【铜】

周四沪铜增仓、主力换月至2603合约。今日上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨。前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝回落，华东、中原、华南现货贴水略收窄至-150元、-340元、-120元，铝棒加工费维持负值。国内铝基本面不佳，但2026年存在一定短缺预期。短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，投机保持谨慎。吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与。今日保太ADC12现货报价下调200元至23100元。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动上涨后基差走低，上涨持续性较弱。

【锌】

日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降7751手，主力跌1.36%，锌价尚未跌至下游心理价位，下游维持刚需采购为主，现货成交仍显清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨。“十五五”开局，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡。1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿仍处于增产周期下，在实际需求未见明显好转情况下， 沪锌在2.45万元/吨一下压力较大。沪锌短线以2.32-2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与。

【铅】

SMM1#铅对近月盘面贴水155元/吨，交仓有利可图，SMM铅社库走高。进口窗口依旧打开，海外过剩压力仍能向国内传导，沪铅在1.78万元/吨一线承压回落，未能有效打破低位盘整区间。再生铅利润修复后复产增加，精废价差125元/吨。再生铅持货商贴水甩货，下游刚需采购为主，观望情绪仍偏重。鉴于再生铅税收成本上移，沪铅回调关注1.7万整数关支撑。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。

【镍及不锈钢】

沪镍暴跌，市场交投活跃。市场处于“买涨不买跌”模式。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货。下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善。另不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速。高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨。多头刹车，镍市陷入震荡。

【锡】

沪锡下调，加权指数收在35万以下。国内现锡355050元，对交割月实时贴水670元。市场关注高仓量、高价背景下，期货仓单变动对现货供求的影响。同时，1月印尼出口锡锭以季节性淡季特点为主。沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权考虑持有到期。

（来源：国投期货）