千阳县人民政府与深圳州辉新能源科技有限公司正式签署了一项旨在推动新能源汽车废旧动力电池综合利用的战略合作协议。据悉，此次合作项目的总投资额高达1.08亿元，规划占地面积为22亩，将分阶段实施。其中，一期工程投资额为6000万元，预计建设周期为12个月。 【广东省惠州市2.2万吨锂电池材料综合回收利用项目来了】近日，广东省惠州市生态环境局正式对外发布了“广东卓意新能源发展有限公司锂电池材料综合回收利用项目（二期）”的受理信息公示，标志着该项目正式进入审批流程。项目一期已具备年处理8万吨退役锂电池材料的能力，二期项目将在此基础上进一步拓展产能，提升资源循环利用水平。 【浙江15万吨锂电池回收处理项目落地】近日，浙江省丽水市云和县市生态环境局云和分局正式发布了“浙江中云环保有限公司新能源汽车动力电池综合利用项目”的环境影响评价信息公示。项目预计将建设报废汽车精细化拆解线和再生钢铁原料加工设备，旨在形成年精细拆解报废汽车30000辆、年加工处理再生钢铁原料30万吨的生产规模，以及年综合利用153600吨废旧新能源汽车动力电池的生产能力。 【安徽7.5万吨锂电池材料循环利用项目落地】近日，安徽合肥新站高新技术产业开发区管理委员会正式发布了“安徽巡鹰再生资源利用有限公司年处理7.5万吨锂电池材料循环利用项目”环境影响评价公众参与信息的首次公示。项目核心内容包括新建锂离子电池拆解、破碎生产线，以及锂离子电池正、负极片处理生产线，设计年处理能力达到7.5万吨锂电池材料，旨在实现锂电池材料的高效循环利用。 【金龙羽拟投资建设固态电池项目】4月2日晚间，金龙羽发布公告称，其孙公司金龙羽新能源（惠东）有限公司拟在惠州新材料产业园内投资建设固态电池关键材料量产线项目。据悉，该项目为金龙羽集团孙公司金龙羽新能源（惠东）有限公司拟在惠州新材料产业园内投资建设固态电池关键材料量产线项目。计划总投资额为12亿元，其中，建设投资为8.7亿元，流动资金为3.3亿元。 【7.5万吨回收项目落户安徽】近期，安徽合肥新站高新技术产业开发区管理委员会正式发布了“安徽巡鹰再生资源利用有限公司年处理7.5万吨锂电池材料循环利用项目”环境影响评价公众参与信息的首次公示。该项目选址于合肥新站高新区魏武路以北、大禹路以东区域，规划总建筑面积约26650平方米。项目核心内容包括新建锂离子电池拆解、破碎生产线，以及锂离子电池正、负极片处理生产线，设计年处理能力达到7.5万吨锂电池材料。   【6.8万吨锂电回收项目落地】项目主要从事锂离子电池回收，建成后，年处理4万吨退役锂电池回收项目，年产可梯次利用锂电池2万吨，三元锂粉料3000吨，电池级碳酸锂5000吨。       》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析