SMM12月12日讯： 与10月、11月的月线下跌不同，市场对国内宏观利好的预期，以及随着美国非农以及美国11月CPI数据符合市场预期使得美联储12月降息预期的升温等均带动锡价走强，截至12月12日16:55分，伦锡涨0.99%，12月月线涨幅暂时为4.64%，其11月月线跌幅为5.96%；沪锡涨1.17%，12月月线涨幅暂时为6.27%，其11月月线跌幅为5.84%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格11月跌5.48% 12月目前出现上涨 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 与期锡11月下跌的走势相呼应，锡现货的价格在11月也出现了下跌。据SMM报价显示， SMM1#锡 现货10月31日的均价为253500元/吨，其11月29日的均价为239600元/吨，一个月的时间里其均价下跌了13900元/吨，其11月的跌幅为5.48%。进入十二月，受宏观利好预期的憧憬，锡现货价格目前涨多跌少，SMM1#锡现货12月12日的均价为251000元/吨。 基本面 11月国内精炼锡产量温和增长 》点击查看SMM锡产业链数据库 产量方面： SMM基于市场交流加工的数据，2024年11月，我国精炼锡产量环比微增1.1%，同比显著上升9.1%。随着废料供应在11月份得到补充，该月锡锭总产量呈现温和增长趋势。 在云南地区，自缅甸进口的锡矿数量持续维持低位，导致当地原料供应压力依然严峻。多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产。倘若缅甸地区锡矿禁产状态不变，预计未来云南地区冶炼企业的产量将持续走低。 与此同时，江西的冶炼企业在应对原料供应挑战时，积极采取策略，例如拓宽废锡采购渠道等。得益于部分行业废料的季节性释放，部分冶炼企业在11月份原料供应相对充裕，产量实现小幅增长。但鉴于废料供应受季节性因素影响，难以持续维持当前水平，预计后续江西地区冶炼企业的排产计划将略有下调。在内蒙古和广西地区，冶炼企业的生产活动则继续保持稳定状态。然而，在安徽及其他地区，由于原料获取难度增加，冶炼企业产量受到一定程度的影响，预计未来其产量维持将面临挑战。》点击查看详情 库存：SMM锡锭三地社会库存总量上周去库238吨 国内： 据SMM调研，截止到12月6日（上周五），SMM锡锭三地社会库存总量为7939吨，较上周库存数据去库238吨。上周现货市场成交氛围较为平淡，随着锡价的小涨后持稳，下游企业的采购意愿逐渐减弱，更多选择观望态度，采买逐渐减少，静待市场价格拐点的出现。对于贸易企业来说，上周成交较为平淡，成交量较此前一个交易周有所下滑。 上期所锡库存： 12月6日当周，沪锡库存继续下滑，周度库存减少4.41%至6920吨，降至逾十一个月新低。 LME库存： 11月29日LME锡库存数据位4815吨，10月31日的LME锡库存数据为4670吨，LME锡库存在11月出现了库存增加。LME锡库存12月12日最新的库存数据为4665吨。 SMM展望 宏观方面： 随着中美制造业数据的回暖，叠加市场对国内出台利好政策预期升温，使得锡价受宏观暖风带动出现上扬。美国11月CPI数据符合市场预期也提高了市场对美联储12月降息的预期，CME的FedWatch Tool显示，交易员预测美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性为98.6%。 基本面： 供应方面：SMM预测，进入12月份，全国锡锭产量可能会出现小幅下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿进口状况仍存在不确定性，且冶炼厂原料供应问题日渐突出，市场各参与方需保持高度警觉，SMM将密切关注原料市场的最新发展动态。 需求方面：现货市场整体成交活跃度持续低迷，市场整体的成交量保持在较低水平，市场交投活跃度不高。下游企业及贸易商采购意愿并不强烈，拿货量相对较少，仅有少数企业进行刚需采购，多数下游企业以观望为主。在锡价突破25万元/吨的重要关口之际，多数市场参与者对后市锡价持乐观预期。 综上，预计锡价在宏观暖风的带动下12月有望收阳线。不过，现货成交不佳以及供应端增加的预期或将压制锡价的市场表现，需警惕供应端的扰动消息导致锡价突然出现拐头向下。

沪锡主力涨0.99%,报251220元/吨，锡期货仓单5392吨，较前一日减少34吨。LME锡涨0.43%,报30045美元/吨，锡库存4665吨，减少20吨。现货市场，对2501云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差 330元/吨，02-03价差-360元/吨，沪伦比8.36。 锡价大幅反弹，现货市场交投清淡。考虑到国内锡供应逼近17,000吨的供应高点而需求实际表现一般，春节带来的季节性累库近在眼前，若锡价大幅反弹或可能存在冶炼再度集中交仓的可能。下跌空间仍旧因为印尼和缅甸尚未完全复产，预计下跌空间有限。目前来看，需求无亮点，供应多空双方均有立场与忌惮，基本面来看价格或呈宽幅震荡。

周三沪锡主力SN2501合约期货日内横盘震荡，夜间震荡偏强，伦锡收涨。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~80元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价横盘震荡，下游持观望态度。 整体来看，美国科技股收涨，提振锡消费预期，隔夜沪锡主力增仓上涨，突破40日均线压力，短期有望延续涨势，关注60日均线压力，同时关注锡价上涨后去库持续性与否。 操作建议：观望

文华财经据外电12月11日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三因美元走强而下跌，削减了因主要大宗商品消费国中国将放松货币政策以刺激经济增长的预期而推动铜市升至一个月高点的涨幅。 伦敦时间12月11日17:00(北京时间12月12日01:00)，LME三个月期铜下跌24.5美元，或0.27%，收报每吨9,192美元。盘中触及11月12日以来最高每吨9,314美元。 一位铜交易商说：“美元主导了交易”，他补充说，市场还在关注预计将于本周召开的中国年度中央经济工作会议。 美元走高会使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而抑制需求。 12月9日召开的中共中央政治局会议，对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”。专家表示，当前货币政策取向有必要也有条件调整为“适度宽松”，后续央行在实施货币政策过程中将更加注重前瞻性、有效性、针对性，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 技术面来看，铜价阻力位在100日移动均线所在的9,314美元附近，支撑位在21日移动均线目前的切入位9,065美元附近。

周二沪锡主力SN2501合约期货日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锡横盘震荡。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~80元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价横盘震荡，下游持观望态度。 整体来看， 2025年佤邦锡矿生产及印尼精炼锡出口均有恢复预期，消费平稳且面临海外贸易壁垒的不确定性，基本面预期减弱，不过当前下游逢低补库表现尚可，锡价下方有支撑。短期宏观主导盘面，上方40日均线压力明显，锡价减仓调整，等待美国通胀指引。 操作建议：观望

文华财经据外电12月10日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周二下跌，受累于需求增长担忧和美元走强，市场还在等待有关中国2025年关键目标的更多线索。 伦敦时间12月10日17:00(北京时间12月11日01:00)，LME三个月期铜下跌15.5美元，或0.17%，收报每吨9,216.5美元。该合约周一收于近一个月来最高，此前全球最大金属消费国中国表示将采取更多行动提振经济。 对铜的这一支撑在周二消失。数据显示，中国11月出口增速放缓，而进口则意外萎缩，同时对中国建筑业前景的担忧持续存在。海关总署12月10日公布的数据显示，中国11月出口总值3,123.1亿美元，同比增长6.7%。中国11月进口总值2,148.7亿美元，同比下降3.9%。 目前的焦点是中国本周稍晚的中央经济工作会议，投资者寻求更多有关明年关键目标和潜在的经济刺激措施的线索。 经纪商Sucden Financial的分析师在一份报告中称：“要全面振兴经济增长，需要的不仅仅是刺激措施。” 不过，海关数据显示，中国11月铜进口量创下一年来新高，制造业活动扩张和价格下跌推动补货活动。 德国商业银行分析师表示，铜价预计到2025年底将达到9,700美元。铜价自9月30日触及10,158美元的四个月高位以来下跌9%。 美元走强，使得以美元定价的金属对持有其他货币的买家的吸引力下降，交易员等待周三的美国通胀数据为美联储的宽松步伐提供进一步线索。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨20.5美元，或0.79%，收报每吨2,608.5美元。LME周二公布的数据显示，11月，LME批准的仓库中俄罗斯原产铝注册仓单占比从10月的65%上升到67%，而印度原产铝的份额从30%微升到32%。11月，LME注册仓库中所有产地铝注册仓单下降6%，至380,400吨。 LME三个月期镍下跌281美元，或1.76%，至每吨15,715美元，受累于供应过剩。主要生产商诺镍预计，2025年全球镍市场将保持15万吨的过剩。LME镍注册仓单方面，中国镍在11月以42%的占比领先，俄罗斯和印尼镍分别占19%和6%。

【铜】 周二沪铜震荡收阴，价格明显遇阻在MA40日均线、7.55万。今日现铜75355元，上海铜升水缩窄到20元，广东延续380元高升水，精废价差略微反弹到近1300元。伦铜技术阻力9300美元。倾向逢反弹建空持空耐心持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，华东现货升贴水回落至平水，巩义贴水扩大到160元。周一铝锭社会库存较上周四增加0.6万吨，铝棒下降0.3万吨。铝材出口退税取消12月起开始执行压制需求前景，社库维持在近年低位，抢出口结束后去库节奏放缓。电解铝完全成本过半亏损并陆续有检修减产出现，不过成本端有小幅松动迹象，沪铝关注前低20200元附近支撑。氧化铝继续减仓回落。基本面并未出现明显变化，国内氧化铝新投产能普遍要到明年一季度后期，短期运行产能难明显抬升，供需仍存在缺口。目前行业库存延续去库，下游补库需求仍在。贸易商成交行为带动国内外现货价格出现一定松动，今日山西现货指数下调10元，基差拉大后近月合约有支撑，不过市场整体情绪有变化，关注后续现货成交验证。 【锌】 国内关键会议释放稳地产以及积极的货币和财政政策信号，作为地产关联品种的锌获明显提振，沪锌高开震荡，加权持仓日增1万手至32.7万手。上期所锌仓单继续走低至2.4万吨，交割风险仍未解除；12月精炼锌产出环比预增以及淡季消费影响下，高价锌支撑力度减弱，多空双方仍处僵持状态。TC小幅回升，不改国内炼厂大面积亏损现状，沪锌仍以震荡寻顶看待，观望以待明朗。 【铅】 原生铅检修与复产并存，再生铅增产，废电瓶未继续跟涨，下游询价积极性不足，高价铅成交偏弱，SMM1#铅对近月盘面贴水扩大至325元/吨，精废价差75元，基本面对高铅价支撑不足，沪铅上行显乏力。废电瓶报废淡季，再生铅增产或加剧废电瓶紧张格局，沪铅难言深跌。2025年长单谈判阶段，鉴于2023年以来铅市场投机氛围重，产业观望情绪重，暂看沪铅高位盘整，前期低位多单考虑止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹回落，市场交投一般。金川镍升水3100元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。镍铁库存3.6万吨，纯镍库存增4千吨至4.14万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑继续下滑。镍价承压，延续背靠13万做空策略，也可以尝试月间反套策略，现货供应过剩显性化是主要驱动。 【锡】 沪锡震荡收阳，暂时遇阻在25万。今日现锡报价上调到24.92万，对交割月仍实时升水 1570元。目前两市显性库存降至去年年中低点，不过因国内锡社库已去库三周，中下游对高锡价买兴迫切度有限。沪锡突破年线后，涨幅空间打开到25-25.3万。前期多单依托24.4万持有。