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周一沪镍主力合约小幅回升，收盘价报价188620元/吨，上涨1.05%。 上游端，菲律宾仍处于雨季，镍矿到港量继续下滑，价格高位持稳，成本支撑坚挺。精炼镍方面，现货价格于上周出现跳水，硫酸镍于电积镍价差已经达到约8000元/吨，硫酸镍生产电积镍几乎无利润，部分以硫酸镍作为生产纯镍的企业或面临亏损风险导致减产。镍铁方面，价格持续下跌趋势。需求端，不锈钢现货报价接连下调，成交再度走弱。合金端，现货价格虽有所下降，但厂家复产情绪仍处低迷。新能源领域，本周硫酸镍随着镍价的跳水开始小幅下跌；后期需关注有关新能源车消费利好政策的落地情况。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。 短期内消息面对镍价起到打压作用，低库存对镍价起到一定的支撑作用，基本面对镍价支撑弱，多空因素交织下预计镍价短线震荡，预计运行区间在18万元/吨至20万元/吨。
SMM3月6日讯：3月6日盘，ni2304合约今日开盘价188090元/吨，收盘价188620元/吨，较上一交易日收盘价上调1530元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少11266笔，持仓量减少5175手。多空资金不同程度流出市场，空头大量平仓，价格短期内有上涨趋势。供给端，据SMM调研，2月全国电解镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，符合排产预期。受上游头寸基本换至04合约原因，纯镍升水出现止跌信号，今日现货价格出现回升，市场成交转弱。镍铁方面，印尼镍铁大量回流，镍铁市场看跌情绪加重，镍铁厂报价继续下滑， 镍铁价格短期内弱势运行。据SMM调研，盘面的低位运行让市场稍有恐慌，早间现货价格多次下调，冷轧成交较弱，热轧成交情况尚可。预计短期内冷热轧同价的情况或将持续，不锈钢现货价格弱势运行。综上，近期镍价弱势运行，现货市场成交略有回暖。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：高远】
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导语 最近正值史诗级逼空教程“青山妖镍”事件爆发一年之计，请允许我用这篇文章抚今追昔。 “史诗级逼空”、“教科书级反杀”、“外资逼仓”、“强制平仓”等与之相关报道的字眼依稀还在耳边，国内终于在资本市场上给外资来了漂亮的一击反杀。这不仅让人想起中国企业在国储铜事件、中储粮棉花期货事件、株冶集团锌期货事件、中石化原油期货事件中吃的闷亏仍然殷鉴不远。 多空厮杀是期货市场乃至资本市场绕不开的亘古话题，但“斗智斗勇”和“合法抢劫”仅有一步之差，因此作为企业参与资本市场，就应该警惕这些风险。 青山镍事件始末梳理 近些年随着新能源汽车的快速发展，金属镍已经成为充电电池不可或缺的材料之一，尤其通过改善电池中的镍含量能够提高电池的能量密度，因此金属镍已备受资本追捧。然而俄乌冲突时间后，占全球精炼镍20%的俄镍被禁运。因此在需求持续攀升，供应短缺的背景下，市场开始担忧镍供应的不足，这从伦敦交易所镍期货价格的飙涨就可以窥探一二，短短两日，LME金属镍的价格就从不足3万美元/吨上涨至101365美元/吨。 供需出现缺口，价格飙涨，这无可厚非，但是这波涨势着实有些离谱，哪怕连之前火爆的碳酸锂也难以企及。“事出反常必有妖”期镍暴涨背后必有幕后推手。 逼仓原貌 逼仓一般是指多头利用期货持仓量大于可交割的注册仓单量，逼迫空头在持有注册仓单量不足时，高价砍仓的行为。简而言之就是多头逼仓拉高期货价格，迫使虚盘空头因为无法交割，只能在高价平仓，从而获得逼仓利益。 正是由于大部分期货持仓都是远高于实际可交割的仓单量，因此逼仓的现实条件始终存在。 其他可观测条件为： 1.品种有逼仓历史，最为明显的特征为，近月合约交割前一段时间出现对后期月份的高升水。 2.近交割主力月份持仓巨大，虚实盘比大。也就是持仓量远高于仓单数量。 3.仓单量低，且远低于持仓量，并且不会随着价格的上涨大量生成。 套期保值下的逼仓 青山镍套保时被逼仓也是各企业在套期保值操作过程中面临的问题，因为一旦出现逼仓，企业的对冲风险反而带来了巨大的亏损分析。 这不就有媒体疑问到：青山的高冰镍并不能参与交割，为何还要在LME大量开空单，这不是自找风险吗？其实严格的或者传统的套期保值才会要求对冲品种是一模一样的，在套期保值操作不断“进化”的过程中，其实对冲品种不再要求一模一样，而是要求相关性高即可，因此青山的套保操作并无问题。 期货套保成功在于期货价格与现货价格具有高相关性，交割日时基差趋近于零，套保操作才可对冲平仓。而仓单作为“压仓”，促使基差收敛，防止当基差过大时产生大量交割。而期货要求标准仓单交割，只是为了标准化期货交易，并不是为了限制交割。 因此，套期保值的逼仓主要发生在多逼空上，也就是企业应该防止套保时做空的风险。 卖保企业应对操作 企业在日常经营中持有大量现货或者库存，为了锁定存货价格波动风险，因此选择在期货市场持有空单，因此为了应对套保过程中带了的逼仓风险是企业必备技能。 一般逼仓都出现在热门合约，其持仓量和仓单量比值都比较高，易发生多逼空；而非热门合约，不适合逼仓。且远月合约持仓量小，价格已经涨高，多头并不合适在高位增仓，且合约到期时间还很长，也有利于期货空头组织仓单，毕竟长期维持高价，基差收益就会吸引大量仓单流入，压制多头。因此参与套保的合约应该提前向后移动。例如这次的伦镍逼仓事件，交易所选择后延交割期，给空头了喘息的机会。当然远月也需要防着逼仓出现。总之，越远的合约，逼仓条件越苛刻，对于做卖出套保的操作风险越小。 分析月差范围，调整套保头寸，一般选择升贴水偏小的月份做空，并附加：在选择某个月份卖出后，再叠加月间套利，通过“期限对冲+月间套利”的组合，形成组合的风险收益比特征，缩小风险。 最后一点就是选择可替代的对冲品种，不仅仅局限于一一对应的期货，也可通过研究品种间的相关性，选择合适的对冲品种，如焦煤焦炭、玉米淀粉、镍和不锈钢。例如镍与不锈钢价格高度相关，但不锈钢不能被逼仓，当不锈钢跟涨时，可以卖出不锈钢替代镍进行套保。 结论 卖出套保企业，在持有现货时，可将近月合约转移至远月，虽然远月贴水近月，但逼仓时，远月价格也被带起。 其实关注逼仓，除去关注虚实比外，还要关注仓单集中度，是否多单都集中庄家手里。
截至上周五，LME镍库存周增156吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周涨0.99%，沪镍主力合约周跌6.45%。 国内基本面方面，周五现货价格报188800~193200元/吨，俄镍现货对04合约升水降至4100元/吨，金川镍现货升水7400元/吨。 进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际修复但过剩压力不减。 库存方面，上期所库存增370吨，我的有色网保税区库存减1040吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。 综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面改善程度仍待观察。 不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000~225000元/吨。
SMM3月6讯： 3月6日，金川升水报8000-8500元/吨，均价8250元/吨，价格较前一交易日上调850元/吨。俄镍升水报价3800-4300元/吨，均价4050元/吨，较前一交易日下调50元/吨。今日镍价延续低位，受上游头寸基本换至04合约原因，升水出现止跌信号，今日现货价格出现回升，市场成交转弱。镍豆方面，镍豆价格188800-189100元/吨，较前一交易日现货价下调3350元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】
短期内，镍板供需呈现边际双增的预期，供应预期对镍价形成压制，而库存在需求回暖的影响下或延续低位，预计镍价短期或维持震荡运行。3月3日，以高端镍板需求为主的金川镍升水止跌回升100元/吨至7500元/吨，但由于传统行业消费并未有显著修复，叠加市场俄镍资源宽松，俄镍升水收跌300元/吨至4200元/吨。保税区资源流入国内，而国内镍板需求稍有起色，总社会库存低位叠加去化，或对镍价形成底部支撑。 从下游不锈钢来看，钢厂一体化利润收窄，部分钢厂传出减产消息，成本底部对钢价有所支撑。本周库存已见小幅去化，由于需求复苏有待验证，建议关注库存边际去化速度。
宏观风险释放后隔夜金属全线翻红，沪镍领涨，主力合约收涨1.79%，伦镍收涨0.87%。 纯镍方面，进口增加，国内现货得到补给，现货升水高位回落；LME库存继续回落，维持贴水状态；供应端菲律宾主矿区处于雨季，出货量季节性下降，节后铁厂采购，镍矿价格小幅上移；原料制约，国内镍铁企业产量恢复有限，印尼回流量导致镍铁自身供需宽松；印尼方面新增镍铁项目产能持续释放，其他湿法冶炼项目也逐渐投产；目前不锈钢以去库为主，钢厂减产增加，产业整体好转；节后新能源逐步恢复，电解镍溢价大幅收缩。 镍价现止跌企稳迹象，注意防范超跌后的反弹风险；建议投资者关注内外价格波幅差异带来的内外比值操作机会。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 供应方面（偏空）：据SMM2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产，1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。近期进口窗口出现盈利，进口货源流入市场。 需求方面（中性）：下游刚需“高价不补、低价采购”，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑。 库存方面（偏多）：全球显性库存低位去化。3月3日，LME镍库存44736吨，周环比增加156吨；SMM国内六地社会库存4874吨，周环比减少347吨；SHFE镍库存2884吨，周环比增加347吨；保税区镍库存5600吨，周环比减少1000吨。全球显性库存55210吨，周环比减少1191吨。 成本估值（偏空）。 主要逻辑：国内产量稳步提升，前期进口窗口多次打开，保税区清关，导致现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”，总体市场成交回暖。内外显性库存去化。硫酸镍与纯镍价差修复至约10000元/吨，按硫酸镍产电积镍经济性考虑，理论上镍价在185000元/吨有支撑。不过，下游三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，或开启负反馈通道。后市镍价若要顺畅下跌，需要寄托于硫酸镍价格下滑。整体上，短期或存在技术性反弹，延续反弹空思路，主力关注185000元/吨支撑。 策略思路：反弹空思路，主力关注185000元/吨支撑。
上周内消息面频发，镍价呈现下行走势。具体来看，3月1日据市场消息得知LME美 国仓库禁俄镍，但据SMM调研得知当前美国地区LME暂无实质性库存，因此对镍 价并无影响。3月2日，有市场消息称，俄罗斯最大的镍生产商Nornickel正在以 人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价方式为上海期货交易所和伦敦金 属交易所的混合价格。镍盘面难逃大幅波动。俄镍选择以人民币计价，用两市混 合定价，有利于定价回归基本面。供给端，受昨日俄镍沪镍定价消息面影响，沪 镍大幅下行现货升水跟跌，日内成交出现明显好转。镍铁方面，据SMM调研，贸 易商手中库存高位，其中不乏手上库存较多的贸易商急于抛货。需求端来看，据 SMM调研，近期成交清淡，市场提货意愿较弱，公共仓中累积的现货库存量较大。 综上，近期消息面频发镍价一路下行现货市场成交略有回暖。 纯镍：周内消息面频发，镍价呈现下行走势。具体来看， 3月2日，有市场消息称，俄罗斯最大的镍生产商 Nornickel正在以人民币计价的方式向中国出售镍， 现货价格定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交 易所的混合价格。镍盘面难逃大幅波动。俄镍选择 以人民币计价，用两市混合定价，有利于定价回归 基本面。基本面来看，纯镍供给端，目前新建纯镍 产能仍有待释放，预计3月纯镍产量处于爬坡状态。 其次，俄镍采取混合定价方式有助于镍价回归基本 面，进口比值逐渐趋向于正常因此预计3月进口窗 口仍将打开。需求端来看，虽不锈钢板块预期向好， 但原料纯镍占比回落至2.5%，因此对纯镍拉动较为 有限。合金方向，预计2季度纯镍耗量有待上涨， 但短期来看受大宗普跌影响合金厂家订单不及预期 预计3月纯镍耗用情况难较2月出现抬升。长期来看， 2023年纯镍供给端将逐渐转向宽松，3月纯镍纯镍 过剩幅度较2月缩窄，因此预计3月镍价呈现震荡下 行趋势。但目前受镍价回归影响，根据今日价格计 算硫酸镍与电积镍价差已降至8059元/吨，硫酸镍 生产电积镍几无利润，部分已硫酸镍作为生产纯镍 的企业或面临亏损风险导致减产，其次镍价回落下 游需求回暖预计短期内镍价下行空间受限。 硫酸镍：上周五，电池级硫酸镍的价格为39600-40300 元/吨，较上周五下跌200元/吨。SMM电池级硫 酸镍指数在本周五的价格为39205元/吨，较上周 五下跌189元/吨。本周硫酸镍的价格随着镍价的 跳水开始小幅下跌。本周，电池级硫酸镍的价格 下跌的主要由于近期纯镍看空消息接连放出，俄 罗斯最大的镍生产商Nornickel现货价格定价方式 为由LME计价转为LME+SHFE盘面混合价格，镍 价承压下行，电池级硫酸镍较一级镍板最小差价 缩小至7604元/吨。据SMM调研了解从硫酸镍生 产电积镍的加工成本约为5000/吨，由此可见， 硫酸镍生产电积镍的利润几乎全无；此外，下游 三元企业订单情况依旧不好，价格接受意愿较差， 除了部分季度单仍在执行只是外采一些价格相对 便宜的液体硫酸镍。然而，目前硫酸镍仍处于一 个高位难降的阶段。从原料端分析，近期由于印 尼新增原料生产产线投产的延期，硫酸镍原料供 应偏紧，硫酸镍倒推加工费下调至29000元/吨， 原料端成本难降；供应端，受下游需求降低的影 响，2月份硫酸镍厂商刚刚恢复生产，硫酸镍库存 较低尤其是晶体硫酸镍。所以硫酸镍生产企业低 价出售意愿差。综上所述，目前处于一个买卖双 方博弈的关键时刻，短期来讲在成本的支撑下硫 酸镍预计会维持震荡下跌的趋势，预计本周价格 运行于39000-40000之间。 镍铁：上周五SMM8-12%高镍生铁均价1322.5元/镍点（出厂含税）， 较前一交易日持平，较上周五下调12.5元/镍点。镍铁本周有数笔 成交，整体成交价下行较多，主要为华东某钢厂周初成交两笔， 分别在1320元/镍点（自提含税）和1335元/镍点（到厂含税）。 需求端，不锈钢现货市场在短期恢复后本周又进入走弱周期。且 部分不锈钢厂累库较多或导致3月有减产计划，对镍铁来说需求 进一步走弱。不锈钢厂普遍在年前采购高价原料，目前可以接受 的意向价仍在走低。供应方面，镍铁累库集中在贸易商环节，叠 加镍价下半周下跌较多，市场看跌态度较为统一。印尼铁由于船 运节奏问题，现货市场仍然散单偏少。据SMM调研，印尼镍生 铁于2月底、3月初有集中到货，部分钢厂采购需求继续走弱。成 本端，矿价仍然维持高位，铁厂成本目前处于较高位置，甚至部 分进入亏损状态，但目前钢厂仍处于较强势位置。预计本周镍铁 震荡偏弱，预计镍铁价格主流区间在1310-1335元/镍点（出厂含 税）之间。 不锈钢：上周304现货价格连日下跌。本周锡佛两地的300 系不锈钢社会库存小幅消化。由于成交弱势，市场 提货意愿较弱，因此钢厂签给代理但尚未被提走的 现货资源大量累积，或已导致锡佛两地公共仓爆满。 周内也有多家300系冷轧厂进入临时停产检修状态， 但对解决短期内冷轧现货供需错配问题的效果有限。 与冷轧相比，热轧的供给持续减量且工业板块需求 尚存，因此热轧去库压力稍小，热轧价格较为坚挺， 冷热价差逐渐缩小。综上，3月不锈钢厂或维持高排 产，去库压力仍存。SMM预计短期内不锈钢现货价 格或在需求稍有回暖的情况下稳中稍强运行。 》点击申请查看SMM金属现货历史价格 》查看SMM镍产业链数据库
3月6日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏点击排行
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