M23非国家武装团体成员继续扩大其在刚果（金）North Kivu省的地盘，该地区是全球3Ts（锡、钽和钨）的重要供应地。 自2022年年中以来，M23叛乱分子控制了Edward湖和Kivu湖之间的地区，该地区是包括锡在内的矿产贸易要道。据报道，叛军封锁了从北面和西面进入Goma的两条主要道路，阻止向这个拥有两百万人口的省会城市运送货物。 联合国在刚果（金）维和任务负责人Bintou Keita告诉联合国安理会，自今年年初以来，已有80万人因暴力事件流离失所，刚果（金）1亿人口中有近四分之一面临粮食安全问题。Keita补充说，M23运动叛乱分子现在占领了去年年底撤出的国际部队以前占据的所有阵地，M23运动的占领达到了"前所未有的程度"。 刚果（金）和卢旺达之间的Goma海关口岸是经坦桑尼亚Dar es Salaam港口出口手工矿产品的重要通道。据当地媒体报道，刚果（金）和乌干达之间位于Bunagana的海关口岸已经关闭，该口岸是通往肯尼亚Mombasa港的贸易通道。从该地区通往东非港口的其他路线，如向南经Kivu湖南岸的Bukavu海关口岸进入卢旺达，以及向北经Albert湖西北的Goli海关口岸进入乌干达，都需要更长的时间和更高的成本。 此外，据报道，刚果（金）东部边境口岸因冲突而缩短了运营时间，这给从东非运往亚洲冶炼厂的精矿运输带来了进一步延误的风险。 2023年12月，在M23叛乱分子控制了Masisi和Goma之间的矿产运输路线后，3Ts尽职调查和可追溯性计划ITSCI项目暂停了Masisi地区的采矿业务。该地区的业务仍处于暂停状态。 Alphamin公司的Bisie矿位于Goma以西约180公里处，该矿产量占2023年全球锡矿产量的4.5%。 自2024年初冲突升级以来，刚果（金）的精矿出口量并未出现大幅下降，2023年1月的出口量为21,943吨，仅比上月下降了5%。近期的贸易数据尚未公布。 ITA观点：ITA目前没有发现锡供应中断的情况，但持续不断的冲突对锡精矿贸易的关键供应地区和路线构成了威胁。随着矿产品运输路线为远离叛军控制区而进一步向北和向南调整，运输可能会出现延误。

据外电4月15日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周一急升至22个月最高，镍价也触及七个月高位，此前美国和英国禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的铝和镍。 伦敦时间4月15日17:00(北京时间4月16日00:00)，LME三个月期铝上涨61.00美元，或2.45%，收报每吨2555.00美元，稍早曾高见2,728美元。三个月期镍上涨0.28%，收报每吨17,846美元，脱离19,355美元的日高。 随着市场消化新限制措施的潜在影响，交投可能仍将震荡。 LME周六禁止4月13日或之后生产的俄罗斯铝、镍和铜进入其系统，以遵守因俄在乌克兰的战争而实施的新限制。 Liberum分析师Tom Price表示：“受这一政策影响最大的金属是铝。我不认为有人会在铜和镍方面真正面临困境。LME仓库中的铝有很多来自俄罗斯，LME合约在很大程度上依赖于俄的流动......铝价最近一直在上涨。” LME铝价在4月迄今跃升近9%，部分原因是对供应的担忧。 3月，在LME批准的仓库中，俄罗斯原产铝占铝总库存的91%。俄铜占铜总库存的62%，镍库存占36%。 交易商和分析师预计，俄铝和Nornickel生产的更多俄罗斯铝和镍将销往中国和包括土耳其在内的其他国家。 对LME供应的担忧推动现货铝较三个月期铝的贴水缩小至两个月最窄的每吨20美元，上周五一度达到50美元以上。

上周内外锡价快速扩大涨势，伦锡单周涨幅超过11%，越过去年3.25万美元附近高点；沪锡指数增仓跟涨，同样涨超去年24.5万附近高点，周度涨幅与伦锡一致。技术上，沪锡进入25.5-29万、2021年四季度震荡区间，价格波幅放大。与当年锡市相比，今年虽有供应题材、需求向暖预期，但供需错配的矛盾并不集中，且国内社库处在高水位，倾向锡价转入年内头部震荡区。 上游，市场没有新消息，等待下周海关3月涉锡进口数据，印尼3月精锡出口可能更快公布。供应端，继续关注佤邦收取锡实物税对生产及出口的扰动。同时，关注国内二季度精锡生产排产及大厂检修计划。上周云南和江西精锡冶炼整体开工率小幅回落，个旧环保还未开始，但市场已有一定预期。锡价拉涨下，锡精矿占锡价比同样提升，云南40%锡精矿报价约占精锡价格的4.07%，矿端紧张。 下游，LME0-3月现货升水幅度扩大到100元以上，上周伦锡去库，存量降至4115吨；国内社库重新转升，SMM锡库存增至16129吨。国内焊料消费受高锡价压制较大，但海外中高端半导体及国内中低端焊料需求被普遍看好。周内等待国内集成电路产出数据。同时，加大对国内高库存的关注。部分国内锡锭可能出口到伦敦市场。 后市，内外锡价涨势快速越过去年高点，交投情绪转暖，以盘中回调为主，但实际锡价正在提前消化供需两端的利好预期。注意小品种“买预期、卖现实”的交易节奏，锡价进入头部震荡区，前期低位多单可部分锁定获利，仍延续多头方向。

一、供应： 据SMM调研，中国3月精炼锡产量为1.556万吨，同比增加2.92%。预计4月精炼锡产量为1.655万吨，环比增加6.42%，同比增加10.71%。进口锡由于进口窗口关闭，预计进口量处于低位。 二、需求： 锡价加速上行，现货市场交投清淡，贸易商及冶炼厂出货均以大贴水为主。实际需求方面，预计电子及光伏产业订单较好，行业整体开工率预计处于稳中上行，铅酸蓄电池订单较弱，行业进入季节性淡季。 三、策略观点： 中美制造业PMI回到扩张区间，锡在基本面预期较强的背景下价格表现亮眼。目前锡基本面国内依然处于过剩的阶段，但海外由于印尼出口尚未完全恢复，在海外有缺口的情况下，后续需警惕锡出口窗口打开。价格方面，锡价的矛盾不在现货端，而是更远期的需求复苏以及AI可能带来的需求亮点，从长远期看锡上行空间已经打开。

据外电4月11日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周四下跌，受美元走强和对中国需求的担忧打压。 伦敦时间4月11日17:00(北京时间4月12日00:00)，LME三个月期铜下跌32美元，或0.34%，收报每吨9,342美元。进一步远离周二触及的14个月高点9,523美元。 铜价和全球股市周三下跌，之前公布的数据显示，美国3月物价升幅超预期，促使市场将美联储首次降息时间预期从6月推迟到9月。 这推动美元指数创下近五个月新高，美元周四延续涨势，使以美元计价的大宗商品对使用其他货币的客户而言变得更加昂贵。 WisdomTree商品策略师Nitesh Shah称：“目前宏观形势压倒基本面，但我认为我们现在看到的回调只是暂时的。我们可能会看到数周，甚至一个月的盘整。” “之所以没有这么快降息，是因为美国经济表现强劲，这对基本金属等周期性商品的需求应该是积极的。” 上海期交所将从4月12日开始限制铜期货的日内开仓交易最大数量。 经济数据方面，中国国家统计局称，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。 3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。

不负好春光，耕耘新希望。一季度，云南锡业股份有限公司（以下简称云锡）围绕“战略引领、改革创新、价值创造、提质增效”工作主线，乘高质量发展之势、集攻坚克难之智、汇团结奋斗之力，接续奋战“强攻关五大专项”三年提升行动，深入实施“四大提升工程”，不断夯实“稳”的基础，强化“进”的动能，延续“好”的态势，一幅幅“开局即决战、起步即冲刺”的奋进场景，为创建锡铟行业世界一流企业“拼”出无限春光。一季度，该公司预计利润总额同比增长345.67%，超计划进度12.17%。 云锡新材料公司牢牢抓住发展机遇向“新”而行，全力推动云锡新材料产业园（华东）重点项目开工建设，加速推进湖南郴州锡及稀贵金属综合回收项目，整合搭建原料进口、产品外销渠道，为进料加工业务创造新的竞争优势，加快高纯铟、ITO靶材等新产品“卡脖子”技术攻关，强化6S、6H现场管理，生产能耗指标同比降低2%。新材料公司通过云南省第三批制造业单项冠军企业复核；锡化工公司成功入选“云南省第四批制造业单项冠军企业”，荣获“国家高新技术企业”称号。 云锡研究院公司依托云南省级重大科技专项，30吨/年高纯砷示范线，围绕矿产资源高效利用及二次资源综合利用，开展含锡/铅二次物料高值化利用关键技术研究等项目研究和攻关，利润完成进度计划的103%，获得国家授权发明专利2件，实用新型专利6件。开展苄基胂酸产出的废有机物处理及回收制备氯化苄试验研究，项目每年节约采购成本及减排费用100万元以上。 云锡职业学院紧紧围绕“聚力打造锡铟全产业链高素质技术技能人才培育平台”目标定位，把思政课堂“搬”到国旗下，开展“青春践行二十大 挺膺担当向未来”寒假社会实践，将爱国心、强国志、报国行融入日常学习生活；组织学生参加云南省第七届大学生艺术展演，荣获10个奖项；持续推进“我为群众办实事”主题活动，完成2栋学生宿舍升级改造、新建1个公共浴室；完成3期104人次红河县“人人持证 技能致富”专项行动培训，圆满收官2024年高职单招。 云锡卡房分公司紧紧围绕公司年度目标任务，严格落实“三定”制度，“十字”作业规定，全力推进现场安全标准化建设，实现设备长周期安全稳定运行。选矿车间主要设备完好率100%，各流程综合开动率97.65%，同比提高1.96%；浮选机永磁直驱技术成功应用于生产，作业效率同比提高3.8%，综合节电率40%左右，每年节约电费成本不低于100万元。 云锡华联锌铟公司聚焦重点任务指标，优化供配矿管理及考核，开展设备性能提升改造、强化现场操作管理，推进资源回收选别工艺调整。一季度，锌、锡、铜供矿金属量完成计划指标的105%、104%、100%，选矿技术指标和锌、锡、铜富集回收率稳定提升。 云锡文山锌铟公司以科技创新为支撑，以稳产高产为保障，以全成本管控为关键，加速构建绿色低碳低成本和数智化集成的冶炼优势，不断夯实可持续高质量发展的根基。一季度，文山锌铟各产品产量全面超计划完成，锌产品、铟产品、硫酸产量分别完成计划的100%、138%、107%，净利润超目标进度31%。 云锡锡业分公司以“党建领航、科技赋能、降本提质”为主线，聚焦科学运营管控，深挖冶金炉窑成本管理，做好资源综合回收，推进设备自动化、智能化升级，确定科技项目33项，标定新工艺控制参数27项，实现顶吹炉烟尘连续24小时闭环高效熔池熔炼，锡产品产量完成计划进度103.38%。 云锡铜业分公司以“三个打造，一个强化”为目标，持续在绿色低碳、降本增效、“三精”管理上全面发力，推动实现铜产业链有价金属元素资源化、产品高质化，39个科技项目2月份累计创效400万余元；全力推进白烟尘项目，拉通含锌液开路途径，实现新的利润增长点。一季度，云锡铜业分公司阴极铜完成进度计划的106.92%，硫酸完成进度计划的111.56%。（云宣） 原标题：《云锡：追“高”逐“新”，释放高质量发展新动能》

沪锡本周强势上涨，三个交易日涨幅累计超10%，突破25万整数关口，创2022年6月以来高位。 宏观情绪回暖 宏观方面，月初除欧洲制造业PMI依然疲软于预期外，中国、美国、全球摩根制造业PMI等多区域工业活动指标都以回暖为主；同时，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期。美国3月失业率3.8%，符合预期，较前值3.9%有所下滑。美国3月未季调CPI同比录得3.5%，高于预期的3.4%水平，为2023年9月以来最高水平。可以看出，美国就业数据稳健，潜在通胀仍有风险，经济韧性下，市场已将美国年内首次降息预期有再调整到9月的倾向，且官方多有鹰派言论，同时贵金属涨幅与涨速扩大，内外联动日日创高。有色金属一方面受近期宏观指标季节性回暖支持，另一方面也受贵金属交投情绪影响，期货市场与股票市场火热追逐“资源”题材，资金做多有色热情高涨，对锡价亦形成提振。 缅甸复产未定 供应忧虑发酵 缅甸近期发布的通知着重强调了曼相地区各个矿硐需要严格遵守佤邦中央经济计划委员会对于停工，停产的相关文件规定，如果违反规定，会追究法律责任。目前来看，缅甸佤邦当局态度较为强势，强调各方需要遵守相关文件规定，且临近4月17日佤邦大庆，有关曼相矿区复产复工相关文件批复工作可能于节后才有相关进展，截止目前为止锡矿复产日期依旧暂无消息。同时，印尼3月完成15家企业共计4.60万吨RKAB批复申请。3月JFX成交量在3,700吨附近，ICDX维持零成交，印尼出口量同比仍处低位，海外供应依然处于紧张的状态，供应趋紧忧虑发酵。 1月份国内锡矿进口量为2.03万吨(折合约4900金属吨);2月份国内锡矿进口量为1.69万吨(折合约5500金属吨)环比-16.86%，同比-1.44%，1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。其中1月份缅甸进口锡矿1.3万吨(折合约2700金属吨)，较2023年12月份基本持平。缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，后续缅甸出口量或受到抑制，可能会影响二季度冶炼厂排查。 冶炼厂加工费低位运行 仍有下调空间 截止4月3日，云南40%加工费14500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨，周环比不变。缅甸曼相矿区仍不允许开采，随着缅甸佤邦地区锡矿库存的消耗，后期出口至国内锡矿会有一定程度减少，冶炼厂加工费仍有下调空间。据SMM调研了解，3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。3月国内锡锭产量增幅较大，其中云南部分冶炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长。进入4月，云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅增长，预估4月精炼锡产量将有小幅增长；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%，同比增10.71%。 需求存转好预期 但需等待拐点到来 全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，根据调研机构最新数据，初步预计4月组件排产58-60GW，环比增加6%-9%，同比增长34%-39%，2023年Q4光伏组件经历剧烈去库，行业景气度前高后低，今年3、4月排产在去年高基数上实现高增长。今年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比增长80.3%，远超预期。 库存累库放缓 截至到4月9日，LME锡库存为4285吨，周度处于持续去库中，但依旧处于近几年相对高位，上期所库存为12823吨，较上周减少1.2%，上期所库存累库放缓，开始小幅去库。 总体来说，宏观情绪回暖，同时有色集体受到资金青睐，叠加基本面强预期推升锡价屡创新高。锡价连续几个交易日大幅上涨，风险逐步累计，追高有风险，建议作为中长期配置品种，回调买入并持有，持续关注矿端消息以及去库节奏。

据外电4月10日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三从14个月高位回落，其他金属也收窄涨幅，此前美国通胀数据强于预期，打击了降息预期，并推动美元急升。 伦敦时间4月10日17:00(北京时间4月11日00:00)，LME三个月期铜下跌43.5美元，或0.46%，收报每吨9,374美元。远离周二触及的14个月高位。 盘中稍早，铝价触及14个月以来最高，其他工业金属也创下新高，受对全球经济的乐观情绪推动，基金涌入金属市场。 不过数据显示，3月美国消费者物价涨幅超过预期，使人们更加怀疑美国联邦储备理事会(美联储/FED)是否会在6月开始降息。 这一数据推动美元指数跃升至11月中旬以来最高，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 投资者最近对金属需求持乐观态度，此前数据显示，中国制造业活动六个月来首次扩张，美国制造业活动一年半来首次扩张。 瑞士宝盛银行分析师Carsten Menke表示：“这给市场带来了一些乐观情绪，对冲基金也是如此。” “这些领先指标所暗示的周期性波动相当可靠。考虑到美国经济的韧性以及世界其他地区的情况，市场上的乐观情绪是有道理的。” 不过，他补充称，短期内市场可能会暂停。“我们还没有进入制造业繁荣的阶段，因此铜价还需要盘整。” LME三个月期铝下跌0.16%，至每吨2,456美元，稍早曾触及去年2月10日以来最高。 LME三个月期锡上涨2.72%，至每吨32,007美元，在美国数据公布后收窄涨幅。此前，随着库存降至九个月来的最低水平，投机客空头回补，锡价触及22个月来最高的33,130美元。 LME三个月期镍上涨0.8%，报每吨18,364美元，稍早曾触及六个月来最高；LME三个月期锌上涨0.96%，报每吨2,735.50美元，稍早触及去年4月以来最高的2,795美元；LME三个月期铅上涨0.65%，报每吨2,175美元，稍早触及去年11月27日以来最高。