沪铜早间低开，日内行情不断回暖，收盘上涨0.88%。期市氛围偏暖，美铜仍然高企，叠加国内精炼铜社会库存继续去化，沪铜仍然强势运行。 今日国内期市氛围向暖，有色多数飘红，美国对铜加征关税预期仍在，comex铜仍然高企，铜价下方支撑仍强。光大期货表示，随着铜价上冲，美铜与伦铜价差也在扩大，最高达到1389美元/吨，溢价率达到14%，可以说本轮铜价上行美铜可能是“始作俑者”，另外市场可能定价美对全球铜制品进口关税可能从此前市场预期的10%上调至25%。 截至3月24日，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨。上周末继续呈现去库态势，各地区均不同程度去库，比去年同期库存低5.37万吨。最近铜价高位运行，现货升水有所收窄，社会库存仍在下降，后续仍需关注高价背景下需求表现。对于供需面，金瑞期货表示，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。消费端，下游消费边际有走弱迹象，线缆开工降低，且有增加再生使用的情况。

3月24日，华锡有色股价出现下跌，截至3月24日11:24分，华锡有色跌1.27%，报24.82元/股。 华锡有色3月21日晚间发布公告称，为加快推进公司锡资源强链发展战略，提高核心竞争力和可持续发展能力，高峰公司拟投资建设 100+105 号矿体深部开采工程项目，将矿石产能由 33 万吨/年提升至 45 万吨/年。依据铜陵有色设计研究院有限责任公司出具的《广西高峰矿业有限责任公司 100+105 号矿体深部开采工程项目可行性研究报告》，项目计划投资总额为 109,094.17 万元，利用原有资产及流动资金 46,268.50 万元，后续需投入资金 62,825.67 万元，资金来源为自有资金及自筹资金。建设内容包括混合提升井、通风竖井、斜坡道、井下盲竖井、轨道运输及排泥系统等工程。 谈及本次项目对公司的影响，华锡有色表示： 本项目是公司落实《广西华锡有色金属股份有限公司提高特色金属产业核心竞争力建设一流企业三年行动方案（2024—2026 年）》的重要体现，将进一步提高锡、锑、铟、铅、锌、银产能，提升公司盈利能力， 增强公司市场竞争力以及提升整体效益，符合公司的长远利益和全体股东的利益。高峰公司将按计划有序推进项目实施，预计不会对公司财务和经营情况产生重大不利影响，不存在损害公司及全体股东尤其是中小股东利益的情形。 华锡有色还在公告中提示了可能存在的风险：（一）项目审批风险：本项目建设需向国家部委及当地政府办理相关证照，可能存在无法按期实施的风险。对此，公司已将开工建设许可等审批要件作为前期工作重点，加快推进相关审批流程，力争按期完成证照办理并开工实施。（二）安全建设风险：本项目在施工建设及生产运营过程中可能存在各种安全风险。对此，在项目前期，高峰公司已委托安全预评价单位对项目进行了安全预评价，对项目存在的安全风险进行了识别，并通过设置安全生产管理机构、加强员工的安全教育培训、建立安全风险分级管控和隐患排查治理体系、建立矿山双重预防机制等相应的安全管理和应对措施以降低该风险。 华锡有色此前发布2024年年度业绩预告称，公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为61，000.00万元至68，000.00万元，与上年同期（追溯调整后）相比增长83.91%至105.02%。 注：报告期内，公司完成佛子公司100%股权收购，佛子公司纳入公司合并财务报表范围。公司根据《企业会计准则》的相关规定，对公司披露的2023年年度财务数据进行追溯调整，其中上年同期扣除非经常性损益后的净利润要扣除佛子公司资产2023年同期的全部净利润。 对于本期业绩预增的主要原因，华锡有色公告：报告期内，公司业绩较之上一年度同期实现较大幅度提升，主要原因有：（一）加强安全管理，确保全年安全生产，为稳产高产奠定坚实基础。（二）优化生产流程，加强三级矿量平衡，提高选矿回收率，提升资源综合利用水平，实现产量显著增加。（三） 准确把握有色金属市场回暖机遇，及时调整经营策略，积极开拓市场，提高产品质量，产品销售价格较同期上涨。 （四）持续开展修旧利废、节约办企等专项行动，全面加强精细化管理水平，运营效率和成本控制能力有效提升。（五）与上年同期（法定披露数据）相比，本报告期内完成现金收购佛子公司100%股权 ，佛子公司成为公司合并财务报表范围内的全资子公司，公司资产规模、销售收入及经营业绩得到一定程度增长。

3月24日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜在亚洲市场早盘微幅走高，因受美元走软提振，但经济成长忧虑令市场涨幅受限。 三个月期铜上涨0.8%，至每吨9,929.5美元。 美元指数位于三周高位下方，因市场人士等待美国贸易政策明朗化。 通常美元走软意味着对持有非美元或的买价而言，以美元计价的商品价格机会变得更为便宜。 ANZ Research在一份报告中称，市场人士担心美国贸易政策将殃及全球经济成长前景。 “预计全球经济增速或因此放缓，而美国将引领这一趋势。” 美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至3月18日当周，投机客增持COMEX铜期货和期权净多头头寸8,739手，至22,403手。 其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.3%，至每吨2,630美元，三个月期铅上涨1.07%，报每吨2,038美元，三个月期锌上涨0.5%，报每吨2,942.5美元，三个月期锡上涨0.5%，至每吨34,670美元，三个月期镍攀升0.3% ，至每吨16,105美元。

美国“虹吸”全球黄金，也许还不至于引发全球经济领域的太多波澜。然而，当美国贸易商们近来开始将疯抢和囤积的目标转向大名鼎鼎的“铜博士”，则不免正令人担忧，一场激烈的资源争夺战是否会由此上演？ 知名铜行业交易员Kostas Bintas近期在接受采访时就表示，“大量铜涌入美国，将使世界其他地区——尤其是那些最主要的铜消费国面临严重的供应短缺。我们认为铜市场正在发生非同寻常的事情。” Bintas曾是托克集团的铜交易员，在2023年底离职之前，曾将该集团的铜头寸打造为全球最大规模。如今，他正在领导着大宗商品贸易商摩科瑞能源团队进军这一金属市场。 他目前正再次预测铜价将飙升至历史新高——比当前水平上涨多达三分之一。截止上周五，LME铜报于9852美元/吨。Bintas表示，“预期铜价达到每吨12,000或13,000美元合不合理？我很难给出具体数字，因为这种情况前所未有。” 值得一提的是，Bintas曾是最早预测新冠疫情后铜市将进入多年牛市的一批交易员和投资者之一，他们认为铜市场的电气化需求增长将超过供应扩张。 目前在摩科瑞，Bintas正与另一位铜多头先锋——前高盛集团金属策略师Nick Snowdon共事，后者大约一年前就曾预测2025年铜价平均将达到每吨15000美元。 美国抢铜造成全球混乱 财联社上周曾 介绍过 ，有迹象显示，美国港口即将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正赶在美国总统特朗普可能实施的关税生效前抢运货物。根据业内援引四位了解货运情况的知情人士的说法，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜的运抵美国。而如果它们都在同月抵达，那么就有望超过2022年1月创下的136951吨的美国历史最多月进口纪录。 据悉，包括托克集团(Trafigura Group)、嘉能可集团(Glencore Plc)和贡渥集团(Gunvor Group)在内的大宗商品贸易商，都正在将大量原定发往亚洲的铜改道发往美国。 其中一些知情人士表示，由于数量巨大，贸易商正在新奥尔良和巴尔的摩预订额外的仓储空间，以容纳这些货物。 而关税威胁和短时间内的大量需求，也正导致美国铜价显著高于了其他海外市场。 上周，纽约商品交易所(Comex)的铜期货价格一度比全球其他地区每吨高出了1400美元以上，这为交易商将每一吨可用铜运往美国创造了“巨大动力”。 对此，Bintas表示， “就每吨利润而言，这是我见过的最佳套利机会”。 Bintas指出，库存向美国的转移意味着中国铜市场将面临库存不足。占全球需求过半的中国买家将被迫与美国市场争夺资源。与此同时，通常从美国流出的大量废铜供应已基本枯竭。 “历史上，中国曾成功抵制过高价，但这是近期首次出现另一个市场从中国手中夺走资源。这正是未知所在，”Bintas表示。 根据摩科瑞的估计，约50万吨铜目前正流向美国，其中大部分已在运输途中，而美国正常月进口量约为7万吨。交易商正抓住价差机会获利，同时提前已有计划的发货，以规避潜在特朗普关税。摩科瑞自身也有8.5万至9万吨铜在运往美国途中。 看多铜价声浪高涨 有迹象显示，Bintas对铜价的看涨观点并非孤例。 交易所数据显示，投资基金已将LME铜的净多头头寸推高至了去年5月以来最高水平。对冲基金Drakewood Capital Management首席执行官David Lilley预测，铜向美国的转移将使中国买家面临“更激烈的金属竞争”。 全球铜价在年内迄今其实已经历了大幅上涨——LME铜今年以来已上涨12%。受关税威胁推动，Comex期铜价格更是已接近历史高位。尽管若贸易战引发全球经济放缓的担忧成为现实，那么所有对铜价飙升的预测可能落空。但摩科瑞对这一风险并不担心。 该机构预测今年全球铜需求将超过供应32万吨，再加上库存向美国的转移，美国以外地区的库存可能会大量流失。 此外，关税威胁已导致美国废铜出口枯竭，这一点也至关重要 ——全球铜产量的约三分之一来自废铜，废铜的流动往往起到市场缓冲的作用，在价格高时上升，在价格低时下降。 摩科瑞金属研究部主管Snowdon表示，到2月份为止，美国废铜出口量已经降到可以忽略不计的水平。哪怕在废铜领域，全球铜市场也正经历一场未被充分认知的冲击。 必和必拓首席执行官韩慕睿上周末在中国高层发展论坛也表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨。 到2034年的十年间，铜矿开采需要1.8万亿元人民币（2500亿美元）的增长资本支出，与过去10年投资的1万亿人民币（1450亿美元）相比是一个很大的增长，但到目前为止，其中只有一小部分投资得到承诺。 韩慕睿指出，以全球范围内超大规模数据中心的建设热潮为例，它们将为人工智能发展提供强大的算力支持，需要大量的铜。预计到2050年，仅数据中心对铜的需求就将增加6倍，从现在的每年约50万吨攀升至每年近300万吨。按现在的市场价格计算，这些铜的价值约为2000亿元人民币（290亿美元）。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至3月18日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓继续回升至25192手。 由于市场对于美国对进口铜加征关税的预期继续发酵，美铜继续上探，提振多头信心。3月18日当周，基金多头仓位继续反弹至101076手，空头仓位略有回落至75884手，总持仓再度增加至237882手。 下图为2020年以来COMEX期铜基金持仓净头寸与期货行情的表现： 以下为CFTC公布的自2024年12月以来COMEX期铜基金持仓净头寸变化数据一览：

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及“双碳”目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的“反向开票”政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。 在此背景下，SMM精心筹备的 “ CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行， 结行国际 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：D13 跨境收款，就找CoGoLinks CoGoLinks结行国际 是结行科技集团的子品牌，是中国跨境贸易数字化解决方案的赋能者，专业的全球化跨境支付服务平台，专注于研发更智能灵活的（国际）账户体系，为中国出海企业及商业个体提供安全、稳定、高效的收付款及增值服务，并通过数字化产品连结产业上下游服务商，推动全球贸易加速发展，助力中国跨境贸易商家迅速实现市场的倍数扩张，把生意做到世界各个角落。 CoGoLinks结行国际依托中国大陆、中国香港、美国等多地支付牌照及相关资质，成为国内少有的多边持牌支付平台之一，秉持合规为先、创新共享的稳健经营理念，致力于搭建连结中国与全球市场的数字贸易桥梁。 作为跨境支付行业的新锐力量，CoGoLinks结行国际在短短数年内，打通了全球近20个币种的结算通道，支持80余个跨境贸易平台覆盖超过100个国家和地区的收款功能，累计服务超20万家跨境贸易数字店铺，客户群体遍布于全球主流跨境电商平台、独立站、传统外贸、服务贸易行业。 联系方式 徐婧雅：13588313927 SMM会议联系人 鲍锦勇 13159338158 baojinyong@smm.cn

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年2月废铜（铜废碎料）进口量为193,353吨，环比增长2.22%，同比上升26.98%。 美国是第一大供应国，当月从美国进口废铜（铜废碎料）31,361吨，环比减少20.35%，同比增长0.81%。 日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜（铜废碎料）23,308.5吨，环比增长53.08%，同比增长43.14%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年2月废铜进口 分项数据一览表： 注：1、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。