春节过后，沪锡价格一路下行，主力合约从1月30日的最高价244650元/吨跌至昨日的最低价209060元/吨，半个月时间，跌幅达14.5%。 沪锡节节走低，原因是什么？方正中期期货有色资深研究员胡彬认为，这与沪锡在春节前的快速上涨有关。市场情绪的退潮，也使得本已超涨的锡价迅速回归。另外，美元指数振荡上涨，锡和其他有色品种一样，受美元指数以及外盘影响颇深，而且由于其自身体量较小，盘面波动也较为剧烈。回归其自身基本面来看，锡在春节前后一直持续着供需双弱的局面，下游企业节前备货相较于往年不够积极，节后由于下游开工较为缓慢，而上游开工则相对较早，这个时间差导致了库存持续积累，消费表现疲软，锡价出现回调。 中银期货有色首席研究员刘超表示，根据欧美经验，节前市场对国内疫情后需求大增预期较强，导致商品整体上涨，但节后实际消费增幅低于节前预期，且锡库存持续攀升，现货升水维持低位，弱现实令锡价承压，出现快速回落。 基本面方面，胡彬分析认为，目前锡的基本面较2月初有所好转，供给端存在因锡矿供应不足的开工率下降预期，加工费也在小幅下降；需求端却在缓慢回升，SMM的数据显示，2月第二周铅蓄电池开工率环比第一周上涨14.24个百分点；库存方面，LME以及伦锡库存都有所增加，而精锡社会库存也在继续累积，只是幅度有所收窄。“未来随着经济活动逐渐恢复以及政策面的利好，预计锡基本面能够持续好转。” 刘超表示，目前国内进口精炼锡保持盈利，国内相比国外估值偏高，精炼锡和锡精矿进口仍保持增长。从数据看，去年12月我国进口精炼锡同比增994%，进口锡精矿同比增65%，原料和产品供应充足。中游锡冶炼企业开工率目前仍处于偏低水平，还未恢复到节前，国内库存处于季节性高位，库存拐点尚未到来，价差结构contango，显示出短期市场消费仍处于偏弱水平。 期货日报记者注意到，在有色金属品种中，沪锡走势最弱。刘超分析表示，近几年，拉动有色金属需求增长的主要领域从房地产转到新能源，其中电动汽车、光伏、风电、储能、充电等领域代替房地产，成为拉动有色金属消费增长的主要方向。锡应用领域主要是焊料和锡化工，终端需求是消费电子、家电行业、化工、玻璃等。从下游消费数据看，2022年四季度，全球智能手机市场消费量同比下降18%，全年出货量下降12%，创下自2013以来的最差年度业绩。“市场减少对锡多头配置，导致其走势弱于其他金属。”刘超说。 展望后市，胡彬表示，沪锡有望从供需双弱的现状转为供弱需强，不过，仍然需要时间以及宏观面的配合。美元指数的走势始终非常关键，如果美联储官员继续鹰派加息，那么在美元指数继续走高的压力下，沪锡也难以形成趋势性反弹。后市需要关注锡供给端锡精矿的供应情况，国内产能不足已经影响了部分炼厂的开工，如果需求端向好，这种紧缺将会凸显，届时或将对锡价形成较大推动力。另外，还需要关注美联储政策面的转向，以及内外价差的走势，目前进口窗口暂时关闭，未来随时可能重新开启，若进口锡大量涌入，也将对国内市场带来较大冲击。 从产业链角度看，刘超表示，上游锡矿利润较好，产出动力强，原料供给充足。下游需求尚未完全恢复，重点关注3月是否能推出新政策措施，促进需求快速增长，同时美联储退出紧缩政策的时点也需密切关注。“短期锡价偏弱振荡或仍将延续。” 中原期货有色金属研究员刘培洋认为，后续需要重点关注下游需求端的恢复情况，1月下游焊锡企业受春节假期放假停工影响，开工率出现了大幅回落状态。虽然节后订单逐步恢复，但仍未恢复至节前平均水平。节后锡价振荡下跌，下游企业逢低采购，补库意愿强烈，国内库存累积力度或将减弱，一旦库存出现拐点，锡价或将逐步止跌企稳。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月15日，SMM1#锡214250元/吨，环比下跌1250元/吨；现货升水100元/吨，环比无变化。根据贸易商反馈，昨日价格回落成交有所好转，但由于近期锡价波动较大，下游观望态度强烈。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月15日，LME库存3145吨，环比增加15吨；上期所仓单库存8380吨，环比减少102吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】美国1月CPI数据公布，数据显示美国通胀有所反弹，市场预期利率将继续提升，美元存支撑。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡，关注21万元/吨一线支撑。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月14日，SMM1#锡215500元/吨，环比下跌1000元/吨；现货升水100元/吨，环比上涨125元/吨。根据贸易商反馈，由于近期锡价波动较大，下游持观望态度，现货成交较差。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月14日，LME库存3130吨，环比减少5吨；上期所仓单库存8482吨，环比增加687吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】昨夜美国1月CPI数据公布，数据显示美国通胀有所反弹，市场预期利率将继续提升，美元存支撑。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡，关注21万元/吨一线支撑。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

今日沪锡价格震荡走势，目前基本面上最大的利好是锡精矿很紧张，缅甸秘鲁等地锡精矿产量下降，非洲是锡的主产区，但是现在政治风险在增加，Manono锂锡矿被取消采矿权，今年无法正常投产，锡矿加工费一路走低，精锡产量也会受到影响。 现货端来看，目前消费还未完全恢复，只有光伏企业消费还不错，因此供需两弱的情况还会持续一段时间。 价格端来看，目前最大的利空在于美联储加息可能会超预期，不过基本面还是比较健康，有色里面供应最差的是锡，总体来看我们还是比较看好锡价。

LME锡收于27575美元/吨，涨305美元/吨或1.12%；沪锡夜盘收218160元/吨，涨1240元/吨或0.57%。 市场从交易未来乐观预期中有所降温，短期看基本面现实难以支持此前价格反映的预期，显性库存尤其是国内库存水平处于较高位置，对锡价持续施压。考虑今年锡矿环节将出现同比大幅回落，从而影响冶炼产出，消费最差阶段也已经度过，锡市大幅过剩预计逐步缓解。因此认为锡价阶段性回调或尚未结束，但空间预计受限，长期来看锡价仍有上行机会，短期初步关注20万附近支撑。 风险提示：消费超预期回暖等。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月13日，SMM1#锡216500元/吨，环比下跌1000元/吨；现货贴水25元/吨，环比上涨25元/吨。根据贸易商反馈，由于近期锡价波动较大，下游持观望态度，现货成交较差。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月13日，LME库存3135吨，环比增减少85吨；上期所仓单库存7856吨，环比增加830吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主，关注美国CPI数据公布对市场情绪的影响。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点 基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口虽继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主，关注本周美国CPI数据公布对市场情绪的影响。 上周观点：观望。 本周观点：观望。 行情展望 现货：今日市场商家报价对2303合约为主。部分进口锡升贴水报价对2303合约报价集中于贴水1000元/吨上下；国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水100~升水100元/吨区间；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500~+600元/吨，市场报价货源稳定。 供应：秘鲁明苏矿业公司（Minsur）暂停圣拉斐尔锡矿的运营，该锡矿年产量约2万吨，目前来看对国内影响并不明显，后续持续跟踪事件。国内锡矿进口环比减少，国内冶炼厂加工费再度下调，进口窗口仅小幅打开，供应端边际收缩。 需求：据SMM统计，焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。随着近期锡价上涨趋势有所放缓，增加企业采购积极性，同时下游企业陆续复产，预计2月开工率出现明显回升。 库存：本周延续累库趋势，不过趋势有所放缓，社会库存9448吨，周环比增加232吨，随着下游陆续复工，本周有望转为去库。 观点：供应端边际收缩，但库存依旧保持高位，短期供应依旧宽松，下游企业陆续复工，需求缓慢恢复，预计库存无明显减少前，锡价保持震荡运行，观望为主。 行情回顾 现货成交疲软，锡价偏弱运行截止2月10日，沪锡主力收217460元/吨，周环比下跌11340元/吨，跌幅4.96%；伦锡3月收27270美元/吨，周环比下跌730美元/吨，周涨幅2.61%。 精炼锡供应端 据SMM统计，12月国内锡矿共生产7605.33吨，环比增长0.65%，累计生产锡矿8.02万吨，同比增加5.19%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 受近期锡价走弱影响，原矿价格下跌，截止2月10日，云南地区40%锡精矿价格202250元/吨，周环比下跌9000元/吨。炼厂加工费维再度小幅下调250元/吨，云南地区40%加工费15250元/吨，广西、湖南、江西60%加工费11250元/吨。 12月进口量减少，与我们预期一致。据SMM统计，我国锡矿12月进口量21359吨，环比减少5193吨，累计进口24.38万吨，同比增长32.8%，其中缅甸地区本月进口15671吨，环比减少6325吨，累计进口18.73万吨，同比增长27.23%。由于今年春节假期早于往年，同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低，以及国内加工费低位运行，预计1月锡矿进口保持低位，较去年同比大幅减少。 精炼锡消费端 据SMM统计，焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。随着近期锡价上涨趋势有所放缓，增加企业采购积极性，同时下游企业陆续复产，预计2月开工率出现明显回升。 库存及升贴水 伦锡3月升贴水维持低位运行，截止2月10日，伦锡现货对3月贴水193.5美元/吨，周环比下跌122.5美元/吨。 需求恢复缓慢，现货成交偏软，价差低位运行截止2月10日国内现货贴水50元/吨，周环比上涨225元/吨。 进口窗口维持小幅开启，截止2月10日，精锡进口盈利1352.91元/吨，周环比减少1185.5元/吨。 LME延续累库趋势，截止2月10日LME库存3220吨，周环比增加35吨。 现货成交疲软，促进交库意愿，截止2月10日，上期所周报库存7856吨，环比增加830吨，同比增长130.04%。 截止2月10日，精锡社会库存9448吨，周环比增加232吨同比增长131.97%，随着下游陆续复工，下周有望转为去库。