本月白银的价格连涨，3月1日SMM1# 白银上午出厂参考均价为5894元/千克，之后白银开始上涨，直到3月第三个周美联储会议结束后，白银涨势渐收，3月白银高点在21日，SMM1# 白银今上午出厂参考均价为6485元/千克，单日涨幅最大的为3月14日，涨幅为3.1%。 今年市场整体处于美联储降息的预期之中，市场情绪对利多信息接受度更高，对利空的情绪审视度更大。而今年白银在3月上涨的因素很多。3月初美联储理事沃勒呼吁提高美债占比，白银顺风而动，随后纽约银行暴雷、地缘政治、经济和劳动数据利多消息频发，市场交易者对市场未来发展情况不确定，加大了避险金属黄金和白银的投入，白银乘风直上，随后由于金银比对白银的拉涨，资金的涌入，将白银推涨到逼近6500元/千克。 而在2023年，当时市场仍在美联储降息的大环境之中，3月白银自3月10日开始上涨至4月14日，白银价格以上涨了1000元/千克结束了3月为期1个月的上涨的预期。3月初美联储发表了相对鹰派的消息，对价格有了压制，但是周末发生的美国硅谷银行的倒闭、瑞士等各地银行出现风险隐患，市场对于经济衰退以及金融风险增大的言论甚嚣尘上，白银自3月中旬开始上涨直到4月中旬。 从今年和去年的来看，白银在3-4月都有一个上涨，但是并不意味着白银价格都在每年3-4月有个上涨，在2022年，由于市场没有明显的利多消息释放，因此3月白银的均价较2月有所下跌，也不及4月均价。2023年和2024年的白银大幅上涨基本上是由于利多消息出现，市场避险情绪增加。 而市场常说的“金三银四”一般是指市场需求，之前白银的需求上半年会在3、4月释放，因为市场春节前备货生产，春节后，随着整个产业链复工，需求开始回调，库存消耗完毕后开始补货。但是随着这两年白银下游工业应用的需求坚挺，工业刚需开始增加，之前市场一年2-3年的集中采购无法满足工业生产，市场开始更多的关注价格变动，逢低采购，之前市场所说的“金三银四”也开始慢慢淡出市场变成逢低采购。 》查看SMM贵金属现货报价

本周沈阳热卷库存15.59万吨，环比上周-0.91万吨，-5.52%。同比+34.4%。 本周唐山热卷库存80.2万吨，环比上周-8.79万吨，-9.88%。同比+20.53%。 本周博兴热卷库存18.47万吨，环比上周-1.09万吨，-5.57%；同比-40.88%。 市场需求方面，本周市场炒作货币宽松假消息，成交氛围低迷，但贸易商积极出货，整体成交成交勉强尚可；供应方面，钢厂检修影响趋向减弱，热卷产量呈现增加态势，环比上周增加2.11万吨。成本方面，焦炭第七轮提降落地，铁矿价格再次接近低点，热卷成本支撑进一步减弱，利空热卷价格。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存426.52万吨，环比-16.30万吨，环比-3.68%，农历同比-5.03%；分地区来看，本周除华南市场以外，华北、华东、东北及中部市场呈现不同幅度降库。综合来看，热卷表需走强趋势结束，转为下降，叠加热卷产量高位，对市场情绪产生负面影响，短期热卷价格或在反复探底中呈现震荡走势，而这种震荡走势将放大下游终端恐慌情绪，在买张不买跌的心理作用下，热卷去库速度或将放缓。

今日白银价格小幅，现货白银的开盘价为24.608美元/盎司，SMM1# 上午出厂参考均价6340元/千克，均价较昨日上涨44元/千克，涨幅为0.6%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭升贴水为平水，大厂升水，市场刚需采购，由于临近月底关账，市场交投一般。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        近年，随着中国电解铜冶炼厂产能提升，我国对进口货源依赖度逐渐下降。        但在进口铜总体数量下降趋势下，非注册电解铜货源占比却逐年提升，SMM对比近三年（2022年-2024年2月）数据，选取生产电解铜基本为非注册货源的国家做详细对比。 （注：文中非注册电解铜货源指未在SHFE以及LME进行注册的货源，包括达到A级铜标准的EQ A，以及未达标的非标产品；8位海关编码为74031111、74031119）        观察以上趋势图，2022与2023年非注册电解铜进口流入量并未有明显季节性趋势，主因非注册货源多产自非洲等地，货源输送受天气、运输条件、政治因素等多方面原因影响，其次每年因市场表现不同，进口窗口打开时间不一。        但2023年单月进口非注册数据基本高于2022年单月，而2024年1-2月表现更是遥遥领先。对比平均值，2024年、2023年、2022年中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比分别为：57.32%、50.91%、47.75%。        为了更加清楚展现数据，SMM整理单月分国别进口数据做详细对比，并选取代表性进口国家。 （选取进口国家产电解铜并未完全非注册铜，但注册占比微小，且其他未列举国家也存在非注册货源，故不做一一成列；以下列年份选取国家做代表。）        2022年，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比平均值为47.75%。单月非注册货源最高进口量为2022年5月，占比54.53%。        2023年，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比平均值为50.91%。单月非注册货源最高进口量为2023年5月，占比58.13%。 （2023年国家选取中替换了2022年三个样本：刚果共和国、刚果民主共和国、俄罗斯替换阿联酋、多民族玻利维亚国、塞尔维亚。注：刚果共和国、刚果民主共和国、俄罗斯未在2022年中国进口电解铜国家中出现，2023年形成有效替代。）        2024年1-2月，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量分别占比56.43%、58.21%。若参考2022与2023年规律，2024年单月非注册进口最高占比或依旧出现在5月；理性分析，进口非注册货源占比需考虑非洲发运实际情况。但2024年非注册货源占比依旧同比提升将形成趋势，年度平均或接近60%。 （2024年国家选取中替换了2023年三个样本并增加一个样本弥补被替换三个样本量级：阿联酋、玻利维亚、塞尔维亚、塔吉克斯坦（新增）替换刚果（金）、俄罗斯联邦、刚果（布）。注：替换原因为刚果（金）、俄罗斯联邦、刚果（布）该三个国家暂未在2024年进口国家中出现，且塔吉克斯坦为新增国家。）        详细数据对比发现，非注册货源进口国家没有过多变化，但会出现一年内并无之前年份某国家的现象。在中国电解铜进口依赖度逐渐下降背景下，非注册货源进口占比增多侧面说明我国电解铜直接消费商对非注册货源青睐。非注册货源中EQ A物美价廉，在注册铜价格居高时，是电解铜直接消费商不二之选。此外，近年来越来越多的中国企业去海外买矿投资建厂，生产电解铜产品运往中国销售占比亦将逐渐增加，随着非洲矿产资源以及配套资源被更多开发利用，全球非注册产量也将逐步拔高。                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM网讯：

盘面：隔夜伦铜开于8858美元/吨，盘初震荡下行摸底于8776美元/吨，盘中一路走高摸高于8880美元/吨，盘尾横盘整理，最终收于8867.5美元/吨。成交量至2万手，持仓量至31万手，涨幅达0.05%。隔夜沪铜主力2405合约开于71840元/吨，盘初即摸底于71640元/吨，而后一路走高于盘中摸高于72120元/吨，随后回落复又走高形成V字形，最终收于72080元/吨。成交量至3.4万手，持仓量至18.8万手，涨幅达0.01%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）3月议息会议后，多位美联储官员仍维持谨慎乐观的立场，拖累市场风险偏好有所降温。（2）1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，利润由上年全年下降2.3%转为增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%，高于上年全年营收增速3.4个百分点。 现货：（1）上海：3月27日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水240元/吨-贴水190元/吨，均价报贴水215元/吨，环比跌10元/吨。昨日盘面继续回撤，现货升水表现小幅贴水后随之稳定，注意到湿法铜昨日成交向好，与平水铜价差进一步收窄，且沪铜2405对2406合约隔月月差有扩大趋势，据调研显示部分持货商已将手上现货再度转为仓单，预计今日现货升水将止跌运行。 （2）广东：3月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水100元/吨，均价贴水140元/吨，环比持平。总体来看，铜价和库存均下降，但下游补货仍不多，关注4月后会否明显好转。 （3）进口铜：3月27日仓单价格40-55美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格45-60美元/吨，QP4月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）10-16美元/吨，QP4月，均价环比平，报价参考4月上旬到港货源。昨日比价有所走弱，市场以刚需为主，交投活跃度下降。具体来看，4月上旬到港主流EQ提单成交于13-25美元/吨，4月Date；4月下旬到港两牌提单以60美元/吨价位快速成交，5月Date。比价疲弱下，仓单难闻实盘成交。 （4）再生铜：3月27日再生铜原料价格环比下降100元/吨广东光亮铜价格6800-66000元/吨，环比下降100元/吨，精废价差1667元/吨，环比上升156元/吨，精废杆价差1100元/吨。据SMM了解，铜价高企之下，下游线缆行业更偏向采购再生铜杆生产，再生铜杆交投活跃。 （5）库存：3月27日LME铜库存减少4300吨至113100吨；3月27日上期所仓单库存增加1995吨至217461吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒表示，通胀粘性表明无需急于降息，美元盘初区间震荡，同时28日冶炼厂将召开季度会议，或带来一定宏观情绪，铜价小幅收涨。基本面方面，供应端来看，临近月末贸易商存在资金回笼需求，部分货源交仓，同时到货量也有一定减少。消费方面，铜价及升水均走低，但终端消费持续疲软且同样存在资金紧张问题，下游补货仍然较弱。基本面整体呈现供需双弱态势。综合来看，日元一度跌至34年来的最低水平，拉动美元大幅走高，日本央行尚未出现实际措施以应对，预计铜价上方存有压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】