【铜】

周三沪铜延续韧性震荡，市场关注格陵兰岛博弈，短线既提振贵金属，也使美元、美债、美股再遭抛售，观察铜价表现与贵金属可能的脱敏。中美铜库存高于LME，美国新奥尔良仓库连续第二日注册仓单。国内铜市“供大于求”为主，现铜报100060元，上海铜贴水180元，洋山铜溢价降至22美元。继续持有执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合。同时，倾向少量空单入场背靠MA5日均线或102000元持有。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝反弹，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-150元、-250元、115元，铝棒加工费维持百元以下。美欧围绕格陵兰岛摩擦升级，金融市场情绪面临摇摆，沪铝高位震荡，连续多日收长下影线显示23800元位置暂具支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，规模减产形成前弱势难改。

【锌】

锌价午后拉升，日k收长下影，基本面变化不大，盘面主要随市场情绪波动，有色板块多头资金逢低回补仓位。近期炼厂检修与复产并存，供应端压力有限。高锌价对消费端负反馈依然存在，随着锌价高位波动，不排除下游放假较往年进一步增加可能，整体约束沪锌上方空间。TC偏低，过低锌价损害炼厂利润，成本和消费的博弈有望主导锌价短期高位震荡。但是2026年矿端增速仍大于消费端增速，结构性矛盾推升锌价后，盘面仍需回归基本面交投。2.56万元/吨视为年内高价参考线，锌中线维度反弹空配思路不改。

【铅】

期现价差160元/吨，精废价差100元/吨，炼厂成品库存走升，社库走升，铅价万七一线波动，下游虽积极询价，但压价情绪仍存，部分电池企业逢低采买，现货交投仍显清淡。短期华中地区极端天气影响运输，有色板块情绪回暖，成本端支撑仍不容忽视。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待，低吸参与。

【镍及不锈钢】

沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。 金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1021元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2500吨至6.35万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降万吨至84.4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。

【锡】

沪锡盘中小幅增仓，尾盘扩大涨幅，短线拉涨到41.8万。今日现锡39.49万元，现货实时贴水750元。12月国内锡精矿进口量继续环增，缅甸稳定释放增量，粗算单周出口接近950金属吨；锡锭净出口增至1215吨。1月印尼季节性出口量低，且LME贴水大，1月出口积极性有限。隔日伦锡香港增库大，总库存逼近7000吨。2602期权高位卖出看涨期权持有，等待行权。

（来源：国投期货）