SMM2024年3月1日讯， 本周铝价重心略有上移，回顾近一周的宏观事件，美国PCE物价指数2.8%处于合理范围内，通胀压力下降，更加指向美联储六月降息。基本面方面，受益于下游型材企业的复工以及铝棒加工费的低位运行，周内铝棒去库拐点初步形成，对铝价提供支撑。至于铝锭库存方面，本周依旧保持累库状态，相较上周四累库7.8万吨，但根据往年消费走势以及企业复工情况，预计铝锭去库拐点在3月初能初步显现。倘若铝锭去库得到兑现，市场信心或将得到有力支撑，届时将会对铝价形成提振作用。 铝杆方面，周五山东1A60普铝杆加工费出厂价均价录得450元/吨，对比上周上调50元/吨；河南地区1A60铝杆加工费出厂价均价报400元/吨，对比上周下调50元/吨；内蒙古地区1A60铝杆加工费出厂价均价报250元/吨，上调50元/吨；华南地区加工费1A60铝杆加工费到货均价录得500元/吨，持平。周内龙头企业铝杆加工费有挺价意愿，但由于市场需求不佳，实际成交价格多低于报价。元宵节后，中小企业基本已经复工完毕，由于企业的刚性需求，周内铝杆市场成交对比上周情绪稍有回暖，但整体氛围偏淡，消费主力军依旧集中在龙头企业。除此以外，下游线缆厂新增订单较少，而在手积压订单并非着急交付，再结合周内铝价重心有抬升迹象，企业生产意愿不足，导致铝杆市场成交清淡。进入三月，铝杆市场是否能重回需求旺季，还是需要重点关注国网订单的交付期限以及消费需求。    

SMM网讯：以下为上海期货交易所3月1日金属库存日报：

1月30日，中国有色金属工业协会以视频形式召开2023年有色金属工业经济运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森通报2023年有色金属工业经济运行情况，并回答媒体记者和企业代表的提问。 陈学森表示，有色金属工业稳中向好态势日趋明显。2023年，规模以上有色金属企业工业增加值比上年增长7.4%，增幅较上年提高2.2个百分点，较全国规模以上企业工业增加值增幅高2.8个百分点。疫情以来，规模以上有色金属企业工业增加值呈现稳定回升的态势，其中，2020年增长2.1%，2021年增长3.1%，2022年增长5.2%，2023年增长7.4%。 2023年，有色金属行业运行特点具体表现在7个方面： 一是十种有色金属产品产量首次突破7000万吨大关。 初步统计，2023年，我国十种常用有色金属产量7469.8万吨，比上年增长7.1%（按可比口径计算，下同）。其中，精炼铜产量1299万吨，同比增长13.5%；电解铝产量4159万吨，同比增长3.7%；六种精矿金属量641.5万吨，同比下降0.5%；氧化铝产量8244万吨，同比增长1.4%；铜材产量（尚未扣除企业间重复统计约170万吨）2217万吨，同比增长5%；铝材产量（尚未扣除企业间重复统计约1400万吨）6303.4万吨，增幅由上年的下降1.4%转为增长5.7%。2023年，有色金属冶炼和压延加工业产能利用率79.5%，比上年上升0.2个百分点，比全国工业制造业产能利用率高出4.2个百分点。 二是固定资产投资增幅创近十年历史新高。 2023年，有色金属工业完成固定资产投资比上年增长17.3%，比上年增速加快2.8个百分点，比全国工业固定资产投资增速高8.3个百分点；有色金属矿山采选完成固定资产投资增长42.7%；冶炼压延加工完成固定资产投资增长12.5%。光伏、风电、动力及储能电池、新能源汽车等所需有色金属材料投资及有色金属矿山投资增幅较大，是拉动有色金属工业固定资产投资增长的重要因素。疫情以来，有色金属工业完成固定资产投资增幅逐年提高，其中，2020年增幅为-1%，2021年增幅为4.1%，2022年增幅为14.5%，2023年增幅为17.3%，创近十年历史新高。 三是有色金属矿山原料进口增长，铝材出口降幅收窄。 2023年，我国有色金属进出口贸易总额3315.4亿美元，同比增长1.5%。其中，进口额2719.4亿美元，增长4.3%；出口额596.1亿美元，下降9.8%。2023年，铜精矿进口实物量2753.6万吨，比上年增加230.3万吨，增长9.1%；未锻轧铜及铜材进口量548万吨，比上年减少36万吨，下降6.2%；铝土矿进口实物量14138万吨，比上年增加1615万吨，增长12.9%；未锻轧铝及铝材出口量567.5万吨，比上年减少91.9万吨，下降13.9%，但降幅比前三季度收窄1.5个百分点，比上半年收窄6.1个百分点；稀土出口量52306.5吨，比上年增加3578.7吨，增长7.3%。 四是有色金属品种价格分化。 具体来讲，第一，主要常用有色金属价格的波动小于新能源金属。其中，铜价比上年小幅上涨；铝价跌幅持续收窄；工业硅价格下跌，但年底出现止跌的迹象；电池级碳酸锂价格大幅走低。第二，主要有色金属价格国内市场强于国际市场。2023年，上期所三月期铜均价比上年上涨1.8%，而LME三月期铜均价则比上年下跌3.2%；上期所三月期铝均价的跌幅比LME三月期铝均价的跌幅低6.8个百分点。第三，主要有色金属现货价格好于期货价格。2023年，国内现货铜均价比上期所三月期铜均价高1051元/吨，国内现货铝均价比上期所三月期铝均价高238元/吨。 五是规模以上有色金属企业实现利润由降转增。 2023年，规模以上有色金属工业企业实现利润总额3716.1亿元，比上年增长23.2%。在全年利润中，独立矿山企业实现利润785.7亿元，增长8.1%；冶炼企业实现利润1869亿元，增长23.1%；加工企业实现利润1061.5亿元，增长37.6%。百元营业收入中的成本费用94.64元，比上年下降0.31元。 六是光伏、风电、新能源汽车、动力及储能电池成为有色金属消费增长的主要领域。 2023年，我国光伏、风电、新能源汽车、动力及储能电池等产量，国内新能源装机量以及上述领域产品出口量均大幅增长，成为拉动铜、铝、锌等有色金属消费增长的主要领域。据测算，2023年，上述产业消费铜约300万吨，比上年增长52%，占全国铜消费量的比重约19%；上述产业消费铝约900万吨，比上年增长50%，占全国铝消费量的比重约20%；风电塔筒、螺栓等钢结构设备和光伏钢支架的镀锌消费约70万吨，比上年增长51%，占全国锌消费量的比重约9%。 七是紫金矿业集团矿铜产量首次突破百万吨。近几年，国内有色金属企业在国内外资源开发中取得显著成绩，境内外铜、铝、镍、钴、锂等主要有色金属权益资源量和产量均有较明显的增长。在国内众多企业中，紫金矿业集团于2023年首次实现矿山产铜101万吨，是中国唯一矿产铜破百万吨大关的企业，位列全球前五，跨入全球矿业公司第一方阵，取得了中国有色金属矿业企业在全球资源竞争中的历史性突破，实现了有色金属工业梦寐以求的发展目标。 陈学森表示，根据国内外宏观经济环境，尤其是国内外有色金属产业运行特点，结合中国有色金属工业协会发布的“三位一体”景气指数报告，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，对2024年有色金属工业主要指标预判如下： 2024年，有色金属工业增加值增幅保持在5.5%以上，有望达到6%；按新口径统计的十种常用有色金属产量增幅保持在5%左右；预计有色金属在房地产领域的消费继续呈现放缓态势，但是，光伏、风电、动力及储能电池、新能源汽车及交通工具轻量化等仍是有色金属消费的主要增长点；有色金属行业固定资产投资增幅维持在10%左右；我国铝材出口量有望继续企稳，铜精矿、铝土矿进口将保持平稳增长；一季度的有色金属价格以当前价位震荡为主，下半年的铜、铝金属价格或略有回升，工业硅、碳酸锂等价格有望在合理区间波动。

2月29日讯： 虽然宏观情绪改善，但基本面利多有限，近期沪铝走势焦灼，延续着区间震荡的行情。预计后市随着下游消费逐渐转暖，沪铝运行重心有望上移，但上行空间不宜高估。 矿石紧张掣肘氧化铝产量 SMM数据显示，2024年1月中国冶金级氧化铝产量为672万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。 春节后氧化铝企业的复产情况不及预期，现货供应面相对偏紧。分区域来看，节后山西地区氧化铝厂的周度开工率环比略有提升，主要由于部分氧化铝厂的矿石供应稳定性提高，从而带动了企业运行产能提升；节后第一周广西地区氧化铝企业的开工率环比增长0.52%至84.56%。主要由于节前某氧化铝厂因矿石供应不足及产线检修而出现减产，节后运行产能有所恢复；受环保及倒查机制影响，河南地区处于停产状态的矿山在2月份未能复产，当地矿石供应紧缺继续限制了部分产能，使得氧化铝企业的整体开工率较低；贵州地区某氧化铝厂因矿山放假于2月初停产，2月下旬已恢复生产，2月氧化铝产量预期减少。后期若山西、河南地区停产矿山逐步复产，随着产量增加，则有望缓解铝土矿有价无市的现象。SMM预计2024年2月氧化铝日均产量为21.74万吨/天，总运行产能约7934万吨，同比上涨0.25%。 国内电解铝产能持稳运行 1月份国内电解铝企业持稳运行为主，月内未有较大规模停、复产的情况。今年1月份SMM国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。截止1月底，SMM统计国内电解铝建成产能约4519万吨，国内电解铝运行产能约4198万吨，行业开工率同比增长3.9%至92.9%。1月份国内铝初加工企业开工率小幅下滑，行业铝水比例环比下降3.7%，同比下降11.2%至约70.36%。根据铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少24%至106万吨。 步入2月份，云南地区仍处在枯水期，当地电解铝企业大多静待电力供应信息的指引来明确复产计划，预计2-3月份省内企业多以持稳运行为主。其他地区暂无产能变动预期。预计2月份国内电解铝运行产能或稳定在约4200万吨，2月份电解铝日均产量环比持稳为主，预计2月国内电解铝总产量约333万吨，同比增长7.9%。2月贵州安顺铝业产能改造升级顺利进行，该企业有13万吨电解铝建成产能，预计上半年完成复产。 2月份正值春节假期，国内铝水加工下游企业开工率下滑，行业铸锭量则呈现阶段性增长。2月行业铝水比例或回落至约66%，同比增长5%。 虽然中国电解铝在全球电解铝产量中的占比超过一半，但我国仍需要从国外进口部分电解铝以弥补工业产业链的短板。从电解铝进口情况来看，据海关总署数据显示，2023年中国电解铝累计进口154.22万吨，同比增长1.3倍。其中去年12月电解铝进口量为17.52万吨，同比下滑9.86%。其中2023年中国自俄罗斯铝锭的进口量为117.5万吨，占进口总量的76.2%。今年俄铝进口中国的长单量约为120万吨，后期进口窗口仍可能打开。 国内电解铝步入季节性累库 国内铝社会库存经历了前期1个半月的去库趋势后，在春节前的最后一周，即1月底步入季节性累库。节后第一周国内电解铝锭的库存增量处于可控范围。2月22日SMM统计电解铝锭社会总库存同比减少32.8%至70.6万吨，国内可流通电解铝库存58万吨，较节前累库21.5万吨，累库表现好于节前的市场预期。主要由于前期在节前集中备货的影响下，市场加大了对库存的消耗量，同时云南减产的持续影响也使得华南地区累库较少。节后第二周继续保持着累库趋势，截至2月26日，电解铝锭社会总库存为74.8万吨，同比减少52万吨，处于近七年同期的低位水平。因天气原因对国内铝锭到货情况带来一定干扰，前期新疆地区站台有约2万吨的铝锭积压，且电解铝企业仍存在部分厂内库存，预计后续货源或将有集中到货，现货流通将逐渐趋于宽松。同时，节后电解铝进口窗口虽仍处于关闭状态，但近期上海保税区库存增长明显，后续对国内社库的影响仍需留意。 今年1月全国铝型材企业开工率持续下滑至47.94%。步入2月后，多数铝型材厂在上旬就已步入放假停产状态，部分企业趁假期维修生产设备，2月生产时间基本缩减一半，预计2月铝型材企业开工率大幅走低。具体看，春节假期之后，铝下游加工企业在陆续复工，工业型材及铝板带箔开工恢复情况尚可，建筑型材等板块大多集中元宵节后开工，上周铝线缆龙头企业开工率环比上涨4%至58%，后期铝下游企业开工情况将不断改善。 电解铝成本重心抬升 今年以来，国内电解铝总成本重心抬高，企业利润则有所下降。根据SMM 数据，2024年1月中国电解铝行业平均总成本为16819.66元/吨，较2023年12月上升504元/吨。1月电解铝行业平均利润为2259.9元/吨，较去年12月收窄269元/吨。电解铝行业地区间成本差异在1月有所收窄，贵州作为成本最高的省份，与成本最低的新疆相比，两者成本差异为5137元/吨。 截至2024年2月22日，国内电解铝总成本水平16884.07元/吨，较去年同期下降372.76元/吨。截至2024年2月22日，国内电解铝行业利润水平为1845.93元/吨，较去年同期增加482.76元/吨。矿石供应偏紧的局面预计延续至3月，这对氧化铝现货价格仍有一定支撑作用。当前电解铝原辅料端整体表现处于趋稳状态，预计近期电解铝成本将以窄幅波动格局为主。 1月汽车产销同比增长约五成 今年1月国内汽车产销淡季不淡，同比呈现明显增长。1月汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。首先，去年同期在春节月及促销政策切换的影响下，基数处于偏低水平。其次，随着春节假期临近，新年促销活动持续展开，带动购车需求不断释放；再次，出口表现亮眼，自主品牌继续稳步拓展海外市场，助力出口高增长。 新能源汽车作为汽车行业的亮点，延续着产销同比高速增长的势头。今年1月新能源汽车产销量分别达到78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%。今年春节放假时间为2月中旬，2月仅有18天的工作日，春节车市淡季及灵活休假使得2月乘用车有效产销时间明显低于去年同期。同时春节长途出行预计2月新能源汽车销量将下降至38万辆，2024年国家促消费、稳增长政策仍将发力。新能源汽车产业高质量发展的多项政策的推进下，市场活力将得到进一步的激发。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆，出口550万辆。 沪铝有望上行 宏观面，美国制造业PMI、消费者信心指数的表现均好于市场预期，美国经济仍具有较强韧性，经济软着陆预期提升，短期内美联储降息的必要性有所淡化。从1月份美联储货币政策会议纪要来看，联储决策者总体认为当前的政策利率可能已达到了本周加息周期的顶点，并对过早降息持谨慎态度。基本面上，供给端，目前国内电解铝的供应趋于稳定，各区域电力供应平稳有序。需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率比前一周上涨4%至8%。后期随着铝下游加工企业的复工进度提速，消费旺季即将来临，需求存在回暖预期。结合库存看，预计电解铝锭的弱累库趋势将持续至3月中旬，后期累库增长空间不大，低库存和弱累库将为铝价提供支撑。总体而言，后市随着下游需求逐渐转暖，沪铝运行重心有望上移，但上行空间不宜高估。主力合约上方压力位19180元/吨，下方支撑位在18650元/吨。关注两会相关提案带来的宏观指引。

据外电2月29日消息，伦敦金属交易所（LME）期镍周四触及逾三个月来高位，一些投资者押注，由于担心最大生产国印尼的供应，市场的跌势已经触底。 伦敦时间2月29日17:00(北京时间3月1日01:00)，LME三个月期镍攀升1.68%，至每吨17,896美元，稍早触及11月9日以来最高的17,935美元。LME三个月期铜上涨0.53%，报每吨8,493.50美元。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith表示：“人们在问，现在的成本底线够高了吗，镍触底了吗？这确实让人感觉超级看跌的论调受到挑战。” 镍是去年LME中表现最差的基本金属，由于需求疲软和印尼产量稳步上升，跌幅达到45%。 Smith补充称，最近的LME持仓数据显示，看跌的投机客平仓和少量看涨的人买入新仓，共同推动价格上涨。 由于担心镍将被纳入西方对主要生产国俄罗斯的新制裁，上周投机客取消空头仓位，但制裁并未提及镍。 最大生产国印尼迟迟未批准新的采矿配额，促使冶炼厂放慢运营速度，抑制产量。 不过，Smith对进一步上涨持谨慎态度。“如果涨到18000美元、19000美元甚至20000美元，将会看到一大波人卖出并套期保值。很难认为会有很大的上涨空间。” 美元指数下跌 ，此前数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数同比涨幅为三年来最小，让美国联邦储备理事会(美联储/FED)仍可能在年中降息。这也给金属市场带来支撑。

春节后，受制于下游需求低迷，国内A00现货铝价整体维持18800元/吨附近窄幅波动，成交总体一般。目前，南方大部分工厂已经开始复工复产，但由于新接订单较少，工厂在产订单大部分是年前接到的，所以对铝棒的需求量不高；北方地区大部分加工厂复工较晚，铝棒需求增加更为缓慢，因此也反映在现货升贴水上，南方市场显著高于北方市场。同时，在铝锭持续累库下，现货流通货源宽松，升贴水承压运行，节后华东现货由升水转贴水，且贴水继续走扩。中原铝价维持贴水状态，贴水亦快速走扩，华南铝价维持升水，但升水大幅收窄。截至2月29日，华东铝价对03合约贴水在10元/吨左右，中原铝价对03合约贴水在100元/吨左右，华南铝价对03合约升水15元/吨。 低位时建议期现正套 库存方面，截至2月29日，SMM统计的电解铝锭社会总库存为78.9万吨，较节前累库29.8万吨，累库速度平稳可控，稳居近七年同期低位水平，预计后期将继续累库至90万吨上下。出库方面，节后第一周铝锭出库量在8.11万吨，比节前最后一周仍下降0.44万吨。另外，近期进口窗口再度打开，现货供应压力增加，预计短期升贴水还将继续承压。但考虑到元宵节后，随着下游企业进入完全复工状态，需求正式回归将带动出库量好转，预计升贴水继续下行空间有限，后期将逐渐探底回升。同时，基差也将跟随回升，可考虑在升贴水低位时布局期现正套。 后期有望波段性回升 去年12月之后，伴随着云南铝厂枯水季减产开始，南方市场供应边际下降，而北方开工平稳，同时北方下游企业开工冬季季节性下滑，从而推动南北价差持续扩大，节后一度达到230元/吨的长期价差区间上沿的位置。近期有消息反馈，云南省内电量有富裕，部分云南铝企将试探性提升用电负荷，少量复产，在南方供应边际增加预期下，叠加北方下游企业逐渐复工复产，预计南北价差将逐渐收窄。 从绝对价格上来说，短期低库存和弱累库仍将继续为节后铝价走势提供一定的支撑，但需求短期偏弱，亦对价格形成压制，铝价运行区间预计在18600—19200元/吨。目前价格靠近区间下沿，预计后期伴随着需求旺季的到来，铝价将迎来波段回升。

中国铝冶炼产业月度景气指数报告 2024年1月 中国有色金属工业协会 2024年1月份，中国铝冶炼产业景气指数为39.2，较2023年12月份上升2.0个百分点，处于“正常”区间下部；先行合成指数为60.9，较2023年12月份下降0.1个百分点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见表1。 表1 近13个月中国铝冶炼产业景气指数 景气指数处于正常区间内较2023年12月份有所增长 2024年1月份，中国铝冶炼产业景气指数为39.2，较2023年12月份增长2.0个百分点，处于“正常”区间下部。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。 图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图 图2 中国铝冶炼产业景气信号灯 由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，2024年1月份，在构成产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、发电量、电解铝产量、铝冶炼投资总额、铝材出口总量、主营业务收入和利润总额等8项指标均处于“正常”区间；氧化铝产量指标处于“偏冷”区间；商品房销售面积指标处于“过冷”区间。 先行合成指数较2023年12月份有所下降 2024年1月份，先行合成指数为60.9，较2023年12月份下降0.1个百分点。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图3。构成先行合成指数的5项指标中，经季节性调整后，有1项指标较2023年12月份下降：商品房销售面积下降3.5%；有3项指标较去年同期下降：LME铝结算价下降4.9%，铝冶炼投资总额下降0.5%，商品房销售面积下降24.2%；有4项指标较2023年12月份增长：LME铝结算价增长0.4%，铝冶炼投资总额上升2.9%，发电量增长0.7%，M2增长0.6%。 图3 中国铝冶炼产业合成指数曲线 行业运行特点及形势分析 2024年1月份，铝冶炼行业景气度总体处于“正常”区间下部，运行特点具体表现为： 一是铝价呈先降后升的走势。1月份，铝价在多重因素的影响下呈先降后升的走势。海外宏观方面，美国通胀消费数据依旧强劲，通胀回落不及预期，影响美联储提前降息的节奏，高利率仍将维持一段时间。国内方面，春节前，受冬季污染天气以及假期消费走弱影响，铝锭社会库存累库，铝价震荡下行。1月中下旬，随着企业复工复产，消费有所回暖，铝锭持续去库存，铝价有所反弹，截至1月31日，LME铝库存为54万吨,从季节性角度分析，当前，库存较近5年相比维持在较低水平，2月份铝价易涨难跌。1月份，沪铝主力合约价格18602元~19753元/吨，均价为18945元/吨；环比上升70元/吨，涨幅0.4%；同比上升445元/吨，涨幅2.4%。沪铝主力合约价格走势情况见图4。 图4 沪铝主力合约价格走势情况 二是生产总体保持平稳。1月份，全国电解铝和氧化铝的产能产量总体保持平稳，月内暂无较大规模停、复产情况。云南地区仍处于枯水期，云南省内风电、光电、火电供应量同比增长，电解铝企业复产情况还需地方政府发布明确的电力供应政策。截至1月底，全国氧化铝建成产能10335万吨/年，国内氧化铝运行产能约为8004万吨/年，开工率为77.4%；全国电解铝建成产能4443万吨/年，国内电解铝运行产能约为4198万吨/年，开工率为94.5%。铝冶炼产品月度日均产量见图5。 图5 铝冶炼产品月度日均产量 三是国内铝表观消费不同领域表现不一。1月份，需求端总体偏弱。铝加工方面，随着下游加工企业持续复工复产，开工率稳步回升，铝加工龙头企业开工率为55.5%，环比增长4.2%。其中，型材板块开工率大幅增长，得益于光伏型材开工率的不断攀升，但总体来看，铝加工企业开工水平尚未恢复到正常水平。房地产方面，房地产新开工端和施工端疲弱，竣工端有所回暖，带动竣工端需求增长，总体来看，房地产消费呈现持续下行态势。汽车方面，新能源汽车维持高景气，乘用车市场竞争加剧，伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。 四是铝产品进出口将延续2023年增长态势。2023年，中国铝产品进出口贸易量处于历史高位，铝土矿进口量超过1.4亿吨；2023年12月份,我国进口铝矿砂及其精矿1186.8万吨，同比增长16.9%。铝材及制品出口总量超过800万吨，2023年12月份,我国未锻轧铝及铝材出口45.6万吨，同比增长1.2%。2024年，铝材及制品出口将呈现恢复性增长。2023年中国主要铝产品进出口情况见表2。 表2 2023年中国主要铝产品进出口情况 综上所述，在国民经济继续延续稳定恢复发展态势前提下，预计未来一段时期，我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，景气指数可能会有上升。 　　 附注： 1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。 2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。 3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。 4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。 综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。