据SMM， 3月份精铜制杆企业开工率为69.65%，环比上升13.81个百分点，低于预期值1.60个百分点，3月精铜杆开工率同比下降1.49个百分点。 其中大型企业开工率为80.40%，中型企业开工率为53.13%，小型企业开工率为54.93%。       3月份精铜杆行业开工率录得69.65% 同比下降1.49个百分点（去年3月开工率71.14%）        据SMM数据显示，SMM 1#电解铜3月份平均价为79675.71元/吨，环比2月份上涨2812.1元/吨，随着铜价上涨，据SMM统计，3月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆平均价差为1480元/吨，较上月环比扩大493元/吨，精铜杆消费明显受到再生铜杆压制，3月精铜杆开工率未达预期，但因排除春节假期影响，企业正常复工，3月份开工率环比增长，然而同比去年3月开工率下滑。         3月精铜制杆企业原料库存比为8.47%  3月精铜制杆企业成品库存比13.00%                   因月内升贴水结构逐渐收敛，在平水上下运行，同时月底在去库压力下部分企业检修停产，3月精铜杆企业原料库存消化，原料库存比环比减少3.25个百分点，成品库存也在不断调整控制下减少，3月精铜制杆企业成品库存比环比减少2.46个百分点。         预计4月份精铜制杆企业开工率为71.44%        自3月末贸易战可能性升温，市场担忧美国对等关税结果，铜价不断走低，截止4月7日，SMM 1#电解铜当日平均价已较3月26日高点下跌9.73%，随着铜价的断崖式走跌， 精铜杆企业新增订单重新增加，在手订单增加明显，虽仍有部分终端企业持观望心理，但消费情况已环比明显回暖 ，部分中大型企业较上周新增订单增长近一倍，预计4月份开工率将环比上升至71.44%，环比上升1.79个百分点，同比上升2.48个百分点。同时在清明节后极端行情下，铜价跌停叠加成品库存已消化， 4月内在手订单或可支撑企业开工率超此前预期增长 。

         自2024年11月底，铜杆线出口市场已逐步完成从一般贸易到加工贸易的转换，而加工贸易的成倍增长究竟是应对市场变动的昙花一现，还是未来的市场主流，海关平台2025年1-2月进出口数据已公布，SMM将结合市场实际情况做数据解析如下：        由海关数据统计可得，在12月份精炼铜杆（＞6mm）进料加工、来料加工出口量分别环比增加12.2及9.4倍后， 加工贸易量在1-2月仍在持续增长，同时总量也在逐月增加 ，从具体数据来看，2025年1月精炼铜杆（＞6mm）出口总量从2024年12月的3903.1吨增长至4364.3吨，环比增加11.8%，2025年2月精炼铜杆（＞6mm）出口总量较2025年1月继续增长14.6%，同时2025年1-2月精炼铜杆（＞6mm）出口总量为9364.65吨，同比2024年1-2月出口总量大增43.9%。值得注意的是，在政策带动下，进料加工、来料加工、一般贸易量分别出现了大幅变动，2025年1-2月精炼铜杆（＞6mm） 进料加工出口量为8844吨，同比增长近105倍 ，来料加工出口量从0增长至45吨，而一般贸易量仅为同期的2%。另外海关特殊监管区域物流货物量在2月中，也随着市场的调节期结束减少至0。        另一方面，2025年1-2月精炼铜丝（≤6mm）出口量也较2024年12月份明显增长，1月及2月分别较2024年12月环比增长60%、7%，从同比来看， 2025年1-2月精炼铜丝（≤6mm）出口总量较2024年1-2月同比增长51.47% 。同样的在政策带动下，2025年1-2月精炼铜丝（≤6mm）进料加工、来料加工、一般贸易量也有着明显变动，2025年1-2月精炼铜丝（≤6mm）进料加工出口量为7668.2吨，同比增长12.4倍，来料加工出口量同比增长18.69%，而一般贸易量同比减少57%。        综上所述，结合数据和市场实际情况，目前铜杆线出口市场已经完全转为加工贸易为主，而不仅仅是在税收政策改变之下的昙花一现， 市场主流企业目前基本保持稳定出口数量，同时随着市场更多精铜杆企业申领加工手册，主动拓展海外市场，加之无氧杆出口增量明显，2025年1-2月出口量同比环比均保持增长 ，且在出口窗口打开背景下，预计未来仍可保持较高出口量，2025年铜杆线出口量或可排除政策变动的影响，实现总量与2024年相近。

       随着铜价一路走高，在消费受绝对价格抑制、再生铜杆开工率在政策观望期被动降低的背景下，3月内再生铜杆盘面扣减一路下行，精废铜杆价差已触及2024年9月以来的高位，在此背景下，当前精废铜杆市场表现如何？阳极板供应是否增加？以下为详析解析：        随着铜价一路走高，在消费受绝对价格抑制、再生铜杆开工率在政策观望期被动降低的背景下，3月内再生铜杆盘面扣减一路下行，精废铜杆价差已触及2024年9月以来的高位，江西地区再生铜杆报价对盘面扣减如下图，首先，从再生铜市场来看，当前再生铜杆及阳极板厂表现如下：        随着铜价的不断攀升，再生铜供应相对此前略有增加，虽因多数持货商看多后市捂货惜售，导致再生铜原料采购仍紧张，但因当前绝对价格高企，终端消费始终受抑，再生杆厂下游提货整体也较乏力，因此对于再生铜杆企业来说，再生铜原料需求有所下滑。同时因反向开票政策初步敲定，市场观望情绪浓厚也同样抑制了再生铜杆企业的开工率，据SMM统计，再生铜杆厂周度开工率已连续三周下降。需求减弱，消费不畅的背景下，再生铜杆报价对盘面扣减不断走低，带动阳极板加工费与再生铜杆盘面扣减间价差走扩，使阳极板加工费更具优势（如下图），据SMM了解，自3月初，已有不少再生铜杆企业开始生产阳极板。        而从精铜杆表现来看，在当前绝对价格高企、精废铜杆价差持续扩大的压制下，精铜杆企业在手订单、单日新增订单均有不同程度减少，不少精铜杆企业表示部分下游消费已开始明显迁移至再生铜杆，但据SMM了解，各地再生铜杆企业厂内成品库存仍居高，因此当前整体市场重心仍在于库存去化。由下图可得，据SMM数据，精铜杆企业成品库存数量再次明显上扬，同时开工率或将面临连降，并且值得注意的是，目前精铜杆贸易企业报价已经再次出现低价竞争趋势，或进一步增加精铜杆企业出货压力。        综上所述，随着铜价持续走高，虽然精废铜杆价差的扩大使再生铜杆具备更多经济优势，但价差所带来的消费迁移有限，使精废铜杆企业成品库存都较高，精废铜杆开工率双降，铜杆市场整体消费受到高铜价的抑制，当前出货压力均明显增加。若铜价进一步上涨，对后市消费的压制或将进一步扩大，在再生铜杆面临政策观望期、精铜杆企业下游消费持续疲软的状态下，后市精废铜杆企业开工率何时可迎来开工率反弹，仍需关注下游企业对铜价接受程度。

         随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在此背景下，也影响了国内精铜杆出口报价，以下为详细解析：        随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在这一背景下，推动出口窗口持续打开，进口盈亏走低，同时外贸电解铜更多流向美国市场，国内市场中进口货源趋紧，原料价格也在不断走高。在此影响下，国内精铜杆出口报价出现分化。        据SMM统计，最新精铜杆出口加工费报价（FOB）整体抬升，截止3月15日，8mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得200美元/吨，最高价录得245美元/吨，均价录得222.5美元/吨，环比上涨7.5美元/吨。2.6mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得235美元/吨，最高价录得285美元/吨，均价录得260美元/吨，环比上涨12.5美元/吨。        由上图可看出，出口加工费报价均价重心抬升，主因为市场高价上调，而低价在逐渐走低过程中仍持稳，市场呈现明显分化。而造成这种分化的主因是，在转为加工贸易，抢占市场的过程中，市场部分出口订单仍然采取低价让利方式，而另一方面，在加工贸易整体成本抬升，当前行情下进口原料升贴水也同步上行的基础上，部分企业跟随市场上调加工费以应对增加的成本。精铜杆出口市场呈现出日趋分化现状。        值得注意的是，随着电解铜不断被虹吸至美国以及出口窗口的打开，国内进口铜或将持续短缺，精铜杆出口企业表示未来可能将继续随进口铜升贴水上调加工费，而在加工费内卷渐显情况下，铜杆出口市场可能继续分化发展。        关于铜杆出口行情及海外市场情况，SMM将持续为您关注。

       据SMM，2月份精铜制杆企业开工率为55.84%，环比下滑0.9个百分点，低于预期值2.23个百分点，按阴历时间因春节时间跨度不同，精铜杆开工率同比上升13.79个百分点。其中大型企业开工率为64.97%，中型企业开工率为40.99%，小型企业开工率为49.22%。        2月份精铜杆行业开工率录得55.84% 同比上升13.79个百分点（去年2月开工率42.05%）        步入蛇年节日氛围渐消，但因美国关税预期反复，节后铜价超市场预期走高，据SMM数据显示，SMM 1#电解铜2月份平均价为76863.61元/吨，环比1月上涨1840元/吨，然而因节后再生铜原料货源较为短缺，再生铜价格表现坚挺，精废铜杆价差难拉开差距，据SMM统计，2月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆平均价差为987元/吨，较上月环比缩窄231元/吨，精铜杆仍保持经济优势。然后精废铜杆价差虽缩窄，但因铜价冲高超出下游企业心理价位，节后下游提货明显受到压制，仅部分新能源及高端产品订单恢复较好，线缆方面订单始终难见明显回暖，终端消费也较同期水平疲软，2025年2月精铜杆企业开工率环比及较预期值均下滑。        2月精铜制杆企业原料库存比为11.72%  2月精铜制杆企业成品库存比15.46%        统计周期内，随着节日影响渐消，虽精铜杆仍有不少企业存在垒库压力，但随着消费缓慢见好和企业产能利用率的调整，2月精铜制杆企业成品库存比环比减少0.67个百分点，因当前升水结构，原料库存环比增加1.68个百分点。        预计3月份精铜制杆企业开工率为71.25%        进入三月后，美元指数持续下跌，铜价在关税扰动等因素下不断走高，维持高位运行，高企的铜价持续打压着新订单的释放，下游消费始终难见可持续恢复，但因3月将排除春节影响，同时仍存传统旺季预期，预计3月份开工率将恢复至71.25%，同比微增0.11个百分点。

         即将进入三月份，精铜杆FOB出口报价在节前节后基本持平无明显变动，主因为何？同时随着出口窗口打开，未来精铜杆出口是否存在机会？对精铜杆出口市场影响又如何？以下为近期精铜杆出口市场解析：        据SMM统计，本周（2.28）8mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得210美元/吨，最高价录得230美元/吨，均环比持平，2.6mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得250美元/吨，最高价录得270美元/吨，均环比持平。        因春节前后外贸市场整体淡静，且在转换为加工贸易形式出口后，加工费波动幅度减少，近期春节前后精铜杆出口FOB加工费持稳，但据SMM了解，目前国内持有加工手册的头部出口企业，2月份出口量基本保持稳定需求量，但市场未见新增消费，难寻亮点。        值得注意的是，当前进口盈亏下跌，出口窗口随之打开，对于精铜杆出口市场更加有利，具体来看，原料方面，因进口盈亏下跌可能导致进口原料流入减少，或使出口企业原料偏紧，存在对国内加工贸易下电解铜的需求。并且虽然出口窗口打开，但未来精铜杆出口量能否增长，在越来越多企业关注出口市场，精铜杆出口渐渐涌现一定内卷氛围的情况下，仍需关注海外市场需求如何。

               元宵节已过两周，节日氛围逐渐消散，多数下游企业也在元宵节后全面复工复产，然而节后终端消费恢复缓慢叠加铜价维持高位运行，始终压制下游采购情绪，当前精铜杆企业开工及库存情况如何？下游心理价位几何？各方面消费情况恢复程度有何差距？以下为具体解析：        从上图可知，年后铜价重心走高并维持高位震荡，明显压制下游补货欲，据SMM，不管是精铜杆企业还是下游线缆厂，放假停产时间均同比延长。同时据SMM数据，精铜杆企业节后成品库存也达高位，去库节奏明显不及往年水平，订单也以年前在手订单为主，新增订单较少，年后两周，多数精铜杆企业等待元宵后下游陆续复工提货。        然后时间线推至当前，元宵节已过去两周，下游企业陆续全面复工复产，据SMM交流，精铜杆企业新增订单及去库效率却仍无明显起色，据多数企业表示，终端消费恢复仍需时间，多数下游企业目前在手订单也以年前招标为主，交付时间并不紧张，而工程基建、地产等方面项目尚未完全恢复开工，新增订单有限，精铜杆整体消费端口承压。同时铜价维持高位运行，虽一度跌至76600元/吨，但随之而来的智利大规模停电事件，又再次使铜价拉涨回77000元/吨上方，据SMM了解，多数下游企业或待铜价跌至76000元/吨下方，方有更多补货欲望，因此2月内精铜杆消费恢复始终有限。        据上图精铜杆开工率走势图，年后精铜杆开工率逐步修复，但据精铜杆企业表示，当前去库压力再次上升，不少企业成品库存再次增加，若周内消费持续受到压制，上下环节去库始终不畅，或将是本周或下周开工率掉头下降，具体情况，需持续关注周内去库程度。SMM将持续为您关注行业最新情况。

               本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.25%，环比增加12.15个百分点，较预期值高1.01个百分点，按农历时间春节后第三周开工率同比小幅下滑0.09个百分点。        随着排除春节假期停产影响，精铜杆企业周度开工率环比回升，但本周消费仍明显受制于铜价的波动和终端消费的疲软，仅在周一至周二铜价走低时，下游提货有较明显恢复，但铜价抬升后新增订单再度受抑，同时终端消费恢复缓慢，抑制精铜杆下游企业提货节奏，因此精铜杆企业去库过程仍不顺畅。        从具体库存来看，交割后现货跌至贴水，在部分大型企业原材料备库下，国内主要精铜杆厂原料库存环比增加9.61%，录得53050吨，在逐渐去库下，精铜杆厂成品库存环比继续减少7.26%，录得58800吨。展望后市，当前精铜杆企业去库过程受阻，企业成品垒库压力及生产计划不一，预计下周精铜杆周度开工率相对持平，录得74.55%，环比上升0.30个百分点，同比上升3.23个百分点。

         步入蛇年，春节氛围逐渐消退，精铜杆企业已在元宵后陆续全面复工复产，那么2025蛇年春节放假时间同比2024年是否持平？春节精铜杆企业停工时间是否与节前预期一致？节后消费如何？以下为具体解析：        首先，根据上图，在1月份中，节前备库消费就被高铜价压制，仅有部分刚需及看涨后市的备库订单释放，春节过后，铜价再度冲高，持续压制新增订单的流出。        据SMM交流，在高铜价背景下，春节过后，精铜杆企业成品库存消化节奏较慢，去库压力之下停工时间有一定延长，同时下游企业也因终端消费恢复缓慢，隐性库存未完全消化，复工情况不及预期。并且，元宵后虽下游企业进一步复工复产，但对于精铜杆企业仅表现为刚需补库的增加，市场回暖或仍需等待价格下跌。        以下为具体调研情况：        从数据来看，2024年春节放假时长平均为12.5天，2025年计划放假时长为14.0天，同比延长1.5天，2025年实际放假时长为16.2天，较计划时长延长2.2天，同比实际延长3.7天，多数企业放假时间同比增加。

       本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为62.10%，环比增加44.36个百分点，较预期值低0.53个百分点，按农历时间开工率仍同比下滑4.1个百分点。        假期结束精铜杆企业陆续复工带动开工率如期回升，目前虽处于去库周期，但自节后复工始，精铜杆企业普遍表示下游提货节奏始终较慢，本周仅较上周略微恢复，但仍未到正常消费水平。而其根源仍需追因至铜价冲高，年后铜价持续走高，终端消费未见起色，下游企业复工情况也不及预期，新增订单疲软，同时在铜价的压制下，下游补库欲望也相对较弱。        从库存来看，随年后开工及部分进口铜货源、长单到货，国内主要精铜杆厂原料库存，环比增加43.41%，录得48400吨，精铜杆厂成品库存逐渐消化，环比减少17.12%，录得63400吨。展望后市，预计精铜杆企业开工率继续排除假期影响，下周（2.14-2.20）开工率回升至73.24%，同比仍下滑1.1个百分点。