SMM9月17日讯，              9月17日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.86，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.69，环比持平。近期镍铁市场延续下行态势，市场悲观情绪持续发酵。钢厂端库存充足，采购意愿偏弱，部分企业暂停采购，静待价格进一步下探。现货成交重心不断下移，高镍品位货源溢价持续收缩，不同主体对行情底部预期分歧加大，部分企业看低至 1000-1030 元 / 镍点区间。报价层面，市场实盘成交价格持续走低，现货升水空间收窄。整体市场交投清淡，多数参与者保持观望，短期行情难有明显回暖，后续重点关注下游不锈钢需求变化以及低价资源的成交落地情况。     》订购查看SMM金属现货历史价格

2025年下半年至2026年初，铜行业格局发生深刻变化，国内冶炼产能持续释放、原料对外依存度走高，铜精矿供给持续偏紧。受货币政策变动、地缘冲突、海外矿山减产及行业整合提速影响，铜价屡创新高，行业由紧平衡转为结构性缺口，铜的战略资源属性持续增强。 在此， 上海有色网 携手 陕西昌兴矿冶科技有限公司(陕西秦腾跃实业有限公司) ，诚邀各大铜矿产、铜冶炼及产业第三方设备耗材等企业联合制作 《2027年SMM全球铜矿山及冶炼厂分布图 》（中英双语版） ， 汇聚行业优质资源、打造权威行业载体，助力企业提升行业影响力，共促产业提质发展。 （点此链接免费领取分布图： https://4424473.s.wcd.im/v/470opZ1ba/ ） 陕西昌兴矿冶科技有限公司 (陕西秦腾跃实业有限公司) 陕西昌兴矿冶科技有限公司(陕西秦腾跃实业有限公司) 坐落于历史悠久、底蕴深厚的丝路起点城市-西安市，公司办公总部位于高新技术产业开发区。公司自2003年成立以来，秉持“诚信思进，创新务远”的发展理念，以“新型矿用药剂”研发应用为核心，组建产品研发中心、选冶中心、分析测试中心等研发部门，公司高度重视研发成果的转化，先后组建了产品生产加工基地及矿山服务中心部门。公司汇聚了一批勇于创新、有着共同的矿业理想，且经验过硬的高素质人才团队，硕士及博士以上15人，其中高级工程师10余人，工程师20人，专业技术人才30余人，是一家集新型矿用药剂研发、加工、应用及现场服务的科技创新型企业。 公司多年来投身有色金属矿业领域矿用药剂产业链的供应服务，致力于难选矿种矿用药剂的研发应用，先后研发出针对铜活化剂 QT-90，铜捕收剂 QT-8800，铅锌活化剂 QT-18，铅锌捕收剂 QT-40，铅锌捕收剂 QT-110，金捕收剂 QT-209，冶炼渣捕收剂 QT-50，金捕收剂 QT-502，铜捕收剂 QT-301，铜捕收剂 QT-404，钼捕收剂 QT-89，高级黄药等特效药剂，同时长期供应传统矿用产品硫酸铜、硫酸锌、丁基黄药、乙基黄药、异戊基黄药、异丙基黄药、丁胺黑药、二号油、乙硫氮、25#黑药、乙硫氨脂、碳酸钠、氢氧化钠、水玻璃、苯甲、羟肟酸、聚丙烯酰胺等药剂产品及矿石粉磨耗材钢球、衬板等产品。 公司自成立以来，立足于增强地方经济发展为起点，长期坚持“诚信为本、客户至上”的经营理念。在大力提高经营能力和市场占有率的前提下，不断增强企业的发展潜力及可持续发展能力。随着公司不断的发展壮大，旗下自主研发产品现已销往东南亚、中亚等国家，国内销往陕西、湖北、四川、山东、山西、甘肃、青海、宁夏、云南、广西、贵州，内蒙古、西藏等省市地区。 公司热诚欢迎各界人士莅临指导，携手共创美好明天！ 联系方式 庞芳坠 150-0292-2252 SMM联合制作联系人 任杰 186 5503 3505 renjie@smm.cn

SMM09月16日讯： 要点：固液电池是固态电池产业化先行军，已进入规模化量产，2024—2026年多线投产；2035年产能近2000GWh，约固态电池1.8倍，开工率50%-77%，供需两旺。卫蓝、清陶、赣锋、太蓝、孚能领跑，储能、低空、机器人、商用车率先放量；风险在概念混用、成本、价格战与产能过剩。 说明： 1、固态电池产能分析内容： 分上篇和下篇，上篇为固液电池，下篇为固态电池。固液电池作为固态电池的过渡路线也将长期存在，暂时放在固态电池体系时进行分析。固液电池包括：凝胶态电池、固液混合电池、准固态电池、半固态电池。‌液态电解质质量占比在5%-20%的电池，通过加入固态电解质骨架来约束少量液态电解液。 固态电池产能分析（上篇）：固液电池先行军  供需两旺的过渡路线 固态电池产能分析（下篇）：固态电池中试密集落地 产能规划与需求错配 此篇是上篇：固液电池或固液混合电池产能情况。 2、数据：这个产能数据基于企业的产能规划和SMM需求模型分析，尤其中远期的数据依赖于SMM需求模型。 3、最终数据以企业正式发布产能数据为准。 一、产业阶段：已进入规模化量产，2024-2026年多线投产 固液电池（固液/准固态/混合固液）是当前固态电池技术中产业化进度最快的分支。表格显示，2024-2026年已有多个GWh级固液电池产线投产： 卫蓝新能源：珠海6GWh固液储能电池产线2025年3月投产，314Ah大容量固液电池全球首次量产。 清陶能源：台州3.5GWh固液电池生产线2026年3月投产，产品为动力电芯。 赣锋锂业：重庆20GWh固态电池产业园，PACK线已投产，截至2024年8月交付超1000台。 天能股份：长兴6GWh固液量产线2023年11月投产。 德加能源：湖州长兴1GWh高比能固液电池项目2025年3月投产。 恩力动力：安徽滁州凤阳2GWh固液电芯基地2026年7月完成产能爬坡，良品率99.8%。 合源锂创：仙桃工厂2026年5月首块固液电芯下线，中部地区首条固液电池生产线投产。 安瓦新能源：全球首条GWh级新型固液电池生产线2025年7月首批样件下线，设计产能1.25GWh。 固液电池已跨越“从0到1”的阶段，进入“从1到N”的规模化复制期。 二、产能：2035年近2000GWh，规模约为固态电池1.8倍 固液电池产能或将达到2000GWh，大部分产能是由共线的液态电池切换过来的。 固液电池从2025年的产能15.45GWh，到2030和2035年的346GWh和1990GWh，规模约为固态电池的1.8倍。固液电池产能扩张节奏更平稳，且基数更大，说明其作为过渡路线的产业化确定性更高。 三、需求与开工率：供需相对匹配，开工率稳定在50%-77% 固液电池需求量释放与产能规划较为匹配。 2026年开工率即达49%，2031年后稳定在75%左右。与固态电池1%-15%的开工率形成鲜明对比，说明固液电池已具备真实市场需求和商业化能力。供需两旺，是当前固态电池产业化的主力军。 四、技术路线：聚合物/氧化物/复合为主，LFP固液受储能青睐 固液电池技术路线更加多样化。 聚合物路线：卫蓝、深蓝汇泽、合壹新能、国机巨电等。聚合物电解质易加工、界面接触好，但室温电导率低。 氧化物路线：清陶、合源锂创、德尔股份等。氧化物稳定性好，但界面阻抗大。 复合路线：安瓦新能源、太蓝新能源、创明新能源等。复合电解质兼顾性能与成本。 LFP固液：纯锂新能源、冠盛东驰、首通新能源等。磷酸铁锂基固液电池在储能领域需求旺盛。 凝胶路线：厦门新数能，聚焦高比能凝胶固液锂电池。 硫化物+卤化物复合：比亚迪第二代刀片固液电池，能量密度350-400Wh/kg。 整体看，固液电池不追求单一路线极致性能，而是以成本、安全、量产性为核心，优先满足储能、商用车、低空经济等场景。 五、企业格局：卫蓝、清陶、赣锋、太蓝、孚能等领跑 固液电池领域已形成一批具备量产能力的企业。 卫蓝新能源：珠海6GWh、湖州、淄博、南京15GWh、广州花都6GWh、庆阳3GWh等，合计规划超100GWh。固液电池已配套蔚来150kWh电池包。 清陶能源：台州3.5GWh、成都15GWh、内蒙古20GWh、乌海10GWh、昆山10GWh等，规划到2030年达98.2GWh。氧化物固液电池已装车智己L6。 赣锋锂业：重庆20GWh、新余12GWh、南昌10GWh，固液电池产业园已交付超1000台。 太蓝新能源：重庆2GWh、淮南10GWh，固液动力电池主攻高端新能源车。 孚能科技：镇江54GWh设计产能、土耳其Siro 6GWh已投产，固液330Wh/kg获eVTOL定点。 恩力动力：凤阳2GWh已投产，总规划10GWh，固液电芯良品率99.8%。 合源锂创：淮安10GWh、仙桃20GWh，氧化物固液电池，能量密度250-400Wh/kg。 天能股份：长兴6GWh固液量产线，规划15GWh。 冠盛东驰：温州4GWh固液磷酸铁锂电池，2026年1月环评。 安瓦新能源：芜湖1.25GWh，奇瑞系，第一代能量密度超300Wh/kg。 此外，国颐新能源、洛储电源、新数能、金羽新能、纯锂新能源、创明新能源、道克特斯等也在细分场景布局。 六、应用场景：储能、低空、机器人、商用车率先放量 固液电池的应用场景比全固态更广泛，且已有实际订单。 储能：卫蓝珠海6GWh固液储能电池、赣锋新余12GWh固液储能电池、纯锂1GWh固液储能电池、冠盛东驰4GWh固液磷酸铁锂。 低空经济：孚能固液330Wh/kg获eVTOL定点；电将军佛山南海低空经济固态电池基地5GWh；赛科动力航空动力电池0.5GWh。 机器人：孚能全固液60Ah送样机器人；合源锂创仙桃面向人形机器人；欣界能源杭州2GWh固态锂金属电池用于具身机器人。 商用车：卫蓝庆阳3GWh固态电池包及电动重卡；一汽、东风等车企验证。 两轮车/消费电子：国颐新能源、马拉松固态、耀石锂电等。 新能源车：清陶装车智己L6；卫蓝配套蔚来；太蓝主攻高端电动车。 固液电池凭借更高的安全性和能量密度，正在对液态电池形成差异化替代。 七、风险与挑战：概念混用、成本、价格战、产能规划偏大 概念混用：固液、准固态、固液混合、凝胶固态等术语不统一，国标以失重率≤0.5%和“目视无液体渗出”判定全固态，但固液电池仍存在电解液，易造成市场混淆。 成本仍高：虽然固液成本已可做到0.85元/Wh，但相比液态电池仍有差距，降本依赖材料自研和规模效应。 价格战风险：随着产能释放，固液电池可能率先在储能、低空经济等领域出现价格竞争。 产能规划偏大：2035年规划近2000GWh，若需求不及预期，开工率可能下滑。 车规验证：固液电池仍需通过车规级安全、循环、快充验证，周期较长。 八、结论 固液电池是当前固态电池产业化的“先行军”。它技术成熟度更高、量产进度更快、供需匹配更好，2026-2030年将保持高速增长。卫蓝、清陶、赣锋、太蓝、孚能、恩力等企业已形成第一梯队，储能、低空经济、机器人、商用车是核心应用场景。固液电池不仅是通往全固态的过渡路线，更可能在中高端市场长期与液态电池共存。企业应抓住当前窗口期，加快产能爬坡、成本下降和客户绑定，同时警惕概念炒作和产能过剩风险。 总结：固态电池是未来，固液电池是现在。固态电池产能规划激进但短期需求不足，开工率低，需耐心等待2030年后放量；固液电池已进入规模化量产，供需两旺，是当前产业化主力。两者双线并行，共同推动电池技术向高安全、高比能演进。 说明：对本文中提及细节有任何补充或关注固态电池的发展时，随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707860（或加微信13585549799）杨朝兴，谢谢！ 相关阅读 固态电池产能分析（下篇）：固态电池中试密集落地 产能规划与需求错配【SMM分析】

【利空贵金属】 美联储时隔三年首次加息，点阵图大幅上修强化高利率持续性 北京时间 9 月 17 日凌晨，美联储 FOMC 会议一致投票决定加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75%-4.00%，为 2023 年 7 月以来首次启动加息。比加息本身更具鹰派冲击力的是最新利率点阵图：18 名提交预测的官员中，16 人预计 2026 年内至少还将再加息一次，年底利率预测中值从 6 月的 3.8% 大幅上修至 4.1%；同时 2027 年利率中值同样上调至 4.1%，彻底打破了此前市场对明年开启降息的定价，传递出明确的 “高利率维持更久” 信号，而非单次临时性调整。 美联储主席沃什在发布会上重申美国通胀仍过高且持续过久，强调本次行动将推动通胀更及时回归 2% 目标，不排除进一步采取紧缩措施的可能。政策利率中枢上移且周期拉长，直接抬升贵金属作为无息资产的持有机会成本，对估值形成持续性压制。 美债收益率维持历史高位，全球无风险利率中枢上移 本周美债市场在加息预期推动下持续冲高，10 年期美债收益率一度逼近 5% 关口，30 年期收益率维持在 5.2% 以上的近 19 年高位；法国、德国等欧洲经济体国债收益率同步走高，全球无风险利率中枢整体处于多年高位区间。尽管加息落地后长端收益率出现小幅回落，但三季度财政部大规模发债的供给压力仍在，美联储紧缩立场未发生根本转向，收益率易上难下的格局并未打破。 实际利率持续高位运行，持续削弱贵金属对机构资金的吸引力，估值层面承压明显。叠加季初资金面扰动、企业债集中发行等因素，债市波动放大也加剧了贵金属盘面的震荡幅度。 通胀粘性特征仍存，能源价格支撑紧缩底层逻辑 美国 8 月 CPI 数据显示，整体 CPI 同比上涨 3.4% 与前值持平，核心 CPI 同比 2.4% 虽延续回落趋势，但核心环比上涨 0.3% 超出市场预期；同时 8 月 PPI 同比反弹至 5.4%，叠加 9 月消费者通胀预期小幅回升，显示通胀回落斜率偏缓，价格粘性特征仍存。 与此同时，中东地缘冲突支撑国际油价维持高位，布伦特原油运行在 90 美元 / 桶上方，能源价格上涨加剧二次通胀风险，为美联储维持紧缩立场甚至后续加息提供了基本面支撑。通胀回落的不确定性，使得贵金属估值修复的空间和节奏均受到限制。 【利多贵金属】 加息靴子落地利空出尽，市场情绪阶段性修复 本次美联储加息已被市场提前近一个月充分定价，加息落地前贵金属已提前调整释放风险，现货黄金累计回调超 150 美元 / 盎司，加息利空预期已充分计入价格。决议公布后，市场 “买预期、卖事实” 逻辑兑现，贵金属盘面止跌反弹，叠加前期空头集中平仓，推动价格快速修复。 短期压制情绪集中释放后，资金逢低布局意愿明显回升，国内贵金属期货持仓量回升、ETF 延续净流入，内外盘联动下做多情绪阶段性修复，成为本周盘面最直接的利多驱动。 通胀大方向仍趋缓和，紧缩最陡峭阶段正在过去 尽管 8 月核心 CPI 环比小幅超预期，但整体通胀仍处于下行通道：核心 CPI 同比 2.4% 较前值继续回落，处于 2024 年以来低位；剔除能源波动影响后，核心商品与服务通胀的回落大趋势未发生改变。市场普遍认为，本次加息大概率是本轮紧缩周期的末尾动作，随着通胀逐步向 2% 目标靠近，政策紧缩的最陡峭阶段正在过去。 后续利率进一步大幅上行的空间有限，市场关注点将逐步从 “加息多少” 转向 “高利率维持多久”，政策边际收紧的力度减弱，为贵金属估值修复留出了空间。 全球央行持续购金托底，中长期配置逻辑持续强化 官方部门持续购金为贵金属价格提供坚实底部支撑：中国央行已连续 22 个月增持黄金，8 月单月增持约 20 吨，年内累计增持超 80 吨；全球央行二季度净购金量创历史同期新高，储备多元化、去美元化的长期趋势未改。 与此同时，美国联邦债务规模突破 40 万亿美元，财政利息压力持续攀升，美元信用隐忧长期存在。黄金作为非主权信用对冲资产的配置价值持续凸显，实物需求与战略配置需求共同筑牢价格底部，限制了贵金属的下行空间。 【宏观小结】 本周贵金属市场围绕美联储 9 月 FOMC 会议展开核心博弈，整体呈现先抑后扬走势。周初受加息预期升温、美债收益率冲高压制，贵金属持续调整；加息落地后利空出尽情绪修复，盘面迎来反弹。 短期来看，美联储点阵图传递的 “高利率维持更久” 信号仍构成上方压制，通胀粘性与能源价格波动也带来不确定性；但另一方面，加息靴子落地、通胀大方向缓和、央行购金托底共同形成底部支撑。后续需重点关注年内剩余加息预期的边际变化、通胀数据的走向以及美债收益率的运行节奏。 》查看SMM贵金属现货报价  

沪铜早间表现偏弱，日内行情持续向暖，收盘主力合约上涨1%，报108500元。美联储如期加息25个基点，点阵图和发布会信号较前期偏鹰，不过靴子落地后市场情绪出现缓和，整体风险偏好回暖，沪铜有所反弹。铜市方面，最近C-L价差低位震荡，LME铜库存持续回升，非美低库存支撑有所弱化，不过正值需求旺季，铜价大跌过后下游表现尚可，换月过后现货升水高企。 美联储FOMC会议宣布，以全票同意的结果加息25个基点，这是美联储三年来首次加息，符合市场预期，但点阵图与发布会释放的信号整体偏鹰，预计明年降息的中位数预测被删除，多数官员支持今年内至少再加息一次，决策者还上调了近期通胀预期与今年经济增长预期。由于前期金融市场已经剧烈波动计价本次加息，因此靴子落地后，市场风险偏好尚可，今日有色整体飘红。 最近关于美国对精炼铜征税事宜仍然没有更多进展，COMEX铜对LME铜升水保持在100美元附近徘徊，其他地区货源向美国流入的经济性不再，近三个交易日LME铜库存不断增加，目前升至25万吨之上，为今年7月底以来最高。国内方面，正值传统旺季，铜价大跌后下游需求有回暖的可能性，但前期持续去化后，库存下降有所放缓。整体来看，由于关税预期变化，最近非美低库存支撑有所减弱，铜价在宏观压力下回调较多。 对于铜价后续走势，金源期货表示，美联储9月小幅加息25BP符合市场预期，政策声明显示经济活动正以稳健速度扩张，就业增长与劳动力规模的增加保持同步，但通胀过高且持续时间太长，点阵图显示有16位官员预计2026年应再加息至少一次，2027年和2026年的点阵图利率中值预期均为4.1%；基本面来看，精矿供应保持紧缺，国内电铜供应偏紧，低库存格局难以缓解，在宏观利空逐步兑现后，整体预计铜价短期将止跌企稳。 （文华综合）

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SMM9月17日讯： 从8月下旬开始，国内精炼锌显性社会库存从27万吨一路下降至21.35万吨，整体呈现持续回落态势。进入9月社会库存加速下降，分区域来看，上海地区和天津地区库存回落最为突出，截止9 月 17 日上海锌锭库存 7.53 万吨，天津锌锭库存8.38万吨，成为本轮全国去库的主要贡献区域，国内库存下降明显的具体原因是什么呢？ 从供应端角度看，锌矿原料端持续偏紧，国内锌精矿加工费下降至-2000元/金属吨以上，进口加工费下降至-120美元/干吨以上的历史低位，对冶炼端产出形成约束，叠加季节性检修下，国内精炼锌产量环比下降，供应端支撑不足。 进出口方面，今年以来，外强内弱下，国内锌锭进口窗口持续关闭，进口锌锭亏损严重，基本以保税货物流转为主，进口量极少；出口方面，随着沪伦比值的持续走低，8月精炼锌出口东南亚交仓窗口开启，国内冶炼厂和贸易商出口积极性增加，锌锭大量出口带动库存下降加速。 需求层面，9 月下游镀锌、锌合金、氧化锌行业开工虽然环比有改善预期，但环比增量较为有限，订单方面带来的去库贡献较为有限，但近日随着锌价高位回落，下游畏高情绪有所缓解，叠加临近双节假期，企业逢低备库操作增多，贸易市场现货成交活跃度提升，持货商出货顺畅，仓库现货提货量增加，带动近日显性库存持续消化。 后市展望，短期来看，锌旺季环比改善仍有预期，若下游终端订单有所释放，下游提货保持较高水平，国内社会库存仍有继续去化的可能性。但需要关注两大变量：一是后期炼厂检修结束之后，精炼锌供应增量幅度；二是进口盈亏变化带来锌锭出口减量。考虑到10月冶炼厂产量预计环比增加，同时10月国内出口量级预计难超9月，而10月恰逢国庆假期，企业放假增多，预计锌锭社会库存小幅增加的可能性较高。     数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月17日讯： 本周，人造石墨负极价格持稳运行。成本端支撑坚挺，原料端石油焦、针状焦价格小幅上移，石墨化代工费用在前期几轮上调后高位持稳。供需面延续偏紧格局，“金九”旺季来临，负极排产稳步走高，但去库进程仍在持续推进。不过，电池厂仍以"以量换价"策略压价，一定程度上压制了人造石墨价格的上涨空间。天然石墨则延续弱势运行，终端需求仍无明显增长，同时价格长期在成本线附近低位运行，买卖双方陷入僵持。 展望后市，人造石墨端，成本支撑预计仍较为稳固，终端需求将持续释放，预期人造石墨价格仍具备上行动力，但在消费税政策的影响下，部分终端需求已前置释放，因此预期价格上行空间将受到限制。天然石墨短期难有反转，预计以低位震荡为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902