Vicuna Corp的国家负责人Jose Morea周二晚表示，Vicuna预计阿根廷的两个铜项目将于2030年开始生产。 Vicuna由澳大利亚必和必拓和加拿大伦丁矿业联合控股。

铜月度金属指数（MMI）呈现下行趋势，从3月至4月下降了4.23%。从目前的铜价来看，分析师们似乎正在努力应对持续的贸易政策变化。 **贸易政策不确定，铜价走势波动** 过去几个月COMEX铜价经历了剧烈波动。价格先是在3月触及历史新高，之后在4月暴跌。到5月中旬，价格进入震荡的横盘整理趋势。 关税问题持续推动市场。本月，市场主要是对美国与中国和英国最近达成的协议做出反应。贸易协议的达成似乎缓解了人们的担忧，即近几个月宣布的广泛关税可能没有预期的那么极端，重新引发了人们对全球经济的乐观情绪。 虽然目前COMEX铜价基本稳定，但似乎愈加倾向于下行。这主要是因为关税协议尚未完全缓解持续困扰市场的需求担忧。 **铜研究组织预测供应过剩** 国际铜研究组织（ICSG）认为自己并不特别担心供应问题。与此前有关铜市场即将出现供应短缺的担忧相反，该组织预计在2025年和2026年，市场仍将保持供应过剩的态势。 该组织指出，围绕国际贸易政策的不确定性可能削弱全球经济前景，并对铜需求产生负面影响，与该组织2024年9月的预估相比，使用增长率已被下调。因此，2025年过剩量预期增长一倍多。考虑到2024年积累的过剩，随着贸易政策的演变，将给市场留下很大的缓冲空间。 **美中贸易关系继续引发不确定性** 尽管原材料市场依然吃紧，但全球经济增长前景仍令人担忧。美国经济在第一季度萎缩了0.3%。 美中贸易协议可能缓解了市场对高额关税对这世界两大经济体影响的一些担忧。然而，不确定性仍然存在，因为目前的协议将在90天后到期，而且对中国商品的关税仍高达30%。 **价格下跌，铜库存增加** 全球铜库存在5月份恢复上行，无法为铜价提供任何支撑。虽然库存波动与铜价之间的相关性并不强烈，但库存上升表明，需求状况似乎相对稳定。近几个月来，由于对关税的担忧，原材料转移到了美国，上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）的库存水平都出现了大幅下降。 不过尽管LME库存持续下降，SHFE库存则已经开始回升。再加上COMEX库存的持续增加，进一步打击了对铜价的看涨预期。 **美元企稳** 在影响铜价的其他领先指标中，美元指数似乎企稳，止住了前几个月将该指数推至长期区间下方的跌势。 美元指数与铜价呈逆相关性，在收复了近几个月积累的部分跌幅之后，美元指数已开始横盘整理。虽然还没有反弹到年初的水平，但最近几周的小幅上涨似乎给铜价带来了压力。 投资者对美元指数未来走势的预期仍然存在分歧。有关白宫可能倾向于让美元相对于其他货币贬值的猜测进一步增强了说服力，尤其是在特朗普政府指出美元的强势是以牺牲美国出口为代价的情况下。然而，美国官员随后澄清，汇率政策并非正在进行的贸易谈判的一部分。 与此同时，美联储在降息问题上仍未做出让步。主席鲍威尔自去年以来一直不愿降息，因为关税公告可能会给美国带来进一步的通胀压力。尽管最近的消费者价格指数（CPI）以及与中国的谈判可能会促使美联储采取更为宽松的政策，但鲍威尔却一直以“不确定性”为由坚持维持利率不变。 如果美联储降息，将进一步给美元带来压力，可能将其拉回当前区间以下。这可能会阻止铜价进一步下跌。 （文华综合）

当地时间周三（5月21日），国际能源署（IEA）表示，由于关键矿产的供应日益集中在少数国家，叠加出口限制措施的蔓延，未来遭遇重大供应中断的风险正在加剧。 IEA表示，尽管目前关键矿产市场表面上供应充足，价格也远低于2021年和2022年的高点，但关键矿产的市场集中度在上升而非下降，尤其是在精炼和加工环节。 根据IEA的年度关键矿产前景报告，在铜、锂、镍、钴、石墨和稀土元素矿产中，每个矿产前三大生产国的市场份额平均从2020年的约82%上升至2024年的86%。 IEA署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）写道，“在当前地缘政治高度紧张的世界中，关键矿产已经成为保障全球能源和经济安全的前线问题。” “新报告评估了关键问题的严重性，并提出了提高关键矿产供应链韧性和多样性的措施——这正是确保21世纪能源可靠性、可负担性和可持续性的核心议题。” IEA认为，尽管政策制定者已经开始关注相关挑战，但对各类拟建项目的详细分析显示，关键矿产供应链的多元化进程仍将缓慢。以当前政策环境和投资趋势推算，未来十年内前三大供应国的市场份额只会略微下降。 比罗尔警告：“即便市场表面供应充足，关键矿产供应链仍极易受到极端天气、技术故障或贸易中断的冲击。任何供应冲击都可能产生深远影响，推高消费者价格、削弱工业竞争力。” 上周，全球第二大铝土矿生产国几内亚宣布吊销了51份采矿经营许可证，被吊销的许可证包括铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿。受该消息影响，上周五上海期货交易所的氧化铝期货主力合约触及涨停。 IEA报告还指出，未来十年供需平衡面临风险，因为矿产投资势头正在减弱：2024年相关支出仅增长5%，低于2023年的14%。勘探活动在2024年出现停滞，打断了自2020年以来的上升势头。 报告特别强调了铜市场面临的巨大风险。随着各国扩大电力网络建设，铜需求将大幅上升，但当前铜矿项目储备规模预示，到2035年可能出现30%的供应缺口。 日益增长的出口限制也可能影响供应安全。报告所涵盖的能源相关战略矿产中，已有55%受某种形式的出口管制影响。此外，限制范围正不断扩大，涵盖的不仅是原材料和精炼产品，还包括加工技术。

5月21日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜走高，因担心美国债务水平上升的投资者在美元走弱的情况下寻找硬资产。 伦敦时间5月21日17:00(北京时间5月22日00:00)，LME三个月期铜上涨14美元或0.15%，收报每吨9,533.50美元。 国际信用评级机构穆迪16日宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称，"财政债务题材不仅支撑着黄金、铂金和白银，也支撑着铜以及整体的有形资产，美国的减税政策如果延长，基本上会在他们的预算中挖出一个更大的洞，使得持有美国债券的风险更大。" Ole Hansen补充称，上周铜价触及每吨9,664美元的六周最高，这主要是受到贸易忧虑缓解的支撑，但这种乐观情绪正在消退。 “现在并不是真正鼓舞人心的市场，我认为市场肯定处于观望状态，因此这可能会在短期内限制上涨空间。” 美元汇率周三走低，延续了两天来兑主要货币的跌势，使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家来说价格有所下降。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称，"从技术上看，铜在每吨9,500美元处找到了强有力的支撑，短期内，如果宏观经济没有出现重大的负面意外，铜价的目标是每吨9,950美元。"。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。 2025年1-3月，全球精炼铜产量为728.32万吨，消费量为701.25万吨，供应过剩27.08万吨。 其他基本金属方面，在LME铅注册仓单飙升75%至216,175吨之后，三个月期铅下跌0.33%，收报每吨1,974.00美元。

LME公布的最新数据显示，LME铜注销仓单最近出现十二连降，最新落至66000吨，注销占比为39.09%。注册仓单最近同样下滑，目前落至102825吨。 最近LME铜库存出现较为流畅的去化势头，目前已经落至16.88万吨附近，为去年6月下旬以来最低。注册仓单同步回落，注销占比虽然较前期下滑，但仍处于年内偏高位置。

5月21日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜上涨，受美元走软和需求前景改善提振，不过由于关税对经济增长的不确定性持续存在，铜价涨幅有限。 北京时间17:30，LME三个月期铜上涨0.20%，报每吨9,539美元。 美元汇率周三走低，延续了两天来兑主要货币的跌势，使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家来说价格有所下降。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 新德里研究公司SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“关税可能导致美国陷入经济衰退的担忧可能会限制铜价涨幅。” “从技术上看，铜在每吨9,500美元处找到了强有力的支撑，短期内，如果宏观经济没有出现重大的负面意外，铜价的目标是每吨9,950美元。” 在其他伦敦金属中，LME三个月期锌上涨0.11%，报每吨2,713.50美元；三个月期铝大体持稳，报每吨2,471美元；三个月期铅下跌1.11%，至每吨1,958.5美元；三个月期锡下跌0.28%，至每吨32,990美元；三个月期镍上涨0.50%，至每吨15,595美元。 沪铝涨0.7%，报每吨20,190元；锌涨0.7%，报22,580元；铅涨0.5%，报16,900元；镍跌0.05%，报123,280元；锡涨1.1%，报267,730元。