截止本周五，LME锡春节期间上涨3.52%至30740元/吨，持仓减少1201手至13953手，LME锡锭库存春节期间累库125吨至3055吨。春节期间，美国陆续公布12月经济数据，整体好于市场预期，且美国1月一年期通胀率预期录得3.9%，为2021年4月以来新低，美国经济软着加息放缓的预期开始增强。 国内方面，12月国内锡精矿进口21359吨，同比增加60.3%，环比减少19.56%。12月国内锡锭进口3449吨，环比减少35.27%，锡锭出口1115吨，环比增加10.95%。 2022年国内锡矿进口总量为24.3758万吨，同比增加32.26%，其中缅甸进口占比76.8%，进口总量18.7262%，同比增加27.24%。其他增量则来自于刚果金及澳大利亚，其中刚果金进口总量为2.365万吨，同比增加87.87%，澳大利亚进口总量为1.1478万吨，同比增加33.67%。 2022年国内锡锭进口总量为3.11万吨，同比增加535%。锡锭出口总量为1.07万吨，同比减少25.06%。其中2022年印尼锡锭进口占比高达78%，进口总量为2.4308万吨，同比增加600%，马来西亚进口总量0.37万吨，同比增加521%。 节后预计SHFE锡锭小幅高开，但考虑到节前锡价尾盘拉升过强加之周五LME锡锭大幅回落，需谨慎锡价高开低走。基本面看，随着锡价持续走高至23万以上，国内外锡矿生产利润修复，短期炒作锡矿供应的预期告一段落。炼厂虽然锡矿加工费处于较低水平，但考虑到原料库存成本位置较低，预计炼厂生产利润较好，且春节期间炼厂减产量低于往年，节后关注春节期间累库情况。需求方面，锡弱现实，强预期的格局未变，后续主要关注在市场充分定价3C电子消费见底的情况下，现实端能否真的兑现。

春节期间锡价维持上涨趋势，宏观情绪向好，美国四季度实际GDP增长2.9%，好于市场预期2.6%，美股上涨。国内疫情快速过峰以后，社会出行人数增加，春节假期，国内旅游人次3.08亿人次、同比增长23.1%、同比增幅较元旦走扩22.7个百分点，恢复至2019年同期的88.6%、高于元旦的42.8%。市场预计春节后会有一波超季节性的消费复苏。 锡供应端不佳，一季度没有锡矿项目投产，缅甸和中国锡矿产量下降，秘鲁干扰增加，而且去年一季度有缅甸抛储，所以无论同比还是环比来看，锡矿的供应都是下降的。目前精锡市场供需两淡，国内冶炼厂假期期间部分停产检修，阶段性供给下降。 价格端来看，现在锡市场处于供需两淡的状态，虽然春节期间会有垒库，但是淡季消费差是正常现象，现在锡矿供应端问题比较突出，市场对节后需求复苏有强烈预期，锡价依然易涨难跌。

观点 供应方面，海外供应表现符合回落预期，海关锡矿和锡锭进口量出现环比回落，而国内炼厂本月产量预计仍有明显回落，因此整体上锡市过剩压力将出现明显缓解。目前市场偏向于交易未来乐观预期，一是国内疫情扰动弱化，消费有复苏预期；二是锡矿环比紧缩、加工费下行，未来冶炼产出有下降预期。此外大型矿项目暂停消息继续提振多头信心。近期锡价格上涨幅度较高，对未来乐观预期的反映可能已经较为充分，但基本面现实情况尚未兑现，供需基本面变化并不大，锡锭库存压力仍存，建议对价格阶段性回落风险保持关注。 考虑宏观和产业比较难以再次同时出现去年价格低点时的悲观和过剩程度，因此向下空间可能受限。LME锡核心价格区间【28000，34000】美元/吨，沪锡核心价格区间【210000，270000】元/吨。（核心价格区间基于现在市场行情与基准假设，如果出现极端情况，价格实际情况可能与预期不符。） 交易策略 策略：建议多头逢高减仓，短期订单随用随采，战略库存暂不建议。 风险点：消费大幅超预期回暖，供应超预期扰动等。