近日，云南锡业发布2025年半年度业绩报告，2025年上半年，公司实现营业收入210.93亿元，同比增长12.35%；实现归属于上市公司股东净利润10.62亿元，同比增长32.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.03亿元，同比增长30.55%！ 对于业绩变动的原因，云南锡业表示：面对市场的诸多不确定性，公司紧盯市场变化，抢抓市场机遇，积极拓展原料渠道，确保生产稳定创效，发挥矿山、冶炼产业协同效应，强化生产全流程管控，充分释放有价金属效能，提升冶炼生产综合效益，上半年生产经营形势持续稳中向好，圆满完成既定生产经营目标任务。 自2005年以来云南锡业，锡产销量稳居全球第一，占有全球锡市场最大份额，根据国际锡业协会统计，位列2024年十大精锡生产商中之首。 在将于 11月24-27日 在 上海 举办的SME 2025上海金属周上，我们邀请到了 云南锡业股份有限公司 副总经理陈雄军 先生作为访谈嘉宾共同探讨：交易策略访谈(铜铝锡):全球宏观经济展望及对金属市场的影响 陈雄军，2001年参加工作，历任云南锡业建设集团有限公司副总经理；云南锡业机械制造有限责任公司及个旧锡都实业有限责任公司董事长、总经理；云锡业郴州矿冶有限公司(郴州云湘矿冶有限责任公司)董事长；云南锡业集团物流有限公司董事长、总经理。现任锡业股份董事、副总经理。 会议信息 会议名称：SME 2025上海金属周 会议时间：11月24-27日 会议地点：中国·上海金茂君悦大酒店

9月1日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜进一步上涨，受到供应收紧迹象和美元走软的提振。 截至北京时间16:05，LME三个月期铜上涨0.26%，报每吨9,927.50美元，连续第三个交易日上涨。 沪铜主力2510合约收高0.71%，报每吨79,780元，连续第二个交易日上涨。 澳新银行（ANZ）的分析师在一份报告中表示，现货溢价回升表明供应趋紧，而随着进口套利转为有利可图，铜价涨幅扩大。 他们补充称：“精炼铜生产放缓的前景也支撑了市场情绪。” 在全球最大的铜生产国智利，该国统计局上周公布，智利7月铜产量同比微升0.3%，至445,214吨。 美元下跌0.19%，使得以美元计价的大宗商品对于持有其他货币的投资者而言变得相对便宜。 中国国家统计局发布的数据显示，8月份制造业采购经理指数小幅回升，非制造业商务活动指数扩张加快。8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.25%，报每吨2,609美元；三个月期锌上涨0.53%，至每吨2,834美元；三个月期镍上涨0.38%，至每吨15,480美元；三个月期锡下跌0.19%，报每吨34,950美元；三个月期铅攀升0.08%，至每吨1,992.50美元。 沪铝主力合约下跌0.41%，报每吨20,645元；沪锌上涨0.36%，报每吨22,175元；沪铅基本持平，至每吨16,855元；沪镍上涨1.77%，至每吨123,450元；沪锡下跌0.93%，报每吨273,340元。 （文华综合）

鲁卡矿业公司（Luca Mining Corp.）公布其在墨西哥格雷罗州的坎波莫拉多（Campo Morado）多金属矿项目最新钻探成果。 本次钻探主要为部署在雷福马（Reforma）矿床的6个地表钻孔以及5个地下钻孔。 通过雷福马矿床和紧邻地下作业附近区域的钻探结果，鲁卡公司已经开始扩大坎波莫拉多项目的金矿潜力。 主要见矿情况为： 地表钻孔CMRF25-07在211.2米深处见矿37.2米，金当量品位13.85克/吨（金5.87克/吨，银367.50克/吨，铜0.53%，锌5.54%，铅2.57%）。其中包括6.2米厚、金当量品位43.77克/吨的矿体（金20.81克/吨，银1484.20克/吨，铜0.82%，锌5.98%和铅4.58%）。 CMRF25-06孔在191.6米深处见矿39米，金当量品位10.05克/吨（金4.09克/吨，银304.90克/吨，铜0.96%，锌1.27%，铅1.74%）。其中在218.6米深处见矿9.9米，金当量品位28.32克/吨（金11.61克/吨，银783.90克/吨，铜3.51%，锌4.56%，铅2.91%）。 CMRF25-03在285.5米深处见矿5.0米，金当量品位9.13克/吨（金3.56克/吨，196.28克/吨，铜0.70%，锌4.43%，铅2.24%）。 CMRF25-02孔见矿7.45米，金当量品位12.59%（金6.91克/吨，银228.06克/吨，铜0.37%，锌2.29%，铅4.75%）。其中在273.8米深处见矿3.9米，金当量品位19.78克/吨（金11.23克/吨，银342.8克/吨，铜0.36%，锌3.95%，铅7.55%）。 这些地表钻孔是为了证实雷福马矿床的规模、连续性和品位。结果显示，这些钻孔所见矿品位与以前报告结果相当或更高。 地下钻孔证实了西南矿段、拉戈（Largo）、巴霍（Bajo）矿段周边未验证区域的品位以及延伸情况。 其中，地下钻孔CMUG-25-022在现在地下作业20米内的未开采区域钻探见矿5.5米，金当量品位15.2克/吨（金3.20克/吨，银252.6克/吨，铜2.19%，锌12.79%和铅5.10%）。 坎波莫拉多项目有几个多金属块状硫化物矿床，有金、银、铜、锌、铅，属于南马德雷山（Sierra Madre del Sur）矿带的一部分。本次钻探是该矿2014年开采以来首次大规模钻探。

MM9月1日讯：        广东0#锌主流成交于22040~22185元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水75元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、飞龙、兰锌贴水95~50元/吨，第二时段，麒麟、安宁、飞龙、兰锌对网价贴水95~65元/吨。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.17，销售情绪为2.87。整体来看，今日盘面重心走高，下游采购积极性较低多为刚需采购，贸易商出货较难，但部分贸易商下调升贴水出货意愿同样较低，市场现货成交清淡。  

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SMM9月1日讯： 宁波市场主流品牌0#锌成交价在22100~22190元/吨左右，宁波常规品牌对2509合约报价贴水15元/吨，对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2509合约进行报价。第一时间段，永昌对2509合约报价贴水10元/吨，麒麟对2509合约报价贴水20~升水30元/吨，红鹭-v对2509合约报价平水；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。周末麒麟锌锭到货宁波，今日宁波市场贸易商现货报价继续上调，整体报价存在一定分歧，盘面小幅回升，下游企业刚需接货采购，现货成交表现一般。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

8月29日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜触及五周高点，8月上涨3%，因预期美国将降息和9月需求增加。、 伦敦时间8月29日17:00(北京时间8月30日00:00)，LME三个月期铜上涨84美元，或0.86%，收报每吨9,902.0美元，盘中触及7月25日以来最高9,918美元。 数据来源：文华财经 Commodity Market Analytics的Dan Smith表示：“部分原因是美元略微走弱。但最近也有一些强劲的数据，比如美国第二季度GDP增速被上修。” “我们即将进入9月份，这个月份的需求往往比夏季更好。” 美元8月势将回落2%，这使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家来说更具吸引力。 在最大金属消费国中国，人民币兑美元创5月以来的最大月度涨幅。 上海期货交易所监测仓库的铜库存本周下降2.4%，而反映中国进口铜需求的洋山铜溢价稳定在每吨55美元，为6月5日以来的最高水平。 LME三个月期锡上涨216美元，或0.62%，收报每吨35,018美元，盘中触及35,390美元，为近五个月来的最高水平。 一位锡交易员表示，支撑该合约的是伦敦金属交易所和上海期货交易所仓库的低库存，以及投机性买盘，尽管实物需求疲软。 证券时报网报道，锡业股份(000960)8月29日晚间公告，公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2025年8月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。 （文华综合）

锡业股份8月29日盘后发布公告称： 公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2025年8月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。 锡业股份于2025年8月25日举办2025年半年度业绩说明会，部分沟通回复内容如下： 1、矿产资源拓展情况，有实质性进展吗？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续关注以锡为主的多种金属矿产资源项目，并对相关项目开展了论证分析等工作，由于资源拓展整合相对复杂，且锡资源的稀缺性也加大了资源拓展的难度。未来公司将继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 2、信息技术赋能有色金属产业是行业趋势，公司在锡冶炼工厂数字化建设方面已经取得了一定成果，未来如何进一步深化数字化应用，例如利用大数据、人工智能等技术实现生产过程的精准控制、设备的智能运维，从而提升整体运营管理水平和经济效益？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视信息技术和数字技术，并将数字技术引入锡冶炼及生产经营各环节，强化实现数字化转型，以数字化驱动生产运营和经营管理变革，不断提升运营效率和管理效能，推动公司实现更高质量发展。 3、公司如何应对锡矿品位的下降问题？目前公司对锡金属的回收率有多少？如何实现的？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注，公司一方面将持续加大科技攻关力度，努力提升相关经济技术指标，另一方面未来拟通过资源拓展与整合、尾矿资源综合利用等方式不断提升公司资源保障能力及可持续发展能力。 4、考虑到锡资源稀缺性及战略性日益凸显，且未来锡精矿供应增长弹性较低，公司在提升现有锡矿开采效率、延长矿山服务年限方面有哪些具体规划和技术创新举措？鉴于海外锡矿生产环境稳定性不足，公司未来在拓展海外锡矿资源合作项目上，将重点关注哪些地区和项目类型？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司高度重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。未来，公司将继续以地质成矿理论为指导，坚持找矿为生产建设服务，完善找矿手段和方法，切实提高对内增储效果。同时，持续关注行业发展变化及资源项目储备，依托现有资源及大股东平台优势，立足云南、谋划国内、辐射海外，继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 5、请问缅甸锡矿复产对市场的影响，我们公司的预期如何感谢投资者对公司的关注和建议。 锡业股份回应：锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，东南亚相关主产区推进复产，有望一定程度缓解目前供给偏紧的格局，提升锡供应链平稳运行水平。 6、董秘：您好！随着科技的创新与发展，金属能源越来越受到了重视，国际资本到处在全球布局整合供应链，锡业股份作为老牌锡行业冶炼企业，是否也有整合与被整合的预期？在您的任期内，您是如何规划与定位锡业股份的发展？有没有准备抓住时机，争取国家政策或产业资本的支持做大做强锡业股份？在锡行业进一步提升锡业股份的话语权？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注和建议。公司作为锡铟行业龙头，一直以来致力于维护国家战略安全和行业健康可持续发展。随着国家综合实力不断增强，公司发展日趋壮大，行业地位不断巩固，行业影响力和话语权日益增强。未来，公司也将通过“内增外拓”的方式提升资源水平，持续不断提升公司综合竞争力和可持续发展水平。 8、请介绍目前公司钨矿开采进度及相关产品生产情况 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司将根据云南省自然资源厅2025年钨矿开采总量控制指标及相关规定组织生产和销售。目前已获得云南省自然资源厅2025年度第一批钨矿（三氧化钨65%）开采总量配额指标688吨。 9、请问今年分红计划是什么？ 锡业股份回应：感谢投资者的关注和建议。分红事项需要根据公司的当期经营情况、未来发展规划及公司章程的相关规定加以决定公司中期分红及年度分红事宜。公司目前正在实施相关回购计划，根据监管规定，回购股份注销视同为现金分红。 12、刘董好，请问贵司金属铟当前出货量及预期出货量和收益是怎么样的？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。 公司上半年生产铟锭71吨。基于公司铟资源禀赋优势，回收率不断提升，对公司业绩有较好的贡献。 14、锡的定价机制是怎么形成的？公司在其中是否有影响力，影响力如何？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。锡金属市场是充分竞争的市场，定价机制主要受商品属性和金融属性及科技发展水平等多重因素影响。公司作为锡铟行业龙头，一直以来致力于维护国家战略安全和行业健康可持续发展。随着国家综合实力不断增强，公司发展日趋壮大，行业地位不断巩固，行业影响力和话语权日益增强。 15、云锡香港公司半年报亏损的原因？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。主要由于香港公司下属子公司计提了相关信用减值损失。 16、领导，您好！我来自四川大决策，请问公司2025年上半年净利润同比增长32.76，主要是由哪些具体因素驱动的？在成本控制和产品价格提升方面，分别对业绩增长的贡献比例大概是多少？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。报告期内，公司主要产品锡、铜、锌等金属市场价格同比上涨，公司抢抓市场机遇以及聚焦精细化管理，多措并举降本增效，相关期间费用同比下降，经营业绩实现同比增长。 17、贵司的套期保值资金量大，亏多赢少，效果较差，是否计划减少相关的工作？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司根据套保计划并结合生产经营实际及市场情况开展相关操作。 21、作为矿企，丰富的资源储备是企业持续发展的基础；更何况贵司担负着确保国家锡铟金属战略安全的责任。但近十年来，贵司资源拓展工作裹步不前：进军湖南，因安全事故无奈退出；澳洲投资，一直无法进一步扩大。建议贵司加紧、加大对资源的拓展力度，特别是对国外锡、铜、锌资源的收购，以提高资源自给率。如：距离近、政治友好、资源丰富的缅甸、老挝；借助控股公司开拓澳洲资源；非洲的尼日利亚、刚果金等。 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续关注以锡为主的多种金属矿产资源项目，并对相关项目开展了论证分析等工作，由于资源拓展整合相对复杂，且锡资源的稀缺性也加大了资源拓展的难度。未来公司将继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 22、目前矿产资源供应紧张，贵公司是否有计划联系业内企业，降低产能利用率，以争取提高加工费？ 锡业股份回应：感谢投资者的关注和建议。目前冶炼加工费低主要是供给端原料偏紧影响所致。 23、问刘董事长，1.公司铜业务毛利率极低，铜是贩卖性质吗？买进卖出，做大公司收入？策略是早日进入世界500强？ 2.给矿业代工，毛利率也很低，收取加工费，策略是什么？3.公司锡锭的毛利率比广西华锡低10%以上，按照公司锡锭规模影响毛利额接近20亿元，是套期保值做反了？设备投资太大成本高，还是矿物质量差，还是长协价格定低了？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司相关产品的毛利率受原料自给率、金属价格、冶炼加工及原料辅料成本等多重因素影响。公司铜业务主要通过矿山自产和外购原料进行冶炼，因公司自产铜精矿受出矿量及品位的影响，成本偏高，同时因外购原料加工费冲击较大，导致公司铜业务板块的毛利率较低。 25、3亿固定资产报废此前却未提取过减值准备，是否是因为今年业绩好而临时调整利润的做法？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司本次固定资产报废主要针对公司所属矿山单位部分井巷构筑物，相关资产目前无利用价值，不能处置变现，属于闲置无效、低效资产，无法满足公司当前使用需求。公司根据《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，对其进行报废，符合公司整体经营发展需要。 锡业股份8月25日发布的半年报显示：2025年上半年，在公司党委、董事会的坚强领导下，聚焦有色金属原材料战略单元“价值创造中心”，对标先进，改革创新，紧盯市场变化， 积极克服有色金属价格剧烈震荡、原料供应紧张、加工费同比下降等诸多挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，多措并举增产增收、降本增效，确保了上半年经营质效持续稳健向好。2025年上半年生产有色金属总量达18.13万吨，其中：锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨、铅937吨；生产稀贵金属：产品铟71吨，金565千克，银59吨。 锡业股份半年报显示：上半年，公司实现营业收入210.93亿元，较上年同期上升12.35%；实现归属于上市公司股东净利润10.62亿元，较上年同期上升32.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.03亿元，较上年同期上升30.55%；经营活动产生的现金流量净额14.25亿元，较上年同期下降8.15%。2025年6月末公司总资产368.61亿元，较年初上升0.59%；归属于上市公司股东净资产213.93亿元，较年初上升2.61%，资产负债率38.88%，较年初下降1.31个百分点。 锡业股份今年上半年的营业收入构成如下： 锡业股份半年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。目前，我国有色金属工业正处于规模优势提升、结构持续调整、创新能力提高和绿色智能制造的重要阶段，并将继续朝着高端化水平提高、结构合理化水平改善、发展绿色化水平提升、产业数字化转型凸显和体系安全化基础夯实的方向发展。从周期性特点来看，有色金属行业仍然属于强周期行业，同时近年来随着全球新能源汽车、光伏发电以及人工智能行业的快速发展，相关有色金属品种的需求开始表现出成长性并在一定程度上穿越周期性，并持续成为国家战略转型升级的重要支柱行业。 锡业股份在对锡行业供需情况进行介绍时提及：上半年，全球锡矿供应较为不稳定，传统锡矿主产国和新兴锡矿产国供应稳定性均不乐观，导致全球范围内冶炼厂生产组织面临较大挑战。需求方面，2025年上半年最大的扰动来自于海外经贸政策的变动以及对于实物需求所造成的影响，使得锡金属的终端需求，包括消费电子产品、家电和马口铁等领域在内表现分化，部分细分领域增速放缓。长期来看，供应端，锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，部分锡矿供应扰动预计在2025年下半年有所缓解，有望提升锡供应链平稳运行水平。需求端，国内消费补贴和以旧换新政策预计仍然能够托底电子产品、家电和汽车等消费，对锡需求整体利好，同时随着国际经贸环境趋于稳定，全球锡需求有望持续改善。 天风证券研报指出：锡、锌、铟产量超预期，2025H1公司生产有色金属总量18.13万吨，其中：锡4.81万吨（年度计划完成率53.4%）、铜6.25万吨（年度计划完成率50%）、锌6.98万吨（年度计划完成率53%）、铟71吨（年度计划完成率69.4%），同比增幅为6.42%、-11.10%、1.45%、9.23%。锡价上行提振锡业务毛利率。供需基本面与宏观催化共振，锡价有望偏强运行。卡房矿区加强开发，铜、钨资源潜力可期。投资建议：考虑锡价上行与公司产销增长，天风证券上调公司业绩预期，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；市场价格波动风险；供应链风险；安全环保风险。 民生证券研报认为：量：25H1公司自产金属量保持稳定，稳步推进资源布局新篇章。价：2025Q2，锡价环比基本持平，锡、铜冶炼加工费环比下行，硫酸价格环比增长。固定资产报废拖累处置业绩表现，实际经营业绩大超预期。核心看点：缅甸复产节奏缓慢加剧矿端紧缺局势，消费电子旺季备货需求逐步启动，锡价有望迎走强窗口。1）缅甸复产节奏缓慢，月度进口量仍未恢复；2）国内锡精矿加工费自年初整体处于下降趋势，产业链矿石库存处于低位，矿端紧缺局面难改。3）消费电子旺季备货需求有望逐步启动。锡价供需矛盾凸显，有望迎来走强窗口。投资建议：公司为锡、铟行业全球龙头，资源禀赋优异，公司深度受益锡价上行。维持“推荐”评级。风险提示：锡、锌、铜价格大幅波动，安全环保风险，下游需求不及预期。