沪镍跟随假期伦镍下跌，幅度相当，再度回到此前震荡区间上沿。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，欧美制造业PMI逊于预期，反映欧美制造业需求疲弱。产业方面，进口亏损维持高位，现货市场金川镍刚需升水持平，俄镍升水再下调150元/吨。LME库存今日增600吨至39468吨，LME0-3升贴水扩大至近200美元/吨。硫酸镍价格反弹100元/吨，与纯镍价差拉至1万元/吨附近，难以吸引新空入场。从供应确定性增加的角度来看镍基本面适合空头配置，年初以来空头趋势也保持完好，但下方空间暂时被硫酸镍价格托住，需要看到更明确的过剩信号，如库存持续积累，以及青山电积镍项目顺利投产，可能打开进一步下行空间。

不锈钢波动率收敛，等待新变量刺激。宏观方面美元指数反弹，市场乐观情绪减弱，不锈钢跟随黑色系回调。产业方面，不锈钢终端需求没有明显改善，供应端调整产品结构减少300系冷轧供货，供需两弱。上期所仓单仍在减少，但因端午假期钢厂货源到货同时下游完成加工订单，社会总库存有小幅增加至100.5万吨，观察后续能否持续累库。现货市场淡季贸易商出货艰难，量价齐降，但整体高于盘面价格，月末变现需求增加，本周开始现货价格有不同程度下跌。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，偏空思路对待。