人民银行今日开展6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购操作，中标利率均不变，分别为2.75%、2.00%，MLF实现“加量平价续作”，公开市场实现净投放1500亿元。

12月MLF“平价”符合预期，而“加量”略超预期。在本月初进行的财联社C50风向指数调查中，综合多家机构的观点来看，考虑到12月5日25个基点的全面降准将释放5000亿元中长期资金，央行或将缩量续作12月到期的5000亿元MLF。

业内人士表示，12月MLF“加量”操作或是基于维护资金面稳定、呵护流动性角度出发，有助于稳住近期银行边际资金成本较快的上升势头，从而支持银行岁末年初加大对实体经济信贷投放。在此背景下，虽然贷款市场报价利率（LPR）的定价基准未变，但可能增加报价行下调LPR报价加点的动力，幅度或在15个基点。

加量操作略超预期 中长期流动性投放高于到期量

对于加量续作MLF，广发证券资深银行分析师王先爽此前表示，“考虑到明年春节在一月份，银行体系需要更高的流动性备负，为维持流动性合理充裕，估计央行12月会增量续作MLF，其他各类结构性货币政策工具也有增量”。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，12月MLF到期量为5000亿，虽然比上月创历史记录的1万亿大幅减半，但仍属于偏高水平，央行未延续上月的缩量操作，显示意在加大对市场的中长期流动性投放。

具体来看，王青表示，估计12月央行仍在以抵押补充贷款（PSL）、各类再贷款等工具投放中长期流动性，加上12月降准落地释放长期资金约5000亿，这意味着本月中长期流动性投放总量将明显高于MLF到期量。

“（本月MLF）超量续作，主要是国内经济遭遇短期因素冲击，央行引导金融机构加大实体经济支持力度，助力宽信用；近期同业存单利率上升较快，也一定程度推升了MLF需求；临近年底，适度加大流动性投放，稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。

从资金利率来看，12月DR007均值较上月有所回落，截至财联社记者发稿，DR007加权利率为1.4537%；但同时，1年期商业银行同业存单到期收益率仍大幅上行，昨日已上行至2.7758%，高于2.75%的政策利率水平，银行的边际资金成本有一定抬头之势。

“在MLF大额到期背景下实施加量续作，再加上通过其它方式加量投放中长期流动性，有助于控制市场利率上行势头，引导资金面继续处于较为宽松的状态。”王青进一步表示，整体来看，当前央行以各种方式较大规模向市场投放中长期流动性，会直接提升银行信贷投放能力，预计12月新增人民币贷款有望恢复较大规模的同比多增。

2022最后一期LPR仍有下调空间

12月MLF“平价”操作，中标利率保持在2.75%，已连续4个月未变。对此，周茂华认为，MLF“平价”主要是短期市场利率整体处于合理区间，央行等部门通过结构工具和改革手段，也在积极引导金融机构降低小微企业薄弱环节、重点新兴领域融资成本等。

鉴于12月MLF利率持平，这意味着本年度最后一期LPR的定价基础也未发生变化。此外，也有市场观点认为，LPR的下降空间仍在，尤其是与个人按揭房贷利率挂钩的5年期以上LPR。

对此，王青表示，9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元，预计会抵消近期市场利率上升的影响，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

“着眼于今年底明年初稳增长，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，判断监管层近期将引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早可能在本月20日落地。考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护明年资产收益角度考虑，推迟到1月下调5年期LPR报价的可能。”王青分析称。

招联金融首席研究员董希淼亦表示，11月金融数据显示，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。

此外，结合1年期LPR来看，有市场观点指出，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此年底前1年期LPR报价有望保持稳定，这也将在一定程度上为5年期LPR报价更大幅度下调腾出空间。