2024年2月中国基本金属生产概述 电解铜 2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。1-2月累计产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%。 2月产量超预期下降有以下几个原因：1，受铜精矿加工费持续下降影响（截止至3月1日SMM进口铜精矿指数（周）报16.41美元/吨，较上一期下降7.09美元/吨，创近几年的新低。若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损1417元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利918元/吨），部分冶炼厂下调了投料量，令产量出现小幅下降；2，西南某冶炼厂开始搬迁令其产量大幅下降；3，部分冶炼厂在春节期间降低了负荷开工率下降。综上所述，我们认为2月电解铜行业的整体开工率为83.80%，环比下降1.38个百分点。 进入3月，仅有1家冶炼厂有检修计划，另有一家推迟了检修时间至4月。据我们调研所知截至3月初已经有8家冶炼厂下调了原料的投料量，不过有3家暂时没有影响产量。尽管如此，但三月总产量仍较2月出现小幅增加，主要有以下几个原因：1，3月各冶炼厂摆脱春节影响加大马力生产，而且生产天数也有增加；2，去年年末投产的两家冶炼厂继续释放产量；3，某冶炼厂全面停产后旗下的粗铜和阳极板大部分对外销售，在一定程度上减轻了其他冶炼厂原料的紧张程度。 SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量为97.02万吨，环比增加1.99万吨升幅为2.09%，同比增加1.88万吨升幅为1.98%。1-3月累计产量预计为289.03万吨，同比增加6.55%，增加17.78万吨。然而该数据应该为上半年的最高值，进入2季度冶炼厂将进入密集检修期，据我们目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为156万吨。 电解铝 据SMM统计，2024年2月份（29天）国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。2月份受春节影响，下游铝加工企业春节假期停减产情况普通，导致2月行业铝水比例环比下降6.1个百分点，同比上涨1.6个百分点至64.29%左右。根据SMM铝水比例数据测算，2月份国内电解铝铸锭量同比增加3.21%至119万吨附近。 产能变动：2月份国内电解铝企业持稳运行为主，月底内蒙古某铝厂突发停电导致铝厂停运，目前暂未全部恢复，预计影响3月产量，其他企业暂无出现较大规模停、复产的情况。截止2月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4199万吨左右，行业开工率同比增长4.8个百分点至92.9%。 产量预测：进入2024年3月份，国内电解铝企业多持稳运行为主，据SMM调研了解，内蒙古某铝厂（运行产能86万吨/年）因突发停电导致铝厂停运，目前暂未全部恢复，预计3月产量减少；四川某铝厂（建成产能12.5万吨/年）计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽，此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改。此外，云南地区仍处于枯水期，据SMM调研了解，当地政府现鼓励用电给企业提供高电价电力，但目前暂未出台落实文件，企业内部也在进行成本估算，若有明确文件出台，企业或将考虑少量复产。整体来看，SMM预计3月份省内电解铝企业运行产量略有下滑，SMM预计到3月份国内电解铝运行产能或在4209万吨附近，3月份国内电解铝日均产量环比小幅下滑，预计3月（31天）国内电解铝总产量在355万吨左右，同比增长4.0%。3月份向传统旺季过度，国内终端需求逐步复苏，铝下游加工企业生产稳定，行业铸锭量恢复至正常状态，据SMM初步调研测算，3月份行业铝水比例或回升至70%以上，同比增长6个百分点。 氧化铝 据SMM数据显示，2月（29天）中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，日均产量环比减少0.09万吨/天至21.59万吨/天。2月总产量环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为78.8%。 分地区来看，山西地区，2月全省开工率为68.0%，较1月抬升1.3%，主因山西地区某氧化铝厂前期因矿石供应紧张，企业生产开工受限而被迫减产，据SMM调研，该厂已于2月下旬恢复至满产，故开工率环比小幅抬升。河南地区2月全省开工率在55.0%，较上月下移1.7%，北方晋豫地区，进入2月山西和河南政府先后颁布后续矿山开采布局相关文件，市场对晋豫地区氧化铝企业后续复产预期增强，但据SMM调研，原停产矿山目前尚未有复产消息，矿石供应问题持续限制晋豫企业开工。贵州地区，个别氧化铝厂因矿山于春节前后放假，企业于2月初停产，涉及年产能60万吨，且复产计划推迟至3月中旬，故2月贵州全省开工率环比大幅下降10.8%至75.2%；河北地区氧化铝2月生产情况整体平稳，并于2月下旬满产，开工率较上个月小幅抬升5.5%，恢复至93.8%；广西地区，2月开工率较1月小幅下滑1.8%至82.3%，2月广西地区个别氧化铝厂因矿石供应不足减产，涉及年产能50万吨；山东地区，2月全省开工率较1月上升0.6%至95.8%，受当前国内氧化铝利润空间刺激下，山东地区整体开工稳定，企业高产意愿较强。 下月预测：据SMM调研，晋豫矿山仍未传出确切复产计划，晋豫地区氧化铝企业整体复产进度较慢，西南地区，贵州某氧化铝厂节前因矿山放假停产，原定计划于3月初复产，据SMM调研，该企业复产复产计划后延至3月中旬，涉及产能约60万吨/年。此外，广西地区某氧化铝厂此前因矿石供应不足而停产的产能初步计划于3月下旬恢复部分产能，涉及年产能50万吨，故SMM预计2024年3月日均产量为21.75万吨/天，总运行产能为7937万吨左右，同比上涨1.48%。 海外电解铝 据SMM统计，2月（29天）海外电解铝总产量236.6万吨，产量同比维持稳定。截至2月底，2024年累积产量489.9万吨，同比增长0.1%。从产能利用率角度来看，当前海外电解铝产能利用率为87.6%，环比略微下降0.2%，同比增加1.1%。 按地区来看，南美洲地区2月产量11.2万吨，同比上涨3.7%。主要原因是美铝Alcoa位于巴西的Alumar工厂正处于重启过程。该工厂于2021年9月宣布重启，2023年年产量约为23.8万吨，产能利用率约为53%。2023年，Alumar工厂的重启给美铝公司带来了5%的产量涨幅。SMM预计2024年该工厂会继续重启过程，进一步提高产能利用率。 俄罗斯电解铝产量为32.6万吨，同比上涨2.2%，增长原因是俄铝UC Rusal的Taishet冶炼厂的重启。该冶炼厂于2022年第一季度开始重启，但进程较为缓慢，2023年12月产能利用率恢复到37%左右。SMM预计2024年该工厂仍将继续进行复产过程，2月该工厂估计产量为2万吨。 除俄罗斯以外的欧洲地区，2月产量为29.5万吨，同比下降2.2%。原因是德国Neuss冶炼厂的停产。该工厂于2023年3月宣布停产。该工厂2022年年产量约为12万吨。 其他地区的冶炼厂基本运行稳定。 下月预测：预计海外电解铝产量将继续保持稳定，3月海外预计总产量为252.4万吨，同比略降0.1%。除上述提及的运营状态发生变化的工厂将持续经历调整外，美国New Madrid铝厂在2024年1月宣布关闭。SMM预计其将于3月完全停产，北美洲地区产能利用率将环比下降约1.1%，产量将同比下降1.7%至33万吨。在澳洲，Boyne Island冶炼厂自2022年以来一直保持稳中上升，因此SMM预计该工厂产能利用率将在三月同比上升5%至92%。大洋洲地区3月预期产量将因此同比上升2.3%，产量达到16.4万吨。 （注：2024年为闰年，计算产量同比时已做平均处理。） 原生铅 2024年2月全国电解铅产量为27.61万吨，环比下滑5.94%，同比下滑2.91%。1-2月累计量同比持平。2024年涉及调研企业总产能为600.63万吨。 据调研，2月份全国电解铅产量如期下降，主要的原因是：2月适逢春节假期，虽大部分原生铅冶炼企业照常生产，但湖南、河南地区部分中小型冶炼企业顺势于春节期间放假或进行检修。2月（自然月）为29日，铅冶炼企业产量因工作日减少而缩水。此外，青海地区冶炼企业停产并进行改扩建，预计持续至今年9月，带来较大的减量，故2月电解铅产量降幅高于预期。 展望3月，春节因素解除，结合3月（自然月）为31日，铅冶炼企业生产顺势增量，同时湖南、云南、河南、广东等地区铅冶炼企业检修结束，两者成为本月电解铅产量预增的主要因素。与此同时，河南地区大型交割品牌企业，湖南地区部分冶炼企业计划检修，使得3月电解铅产量增幅打折。综合看，SMM预计3月电解铅产量增幅过万，至28.7万吨。 再生铅 2024年2月再生铅产量21.13万吨，环比1月份下降33.78%，同比去年下降33.32%；2024年1-2月再生铅累计产量53.04万吨，累计同比下降15.61%。2024年2月再生精铅产量17.26万吨，环比1月份下降36.47%，同比去年下降37.85%；2024年1至2月再生精铅累计产量44.43万吨，累计同比下滑18.64%。 回顾2024年1月，月初部分再生铅炼厂仍受环保管控影响，尤其安徽地区个别再生铅炼厂减量明显；另外，1月中旬下游电池生产企业和再生铅炼厂集中节前原料备库，废电瓶需求量较大且废电动价格再度破万；1月下旬，下游电池企业备货进入尾声并逐渐放假，消费缺失拖累铅价下行，再生铅企业面临成本高企、成品价低的行情，于是出现大面积停产放假或检修现象。 进入2月，自然月天数减少叠加春节假期，再生铅产量再度下滑。同时，因2月中下旬铅价在万六下方窄幅震荡，春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后；因此再生铅供应增量体现在3月中下旬。据调研，SMM预计3月再生精铅产量或增加12.75万吨至30.01万吨。 精炼锌 2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨或环比下降11.36%，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。 进入2月，国内冶炼厂产量下降明显，主要是一方面2月恰逢春节假期，冶炼厂顺势放假检修增加，且节后锌精矿原料偏紧，部分企业复产延后；另外2月生产天数自然减少2天，产量下降，整体来看，主要减量集中在湖南、四川、陕西、广东等地。 SMM预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%，1-3月累计产量157.7万吨。进入3月产量微增，主因3月生产天数增加，且四川部分放假的企业产量恢复，叠加安徽地区产量提升和湖南地区复产带来增量，但湖南、四川、广西、辽宁、青海等地冶炼厂检修减产，产量亦下降明显，整体产量变化不大。 精炼锡 据SMM调研了解，2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比-25.54%，较去年同比-10.41%。2月份国内锡锭产量下降较大，其中云南部分冶炼企业因春节假期停产，开工水平大幅下降导致锡锭产量减少，云南其余少数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区多数冶炼企业于春节假期进行停产检修，产量较1月份有较大幅度下降；内蒙古某冶炼企业2月份按照生产计划平稳进行，短期暂无生产计划调整；广东某冶炼企业春节期间停产，近期生产车间恢复正常生产；安徽以及其他地区的多数冶炼企业在2月份停产二至三周。进入3月份，春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已经恢复正常生产，少数车间检修的冶炼企业也陆续恢复生产；江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，预估3月份精炼锡产量将有一定程度的回增；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数冶炼企业也陆续结束假期，恢复正常生产。预计2024年3月份国内锡锭产量为15560吨，环比35.78%，同比2.95%。 电解镍 2024年2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计2024年3月全国精炼镍产量2.5万吨，较2月精炼镍产量相比小幅回升。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。综上2024年3月精炼镍产量预期环比上调1.6%。 镍生铁 2024年2月全国镍生铁产量为2.61万镍吨，68.1万实物吨，实物吨环比上升5.18%，金属吨环比 下降8.04%。本月全国镍铁实物吨产量出现抬升，主因1月份200系产线进行检修于2月复产，国内部分一体化不锈钢厂200系不锈钢产量出现抬升，从而拉动国内低镍铁产量环比出现抬升。但2月期间国内涉及春节假期且企业2月期间高镍生铁产线也有检修计划,从而全国镍铁金属吨产量仍然呈现下降趋势。此外，2月期间受RKAB审批不及预期影响，印尼镍矿供给出现短缺，从而导致菲律宾镍矿价格出现同步上行。国内高镍生铁冶炼厂仍然处于亏损阶段，在镍铁价格并未出现大幅上涨的背景下，国内镍铁产量出现下行。 预计2024年3月全国镍生铁产量在2.59万镍吨左右，金属量较2月产量环比下行0.92%。据SMM调研了解，国内多数企业仍处于亏损状态，部分企业在2月期间已出现减产现象预计3月停产。综上，预计2月期间镍铁产量仍呈现下降预期。 印尼镍生铁 2024年2月印尼镍生铁产量11.39万镍吨，环比下降6.58%，同比增幅13.2%。2024年累计产量23.58万镍吨，累计同比增幅16.6%。印尼高镍生铁产量下调基本符合SMM预期，受印尼矿端RKAB审批进展缓慢问题影响，多数铁厂持悲观太度，多家企业主动下调当月开工率，以延缓原料库存的消耗，部分企业生产符合下降10%-20%。预计3月高镍生铁产量11.94万镍吨，环比上升4.83%。据SMM调研了解，3月期间印尼镍矿RKAB审批速度已经加快，预计3月下旬镍矿紧缺问题将得到缓解。此外，部分产线于2月起已开始投产，预计3月呈现产量爬坡。 硫酸镍 2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨，全国实物吨产量11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月供应量下降主要受部分企业存春节放假影响。 3月，下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据预期向好，需求向上传导顺利，预期下游需求整体回暖。盐厂结束春节假期逐步复工复产。因此预计3月产量回升。但受原料价格高昂，回收盐厂复产节奏较为缓慢，因此 预计2024年3月份全国硫酸镍产量为3.07万金属吨，全国实物吨产量13.95万实物吨，环比增加19.66%，同比降低-17.83%。相比较于正常月来看，产量预期不及2024年1月。 电池级硫酸锰 2024年2月我国高纯硫酸锰产量约0.88万吨，环比下降46.34%。从市场反馈来看，多数高纯硫酸锰企业均在2月春节期间存在停产检修计划。同时复工时间较晚，多以去库为主。而需求端，由于部分前驱体企业选择在2月春节安排放假，导致部分排产前置，因此2月对于高纯硫酸锰的采购量也有所减少。同时个别锰盐前驱一体化企业本月生产高纯硫酸锰也相比1月减少，综合来看，本月市场整体产量下滑较多。 进入3月，此前大多数检修停产的高纯硫酸锰企业基本开始逐步恢复正常生产，而下游三元前驱企业的海外订单表现向好，锰盐前驱一体化企业生产硫酸锰溶液的体量也在逐步增加。因此综合来看，3月预计实现高纯硫酸锰产量约1.4万实物吨，环比增加59.09%。 电解二氧化锰 SMM数据显示，2024年2月我国电解二氧化锰产量为1.31万吨（其中锰酸锂型0.08万吨，碱锰型0.86万吨，碳锌型0.37万吨），环比减少14.67%，同比减少20.50%。本月电解二氧化锰在碱锰型、碳锌级的产量有所减少，而锰酸锂型的电解二氧化锰变化不大。主逢春节，需求方面，一次电池企业基本已经完成节前备采，暂无新增订单。而节后，锰酸锂市场小幅回暖，存在少量采购行为。而供应端考虑到2月需求往往偏清淡，因此并未提高开工率，整体多以去库为主。 进入3月，从市场反馈来看，第一季度往往是一次电池的需求淡季，因此大部分中小型电解二氧化锰企业排产基本持平，仅大型企业3月排产有明显提升。其中锰酸锂型的电解二氧化锰受锰酸锂市场回暖的影响，增加最为明显。综合判断，3月电解二氧化锰实现产量约为1.52万吨。 四氧化三锰 SMM数据显示，2024年2月我国四氧化三锰产量为0.64万吨（其中电子级0.33万吨，电池级0.31万吨），环比减少36.32%，同比减少50.58%。本月电池级四氧化三锰以及电子级四氧化三锰的产量均所有下降。从需求端来看，锰酸锂企业基本将2月排产前置，因此原料采购方面已基本完成，导致节后采购节奏较缓。而电子级的下游市场也是如此。因此供应端四氧化三锰企业基本都选择在春节期间停产放假，排产环比下滑。 从市场反馈来看，进入3月，锰酸锂市场表现超预期，对原料的需求释放加速。而电子级方面，受3月自然天数的影响，排产也会相应增加。因此电池级四氧化三锰的排产增速远超电子级，综合来看，3月四氧化三锰总产量预计约为0.96万吨。 高碳铬铁 SMM数据显示，2024年2月全国高碳铬铁产量小幅提升，至59.18环比减少4.38万吨，降幅6.89%；同比增加4.63万吨，增幅8.49%。其中内蒙古地区产量43.84万吨，环比减少2.32万吨，降幅5.03%；贵州地区产量1.75万吨，环比减少40.68%。2月主流不锈钢厂钢招价格继续持平公布，铬矿期货价格走高，成本倒挂铁厂利润难以修复，采购高价原料维系生产的意愿偏低。以及2月生产周期较短，加之春节假期影响，部份铬铁厂家假期停炉放假，整体铬铁产量有所下滑。 3月高碳铬铁产量预计62.17万吨，较2月产量有所回升。虽3月钢招打破市场前期看涨预期，持平公布，但不锈钢厂排产量大幅提升，对铬铁需求预期走高。3月生产周期较2月增长，加之部分铁厂节后复产，铬铁整体开工率有所提升。 不锈钢 据SMM调研，2024年2月份全国不锈钢产量总计约260.77万吨，环比增加约24.57%，同比减少约7.81%。其中分系别看，200系不锈钢产量约70.90万吨，环比增加约3.20%，同比减少约21.57%；300系不锈钢产量约139.40万吨，环比减少约11.82%，同比减少约5.44%；400系不锈钢产量约50.47万吨，环比减少约19.24%，同比增加约12.03%。另外，2月印尼不锈钢产量总计约42.5万吨，环比增加约11.84%，同比增加约51.79%。 2月，不锈钢市场进入春节假期，部分钢厂在春节期间检修停产，另有国营钢厂虽未检修但仍在春节假期期间降负荷生产。200系不锈钢2月价格反弹叠加原料价格持稳运行，利润走阔，部分一体化生产企业将产线转产200系。加之前期广西地区钢厂检修结束，200系产量爬坡，2月产量较1月增加约2.2万吨。300系为不锈钢企业主流产品，整体受春节检修影响较大，2月300系不锈钢较1月减少约18.7万吨。400系主要为国内国营企业生产，由于春节期间降负荷等生产节奏调整，2约400系不锈钢较1月减少约12.03万吨。 3月，不锈钢下游和终端企业生产复苏阶段，据SMM调研，华南某钢厂3月期货接单情况良好，预计本月产量释放。但受镍系原料价格受印尼RKAB情绪扰动，价格波动性较大，3月配额审批进度加快加之菲律宾雨季结束，矿端供给偏紧情绪缓解，预计镍系原料价格偏弱运行，钢厂成本线或许继续下移，推动产量增长。海外方面，据悉印尼不锈钢厂3月预计转产部分镍铁产线至高冰镍，不锈钢产量下滑。预计3月国内不锈钢产量约324.85万吨，环比增加24.57%。其中分系别看，200系不锈钢产量约92.2万吨，环比增加约30.04%；300系不锈钢产量约172.05万吨，环比增加约23.42%；400系不锈钢产量约为60.60万吨，环比增加约20.07%。 电解锰 SMM数据显示，2024年2月我国电解锰产量8.52万吨，环比减少9.26%，同比减少15.11%。2月产量缩减的主要原因为：部分锰厂因排产计划或成本因素影响，2月整月或至春节前均保持停产状态。加之自然月天数缩短，故产量有一定程度的减少。需求方面：2月国内整体不锈钢产量呈缩减趋势，其中300系不锈钢产量降幅较大，加之钢厂在假期期间采买需求均有提前或延后，故当月供应端有累库趋势。 进入3月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%。但因市场情况不佳，故部分停产锰厂复产计划或有延迟，考虑到3月自然月天数增加，因此锰市整体月供应量转向增加。按锰厂排产调研情况来看，供应端3月预计产量约为9.23万吨。 硅锰合金 SMM数据显示，2024年2月我国硅锰合金总产量80.12万吨，环比减少8.38%，同比减少13.85%。本月硅锰减量的主要原因为，北方地区如内蒙高开工率维持，且假期整体依旧维持生产，整月产量仍维持在一个相对较高的位置；而宁夏地区部分企业虽对价格较为敏感，但基本也保持着生产，日产量波动不大。南方地区因价格下行，生产压力都相对较大，整体开工率延续缩减。因此，整体来看，部分地区开工率降低，加之2月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，2月全国硅锰总产量表现为减。 进入3月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。考虑到硅锰价格表现依旧偏弱，企业盈利空间有限，其余地区开工率提升预期依旧较低，但考虑到3月自然天数较2月有所增加，因此3月整体硅锰产量预计转向增加，约为86.85万吨。 工业硅 SMM统计2024年2月中国工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨降幅0.4%，同比增加6.4万吨增幅22.7%。 从分省份月度对比来看，2月份多数省份工业硅产量环比波动较小，仅新疆产量环比增幅近0.5万吨，其余省份产量波动在百吨至千吨不等。新疆产量环比增加主要受头部企业开工率提升带动。 进入3月，各地区硅企开工率有增有减，整体以增产居多。北方部分硅厂在2月下旬或3月份有增产复产动作或计划，南方云南保山德宏个别硅厂在3月份有检修或临时检修计划，工业硅供应继续维持北强南弱格局。同时考虑到3月份生产天数较2月份增加2天，预计3月份工业硅产量或环比增加至37万吨以上。 多晶硅 2月国内多晶硅实际排产约16.3万吨，环比1月增加2.58%。虽然2月正值春节期间，但硅料企业正常生产，2-3月硅片排产节节攀升，尤其3月硅片排产环比增幅预计达到10%以上叠加多晶硅目前仍有尚可利润，硅料排产持续增加，3月硅料排产预计逼近17万吨。 光伏组件 据SMM统计2月国内组件产量约为30.5GW，环比1月减少20.98%。国内企业2月排产继续大幅下探，主要原因在于春节假期停工放假以及下游需求清淡影响——2月国内多个项目停滞叠加海外需求偏弱导致组件排产大幅降低。但由于1-2月的订单滞后以及3月国内外市场的恢复，3月组件排产迎来大复苏——预计排产将达到54GW左右。 光伏电池 2月电池实际量38.56GW，环比下降25.7%，同比增加8.16%。2月份P型电池产出14.34GW，环比大降32.45%， N型电池产出24.23GW，环比大降20.90%。P型电池减产量主要来自于一体化组件厂，而一线专业电池厂P型电池排产量有增有减。经SMM调研，春节假期期间，头部电池企业以及一体化组件企业的N型电池产线维持满开状态，产线不放假，而二三线电池厂家及新晋Topcon电池厂基地放假在8-15天不等，从而影响了2月整体电池产出。3月电池供需双增长，3月电池片排产56.78GW，环比提升47.3%。 光伏玻璃 据SMM数据统计，2月国内光伏玻璃月度产量为222.70万吨，产量环比1月减少5.14％，由于生产天数较1月减少两天，玻璃生产量减少较多，同时由于前期冷修产线增多，2月供应量综合减少较多，3月排产预期较强，国内冷修计划较少，产量预计增加。 DMC 据SMM统计，2月我国有机硅产量为17.85万吨，环比减少6.89％。2月整月行业开工率为74.62％，较1月微减5.5个百分点。2月产量微减的原因为月内国内四家单体企业存在检修周期导致开工下降，检修时长从10-40天不等；另一方面，国内2月生产天数较1月减少两天。故整体DMC月度产量减少1.32万吨。 镁锭 SMM数据显示，2024年2月中国镁锭产量为66582吨，环比减少3%，同比减少5%。 2024年2月份，镁锭产量稳中向弱调整，部分镁厂根据订单情况和资金情况上调单日产量；同时，本月也有产量减少的企业，产量减少的原因是：一、2月份相比1月份工作日有所减少，相对应的镁厂产量小幅下降二、 2月镁锭价格持续承压下行，镁厂利润空间一再压缩，并且目前镁价已经探至工厂成本线以下，业内人士信心受挫，部分镁厂选择下调开工率或停产，减少镁锭供应。总体来说，产量减少的量大于产量增加的量，因此2月镁锭整体产量减少。随着镁价来到18000关口，部分镁厂或将通过下调开工率来缓解镁锭库存快速积压引起的库存压力，SMM预计2月镁锭产量将会减少至6.3万吨。 镁合金 SMM数据显示，2024年2月中国镁合金产量为2.0万吨，同比下降22.1%，环比下降23.3%。 受镁锭价格持续承压下行影响，叠加春节期间下游需求乏力，镁合金大厂订单出现大幅度下滑的现象，二月份镁合金产量环比下调23%。本月产量减少的原因是：受国内经济运行低迷影响，镁合金市场整体需求不振。从目前国内镁合金企业接单情况来看，三月份下游企业逐步复工，叠加目前镁锭价格已经临近18000元/吨关口，预计镁锭价格下调空间有限，预计3月市场订单较前期将有小幅好转，SMM预计3月镁合金产量将会增长在2.3万吨。 镁粉 SMM数据显示，2024年2月中国镁粉产量为5082吨，环比减少6.5%，同比减少17.8%。 2月镁粉产量小幅缩减，受春节期间镁粉企业订单情况冷清叠加镁锭价格持续下行引起下游企业观望情绪浓厚等多方面因素影响，加之胡塞武装事件所引起航运费上涨导致的海外订单情况减少，部分镁粉企业产量有所减少。某大型镁粉企业负责人表示，受国内经济形势低迷影响，钢厂利润薄弱，镁锭价格变动频繁，镁粉下游采购态度较为谨慎。考虑到镁锭价格已经临近18000元/吨关口，镁锭价格下调空间较为有限，低价镁锭或将刺激镁粉订单增加，SMM预计2月镁粉国内产量增加至0.55万吨。 海绵钛 SMM数据显示，2024年2月中国海绵钛产量为1.8万吨，当月产量环比减少5.3%，同比增加1.2%。 2月，部分海绵钛企业因受到企业装置影响而产量小幅缩减，其余企业开工基本平稳，海绵钛产量环比上月有小幅下降。2月市场经历春节假期，下游钛材企业认为价格已触底市场开始备货，受补货影响需求提升，加之市场供应减少，2月海绵钛市场现货供应有所偏紧，预计海绵钛企业正常生产，叠加部分企业或将释放新增产能，预计3月海绵钛产量将会增长至1.85万吨。 镨钕金属 2024年2月国内镨钕金属产量为5126吨，环比下降8.9%。 春节假期期间，各地产量受工人返乡影响，多地区镨钕金属产量出现下调，其中下降较为明显的地区为福建、江西、山东，区域工厂开工率较上月下降超过15个百分点。四川地区部分工厂选择对外委托加工，2月镨钕金属产线开工较低。由于目前原材料价格大幅下调，下游磁材企业采购意愿有限，预计3月镨钕金属开工回暖幅度较为有限，SMM将持续关注金属工厂开工变化情况。 氧化镨钕 2024年2月国内氧化镨钕产量5911吨，环比减少2.39%。江苏、江西广东、广西等地区均有不同程度的缩减。 据SMM调研了解，在春节假期期间，部分企业因工人放假回家，开工率有所下降，故而导致2月份产量环比有小幅缩减，预计3月份生产情况将恢复正常。 3月初北方稀土挂牌价格发布，镨钕价格下跌幅度较大，氧化镨钕现货市场价格也继续保持偏弱走势。虽然长协交单拉紧了市场氧化物现货流通量，但下游对高价原材料的接受程度不高，预计短期内镨钕价格仍旧易跌难涨。 氧化镝 2024年2月国内氧化镝产量为217吨，环比缩减1%，主要减量体现在广西地区。 据SMM了解，广西地区有分离企业于春节期间降低开工率，当地氧化镝产量环比有7.5%的缩减幅度。春节假期结束后，中重稀土在利好消息的影响下，氧化镝价格走势在近日有所好转。同时，矿端持货商受资金压力开始出货变现，预计3月份氧化镝产量将出现增长。 氧化铽 2024年2月国内氧化铽产量43吨，环比减少1.3%，主要减量体现在江苏地区，当地产量缩减幅度约为7%。 据SMM调研了解，废料倒挂和春节放假的叠加影响，使得氧化铽产量环比1月份出现小幅缩减，预计3月份分离厂生产情况将再次恢复正常。消息面因素和大厂采购的双重作用下，中重稀土价格走势也开始回暖。 钼精矿 据SMM统计，2月份中国钼精矿产量约为1.48万吨，环比减少5.2%。 2月份钼精矿产量环比下降主要受以下几方面因素的影响：1、因2月的统计天数较往月有稍微减少，所以整体产量出现了微幅下降；2、部分大型钼矿山因检修原因，尚未恢复正常的开采，所以市场整体产量没有增长的可能性；3、部分南方地区的钼矿山在春节期间有检修计划的实施，故带动了原有产量的减少；综上所述，2月钼精矿产量继续保持小幅下降的走势。 进入3月，各地温度开始回暖，交通运输以及中北部地区矿山的开采难度明显下降，多数在检修的矿山也陆续恢复了正常开采；预计本月国内钼精矿产量将会出现稳中上升的数据表现。 钼铁 据SMM统计，2月份中国钼铁产量约为1.48万吨，环比减少10%。 2月份，因处于春节期间，多数中小型钼铁冶炼厂停产放假1-2周不等，带动钼铁的实际产出量明显下滑；其次，有大型钼铁冶炼厂进入检修期，开年后未恢复正常的生产，所以减少了一部分钼铁量的产出。 进入3月，多数钼铁冶炼厂已经恢复了正常的生产，且因2月钼铁钢招量高达1.2万吨突破往年表现，所以新的一月冶炼厂排产普遍较为充足。预计3月份国内钼铁产量将出现明显的增长。 白银 据SMM调研统计，2024年2月1# 白银的产量是1276.094吨（其中矿产银的产量为976.094吨），较上个月下降30.029吨，环比降低2.3%，同比减少1.4%。产量整体仍在降低，主要原因是原料中银含下降，春节放假、生产周期较1月减少等。由于原料的问题，以矿产银产量为主的企业2月整体呈现下滑趋势。原因是：1、原料在中银含降低。2、2月放假以及生产周期较短。以其他来源为主的冶炼企业产量有增有减，减少的原因是因为2月放假，原料采购不多。增加的原因是年底采购的原料陆续到货，春节开始加班加点的生产。预计3月随着生产日期的增加，同时白银的价格的高位，市场生产积极性较高，预计3月产量将有小幅上涨。 美国2月ADP就业人数公布值为14万人，高于前值11.1万人，低于预期值15万人，利多白银。同时美国开始进行选举，纽约银行的暴雷为市场注入利多情绪，同时市场押注美联储将在第二季度进行加息，市场避险情绪严重，因此3月白银的价格预计在高位震荡。 硝酸银 2月由于市场进入春节叠加需求受限，硝酸银产量下跌。2月国内具有销售资质的硝酸银企业的生产量为623吨，环比下跌32%，同比增加1.4%。2月较1月下降比较严重的原因是：一、春节放假部分企业停工，1月提前备货生产。二、下游处于P.N产能转换期，市场的需求比较受限。节后白银的价格小幅上涨，市场新增订单较少，采货情绪一般。 锑锭 据SMM调研统计，2024年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为4429.22吨，整体和今年1月7619.25吨相比，环比大幅下降41.87%。从2月的生产情况来看，由于原料紧缺加上春节期间工厂休息，更多的厂家进入了停产的情况，极少数厂家的产量略有增加或，大多数厂家的产量出现不同程度的大幅下降，因此相对上个月相比，本月的产量也是出现整体大幅度的减少。目前原料资源依旧相对集中在部分厂的手里，许多厂家虽然想恢复生产，但碍于原料价高不好买，进入两难状态。 详细来说，目前SMM的33家调研对象中有15家厂家停产，和上月相比增加2家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少1家；1家厂家产量基本正常，比上月减少1家。SMM预计，随着春节长假的过去，3月恢复到正常运营周期，2024年3月全国锑锭产量较2024年2月相比，一定会有一定幅度反弹上升，但反弹幅度大小还需要观察进口矿及国内矿等锑原料的供应状态变化，另外更重要的是阻燃、光伏等下游的需求是否能够继续有所支撑。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年2月中国焦锑酸钠产量3080吨，环比1月份4620吨大幅下降33.33%，产量在连续两个月呈现向上增长趋势之后突然下降。总体来看，全国焦锑酸钠产量大幅下降的主要还是由于2月春节长假期间厂家大量减产所致，从单日产量来说依旧还是保持在高位。 细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中2月有2家厂家还处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产量基本以下降为主，有8家企业产量有不同幅度降低，但也有1家厂家的产量不变，个别厂家表示，由于春节假期期间的原因，厂家春节前备货也比较充足，不存在无原料可用的状态，但由于2月份的工作时间本身比其他月份少一些，且正值春节长假，因此2月产量大幅下降实属正常。目前整体来看，焦锑酸钠厂家依旧普遍看好2024年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM对全国铋厂家调研统计，2024年2月中国精铋产量1167.599吨，产量大幅下跌。相比2024年1月全国精铋产量的2054.193吨，环比大幅下降43.16%。细节数据来看，其中，SMM的24家调研对象中2月有6家厂家停产，较今年1月份没有增减；从厂家的增减产情况来看，2月大部分厂家的产量有明显下降的趋势，其中有9家工厂的产量出现明显下降，只有2家厂家的产量略有上升。这也使得2月的铋锭产量整体和上月相比整体呈现大幅下降趋势。当然，产量的下降的最主要因素还是2月正值春节长假，不少厂家长假停工导致产量下降，但也有不少市场人士表示目前铋原料市场依旧明显偏紧，所以，原料紧张也是产量下降的不可忽视的原因之一。随着3月不用再考虑春节放假等因素，SMM预计2024年的3月的全国精铋产量出现回升的可能性较大，但大概率很难再次回到2000吨大关以上。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 钛白粉 SMM数据显示，2024年2月中国钛白粉产量为37万吨，当月产量环比增长2.1%，同比增加14%。 春节期间钛白企业多保持正常生产，受春节假期影响，广西等地区部分厂家有检修计划，钛白粉产量增长较为有限。一月份市场部分人士认为价格已触底市场开始备货，海外客户低价补库，各钛白粉企业在手订单较多，钛白粉市场现货相对紧缺，各钛白粉厂家多以消耗库存为主，钛白粉企业库存压力较小，钛白厂家开工基本稳定，个别企业受市场及设备影响有所减产，整体开工率维持高位水平，SMM预计3月钛白粉产量将会维持在37万吨。 仲钨酸铵 据SMM统计，2月份中国APT产量约为0.88万吨，环比减少13.9%。 2月份，受春节假期以及APT冶炼成本明显倒挂的影响，多数冶炼企业选择在春节期间检修停产放假，以此带来了APT产量的明显下滑；这期间不乏有冶炼企业完成检修选择正常开工，但这部分终究是少数，对APT整体产量的表现支撑较弱。 进入3月，因多数企业有长订单交付的需求，所以即使倒挂局面没有缓解也不得不选择复工。预计3月APT产量将小幅增长。 碳酸锂 2月国内碳酸锂产量约32,475吨，环比-21.8%，同比5.4%；1-2月国内碳酸锂累计产量73,998吨，累计同比10.9%。分原料情况看，由于前期行情低迷部分外购锂矿的锂盐企业几无利润，且其中多数企业于年后未签订长协订单，多数外购原料的中小型锂盐企业于1月开始陆续减、停产，并持续至2月下旬陆续恢复生产。叠加部分较大的锂盐企业于2月春节前后进行年度例行检修，2月国内以锂云母、锂辉石和回收料为原料的碳酸锂产量明显下滑。不过，山东地区的锂盐企业得益于代工订单增加和通过采购海外辉石矿解决原料困扰，为国内锂辉石产碳酸锂的产量提供部分补充。盐湖企业受2月生产天数减少和冬季生产效率较低的影响，产量再度下滑。 进入3月，虽然个别锂盐企业部分基地轮换检修，江西地区环保因素拖累当地中小型锂盐企业的复产进度，但目前并未对当地大型锂盐企业的生产造成实质，且江西地区外的锂盐企业已逐渐恢复正常生产，行情回暖也将引导部分锂盐企业的生产节奏，预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；而盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。预计3月国内碳酸锂产量约42,403吨，环比30.6%，同比41.6%，较1月碳酸锂产量整体增加约2.1%。 氢氧化锂 2月，中国氢氧化锂产量达17,692吨，环比下滑21%，同比下滑27%。从分原料类型来看，2月当月冶炼法氢氧化锂产量达15,622吨，环比下滑20%，苛化法产量达2,070吨，环比下滑30%。主因氢氧化锂价格与碳酸锂持续倒挂，苛化法经济性依旧偏低，致部分企业生产积极性偏低所致。从累计产量来看，2024年1-2月中国氢氧化锂产量达40,142吨，相较去年同期同比下滑12%。从市场整体来看，2月当月氢氧化锂排产存在明显的下行，主因2月自身生产天数较低，且多数冶炼端企业在春节期间存在减产、检修计划，已将2月订单提前生产。而这也致使部分企业自2月初时生产便已逐步降速、停产，至当月下旬方才缓慢恢复。即便在近月氢氧化锂处于深度去库状态，部分厂商自身库存在持续的消耗下已处于相对低点，氢氧化锂市场供需相对偏紧状态，且价格上行的大背景下，复产、开工意愿较为积极，但当月行业总供应依旧下行。预计3月时，随着下游订单的持续转暖及部分企业新增产线的爬坡，3月中国氢氧化锂产量或将达27,150吨，环比上涨54%，同比上涨14%。 硫酸钴 2月，中国硫酸钴产量为4,058金吨，环比减少27%，同比减少45%。本月产量减少的主要原因为：一方面，国内春节假期的影响，钴盐企业正常检修；另一方面，二月本身自然月偏少；因此产量下滑明显。 预计3月，春节假期结束，部分冶炼厂逐步复产；但同时由于原料价格高企，回收企业成本较高，复工有所延迟。因此预计产量增量或不及预期，约为4,831金吨，环比增加19%，同比减少45%。 四氧化三钴 2月中国四氧化三钴产量为6,476吨，环比减少13%，同比增加70%。本月产量减少的主要原因为，一方面，2月自然月偏少；另一方面，虽大厂需求较高，假期按照排产生产，但部分中小厂春节假期仍常规性短暂检修。因此2月产量出现下行趋势。 预计3月，随着需求的小幅恢复以及各家订单交付的缘故，节后生产逐步恢复，产量增加。预计3月四氧化三钴产量为7,191吨，环比增加11%，同比增加28%。 三元前驱体 2024年2月，中国三元前驱体产量约61590吨，环比降幅20%，同比减幅7%。 供应端，2月为传统淡季，前驱企业以销定产，生产下行，叠加部分前驱企业基地停产检修带动总产量降低。此外，部分为了满足正极订单的一体化企业和主做海外订单的前驱企业假期也维持开工。需求端，国内多数正极企业1月提前消耗2月前驱的备货需求，2月需求下行。国内需求表现仍佳的是头部电芯厂的6系材料。海外需求方面，海外正极产能缓慢爬坡，然而海外前驱产能有限，因此对中国部分前驱企业仍给到一定的订单增量预期，因此2月海外需求还是较稳。 2024年3月，需求端来看，动力市场国内中高镍材料仍有较好的增量预期，对三元前驱体需求上行；消费市场，由于镍价处于上行通道，下游对前驱采买存在一定的囤货想法。供应端来看，虽然三元市场总体处在回暖中，但是企业的生产情况会有所分化。部分镍资源一体化的企业排产随订单上行，排产有较好的增量预期；然而也有前驱企业将考虑原料成本与售价的倒挂情况，对部分粘性不强的自由市场进行选择性接单，排产小幅下行。 预期2024年3月中国三元前驱体产量71606，增幅在16%，同比增加32%。目前来看1-3月份中国三元前驱累计产量在209,961吨，年累计同比增幅在18%。 三元材料 2024年2月，产量为47,102吨，环比下滑15%，同比增幅2%。 供应端来看，数码和小动力市场，头部厂家在为前期锁定的订单正常开工生产，小厂家处于多数清线停产。动力市场，由于2月为传统淡季，正极厂家总体开工率不佳。从材料占比来看，5系占比有较大幅度的下行，8系占比小幅下行，6系占比上行达到33%。需求端，电芯厂2月围绕法定节假日及订单情况安排放假，部分企业1月已完成备货，对正极提货需求下行。 2024年3月，供应端来看，3月企业排产总体存在较大的环比增量，但是市场有所分化，中高镍头部厂家开工率较高，主做海外市场企业生产未见明显改善。需求端来看，消费和小动力方面部分企业海外市场存在一定增量，部分电芯厂家考虑低价锁订单。动力电芯市场需求进一步向头部集中，头部电芯厂三元需求增量可观，二三线电芯厂3月三元需求总体较稳，但是部分厂家由于下游车销预期不佳对材料需求有减弱趋势。 预期3月中国三元材料产量为 62,011 吨，环比增幅32%，同比增幅35%，目前2024年1-3月份年累计在164,466吨，年累计同比增幅24%。 磷酸铁 2月，中国磷酸铁产量为59,600吨，环比减21%，同比减14%。2月因春节假期，磷酸铁企业开工率降低，产量下行。市场供应减量，优先以去库为主。成本方面，2月原料价格上行，成本倒挂严重。磷酸铁企业挺价情绪较浓，年后价格有所上行，刺激磷酸铁企业的生产积极性；叠加3月下游需求有所恢复，需求增加，磷酸铁企业的开工率上升。预计2024年3月，中国磷酸铁产量为110,100吨，环比同比分别增85%和59%。 磷酸铁锂 2月，中国磷酸铁锂产量为80,550吨，环比下降19%，同比增加13%，累计同比增32%。原料端，碳酸锂、磷酸铁价格处于低位，铁锂成本波动较小。2月因春节假期、传统淡季的缘故，大部分铁锂企业有1-2周的假期或者停部分产线，铁锂正极供应出现明显下滑。节前因物流停运，生产放假等原因，市场以冷静观望为主；节后产线陆续开通，生产复工，根据排产计划生产，控制成品库存，2月整体以去库为主。需求端，节前动力、储能市场需求清淡；节后，新能源汽车的价格战打响与储能端330并网信息推动，市场活跃度较节前恢复；但因不少电芯企业延后开工时间，致使磷酸铁锂提货稍显缓慢。预计3月市场需求转暖后，磷酸铁锂订单量将会有所提升。预计2024年3月中国磷酸铁锂产量为126,860吨，环比大增58%，同比大增80%。 钴酸锂 2月，中国钴酸锂产量为4400吨，环比减幅41%，同比增加1%。 成本端来看，碳酸锂价格上行带动钴酸锂制造成本上行，但是零单市场对于上涨价格接受无力，长单市场联动金属价格进行调涨。供应端来看，一季度为消费市场淡季叠加春节假期，厂家大多数均有放假计划，极少数可以维持产线不停的状态。头部厂家假期过后恢复生产，部分小厂由于订单不佳2月维持停产状态。从需求端来看，倍率型市场表现不佳，高电压市场需求平稳。 预计3月排产预测为6,070吨，环比增幅38%，同比增幅16%。供应端，3月钴酸锂厂家生产在节后迎来一定的增量复苏。需求端，由于上半年暂无热门机型发布计划，电芯厂对二季度市场需求增量态度较保守，即使锂价上行，也基本以销定产，按需采买钴酸锂。 锰酸锂 2024年2月，中国锰酸锂产量为5,670吨，环比减少23%，同比增加47%。从需求端来看，由于下游电芯厂在节前备货很多，因此节后，锰酸锂市场的新增订单情况较少。供应端，2月份大部分锰酸锂企业基本在执行1月订单，新增订单较少。因此市场整体排产有所下降。进入3月，原料端碳酸锂现货价格小幅上行，锰酸锂企业采购原料成本提高，低价货源减少，锰酸锂企业报价抬升。下游电芯厂恐慌性备货增加，带动锰酸锂企业排产提高，预计3月实现锰酸锂产量约达8,000吨，环比增加41%，同比增加95%。 2024年2月金属产品产量 》点击查看更多SMM金属产业链数据库 说明： 1、带*的数值为修正值，斜体的数值为预测值。 2、镍生铁的产量是指实物量折合金属后数据。 调研方法论 1、调研方法 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 产量数据包括上月产量（初值）、上上月产量（修正值）以及当月产量的排产预测值。通常情况下，SMM较少对产量进行修正，即修正值=初值，但仍保留修正的可能性。 每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 2、样本介绍

智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta）周二报告称，随着铜产量和价格的增长，2023年的利润上升了5%，抵消了成本的增加。 该集团报告在利息、税项、折旧和摊销前的收益（EBITDA）为31亿美元，高于2022年的29亿美元。然而，该公司将全年向股东的股息削减到每股36美分，去年为每股59.7美分。 该集团2023年全年未计入副产品收益前的现金成本为2.31美元/磅（3.67万元/吨），比上年增加5%，主要原因是当地通货膨胀、智利比索升值以及签订了一系列为期3年的劳资协议。2023年全年的净现金成本为1.61美元/磅（2.56万元/吨），与2022年持平，高于年度的产量指引，这反映了未计副产品收益前的潜在现金成本上升，以及副产品产量和价格上涨的平衡。 2021年铜价暴涨帮助其创下有史以来最高利润时，安托法加斯塔向股东支付了创纪录的每股142.5美分的股息，总额达到14亿美元。 由于对Los Pelambres矿的扩张，去年的资本支出增加了13%，达到21.3亿美元。预计到2024年，随着其开始在Centinela精矿厂的工作，这一数字将达到27亿美元。 此前，Antofagasta报告称，2023年全年的铜产量为66.06万吨，比2022年高出2%，随着第一期扩建项目的加速，Los Pelambres铜矿的贡献也在不断增加。Antofagasta将2024年的指导产量维持在67万吨至71万吨之间，预计副产品产量为19.5-21.5万盎司（6.69吨）黄金和1.1-1.25万吨钼。2024年铜产量的预期增长主要反映了2023年Los Pelambres一期扩建项目带来的增量，预计2024年供水量和矿石加工能力都将提高。 Antofagasta于2023年12月下旬宣布批准，预计将为公司的投资组合增加17万吨铜当量产量（最初10年的平均产量）。由于更加重视现代技术和副产品以及规模经济，预计该项目将降低Centinela的整体净现金成本，使其跻身全球成本曲线的第一四分位。关键路径工程在公告发布后立即启动，预计在2024年第一季度执行最终项目融资文件后开始全面建设。 Antofagasta表示，Los Pelambres第四条选矿线正在顺利进行调试工作，截至2023年底，又处理了200万吨矿石。 Antofagasta预计2024年的集团净现金成本为1.60美元/磅（2.54万元/吨），副产品收益预计同比保持不变。2024年，集团综合资本支出（不包括Zaldívar）预计将达到27亿美元，维持和矿山开发支出与去年基本一致，并且随着Centinela第二选矿厂的开发支出（不包括由于外包Centinela供水过程而导致的资本支出的任何潜在减少）和Los Pelambres和Centinela的其他增长项目的开发支出开始。

2024年1月中国基本金属生产概述 电解铜 1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。 1月产量环比下降有以下几个原因：1，因统计周期问题1月统计的天数较少（部分企业统计的周期为1.1-1.25，较正常月份少统计5天左右），令统计产量下降；2，西南某冶炼厂开始搬迁令其产量大幅下降；3，有两家冶炼厂有检修动作；4，部分冶炼厂受粗铜供应紧张令产量出现小幅下降。而导致产量超预期的原因是：1、2家新点火的冶炼厂开始释放产量，而且新增产量并不低；2、部分冶炼厂有开门红的要求，1月产量超原计划量；3、部分冶炼厂在春节期间开工率下降，1月上调开工率弥补2月的减量。综上所述，我们认为1月电解铜行业的整体开工率为85.18%，环比下降3.95个百分点。 进入2月，有两家冶炼厂有检修计划其中一家是小检修，而且很多冶炼厂因为春节的原因下调了开工率，这些因素都是导致2月产量下降的原因。此外，关于市场最关心的铜精矿加工费处于历史低位会否影响冶炼厂产量的问题，我们也做了最新的调研：截止至2月2日SMM进口铜精矿指数（周）报22.08美元/吨，较上一期的27.94美元/吨减少5.86美元/吨，冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损894元/吨。为了应对超低的加工费，据我们了解个别冶炼厂提前了检修时间，也有2家冶炼厂计划减少铜精矿投炉品位和投炉量，在保证正常生产不停炉的情况下，把铜精矿投炉品位压到最低。但由于存在时间差（从投料到产出需要一段时间），这些减少投炉量的冶炼厂在2月的产量并未受到影响，预计3月才会出现减量。 SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量为95.94万吨，环比下降1.04万吨降幅为1.07%，同比增加5.16万吨升幅为5.68%。1-2月累计产量预计为192.92万吨，同比增加9.55%，增加16.81万吨。 电解铝 据SMM统计，2024年1月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。1月份国内铝初加工企业开工小幅下滑，西北、西南等地区铝棒等产品产量下降，行业铝水比例环比下降3.7个百分点，同比下降11.2个百分点至70.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少24%至106万吨附近。 1月份国内铝锭主产区主要是新疆、内蒙古、云南等地区，此三省铝锭总产量约为59万吨，占总铝锭产量的55.7%。 产能变动：1月份国内电解铝企业持稳运行为主，月内暂无出现较大规模停、复产的情况。截止1月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4198万吨左右，行业开工率同比增长3.9个百分点至92.9%。 产量预测：进入2024年2月份，国内电解铝企业多持稳运行为主，云南地区仍处于枯水期，省内电力供应上风、光、火电同比有所增量，但当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，SMM预计2-3月份省内企业多持稳运行为主。其他地区暂无产能变动预期，SMM预计到2月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨附近，2月份国内电解铝日均产量环比持稳为主，预计2月（29天）国内电解铝总产量在333万吨左右，同比增长7.9%（去年2月份28天）。2月份正值国内春节长假，国内铝水加工下游企业开工率走低，行业铸锭量阶段性增长，据SMM初步调研测算，2月份行业铝水比例或回落至66%左右，同比增长5个百分点。 氧化铝 SMM数据显示，1月（31天）中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。 分地区来看，山西地区，1月全省开工率为66.7%，较12月下降2.5%，主因1月份山西地区部分氧化铝厂受当地矿石供应紧张程度加深，企业生产开工受限而被迫减产，故开工率环比有所下移。河南地区1月全省开工率在56.7%，较上月下移5.2%，1月三门峡地区部分氧化铝厂因矿石供应不足进一步减、停产，个别氧化铝厂受当地重污染天气预警限制部分焙烧产能，后因当地重污染天气预警解除已于2月初恢复生产。贵州地区，个别氧化铝厂生产受设备检修影响，月内产量略有减少，与此同时，个别氧化铝厂受当前利润空间及下游需求推动，提产意愿较浓，1月份运行产能提升10万吨，故1月贵州全省开工率环比抬升1.5%至86.0%；河北地区氧化铝1月生产情况整体平稳，开工率较上个月小幅抬升0.8%，恢复至88.3%；广西地区，1月开工率较12月小幅下滑0.8%至84.1%，1月广西地区个别氧化铝厂因矿石供应不足叠加设备检修影响月内产量2.5万吨左右；山东地区，1月全省开工率较12月上升1.6%至95.2%，山东地区个别氧化铝厂1月下旬因当地重污染天气预警焙烧产能受限频繁，后随着当地重污染天气预警解除，该企业已于2月初恢复正常生产，除此之外，山东地区氧化铝开工情况整体稳定。 下月预测：据SMM调研，目前山西、河南地区处于停产状态的矿山2月份暂无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体开工或将维持较低位；广西地区1月因矿石供应问题维持压产的企业短期较难恢复至满产状态；贵州地区某氧化铝厂因矿山放假于2月初停产，初步计划于2月下旬恢复生产，月内产量有减少预期，山东、河南地区部分受限于环保政策的焙烧产能目前均已恢复正常生产，但年底北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期，故SMM预计2024年2月日均产量为21.74万吨/天，总运行产能为7934万吨左右，同比上涨0.25%。 原生铅 2024年1月全国电解铅产量为29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年涉及调研企业总产能为600.63万吨。 据调研，1月份，电解铅冶炼企业检修较为集中，且多为中大型企业，当月产量如期下降。其中，河南、云南、江西和广东等地区铅冶炼企业均有检修，较多企业的检修是分布在1月上旬到中旬的时段，故1月上旬铅锭供应尤为紧张。期间，即使部分河南、云南和湖南地区冶炼企业在检修结束后恢复产量贡献，对当月产量的弥补空间亦是有限，最终仍是环比降幅超万吨。 展望2月，中国农历新年到来（2024年2月10-17日为国定假期），小部分电解铅冶炼企业计划于春节期间放假，或顺势进行设备检修，2月电解铅产量将延续降势。而其他大多数的冶炼企业则计划于春节期间照常生产，故整体产量预计环比降幅不大，SMM预计2月电解铅产量小幅下降至29万吨。 再生铅 2024年1月再生铅产量31.91万吨，环比12月下降6.7%，同比去年增加2.41%。2024年1月再生精铅产量27.17万吨，环比下降8.49%，同比增加1.23%。 12月多地区空气污染预警，再生铅炼厂配合环保管控而减停产，导致产量下滑严重。据调研，2024年1月初部分地区再生铅炼厂依然受环保问题影响，安徽地区个别再生铅炼厂减量明显。另外，1月中旬为下游电池生产企业和再生铅炼厂节前原料备库的集中阶段，这使得废电瓶的需求直线上升，其中废电动价格再度破万。进入1月下旬，下游电池企业备货进入尾声并逐渐放假，消费缺失拖累铅价下行；再生铅企业面临成本高企、成品价低的行情，利润空间较上旬收窄。部分企业表示亏损区间扩大，影响生产积极性。因此，再生铅炼厂在1月下旬再度出现大面积停产放假或检修现象；但12月已有超9万吨的减量，所以1月产量下滑有限。 进入2月以后，自然月天数减少叠加春节假期，再生铅产量预期再度下滑。多数企业表示会根据行情来决定复产的具体日期，据调研，目前春节期间停产的企业选择2月底烘炉，3月初正式出产量的居多。综合来看，SMM预计2月再生精铅产量或下滑3万多吨至24.12万吨。 精炼锌 2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨或环比下降4.05%，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。 进入1月，国内冶炼厂产量下降，主要是一方面广西、云南、四川、安徽、江西等地冶炼厂检修，另外有云南、贵州地区的冶炼厂停产放假带来一定减量；同时广西地区新增产能继续释放，内蒙、甘肃、云南等地年初产量增加和检修恢复，整体产量下滑。 SMM预计2024年2月国内精炼锌产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%；进入2月产量下降，主因一方面恰逢春节假期，湖南等地再生锌冶炼厂停产放假较多，同时四川地区冶炼厂产线检修带来减量。另外2月自然月生产天数减少2天，整体产量下降明显。 精炼锡 据SMM调研了解，1月份国内精炼锡产量为15390吨，较12月份环比-1.88%，较去年同比28.36%。1月份国内锡锭产量总体持稳，其中云南部分冶炼企业因近期环保检查，开工水平有所下降导致锡锭产量减少，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区多数冶炼企业生产持稳，产量较上月基本持平；内蒙古某冶炼企业1月份按照生产计划平稳进行，短期暂无生产计划调整；广东某冶炼企业去除12月份因环保检查带来的扰动，锡锭产量有所回升；安徽以及其他地区的多数冶炼企业在1月份维持平稳生产节奏。进入2月份，春节假期期间云南地区多数冶炼企业保持正常生产，少数冶炼企业停产；江西地区多数冶炼企业春节期间停工15天左右，预估2月份精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余地区多数冶炼企业也陆续进入春节假期。预计2024年2月份国内锡锭产量为12290吨，环比-20.14%，同比-3.92%。 电解镍 2024年1月全国精炼镍产量共计2.53万吨，环比增长约3.27%，同比上升54.27%。1月全国精炼镍产量小幅上涨超出预期，上游生产企受下游备库情绪高涨影响销量转好。华中地区部分冶炼厂受订单和镍价回暖影响产量小幅上涨。本月产量增长主受1月期间镍价稳定，叠加春节临近下游备货情绪高企，现货市场成交持续火热。 预计2024年2月全国精炼镍产量2.36万吨，较1月精炼镍产量相比小幅下行。据SMM调研了目前已接近春节期间，部分企业已处于停产阶段。此外，部分企业2月期间也有检修计划。此外，春节期间海外事件或将影响LME镍价，若因宏观消息影响导致外盘镍价下行或将导致电镍厂亏损并且影响国内电镍出口。综上2024年2月精炼镍产量预期环比下降6.7%。 镍生铁 2024年1月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，64.7万实物吨，实物吨环比下降6.57%，金属吨同比 下降4.18%。虽近期镍矿价格已回归正常区间，但据SMM调研了解，国内多数镍铁冶炼企业已在年中将本年度的原料备库完毕，从而导致了中国镍铁企业目前仍处于亏损阶段。叠加年前需求持续呈弱，镍铁价格延续低位运行。在此背景下，2024年1月期间中国镍生铁总产量出现下滑。 预计2024年2月全国镍生铁产量在2.61万镍吨左右，金属量较1月产量环比下行8.13%。据SMM调研了目前已接近春节期间，部分企业已处于停产阶段。此外，部分企业2月期间也有检修计划。综上，预计2月期间镍铁产量呈现下降预期。 印尼镍生铁 2024年1月印尼镍生铁产量12.19万镍吨，环比下降5.3%，同比增幅19.9%。2024年累计产量12.19万镍吨，累计同比增幅19.9%。印尼高镍生铁产量下调基本符合SMM预期，受排产任务影响，部分印尼高镍铁冶炼厂12月开工率较高，但进入1月后开工率便出现恢复正常水平。此外，受印尼矿端RKAB审批进展缓慢问题影响，多数铁厂持悲观太度，多家企业主动下调当月开工率，且在1月份产量仍然呈现下调预期。其次，2月期间受春节影响，新能源及传统不锈钢板块增速相对有限，从而预计高冰镍及NPI价格均难有大幅反弹，预计NPI转高冰镍动力呈弱。综上，预计2月高镍生铁产量持稳12.09万镍吨，环比下降0.86%。 硫酸镍 2024年1月份全国硫酸镍产量为3.52万金属吨，全国实物吨产量16.00万实物吨，环比增加13.91%，同比增加12.87%。1月硫酸镍供应量增加主要来自于下游前驱体需求回暖。其一，海外前驱体订单回暖，为硫酸镍需求带来增量；其二，受2月春节来临影响，部分前驱体将2月订单前置生产。1、2月需求合并带来硫酸镍需求阶段性增量。 2月，春节来临，受下游前驱体放假及提前备货结束负反馈至硫酸镍端影响，部分盐厂也存停产检修或放假预期，因此预计2月产量大幅下滑， 预计2024年2月份全国硫酸镍产量为2.90万金属吨，全国实物吨产量13.16万实物吨，环比下降17.76%，同比降低7.24%。 电池级硫酸锰 2024年1月我国高纯硫酸锰产量约1.64万吨，环比下降24.07%。从市场反馈来看，部分高纯硫酸锰企业均在1月存在停产检修计划。而需求端，部分前驱体企业1月订单有所增加，拉动排产提升。叠加节前备采的需求，因此对硫酸锰的采购需求比预期要好。从而在生产的高纯硫酸锰企业必须维持满负荷生产，才能勉强满足需求。同时个别锰盐前驱一体化企业本月生产高纯硫酸锰也有所增量，但对整体产量的影响并不算很大，综合来看，本月市场整体产量下滑较多。 进入2月，据SMM了解，大部分三元前驱企业1月均有生产前置的计划，而实际需求并未增加很多，因此2月的排产或有所下降。而高纯硫酸锰企业也对2月的市场需求表示信心不足，仍有一部分企业选择春节期间检修停产。仅少数企业由于库存低位，必须维持正常。因此综合来看，2月预计实现高纯硫酸锰产量约1.25万实物吨，环比下降24.09%。 电解二氧化锰 SMM数据显示，2024年1月我国电解二氧化锰产量为1.53万吨（其中锰酸锂型0.07万吨，碱锰型0.99万吨，碳锌型0.47万吨），环比减少7.98%，同比增加7.91%。本月电解二氧化锰在锰酸锂型、碱锰型、碳锌级的产量均有减少。需求方面，一次电池维持稳定，锰酸锂需求增加。而供应端考虑到2月需求往往偏清淡，因此并未提高开工率，整体多以去库为主。 进入2月，从市场反馈来看，暂时没有电解二氧化锰企业存有检修停产计划，基本维持正常开工。考虑到蓦然停产损失较多，因此整体排产仅小幅下降，综合判断，2月电解二氧化锰实现产量约为1.48万吨。 四氧化三锰 SMM数据显示，2024年1月我国四氧化三锰产量为1.01万吨（其中电子级0.48万吨，电池级0.53万吨），环比增加21.08%，同比下降15.90%。本月电池级四氧化三锰产量增加较多，而电子级四氧化三锰基本维持稳定。从需求端来看，锰酸锂企业1月订单情况有所好转，对电池级四氧化三锰的采购需求增加，同步释放节前备库需求。因此本月电池级四氧化三锰的产量有所增加。而电子级方面，市场消费淡季遇上节前备货，导致下游采购一直偏稳定，波动不大。 从市场反馈来看，进入2月，由于多数锰酸锂企业将2月的生产前置到1月，因此2月的排产是有所下降的。因此对电池级四氧化三锰采购需求也会有所下降。而供给端，部分四氧化三锰企业均有春节停产放假的计划，排产会有一定的缩窄。综合来看，2月四氧化三锰总产量预计约为0.63万吨。 高碳铬铁 SMM数据显示，2024年1月全国高碳铬铁产量小幅提升，至63.56环比增加0.87万吨，降幅1.39%；同比增加14.16万吨，增幅28.66%。其中内蒙古地区产量46.16万吨，环比增产1.82万吨，增幅4.1%；贵州地区产量2.95万吨，环比减少18.06%。1月钢招价格持平公布，长协价格下国内铬铁厂家继续维持倒挂。南方厂家前期原料库存耗尽，零售出货也难有利润，减、停产铁厂增多。内蒙地区大型铁厂多为长协订单，加之仍有新增产线投出，内蒙产量进一步走高，北方产能对南方产能挤出效果增强。 2月高碳铬铁产量预计59.22万吨，较1月产量进一步下降。2月钢招持平公布，钢厂月内开工率降幅有限，对铬铁需求依旧维持较高水平。但钢厂节前采购需求多已提前满足，受春节假期影响，期间运输受限，2月可交易时间较短，加之铁厂倒挂严重消减长协外产量，市场多以长协交货为主零售成交有限。2月虽生产时间较短，南方部分铁厂趁春节假期停产休息，但北方节后仍有新增产量预期投出，预期2月铬铁产量降幅有限。 不锈钢 据SMM调研，2024年1月份全国不锈钢产量总计约289.3万吨，环比减少约4.05%，同比增加约24.34%。其中分系别看，200系不锈钢产量约68.70万吨，环比减少约16.78%，同比增加约3%；300系不锈钢产量约158.10万吨，环比减少约1.31%，同比增加约25.41%；400系不锈钢产量约62.5万吨，环比增加约6.38%，同比增加约56.64%。另外，1月印尼不锈钢产量总计约38万吨，环比减少约7.32%，同比增加约35.71%。 1月，元旦过后不锈钢盘面低开震荡上扬，SS合约上探至14400元/吨，不锈钢成交氛围活跃。虽进入季节性检修期，以300系不锈钢生产企业维持生产，部分钢厂由于检修产量小幅减量，总体维持12月水平。华北以废不锈钢冶炼为主的200系不锈钢厂受产能合规检查影响，检修停产，影响量200系不锈钢产量约4万吨，加之广西地区部分钢厂集中检修，200系产量1约减少约13.82万吨，环比减少约16.78%。400系产量有所爬坡，受12月国营钢厂年产量目标管理产量小幅下滑，1月恢复生产整体较12月增加约3.75万吨。 2月，步入春节假期，国内部分钢厂春节期间陆续进行常规检修，加之2月仅29天，产量较1月有所下滑。由于钢厂2月期单接单良好叠加目前钢厂生产不锈钢具有小幅利润空间，整体检修影响量预计较少。国外方面，一季度不锈钢仍处于消费淡季，印尼钢厂调整生产节奏，产量小幅走低，2月预计印尼不锈钢产量环比降低约2.63%。预计2月国内不锈钢产量约268.4万吨，环比减少7.22%。其中分系别看，200系不锈钢产量约72.1万吨，环比增加约4.95%；300系不锈钢产量约137.7万吨，环比减少约12.9%；400系不锈钢产量约为58.6万吨，环比减少约6.24%。 电解锰 SMM数据显示，2024年1月我国电解锰产量9.75万吨，环比减少4.02%，同比减少7.81%。1月产量缩减的主要原因为：部分锰厂因排产计划或成本因素影响，在12月底-1月初期陆续停止生产。但因主流大型锰厂生产正常，整体产量基数仍在。需求方面：1月国内整体不锈钢产量呈缩减趋势，其中200系不锈钢产量降幅较大，但钢厂因1-2月集中采购原因，当月需求量尚可。 进入2月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%，部分1月停产锰厂计划年后或3月初复产，但因2月自然月天数较少，因此锰市整体供应量延续减少。按锰厂排产调研情况来看，供应端2月预计产量约为8.29万吨。 工业硅 SMM统计2024年1月中国工业硅产量在34.61万吨，环比减少0.35万吨降幅1%，同比增加7.2万吨增幅26.4%。 南北不同地区硅企开工率继续表现分化。川滇地区硅企因成本高硅价低迷减停产规模进一步扩大，1月份产量有5千-7千吨不等的产量下滑。北方新疆、宁夏等地工业硅供应量环比增加。新疆疆内头部前二硅企有部分产能复产带动产量增加，伊犁伊东工业园基本维持停产状态，伊犁其他个别硅企有少量增产情况。内蒙古地区硅企开工率基本稳定，宁夏、甘肃地区有少量新增产能投产。 进入2月，春节期间国内多数在产硅企维持正常生产，南方硅企几无复产意向开工率维持低位，北方少部分产能计划在春节后复产，叠加新增产能补充供应，不考虑2月份生产天数影响，预计全国工业硅供应量维持小幅增加。 多晶硅 1月国内多晶硅实际排产约15.89万吨，环比12月增加2.5%，此前市场预计1月排产将达到16万吨左右，但信义1月并未如期达成投产叠加部分头部产线爬产较慢导致1月多晶硅排产不及预期。即使如此，相较1月下游消耗13-14万吨多晶硅来讲，多晶硅仍处于过剩状态，但由于优质料的缺乏以及下游春节前的备货导致1月多晶硅走势相对强势。 光伏组件 据SMM统计1月国内组件产量约为35.5GW，环比12月减少21.6%。国内1月组件排产出现大幅下降，部分终端抢装项目于11-12月相继完成，下游对组件需求大幅减少，叠加目前市场情绪以及利润较差，组件企业1月选择大幅减产。同时此情绪向2月蔓延，2月预计国内组件排产将降至30GW之下。 光伏电池 1月电池实际量51.87GW，环比去年12月下降16.5%，其中P型电池21.23GW，环比下降33.39%，N型电池30.63GW，环比增长1.34%。1月中上旬P型减产较明显，因在供应端大幅缩量，而出口需求较好，库存去化块，1月中下旬P型电池短期阶段性交货紧张价格反弹。1月N型电池供应占比为59.07%，相对起初估计比例有所下降，主要源自于1月N型电池片供过于求，各厂处于累库状态，下旬部分厂家已开始减产放假。2月受春节影响，光伏电池排量将继续下滑。 光伏玻璃 据SMM数据统计，1月国内光伏玻璃月度产量为234.76万吨，产量环比12月微减0.13％，1月国内新增四座窑炉冷修，供应端减量增加，但由于23年Q4季度窑炉纷纷爬产，供应端增减并行，综合产量虽有减少，但减少有限。 DMC 据SMM统计，1月我国有机硅产量为19.17万吨，环比微减0.88％。1月整月行业开工率为80.14％，较12月微减0.71个百分点。1月产量微减的原因为1月内国内三家单体企业存在检修周期，开工下降。但同时1月国内行情向好，DMC止跌转涨，且涨幅较大，单体企业预接单接单较多，生产意愿增强，负荷稍有提高。故整体DMC月度产量微减0.17万吨。 硅锰合金 SMM数据显示，2024年1月我国硅锰合金总产量87.45万吨，环比增加3.68%，同比减少6.48%。本月硅锰增量的主要原因为，北方地区如内蒙高开工率维持，个别限电或检修所影响的减量恢复，加之利润率相对尚可，整体开工率都有所上升；而宁夏地区受污染天气限产影响同样减弱，产量有所恢复。南方地区因价格下行，生产压力都相对较大，整体产量延续缩减，但减量不及北方增量。因此，整体来看，硅锰产量转向增加，1月全国硅锰总产量表现为增。 进入2月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。但其余地区考虑到硅锰价格接连下跌，而锰矿价格坚挺带动成本上升，企业开工率大幅转暖预期较小，加之2月自然天数较少，因此2月整体硅锰产量预计转向缩减，约为79.45万吨。 镁锭 SMM数据显示，2024年1月中国镁锭产量为67327吨，环比增长11%，同比增长5%。 2024年一月份，由兰炭整改而停产的镁厂已经陆续恢复生产，近期复产的镁厂产量缓慢增加。同时，本月也有产量减少的企业，产量减少的原因是： 1月镁锭价格承压下行，镁厂利润空间一再压缩，目前镁价已经接近工厂成本线，业内人士信心受挫，部分镁厂选择下调开工率或停产，减少镁锭供应。总体来说，产量减少的量小于产量增加的量，因此1月镁锭整体产量增加。春节期间部分镁厂或通过下调开工率来缓解镁锭库存快速积压引起的库存压力，其次，考虑到镁价临近2万，且海外需求尚未回归，若镁价跌势不止，镁厂或将通过减产来稳定镁价，SMM预计2月镁锭产量将会减少至6.5万吨。 镁合金 SMM数据显示，2024年1月中国镁合金产量为2.6万吨，同比下降3.7%，环比增长7%。 受镁锭价格低位盘整运行影响，镁合金大厂订单较稳定，1月多数镁合金大厂照常按生产计划运行，产量未有明显变化。本月产量减少的原因是：受国内经济运行低迷影响，镁合金市场整体需求不振。从目前国内镁合金企业接单情况来看，春节期间下游多在休假，叠加胡塞武装事件引起红海航线海运费上涨等因素，2月市场订单较前期尚未有明显好转，镁合金需求恢复仍需时间，SMM预计2月镁合金产量将会减少在2.4万吨。 镁粉 SMM数据显示，2024年1月中国镁粉产量为5435吨，环比减少6.1%。 1月镁粉产量小幅缩减，受胡塞武装事件所引起航运费上涨的影响，镁粉订单受到小幅冲击，部分镁粉企业产量有所减少。同时，据SMM了解，本月也有镁粉产量增加的企业。总体来说，产量减少的量大于产量增加的量，因此1月镁锭整体产量减少。某大型镁粉企业负责人表示，受国内经济形势低迷影响，钢厂利润薄弱，镁粉下游采购态度较为谨慎。考虑到镁粉出口占比较大，受红海局势影响，海运费增幅较大，或将会影响到海外订单，叠加春节期间下游休假的影响，SMM预计2月镁粉国内产量减少至0.5万吨。 氧化镨钕 2024年1月国内氧化镨钕产量6056吨，环比增加2.25%。增量主要集中在江西地区。 据SMM调研了解，临近春节假期，镨钕产品价格逐渐趋于稳定，在稀土价格波动不明显的情况下，各分离厂的生产状况也相对稳定。钕铁硼废料倒挂情况仍旧存在，废料厂开工率依然不高。江西地区有在2023年12月进行停产检修的分离厂于今年恢复正常生产，故而当地产量环比有12%的增幅。考虑到春节假期期间有小部分分离厂会放假减停产，预计2月份氧化镨钕产量环比将会出现小幅缩减。 镨钕金属 2024年1月国内镨钕金属产量为5626吨，环比增长0.9%。 据SMM调研了解，受下游节前补货支撑，镨钕金属全国月产环比增长0.9%，其中内蒙地区产量小幅提升，地区开工率升至76%，其他地区开工基本维持稳定。目前市场假期氛围浓厚，稀土主流产品价格维持不变，仅有少量零星成交。考虑到2月假期影响，预计当月金属产量小幅下降，SMM将持续关注北方地区新增产能落地情况。 氧化镝 2024年1月国内氧化镝产量为219吨，环比增加8.2%，主要增量体现在江西地区。 据SMM了解，江西地区有分离企业在2023年12月进行停产检修，已于今年1月份恢复正常生产，当地氧化镝产量环比有42%的增加。与此同时，缅甸地区的封关情况也在1月得到了缓解，离子矿供应量相对充足。但由于矿价一跌再跌，矿端持货商让利意愿降低，离子矿低价货源急速收紧。 氧化铽 2024年1月国内氧化铽产量43.6吨，环比增加14.6%，主要增量体现在江西地区，当地产量增幅约达到76%。 据SMM调研了解，临近春节假期，稀土市场逐渐步入放假状态，氧化铽市场交投氛围冷清，价格走势也较为平稳。缅甸地区离子矿供应恢复，在此情况下，分离厂生产情况相对稳定，本来于年底停产检修的分离厂在1月份也已经恢复正常生产。 钼精矿 据SMM统计，1月份中国钼精矿产量约为1.56万吨，环比减少11.8%。 1月钼精矿产量下降主要受到以下两方面因素的影响：其一，临近春节，华东地区的部分中小型民营矿山有检修、停产计划的实施，整体产出量明显减少，但因其市场所占份额不多，所以对国内钼精矿的整体资源供应量影响有限；其二，华北地区有大型钼矿山因天气原因暂停开采，此部分市场占比量显著，且短期内没有复工迹象，所以这部分产出的减少对市场供应量的影响突出一些。 进入2月临近年关，南方地区的钼矿山多在年后才会正式复工，所以对钼精矿产出的增量暂时没有支撑；中部及北部地区的钼矿山多保持稳定的开工；预计2月钼精矿产量仅在1月的基础上小幅减量。 钼铁 据SMM统计，1月份中国钼铁产量约为1.65万吨，环比减少2.6%。 1月份，钢厂对于钼铁的月度招标量超过1.2万吨，叠加12月份1.6万的超预期招标量，多数钼铁厂排产相对饱和且稳定；但是，小部分钼铁冶炼厂受到环保限制及钼原料锁定量不足的影响，产出减量，因此市场的钼铁产出量小幅减少。 2月份，国内多数钼铁厂有检修减产计划，休息时间10-20天不等，故预计2月钼铁产量将会有明显的减少。 白银 据SMM调研统计，2024年1月1# 白银的产量是1306.123吨（其中矿产银的产量为979.123吨），较上个月下降217.882吨，环比降低14.3%，同比增加3.5%。产量环比降低原因是12月冶炼厂年底冲量，1月冲量结束，同时临近春节且均价相对12月来说偏低，因此1月部分企业有放假以及原料较难买入的情况，1月产量有所降低，但是平均价格同比增加，国内原料市场比较看好2024年的需求，在2024年产量或者产能均有想法提高，产量同比增加。临近春节，企业开始准备放假，部分冶炼厂销售部门按照国家法定节假日放假休息，生产部门轮休，生产不停，春节不受影响；部分冶炼厂春节前就开始正常放假，不出货，产量略低。 1月低，美联储主席鲍威尔发表评论，认为今年将降息3次，预计最早从5月份开始降息，预计降息75基点，由于1月经济数据向好，美联储降息的时间和强度均比市场预测的要晚和弱，因此白银承压，偏弱震荡。 美国1月失业率公布值为3.7%，和前值持平，低于预期值3.8%；美国1月季调后非农就业人口公布值为35.3万人，高于前值33.3万人和预期值18万人；美国1月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为79，高于前值78.8和预期值78.9。 硝酸银 1月市场开始弥漫着节日的氛围，但受到需求和价格支撑，1月硝酸银的产量环比仍有增长。1月国内具有销售资质的硝酸银企业的生产量为911吨，环比上涨3.5%；同比增加70.3%。1月国内各地区产量有增有减，增加的原因是下游N型银粉生产需求，采购原料；且1月白银价格处于相对低位，市场也有补货囤货需求。而部分地区也有产量下降的情况，临近春节，部分地区放假较早，生产排期较短，因此产量有所影响。 从P型转到N型，银浆的需求量将增加1.4倍左右，对银粉的需求量增加更多，因此出现了同比的银粉的大幅增加。进入2月，由于春节放假的影响，所以2月产量将会下跌。 锑锭 据SMM调研统计，2024年1月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为7619.25吨，整体和去年12月7432吨相比，环比小幅上升2.52%。从1月的生产情况来看，仍旧大量厂家处于停产的情况，部分厂家的产量增加或者减少皆有，但整体变化不大，因此相对上个月相比，本月的产量也仅是整体小幅上升而已。目前原料资源依旧相对集中在部分厂的手里，许多厂家的产量虽然恢复，但碍于原料价高不好买，想要大幅增加产量的难度依旧较大。 详细来说，目前SMM的33家调研对象中有13家厂家停产，和上月相比减少1家；18家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加2家；2家厂家产量基本正常，比上月减少1家。SMM预计，由于春节期间不少厂家并不会停止生产，但2月份毕竟少几个工作日，因此2024年2月全国锑锭产量较2024年1月相比，可能会有一定幅度减少，但是幅度不会太大。 不少市场人士表示，由于2024年1月的锑价出现了大幅度的上涨，并出现近年来的新高。因此2月春节后的涨势依旧的可能性很大。但目前市场人士对于需求的担忧也逐渐显现，一方面是春节后乃至3月份，锑需求能否继续保持现状或者甚至增长，如果需求一旦出现备货完成后的真空期，那对锑价来说将会带来压力，毕竟从历史行情来看，过去的几年中，3月份的锑市场价格都出现过见顶回落，甚至大幅回调的情况，季节性的淡季因素不能忽视。市场人士担心的另一方面就是目前终端市场能否继续接受锑品价格继续突破新高，毕竟，终端的成本承受能力不可能无限，这点非常值得关注。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年1月中国焦锑酸钠产量4620吨，环比12月份4470吨小幅上升3.36%，产量连续两个月呈现向上增长趋势。总体来看，全国焦锑酸钠产量依旧保持在高位。 细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中12月有2家厂家还处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产正常，有5家企业产量有所上涨，但也有3家厂家的产量有所下降，但是下降幅度不大，个别厂家表示，由于春节的到来，厂家春节前备货举动十分普遍，因此即便由于2月份的工作时间比其他月份少一些，且正值春节长假，但不少厂家表示春节期间工厂将保持开工，因此预计2024年的2月产量虽然很难有所上升，但预计也不会明显下降太多。目前整体来看，焦锑酸钠厂家依旧普遍看好2024年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM对全国铋厂家调研统计，2024年1月中国精铋产量2054.193吨，产量突破2000吨大关。相比2023年12月全国精铋产量的1906.968吨，环比增涨7.72%。细节数据来看，其中，SMM的24家调研对象中1月有6家厂家停产，较去年12月份没有增减；从厂家的增减产情况来看，1月有部分厂家的产量有小幅增加的趋势，其中有4家工厂的产量出现明显增加。这也使得1月的锑锭产量整体和上月相比整体呈现增长趋势。但由于不少市场人士表示目前铋原料市场依旧明显偏紧，加上2月本身工时少，以及考虑春节放假等因素，SMM预计2024年的2月的全国精铋产量保持平稳的可能性较小，大概率还会再次回到2000吨大关以下。 海关数据显示，2023年12月中国三氧化二铋出口量数据为373吨左右，出口量相较11月中国三氧化二铋出口量的368吨左右相比，环比有所回升。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 钛白粉 SMM数据显示，2024年1月中国钛白粉产量为3.3万吨，当月产量环比减少1.4%，同比增加8.8%。 随着市场进入钛白粉传统淡季，钛白粉价格低位盘整运行，部分钛白粉企业开始安排检修计划以减缓库存快速上升所引起的压力，1月市场约有十几家企业检修停产。1月份海外客户低价补库，各钛白粉企业在手订单较多，钛白粉市场现货相对紧缺，各钛白粉厂家多以消耗库存为主，钛白粉企业库存压力较小。考虑到春节期间，广西地区钛白粉企业有检修计划，SMM预计2月钛白粉产量将会在32万吨。 仲钨酸铵 据SMM统计，1月份中国APT产量约为1.05万吨，环比减少3%。 1月APT冶炼厂依旧面临着钨矿资源释放量有限、价格居高不下甚至强势上行的局面，倒挂情况未有缓解；下游粉末企业虽有年底备库进入市场，但是需求量不及往年和预期，一定程度上打击了冶炼厂的生产积极性，所以部分冶炼厂在1月份就早早进入了停产检修阶段，以此带来了APT产出量的减少。 进入2月，因即将进入春节假期，仅有少数冶炼厂保持正常的生产，多数APT冶炼厂停产8-20天不等。预计2月APT产量将会出现明显下滑。 碳酸锂 1月国内碳酸锂产量约4.2万吨，环比-5.6%，同比15.6%。分原料情况看，部分辉石料锂盐企业由于行情低迷，且冬季矿端的开采和运输效率较低，存在减停产情况导致产量减少，但部分锂盐企业代工订单增量和个别新投产企业爬产而抵消整体减量；而多数外购锂云母的中小型锂盐企业持续亏损而整体减量；多数回收料锂盐企业也在持续亏损状态下选择进行减停产。 进入2月，多数锂盐企业的生产部门春节假期休假和集中检修季将成为碳酸锂产量的主要扰动因素，叠加行情低迷情况下多数中小型锂盐企业于1月中下旬开始选择进行减、停产，国内碳酸锂产量将显著减少，预计国内2月碳酸锂产量约3.2万吨，环比-22.9%，同比3.9%。 据锂盐企业反馈，多数检修的盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分外购锂矿的中小型锂盐企业将根据市场行情择机恢复生产，这意味着国内碳酸锂产量于2月下旬将面临短暂真空时期；而智利12月出口至中国碳酸锂量环比-36%至8676吨，或将引导国内1月进口量同步减量；国内碳酸锂供应量级将有所减量，且当下多数碳酸锂仓单集中于贸易企业，或给予贸易企业博弈现货升贴水空间机会。但进入3月份，锂盐产量将逐渐恢复，也将有较多的碳酸锂仓单被注销，市场碳酸锂供应货源也将随之恢复。 氢氧化锂 1月，中国氢氧化锂产量达22,450吨，环比上涨10%，同比上涨6%。 从供应端来看，由于此前氢氧化锂行业排产持续低迷，行业库存呈现明显的深度去库趋势，部分冶炼端企业库存已然回调至相对正常的水平。而个别冶炼厂在下游年前备货等需求增量之下，自身库存不足以完全应对下游较为高涨的需求，为保交货相应调高排产，而部分氢氧化锂厂商因2月存在停产检修计划，因此亦存在提前生产备货意图，多因素推动氢氧化锂在经历了此前进6个月的排产下行之后终迎回涨。 而从需求端来看，随着近期氢氧化锂供需格局的回暖，其价格在一月亦逐步企稳，叠加下游部分电芯厂所配套的车型由中低镍技术路线逐渐向中高镍路线切换，对部分正极厂商订单增量明显。此外，部分正极厂商亦因后续春节假期期间存在停减产计划而排产前置、海外集中提货等均因素致使下游对氢氧化锂需求形成提振，致使市场供需表现总体好于此前市场的普遍预期。SMM预计，2024年2月，中国氢氧化锂产量将达18,022吨，环比下滑20%，同比下滑26%。 硫酸钴 1月，中国硫酸钴产量为5,584金吨，环比增加6%，同比减少12%。本月产量增加的主要原因为： 其一，前期冶炼厂去库明显，冶炼厂库存较少。其二，下游需求有前置倾向，传导至盐端，致使补库意愿增强，因此硫酸钴需求有所恢复。其三，部分盐厂考虑春节假期的影响，将2月订单转移至1月生产。综合上述原因，硫酸钴1月产量有所上升。 预计2月，国内春节将至，生产企业多有放假检修意愿。预计2月硫酸钴预计产量为3,894金吨，环比减少31%，同比减少47%。 四氧化三钴 1月中国四氧化三钴产量为7,455吨，环比增加18%，同比增加110%。本月产量增加的主要原因为，由于前期钴价基本已至低位，市场采买情绪增强；加之节前补库需求的支撑，四钴订单转好，因此冶炼厂排产上行。 预计2月，其一，自然月本身偏少。其二，部分企业存在春节检修意愿。因此整体2月产量出现下滑。预计2月四氧化三钴产量为6,476吨，环比减少13%，同比增加70%。 三元前驱体 1月，中国三元前驱体产量约76765吨，环比增加12%，同比增加32%。 需求端，海外方向，需求总体表现出一定增量，一是由于担忧2月物流运输不畅部分韩国正极厂家对前驱提货需求前置到1月；二是海外正极厂为新项目开始备货；此外也有部分海外正极厂仍在消化12月库存，需求较弱。国内方向，1月部分中高镍正极需求存在一定增量，一是为新车型提前备货，二是前期减量项目1月缓慢复苏。 供应端，总体来看，由于目前镍钴价格已在低位，且2月春节假期，多数三元前驱企业均在一月建立了一定的库存，头部前驱企业由于2月部分基地停产检修1月生产有较大幅的上行带动前驱存在可观增量。 进入2024年2月，需求端，多数正极企业均由于过年放假物流运输不畅，对前驱体需求下行。供应端，由于海外假期较短，有海外订单的三元前驱企业产线基本不停；国内市场，头部前驱企业部分基地停产带动前驱体市场总量下滑。2月中国三元前驱体产量为 60,745 吨，环比减幅21%，同比增幅4%。 三元材料 2024年1月，中国三元材料产量为55,352 吨，环比增幅4%，同比增幅36%。 供应端，数码和小动力市场，小厂家维持减量或者停产状态，细分头部厂家生产持稳，原因一是将2月需求前置生产，二是由于1月锂价较稳，部分下游终端存在囤货行为。动力市场，1月份三元生产总体存在一定增量，一是企业追求规模化生产带来的成本降低，将2月的订单生产前置于1月；二是部分企业下游终端新项目产能爬坡中，带动对正极材料的生产上行。需求端，分国内外来看，海外市场，由于12月提前冲量，海外电芯厂消化前期库存，提货需求走弱。此外，1月虽有航运因素扰动，短期带动电芯厂备货情绪，最后提货并未上行；国内市场，头部电芯厂三元需求总体持稳，其中中高镍需求存在小幅增量，低镍需求下行。部分二线电池厂中低镍材料需求走高，为2月提前备货。 进入2024年2月，传统淡季来临，预期三元材料2024年2月产量为47,787，环比下滑14%，同比增幅4%。供应端来看，正极厂家多数因为假期因素生产下滑，极少企业受益于终端中镍项目增量实现逆势增长。需求端来看，电芯厂2月围绕法定节假日及订单情况安排放假，部分企业1月已完成备货，对正极提货需求下行。2024年1-2月累计产量在103,140吨累计同比增幅19%，目前看三元材料1-2月份表现或将好于此前悲观预期。 磷酸铁 1月，中国磷酸铁产量为75,800吨，环比减少5%，同比增加22%。1月步入春节假期前夕准备阶段，2月因计划春节放假，部分磷酸铁企业会将2月的订单生产前置，按计划提前准备生产，所以部分企业1月实际产量较预期表现较好。但市场需求并未有明显转好，2月生产后劲不足。叠加下游磷酸铁锂企业持续性压价降成本，不少磷酸铁企业挺价情绪严重，生产积极性低迷，1月磷酸铁企业继续维持低开工率，供应减量，优先以去库为主。成本方面，1月原料价格相对持稳，成本倒挂严重，磷酸铁企业在谈单时尽可能为自己多争取空间，但收效果甚微。2024年2月生产淡季，有订单的磷酸铁企业勉强维持生产，大部分企业2月春节放假至2月底复工。预计2024年2月，中国磷酸铁产量为53,500吨，环比减29%，同比减23%。 磷酸铁锂 2024年1月，中国磷酸铁锂产量为98,810吨，环比和同比分别增4%和53%，累计同比增53%。2024年1月，行业需求因新的一年到来而充满期待。市场上，因2月订单前置而磷酸铁锂采购量稍微增多，带动磷酸铁锂产量恢复。主原料价格基本持稳，磷酸铁锂生产成本稳定。供应端，1月铁锂企业因接较多2月份的前置订单，担心物流运输影响而提前排产，市场上供应总量小幅增加。需求端，下游需求动力端稍有恢复、储能端平淡，因2月采购订单前置而磷酸铁锂材料的提货量上升。2024年Q1为行业传统淡季，市场看空和期待恢复反弹观点交织，磷酸铁锂需求难有较大起色。2月春节假期所在，大部分企业减停产放假，磷酸铁锂产量大幅下降。预计2024年2月中国磷酸铁锂产量为73,200吨，环比下降26%，同比上升2%。 钴酸锂 1月，中国钴酸锂产量为7,400吨，环比增长17%，同比增加135%。 成本端，四钴和碳酸锂已到历史较低点，低位后出现小幅反弹，使得钴酸锂制造成本位于低位水平。供应端，由于钴锂价格已至较低位，且2月春节假期期间大部分正极厂放假1-2周，两大原因带动钴酸锂厂家在1月建立一定的库存，头部厂家均有产大于销的情况。需求端，1月份由于度过年度结算时间点，极端低价抢市场的情况暂未出现，下游也以执行长单为主。 2月份为钴酸锂市场淡季，厂家大多数均有放假计划，极少数可以维持产线不停的状态。预计2月排产预测为5,450吨，环比减幅26%，同比增幅24%。 锰酸锂 2024年1月，中国锰酸锂产量为7,320吨，环比增加43%，同比增加181%。从需求端来看，受1月碳酸锂现货价格逐渐稳定的影响，电芯厂订单有所好转，排产有所增加。同时临近春节，电芯厂提前采买原料的情绪增强。因此1月多数锰酸锂正极企业开工率有所增加，叠加去年1月正值春节，因此同比增加较多。进入2月，从市场反馈来看，这次电芯厂的节前备货，很多已经包含了部分3月的订单。主因部分电芯厂在春节期间也有检修停产或者是放假的计划，并非是实际的需求有所回暖。而锰酸锂企业很多也将2月的生产前置到1月，因此2月的排产是有所下降的，预计2月实现锰酸锂产量约达4,155吨，环比下降43%，同比增加8%。 2024年1月金属产品产量 》点击查看更多SMM金属产业链数据库 说明： 1、带*的数值为修正值，斜体的数值为预测值。 2、镍生铁的产量是指实物量折合金属后数据。 调研方法论 1、调研方法 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 产量数据包括上月产量（初值）、上上月产量（修正值）以及当月产量的排产预测值。通常情况下，SMM较少对产量进行修正，即修正值=初值，但仍保留修正的可能性。 每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 2、样本介绍

紫金矿业1月29日晚间发布2023年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润约211亿元，与上年同期200.42亿元相比，增加约10.58亿元，同比增加约5.28%。预计2023年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约213亿元，与上年同期195.31亿元相比，增加约17.69亿元，同比增加约9.06%。）2022年归属于上市公司股东的净利润：200.42亿元，2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：195.31亿元。 对于本期业绩变动的主要原因，紫金矿业公告称：（一）2023年度，公司矿产铜101万吨，同比增长11%；矿产金67.7吨，同比增长20%；矿产锌（铅）46.7万吨，同比增长3%；矿产银412吨，同比增长4%。注：（1）上述产量包括控股企业100%产量及联营合营企业权益产量；（2）公司2022年度矿产品产量统计口径已调整至与2023年度相同，即增加公司所参股的西藏玉龙铜矿项目及内蒙古万城商务铅锌矿项目对应的权益产量。（二）2023年标准产品市场价波动国内现货均价：铜同比增长1.3%，黄金同比增长14.7%，锌同比下降14.4%，铅同比增长2.8%，白银同比下降17.8%。伦敦现货均价：铜同比下降3.6%，黄金同比增长7.9%，锌同比下降23.7%，铅同比下降0.6%，白银同比增长7.5%。 紫金矿业还公告了其他说明事项：集团应收卡莫阿控股有限公司等联营及合营公司的款项为对联合营公司提供的持续性的运营资金支持，该款项对应的资金占用费收入与日常经营活动直接相关，并非临时性和偶发性的资金支持，基于上述业务模式，自2023年起，集团管理层不将提供给联合营公司用于其日常经营的借款收取的资金占用费列入非经常性损益。集团2023年度提供给联合营公司用于其日常经营的借款收取的资金占用费的金额约为16.6亿元。 此外，1月29日，紫金矿业在港交所公告，根据公司《三年（2023-2025年）规划和2030年发展目标纲要》总体要求， 董事会提出公司2024年度主要矿产品产量计划：矿产铜111万吨，矿产金73.5吨，矿产锌（铅）47万吨，当量碳酸锂2.5万吨，矿产银420吨，矿产钼0.9万吨。 华福证券近期发布的紫金矿业研报指出：公司全资子公司金龙公司于1月11日与Solaris签署《股份认购协议》，将以4.55加元/股的价格认购索拉里斯定向增发的2,848万股普通股，合计交易价格约6.9亿人民币，认购完成后，公司将通过金龙公司持有索拉里斯15%的股份，成为其第二大股东。瓦林查斑岩铜矿项目为索拉里斯核心资产，铜资源量达618万吨。1）上市公司情况：索拉里斯成立于2018年6月，持瓦林查斑岩铜矿项目100%权益，本次增发资金用途为瓦林查项目的推进和开发工作。2）项目位置：瓦林查项目为潜火山-斑岩复合型铜钼金矿床，位于厄瓜多尔东南部的安第斯成矿带内，由西区、中心区和东区三个矿床组成，其中，主矿体中心区矿床未封闭，具有较大找矿潜力和大规模露天开采条件。3）资源量：截至2022年4月1日，瓦林查项目估算矿石量约14.66亿吨，含铜约618万吨，含钼约28万吨，含金约63吨。另外，根据索拉里斯近日披露的2024年度计划公告，鉴于瓦林查项目钻探二期工程即将结束，预计将于24Q2公布的资源量会有显著增加。23年铜矿产量超预期，未来仍有增长动力。2023年公司矿产铜产量为101万吨，高于原本规划产量95万吨，同比增长11%，2023年新收购的朱诺铜矿和本次收购的瓦林查项目为公司带来约265万吨权益铜资源量，控制资源量不断增加支撑未来矿产铜持续放量。 光大证券研报指出，铜板块面临长周期的资本开支增长乏力和铜矿品位下行，未来供给增量有限；同时，受干扰率的影响会导致铜矿供给释放大概率不及预期，2024年铜价中枢有望上行。建议关注：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等。 提到铜产量，紫金矿业此前发布产量预告称2023年矿产铜产量达到101万吨，其在公司官微表示，101万吨这一矿产铜产量，是公司实现历史性重大突破，是中国唯一矿产铜破百万大关的企业，这相当于2022年中国矿产铜产量187万吨的54%。近年来紫金矿业相继收购了一批世界级铜矿项目，并通过其创新能力、技术能力将原先亏损的项目扭亏为盈，最终保持产量的稳步增长，挺进全球前五。一起来看看紫金矿业近几年收购项目情况以及产能、产量的变化。 产量：2023年矿山产铜101万吨同比增长11% 紫金矿业2024年1月2日公告了2023年度主要产品产量情况，2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%；冶炼产铜72万吨，同比增长4%；矿山产金67吨，同比增20%；矿山产铅（锌）46.7万吨，同比增3%；当量碳酸锂2903吨。 据紫金矿业官微发表的该公司董事长陈景河2024年新年致辞显示：过去的2023年，是公司“十年三步走”战略第二阶段开局之年。面对疫情阴霾退散后经济复苏困难等考验，公司上下坚定信心、奋发有为，金、铜等主营矿产品产量持续快速增长，是全球头部矿企中为数不多连年保持产能增长的生力军；公司A股、H股股价较去年底上涨26%和23%，公司市值超过3,100亿元，位居A股上市公司第23位。巴新波格拉金矿历经三年多艰苦谈判，终于在年底恢复生产，将为公司增加重要黄金产量并贡献可观利润。 紫金矿业表示：2013年是紫金矿业全面实施国际化战略元年。彼时，紫金矿业铜产量仅约12万吨，面对市场对矿业行业信心不足、矿产品价格周期性承压、甚至是出现断崖式下跌的紧缩外部环境，紫金矿业保持战略定力，顶住经营压力，在危机中抢先机，持续实施精准的逆周期并购手法，相继用较低代价并购了刚果（金）卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿、塞尔维亚博尔铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿等一批世界级铜矿项目，保有铜资源量已超7500万吨，位居全球第8位，相当于中国总量的一半以上。 （图片来源：紫金矿业官微） 紫金矿业介绍：在上述世界级项目的加持下，紫金矿业快速推进项目建设、技改，铜产量迅猛爆发，排名快速进位赶超：2017年突破20万吨、2019年突破30万吨、2020年突破40万吨、2021年突破50万吨，2022年受益于世界级铜矿的稳产和产能提升，突破90万吨。 2023年则持续保持增长惯性，产量以两位数的增幅继续领跑，至百万吨级，挺进全球前五。 据国际铜业研究组织(ICGS)数据显示，2022年全球前五大矿产铜企业分别为智利国家铜业、美国自由港、澳大利亚必和必拓、瑞士嘉能可以及美国南方铜业，当年它们的矿产铜产量分别为155.3万吨、152.6万吨、113.2万吨、106万吨和89.5万吨。 从轨迹上看，紫金矿业全球化战略实施十年， 矿产铜复合增长率达23% ，成为支撑公司业绩爆发式增长的坚实力量， 资产、营收、市值更是连续突破千亿元、两千亿元、三千亿元大关。 据紫金矿业介绍：其仍然在加快推进关键产能技改：卡莫阿铜矿最终将建成80多万吨矿产铜规模，成为全球第二大产铜矿山；巨龙铜矿二三期技改完成后，将建成年产铜60万吨规模；塞尔维亚两大项目正规划年产铜50万吨产能，有望晋升为欧洲第一大铜企。 紫金矿业规划到2030年主要经济指标进入全球前3-5位 陈景河表示，紫金矿业已拥有超过7500万吨铜、3100吨金、1100万吨锌、当量碳酸锂超过1500万吨，拥有国内领先、全球前十的铜、金、锌现实产能及潜在全球领先锂产能，我们正加速将矿产资源优势转化为经济和社会效益优势，并按国际先进标准建设高水平ESG体系，规划到2030年主要经济指标进入全球前3-5位。

紫金矿业日前发布产量预告称2023年矿产铜产量达到101万吨，其在公司官微表示，101万吨这一矿产铜产量，是公司实现历史性重大突破，是中国唯一矿产铜破百万大关的企业，这相当于2022年中国矿产铜产量187万吨的54%。近年来紫金矿业相继收购了一批世界级铜矿项目，并通过其创新能力、技术能力将原先亏损的项目扭亏为盈，最终保持产量的稳步增长，挺进全球前五。一起来看看紫金矿业近几年收购项目情况以及产能、产量的变化。 产量：2023年矿山产铜101万吨 同比增长11% 紫金矿业2024年1月2日公告了2023年度主要产品产量情况，2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%；冶炼产铜72万吨，同比增长4%；矿山产金67吨，同比增20%；矿山产铅（锌）46.7万吨，同比增3%；当量碳酸锂2903吨。 据紫金矿业官微发表的该公司董事长陈景河2024年新年致辞显示：过去的2023年，是公司“十年三步走”战略第二阶段开局之年。面对疫情阴霾退散后经济复苏困难等考验，公司上下坚定信心、奋发有为，金、铜等主营矿产品产量持续快速增长，是全球头部矿企中为数不多连年保持产能增长的生力军；公司A股、H股股价较去年底上涨26%和23%，公司市值超过3,100亿元，位居A股上市公司第23位。巴新波格拉金矿历经三年多艰苦谈判，终于在年底恢复生产，将为公司增加重要黄金产量并贡献可观利润。 紫金矿业表示：2013年是紫金矿业全面实施国际化战略元年。彼时，紫金矿业铜产量仅约12万吨，面对市场对矿业行业信心不足、矿产品价格周期性承压、甚至是出现断崖式下跌的紧缩外部环境，紫金矿业保持战略定力，顶住经营压力，在危机中抢先机，持续实施精准的逆周期并购手法，相继用较低代价并购了刚果（金）卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿、塞尔维亚博尔铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿等一批世界级铜矿项目，保有铜资源量已超7500万吨，位居全球第8位，相当于中国总量的一半以上。 （图片来源：紫金矿业官微） 紫金矿业介绍：在上述世界级项目的加持下，紫金矿业快速推进项目建设、技改，铜产量迅猛爆发，排名快速进位赶超：2017年突破20万吨、2019年突破30万吨、2020年突破40万吨、2021年突破50万吨，2022年受益于世界级铜矿的稳产和产能提升，突破90万吨。 2023年则持续保持增长惯性，产量以两位数的增幅继续领跑，至百万吨级，挺进全球前五。 据国际铜业研究组织(ICGS)数据显示，2022年全球前五大矿产铜企业分别为智利国家铜业、美国自由港、澳大利亚必和必拓、瑞士嘉能可以及美国南方铜业，当年它们的矿产铜产量分别为155.3万吨、152.6万吨、113.2万吨、106万吨和89.5万吨。 从轨迹上看，紫金矿业全球化战略实施十年， 矿产铜复合增长率达23% ，成为支撑公司业绩爆发式增长的坚实力量， 资产、营收、市值更是连续突破千亿元、两千亿元、三千亿元大关。 据紫金矿业介绍：其仍然在加快推进关键产能技改：卡莫阿铜矿最终将建成80多万吨矿产铜规模，成为全球第二大产铜矿山；巨龙铜矿二三期技改完成后，将建成年产铜60万吨规模；塞尔维亚两大项目正规划年产铜50万吨产能，有望晋升为欧洲第一大铜企。 国内矿产铜产量占比逐步回升 2023年国内占比已然超四成 值得注意的是：正如紫金矿业介绍的那样：经过近几年的投资布局和快速开发，紫金矿业国内矿产铜产量占比逐步回升， 在一百万吨铜产量中，国内占比已然超四成。 其中，西藏巨龙铜矿起着压舱石的作用——2022年矿产铜11.5万吨，2023年计划产铜15.2万吨，同时，推进二期项目实施，可望总体形成年矿产铜35万吨产能。 陈景河表示，西藏拥有丰富的铜、锂储备，是国内铜矿开发最具潜力的地区，紫金矿业正在全面加大在该地区的投资力度， 未来西藏将成为公司在国内最大的产业基地。 除巨龙铜矿外，2023年8月，公司新并购西藏朱诺铜矿，新增权益铜资源量172万吨，未来将形成又一座10万吨年产能铜矿山。 紫金为二股东的国内第二大单体铜矿西藏玉龙铜矿改扩建项目于2023年11月建成投产，矿产铜产量将提升至15万吨。 此外，公司旗下黑龙江多宝山铜业年产铜超10万吨，并正在加速推进铜山铜矿崩落法采矿工程，力争2024年7月建成投产。 收购西藏大型朱诺铜矿 蒙古哈马戈泰铜金矿 陈景河在2024年新年致辞中表示： 资源并购与自主勘查取得新成果 ， 苏里南罗斯贝尔金矿交割后迅速投产见效，成为公司产金大户和骨干盈利项目；收购西藏大型朱诺铜矿、蒙古哈马戈泰铜金矿，受邀主导世界级锂矿Manono东北部勘探开发；黑龙江铜山铜矿深部勘查、湖南道县锂多金属矿勘查、塞尔维亚波尔地区铜资源勘查取得重要成果。在介绍增效益，提升全球竞争力，陈景河提及全面实现重大项目增产增效。加快一批重要铜矿增量项目建成投产达产，抓住金价高位历史机遇，全面释放黄金板块产能及效益，争取用五年时间实现铜、金产量大幅增长；公司已经拥有世界级锂资源储备，五年内争取成为全球最重要的锂生产企业之一，打造公司重要的新增长极。 2022年是 紫金矿业的并购大年，据统计，2022年年内公司累计完成并购10桩 ，累计金额达319亿元，堪称行业之最。2022年，紫金矿业快速并购全球最优质的锂盐湖之一阿根廷3Q盐湖锂矿、国内最大的待开发盐湖锂矿西藏拉果错锂盐湖、以及国内第三的湖南道县湘源锂矿等，形成“两湖一矿”格局，碳酸锂当量资源量超过1000万吨，跻身全球第9、国内第3，预计到2025年，将实现12万吨碳酸锂产能，力争进入全球前十。 紫金矿业规划到2030年主要经济指标进入全球前3-5位 陈景河表示，紫金矿业已拥有超过7500万吨铜、3100吨金、1100万吨锌、当量碳酸锂超过1500万吨，拥有国内领先、全球前十的铜、金、锌现实产能及潜在全球领先锂产能，我们正加速将矿产资源优势转化为经济和社会效益优势，并按国际先进标准建设高水平ESG体系，规划到2030年主要经济指标进入全球前3-5位。

2023年12月中国基本金属生产概述 电解铜 12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%；但较预期的100.45万吨减少0.51万吨。1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%，年度增量为近几年最多的一年。 由于12月仅有一家冶炼厂有检修计划，较11月减少2家，这是令产量增加的原因之一。此外，部分冶炼厂因统计原因，其12月产量从11月26日统计到12月31日，正常只统计到25日；统计因素也是令12月产量大幅增加的另一重要原因。然而，新点火的冶炼厂在12月的产量甚少，再加上西南某冶炼厂开始搬迁，粗铜供应紧张的情况仍在困扰市场，这些不利因素都令12月产量低于市场预期。综上所述，我们认为12月电解铜行业的整体开工率为89.14%，环比上升0.21个百分点。 进入1月，虽然前期新点火的几家冶炼厂开始释放产量，但因统计周期问题1月统计的天数较少，令统计产量下降；叠加西南某冶炼厂因搬迁导致产量下降，使得1月统计产量较12月明显下降。SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58万吨降幅为4.58%，同比上升10.03万吨升幅为11.75%。 电解铝 据SMM统计，2023年12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。2023年全年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。12月份国内铝水合金化比例维持高位，仅内蒙古、青海等地区部分铝厂铸锭比例有所增加，其他区域电解铝厂多执行铝液长单合同，力求完成全年铝液合金化目标，铝液占比仍呈现稳中小增状态， SMM测算12月份行业铝液合金化比例环比增长0.7个百分点至74.1%附近。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少20%，2023年全年国内铸锭总量约为1206万吨，同比减少11.3%。 产能变动情况：12月份国内电解铝运行产能大稳小动，月内西南等地区电力供需平稳，区域内电解铝稳产运行，月内新疆、青海、内蒙古等地区出现过极寒天气电力负荷紧张的情况，但对电解铝行业影响较小，月内仅四川及山西及个别企业出现少量检修的情况，总规模大约3万吨。新增产能方面：12月份内蒙古白音华剩余新增产能全部通电顺利投产，其他新增项目短期暂无投产计划。截止12月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4198万吨左右，行业开工率环比增长0.2个百分点至92.9%。 产量预测：进入2024年1月份，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主，其他企业暂未听闻有大规模检修或投产计划，SMM预计到1月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨附近，1月份国内电解铝日均产量环比持稳为主，预计1月（31天）国内电解铝总产量在356万吨左右，同比增长4.2%。 氧化铝 SMM数据显示，12月（31天）中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比11月增加0.7%，同比去年增加5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增长2.7%。 分地区来看，山西地区，12月全省开工率为69.2%，较11月大幅下降9.2%，主因12月份山西地区矿山检查管控政策升级，当地矿石供应紧张程度加深，企业生产开工受限而被迫减产，故开工率环比大幅下移。河南地区12月全省开工率在61.9%，较上月下移1.6%，12月三门峡地区部分氧化铝厂因12月份以来维持压产状态，个别氧化铝厂受当地重污染天气预警限制部分焙烧产能，后因当地重污染天气预警解除已于1月初恢复生产。贵州地区，个别氧化铝厂生产受制于矿石供应及成本问题依旧维持压产状态，此外，个别氧化铝厂于12月份恢复此前受产线检修影响的部分产能，故12月贵州全省开工率环比抬升2.1%至84.5%；河北地区，12月开工率较上个月抬升6.2%，恢复至87.5%，主因11月份河北地区某大型氧化铝企业因热电厂设备故障导致蒸汽供应不足而检修，涉及年产能240万吨，企业已于12月前恢复正常生产；广西地区，12月开工率较11月持平于84.9%；山东地区，12月全省开工率较11月份持平至93.6%，12月下旬山东地区某大型氧化铝厂因当地重污染天气预警焙烧产能受限，后随着当地重污染天气预警解除，该企业已于1月初恢复正常生产。 下月预测：据SMM调研，目前山西、河南地区处于停产状态的矿山短期复产难度较大，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体开工或将维持较低位；广西地区12月因矿石供应问题维持压产的企业短期较难恢复至满产状态；山东、河南地区部分受限于环保政策的焙烧产能目前均已恢复正常生产，但年底北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期，故SMM预计2024年1月日均产量为22.05万吨/天，总运行产能为8050万吨左右，同比上涨7.3%。 原生铅 2023年12月全国电解铅产量为30.85万吨，环比上升2.42%，同比上升0.4%；2023年1-12月累计产量同比上升12.76%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。 据调研，继11月集中检修后，12月电解铅大型冶炼企业恢复正常生产，包括河南、云南、江西等地区的主要交割品牌企业，故带来较大量级的产量增幅。而期间，湖南地区中大型冶炼企业新增检修计划，加之铅精矿等原料供应不足，冶炼企业产出不及预期，最终虽未改变12月电解铅产量的增势，但影响了其产量的涨幅，环比增幅不足万吨 2024年新年伊始，计划在1月份进行设备检修的电解铅冶炼企业数量增多，如湖南、云南等地区冶炼企业按计划停产检修，同时河南、广东、江西等地区部分冶炼企业因设备故障亦存在一周左右的小检修，使得该月电解铅产量大幅下滑。此外，青海地区铅冶炼企业依计划对铅冶炼系统进行设备升级，技改时间为期半年。其他减量则是由于湖南、云南等地区铅精矿供应不足，以及北方高海拔地区受天气寒冷影响，设备保温压力上升，产量被动缩减。综上，SMM保守估计1月电解铅产量环比降幅预计超2万吨，至28.60万吨。 再生铅 2023年12月再生铅产量34.2万吨，环比11月份下降23.23%，同比去年下降7.04%；2023年1至12月再生铅累计产量462.81万吨，累计同比上升9.4%。2023年12月再生精铅产量29.69万吨，环比11月份下降24.22%，同比去年下降12.78%；2023年1至12月再生精铅累计产量403.65万吨，累计同比上升8.36%。 据调研，12月再生铅产量出现大幅下滑，环比11月减少9.49万吨。本月产量下降的主要原因有三点：一是河北、安徽、湖北、江西等地区空气污染预警，再生铅炼厂配合环保管控而减停产；尤其再生精铅的主要产区——安徽省，多家炼厂停产一周导致产量下滑严重。二是行情亏损致使再生铅炼厂主动减停产，尤其广西、内蒙古、湖南、江苏、广东等地区部分炼厂。三是月初废电瓶价格较低，供应紧张叠加贸易商惜售，多数炼厂原料库存紧张，无法支持产量，终停产待料。 进入1月，因12月环保减停产的再生铅企业预计正常生产，但因多家企业表示中下旬有减停产计划，所以综合来看，1月再生铅产量预计下滑4000多吨。目前废电瓶市场供应情况因12月消化较少而短暂宽裕，但中旬以后炼厂原料库存将消化明显，且距离春节假期越来越近，废电瓶贸易商休假或将影响废电瓶回收量，SMM预计原料紧张行情亦会促使部分炼厂进入停产检修状态。 精炼锌 2023年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨或环比增加2.05%，同比增加12.38%，高于我们之前的预计值。1至12月精炼锌累计产量达到662.2万吨，同比增加10.77%。其中12月国内锌合金产量为10.29万吨，环比增加0.96万吨。 进入12月，国内冶炼厂产量增加，主要是一方面广西地区新增产能带来较大增量，另外湖南、陕西、河南和云南的冶炼厂检修恢复和年底产量提升带来一定增量；同时陕西、甘肃、贵州等地的冶炼厂检修等产量有所下降，整体增量略超预期。 SMM预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，同比增加11.96%；进入1月产量下降，主因一方面临近春节，贵州、四川、安徽、江西、广西等地部分冶炼厂受成本增加、环保等进入检修阶段，产量下降，另外内蒙古、云南、湖南等地冶炼厂产量下降，亦有部分企业提前放假；同时云南、广西、陕西、甘肃部分冶炼厂检修恢复和产量提升贡献一定增量。 精炼锡 据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%。12月份国内锡锭产量总体持稳，其中云南某家冶炼企业于12月份调整生产计划带来小幅锡锭产量变动，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区数家冶炼企业生产略超预期，锡锭产量小幅增加；内蒙古某冶炼企业于12月份生产计划平稳进行；广东某冶炼企业在12月份因环保检查，开工水平有所下降带动锡锭产量减少；安徽某冶炼企业已恢复生产，锡锭产量有较大增长，其余多数冶炼企业在12月份维持平稳生产节奏。进入1月份，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，预估精炼锡产量维稳；江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，预估1月份精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。预计2024年1月份国内锡锭产量为15175吨，环比-3.25%，同比26.56%。 电解镍 2023年12月全国精炼镍产量共计2.45万吨，环比增长约6%，同比上升40.57%。12月全国精炼镍产量小幅上涨符合SMM预期。西北地区某冶炼厂年底冲量影响，在12月相比11月来看，产量有一定增量。此外，本月产量增长主受12月期间镍价小幅回暖，与此同时原料价格与其他镍系产品均有一定下滑，导致外采原料生产电镍利润恢复部分此前减产小厂受利润趋势重新生产。 预计2024年1月全国精炼镍产量2.37万吨，较12月精炼镍产量相比小幅下行。预测2024年1月精炼镍产量小幅下降的主要原因是镍价受全球库存及产量压力后续或仍有下行空间，当前镍价已临近部分电镍生产成本，若就下行或将又一次导致电镍厂亏损。此外，某冶炼厂年初计划产量有所下降，综上2024年1月精炼镍产量预期环比下降3%。 镍生铁 2023年12月全国镍生铁产量为2.85万镍吨，69.28万实物吨，实物吨环比下降9.42%，金属吨同比下降9.65%。12月期间国内镍生铁产量下滑基本符合预期。成本端来看，据SMM调研了解，受8月份镍矿价格上行所影响，国内铁厂仍有部分高价镍矿原料储备因此在此后镍铁价格快速下行的时段里，亏损程度逐渐拉大，据SMM调研了解国内镍铁冶炼厂亏损幅度在6.41%-18.07%。从而，月内部分镍铁冶炼厂开始减负荷生产或者停产检修。 预计2024年1月全国镍生铁产量在2.73万镍吨左右，金属量较12月产量环比下行4.22%。据SMM调研了，目前铁厂高价镍矿库存仍然较高，导致生产成本高居不下。其次，临近春节国内铁厂有减产规划。此外，年后不锈钢预期仍然悲观，需求难好。综上，预计1月国内镍铁产量仍然呈现下调预期。 印尼镍生铁 2023年12月印尼镍生铁产量12.87万镍吨，环比增加1.06%，同比增幅24.3%。2023年累计产量137.56万镍吨，累计同比增幅19.9%。印尼高镍生铁产量上调基本符合SMM预期，12月期间印尼当地中、高品位镍矿溢价均已恢复至正常区间。从而印尼当地高镍生铁冶炼成本随之下调。叠加12月期间镍铁价格出现反弹，相对于国内铁厂亏损幅度缩窄而言，印尼铁厂则是利润空间逐渐走阔，从而多数产线维持正常排产。此外12月期间仍有新增投产从而导致了12月期间的高镍生铁产量爬升。预计1月高镍生铁产量持稳12.67万镍吨，环比下降1.59%。 硫酸镍 2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。12月整体询盘及成交活跃度均较弱，叠加硫酸镍价格低位运行，利润情况较差，因此盐厂纷纷开始减产。整体硫酸镍供应量环比下降幅度较大。 1月，前驱体排产无明显好转，下游对硫酸镍需求仍偏弱，叠加利润情况仍不乐观，预计硫酸镍供应量继续维持较低水平， 预计2024年1月份全国硫酸镍产量为2.91万金属吨，全国实物吨产量13.21万实物吨，环比下降6.71%，同比降低6.85%。 电池级硫酸锰 2023年12月我国高纯硫酸锰产量约2.16万吨，环比下降17.24%。从需求来看，受三元正极订单执行率差的影响，三元前驱体排产较为谨慎。同时临近年末，多数三元前驱体仍是以去库为主，只有少部分企业存在冲量计划。因此本月高纯硫酸锰需求仍呈继续下降态势。而供给端，多数硫酸锰企业均维持以销定产的生产节奏，仅少数企业存在提前备库然后次月集中停产的计划，因此高纯硫酸锰整体产量有所下降。 进入1月，据SMM了解，三元前驱体排产或将继续环比下降，因此对高纯硫酸锰的采购需求依旧持弱。从市场反馈来看，多数高纯硫酸锰企业将不同先后地进入检修状态，多以消化库存为主，因此 1月高纯硫酸锰产量减少较多，预计实现高纯硫酸锰产量约1.14万实物吨，环比下降47.22%。 电解二氧化锰 SMM数据显示，2023年12月我国电解二氧化锰产量为1.66万吨（其中锰酸锂型0.11万吨，碱锰型1.03万吨，碳锌型0.52万吨），环比减少8.68%，同比增加25.38%。2023年1-12月累计产量约为19.68万吨，累计同比下降27.92%。本月电解二氧化锰在锰酸锂型、碱锰型的产量均有减少，仅碳锌型除外，主因锰酸锂市场需求低迷，采购锰酸锂型二锰的需求较少，不少企业选择转产为碳锌级，因此碳锌级电解二氧化锰产量反而有增加。而碱锰型电解二氧化锰产量仅小幅减少，主因临近年末，企业均以去库为主，即便下游采购需求尚可，但排产仍需谨慎。 进入1月，临近春节，部分电芯厂存在备货计划，对碱锰型和碳锌型的采购或有小幅提高。但是电解二氧化锰企业或仍维持较低开工率，降低库存。同时锰酸锂市场的低迷趋势将继续延续。因此综合判断，1月电解二氧化锰实现产量约为1.55万吨。 四氧化三锰 SMM数据显示，2023年12月我国四氧化三锰产量为0.83万吨（其中电子级0.47万吨，电池级0.36万吨），环比下降8.59%，同比下降40.71%。2023年1-12月累计产量为12.43万吨，累计同比下降20.63%。本月电池级四氧化三锰产量下降较多：主因本月锰酸锂正极企业排产减少较多，相应的对电池级四氧化三锰的采购需求有所缩窄。而电子级四氧化三锰方面，基本维持正常生产，主因需求终端订单表现不温不火。 从市场反馈来看，进入1月，锰酸锂市场的低迷态势会更加严峻，锰酸锂企业排产或将继续环比下降。因此1月电池级四氧化三锰产量也会有所下降。而临近年末，四氧化三锰企业也需要去库，电子级四氧化三锰的排产将小幅减少。综合来看，1月四氧化三锰总产量预计约为0.73万吨。 高碳铬铁 SMM数据显示，2023年12月全国高碳铬铁产量小幅回落，至62.69环比减少3.41万吨，降幅5.16%；同比增加11.34万吨，增幅22.08%。其中内蒙古地区产量44.34万吨，环比减产0.16万吨，降幅0.36%；四川地区产量1.05万吨，环比减少63.16%。12月钢招价格进一步下跌200元/50基吨，长协价格下国内铬铁厂家全面倒挂。四川地区进入枯水期，水电出力不足，川内铁厂集中停产。但内蒙地区倒挂程度较轻，加之多为长协订单，交货压力较大，铬铁供给虽小幅回落，但降幅有限。 1月高碳铬铁产量预计60.3万吨，较12月产量进一步下降。1月钢招持平公布，不锈钢1月下游订单签单较好，加之节前原料备库需求，铬铁需求有所走强，铬铁零售市场货源紧张。但市场整体供给宽松逻辑并未得到根本性转变，铬铁价格难涨，铁厂继续维持倒挂，1月预期铁厂开工率或将进一步下滑。 不锈钢 据SMM调研，2023年12月份全国不锈钢产量总计约301.50万吨，环比增加约0.22%，同比增加约4.40%。其中分系别看，200系不锈钢产量约82.55万吨，环比减少约9.68%，同比减少约17.53%；300系不锈钢产量约160.20万吨，环比增加约10.60%，同比增加约11.61%；400系不锈钢产量约58.75万吨，环比减少约9.06%，同比增加约30.12%。另外，12月印尼不锈钢产量总计约41万吨，环比增加约1.23%，同比增加约46.43%。 12月，临近年底国内不锈钢厂产量表现各异，部分钢厂进入设备检修期，产量较之前有所下滑，主要体现在部分200系不锈钢厂，12月全国200系不锈钢产量减少约8.85万吨；另一方面，华东部分检修钢厂恢复生产，外加临近年底部分钢厂有额外订单需求增加，主要体现在300系不锈钢厂，12月全国300系不锈钢产量增加15.35万吨。短期内受黑色板块反弹拉升叠加冬储情绪，螺纹、热卷等黑色品种需求转暖价格攀升，部分以长流程为主要冶炼的钢厂逐步调整不锈钢产线铁水供给，主要影响国内400系不锈钢产量，12月全国400系不锈钢产量减少5.85万吨。 1月，不锈钢现货市场销售周期因国内春节假期叠加目前不锈钢市场需求疲弱或有所缩短，多数不锈钢厂调整产量预期，预计1月份全国不锈钢钢坯产量约290.30万吨，环比减少约3.71%。其中分系别看，200系不锈钢产量约72.20万吨，环比减少约12.54%；300系不锈钢产量约154.70万吨，环比减少约3.43%；400系不锈钢产量约为63.40万吨，环比增加约7.91%。 电解锰 SMM数据显示，2023年12月我国电解锰产量9.75万吨，环比减少0.29%，同比增加12.11%。2023年1-12月我国电解锰总产量约为106.92万吨，同比增加36.53%。12月产量略有缩减的主要原因为：湖南、湖北部分锰企停产。但同期广西贵州地区也有复产及增产，产量减量对冲增量的情况下，整体产量表现为略减。需求方面：12月全国不锈钢粗钢总产量表现为增，其中200系产量依旧延续减量，主要增量来自于300系不锈钢。但因钢厂1-2月钢招量集中释放，电解锰整月需求支撑尚可。 进入1月，各锰厂开工整体仍维持产能的70%，但部分锰厂计划停产至年后生产，锰市整体供应量转向减少。按锰厂排产调研情况来看，供应端1月预计产量约为9.23万吨。 工业硅 SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，同比维持正向增幅在16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。 12月云南、四川地区硅企开工率环比延续下滑走势，川滇地区硅企业在11月下旬陆续减产，该部分减量在12月体现，两地合计减量环比超5万吨。12月北方新疆等地因环保限电等情况有减产及停产发生，然12月产量环比减量表现不显著，一方面疆内大厂在10-11月份处于产量快速提升阶段，并在12月初提升至较高的开工负荷，12月中下旬部分产能生产受限保温，故从月度环比变化看未有明显减量。另一方面伊犁地区部分硅厂停产发生在12月26日，对当月产量影响较小，主要因影响在1月份。 进入1月份，川滇地区硅企业维持低位开工，另有少量硅企在12月底或1月初有个别减产，新疆停产或保温等硅炉复产时间未知，其余地区开工率波动不大，整体看1月份全国工业硅供应量存在一定的不确定性，产量环比继续减少的可能性偏大。 多晶硅 12月国内多晶硅排产15.5万吨，环比11月增加2.9%，市场排产不及此前预期，主要一方面在于个别厂家停产技改。另一方面，新疆、内蒙地区限电政策亦造成一定影响，因此多晶硅实际产量较预期下降2-3千吨。市场N、P热度继续分化，大厂N型料占比基本保持5成以上。1月硅料总排产预计达到16万吨。 光伏组件 据SMM统计12月国内组件产量约为45.3GW，环比10月减少8.85%。12月国内组件排产继续降低——全球组件库存仍超100GW，下游受政策、电价、土地等问题装机需求无明显起色，年末最后一个月抢装不及预期，市场情绪仍显悲观。1月组件将再次迎来大幅减产，届时组件排产将不足40GW。 光伏电池 12月电池实际量61.10GW，其中P型电池31.87GW，环比下降14.45%，N型电池30.23GW，环比增长20.01%，12月PERC电池需求腰斩，不少电池厂选择减产甚至停产PERC电池产线，期间，N型电池继续爬产，在总产量中比比例提升至48.68%，大幅超过市场预期。P转N是大势所趋，1月PERC需求将继续减少，同时，因Topcon电池产能迅速释放，也面临供过于求的市场压力。1月N型电池排产比例预计提升至60%以上。 光伏玻璃 据SMM数据统计，12月国内光伏玻璃月度产量为235.07万吨，产量环比11月增加6.58％，产量增长的主要原因12月综合生产天数较11月增加一天，且前期新增窑炉产线纷纷产能爬坡中，产量较11月增加较多，对于1月产量来看，国内供应端增减并行，综合影响下SMM认为将维持相对稳定。 DMC 据SMM统计，12月我国有机硅产量为19.34万吨，环比增加11.41％。12月整月行业开工率为80.92％，较11月略有增长。12月产量增加的原因为一方面12月行情稍有抬升，企业开工意愿较强，同时前期检修企业陆续复工复产，产量爬坡，且有检修计划的企业计划延后，综合影响下，产量上升。 硅锰合金 SMM数据显示，2023年12月我国硅锰合金总产量84.35万吨，环比减少8.92%，同比减少2.02%。2023年1-12月我国硅锰产量约为1129.55万吨，累计同比上涨12.95%。本月硅锰减量的主要原因为，北方地区如内蒙高开工率维持，虽有个别限电影响，但实际产量释放波动不大，而宁夏地区受成本弱势及污染天气限产等因素，产量有所缩减。南方地区因价格下行，生产压力都相对较大，整体产量缩减同样较多。整体来看，硅锰产量延续缩减，12月全国硅锰总产量表现为降。 进入1月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。但其余地区考虑到成本及物流运输问题，生产积极性再度下降。待复产企业延后复产，而在产企业依旧有降负荷及减产趋势，因此1月整体硅锰产量预计维持缩减，约为79.45万吨。 镁锭 SMM数据显示，2023年12月中国镁锭产量为60613吨，环比增长9.4%，同比下降8.1%，累计产量70.9万吨，累计同比下降25%。 12月主产区受兰炭整改而停产的镁厂逐步投产，产能较大的几家大厂已经恢复生产，目前几家大厂尚未恢复满产。同时本月也有产量减少的企业，产量减少的原因是： 12月镁锭价格承压下行，镁厂利润空间一再压缩，目前镁价已经接近工厂成本线，业内人士信心受挫，部分镁厂选择下调开工率，减少镁锭供应。总体来说，产量减少的量小于产量增加的量，因此12月镁锭整体产量增加。考虑到目前镁价已经临近2万，且海外需求尚未回归，若镁价跌势不止，镁厂或将通过减产来稳定镁价，SMM预计1月镁锭产量将会减少至5.7万吨。 镁合金 SMM数据显示，2023年12月中国镁合金产量为24291吨，环比下降5.0%，同比下降2.3%，累计产量31.0万吨，累计同比增加1.1%。 受镁锭价格低位盘整运行影响，镁合金大厂订单较稳定，12月多数镁合金大厂照常按生产计划运行，产量未有明显变化。本月产量减少的原因是：受国内经济运行低迷影响，镁合金市场整体需求不振，本月有两家镁合金厂基本停产。从目前国内合金企业接单情况来看，12月市场订单较前期尚未有明显好转。考虑到年节将近，镁合金需求恢复仍需时间，停产企业暂未有复产打算，SMM预计1月镁合金产量将会维持在2.4万吨。 镁粉 SMM数据显示，2023年12月中国镁粉产量为5788吨，环比增加1.4%，累计产量6.5万吨。 12月镁粉市场表现出色，多数镁粉企业排单生产，部分镁粉企业满负荷生产。某大型镁粉企业负责人表示，受国内经济形势低迷影响，钢厂利润薄弱，镁粉下游采购态度较为谨慎。考虑到镁粉出口占比较大，受红海局势影响，海运费增幅较大，或将会影响到海外订单，SMM预计12月镁粉国内产量减少至0.5万吨。 氧化镨钕 2023年12月国内氧化镨钕产量5922吨，环比减少4.9%。减量主要集中在江西地区。 据SMM调研了解，因钕铁硼废料倒挂情况严重，多数废料回收企业为减少亏损，纷纷降低工厂开工率。临近年关，部分分离企业在年底进行停产检修，以上各方面因素叠加，导致氧化镨钕产量在12月环比有较为明显的缩减。其中，以江西地区产量缩减最为明显，当地产量环比缩减幅度达到了22% 镨钕金属 2023年12月国内镨钕金属产量为5574吨，环比增长1.2%。 受集团订单支撑内蒙地区开工率较上月增长3个百分点，达到75%。据SMM统计，12月镨钕金属价格跌至540000元/吨，较月初累计下滑47500元/吨。元旦归来镨钕金属价格跌势不减，近日镨钕金属市场实际成交价跌至510000元/吨，从企业了解由于近期市场观望氛围浓厚，下游询盘较为冷清，磁材企业补货意愿有限，金属订单跟进不足，导致镨钕金属价格持续走跌。考虑到目前磁材下游开工低迷，订单新增有限，1月国内镨钕金属增产动力有限，SMM将持续关注北方地区新增产能落地情况。 氧化镝 2023年12月国内氧化镝产量为203吨，环比缩减6.2%，主要减量体现在江西地区。 据SMM了解，江西地区有分离企业在12月进行停产检修，加之当地部分废料回收企业因严重的原材料倒挂，开工率降至30%左右，导致当地氧化镝产量环比出现24%的缩减幅度。氧化镝价格的持续下行，使得采购方采购意愿一直不高，氧化镝市场交投量也一直处于较低位置。 氧化铽 2023年12月国内氧化铽产量38吨，环比缩减8.3%，主要减量体现在江西地区。 据SMM调研了解，因严重的原材料倒挂，废料回收企业降低开工率，国内氧化铽产量也随之出现缩减。在下游需求量本就保持冷清的情况下，氧化铽价格的持续下行也使得其市场交投量较少。但随之分离厂停产检修的结束，2024年1月氧化铽产量将出现小幅回暖。 钼精矿 据SMM统计，12月份中国钼精矿产量约为1.77万吨，环比降低1.7%，与上月基本持平。 从12月份的生产情况来看，钼矿端企业仍普遍保持着高开工率，这主要是得益于钼产业链下游需求源源不断跟进，对钼精矿的利润空间起着较强的支撑力度。 进入1月，内蒙古一钼矿山进入检修停产阶段，可能会带来一部分钼精矿产出量的减少；叠加部分民营钼矿山年底受到的环保安全管控力度加强，产出量会产生波动，故预计1月份钼精矿产量可能会出现减少的情况。 钼铁 据SMM统计，12月份中国钼铁产量约为1.68万吨，环比增长3%； 从需求情况来看，12月份钢厂对于钼铁的公开招标量达1.6万吨，创下年内新高，多数钼铁冶炼厂在12月中下旬就已经接满了1月份的生产订单，所以在需求的支持下产出量环比继续增加；部分钼铁厂在产能盈余的情况下选择增产，推动钼铁产量进一步提升。 1月份，钢厂年底备库计划进场，对钼铁冶炼厂的开工率支撑较强，预计1月钼铁产出量将继续保持平稳或有继续增长可能。 白银 据SMM统计，2023年12月1# 白银的产量是1524.005吨（其中矿产银的产量为1069.005吨），较上个月增加173.2163吨，环比增加12.8%，同比增加7.7%。2023年1-12月白银产量总计16364.475吨。12月由于是2023年最后一个月，因此国内大部分冶炼企业都增加了排产和生产量，同时12月白银的价格处于相对较强的位置，因此矿端出原料也比较积极，市场12月整体产量环比增加，以保证2023年年度生产计划完成。 1月由于美国12月ADP就业人数公布值为16.2万人，高于前值10.1万人和预期值11.5万人；美国12月失业率公布值为3.7%，和前值持平，低于预期值3.8%；美国12月季调后非农就业人口公布值为21.6万人，高于前值17.3万人和预期值17万人。消息利空，美元表现比较强劲，白银价格小幅回落。 硝酸银 12月国内有销售资质的硝酸银生产企业的生产量为880吨，环比上涨0.9%，同比增加40.8%。已调研产量约占市场85%左右，预计国内12月硝酸银产量约为1035吨。本月硝酸银产量有增有减的原因是，下游电池片企业在进行产能转换，市场正处在从P型转向N型的时期。因此市场中对P型的需求减少对N型的需求比较稳定。对于银粉企业来说，受影响的主要是是P型背银粉生产企业，以及部分P型正银粉生产企业，市场中可以生产N型银粉或者P型正银粉可适用于N型的企业需求量仍比较稳定，但是其余的需求有所减弱。部分企业排产较多12月产量仍比较正常或有所增加，部分企业有库存或者订单和产量背对背的企业产量有所减少。因此本月个企业产量有增有减。但由于12月银价较高，且N型中所需要的银粉进口比例增加，因此对未来硝酸银产量仍有利空影响，因此SMM预计1月硝酸银产量会有所下降。 锑锭 据SMM调研统计，2023年12月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为7432吨，整体和上月6948吨相比，环比小幅上升6.26%。从12月的生产情况来看，仍旧大量厂家处于停产的情况，部分厂家的产量增加或者减少皆有，但整体变化不大。但是从近几个月的产量情况来看，也反映出目前原料资源开始进一步集中在部分厂的手里，许多厂家的产量想要增加的难度较大。详细来说，目前SMM的33家调研对象中有12家厂家停产，和上月相比减少2家；19家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加3家；2家厂家产量基本正常，比上月减少1家。SMM预计2024年1月全国锑锭产量较2023年12月相比，随着矿的资源持续偏紧，还将保持大致平稳，会有一定幅度增加或者减少，但是幅度不会大。 不少市场人士表示，由于目前国内矿山惜售及一些地缘政治等各种原因，2024年的上半年来看，预计进口锑矿也还将依旧紧张，锑原料资源紧张导致锑锭目前都相对集中在有原料的大型厂家手中。而矿价的坚挺也使得生产成本高昂。对于市场价格也会产生推动作用，加上目前市场资源不多，议价权逐渐偏向于资源持有者，预计2024年1月的锑价可能也将出现开门红。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2023年12月中国焦锑酸钠产量4470吨，环比11月份4398吨小幅上升1.64%，产量继上个月回落后，再次转头向上。总体来看，全国焦锑酸钠产量依旧保持在高位。 细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中12月有2家厂家还处于停产或者调试状态，其他焦锑酸钠厂家生产正常，有4家企业产量有所上涨，但也有3家厂家的产量有所下降，但是下降幅度不大，据个别厂家表示，由于新的一年的到来，加上春节前后下游行业普遍会有备货，预计2024年的1月产量将还会有所上升。这也使得整体12月中国焦锑酸钠产量有了一定小幅度回升。由于厂家普遍看好2024年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好，焦锑酸钠产量2024年有望继续上升的态势。因此，SMM预计2024年1月的全国焦锑酸钠产量将继续保持平稳或有回升的可能。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM对全国铋厂家调研统计，2023年12月中国精铋产量1906.968吨，产量依然维持在2000吨以下。相比2023年11月全国精铋产量的1996.77吨，环比继续减少4.5%。细节数据来看，其中，SMM的24家调研对象中12月有6家厂家停产，较11月份减少1家；从厂家的增减产情况来看，12月有部分厂家的产量有继续减少的趋势，其中有5家工厂的产量出现大幅下降。这也使得12月的锑锭产量整体和上月相比整体依旧呈现减少趋势。SMM预计2024年的1月的全国精铋产量保持平稳的可能性较大，另外由于目前市场普遍反映铋原料依旧紧张，也不排除继续减少的可能。 海关数据显示，2023年11月中国三氧化二铋出口量数据为368吨左右，出口量相较10月中国三氧化二铋出口量的385吨左右相比，环比依旧有所下降。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 钛白粉 SMM数据显示，2023年12月中国钛白粉产量为3.3万吨，当月产量环比减少1.0%，同比增加17.7%，累计产量383.6万吨，累计同比下降0.9%。 随着市场进入钛白粉传统淡季，钛白粉价格低位盘整运行，部分钛白粉企业开始安排检修计划以减缓库存快速上升所引起的压力，钛白粉产量由此减少。12月份海外客户低价补库，各钛白粉企业在手订单较多，钛白粉市场现货相对紧缺，钛白粉企业库存压力较小，各钛白粉企业存涨价预期。年节将近，各钛白粉企业再存停产预期，SMM预计12月钛白粉产量将会在32万吨。 仲钨酸铵 据SMM统计，12月份中国APT产量约为1.08万吨，环比减少2.2%。 12月份，在钨精矿成本居高不下、下游粉末企业又没办法向下传导成本压力的局面下，APT市场双向承压，价格一直在倒挂-低利润的区间徘徊，冶炼企业生产积极性受挫，故整体开工率在保持长单交付以外，较少有特意备库计划的实施。除此之外，部分企业因年底盘点停工几天，所以整月产出量呈现继续小幅减少的态势。 进入1月，钨市终端需求表现平淡，年底补库计划可能不及预期，APT冶炼企业开工率提升的可能性偏低，预计1月APT产量可能会继续保持偏弱状态。 碳酸锂 12月国内碳酸锂产量4.4万吨，环比2.08%，同比26.36%，2023年碳酸锂产量46万吨，同比31.38%。分原料情况看，个别辉石矿锂盐企业由于代工订单的增加而带来整体产量微增；江西个别云母矿锂盐企业年底清理原料库存而带来较大碳酸锂增量，个别新投产锂盐企业增产也带来产量的少量增加；两者共同带动12月份国内碳酸锂产量增加。部分盐湖锂盐企业由于在低温天气下生产效率降低而季节性减产；回收料锂盐企业由于近期电芯产废减少、原料紧缺，且利润持续压缩，近期出现倒挂亏损现象，产量再度减少。 进入24年1月，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，整体产量将略微减少；较多产能较小的云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，初步预计将持续至春节后，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计后续将持续减量；盐湖企业多数维持平稳生产，但新疆某盐湖锂盐企业新投产将带来小幅增量；回收料锂盐企业由于废料供应紧缺情况持续，且生产利润整体倒挂，预期将持续性减量。总体看，预计24年1月国内碳酸锂产量4.17万吨，环比-5.12%，同比16.18%。 氢氧化锂 2023年12月，中国氢氧化锂产量达20,330吨，环比下滑3%，同比下滑20%。当月氢氧化锂依旧处于供需双弱的局面。从供应端看，当前部分厂商虽有新增产线已逐步建成，但依旧处于调试阶段，行业总产能缓慢增长。从实际生产端来看，随着氢氧化锂价格持续下行，甚至下探至工碳价格之下，氢氧化锂生产经济性依旧低迷，氢氧化锂冶炼端普遍开工意愿不高，部分厂商代工订单亦逐步进入尾声，排产逐步走低。而需求端，至月中下旬时，虽因碳酸锂价格逐步企稳，对氢氧化锂价格形成提振。而部分海外厂商因红海航道遇阻，且部分国内正极厂因后续春节假期，致排产需求前置，存一定备货需求，下游拿货意愿有所回暖，但多数正极厂考虑到行业库存水平依旧处于相对高位且后续订单不确定性风险仍存，采买依旧谨慎，市场供需过剩格局恐仍将继续维持。SMM预计，2024年1月，中国氢氧化锂产量达18,720吨，环比下滑8%，同比下滑12%。 硫酸钴 12月，中国硫酸钴产量为5,193金吨，环比减少10%，同比减少25%。本月产量减少的主要原因为：需求恢复不及预期，厂库及社会库存均有一定的积累，整体市场供大于求态势明显。此外虽成品价格下滑，但考虑到原料库存周期，冶炼厂倒挂明显，因此月内市场维持减产去库存态势。 预计1月，由于冶炼厂去库明显，加之部分企业订单向好（部分三元企业提前生产二月订单）以及节前备货的影响，硫酸钴需求出现短暂回暖现象，因此产量减量空间不大。预计1月硫酸钴预计产量为5,109金吨，环比减少2%，同比减少19%。 四氧化三钴 12月中国四氧化三钴产量为6,291吨，环比减少5%，同比增加26%。本月产量下降的主要原因为，前期市场需求提前消耗，12月各家维持交前期订单，新增订单寥寥。而成本端钴盐价格同步下跌，成本支撑走弱，倒逼四钴价格下行。但持续下行的市场并未刺激更多成交，因此冶炼厂排产下行。 预计1月，由于前期钴价基本已至低位，市场采买情绪增强；加之节前补库需求的支撑，四钴订单转好，因此冶炼厂排产上行。预计1月四氧化三钴产量为7,217吨，环比增加15%，同比增加103%。 三元前驱体 12月，中国三元前驱体产量约68,586吨，环比减少2%，同比减少10%。1-12月中国三元前驱体累计产量为814,388吨，累计同比减幅5%。 供应端，由于已至年末，为完成全年目标，部分企业出货落点好于预期，有保量出货的现象，因此部分企业生产随之上行。此外部分企业仍维持去库，12月仍是出货大于产量。需求端，海外市场，12月需求持稳小增，部分厂家将一月出口的部分订单前置于12月出口。国内市场，12月正极端需求较弱，部分厂家积压一定的前驱体库存。分系别来看，12月中低镍占比微减，高镍由于出口端较稳定占比微增。 进入2024年1月，需求端，正极端口1月份总体排产微减不到1%，但是由于部分厂家的前驱提货需求在12月提前消化，因此1月份前驱的需求量仍有进一步走弱预期。供应端来看，三元前驱端生产策略发生分化，一部分厂家由于提前出货、需求弱势下生产存在较大幅度下行；一部分厂家考虑镍钴价格已至低位，且2月份有放假预期，将2月份的生产前置于1月，1月份将建立一定的库存。1月中国三元前驱体产量为 66,094 吨，环比减幅4%，同比增幅14%。 三元材料 2023年12月，中国三元材料产量为53,181 吨，环比减量5%，同比持平2023年1-12月，中国三元材料累计产量为621,115 吨，累计同比减幅5%。 供应端，数码和小动力市场，细分市场厂家有为保全年出货量在12月底低价出货的现象，此外部分动力厂家下沉竞争报价较低，小厂家无力与其竞争，因此消费市场出现分化，有资金实力承受亏损的企业出货持稳，小厂家停产消化前期库存。动力市场，正极厂家以销定产，在年末电池厂去库背景下产量总体维持下行，极少数厂家生产实现逆势增加，一是为保全年出货量级1月出口需求前置，二是部分厂家国内下游订单确有小幅增量。分系别来看，中低镍占比下行，高镍占比微增。 进入2024年1月，数码和小动力市场，市场分化仍在，小厂家维持减量或者停产状态，细分头部厂家有将2月份需求前置生产，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期，需求来看，一是此前12月需求已至较低位，电池厂家结束年末去库，年初恢复正常提货，二是由于航运扰动海外终端订单少量备货，三是国内12月车销好于预期带动部分三元正极需求小幅复苏。从电芯厂来看，头部电芯厂三元需求总体持稳，其中中高镍需求存在小幅增量，低镍需求持稳。部分二线电池厂中镍需求存在一定的小增预期。但是部分主做海外市场的电池厂由于终端车销走弱且产品迭代的因素，需求较差。 供应端来看，三元正极企业或在1月成品库存上行，部分厂家由于2月份放假检修等因素，将在1月份提前生产，消耗2月需求量。但是需注意，目前锂价再次有走弱预期，因此下游或因锂价下行需求出现变动，1月电池厂存在砍单风险。 总体来看，2024年1月中国三元正极产量为 52,852 吨，环比减幅0.62%，同比增幅30%。 磷酸铁 12月，中国磷酸铁产量为79,900吨，环比和同比分别减24%和1%，累计同比增56%。磷酸铁锂需求萎缩，影响前驱体磷酸铁的产销量，导致磷酸铁产量大幅下降。市场方面，12月下游磷酸铁锂企业因需求收窄而降低开工率，减少原料磷酸铁的采购量。磷酸铁企业被迫减停产，维持产品低库存，供应量下降。成本方面，12月原料价格相对持稳，因成本倒挂，磷酸铁企业生产积极性不高。2024年1月市场淡季，磷酸铁企业继续降低开工率，生产减量。预计2024年1月，中国磷酸铁产量为71,000吨，环比减11%，同比增14%。 磷酸铁锂 12月，中国磷酸铁锂产量为95,010吨，环比和同比分别减17%和6%，累计同比增30%。2023年12月，行业需求继续走弱，磷酸铁锂采购订单萎缩，导致磷酸铁锂产量下降。主原料价格下跌，原料和成品持续去库，电芯企业刚需采买铁锂材料。12月，主原料碳酸锂和磷酸铁等价格下行，铁锂材料的制造成本下行。供应端，12月铁锂企业以销定产，担心下游毁单而排产谨慎；铁锂企业优先消化库存，维持刚需生产，市场上供应总量大幅下降。需求端，动力端和储能端电芯企业以清产成品库存为主，磷酸铁锂材料的提货周期延长、提货量下降。2024年Q1为行业传统淡季，市场看空情绪较浓，磷酸铁锂需求难有起色。整体市场低迷，大部分磷酸铁锂企业将春节（2月上旬）前后一至两周内提前放假；叠加春节期间物流受限，上下游企业集中在1月份备货。预计2024年1月中国磷酸铁锂产量为97,310吨，环比和同比分别增2%和51%。 钴酸锂 12月，中国钴酸锂产量为6,326吨，环比降低9%，同比增加10%。成本端四钴、碳酸锂原材料价格继续下滑，带动成本降低。供应端，12月钴酸锂正极供应减量明显。12月处于钴酸锂市场淡季，下游终端需求有限。钴酸锂正极抢单竞争较为激烈，尤其是在中低电压平台方面，低价抢单现象频频发生。且12月处于各正极厂降库存，冲销量，回笼资金的关键时期，出于对需求不看好的考虑，各家的生产较之前均有减量。需求端，下游电芯厂的订单多以长单为主，散单零星。1月钴酸锂市场是春节前的生产月，2月春节假期期间大部分正极厂放假1-2周，致使1月预期排产增量，来提前补充2月的库存。预计1月排产预测为7,092吨，环比增加12%，同比增加125%。 锰酸锂 2023年12月，中国锰酸锂产量为5,113吨，环比减少26%，同比减少25%。本月锰酸锂企业采购原料端碳酸锂现货价格在中下旬有企稳之势，导致锰酸锂正极材料的成本支撑有所增强。但是临近年末，下游电芯厂多以降本去库为主，对于锰酸锂的采购压价情绪仍在。因此低价碳酸锂库存较少的锰酸锂企业难以接单，只有少部分存有低价原料库存的锰酸锂企业可以生产。进入1月，有节前备货计划的电芯厂并不多，大部分电芯厂还是担心碳酸锂价格难以企稳，不敢有成品库存。叠加部分电芯厂的停产检修计划，导致1月锰酸锂市场的订单情况或仍维持下降趋势。预计1月实现锰酸锂产量约达4,495吨，环比下降12%，同比减少72%。 2023年12月金属产品产量 》点击查看更多SMM金属产业链数据库 说明： 1、带*的数值为修正值，斜体的数值为预测值。 2、镍生铁的产量是指实物量折合金属后数据。 调研方法论 1、调研方法 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 产量数据包括上月产量（初值）、上上月产量（修正值）以及当月产量的排产预测值。通常情况下，SMM较少对产量进行修正，即修正值=初值，但仍保留修正的可能性。 每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 2、样本介绍

紫金矿业1月2日公告了2023年度主要产品产量情况，2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%；冶炼产铜72万吨，同比增长4%；矿山产金67吨，同比增20%；矿山产铅（锌）46.7万吨，同比增3%；当量碳酸锂2903吨。 据紫金矿业官微发表的该公司董事长陈景河2024年新年致辞显示：过去的2023年，是公司“十年三步走”战略第二阶段开局之年。面对疫情阴霾退散后经济复苏困难等考验，公司上下坚定信心、奋发有为， 金、铜等主营矿产品产量持续快速增长，是全球头部矿企中为数不多连年保持产能增长的生力军，矿产铜有望突破100万吨大关； 公司A股、H股股价较去年底上涨26%和23%，公司市值超过3,100亿元，位居A股上市公司第23位。 巴新波格拉金矿历经三年多艰苦谈判，终于在年底恢复生产，将为公司增加重要黄金产量并贡献可观利润。 陈景河表示： 资源并购与自主勘查取得新成果 ，苏里南罗斯贝尔金矿交割后迅速投产见效，成为公司产金大户和骨干盈利项目；收购西藏大型朱诺铜矿、蒙古哈马戈泰铜金矿，受邀主导世界级锂矿Manono东北部勘探开发；黑龙江铜山铜矿深部勘查、湖南道县锂多金属矿勘查、塞尔维亚波尔地区铜资源勘查取得重要成果。 陈景河表示： 重点项目建设有序推进， 刚果（金）卡莫阿-卡库拉一二期选厂技改工程、塞尔维亚紫金矿业上部矿带选厂技改工程、塞尔维亚紫金铜业冶炼厂技改项目、塔吉克斯坦塔罗金矿加压氧化项目等建成投产，陇南紫金、山西紫金等一批改扩建项目产能释放，西藏巨龙铜矿二期工程前期工作加快推进，“两湖一矿”锂板块一期工程基本建成。 陈景河表示： 重大技术攻关项目加速落地， 黑龙江多宝山铜矿、福建罗卜岭铜钼矿、塞尔维亚丘卡卢-佩吉下部矿带及JM铜矿崩落法采矿方法研究与项目建设积极推进；公司胜利召开第七次科技大会，十四名“两院”院士莅临指导，推动矿业高质量发展和紫金科技竞争力提升。 不过，陈景河也提到：公司安全生产形势极其严峻，发生多起建设项目承包商安全事故，令人痛心疾首，警钟振聋发聩，安全生产比国际一流企业仍然有重大差距；哥伦比亚武里蒂卡金矿持续受到非法采矿势力干扰影响，并发生人员伤亡恶性事件。公司成本尤其是海外项目成本，上升趋势没有得到有效遏制，影响投资收益；随着碳酸锂价格断崖式暴跌，锂板块与预期有一定差距。 在介绍 增效益，提升全球竞争力，陈景河提及 全面实现重大项目增产增效。加快一批重要铜矿增量项目建成投产达产，抓住金价高位历史机遇，全面释放黄金板块产能及效益，争取用五年时间实现铜、金产量大幅增长；公司已经拥有世界级锂资源储备，五年内争取成为全球最重要的锂生产企业之一，打造公司重要的新增长极。 全面提升锌板块、银板块及冶炼、建设、金融、贸易、物流等协同作用 ，构建“紫金系”资本版图，提升融资能力，增强抗风险能力。适时推动“逆周期”低成本并购，实现资源、产能及效益规模提升； 探索在全球产业价值高地建设关键矿产材料新基地，消纳加工海外矿物原料。 紫金矿业此前发布的三季报显示：2023年前三季度，公司实现营收2250.08亿元，同比增长10.19%；归母净利润161.65亿元，同比下降3.01%；基本每股收益0.615元。其中第三季度归母净利润58.63亿元，同比增长45.22%，环比增长21%，对于三季度业绩增加的原因，紫金矿业公告称：公司充分把握市场机遇，积极组织生产，主要产品产量和销量同比增加。 对于主要生产经营数据，紫金矿业介绍： 2023年1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%； 矿山企业毛利率为50.29%,同比下降6.09个百分点，综合毛利率为15.16%，同比下降0.44个百分点。与2023年第二季度环比，2023年第三季度矿产金产量环比增加8%，矿产铜产量环比增加8%,矿产锌产量环比下降3%；第三季度矿山企业毛利率为47.65%，环比下降2.21个百分点。

紫金矿业12月11日晚间公告称：公司旗下位于巴布亚新几内亚（以下简称“巴新”）的波格拉金矿已于近日达成全面复产所需的全部前提条件，并将于2023年12月22日正式启动复产。 随着采矿及选矿等生产系统的恢复运转，波格拉金矿复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。 波格拉金矿全面复产后，仍由公司和巴理克黄金公司（BarrickGoldCorporation）在巴新的合资公司（以下简称“BNL”，公司和巴理克黄金公司分别持有BNL50%股权；BNL持有波格拉金矿项目公司49%股权，巴新相关方持有项目公司51%股权）负责矿山运营，将有效保障波格拉金矿的复产秩序及生产效率。 根据BNL最新规划， 波格拉金矿保有黄金资源量417吨，在复产、达产后，矿山预计平均年产黄金21吨，矿山剩余寿命超过20年。 按 公司通过BNL间接持有波格拉金矿24.5%权益计算，归属公司权益的年黄金产量约5吨，将显著增加公司的黄金产量，并为公司带来持续稳定的利润贡献。 巴新相关方和BNL在波格拉金矿总开采年限内的经济收益分成比例为53%和47%；经济收益分成是根据现金流分配计算的，巴新相关方享有的经济分成包括政府税费、从项目公司的分红与其他现金分配所得等。 紫金矿业在公告中称：公司于2015年出资2.98亿美元（1亿美元为股权，1.98亿美元为债权）收购BNL50%的权益，截至波格拉金矿2020年4月停产前，公司已收回该项目的投资成本。 紫金矿业2020年4月曾公告称，波格拉金矿的采矿权已于2019年8月到期，根据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。巴新政府于2020年4月24日发布新闻，决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。 随后经过了一系列的调解沟通，紫金矿业2023年4月公告，BNL与巴新政府、新波格拉合营公司（简称“新波格拉公司”，BNL持有49%股权，巴新利益相关方合计持有51%股权）签署一份《新波格拉推进协议》。协议三方均同意在2022年缔结的《波格拉项目启动协议》和《新波格拉有限公司股东协议》条款基础上，尽快启动波格拉金矿的全面复产。 此外，紫金矿业发布的三季报显示：2023年前三季度，公司实现营收2250.08亿元，同比增长10.19%；归母净利润161.65亿元，同比下降3.01%；基本每股收益0.615元。其中第三季度归母净利润58.63亿元，同比增长45.22%，环比增长21%，对于三季度业绩增加的原因，紫金矿业公告称：公司充分把握市场机遇，积极组织生产，主要产品产量和销量同比增加。 对于主要生产经营数据，紫金矿业介绍： 2023年1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%； 矿山企业毛利率为50.29%,同比下降6.09个百分点，综合毛利率为15.16%，同比下降0.44个百分点。与2023年第二季度环比，2023年第三季度矿产金产量环比增加8%，矿产铜产量环比增加8%,矿产锌产量环比下降3%；第三季度矿山企业毛利率为47.65%，环比下降2.21个百分点。 紫金矿业此前发布的半年报显示，上半年主营矿种产能稳步提升、再创新高，实现矿产铜49万吨、矿产金32吨、矿产锌（铅）24万吨，分别同比增长14.2%、19.6%、5%。实现营收1503亿元，同比增长13.5%，受金属价格整体受挫和新冠疫情时期累积的成本上升影响，实现归母净利润103亿元，同比出现下滑，但环比增长39%。 从紫金矿业的业绩报中可以看出，如果在其以后的业绩中增加了波格拉金矿的产量，将有望丰厚企业的业绩。 高盛发布研究报告称，紫金矿业公布巴布亚新几内亚波格拉金矿重启潜在正面影响，维持买入评级，认为当前估值有吸引力，目标价17.5港元，股本回报率18.6%。报告引述公司宣布，波格拉金矿将于2023年12月22日恢复生产。该公司预计首批黄金产品将于2024年第一季开始出货。重启后紫金将实际持有Porgera矿24.5%的股权。该行预测，重启可能会按持股以每年5吨的速度贡献黄金产量，使该公司2024年的黄金产量提高7%，盈利提高4%。

2023年11月中国基本金属生产概述 电解铜 11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。1-11月累计产量为1044.07万吨，同比增加102.86万吨，增幅为10.93%。 由于11月有3家冶炼厂进行计划内检修，且有1家冶炼厂因设备受损而减产，再加上有一家冶炼厂开始技术升级改造，而且仍有部分冶炼厂受制于粗铜供应紧张令其产量下降；在上述不利因素的影响下11月的产量较预期明显减少。除此之外，新点火的冶炼厂产出速度低于预期，使得新增产量有限，这也是令总产量未能增加的原因之一。因此，我们认为11月电解铜行业的整体开工率为88.92%，环比下降3.41个百分点。 进入12月，据SMM统计仅有1家冶炼厂有检修计划，再加上11月检修的冶炼厂陆续复产，而且不少冶炼厂反映12月粗铜供应情况较11月好转，上述利好令12月总产量较11月上升。然而前期新点火的几家冶炼厂迟迟未能有电解铜产出，估计要到1月才能有产出，这使得12月的产量要比市场预期低。SMM根据各家排产情况，预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增加4.37万吨增幅为4.55%，同比上升15.5%。1-12月累计产量预计为1144.52万吨，同比增加11.31%，增加116.31万吨。 电解铝 据SMM统计，2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月份国内电解铝累计产量3794.6万吨，同步增长3.6%。11月份国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM测算11月份国内铝水比例环比增长3个百分点至73.4%左右。11月份国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减少10%，1-11月份行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减少10.4%。 产能变动：11月份国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区因电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，截止目前省内电解铝减产涉及年化产能117万吨，省内电解铝运行产能由565万吨回落至448万吨左右，目前云南电解铝运行产能较去年增长44万吨左右。11月份，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。其他地区电解铝产能多持稳运行为主，暂无出现大规模性产能变动。截止11月度，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4189万吨左右，行业开工率环比下降2.4个百分点至92.7%。 产量预测：进入12月份，国内仍有少量新增产能投产，但云南地区目前运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，其他地区暂无较大变动可能性，预计12月份国内电解铝运行产能短期持稳运行为主，后续仍需关注西南地区电力供应情况。结合未来产能变动情况，SMM预计12月份（31天）国内电解铝产量356万吨左右，同比增长3.5%，2023年全年电解铝产量有望达4150万吨，同比增长3.6%。 氧化铝 SMM数据显示，11月（30天）中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，日均产量环比增加0.41万吨/天至22.48万吨/天。11月总产量环比10月减少1.4%，同比去年增加7.2%。截至11月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8207万吨，全国开工率为82.1%。1-11月中国氧化铝累计产量达7300.9万吨，同比增长3.0%。 分地区来看，山西地区，11月全省开工率为78.4%，较10月抬升3.4%，主因11月份山西地区个别氧化铝厂恢复第二条产线生产，涉及年产能35万吨，叠加部分氧化铝厂受利润驱动有所提产，故开工率有所爬升。河南地区11月全省开工率在63.5%，较上个月下降2.2%，主因三门峡地区个别氧化铝厂因矿石供应紧张自10月份以来维持压产状态，据SMM调研，三门峡地区矿山仍维持停产状态，短期无复产预期。贵州地区，个别氧化铝厂生产受制于矿石供应及成本问题维持低产状态，11月贵州全省开工率维稳在82.4%；河北地区，11月开工率在81.3%，较上个月下滑7%，主因11月份河北地区某大型氧化铝企业因热电厂设备故障导致蒸汽供应不足而检修，涉及年产能240万吨，计划于近期恢复正常生产；广西地区，开工率从上月86.9%下降至85.4%，主因当地某氧化铝厂因检修影响年产能约30万吨，后于11月下旬恢复正常生产，故广西地区11月氧化铝开工率有所下滑；山东地区，全省开工率从10月88.8%恢复至11月份93.5%，11月份山东地区某大型氧化铝厂进行计划内停炉检修，涉及年产能100万吨左右，检修周期初步计划为11月28日-12月10日。 下月预测：预计12月河北地区将恢复部分此前因检修而减产的产能，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体开工或将维持较低水平，山东地区某大型氧化铝厂目前进行计划内停炉检修，计划于12月上旬恢复生产，广西地区11月因矿石供应问题维持低产的企业短期较难恢复至满产状态。此外，年底北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期，故SMM预计12月日均产量为22.3万吨/天，总运行产能为8150万吨左右，同比上涨6.6%。 原生铅 2023年11月全国电解铅产量为30.12万吨，环比下滑6.42%，同比上升0.12%；2023年1-11月累计产量同比上升14.04%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。 据调研，11月电解铅产量降幅逾2万吨，为近5个月中电解铅降幅最大的一个月份。本月产量下降的主要原因为是：河南、云南、湖南等地部分铅冶炼企业进入检修状态，且多为中大型企业与交割品牌企业，故带来较大的产量波动。期间，云南地区因处于冬季，枯水期水力发电有限，11月正值限电状态；同时缅甸战争升级，导致云南部分关口暂时关闭，铅精矿边贸减少导致供应趋紧，也是电解铅企业产量下降的因素之一。 展望12月，在11月检修的电解铅冶炼企业计划于12月集中恢复，将带来大量级的产量增加，预计当月电解铅产量环比增量超万吨。其中，河南、云南、湖南、江西等地区中大型冶炼企业的增量均为检修后恢复，是本月电解铅产量预增的主要因素。而另一方面，年末铅精矿冬储与供应偏紧矛盾尚存，以及铅价持续走弱，部分铅冶炼企业生产积极性下降，从而产生部分减量的可能性。如近期缅甸北部的冲突持续升级，云南部分关口尚处于关闭状态，铅精矿边贸存在局限性，使得地域性供应收紧。另青海地区铅冶炼企业计划于12月25日起对铅冶炼系统进行设备升级，以此提高铅锭产能，而技改期间（2024年上半年）将停产半年，后续SMM将跟踪其实际生产变化。 再生铅 2023年11月再生铅产量44.55万吨，环比10月份下降6.43%，同比去年上升15.89%；2023年1至11月再生铅累计产量428.61万吨，累计同比上升10.97%。2023年11月再生精铅产量39.18万吨，环比10月份下降6.47%，同比去年上升14.9%；2023年1至11月再生精铅累计产量373.96万吨，累计同比上升10.48%。 据调研，11月再生铅产量降幅逾3万吨，为近9个月中再生铅降幅最大的一个月份。本月产量下降的主要原因有四点: 一是废电瓶供应紧张限制产量；二是成本高企而铅价超跌，炼厂亏损严重生产积极性不高；三是部分中大型炼厂月内因行情停产和设备检修，约影响10天的产量；四是北方地区供暖后空气质量较差，环保管控导致部分炼厂减产。 进入12月，市场悲观情绪依然浓厚，废电瓶价格对铅价走势以及再生铅炼厂生产情况的影响至关重要。部分炼厂表示若后续废电瓶到厂量在价格不涨的前提下仍可维持生产刚需，则12月预计正常生产；若后续废电瓶供应依旧紧张且铅价维持弱势震荡，亏损仍严重的话不排除停产检修的可能。另外，11月因检修而产量下滑的企业预计12月产量基本恢复正常。综合来看，SMM预计12月再生精铅产量小增6千吨，警惕原料供应及其价格对实际生产情况的影响。 精炼锌 2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨或环比下降4.23%，同比增加10.62%，低于我们之前的预计值。1至11月精炼锌累计产量达到603.2万吨，同比增加10.62%。其中11月国内锌合金产量为9.33万吨，环比下降0.48万吨。 进入11月，国内冶炼厂产量不及预期，主要是陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显；另外内蒙、陕西、云南和广东等地的部分冶炼厂产量下降亦带来一定减量。另外四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，产量增加。 SMM预计2023年12月国内精炼锌产量环比增加0.68万吨至58.58万吨，同比增加11.41%；2023年1至12月累计产量达到661.7万吨，累计同比增加10.69%；进入12月产量微增，主因一方面广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。 精炼锡 据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。11月份国内锡锭产量总体持稳，其中云南数家冶炼企业于11月份调整生产计划带来小幅锡锭增量，云南某冶炼企业因为设备维修11月份产量小幅下降，其余多数企业维持平稳生产；而江西地区某家冶炼企业由于生产成本较高，废锡供应紧张，11月份生产计划调整导致其产量有所减少；内蒙古某冶炼企业于11月份调整生产计划产量小幅减少；广东某冶炼企业在11月份因废锡供应偏紧，开工水平有所下降带动产量小幅减少；其余多数冶炼企业在11月份维持平稳生产节奏。进入12月份，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，预估精炼锡产量维稳；11月份小幅减产的江西某冶炼企业计划于12月份继续小幅减产，另外江西某家冶炼企业近期公布年底停产检修计划，预估12月份精炼锡产量将有一定程度的下降；安徽某冶炼企业正在恢复生产，预计12月份产量恢复至检修前的水平；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。预计12月份国内锡锭产量为15445吨，环比-0.74%，同比2.69%。 电解镍 2023年11月全国精炼镍产量共计2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45%。11月为今年以来首次精炼镍产量下滑。本月产量下滑主要原因是自10月起镍价开启下行通道，首先挤压的就是外采原料生产电积镍的企业的利润，导致外采原料企业在10月底开始陆续亏损生产至今，叠加11月镍价加速下行，最低跌至12.3万元/吨左右水平，已经相当接近部分自有原料的一体化企业生产成本。此外，受期现产品之间的差异性，精炼镍的原料价格下行速度不及期镍，最终导致部分企业受成本端压力出现小幅减产。 预计2023年12月全国精炼镍产量2.32万吨，较11月精炼镍产量相比小幅上涨。当前镍价已出现触底反弹迹象。此外，12月期间精炼镍原料端供给有所放量叠加下游需求较差，因此原料价格或无法支撑最终下行让利给下游。整体来看，12月全国精炼镍产量或将小幅上行。 镍生铁 2023年11月全国镍生铁产量为3.16万镍吨，76.57万实物吨，实物吨环比下降2.87%，金属吨同比下降6.35%。11月期间国内镍生铁产量下滑基本符合预期。成本端来看，据SMM调研了解，受8月份镍矿价格上行所影响，国内铁厂仍有部分高价镍矿原料储备因此在此后镍铁价格快速下行的时段里，亏损程度逐渐拉大，据SMM调研了解国内镍铁冶炼厂亏损幅度在8%-20%。从而，月内部分镍铁冶炼厂开始减负荷生产或者停产检修。 预计2023年12月全国镍生铁产量在3.04万镍吨左右，金属量较11月产量环比下行3.72%。据SMM调研了，目前铁厂高价镍矿库存仍然较高，导致生产成本高居不下。其次，年内不锈钢预期仍然悲观，需求难好。因此，在生产成本高居不下、需求端难对镍铁价格起到支撑的背景下，预计国内镍铁冶炼厂亏损幅度难以缓解，12月份镍铁产量难有恢复。 印尼镍生铁 2023年11月印尼镍生铁产量12.74万镍吨，环比增加10.03%，同比增幅26.6%。2023年累计产量124.69万镍吨，累计同比增幅19.5%。印尼高镍生铁产量上调基本符合SMM预期，受印尼当地临时配额发放影响，市场对镍矿供给紧张担忧情绪大幅缓解，11月中下旬后，中、高品位镍矿溢价均已恢复至正常区间。从而印尼当地高镍生铁冶炼成本随之下调。虽11月期间镍铁价格呈现下跌趋势，相比于国内铁厂来说印尼本地高镍生铁冶炼厂仍具备一定的成本优势，从而多数产线维持正常排产。此外，11月期间仍有新增投产从而导致了11月期间的高镍生铁产量爬升。预计12月高镍生铁产量持稳12.77万镍吨，环比上升0.24%。 硫酸镍 2023年11月份全国硫酸镍产量为3.61万金属吨，全国实物吨产量16.43万实物吨，环比下降6.39%，同比降低14.77%。11月，硫酸镍呈持续阴跌态势。自11月开始后，下游进入年底去库阶段，对硫酸镍需求持续疲软。叠加10月部分镍盐企业小幅累库，因此11月部分企业开始减产。因此11月产量出现下降。 12月，其一，前驱体企业订单减量严重，排产下行，对硫酸镍需求持续走弱；其二，硫酸镍价格阴跌至历史相对低位，镍盐厂家利润情况不乐观；其三，部分厂家12月有检修计划。综上，预计12月硫酸镍产量继续下降，预计环比11月下降14.65%。 电池级硫酸锰 2023年11月我国高纯硫酸锰产量约2.61万吨，环比下降0.76%。本月高纯硫酸锰采购需求偏弱，而整体市场得供应减量并不多，主因存在少量高纯硫酸锰企业的非计划型生产，导致库存出现小幅积累的现象。同时，前驱锰盐一体化企业在本月的硫酸锰溶液产量有所增加，因此即便在部分高纯硫酸锰企业以销定产的生产节奏下，整体的供应量并未减少很多。 进入12月，据SMM了解，三元前驱体排产或将继续环比下降，因此对高纯硫酸锰的采购需求也是环比减少的。理论上，供应端应该也会有所减量，但是不排除高纯硫酸锰企业或有提前备库，然后集中停产的生产计划。综合来看，12月预计实现高纯硫酸锰产量约2.47万实物吨，环比下降5.36%。 电解二氧化锰 SMM数据显示，2023年11月我国电解二氧化锰产量为1.82万吨（其中锰酸锂型0.27万吨，碱锰型1.05万吨，碳锌型0.51万吨），环比增加18.60%，同比增加23.10%。2023年1-11月累计产量约为18.02万吨，累计同比下降30.65%。本月电解二氧化锰在锰酸锂型、碱锰型和碳锌级的产量均有增加，主因检修停产的头部电解二氧化锰企业在本月已经恢复正常生产，导致本月开工率有所提高。然而，锰酸锂市场较为低迷对锰酸锂型二锰的采购量有限，因此存在小幅累库的现象。 进入12月，临近元旦和春节，部分电芯厂存在备货计划，对碱锰型和碳锌型的采购或有小幅提高。但锰酸锂市场的低迷趋势将继续延续，导致锰酸锂型二锰产量下降。因此综合判断，12月电解二氧化锰实现产量约为1.76万吨。 四氧化三锰 SMM数据显示，2023年11月我国四氧化三锰产量为0.91万吨（其中电子级0.48万吨，电池级0.43万吨），环比下降16.24%，同比下降37.38%。2023年1-11月累计产量为11.60万吨，累计同比下降18.66%。本月电池级四氧化三锰产量下降较多：主因本月碳酸锂现货价格进入下行通道，锰酸锂订单缩减较多，因此对电池级四氧化三锰的采购需求有所减少。而电子级四氧化三锰方面，基本维持正常生产，受地产市场低迷影响，需求很难被带动。 从市场反馈来看，进入12月，锰酸锂市场的低迷态势会更加严峻，锰酸锂企业排产或将环比下降较多。因此12月电池级四氧化三锰产量也会有所下降。而电子级四氧化三锰产量波动或将不大。综合来看，12月四氧化三锰总产量预计约为0.79万吨。 高碳铬铁 SMM数据显示，2023年11月全国高碳铬铁产量小幅回落，至66.1环比减少2.55万吨，降幅3.71%；同比增加13.42万吨，增幅25.48%。其中内蒙古地区产量44.5万吨，环比增加0.5万吨，增幅1.14%；四川地区产量2.85万吨，环比减少35.96%。虽11月钢招价格下跌走弱，但不锈钢厂减产幅度整体有限，对铬铁需求降幅有限。南方铁厂倒挂下，停、减产产线增多，加之成本支撑下，铬铁零售价格回暖。北方冬季停产复工难度较大，加之零售价格下尚有利润，开工多维持高位不减，铬铁供给在北方开工支撑下，整体降幅有限。 12月高碳铬铁产量预计63.85万吨，较11月产量走低回落。12月不锈钢产量止跌上涨，带动铬铁需求再次走强，虽钢招价格小幅回落，但过剩预期减弱下，铬铁厂家悲观情绪有所减弱。四川正式进入枯水期，域内电费明显提升，月初多家铬铁厂家集中停产，南方其他省份也有。但北方现阶段产能占比增大，北方大型铁厂生产稳定，铬铁供给整体波动较小。 不锈钢 据SMM调研，2023年11月份全国不锈钢产量总计约300.85万吨，较10月环比减少约4.16%，同比增加约3.91%。其中分系别看，200系不锈钢产量约91.4吨，环比减少约6.97%；300系不锈钢产量约144.85万吨，环比减少约1.56%；400系不锈钢产量约64.6万吨，环比减少约4.16%。11月印尼不锈钢产量总计约40.5万吨，环比增加约3.7%，同比增加约35.29%。 11月，不锈钢供强需弱情况在10月减产下稍有改善，但供给过剩成材价格弱势下不锈钢厂出现不同程度亏损，部分钢厂临近年末顺势开启检修减产，其中华南地区减产较多减量，减量多以200和300系不锈钢为主，11月国内产量供给相较10月进一步减弱。印尼方面，印尼不锈钢厂由于原料成本优势，不锈钢产量增加较多，其中部分为方坯等制成品产线复产。11月虽国内减产但由于印尼增产部分回流，供需错配格局仍存。 12月华南某不锈钢厂提前复产且前期订单积压增产意愿较强，不锈钢社库虽有一定消化但同比去年仍处高位，高镍生铁价格在11月数次下跌后暂稳，高镍生铁过剩且印尼NPI产量仍有增加，原料成本对比10月下行较多，不锈钢厂利润倒挂但亏损情况存在一定改善大部分不锈钢厂产量或将维持，其中华东及华北部分钢厂减负荷生产，另外华南某特钢厂亏损问题较大，预计12月停产将影响约数万吨400系不锈钢产量。综上12月不锈钢虽整体排产维持，但检修钢厂复产以及印尼高排产下，预计供应仍将宽松。 电解锰 SMM数据显示，2023年11月我国电解锰产量9.78万吨，环比增加0.67%，同比增加53.08%。2023年1-11月我国电解锰总产量约为97.17万吨，同比增加45.76%。11月产量略有增加的主要原因为：11月各锰厂开工仍以产能的70%展开。此外，虽部分锰企因生产压力月内停止生产，但同期广西湖南地区各有大厂复产，产量增量对冲减量的情况下，整体产量表现为略增。需求方面：11月全国不锈钢粗钢总产量表现为减，200系产量表现也止增转减，但因月底冬储需求释放，电解锰整月需求支撑尚可。 进入12月，会议决定各锰厂开工仍维持产能的70%，加之部分企业复产或开工转高，锰市整体供应量延续增加。按锰厂排产调研情况来看，供应端12月预计产量约为10.37万吨。 工业硅 SMM统计11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。2023年1-11月累计工业硅产量在345.11万吨，同比增幅在7.8%。随着北方开工率逐步攀升至高位叠加西南12月份开工率继续走跌，12月全国工业硅供应量将出现下滑，11月工业硅产量至年内峰值。 11月产量减量主要体现在云南和四川地区，合计产量环比减少2.7万吨附近。新疆产量环比增加超3万吨，主要受大厂提高开工负荷及个别小厂增产带动。宁夏因新建产能陆续投产产量环比小增，内蒙古、青海、陕西、重庆等地硅企产量环比波动较有限。 12月份地区间增减不一的情况继续维持，北方如新疆、宁夏等地区随着开工负荷提升供应量维持增加，南方成本普遍高位叠加硅价低迷开工率继续下降，川滇地区12月份电价普遍上调在0.5元/千瓦时以上，四川部分地区电价最大至0.63元/千瓦时，预计12月四川开工率降至22%附近，云南开工率降至39%附近，综合来看预计12月全国工业硅产量或降至36万吨附近。 多晶硅 11月国内多晶硅实际产量15.05万吨，环比10月增幅4.9%。11月后期由于硅片企业的主动提产对多晶硅尤其N型料采购力度加大，市场优质料一度出现发货紧张的情况，价格逐渐坚挺。11月头部企业多个新投基地继续爬产，同时随着合盛、信义、其亚等新产线的投产，将为多晶硅带来新的增量，12月国内多晶硅产量预计将达到15.8万吨。 光伏组件 据SMM统计11月国内组件产量约为49.7GW，环比10月减少1%.11月全球组件继续维持较高库存，10月海外组件退货达到约800MW。组件企业排库压力偏大再加上二三线组件企业多处于成本倒挂时刻，组件开工率随即出现小幅下降。目前市场看空情绪仍较强，12月排产将继续降低至45GW左右。 光伏电池 11月电池实际量62.60GW，11月电池产量同比增加97.73%，环比增加2.81%。11月电池产出中P型电池片37.26GW，N型电池片25.34Gw，N型电池占比40.48%。近两月PERC电池市场需求骤减，电池厂P型订单急速走跌，PERC电池厂陆续减产，12月部分厂家甚至停产。而Topcon电池市场需求增加，排产量也拉升较快。但整体而言，电池供过于求明显，库存快速增长，12月电池片排产走跌。 光伏玻璃 据SMM数据统计，11月国内光伏玻璃月度产量为220.56万吨，产量环比10月略减2.85％，产量减少的主要原因11月综合生产天数较10月减少一天，但9至10月份国内新增窑炉产线纷纷爬产中，供应量整体表现为微减。对于12月产量来看，预计产量将由于天数以及窑炉爬产双向支撑下增长较多。 DMC 据SMM统计，11月我国有机硅产量为17.36万吨，环比减少6.97％。11月整月行业开工率为75.22％，较10月减少5.62个百分点。11月产量减少的原因为一方面国内下游订单减少，需求支撑不强；另一方面，11月国内单体企业状况突发，临时检修增多整体开工率维持相对低位，11月DMC产量综合表现为减少。 硅锰合金 SMM数据显示，2023年11月我国硅锰合金总产量92.61万吨，环比下降9.91%，同比上涨12.13%。2023年1-11月我国硅锰产量约为1045.20万吨，累计同比上涨14.36%。本月硅锰减量的主要原因为，北方地区如内蒙高开工率维持，虽有个别新增产能，但实际产量释放有限。而宁夏地区受成本弱势及能耗影响，产量则有所缩减。南方地区因价格下行，整体生产压力都相对较大，为产量主要缩减因素。整体来看，硅锰产量止增转减，11月全国硅锰总产量表现为降。 进入12月，硅锰价格表现依旧不佳，部分在产企业降负荷生产或停炉的预期逐渐增加，考虑到全年硅锰产量增量高于粗钢，加之年底合金企业抛售情绪也较高，价格弱势下企业开工难以维持。因此12月整体硅锰产量预计继续缩减，约为83.55万吨。 镁锭 SMM数据显示，2023年11月中国镁锭产量为55388吨，环比增长0.7%，同比下降26%，累计产量64.8万吨，累计同比下降26%。 11月主产区镁厂减产情况有所改善，少数几家前期停工镁厂已恢复生产，停产检修的镁厂中，产能较大的几家大厂仍处于停产状态。同时本月也有产量减少的企业，产量减少的原因是：一、11月最后一周，府谷地区部分工厂复产进展受阻，新增镁锭供应由此延后。二、11月镁锭价格承压运行，镁厂利润空间一再压缩，目前镁价已经接近工厂成本线，业内人士信心受挫，部分镁厂选择下调开工率，减少镁锭供应。总体来说，产量减少的量小于产量增加的量，因此11月镁锭整体产量增加。考虑到部分兰炭整改镁企近期逐渐恢复生产，SMM预计12月镁锭产量将会增加至5.6万吨。 镁合金 SMM数据显示，2023年11月中国镁合金产量为25555吨，环比下降1.7%，同比下降9.0%，累计产量28.6万吨，累计同比增加1.4%。 11月多数镁合金大厂照常按生产计划运行，产量未有明显变化。本月产量减少的原因是：一、受国内经济运行低迷影响，镁合金市场整体需求不振，某镁合金厂选择停产。二、环保督察趋严，打乱了镁合金厂的正常生产计划。从目前国内合金企业接单情况来看，12月市场订单较前期尚未有明显好转。考虑到停产企业暂未有复产打算，SMM预计12月镁合金产量将会持续减少至2.5万吨。 镁粉 SMM数据显示，2023年11月中国镁粉产量为5709吨，环比增加23.5%，累计产量5.9万吨。 11月某镁粉企业产量突增。本月产量增加的原因：一、该镁粉企业于十月份改造旧产线，产能增至2000吨。二、受机遇方面影响，11月份该企业订单大幅增加，产量随之上调。某大型镁粉企业负责人表示，受国内经济形势低迷影响，钢厂利润薄弱，镁粉下游采购态度较为谨慎。考虑到北方安检问题导致的部分镁厂减产仍在持续，市场整体开工维持低位，SMM预计12月镁粉国内产量回减少至0.5万吨。 氧化镨钕 2023年11月国内氧化镨钕产量6228吨，环比减少1.5%。减量主要集中在广西和江西地区。 据SMM调研了解，氧化镨钕近期价格持续下行，询单和成交情况保持冷清，部分分离厂产量因此有小幅下行，广西地区产量环比下降幅度达到了25%。江西地区有部分分离厂企业在11月开始进行停产检修，导致当地产量环比有6%的降幅。但临近年末，有分离企业需要追赶生产进度，在11月甚至有小幅增产，其中，广东地区氧化镨钕产量环比有18.5%的增长。 镨钕金属 2023年11月国内镨钕金属产量为5511吨，环比增长1.7%。福建和内蒙和浙江地区产量增长情况较为明显，其它地区产量较10月基本没有变化。 据SMM了解，当前北方稀土集团仍在进行年底补库行为，内蒙地区和浙江地区部分金属厂生产的镨钕金属供应给北方稀土集团，其开工率继续提升。福建地区有金属厂因镝铁和金属铽原材料成本严重倒挂，且市场需求较弱，将本应用来生产镝铁和金属铽的炉子用来生产镨钕金属，从而使得当地镨钕金属产量环比有16%的增长幅度。 氧化镝 2023年11月国内氧化镝产量为216吨，环比缩减0.8%，主要减量体现在江西地区。 据SMM了解，江西地区有分离企业进行停产检修，当地氧化镝产量环比有18%的缩减幅度。但在11月份期间，缅甸封关消息再次发酵，部分矿商在封关前夕将矿集中运入国内，离子矿供应量充足，部分地区中重稀土产量出现增长，其中，广东地区氧化镝产量环比增幅达到了20%，广西地区产量环比也有15%的增长。 氧化铽 2023年11月国内氧化铽产量41.5吨，环比缩减7%，主要减量体现在广西和江西地区。 据SMM调研了解，在11月期间，氧化铽市场实际成交量较少，加之年底有分离厂进行停产检修，导致广西和江西地区分离厂产量出现较大缩减。其中，广西地区氧化铽产量环比缩减了9%，江西地区氧化铽产量环比缩减幅度更是达到了27%。 钼精矿 据SMM统计，11月份中国钼精矿产量约为1.79万吨，环比增加1.4%。11月份，在国内钼市下游需求持稳的状态下，国内钼矿山开采相对稳定，暂未被检修、环保督察等外界因素影响开工率；叠加本月海外钼原料价格多数时间高于国内价格，所以进口窗口打开时间较短，钼市下游生产采购多以国内钼原料为主，较少从海外进行进口补充。此外，临近年底，北方钼矿山企业担忧天气状况有可能会耽误后期钼精矿的稳定开采，所以多数企业保持满负荷生产状态，以保证预期供应的稳定。 12月份，国内钼市下游生产企业排产表现稳定，未出现明显的减产预期，故SMM预计12月国内钼精矿产量将继续持稳。 钼铁 据SMM统计，11月份中国钼铁产量约为1.63万吨，环比增长6.2%；本月产量的提升主要得益于钢厂需求的落实跟进。据SMM了解，10月份钼铁钢招量仅超过8000吨，而11月份的钼铁钢招量则达到了1.2万吨以上，接近4000吨的增量虽然也包含一部分10月份需求的延迟进场，但多数增量还是由含钼钢材稳定生产来落实的。至此，钢招量的跟进为钼铁产量的增长提供了重要支撑。 进入12月，终端钢厂表示含钼钢材的利润空间仍然存在，下游新增需求表现较弱但刚需消费尚可，叠加往年年底钢厂有对原料提前备库的习惯，所以SMM预计12月份钼铁产量将稳定前行。 白银 据SMM统计，2023年11月1# 白银的产量是1350.7887吨（其中矿产银的产量为924.7887吨），较上个月增加68.8557吨，环比增加5.4%，同比降低1.5%。本月产量增加的原因是：一、前段时间有部分企业检修停产，现在恢复生产。二、价格上涨，原料端出货积极性提高，冶炼厂收购原料变多，产量增加。三、矿中伴生白银含量增加。同时本月也有产量减少的企业，产量减少的原因是：一、本年年度生产计划需要。二、采购原料矿中含银量变少，原料波动。三、企业检修停工。总体来说，产量减少的量小于产量增加的量，因此11月白银整体产量增加。临近年底，随着年度生产计划的完成且11月白银价格高涨，原料端虽然想要出货，但是下游采购原料矿的压力也在变大，因此SMM预计12月白银产量将会减少。 12月美联储发布讲话在降低市场降息的预期，但是市场反应事与愿违，白银的价格在11月底上涨之后维持一段时间高位，且白银价格表现出乎市场预料，在6000-6200元/千克之间盘整震荡了一周的时间，并在4号的市场，冲破6200元/千克的阻力位。由于本次国内白银价格的上涨主要由宽松的市场资金注入引起，因此白银冲破6200元/千克之后开始下跌，SMM预计白银价格在触及5800元/千克左右的价格之后有所反弹，不排除白银持续下跌的可能，市场等待下周的美联储利率会议对加息与否的尘埃落定。 硝酸银 11月国内有销售资质的硝酸银生产企业的生产量为774吨，环比上涨15.2%，同比增加31.6%。已调研产量约占市场80%，预计国内11月硝酸银产量约为968吨。其中，华中地区产量环比下跌7.7%；西北地区产量环比上涨18.8%；华东地区产量环比上涨58.8%；华南地区产量环比上涨9.5%。本月产量环比增加的原因是：一、11月白银价格触及5697元/千克（SMM1# 白银价格），且11月上旬和中下旬的价格不是很高，因此下游对价格接受度较高，市场备货下单活跃。11月最后一周白银的价格涨到6000元/千克以上，对价格接受度不高，下游提货但下单谨慎。二、由于国内外银价差变化，白银T+D和现货白银的价格的价差维持在400-500元/千克，进口银粉相对有价格优势，部分企业增大需求和备货，国外银粉的对外可销量份额减少，部分企业转战国内。三、下游企业的技术路线变化，PERC在逐渐减少，TOPCON以及其他路线的需求在缓慢增加，其他路线的耗银量多于PERC。四、临近年底，下游开始少量备货，到春节前后会有所降低。SMM预计12月白银的价格处于相对高位，但仍有部分的备货需要在，因此，SMM预计12月硝酸银产量持稳或者稳中小降。 锑锭 据SMM调研统计，2023年11月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为6948吨，整体和上月6994.3吨相比，环比小幅下降0.66%。从11月的生产情况来看，仍旧大量厂家处于停产的情况，部分厂家的产量增加或者减少皆有，但整体变化不大。详细来说，目前SMM的33家调研对象中有14家厂家停产，和上月相比增加2家；16家厂家呈产量缩减状态，和上月相比减少1家；3家厂家产量基本正常，比上月减少1家。SMM预计2023年12月全国锑锭产量较2023年11月相比，随着矿的资源持续偏紧，不排除还会有一定幅度减少的可能性。 有市场人士表示，由于目前国内矿山惜售及一些地缘政治等各种原因，进口锑矿也还将依旧紧张，锑原料资源紧张导致锑锭目前都相对集中在有原料的大型厂家手中。而矿价的坚挺也使得生产成本高昂。有市场人士坦言锑锭目前的生产成本已经达到78000-79000元/吨的水平，且仅是成本而已，还要维持合理的利润情况下，厂家要保证生存至少不能低于80000元/吨大关。 而三氧化二锑方面，也有市场人士表示，由于成本限制，目前如果三氧化二锑价格太低，自有矿和原料的公司都将限售三氧化二锑。月初，有部分三氧化二锑厂家表示目前市场氧化锑99.8%低于71500-72000是不考虑卖的，这也是由于原料不足，导致已经签订的厂单都还没有交完，零售的意愿就更清淡了。而市场人士目前普遍对后市有很强的信心，一方面认为12月中旬左右这个时间节点，产业链还贷款期限已经几乎结束，还贷业务已经办完手续。新一年贷款也审批下来，大量资金将可以进入市场，对于锑价的支撑甚至回涨也应该有很强的正面作用。另一方面，随着2023年签的长单交完结束，国际锑品价格有开启稳定甚至回涨趋势，为2024新订单创造了良好的局面，而目前看来，国际锑品价格的涨跌，对国内市场影响明显也越来越小，国内锑企业的话语权，在2023年得到了不少提升，未来的行情走势也值得期待。 说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 焦锑酸钠 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2023年11月中国焦锑酸钠产量4398吨，环比10月份4798吨下降8.34%，因部分企业设备检修等原因，产量继连续几个月维持两位数增长后，首月出现下滑。但总体来看，产量依旧保持在高位。 细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中11月有2家厂家还处于停产状态，其他焦锑酸钠厂家生产正常，有3家企业产量有所上涨，但也有3家厂家的产量有所下降，且下降幅度较大，但据厂家表示，部分厂家因设备检修停产导致产量大幅下降，有的也仅是因为11月锑价下跌导致的终端采购观望，订单下降影响，预计12月将会有所恢复。这也使得整体11月中国焦锑酸钠产量有了一定幅度下降。由于厂家表示12月终端光伏厂家大概率将会陆续恢复进行补货采购，加上光伏行业需求表现良好，焦锑酸钠产量12月有望恢复上升的态势。因此，SMM预计12月的全国焦锑酸钠产量将继续保持平稳或有回升的可能。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 精铋 据SMM对全国铋厂家调研统计，2023年11月中国精铋产量1996.77吨，产量再次回到2000吨以下。相比2023年10月全国精铋产量的2143.143吨，环比继续减少6.83%。细节数据来看，其中，SMM的24家调研对象中11月有7家厂家停产，较10月份不变；从厂家的增减产情况来看，11月有部分厂家的产量有继续减少的趋势，其中有4家工厂的产量出现大幅下降。这也使得11月的锑锭产量整体和上月相比整体减少。SMM预计12月的全国精铋产量保持平稳的可能性较大，另外由于目前市场普遍反映铋原料偏紧，也不排除继续减少的可能。 海关数据显示，2023年10月中国锻轧铋及铋制品以及未锻轧铋；废碎料出口量数据为263.05吨，出口量相较9月中国锻轧铋及铋制品以及未锻轧铋；废碎料出口量的301.5吨相比，环比依旧有所下降。 说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 钛白粉 SMM数据显示，2023年11月中国钛白粉产量为3.3万吨，当月产量环比减少1.4%，同比增加7.7%，累计产量350.5万吨，累计同比下降0.4%。 随着市场进入钛白粉传统淡季，部分钛白粉企业开始安排检修计划以减缓库存快速上升所引起的压力，钛白粉产量由此减少。随着龙企价格宣布下调，钛白粉议价中心下移，市场运行稳中走弱，市场价格竞争压力增大。12月份，随着部分厂家库存增加，或将引起下一轮钛白粉价格下调，钛白粉企业的利润空间一再压缩，新增产能逐步释放，市场竞争愈发激烈，部分钛白粉企业再存停产预期，SMM预计12月钛白粉产量将会在32万吨。 仲钨酸铵 据SMM统计，11月份中国APT产量约为1.1万吨，环比减少2.6%。本月，在钨精矿整体产出缩紧、低价位库存不断被消耗、矿端持货商挺市情绪明显提升的状态下，APT冶炼成本增加；此外，在成本的上升速度明显快于需求增长速度的局面中，下游市场很难消化APT价格的上涨，其上探之路屡屡受阻，也正是因为这点APT冶炼企业的倒挂加剧，除必要的长单交付外，散货的生产及消费出现了明显的萎缩。至此，本月APT产量开始出现一定幅度的下行。 进入12月，国内钨原料成本上行、需求缩减的情况并未得到改善，钨精矿价格继续被推升，APT冶炼企业将仅保持最基本的生产，预计本月APT产量或将有继续小幅下行的可能。 碳酸锂 11月国内碳酸锂产量4.31万吨，环比6.6%，同比17.58%，1-11月碳酸锂累计产量41.61万吨，累计同比31.94%。分原料来源看，以锂云母和锂辉石为原料的碳酸锂产量增加，主要得益于此前9月和10月份减产和检修的锂盐企业于10月末逐渐恢复生产带来的增量，而此前新投产企业的爬产也带来少部分增量；而盐湖和回收锂盐企业碳酸锂产量减少，其中盐湖企业由于季节性因素产量有所回落，回收锂盐企业由于成本倒挂严重，难以维系产量而减产。 进入12月，近期江西个别几家产能较小的外购锂矿的锂盐企业由于持续亏损、代工量级减少等因素有停产检修情况，其中少部分将于月内恢复生产；以辉石和云母为原料的锂盐大厂目前均维持平稳生产状态，短期内并无检修计划。而盐湖仍受季节性因素影响维持小幅减量；回收锂盐企业受成本倒挂影响仍持续性减产。预计12月国内碳酸锂4.08万吨，环比-5.37%，同比17.13%，全年碳酸锂产量45.69吨，同比30.47%。 氢氧化锂 2023年11月，中国氢氧化锂产量达20,970吨，环比下滑4%，同比下滑16%。11月氢氧化锂总体延续此前供需双弱的局面。供应端方面，当月虽有部分企业新增产线逐步投放市场，部分产线已进入试产、爬坡阶段，行业总产能有所提升，但从实际生产情况来看，氢氧化锂依旧维持供过于求的局面，由于氢氧化锂价格与碳酸锂持续倒挂，致部分苛化法冶炼厂陷入亏损，产销不畅，且多数企业库存依旧维持高位，整体去库节奏缓慢，部分企业继续调低开工，深度减产，并开始着手将出清现有氢氧化锂库存与原料库存以确保年前回款。需求端，当前氢氧化锂需求持续低迷且后市预期悲观，受下游部分电芯厂对高镍订单砍单、减量影响，三元正极端整体原料及成本库存周期拉长，因此下游对氢氧化锂采买需求自11月中旬以来明显回落，部分厂家仅保留刚需长协提货，零散单采买几近停滞，且在短期之内难有起色。SMM预期，由于当前氢氧化锂产量已行至阶段低位，氢氧化锂后续仍将维持量、价双双下行的局面，但预计跌幅将有所收窄。12月预计产量将达20,540吨，环比下滑2%，同比下滑19%。 硫酸钴 11月，中国硫酸钴产量为5,700金吨，环比减少13%，同比减少22%。本月产量减少的主要原因为：硫酸钴价格持续下跌，需求下滑明显，厂库及社会库存均有一定的积累，整体市场供大于求态势明显。而成本端，外采原料企业均有一定的高价原料库存，导致成本倒挂，因此出现减产。 预计12月，由于市场对于后市预期较弱，下游前驱体企业减产严重，对于硫酸钴需求进一步减弱。同时现货市场供大于求下，市场对于后市硫酸钴预期较弱，因此产量维持下降趋势。12月硫酸钴预计产量为4,822金吨，环比减少15%，同比减少30%。 四氧化三钴 11月中国四氧化三钴产量为6,637吨，环比减少18%，同比增加18%。本月产量下降的主要原因为，前期市场需求提前消耗，11月企业订单下滑明显且长单提货速度放缓，现货库存挤压下，价格下跌。而成本端钴盐价格虽同步下跌，但原料成本并未快速转移，冶炼厂在成本倒挂以及需求走弱的压力下，排产下行。 预计12月，消费市场表现不佳，新增订单寥寥，散单成交冷清，现货市场对于后市预期较弱，因此产量或维持减少。预计产量约为5,551吨，环比减少16%，同比增加11%。 三元前驱体 11月，中国三元前驱体产量约69,665吨，环比减少5%，同比减少23%。1-11月中国三元前驱体累计产量为745,801吨，累计同比减幅4%。 供应端，年末将至，三元前驱体上市企业仍以去库为主，以销定产，部分厂家为完成全年出货目标，采取低价策略在消费市场获得订单。需求端，海外市场，需求总体在11月仍在走弱，前驱体出口量仍有进一步下行预期。国内市场，总体需求持稳，但是正极厂需求有所分化，部分厂家受益于终端项目增量对前驱提货仍在上行，部分厂家由于库存积累对前驱需求出现断崖式下降。分系别来看，6系占比下行，由于11月下旬电池厂砍单，部分企业代工的中镍前驱体存在较大减量。 进入12月，供应端来看，三元前驱企业在需求持续走弱的背景将一步加大控库力度，排产存在大幅下调。需求端，海外来看，部分厂家海外需求前期已存在较大减量，总体或以持稳为主。国内市场，三元前驱体企业中低镍排产均有大幅减量预期。12月中国三元前驱体产量为 62,684 吨，环比减幅10%，同比减少18%。 三元材料 2023年11月，中国三元材料产量为55,867吨，环比持平，同比下滑16%。2023年1-11月，中国三元材料累计产量为567,933 吨，累计同比减幅6%。 供应端，数码和小动力市场，总体订单在年末去库背景下有所走弱，但是主做这一市场的头部三元材料企业价格战异常激烈，部分小厂由于资金压力难以竞争只能减产停产。动力市场，国内头部及部分二线电池厂总体需求持稳，部分中镍项目贡献了一定增量，高镍产量存在一定下滑。然而，部分企业由于海外电池厂的需求大幅下行，开工率已位于历史较低位。分系别来看，低镍及高镍材料占比下行，中镍材料占比上升。 进入12月，数码和小动力端口，国内部分小电池厂已经停摆，总体需求持续下滑，唯有出口市场有小稳预期。动力端，总体订单仍在下滑，头部及二线电池厂体系下主做海外端口的三元正极企业高镍产量有持稳小增预期，部分企业存在年末冲量的行为；但是中低镍材料排产存在较大幅度下滑，与前两个月的需求结构出现逆转。总体来看，12月中国三元正极产量为 52,981 吨，环比减幅5%，同比持稳。 磷酸铁 11月，中国磷酸铁产量为104,900吨，环比减9%，同比增12%，累计同比增63%。因下游需求带动较弱，磷酸铁产量大幅下降。市场方面，2023Q4下游磷酸铁锂企业以产品去库为主，减少原料采购，导致磷酸铁需求量下滑。磷酸铁企业被迫降低开工率，以销定产，避免磷酸铁滞销形成累库。成本方面，11月生产成本基本与10月持平，因成本倒挂，磷酸铁企业生产积极性不高。12月市场淡季，下游各环节仍有去库预期，磷酸铁的需求持续收缩。行业开始进入“冬眠”模式，磷酸铁企业大面积停减产，产量继续下降。预计2023年12月，中国磷酸铁产量为81,700吨，环比大减22%，同比微增不足1%。 磷酸铁锂 11月，中国磷酸铁锂产量为114,000吨，环比减10%，同比减5%，累计同比增34%。2023Q4主原料碳酸锂价格下行，下游电芯企业以去库为主，减少原料和产品的库存积压，抑制磷酸铁锂的需求。11月，主原料价格下行，带动铁锂材料的制造成本下行。供应端，11月铁锂企业仍以销定产，压缩成品库存，市场上供应总量大幅下降。需求端，临近年底，动力端和储能端电芯企业以清产成品库存为主，维持刚需采购，对磷酸铁锂材料的需求较为有限。12月至2024年Q1，市场传统淡季看空情况仍较浓，磷酸铁锂需求收窄。大部分磷酸铁锂企业开始减停产，产量将大幅下降。预计2023年12月中国磷酸铁锂产量为91,050吨，环比和同比分别降20%和10%。自2023年5月以来，12月磷酸铁锂产量将首次跌破10万吨大关。 钴酸锂 11月，中国钴酸锂产量为6,980吨，环比降低3%，同比下降11%。供应端，11月钴酸锂正极供应较10月出现明显减量。11月钴酸锂市场迎来淡季，虽然中上旬或有零星新增订单，但是11月中下旬到来后，市场变得比较清淡，钴酸锂价格也有明显松动。成本端四钴、碳酸锂原材料价格下滑明显，带动成本降低。钴酸锂以长单交货为主，零星散单成交。需求端，下游电芯厂对短期数码需求也持较悲观态度，会致使出现需求后移，提货慢的现象。电子烟领域依然不见转暖趋势，换电市场需求较为平稳。12月市场进入淡季，下游谨慎考虑当下原料成本等因素，终端订单量减少，短期难有起色。预计12月排产预测为6,081吨，环比下滑13%，同比增加6%。 锰酸锂 2023年11月，中国锰酸锂产量为6,897吨，环比减少19%，同比减少23%。本月原料端碳酸锂现货价格一直处于下行通道，导致锰酸锂正极材料的价格一路跟跌。由于下游电芯厂普遍抱有买涨不买跌的心态，采购锰酸锂的需求较为一般，且压价情绪较浓。因此，多数锰酸锂企业反馈11月订单量减少较多。进入12月，原料端碳酸锂现货价格恐难以改变下跌态势，下游电芯厂的生产意愿较低，多为去库存为主。因此采购锰酸锂正极材料的情绪或将进一步缩紧，同时锰酸锂企业亏损严重，不得不降低生产，部分企业12月存在减停产计划。预计12月实现锰酸锂产量约达4,959吨，环比下降28%，同比减少27%。 2023年11月金属产品产量 》点击查看更多SMM金属产业链数据库 说明： 1、带*的数值为修正值，斜体的数值为预测值。 2、镍生铁的产量是指实物量折合金属后数据。 调研方法论 1、调研方法 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。 调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。 产量数据包括上月产量（初值）、上上月产量（修正值）以及当月产量的排产预测值。通常情况下，SMM较少对产量进行修正，即修正值=初值，但仍保留修正的可能性。 每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。 2、样本介绍