SMM 8月5日讯： 进入8月，钠离子电池产业链景气度持续攀升，正负极材料环节呈现"冰火交织"的运行特征：正极材料端供需偏紧、成本偏高，订单顺延，硬碳负极端亦深陷盈利承压。产业链量增利薄的结构性矛盾，成为当前钠电材料市场最鲜明的注脚。 一、正极材料：供应缺口突显 "以产定销"特征鲜明 据SMM调研，8月钠电正极材料产量环比增加4%，同比大幅增加71%，其中聚阴离子路线材料占比高达87%，主导地位进一步巩固。 从供需格局来看，钠电正极材料市场延续供需偏紧态势。下游电芯厂订单充足，头部NFPP企业当月订单量虽可突破千吨级，但受制于交付产能，当月订单无法及时交付，需顺延至下一月执行。叠加前期结转交付压力，8月实际可交付量不足需求的九成，供应缺口突显，行业"以产定销"特征凸显。 从企业运行来看，8月主流NFPP企业已基本开启满负荷模式，产能分配明显向核心大客户倾斜。为保障两轮车动力、储能头部电芯厂不断供，部分客户数百吨级的意向需求仅能兑现六成左右，新增客户及中小客户的排产周期明显拉长。 为缓解供应紧张局面，主流企业一方面加快自有新基地建设，另一方面积极引入代工产能，仅需设备改造即可投产。但考虑到新产线仍需经历试生产爬坡，短期内难以快速形成批量出货，SMM预计供应偏紧的局面将延续至四季度初。 价格方面，8月NFPP报价整体持稳，无明显上涨；而成本端磷酸铁价格已上行至1.5万元/吨以上且合适货源偏紧，NFPP企业仍处于利润承压状态，成本传导机制的理顺仍需时间。 展望后市，9月行业景气有望持续向好，头部NFPP企业订单较满。SMM预计9月钠电正极产量环比增加5%，同比增加160%。具备产能、成本与客户结构优势的企业将率先受益，产业对钠电中长期发展的信心不改。 二、硬碳负极：出货节节攀升 行业利润持续承压 8月钠电硬碳负极产量环比增加4%，同比大增128%，延续高增长态势。 从企业格局看，头部厂商单月出货已达数百吨，第二梯队厂商月出货维持百吨级，后续梯队仅数十吨、规模有限，头部与腰尾部企业的分化持续加剧。需求端以原有客户增量为主，零散小批量订单因产能受限，尚不足以单独排产。从需求结构看，当前硬碳走量主力集中于小动力（两轮车）及储能长循环类产品。 从企业运行来看，主流厂商产线基本满负荷运转，行业整体当前产能尚属充裕，但随着下游需求逐步释放，硬碳仍将面临供应不足的压力。排产策略上出现分化：部分厂商以自有产品备货优先、空余产能承接代工订单；亦有厂商因外部代工品质不稳定、综合成本偏高而主动收缩代工，推掉低报价订单。 值得关注的是价格与盈利状况。当前硬碳售价竞争激烈，行业处于"卖一吨亏一吨"的状态，核心受下游大客户压价影响。价格虽现下行趋势，但月度降幅仅数百元，与客户期待的降幅仍有明显差距。价格呈现显著的场景分层特征：两轮车小动力类产品价格较低，为走量主力；高倍率、低温性能优异的产品则处于价格天花板级别。 从竞争格局来看，头部厂商凭借规模与客户黏性构筑壁垒；第二梯队厂商月出货百吨级，主要依托固定合作客户及代工份额维持基本盘。 展望后市，随着三季度末四季度初下游产能陆续落地、年底工艺验证与降本兑现，硬碳出货有望逐月爬升。但行业盈利拐点的到来，仍取决于终端放量节奏、电芯良率改善及大客户价格博弈的演进。SMM预计9月硬碳负极产量环比增加4%，同比增加128%。 三、总结 综合来看，8月钠电材料市场呈现出"正极供不应求、负极量增价低"的分化格局。正极环节供应缺口短期难以弥合，头部企业满产满销、订单外溢，扩产与代工并行成为破局关键；硬碳负极则在高速放量中承受盈利考验，成本管控与产品差异化是穿越周期的主要抓手。往后看，随着两轮车与储能需求的持续释放，以及四季度新旧产能的接续落地，钠电材料环节有望迎来量利齐升的窗口期，但盈利兑现的节奏仍需紧密跟踪终端放量与产业链价格博弈的边际变化。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

9.3 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年9月上半期的镍矿产基准价(HMA)。9月上半期HMA为: 镍价为16,733.33美元/吨 (较2026年8月下半期的16,960美元/吨），下跌226.67美元, 跌幅为1.33%); 钴价为55,852.67美元/吨; 铁矿价为1.43美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。 根据SMM内部测算模型,对火法矿(铁含铁20%、铬1%、钻0.05%)和湿法矿(铁含铁45%、铬2%、钻0.10%)进行模拟计算, 各品位镍矿HPM基准价变动如下: Ni 1.2%:45.65美元/湿吨 (下跌0.64美元) Ni 1.3%:49.90美元/湿吨 (下跌0.52美元) Ni 1.4%:54.07美元/湿吨 (下跌0.50美元) Ni 1.5%:58.75美元/湿吨 (下跌0.56美元) Ni 1.6%:63.64美元/湿吨 (下跌0.63美元)   宏观： （1）美联储鹰派再添一员，9月加息概率升至66.9%。理事巴尔表示若通胀未能进一步缓和将支持加息，叠加沃什此前的鹰派信号，市场正聚焦9月11日公布的8月CPI——这是9月15-16日议息会议前最关键的数据。巴克莱转而预计美联储9月、12月各加息一次。 （2）全球债市全线溃败，风险资产承压。10年期美债收益率逼近4.79%（2025年1月以来最高），30年期约5.28%；10年期日债收益率升破3%（1996年以来首次），植田和男讲话后日本央行9月加息概率飙至约99%，今早日经225一度暴跌超1700点（-2.5%）、韩国KOSPI跌2.19%。隔夜美股道指跌约450点（-0.85%），金价重挫超2.3%，美元指数转涨。 （3）欧元区8月CPI同比升至3.3%，创2023年9月以来新高（核心2.4%），欧央行下周加息25个基点几乎板上钉钉；美国8月ISM制造业PMI降至54.6不及预期但仍连续第八个月扩张，7月JOLTS职位空缺727万略低于预期，6月数据大幅下修近20万。 （4）中国8月财新制造业PMI录得51.5，创两个月新高，连续第九个月处于荣枯线上方，出口新订单增速达六个月最快，但出厂价格年内首次下调。 现货市场： 9月2日SMM1#电解镍均价127,250元/吨，较上一交易日价格下跌1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-200-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘震荡走弱，截至早盘收盘报126,690元/吨，跌幅0.84%。 短期走势展望： 美联储9月加息概率升至66.9%、全球债市抛售与美元走强形成多重压制，镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.5-13.1万元/吨。 硫酸镍 9月2日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，加息预期再度升温，有色金属整体出现进一步下挫，硫酸镍生产即期成本下移；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.2，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月2日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.79，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为1.90，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.69，环比下滑0.01。高镍生铁市场延续偏弱态势，市场紧张情绪进一步发酵。不锈钢行情持续走弱传导至原料端，下游钢厂压价力度加大，主流还价下探至 1100‑1110 元 / 镍点，多数钢厂观望暂缓采购，市场实单十分有限。市场预期分化，部分参与者认为价格仍有下行空间，贴水交易预期开始出现；部分持货商依旧维持偏高报价，具备议价空间，短期市场或将继续博弈探底。 不锈钢 据SMM 9月2日讯，SS期货盘面延续前期跌势，进一步走弱回落，盘中低点下探至13695元/吨。截至收盘，SS主力合约最终报收13765元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面持续走弱拖累，市场对旺季需求回暖的预期彻底落空，贸易商纷纷让利出货以压降手中库存，不锈钢现货报价进一步下探。但在当前市场情绪悲观、价格走势偏弱的背景下，下游谨慎观望情绪浓厚，整体采买持续清淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13755元/吨，较前一交易日下跌140元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在565-1015元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌75元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价下跌200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体呈现弱势破位走势，盘面波动加剧、重心持续下移。周内盘面整体偏弱运行，中期受华东地区镍铁冶炼产线突发安全事故影响，市场供给担忧情绪升温，短暂带动SS期货冲高反弹，但利好持续性偏弱，市场核心悲观逻辑未发生改变，盘面随后再度走弱并向下突破14000元/吨关键关口，整体空头情绪持续释放，市场交易心态偏弱。现货市场跟随期货盘面同步走弱，旺季前置需求持续缺位，市场供需宽松矛盾进一步凸显。当前已进入8月末、临近“金九银十”传统消费旺季，但终端前置备货行情并未如期启动，下游刚需持续疲软，场内成交维持清淡态势，市场整体信心不足。供需端压力持续累积，终端拿货乏力叠加市场整体出货压力偏大，钢厂以积极出货、压降自身库存为主要策略，带动流通端货源增量释放，本周不锈钢社会库存进一步抬升，累库格局延续。同时主流钢厂对前期代理分货给予价格补差，挺价策略明显松动，进一步削弱现货价格支撑，叠加期货盘面持续破位下行，现货价格重心顺势持续回落。成本与利润端形成底部托底，有效限制现货深跌空间。本周不锈钢成材与镍系原料价格同步回落，但成材受盘面拖累跌幅更深，成材与原料价差持续收缩，钢厂冶炼利润进一步压缩，行业整体已处于成本倒挂边缘。成本端刚性支撑逐步凸显，有效对冲部分盘面利空与供需压力，使得现货下行幅度相对可控，市场呈现偏弱但难深跌的特征。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货冲高回落破位、旺季预热需求落空、钢厂挺价松动、库存持续累库、成本临近倒挂托底的博弈格局。短期来看，终端需求疲软、市场累库、盘面空头主导为核心利空，行情弱势格局难以扭转；但成本倒挂风险持续约束下行空间，市场大概率维持偏弱震荡运行。后续重点跟踪SS期货盘面持续性、下游旺季备货落地节奏、钢厂出货及挺价政策变动、原料成材价差变化以及社会库存累库进度。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，主流CIF中国报价为Ni 1.3% 46美元/湿吨、Ni 1.4% 56.50美元/湿吨、Ni 1.5% 64.50美元/湿吨，均较上周持平。中国下游冶炼厂库存相对充足，补库需求有限，采购主要以满足即时生产需求为主，整体现货成交仍较清淡。高品位矿价格相对坚挺，而低品位矿在供应充足及需求恢复有限的情况下继续面临一定压力。 天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所分化。Palawan及Homonhon Island天气整体较为平稳，对采矿、运输及装船影响有限。Zambales仍是主要天气风险区域，阶段性强降雨及大风可能对采矿、陆运和港口作业造成局部影响，但整体扰动有限。总体来看，本周天气尚未对菲律宾镍矿生产及出口造成明显影响，Zambales的运营风险仍高于其他主要产区。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场整体呈现供应偏宽松、需求偏弱的格局。尽管目前处于雨季，矿山生产、运输及港口装船整体维持正常，现货供应较为充足。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购仍以刚需为主，整体成交偏淡。 菲律宾矿山受运费及生产成本支撑，报价仍相对坚挺，不愿明显降价；但在供应偏宽松、需求恢复有限的背景下，低品位镍矿下行压力逐步增加。相比之下，高品位镍矿价格相对坚挺，主要受到NPI冶炼厂采购需求稳定以及高品位NPI原料供应相对偏紧的支撑。 展望，未来一周菲律宾镍矿供应及出口预计维持正常，市场供应仍处于偏宽松状态。中国下游预计继续以刚需采购为主，整体成交改善有限。在供应偏宽松、需求恢复缓慢的情况下，低品位镍矿价格预计继续承压，高品位矿价格相对坚挺。市场整体情绪预计维持谨慎，后续价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口装船活动及现货供应情况。 印尼市场： 价格方面本周为8月上半月HMA定价周期最后一周，HMA为16,733.33美元/吨。受近期HMA及HPM下调影响，印尼镍矿价格整体偏弱，但由于市场供应充足、冶炼厂库存较高，实际成交价环比基本持稳。褐铁矿CIF价格约为Ni 1.2% 28美元/湿吨、Ni 1.3% 30美元/湿吨；腐泥矿Ni 1.4%约52.8美元/湿吨、Ni 1.5%约59.2美元/湿吨。低品位镍矿主流成交价约31美元/湿吨。 供应方面，受厄尔尼诺气候背景影响，印尼当前整体处于偏干的旱季阶段，主要镍矿产区降雨相对有限，采矿及出运基本正常，天气因素对供应端的扰动较弱。哈马黑拉及Obi岛虽仍存在阶段性降雨及海况波动，但目前尚未对整体供应形成明显影响。整体来看，偏干天气有利于矿山生产及港口装运保持稳定。 需求方面，市场延续供应相对充足。高品位矿（Ni 1.45%以上）因本地供应有限，采购竞争相对较强，价格表现预计较为坚挺；Ni 1.3–1.4%矿供应较充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。 HPM方面，当前湿法矿现货价格仍明显低于HPM理论价，冶炼厂采购意愿不足。预计9月HPM溢价或进一步收窄，主要由于HPAL原料库存相对充足、补库需求有限，同时旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动减少。此外，部分HPAL企业对高品位HPM定价接受度较低，更倾向于根据实际市场成交水平采购。若后续RKAB审批及配额释放进一步改善供应预期，买方议价能力或继续增强，从而进一步压缩HPM溢价。 政策方面，市场仍关注后续RKAB审批及实际供应释放节奏。APNI此前建议2026年RKAB为2.7亿湿吨，并增加3,000万湿吨战略缓冲额度。若后续配额持续释放，供应预期改善或进一步限制现货价格上行空间，并对湿法矿溢价形成压力。 展望来看，短期印尼镍矿价格预计持稳偏弱。高品位矿受供应约束支撑，低品位矿及湿法矿则受库存充足和需求偏弱压制。进入9月后，HPM溢价收窄预计将成为湿法矿市场的重要变化。若HPAL补库需求未明显恢复，同时RKAB供应进一步释放，现货价格与HPM理论价之间的折价可能继续扩大。市场后续重点关注RKAB审批、冶炼厂补库节奏、HPM溢价变化及高品位矿供应。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年9月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7807元，1欧元对人民币7.8208元，100日元对人民币4.2495元，1港元对人民币0.86476元，1英镑对人民币9.1004元，1澳大利亚元对人民币4.8344元，1新西兰元对人民币3.9483元，1新加坡元对人民币5.3119元，1瑞士法郎对人民币8.3077元，1加拿大元对人民币4.8716元，人民币1元对1.1917澳门元，人民币1元对0.59756林吉特，人民币1元对13.0294俄罗斯卢布，人民币1元对2.3780南非兰特，人民币1元对202.29韩元，人民币1元对0.54457阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.55673沙特里亚尔，人民币1元对46.9394匈牙利福林，人民币1元对0.55267波兰兹罗提，人民币1元对0.9560丹麦克朗，人民币1元对1.4277瑞典克朗，人民币1元对1.3822挪威克朗，人民币1元对7.15458土耳其里拉，人民币1元对2.5104墨西哥比索，人民币1元对4.9282泰铢。 》2026年9月3日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

9.3 SMM铝晨会纪要   盘面： 昨日沪铝收于24235元/吨，上涨0.75%，盘中再创近期新高24290。价格远高于所有关键均线（MA5=24080、MA10=23925、MA30=23820、MA60=23572），均线系统多头发散，中期上升趋势强劲。MACD指标DIF=120.51、DEA=97.52，柱状线扩大至45.99，多头动能持续增强。成交量放大至9.11万手，市场参与度显著回升。沪铝核心运行区间建议参考24000-24600。伦铝收于3288.5美元/吨，微跌0.18%，日内波动3271.5-3290附近。价格高于所有关键均线（MA5=3244.3、MA10=3243.55、MA30=3237.1、MA60=3230.63），均线系统多头排列。MACD指标DIF=9.64、DEA=4.52，柱状线扩大至10.24，多头动能持续增强。伦铝核心运行区间建议参考3250-3320。 宏观面： 美国总统特朗普表示，对伊朗的新一轮打击行动不会持续太久；准备对伊朗发动再一次攻击。伊朗议长卡利巴夫表示，美方必须履行相关承诺，伊朗才会采取行动重新开放霍尔木兹海峡。 美联储褐皮书显示，自7月初以来，美国经济活动温和增长。12个联储辖区中，10个地区轻微至温和增长，2个地区没有变化。企业预计未来经济前景总体积极，但对能源价格、政策和国际冲突带来的不确定性保持关注。 基本面： 海外市场方面，海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，中东受损产能逐步恢复中，市场对远期全球铝市由紧转松的预期持续存在，持续限制铝价上行空间。但当前LME显性库存仍在25万吨附近的历史极低水平，低库存对伦铝形成底部支撑；国内市场方面，库存端，本周国内电解铝社会库存延续去库趋势。截至本周四，国内铝锭社会库存较本周一去库2.2万吨至81.5万吨，较上周四去库3.7万吨，对铝价形成有力支撑。 原铝市场： 沪铝今日盘面较昨日同一时段波动较大，但是价格重心基本持平。现货市场仍存在看涨情绪，A00铝锭现货升水继续上涨，且成交尚可，上午主要成交在平水至升水20元/吨。 今日中原市场交易氛围依旧清淡，但环比前日小幅转强，下游加工企业9月订单有所回升，带动原料采购情绪小幅上涨，持货商挺价情绪渐浓，市场报价未持续走低。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝09合约贴水110-130元/吨之间。今日铝价小涨，现货市场绝地反弹。库存仍在去化处于偏低值，早间持货商多数依旧偏向看空后市积极下调力求先行变现甚至存在甩卖举动，不过北方到货补充短期缺乏规模，贸易商有意进行补库逐步增加消纳贴水货源，加之下游存有刚性买货需求，现货流通迅速收紧，且关键大户再度强势抬价收货带动效应显著，随后持货商重新挺价惜售，报价逐渐上调且实际有更高价，整体成交差强人意。 再生铝原料： 今日SMM A00现货铝价收报24080元/吨，环比前一交易日小幅下跌30元/吨，国内废铝市场价格整体持稳。精废价差方面，9月2日佛山型材铝精废价差约为2322元/吨，破碎生铝精废价差约为1157元/吨，较上周持稳运行。原铝价格持续回升背景下，废铝波动幅度相对有限，价格传导机制受阻，主要受两方面因素制约：一是传统旺季即将到来，下游再生铝合金需求未有明显起色；二是河南等地门窗等熟铝系原料库存高企，削弱了废铝价格上涨的弹性。此外供应端“反向开票”政策约束延续，合规带票废铝稀缺性为废铝价格提供底部支撑。短期来看，当前处于传统淡季尾声，下游利废企业订单尚未出现明显回暖，旺季前置效应不显著，利废企业延续按需采购、低库存策略，对价格上涨接受度有限，部分企业在前期跟涨后选择暂稳观望。进口方面，前期成交资源陆续到港对供应形成一定补充，但阿联酋禁令及欧盟加税影响的深层次效应仍将限制优质废料进口放量。 再生铝合金： 现货方面：今日ADC12市场报价整体维持稳定。一方面，当前铝价及盘面运行相对平稳，成本端暂未出现明显变化，对现货价格缺乏进一步的推动；另一方面，终端需求虽较前期略有改善，但旺季启动仍不明显，市场采购改善的持续性有待进一步观察。在此背景下，多数企业暂以稳价观望为主，部分企业对后市持偏乐观态度，但尚未形成普遍性的涨价行动。短期价格预计延续稳中偏强运行，重点关注后续铝价走势及终端需求释放情况。 综合展望： 宏观面，杰克逊霍尔央行年会释放偏鹰信号，美联储主席沃什首秀表态偏鹰，9月加息预期再度升温，全球流动性预期收紧，宏观情绪承压，对铝价形成利空压制，但国内库存持续去库以及 "金九" 旺季正当时，对铝价下方形成较强托底。多空因素交织下，预计铝价维持高位震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格