周报:供应趋松 硫酸镍产电积镍经济线支撑 区间震荡【广发期货研究所】

文章引言

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供应方面(偏空):据SMM2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨,环比下调1.5%,同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产,1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。近期进口窗口出现盈利,进口货源流入市场。

需求方面(中性):下游刚需“高价不补、低价采购”,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑。

库存方面(偏多):全球显性库存低位去化。3月3日,LME镍库存44736吨,周环比增加156吨;SMM国内六地社会库存4874吨,周环比减少347吨;SHFE镍库存2884吨,周环比增加347吨;保税区镍库存5600吨,周环比减少1000吨。全球显性库存55210吨,周环比减少1191吨。

成本估值(偏空)。

主要逻辑:国内产量稳步提升,前期进口窗口多次打开,保税区清关,导致现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”,总体市场成交回暖。内外显性库存去化。硫酸镍与纯镍价差修复至约10000元/吨,按硫酸镍产电积镍经济性考虑,理论上镍价在185000元/吨有支撑。不过,下游三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑,硫酸镍价格下跌,或开启负反馈通道。后市镍价若要顺畅下跌,需要寄托于硫酸镍价格下滑。整体上,短期或存在技术性反弹,延续反弹空思路,主力关注185000元/吨支撑。

策略思路:反弹空思路,主力关注185000元/吨支撑。

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