【编者按】基本金属的2021年用一个词形容，那就是“错落有致”。有的金属价格跌宕起伏，在起起落落中前进，例如铜、铅；有的尝过疯涨的甜头也知道急跌的痛苦，例如，铝、锌，也有的虽然平淡，但在跌跌撞撞中一路成长，例锡、镍。
回到和价格息息相关的库存走势，不同品目的走势各具特色，但在2021年的后半程，总是离不开一个词：去库。或者是先累库后去库，例如铜、锌、锡，或者是每一次的累库是为了下一次去库，例如铝、镍，亦或是漫长的累库只为了去库，例如铅。SMM在此与您一同回首2021，洞悉洞悉金属价格动荡背后的库存起伏，并对2022年市场进行展望。
铜库存
2021年12月31日，SMM社会库存总数（含保税）27.42万吨，2021年内库存降幅达50.97%。在经历了年初小幅去库之后，自2月中旬开始进入累库阶段，并在5月中旬达到了75.64万吨的年内库存高点。随后便是长期以来的持续去库。
与国内库存走势总体有所不同，LME库存在年初短暂去库，三月出现了一次小幅的累库后随即去库，自5月进入第二次累库，8月下旬，LME电解铜库存达到251450吨的年内高点，随着国外经济复苏伦铝库存被快速消化。
SMM认为，短期来看，估计到1月21日前仍会小幅下降，下游有节前补货需求；而1月22日后，随着春节长假即将到来，下游陆续放假企业结束补货，库存将会增加。据SMM统计，节后库存高点通常出现在除夕后的两个月，即60天后。因此，仍需关注2022年春节两个月后具体累库情况。
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铝库存
2021年国内电解铝库存呈现出过山车般上下起伏的走势，两次较大幅度的累库及去库后，截止2021年12月30日，根据SMM调研显示，国内电解铝库存为79.9万吨，相较于年初仍有小幅增加。
伦铝库存总体上仍旧呈现出持续去库的明显趋势，截止2021年12月31日，库存降幅达到29.94%，跌破100万吨大关。伦铝库存在经历了3月的一次暴增，床下历史记录后，便进入了长周期的持续去库阶段。
展望2022年，SMM预计整体库存水平不会很高，其中变量在于进口窗口能否顺利再度打开，此外，国内供给复产节奏也会影响库存，目前看，两者对累库贡献有限，预计全年库存将保持历史同期低位运行为主。
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铅库存
截止12月31日，SMM铅锭五地社会库存累计9.53万吨，较年初增加3.64万吨。国内2~3季度铅锭库存累库较为集中。并且成功于9月24日增加至21.6万吨，刷出8年以来的新高引发业行业热议。
国外方面，截止12月31日，LME铅库存累计54550万吨，全年去库78625吨，呈现大幅去库。LME铅库存一整年也大多呈去库走势，其原因在于年内海外主要经济体步入经济和工业发展的恢复期，对铅锭需求同比增加。
对于2022年一季度国内库存变化情况，SMM预计，2022年春节库存变化或与2019年表现相近，即呈现出节前去库，节后累库的态势。据SMM初步调研，春节期间炼厂轮班生产企业数量预计较去年上升，而下游企业春节企业多有放假计划，故而春节期间累库概率较高，后续3月按关注消费复苏情况。
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锌库存
纵观全年总体呈现出比较明显的去库走势，2月到3月中旬，国内七地锌锭周度库存呈累库态势，进入二季度去库迹象显现，受到冶炼厂检修等因素的影响，截止2021年7月2日，SMM七地锌锭周度库存降至11.29万吨，刷新2020年1月20日以来的新低。
2021年海外冶炼厂的复苏之路困难重重，尤以欧洲地区的锌冶炼厂最为艰难。在锌冶炼厂恢复不及预期，消费表现持续强劲，加之后续出现的劳动力短缺，运费高企，能源成本飙升以及供应链等问题的综合作用下，LME锌库存整体呈现去库态势。
展望2022年，一季度国内冶炼厂产量仍难有提升，SMM预计2022年1月国内精炼锌产量基本与2021年12月持平。在进口锌流入量下降，以及国内产量偏低影响下，春节假期前国内库存迟迟未有累库，SMM预计接下来两周累库量在2万吨左右。一季度累库预期在10~13万吨左右，这也意味着2022年的库存顶点会是近几年的相对低位。如果消费端在年后正常回归，那么去库速度将加快，国内库存将再度回归偏低水平。
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锡库存
国内库存从3月初基本一路下滑，8月底降至1856吨，达到年度新低。此后保持了相对稳定的状态。贯穿整年的供给端偏紧的问题造成了库存处于历史低位徘徊，近期供给偏紧的情况虽有所缓解但由于年底需求表现良好，因此目前看来暂时未出现累库迹象。
展望2022年，产业链供给端紧张问题或会随着亚洲地区冶炼厂复产提产等因素得到缓解，国内进口盈利窗口维持开启状态且预期盈利持续扩大，因此进出口格局变化或将影响海内外库存格局。但由于需求表现长期看好的原因，全球库存未来或难出现快速累库情况。预计2022年全球库存仍将处于低位徘徊，供需维持紧平衡状态。
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镍库存
1月开始国内库存震荡上行的趋势；进入5月中旬，库存呈阶梯式下降。 2021年，全球需求在流动性泛滥的背景下开始激增，其中国内不锈钢及硫酸镍的产量都是刷新历史新高，合金及电镀行业需求跟随国内经济环境稳步上移，带来国内今年镍板的去库量高达1.4万余吨。
海外方面来看，美国及欧洲地区的需求也在修复，LME镍豆大部分到中国，其他镍豆分散各地，故LME镍豆去库幅度较大；镍板同样大量流入国内，导致LME库存亦跟随下行。
进入2022年，随着高冰镍以及湿法中间品的投产，新能源市场对纯镍的需求用量同比将有所下滑，同样镍生铁供应增量，不锈钢原料紧张程度或也有小幅缓解，纯镍使用量增量有限。故SMM认为2022年同比进口量会有明显减量，但因为需求仍存，海内外库存整体仍为去库状态，但下半年随着其他镍原料供应放量，降库速度或有所放缓。
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